【《股东背景、科技创新和企业绩效的关系实证分析-以洛阳玻璃公司为例》15000字（论文）】

股东背景、科技创新和企业绩效的关系实证研究—以洛阳玻璃公司为例目录TOC\o"1-3"\h\u摘要 摘要近几年，制造业上市企业面临下行压力，企业要想持续发展，就迫切需要提高盈利能力、改善财务绩效。而股权激励作为企业广泛使用的一种新治理手段，它既能使管理人员的风险厌恶心理发生改变，强化其风险承受能力，避免做出不利于公司发展的短视行为，更加重视公司长期发展，还能促使管理人员做出正确且合理的风险项目决策，比如投向高风险、高收益的创新项目，以此强化研发投入的积极性，拉动公司经营绩效突破性提升。授予高管股权激励能够降低高管的离职率，充分调动他们的主观能动性，促进高管创新产能的质量以及数量，对企业财务绩效产生积极影响。拥有充足的研发资金可允许员工试错，并从中不断地学习教训、积累失败经验，探索出更先进、更合理的创新方法，在大幅提高产出率的同时，强化市场产品的转化率，为公司创造最大化超额收益，从而对企业的财务绩效产生促进作用。因此在本论文中，笔者以洛阳玻璃企业为例，将股东背景、科技创新与企业经营绩效这三者纳入同一研究框架中，试探性地研究其中存在怎样的作用机制和传导关系，希望能够对我国企业发展有一定的参考价值。关键词：股东背景；科技创新；经营绩效第1章绪论1.1研究背景自十八大以来，习总书记就在多次重要会议中强调要加快建设“创新型国家”。经济的高质量发展以及企业的高质量发展是我们社会发展的必然选择，企业要想实现高质量发展就要提高创新能力。依据技术创新理论，科技创新能够增加企业绩效，促使企业向高质量发展。依据科技部公布的统计数据，我国在2021年度科技创新总额达到2.79万亿元，比去年增长14.2%，科技创新的强度达到了2.44%；在2020年，我国在科技创新上投入的金额为2.44万亿元，相比于2019年，增长约为10%。国有企业能够强有力的带动社会经济的发展，因此企业更要增强创新能力，将科技创新列入到企业的发展战略目标中，从而促进国有企业绩效的提升，实现国企高质量发展，同时也可以为国有企业改革添砖加瓦。多数国有企业的发展过程中会存在创新投入不足、内部控制不严格和管理制度不完善等问题，这些问题不利于国有企业稳定健康的发展。国有企业要想实现稳定健康的发展，让企业充满活力，就要在国有企业改革的进程中重点关注分配制度改革。在改革分配制度时，可以对国有企业的高管实施股权激励，即企业管理者完成设定的相关业绩目标，就可以获得一部分股权，这种激励方式属于中长期激励。近几年，实施股权激励的国有企业数量越来越多，由2020年国资委公布的数据得知，现有119家A股国有上市企业实施股权激励。国有企业借助股权激励制度能够减少委托代理产生的问题，降低委托代理产生的成本，从而增加企业效益。依据股权激励理论，管理者拥有一定的股份时，会考虑企业的长期性发展，重点关注与研发活动相关且风险较大的项目，研发活动的开展会促进科技创新的增加。综上，在国有企业的改革进程中，应该考虑科技创新和股权激励，既能够使企业绩效不断提升，也有助于企业的健康发展。2.2研究目的及意义本文以2017—2021年为研究年限来分析A股国有上市公司，首先搜集信息披露完善的国有上市公司；其次，借助相应的理论，针对具体案例进行研究分析进而得出相应的结论；最后依据结论给出相应的建议。（1）理论意义：一方面，通过查阅梳理国内外的相关文献，发现学者们很少研究国有上市企业。本文以国有上市企业为切入点，借助相关的回归模型进行分析，有助于丰富与国有企业相关的研究成果。另一方面，丰富有关三者间关系的理论成果，利于研究影响企业绩效的因素，为加固国有上市企业研发活动产生的效果，从而产生企业业绩，奠定了理论基础。（2）现实意义：本研究对国有企业改革提出了宝贵的建议。首先，通过分析得知，在国有上市企业中，研发活动的开展，势必会对科技创新的资金量和研发人员数量提出一定的规模要求，企业要有“舍”的决心，加快新产品的研发，从而快速提升企业绩效。这能为国有上市企业的改革提供具体的做法，进而促进经济的高质量发展。其次，帮助国有企业在改革过程中意识到高管股权激励的调节作用，重视股权激励机制，从长期激励制度入手，缓解委托代理产生的成本，让高管对研发活动充满信心，增强国企的竞争力。最后，加强激励制度的改革以及潜心钻研先进的研发技术，让企业在行业内有竞争力，通过对国有企业体制的改革，解决国企内部存在的问题，让企业产生新的活力；外加企业的技术创新举措，让国有上市企业能够更进一步向高质量发展。1.3文献综述（1）国外文献综述有学者认为科技创新正向影响企业绩效。Eberhart[1]等以8313家样本企业为研究对象，得出企业的经营绩效与科技创新的增长呈正相关关系的结论。Federico，Raffaele[21]指出与小型的私有化公司相比，上市公司的科技创新很大程度会影响托宾Q值。Gunday[22]等对184家制造业上市公司的组织架构、生产流程等创新活动进行研究，得出创新活动越多，企业绩效提升越显著的结论。Mudambi[23]等得出，企业增加研发支出时，投资回报率更高，企业绩效越好。与上述观点不同的是，Bertrand，Mol[24]通过对创新型企业的分析得出，并不是科技创新的增加能够一直促进企业绩效的提高。Tahinakis[25]指出科技创新是一个长期的过程，投入资金较大，风险性也比较高，因此它对企业绩效有负向的影响，不利于企业的发展。研究股东背景、科技创新与企业绩效三者之间关系的外国文献很少。多数学者认为股权激励的调节效应是正向的。Chung[26]以1000多家企业为研究对象，得出股权激励能够正向促进创新投入与企业市场价值之间的关系。Chen[27]以公司的内部治理为前提，公司对外宣布要增加创新方面的资金投入时，会对企业股价产生积极地影响，故股票市场能有效反映公司科技创新情况。Makri，Lane[28]等选取了206家制造业企业为研究样本，研究得出管理层持有的股份能够促进研发创新活动的开展，从而增加技术密集型企业的绩效。Michaelis[29]等指出高管持股在企业研发与经营绩效之间有积极调节作用。Han，Chuang[30]以1998-2003年为时间窗口，得出企业的奖励制度、团队的决策模式等会影响科技创新和企业绩效之间的作用模式。（2）国内文献综述多数研究者认为科技创新对企业绩效有促进作用。贾琪[2]将2013—2017年作为时间窗口，将研发团队能力视作调节变量，表明新能源企业的绩效受科技创新的影响。宋薇[3]从绩效及波动性两个层面对A股工业上市企业绩效的影响因素进行实证检验，得出科技创新会正向影响企业绩效水平和波动性的结论。李琳，田思雨[4]通过实证研究得出创新投入会促进企业财务绩效的增加。王莉莉等通过对中小型上市公司的分析，得出科技创新正向影响公司绩效。与上文结论不同的是，有学者认为研发活动与企业绩效之间是不显著的关系或者是负相关的关系。陈阳，韩飞[5]研究2012—2019年的相关信息服务企业得出，滞后一期的科技创新正向影响企业绩效。李友俊，史清清[6]等研究与软件服务业相关的企业，认为两者之间是消极作用。林常青，贾悦[7]将2013—2019年作为研究期间，得出A股上市企业的科技创新与当期企业绩效是负相关关系。李红霞，徐思佳[8]通过因子分析法得出，当期的科技创新和煤炭上市企业的综合绩效之间呈“倒U型”关系，即使科技创新滞后时，也是U型关系，这个结论说明科技创新的影响具有滞后性。赵毅[9]等指出科技创新强度与企业绩效之间的关系是“倒V形”。极少数学者探究科技创新如何影响国有企业绩效。沈弋[10]等分别采用Tobit模型和Ols模型对样本进行检验，总结出科技创新积极的促进国有企业的扩张性绩效，但没有影响其收益型绩效。李春瑜[11]借助2011-2018年国有上市公司的数据，分组检验的结果表明，增加科技创新可以提升企业绩效。李连伟[12]认为股权激励正向影响公司业绩。周仁俊，高开娟[13]发现企业大股东拥有的股权比例较高时，实施股权激励政策会降低企业绩效。欧丽慧[14]选取2013-2016年第一次实施股权激励计划的公司为研究对象，得出股权激励与企业经营业绩之间没有明显的正向关系。常树春[5]等指出，生物医药领域中的企业业绩不受股权激励的影响。以国有企业为研究对象时，学者的观点如下。李春瑜[16]将股权激励计划作为股权激励的衡量指标，得出股权激励正向影响企业绩效的结论。赵启芝[17]把国有企业是否在2014年实施股权激励设为判断标准，依据2014年前后国有企业绩效的波动情况，总结出高管股权激励对企业绩效的正向影响有滞后性。此外，部分学者的观点与上述观点不一致。李小娟[18]从企业价值和净资产收益率两个方面对公司绩效进行分析，表明股权激励抑制国有企业价值和净资产收益率的提升。张敏[19]等指出在政府的干预下，国有企业实施股权激励后，其管理成本会增加，同时不会对企业绩效产生影响。俞鸿琳也认为国企受到政府的过度干预会造成股权激励失效。（3）文献评述国外关于科技创新如何作用于企业绩效的理论研究成果很丰富，既能够从不同角度分析两者之间的关系，也会根据研究对象的不同选取不同的衡量指标。我国从2007年开始发布关于科技创新信息披露的规定，即对披露上市企业的科技创新强度有了规范性的要求。与国外已经有的文献研究相比，我国企业披露的研发信息还不全面，严谨性也还不够。总的来说，经过国内外学者的海量研究，科技创新会促使企业绩效的增加。因此，本文以国有上市企业为研究对象，探究两者之间的作用关系。与国外相比，我国在2006年才开始设立股权激励制度，起步时间较晚，实施时间也不够长，相关经验也不足。多数情况下国有企业会受到政府的干预，如果政府过度干预，管理费用会增加，股权激励的实施效果也会受到影响。此外，国有企业治理方面不足时，比如管理制度不完善、内部控制不健全等，也会影响股权激励对企业绩效的实施效果。梳理文献时得知，大多数文章是在科技创新、股权激励与企业绩效三个因素之中挑出二个因素进行研究，很少有文章同时将三个变量放入一个框架之中。本文以A股国有上市企业为研究对象，引入股权激励作调节变量，理清楚股权激励如何在科技创新和企业绩效之间发挥调节作用，利于系统性分析三个变量间的内在逻辑。1.4研究方法及思路（1）研究思路本文的研究内容主要包括以下几个部分：第一部分，绪论。梳理国内外有关信息披露与研发创新的相关文献，在广泛阅读与查找相关案例的基础上提出本文研究的问题，得出本文的研究目的与意义，阐明研究的内容以及方法，为下文做铺垫。第二部分，概念界定与理论基础。在整理相关文献的基础上，介绍股东背景、研发创新和企业绩效的相关概念，同时分析信号传递理论、利益相关者理论和技术创新理论等相关理论研究，构建股东背景与科技创新影响企业绩效的理论框架，阐释股东背景、科技创新与企业绩效三者之间作用的机理。第三部分，案例背景介绍。本部分首先简单介绍玻璃行业的特点、发展现状，发展前景，其次再以玻璃行业为具体案例，分析洛阳玻璃的基本概况，并针对洛阳玻璃的股东背景与研发投入现状进行分析。第四部分，案例分析。本章将以股东背景与科技创新的理论框架为研究依据，对洛阳玻璃股东背景的动因进行探讨，研究股东背景与研发创新对于企业绩效的影响，并且通过洛阳玻璃的经营数据来阐明股东背景与研发创新的综合影响效应。第五部分，结论及建议。总结本文研究结论，并结合研究的问题有针对性的提出对策。（2）研究方法本文主要采用两种方法。文献综述法。找与论文相关的书籍对题目的意义进行研究，通过分析和归纳目前学者研究进程及意义，进而从其缺陷与不足中找到本文研究内容和方向，利用网络进行收集、整理国内外学者对研发支出及盈余管理的相关理论成果，为本课题的研究提供理论依据，使文章结构更加严谨，内容更加丰富。案例分析法。本文在股东背景、科技创新和企业经营绩效相关理论研究的基础上，通过对案例公司洛阳玻璃的研究分析，明确股东背景、科技创新和企业经营绩效的关系。总结存在的问题并针对性提出对策，为国家企业发展发挥积极作用，维护资本市场和企业可持续健康发展提供一定的参考意见。本文以洛阳玻璃公司为案例进行分析，使文章更具有说服力。

第2章相关概念与理论基础2.1相关概念界定2.1.1科技创新科技创新活动被定义为制造、发明或生产某物的行为活动，旨在引进或改进不同产品和工艺，其不单是引入或实施新的想法或方法，也是一个过程，涉及到发现事物新途径的多种活动，在科学、技术、组织、财务和商业等过程中均可能实现。通常包括公司为实现创新，引入新的产品、提供新的服务或改善已有的产品而开展的各项活动，其目标是将新产品和服务推向市场，从而实现企业长期利润的增加。科技创新投入是指企业从事研发活动中所发生的各类支出，因此研发资金投入为国内外学者在度量创新投入时的常用指标。根据《企业会计准则》的规定，企业从事的创新活动应区分为研究和开发两个区间段，企业应当在财务报表附注中对创新活动所发生的全部研发费用进行列示，囊括开发时期满足资本化要求的开支以及研发过程中所有的费用性开支。同时，我国财务报告在“经营情况讨论与分析”内容中专设“研发投入”项，要求从事研发业务的企业对其创新研发活动具体情况予以详细披露。此外，也有部分学者使用企业研发技术人员占比，以及已授权或获得的专利数量对创新投入进行表示。2.1.2企业绩效企业绩效历来是企业管理领域研究的焦点。企业绩效是一个复杂的术语，涉及组织的绩效、公司的运作以及企业运营的结果。通常，企业绩效指的是一个组织的整体绩效，包括产品和服务的制造、企业不同部门的运作、员工的绩效和工作的总体成果，用以衡量组织在一定资源和环境下，对目标的完成程度以及实际经营效率，是对企业整体生产营运活动所获成果的统称。目前学术界对企业绩效的衡量方式主要有市场指标法、经济增加值、平衡计分卡以及财务指标法。2.1.3企业高管企业所有者通常会根据范围、责任、规模和预算权限对公司所需职位进行安排，并向这些职位分配相应的等级。其中，高级管理人员是管理人员由普通岗迈向更高级别的代表性职务，该岗位为有能力的专业人士提供了承担新责任和增加个人贡献的机会。对于企业所有者而言，高级管理人员受其委任，代为行使经营权，在企业长久稳健营运过程中担任着举足轻重的角色。因此，优秀的高级管理人员往往具备高水平的人际交往能力、领导能力以及可靠的决断能力，这些能力特征是国内外所公认的。但是，关于高管的明确定义，目前尚无一致的权威认定。因此，本文依据我国《公司法（2018）》规定，将“公司的经理层、财务负责人、董秘及企业章程规定的其他人员”纳入高管的定义界定范畴。2.1.4股东背景本文所指信托公司股东为公司控股股东。由《公司法》规定：控股股东是指出资额占有限责任公司百分之五十以上或其持有股份占股份有限公司股本总额百分之五十以上的股东；控股股东持有股份比例虽然不足百分之五十，但依其出资额或者持有股份所享有表决权足以对股东大会决议产生重大影响的股东，例如长安国际信托的控股股东为西安投资控股有限公司，持股比例为40.4%，其表决权对长安国际信托投资公司的发展起重要作用。2.2理论基础（1）人力资本理论人力资本概念的形成具有丰富的历史进程。学术界后来对该理论进行了丰富，认为人力资本是有效组织的价值来源，员工的人格属性、教育程度、知识、经验和技能都是特定的生产资源，对个人的任何投入都可以看作是为积极改善员工能力和提升企业生产力的投资。（2）企业创新理论熊彼特认为创新是对生产要素和生产条件进行重新组合后的结果。可以说，创新才是经济高质量发展的关键，只有不断实现新组合，才能更好地促进经济发展。企业家的核心职责就是通过对新组合的引入来实现创新。因此，企业高管作为企业技术创新的关键主体，必须要不断提高自身的洞察力、反应能力和风险承担能力，充分发挥敢于创新的企业家精神，积极主动地推动创新项目的实施，才能为企业的高质量发展夯实根基。

第3章案例背景介绍3.1玻璃行业概况2022年10月份，玻璃市场需求总体仍显不足，生产、出厂价格同比下降，玻璃行业利润下滑。在房地产市场持续.下行影响下，玻璃市场需求减弱，光伏产业等工业领域市场需求保持乐观增长态势。据国家统计局数据，1~10月份，全国规模以上企业玻璃产量约8.5亿重量箱，同比下降3.4%，进入下降区间。除港澳台地区外，全国有13个地区玻璃产量同比增长，16个省同比下降，2个地区无玻璃产量。涨幅最大的为海南和黑龙江;下降幅度最大的为云南，同比下降超30%。10月当月，玻璃产量同比小幅下降，下降最大的为江西。2022年10月份，下游需求有所恢复，但受局部地区新冠疫情、房地产投资不足等因素影响，玻璃市场需求仍不理想。房地产开发企业房屋竣工面积同比下降18.7%，降幅略有收窄,房地产行业对玻璃企业生产的正面作用逐渐减弱。下游有关产品生产方面，今年1~10月份，汽车产量累计生产2266.8万辆，同比增长8.1%，光伏电池产量25383.3万千瓦,同比增长35.6%,光伏产业的拉动作用增强;手机、集成电路等相关产品产量下降。工业领域，玻璃产品需求总体稳定，光伏产业支撑作用依旧明显。3.2洛阳玻璃行业概况洛阳玻璃股份有限公司（简称洛阳玻璃）是中国洛阳浮法玻璃集团有限责任公司（简称洛玻集团）的核心子公司，洛阳玻璃股份有限公司在上海证券所和香港证券交易所均上市。2006年中国洛玻集团与中国建材集团签订战略股权转让协议，中国建材集团成为洛阳玻璃的实际控制人。但受现在整个玻璃市场持续低迷的影响，公司业绩并没有和预测的目标一样，但是值得肯定的是公司砍掉浮法玻璃板块，进军新型玻璃市场，为公司带来了极大的收益，降低了财务风险，从很大程度上缓解了资金压力，同时也让自己在超薄玻璃市场和新能源玻璃市场拥有一席之地。3.3洛阳玻璃股东背景现状分析洛阳玻璃2008年至2016年经营效益不佳，在这期间公司产品存货积压严重，经营现金流入不敷出，营运资金极为紧张，银行融资也非常困难，直到2016年底才稍微有点起色。洛阳玻璃近几年为了适应经济形势发展需要和国家去产能的政策，一方面对内进行资产重组，对外进行公司并购，另外积极研发新产品，努力降低财务风险并提高市场占有率。2016年之前公司主营业务主要为浮法玻璃，由于浮法玻璃业务常年亏损，2015年公司大刀阔斧地进行资产重组，将子公司龙昊公司100%股权、龙飞公司63.98%股权、登封硅砂公司67%股权、华盛矿产公司52%股权、集团矿产公司40.29%股权及相关债权与集团公司进行资产置换，置换完成之后公司拥有原集团公司旗下的蚌埠公司100%股权，并支付置换差价1.8亿。自此公司主营业务改为超薄玻璃，经营情况有了好转，但是经营业绩还不是很理想，仍然存在财务风险。由于在超薄业务板块起步较晚，公司为了发展的更好，扩大市场占有率，提高盈利水平，降低财务风险，2018年2月公司又进军新能源玻璃市场，拟以发行股份的方式收购中建材（合肥）新能源公司100股权、中建材（桐城）新能源公司100股权、中建材（宜兴）新能源公司70.99%股权，截止2018年5月公司对这三家公司已经完成并购。3.4洛阳玻璃科技创新现状3.4.1研发投入洛阳玻璃自成立以来，始终以实际行动、科技创新、国际化发展为战略理念，专注建立为能够为中国人自己提供优良玻璃的企业。在纷繁复杂的行业形势下，时刻关注技术的发展，紧跟新技术的变化，充分发挥公司自有人才团队的实力，充分利用企业、院校、科研机构等多边合作，立足各自技术优势及人才储备，持续推进研发创新和产品结构优化，完善实验研究和产品使用效果评价，提高对技术研发市场的适应性等，以开拓新产品、新市场，并获得国际竞争力。在研发资金方面，洛阳玻璃十分重视对研发活动的资金投入。企业的研发投入从2017年累计投入11.8亿元，上升至2021年的49.89亿元，同比增长率为28.04%，研发投入占销售收入的比重达到17.99%，为企业主营玻璃业务板块的开发创新与持续突破提供可靠支撑。在研发管理方面，目前洛阳玻璃在中国多地建有研发中心。在国内的创新研发机构主要是集中于上海地区，以上海为坐标原点向全国其他地区设立分支机构，管理过程中，采取跨部门项目管理方式，以确保研发工作有序、有效进行，从而构建一个各显神通、功能互补的全球研发体系。3.4.2研发人员在企业创新发展过程中，除了需要大量资金予以支持，还需要专业素质高的创新型人才的加持，特别是掌握专业理论，积累了创新实践经验的创新型技术人才的引入。对人才的引进与培养，一方面直接影响到研发项目的成功率，另一方面对改善企业内生力量，提高企业竞争力，推动企业完成创新转型发展至关重要。因此，通过研发人员比例情况、企业人员受教育程度对企业在研发人力资源方面的投资情况进行分析。自2017年起，洛阳玻璃总员工数量逐年递增，其中，研发技术人员的数量也呈现同步增长趋势，但技术人员占总员工数量的比例存在一些波动，2017年研发人员占比达16.93%，随后在2017年-2019年所占比重略有下降，维持在14.5%左右，直至2021年所占比例又上升至16.33%，同比增长率37.16%，远高于同期洛阳玻璃总员工人数的增长速度，这与洛阳玻璃贯彻实施“科技创新”和“国际化”两大发展战略，持续引进技术人才、扩充人才储备息息相关。各报告期内研发人员所占比例情况基本保持稳定，由此也可以看出，该企业在实施扩张战略期间，同样保持了对技术研发人员引进和培养，为公司长远发展打下坚实的基础。另外，从人员构成情况上来看，近5年期间，洛阳玻璃技术人员的人数整体上高于生产人员、行政人员以及财务人员的数量，但与销售人员数量相比，技术人员数量所占比例明显不足，2017年-2021年期间，洛阳玻璃销售人员占比最高达到60.11%，达总员工数量半数以上，而研发技术人员占比平均水平仅15.35%，在一定程度上也可见洛阳玻璃对销售环节的重视，打造经验丰富的销售团队以保障新产品从研发成功到向市场成功推广的过程。但与同行业的其他企业相比，2021年复星医药技术人员占比达17%，丽珠集团技术人员数量占比14.50%，长春高新技术人员占比也达23.82%，相比之下，洛阳玻璃技术人员占比16.33%，可见，该企业还应在研发人员投入数量方面再做出更多的投入。3.4.2研发创新产出2017年-2021年洛阳玻璃研发投入占营业利润的比重稳步提高，洛阳玻璃在最近5年内对研发投入越发重视，同时也可以看到虽然在这5年内，营业利润也呈现稳步增长趋势，但营业利润的增速并没有达到或超过研发投入的增速。由于研发投入对企业绩效所产生影响具备滞后性的特点，同时，洛阳玻璃采取的研发支出全部费用化的处理方式影响下，在保证了其研发效率以及可持续发展性的同时，一定程度上也拉低了当期的利润，即报告期内产生的在研发方面的支出，于当期其效益尚未呈现出来。总体而言，可以看出洛阳玻璃对于创新方面的重视。表12017-2021年洛阳玻璃研发投入和研发强度（单位：亿元）2017年2018年2019年2020年2021年本期费用化研发投入11.8417.5926.7038.9649.89本期资本化研发投入0.000.000.000.00o.00研发投入合计11.8417.5926.7038.9649.89研发投入增长率（%）32.7448.5651.7945.9228.05营业收入110.94138.36174.18232.89277.35营业收入增长率（%）19.0824.7225.8933.7119.09研发强度（%)10.6712.7115.3316.7317.99营业利润30.2438.0845.9761.5070.o7营业利润增长率（%)18.1825.9320.7233.7813.93研发投入占营业利润比重(%)39.1546.1958.0863.3571.20净资产128.74159.43197.98249.38307.87研发投入占净资产比重（%)9.2011.0313.4915.6216.20

第4章案例分析4.1洛阳玻璃股东背景与股权质押分析洛阳玻璃控股股东股权质押后，一旦股价下跌到警戒线附近，质权人将要求补充质押物。若股价继续下跌，控股股东没有资金来提前还清资金，也没有及时补足质押物，质押权人通常会对股权进行强行平仓拍卖，控股股东因此会失去企业控制权。根据信号传递理论，可以提升股利分配率来向外界传递公司经营良好，维持股价稳定，防止股价下跌以及控制权转移，但这会挤占研发投入资金，降低研发投入水平。此外股权质押后，控股股东刚开始不会丧失质押股份的控制权，只有股价跌破平仓线才会失去控制权，刚开始会损失现金流权收益。因此会产生第二类委托代理冲突，控股股东可能会牺牲中小股东，使得中小股东权益被损害，来弥补现金流权私利损失，把该用于创新活动的资源以及资金占用，使得研发投入水平下降。控股股东具有决策权高管具有经营权，不管控股股东损害中小股东谋取私利行为还是为了防止控制权转移稳定股价行为，都需高管的配合才得以施行。尽管创新活动可能会给公司带来长远的利益，增强其竞争力，但是，创新活动本身投资成本高，失败概率较大，如果失败可能面临被解雇以及名誉受损等风险。如果一家公司的创新活动在短期内产生的风险大于收益，高管们可能更倾向于与控股股东勾结，选择减少公司的研发支出。股权质押后增加了研发投资失败的风险,通常失败风险会大于其给高管带来的利益，因此高管通常会配合控股股东减少公司的研发支出，以增加现金分红，维持股价稳定，防止控制权转移，或与控股股东合作减少研发投资谋取私利，侵害中小股东利益。因此，洛阳玻璃控股股东股权质押会抑制企业的研发投入水平。4.2洛阳玻璃科技创新对企业绩效的影响在目前市场经济体制下，技术创新是保障企业长期经营的关键要素。依据信号传递理论，企业可以通过披露可观的研发投资规模信息，向外部关注者传达出预期未来运营良好的讯息，由此吸引投资，提升市场竞争力，并产生经济效益，最终转化为企业绩效的提高。洛阳玻璃企业通过加大创新投入，一方面可以实现技术创新、产出新产品，以此在市场上建立核心竞争优势；或通过创新投入实现技术效率的提高，降低生产成本，有效弥补因削减其他投入引发的短期利益侵害，进而有效提升企业的销售收入和利润水平，达到促进当期企业绩效提高的目的。另一方面，通过向市场披露可观的研发投入费用，传递企业健康经营发展的积极信号，获得更多投资者的关注，以此改善企业绩效。基于此，洛阳玻璃创新投入强度越大，越能促进企业绩效的提升。研发创新活动具有高风险、大投入、不定收益等特性，这就要求高级管理人员在创新投资活动中承担一着不慎满盘皆输的重大责任，故诸多高管会因避责心理而采用保守战略降低创新投入。高强度和严格行权条件的股权激励机制可以极大地抑制高管代理懈怠的行为动机，实现高管与股东利益的趋同化，促使高管积极推动高回报、高收益的创新项目，通过创新投入提升技术创新能力，进一步形成企业的核心竞争力，保证企业在竞争中的优势地位。而当前，大多数企业都存在高管股权激励设定有效期限偏短的现象，这会诱使高管出现借助短期投机达成目标的策略倾向，回避对长期创新活动的投资，故高管股权激励期限对创新投入的作用并不明显。4.3洛阳玻璃股东背景与科技创新对企业绩效的影响受信息非对称性的影响，股东与高管因两权分离而造成的经营目标分歧长期存在于企业中。而技术创新是促使经济增长的动力要素，是企业维持可持续发展能力的关键途径。因此，作为企业的所有者，股东自然希望企业通过对创新进行投资，以此达成企业长期盈利的目标。而技术创新所需的核心资源，大部分为企业高级管理人员所控制，但高管往往为维护个人短期利益而规避技术创新风险。为尽可能消除双方目标的分歧，企业可制定合理的股权激励计划以降低高管实行自利行为的意图，实现将高管自身利益与企业价值相捆绑。基于以上分析，洛阳玻璃高管股权激励会作用于创新投入，进而影响企业绩效。此外，洛阳玻璃企业所处市场环境的竞争更为激烈，为了企业的持续性生存发展，持续的创新投入不可或缺。而作为创新活动的资源分配者，高管负责研发计划的落地施行，对创新投入具有直接性影响。因此，对于洛阳玻璃企业来说，提升高管创新投资积极性很是关键。通过合理配置股权激励计划契约条款，刺激高管在获得授权后从自身及公司利益最大化考虑，依仗投资研发以实现股权增值的高回报，从而为企业带来良好的效益。因此洛阳玻璃企业创新投入在高管股权激励与企业绩效之间的中介作用更明显。4.4洛阳玻璃股东背景与科技创新的综合影响效应洛阳玻璃企业在日常经营中推行高管激励措施可有效改善公司财务绩效，高管股权激励的实施通过正向提升公司的创新数量和质量，以推动公司财务绩效突破性提升。研发活动的开展通常要调用大量的资源作为支撑，其中研发资金投入至关重要，因为增加研发资金的投入意味着企业可以通过充足的资本来购置最尖端的技术装备和技术的使用权；同时也可以用来举办有关企业的技术革新训练，提高技术人员的技能积累，加深对技术的认识，营造一种良好的知识创新环境，促进核心人员的创造性思考，提高整体的创新能力，最大限度地保障研究工作的顺利开展；充足的研究经费也可以让他们的创造更有包容力，让他们在不断尝试中获得更多的成功，找到更加科学、更合理的方式。如果不重视研发工作，就不能保证研发经费的安全，这样不仅会挫伤高管的工作热情，也会因资源支持不足而影响研发效率，导致研发风险进一步加剧，从而减少绩效。通过上述分析可知，洛阳玻璃上市企业的科研投入越多，高管激励对财务绩效起到的提升效应就越显著。因此，研发投入在高管股权激励与财务绩效之间发挥正向调节效应。

第5章结论、建议及建议5.1研究结论在此基础上，对研发投入在股权激励与财务绩效之间的作用机制进行全面研究。通过前文的实证检验，获得了以下几个重要结论：（1）在洛阳玻璃企业中，无论是针对管理层的，还是针对高管的股权激励政策，它都能够显著地正向促进企业财务绩效。通过股权激励的实施，可以有效地解决委托代理问题，也能缓解高层与高管之间的信息不对称。对于股权激励对象来说，要想获得行权资格，就要以饱满的热情投入到工作中，在保持良好积极性的同时，通过坚持不懈地努力达到绩效考核要求，由此才能实现财务绩效的飞跃式提升。（2）在洛阳玻璃企业中，管理层股权激励对研发投入产生了正向且积极的促进作用，研发投入则在高层激励与财务绩效之间起到了部分中介作用，此结论与假设完全契合。由此可以看出，无论是实施高层激励制度还是加大科研投入均促进公司财务绩效大幅提升，既从根源上避免了高层为了自身利益而做出不利于公司持续发展的行为，也能激发高层对公司开展的各项的创新活动均给予大力支持与推动，特别是研发资金方面的支持，在提高活动成功概率的同时，还能将产品成本降到最低，更可以凭借新技术或更科学更先进的新产品，以强化公司核心竞争优势，从而快速占领更多市场份额，实现财务绩效的快速、稳健提升。（3）在洛阳玻璃企业中，研发投入在高管股权激励与财务绩效之间扮演着调节角色，而且起到的是正向促进作用，此结论与假设完全一致。高管持有一定额度的激励股票，更有动力来开展工作，并经自己的不懈努力获得的行权资格，以推动财务绩效大幅提升，而加大研发投入可以使企业拥有充足资金购置一流的科研设备、推动科研活动有条不紊正常开展，还能为广大高管提供多元化、规模化的培训机会，以促进高管创新思维的产生，提升整个创新活动的研发效率，从而将高管的股权激励作用发挥到极致，实现公司财务绩效的快速、强势提升。5.2相关建议（1）完善企业的高管股权激励制度对管理层实施股权激励制度可显著改善财务绩效，而公司可以将剩余的利润分配给管理者，从而可以有效地达到所有者和管理者之间的协调一致，从而减少经理进行利润管理等投机活动的可能性，继而改善管理者的短期行为，提高公司的财务绩效。因此，结合本文的研究结论，要想使企业价值发挥更大的效应，就要积极鼓励企业实施高管股权激励政策，对于已全面落实股权激励措施的公司则要不断提升激励强度，通过授予更多股份以全面调动管理者的工作热情及积极性，从而在不懈努力下为公司创造最大化收益。（2）健全企业高管的股权激励模式通过本文的研究结论分析可进一步了解到，高管激励可显著改善财务绩效。这也符合了企业长远发展的需要，因为高管作为企业优秀人力资本，在企业治理中发挥着十分重要的作用。针对高管进行股权激励不仅可以减少人力资本的流失，还可以增强企业对这种人力资本的约束。因此，公司在发展中一定要密切关注政策法规的变动与走向，积极制定并完善员工持股计划，以增强劳动力要素活力，吸引更多高素质、高能力的人才，同时采取有效方法来强化员工持股的自愿性，不仅与股东共同分享公司发展带来的额外收益，还共同承担市场风险。员工持股计划可通过两种方式来实现，一是增资扩股，二是出资新设，员工不仅可以通过货币入股，也能凭借高超的科技成果入股，关于入股价格则完全根据证券监管规定来设定，根据员工的贡献度来合理分配持股比例，同时对股权分红、股权管理等进行明确规定，也提出相应的期满处置办法。除此之外，企业也要对实施的持股方案进行不定期审查，以保证其各流程均与法定程序要求相符，并将其提交董事会审议是否有利于公司可持续发展、是否充分保护了所有者的权益，从而保障职工持股方案的执行。（3）提高企业的研发投入力度由上文的分析可知，在制洛阳玻璃企业中，研发投入在管理层股权激励与财务绩效之间起到了中介作用，同样也在高管激励与财务绩效之间起到了积极促进的影响效应。当前，我们都知道，在一个崇尚创新的年代，创新才能让公司在资本市场站稳脚跟，走得更长远，特别是技术含量高的制造业，创新可以提升公司的整体实力，从而超过其他公司，占领更大规模的市场份额。而研发活动得以正常开展的前提是资金充足，而创新活动产出的研发成果才能转化为良好的社会经济收益，从而可以显著改善公司绩效，从根源上强化公司竞争优势。因此，企业应积极探索新的市场，努力开发新产品，以稳步增长的方式，扩大公司的盈利。与此同时，扩大资金来源，不仅从国有银行借款、发行股票、国债，还可以通过私人银行的方式进行投资，通过多种方式来筹款，让自己有足够的资金积累，有条件支撑大量的研究经费。此外，企业可以在技术上进行技术革新，从而使现有的商品品种更加多样化。针对制造业这个行业来讲，新产品的研发成功率和市场的销售反馈特别重要，是企业的生存之基，针对产出的优秀产品一定要进行全面推广，主动通过各相关路径将推广落实到实处，并以此来提升营销水平，从而扩大公司利润，提升财务绩效。在进行研究与开发的同时，公司管理部门还应充分履行其管理职责，密切监控从科研经费的投资、技术成果的产出等各个阶段，准确了解并全面掌握各研究活动的进度情况，对高管的研发行为、创新活动的各环节进行密切关注与管控，以实现研发活动的规范、高效、高质开展。5.3研究不足与展望在本论文中，笔者将目光聚焦于股东背景及股权激励，对其与研发投入、财务绩效之间的作用机制及影响关系就进行了全面研究，并获得了相对满意的研究结果。不过受能力、经验等多方面限制，无法保证本研究不会存在差错或不足，具体表现为只是围绕洛阳玻璃进行样本分析，并不能反映所有玻璃企业的激励效果，在今后还要将目光聚焦于其他企业，以明确其股东背景股权激励与财务绩效之间的影响机制及作用情况。

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