金融-银行业寰宇通汇系列七-四问四答：香港地区稳定币发行监管细则落地有哪些关注点

四问四答：香港地区稳定币发行监管细则落地，有哪些关注点？证券研究报告1%中孰高者，同时还须储备有充足流动资产。整体来看发牌审核偏谨慎，香港金管局料或最早明年年初能够发出稳定币发6个月的过渡期较为紧凑，或表明香港金管局希望市场能够迅度的更替，不希望存在长期的监管真空或模糊地带。提下投向美元资产，带动持牌人资产端收益率上限达到4%以4、香港地区稳定币发行细则中反洗钱、反恐怖分子集资规定如何超houantonghengxiaokai@程再提速—寰宇通汇系列三2025-07一、稳定币发行监管细则落地，严基调保障行稳致远 3二、四问四答：香港地区稳定币发行细则落地有哪些关注点？ 32.1关注点一：谁能申请稳定币发行牌照，具体怎么发牌？ 32.2关注点二：现在已经在香港地区发行稳定币或有实质业务的发行商怎么办？ 42.3关注点三：香港地区如何监管稳定币持牌发行人？ 42.4关注点四：香港地区稳定币发行细则中反洗钱、反恐怖分子集资规定如何与国际接轨？ 5三、风险提示 7图1：中国香港地区原有稳定币发行商过渡性安排一览 7表1：中国香港地区稳定币发行人发牌制度及持续监管要求一览 5表2：中国香港地区稳定币发行储备资产投资范围对比国际主流市场情况 6一、稳定币发行监管细则落地，严基调保障行稳致远二、四问四答：香港地区稳定币发行细则落地有哪些关注务资源门槛方面，申请人实缴股本不得少于25内通行，但香港金管局的“重质不重量”方针以及给予机构表达意向的预筛选环节，给予监2.2关注点二：现在已经在香港地区发行稳定币或有实质业务的发行商怎么有能力持续符合监管要求的书面承诺，经审核可获颁临时牌照，在未来6个月内（206个月过渡期内仍未获得稳定币发行牌照的机构同样须关闭稳定币有关更替，不希望存在长期的监管真空或模糊地带。对比之下香港地区6个月的过渡期相对更为严格和紧迫。布的建议咨询总结，该项文件对最低实缴资本的风险缓减措施，持牌人或第三方还需核实每名稳定币持有人的身份，合规整体要求严格。期的点在于此次细则中对链上交易监控和对非托管钱包的处理提出了更具体和严格的要表1：中国香港地区稳定币发行人发牌制度及持续监管要求一览1）在香港地区注册为法团的公司，或在异地成立的认可机构（银行、有限制牌照的银行、存储备资产必须与持牌人其他资产隔离，并由持牌银行（或其他金管局认可的托管人）托管，托1）在香港地区发行稳定币；2）在香港地区以外异地发行港币稳定币；3）开展持牌稳定币以稳定币发行人董事会独董占比不低于1/3，设立独立合规职能，履行治理问责，董高人选需持续满足适当性认客户是否具备数字钱包的控制权、所有权，并利用区块链工具对钱包地址进行风险筛查；此4）除非能向金管局证明能够采取风险缓减措施，否则须由持牌人或三方机构核实每名稳定币持牌人需建立业务部门、独立合规及风控部门、内部审计三道防线，搭建覆盖多种风险的管理资料来源：香港立法会，香港金融管理局，香港财经事务与库务局表2：中国香港地区稳定币发行储备资产投资范围对比国际主流市场情况资料来源：香港金融管理局，EUR-Lex，美国国会官网，美国纽约州研发中心2025/10/31前递交获批临时牌照有效期6获批临时牌照有效期6个月（有效期至2026/01/31发行商仍须获批正式牌照，期间有可能因资格不达标被拒绝申请或拒绝批给牌照递交牌照申请；提交书面说明，证明发行商此前已实际开展稳定币提交书面承诺，保证在申领临时牌照后合规展业。可开展持牌稳定币业务除《发行人监管指引》有关储备资产管理等规定外，还需履行如期缴纳牌照费（11.3万港币）有意申请牌照无意申请牌照有意申请牌照无意申请牌照进入结业期原有稳定币发行商正式牌照进入结业期2025/11/01进入结业期2025/11/01进入结业期为期1个月，发行商须陆续结业期结束前发行商可向金管局申请延长结业期限；结业期间发行商除必要外不得开展稳定币业务。三、风险提示1、政策风险：香港地区稳定币发行监管细则或存在落地效果不及预期风险；此外若香港地区稳定币市场波动加剧，监管政策亦存在2、技术风险：区块链相关技术和项目仍处于发展初期，产业链上企业存在技术研发不及3、汇率风险：汇率市场波动加剧或导致稳定币发行人储备资产市值发生大幅波动，从而公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间公司未来6-12个月的投资收益率与市报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业本报告由西部证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供西部证券股份有限公司（以下简称“本公司”）及时删除该邮件及所附报告并予以保密。发送本报告的电子邮件可能含有保密信息、版权专有信息或私人信息更改或以任何方式传播、复制、转发或以其他任何形式使用，发件人保留与该邮件相关的一切权利。同时本公司无法保证本报告基于已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本点和判断，该等意见、评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得