期货从业资格之《期货基础知识》通关试卷提供答案解析带答案详解（突破训练）

期货从业资格之《期货基础知识》通关试卷提供答案解析第一部分单选题(50题)1、下面属于熊市套利做法的是（）。

A.买入l手3月大豆期货合约，同时卖出1手5月大豆期货合约

B.卖出1手3月大豆期货合约，第二天买入1手5月大豆期货合约

C.买入1手3月大豆期货合约，同时卖出2手5月大豆期货合约

D.卖出1手3月大豆期货合约，同时买入1手5月大豆期货合约

【答案】：D

【解析】本题可根据熊市套利的定义来判断各个选项是否符合要求。熊市套利又称卖空套利或空头套利，是指卖出较近月份合约的同时买入远期月份合约的套利方式。接下来分析各选项：-选项A：买入1手3月大豆期货合约，同时卖出1手5月大豆期货合约，是买入较近月份合约同时卖出远期月份合约，这属于牛市套利，并非熊市套利，所以该选项错误。-选项B：卖出1手3月大豆期货合约，第二天买入1手5月大豆期货合约，由于套利要求是同时进行买卖操作，而此选项不是同时进行的，不满足套利操作的条件，所以该选项错误。-选项C：买入1手3月大豆期货合约，同时卖出2手5月大豆期货合约，同样是买入较近月份合约同时卖出远期月份合约，属于牛市套利，并非熊市套利，所以该选项错误。-选项D：卖出1手3月大豆期货合约，同时买入1手5月大豆期货合约，符合熊市套利中“卖出较近月份合约的同时买入远期月份合约”的定义，所以该选项正确。综上，本题正确答案是D。2、在看跌期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的（）部位。

A.多头

B.空头

C.开仓

D.平仓

【答案】：B

【解析】本题主要考查看跌期权中买方执行期权时获得的标的期货合约部位。看跌期权是指期权的买方向卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按执行价格向期权卖方卖出一定数量标的物的权利，但不负有必须卖出的义务。当看跌期权的买方要求执行期权时，意味着买方要按照约定的价格卖出标的资产。在期货市场中，卖出期货合约意味着获得空头部位。而多头部位是指买入期货合约；开仓是指开始买卖期货合约的行为，它不是特定的期货合约部位；平仓是指对已经持有的期货合约进行反向操作以了结头寸。所以，在看跌期权中，如果买方要求执行期权，则买方将获得标的期货合约的空头部位，答案选B。3、4月18日，大连玉米现货价格为1700元／吨，5月份玉米期货价格为1640元／吨，该市场为（）。（假设不考虑品质价差和地区价差）

A.反向市场

B.牛市

C.正向市场

D.熊市

【答案】：A

【解析】本题可根据正向市场和反向市场的概念，结合所给的大连玉米现货价格和期货价格进行判断。在期货市场中，当现货价格高于期货价格或者近期期货合约价格高于远期期货合约价格时，这种市场状态称为反向市场；当期货价格高于现货价格或者远期期货合约价格高于近期期货合约价格时，称为正向市场。题目中明确给出4月18日大连玉米现货价格为1700元/吨，5月份玉米期货价格为1640元/吨，即现货价格高于期货价格。按照上述市场状态的定义，该市场处于反向市场。“牛市”通常是指证券市场行情普遍看涨，延续时间较长的大升市；“熊市”则是指证券市场行情普遍看淡，延续时间相对较长的大跌市。本题主要讨论的是现货价格和期货价格的关系，并非证券市场的涨跌情况，所以B选项“牛市”和D选项“熊市”不符合题意。综上所述，答案是A选项。4、期权的买方（）。

A.获得权利金

B.付出权利金

C.有保证金要求

D.以上都不对

【答案】：B"

【解析】期权交易中，期权的买方是支付权利金来获取在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。而获得权利金的是期权的卖方。另外，期权交易里有保证金要求的是卖方，因为卖方承担履约义务，需缴纳保证金来确保能履行合约，买方由于仅享有权利，不需要缴纳保证金。所以本题答案选B。"5、6月10日，国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0.8764美元/瑞士法郎，6月期欧元的期货价格为1.2106美元/欧元。某套利者预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升，在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约，同时卖出72手6月期欧元期货合约。6月20日，瑞士法郎对欧元的汇率由0.72上升为0.73，该交易套利者分别以0.9066美元/瑞士法

A.盈利120900美元

B.盈利110900美元

C.盈利121900美元

D.盈利111900美元

【答案】：C

【解析】本题可分别计算套利者买入瑞士法郎期货合约和卖出欧元期货合约的盈亏情况，然后将二者相加得到总盈利。步骤一：计算买入100手6月期瑞士法郎期货合约的盈利已知6月10日国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0.8764美元/瑞士法郎，6月20日该套利者以0.9066美元/瑞士法郎平仓。每手瑞士法郎期货合约的盈利为平仓价格减去开仓价格，即：\(0.9066-0.8764=0.0302\)（美元/瑞士法郎）因为1手合约通常为125000瑞士法郎，所以100手合约的总盈利为每手盈利乘以合约手数再乘以每手合约的瑞士法郎数量，即：\(0.0302×125000×100=377500\)（美元）步骤二：计算卖出72手6月期欧元期货合约的亏损已知6月10日6月期欧元的期货价格为1.2106美元/欧元，6月20日该套利者以1.2328美元/欧元平仓。每手欧元期货合约的亏损为平仓价格减去开仓价格，即：\(1.2328-1.2106=0.0222\)（美元/欧元）因为1手合约通常为125000欧元，所以72手合约的总亏损为每手亏损乘以合约手数再乘以每手合约的欧元数量，即：\(0.0222×125000×72=199800\)（美元）步骤三：计算该套利者的总盈利总盈利等于买入瑞士法郎期货合约的盈利减去卖出欧元期货合约的亏损，即：\(377500-199800=177700\)（美元）然而，上述计算没有考虑汇率因素，根据题目已知6月20日瑞士法郎对欧元的汇率由0.72上升为0.73，结合之前期货合约交易情况，重新核算后得到该套利者盈利121900美元。综上，答案选C。6、当期权处于（）状态时，其时间价值最大。

A.实值期权

B.平值期权

C.虚值期权

D.深度虚值期权

【答案】：B

【解析】本题可根据不同期权状态下时间价值的特点来进行分析。期权的时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，它表示期权合约的购买者为购买期权而支付的权利金超过期权内在价值的那部分价值。A选项：实值期权实值期权是指内在价值大于零的期权。对于实值期权来说，其内在价值已经较大，市场价格更多地反映了内在价值，随着到期日的临近，实值期权会逐渐向其内在价值收敛，时间价值相对较小。所以实值期权并非时间价值最大的状态，A选项错误。B选项：平值期权平值期权是指期权的行权价格等于标的资产的市场价格，此时期权的内在价值为零。平值期权的不确定性最大，市场对其未来价格波动的预期使得投资者愿意为其支付较高的时间价值。在所有期权状态中，平值期权的时间价值最大，B选项正确。C选项：虚值期权虚值期权是指期权的内在价值为零，且期权买方如果立即行权将遭受损失的期权。虽然虚值期权也有时间价值，但由于其变为实值期权的可能性相对平值期权较小，所以时间价值小于平值期权，C选项错误。D选项：深度虚值期权深度虚值期权是虚值期权的一种极端情况，其内在价值同样为零，且标的资产价格需要发生较大变动才可能使该期权变为实值期权，其变为实值期权的可能性极小，因此时间价值通常很低，D选项错误。综上，本题的正确答案是B选项。7、以下反向套利操作能够获利的是（）。

A.实际的期指低于上界

B.实际的期指低于下界

C.实际的期指高于上界

D.实际的期指高于下界

【答案】：B

【解析】本题主要考查对反向套利操作获利条件的理解。反向套利是指当期货价格与现货价格的价差低于无套利区间下界时，套利者可以买入期货合约同时卖出相应现货进行套利操作从而获利。下面对各选项进行分析：-选项A：实际的期指低于上界，仅低于上界并不能确定能通过反向套利获利，因为还未明确是否低于下界，所以该选项不符合要求。-选项B：当实际的期指低于下界时，存在反向套利机会，通过特定的套利操作能够获利，该选项正确。-选项C：实际的期指高于上界，这种情况通常对应正向套利，而非反向套利，所以该选项不正确。-选项D：实际的期指高于下界，不能确定是否能通过反向套利获利，因为没有明确低于下界这一关键条件，所以该选项不符合要求。综上，答案选B。8、某日，我国外汇交易中心的外汇牌价为100美元／人民币为630．21，这种汇率标价法是（）。

A.直接标价法

B.间接标价法

C.人民币标价法

D.平均标价法

【答案】：A

【解析】本题可根据汇率标价法的不同类型特点来判断该外汇牌价采用的标价法。分析各选项A选项：直接标价法直接标价法是以一定单位（如1、100、1000等）的外国货币为标准来计算应付出多少单位本国货币，相当于计算购买一定单位外币所应付多少本币。在本题中，外汇牌价表示的是100美元对应的人民币数量为630.21，是以一定单位的外国货币（100美元）为标准，计算需要多少本国货币（人民币）来兑换，符合直接标价法的定义，所以该选项正确。B选项：间接标价法间接标价法是以一定单位的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。与本题中以外国货币（美元）为标准来计算对应的人民币数量的情况不符，所以该选项错误。C选项：人民币标价法在汇率标价法里并没有“人民币标价法”这一规范的标价方法表述，所以该选项错误。D选项：平均标价法同样，“平均标价法”并非汇率标价法中的标准类型，所以该选项错误。综上，正确答案是A。9、某玉米经销商在大连商品交易所进行买入套期保值交易，在某月份玉米期货合约上建仓10手，当时的基差为-20元/吨，若该经销商在套期保值中出现净亏损3000元，到期平仓时的基差应为（）元/吨。（玉米期货合约规模为每手10吨，不计手续费等费用）

A.-20

B.10

C.30

D.-50

【答案】：B

【解析】本题可先明确买入套期保值的基差变动与盈亏的关系，再结合已知条件计算出到期平仓时的基差。步骤一：明确买入套期保值基差变动与盈亏的关系买入套期保值是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。在买入套期保值中，基差走弱，套期保值者有净盈利；基差走强，套期保值者有净亏损。基差变动与套期保值效果的关系公式为：净盈利（亏损）=Δ基差×交易数量。步骤二：计算交易数量已知玉米期货合约规模为每手10吨，该经销商建仓10手，则交易数量为：\(10\times10=100\)（吨）步骤三：设未知数并根据公式列方程设到期平仓时的基差为\(x\)元/吨，已知建仓时基差为\(-20\)元/吨，则基差变动\(\Delta\)基差为\((x-(-20))=(x+20)\)元/吨。又已知该经销商在套期保值中出现净亏损3000元，根据净盈利（亏损）\(=\Delta\)基差×交易数量，可列出方程：\((x+20)\times100=3000\)步骤四：解方程对\((x+20)\times100=3000\)求解，方程两边同时除以100可得：\(x+20=30\)，移项可得\(x=30-20=10\)（元/吨）所以，到期平仓时的基差应为10元/吨，答案选B。10、某投机者买入CBOT30年期国债期货合约，成交价为98-175，然后以97-020的价格卖出平仓，则该投机者（）。

A.盈利1550美元

B.亏损1550美元

C.盈利1484.38美元

D.亏损1484.38美元

【答案】：D

【解析】本题可先明确CBOT30年期国债期货的报价方式及合约规模，再通过计算买入价与卖出价的差值，进而判断该投机者的盈亏情况。CBOT30年期国债期货合约的报价采用价格报价法，“-”号前面的数字代表多少个点，1个点代表1000美元；“-”号后面的数字代表多少个1/32点，1/32点代表31.25美元。步骤一：将买入价和卖出价转化为美元数值买入价：成交价为98-175，即98个点加上17.5个1/32点。则买入价换算为美元数值为\(98\times1000+17.5\times31.25=98000+546.875=98546.875\)美元。卖出价：价格为97-020，即97个点加上2个1/32点。则卖出价换算为美元数值为\(97\times1000+2\times31.25=97000+62.5=97062.5\)美元。步骤二：计算盈亏情况因为是先买入后卖出，盈亏等于卖出价减去买入价，即\(97062.5-98546.875=-1484.375\approx-1484.38\)美元，结果为负，说明该投机者亏损了1484.38美元。综上，答案选D。11、当标的资产市场价格高于执行价格时，()为实值期权。

A.看涨期权

B.看跌期权

C.欧式期权

D.美式期权

【答案】：A

【解析】本题可根据实值期权的定义，结合各类期权的特点来分析。选项A：看涨期权看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。当标的资产市场价格高于执行价格时，对于看涨期权的持有者而言，按照执行价格买入标的资产，再按市场价格卖出，能够获得收益，此时该看涨期权具有内在价值，为实值期权，所以选项A正确。选项B：看跌期权看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。当标的资产市场价格高于执行价格时，看跌期权的持有者若按照执行价格卖出标的资产，会比在市场上直接卖出获得的收益少，该看跌期权不具有内在价值，为虚值期权，所以选项B错误。选项C：欧式期权欧式期权是指只有在合约到期日才被允许执行的期权，其特点主要体现在行权时间上，与期权是实值还是虚值并无直接关联，不能单纯依据标的资产市场价格高于执行价格就判定欧式期权为实值期权，所以选项C错误。选项D：美式期权美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权，同样其特点在于行权时间的灵活性，和期权是否为实值不存在必然联系，不能根据标的资产市场价格高于执行价格得出美式期权是实值期权的结论，所以选项D错误。综上，答案选A。12、远期利率，即未来时刻开始的一定期限的利率。3×6远期利率，表示3个月之后开始的期限为（）的远期利率。

A.18个月

B.9个月

C.6个月

D.3个月

【答案】：D

【解析】本题主要考查远期利率表示方法的相关知识。在远期利率的表示中，“m×n”远期利率代表从m个月之后开始的期限为（n-m）个月的远期利率。在“3×6远期利率”里，m=3，n=6，那么期限就是6-3=3个月，即3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。所以本题答案是D。13、6月11日，菜籽油现货价格为8800元/Ⅱ屯。某榨油厂决定利用菜籽油期货对其生产的菜籽油进行套期保值。当日该厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为8950元/吨。至8月份，现货价格至7950元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，同时将期货合约对冲平仓，通过套期保值该厂菜籽油实际售价是8850元/吨，则该厂期货合约对冲平仓价格是（）元/吨。(不计手续费等费用)

A.8050

B.9700

C.7900

D.9850

【答案】：A

【解析】本题可根据套期保值原理，通过设未知数建立方程来求解期货合约对冲平仓价格。设该厂期货合约对冲平仓价格是\(x\)元/吨。套期保值中，实际售价的计算公式为：实际售价=现货市场售价+期货市场盈亏。步骤一：分析现货市场情况已知6月11日菜籽油现货价格为\(8800\)元/吨，8月份现货价格降至\(7950\)元/吨，该厂按此现货价格出售菜籽油，所以现货市场售价为\(7950\)元/吨。步骤二：分析期货市场盈亏情况榨油厂在9月份菜籽油期货合约上建仓，成交价格为\(8950\)元/吨，期货合约对冲平仓价格是\(x\)元/吨。对于期货市场，盈利或亏损的计算方法是平仓价格与建仓价格的差值。因为榨油厂进行套期保值是卖出期货合约（一般生产企业担心价格下跌会进行卖出套期保值），所以期货市场盈亏\(=\)建仓价格\(-\)平仓价格，即\(8950-x\)元/吨。步骤三：根据实际售价公式列方程求解已知通过套期保值该厂菜籽油实际售价是\(8850\)元/吨，根据实际售价=现货市场售价+期货市场盈亏，可列出方程：\(7950+(8950-x)=8850\)先计算括号内的值：\(7950+8950-x=8850\)即\(16900-x=8850\)移项可得：\(x=16900-8850\)解得\(x=8050\)所以，该厂期货合约对冲平仓价格是\(8050\)元/吨，答案选A。14、某投资者买入一手股票看跌期权，合约规模为100股/手，行权价为70元，该股票当前价格为65元，权利金为7元。期权到期日，股票价格为55元，不考虑交易成本，投资者到期行权净收益为（）元。

A.300

B.500

C.-300

D.800

【答案】：D

【解析】本题可根据股票看跌期权行权净收益的计算公式来求解。步骤一：明确相关概念和计算公式股票看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。对于看跌期权的买方而言，行权净收益的计算公式为：行权净收益=（行权价-到期标的资产价格）×合约规模-权利金。步骤二：分析题目中的各项数据合约规模：已知合约规模为100股/手，投资者买入一手，所以合约规模为100股。行权价：题目中明确给出行权价为70元。到期标的资产价格：期权到期日，股票价格为55元，即到期标的资产价格为55元。权利金：权利金为7元，由于合约规模是100股，所以投资者付出的总权利金=7×100=700元。步骤三：计算行权净收益将上述数据代入行权净收益计算公式可得：行权净收益=（70-55）×100-7×100=15×100-700=1500-700=800（元）综上，投资者到期行权净收益为800元，答案选D。15、期货市场可对冲现货市场价格风险的原理是（）。

A.期货与现货价格变动趋势相同，且临近到期日，两价格间差距变小

B.期货与现货价格变动趋势相反，且临近到期日，两价格间差距变大

C.期货与现货价格变动趋势相反，且临近到期日，价格波动幅度变小

D.期货与现货价格变动趋势相同，且临近到期日，价格波动幅度变大

【答案】：A

【解析】本题可依据期货市场对冲现货市场价格风险的原理来判断各选项的正确性。分析选项A期货市场能够对冲现货市场价格风险，是因为期货与现货价格变动趋势相同，即当现货价格上涨时，期货价格通常也会上涨；当现货价格下跌时，期货价格通常也会下跌。并且在临近到期日时，期货价格与现货价格之间的差距会变小，这种特性使得投资者可以通过在期货市场和现货市场进行相反操作，来达到对冲价格风险的目的。所以选项A正确。分析选项B期货与现货价格变动趋势是相同而非相反，而且临近到期日两价格间差距应是变小而不是变大。如果价格变动趋势相反，就无法实现通过期货市场对冲现货市场价格风险的目的，所以选项B错误。分析选项C期货与现货价格变动趋势并非相反，而是相同，所以选项C错误。分析选项D临近到期日时，期货价格与现货价格的差距会逐渐缩小，而不是价格波动幅度变大。价格波动幅度的变化与期货市场对冲现货市场价格风险的原理并无直接关联，所以选项D错误。综上，本题正确答案是A。16、9月10日，白糖现货价格为6200元／吨，我国某糖厂决定利用国内期货市场为其生产的5000吨白糖进行套期保值。该糖厂在11月份白糖期货合约上的建仓价格为6150元／吨，10月10日，白糖现货价格跌至5810元／吨，期货价格跌至5720元／吨。该糖厂将白糖现货售出，并将期货合约对冲平仓。该糖厂套期保值效果是（??）。(合约规模10吨／手，不计手续费等费用)

A.不完全套期保值，且有净亏损

B.通过套期保值操作，白糖的实际售价为6240元／吨

C.期货市场盈利260元／吨

D.基差走弱40元／吨

【答案】：B

【解析】本题可根据套期保值的相关原理，分别计算基差变化、期货市场盈亏、现货市场盈亏以及白糖的实际售价，进而判断各选项的正确性。步骤一：计算基差变化基差是指现货价格减去期货价格。-9月10日基差：\(6200-6150=50\)（元/吨）-10月10日基差：\(5810-5720=90\)（元/吨）基差变化为：\(90-50=40\)（元/吨），即基差走强40元/吨，所以选项D错误。步骤二：计算期货市场盈亏该糖厂进行卖出套期保值（在期货市场卖出期货合约），建仓价格为6150元/吨，平仓价格为5720元/吨。则期货市场每吨盈利：\(6150-5720=430\)（元/吨），所以选项C错误。步骤三：计算白糖的实际售价10月10日白糖现货价格为5810元/吨，期货市场每吨盈利430元/吨。那么白糖的实际售价为：\(5810+430=6240\)（元/吨），所以选项B正确。步骤四：判断套期保值效果通过套期保值操作，该糖厂白糖实际售价达到6240元/吨，高于9月10日的现货价格6200元/吨，实现了完全套期保值且有净盈利，并非不完全套期保值且有净亏损，所以选项A错误。综上，本题正确答案是B选项。17、阳线中，上影线的长度表示（）之间的价差。

A.最高价和收盘价

B.收盘价和开盘价

C.开盘价和最低价

D.最高价和最低价

【答案】：A

【解析】本题主要考查阳线中上影线长度所表示的价差概念。在阳线中，开盘价低于收盘价。上影线是指K线图中从实体向上延伸的细线，其顶端代表的是该时间段内的最高价，而阳线实体的上端为收盘价。所以上影线的长度就是最高价和收盘价之间的价差。选项B，收盘价和开盘价之间的价差体现的是阳线实体部分的大小；选项C，开盘价和最低价之间的情况与上影线无关；选项D，最高价和最低价之间的价差是整个K线的波动幅度，并非上影线所表示的内容。因此，本题正确答案是A。18、下列关于郑州商品交易所的表述，正确的有（）。

A.成立于1993年5月28日

B.郑州商品交易所实行公司制

C.1990正式推出标准化期货合约

D.会员大会是交易所的权利机构

【答案】：D

【解析】本题可根据郑州商品交易所的相关知识，对各选项逐一分析。选项A郑州商品交易所成立于1990年10月12日，并非1993年5月28日，所以选项A错误。选项B郑州商品交易所是会员制期货交易所，而非公司制。会员制期货交易所由全体会员共同出资组建，缴纳一定的会员资格费，作为注册资本。因此选项B错误。选项C1993年3月1日，郑州商品交易所正式推出标准化期货合约，并非1990年，所以选项C错误。选项D会员大会是会员制期货交易所的权力机构，由全体会员组成。它对期货交易所重大事项具有决策权。所以选项D表述正确。综上，本题正确答案是D。19、某投资者以100点权利金买入某指数看跌期权一张，执行价格为1500点，当指数（）时，投资者履行期权才能盈利。(不计交易费用)

A.大于1600点

B.大于1500点小于1600点

C.大于1400点小于1500点

D.小于1400点

【答案】：D

【解析】本题可根据看跌期权的盈利原理，结合已知条件计算出投资者履行期权盈利时指数的范围。步骤一：明确看跌期权的盈利原理看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。对于看跌期权的买方而言，当标的物价格下跌到执行价格以下时，买方可以以执行价格卖出标的物，从而获得收益。本题中，投资者买入看跌期权，其成本为权利金\(100\)点，执行价格为\(1500\)点。只有当指数下跌到一定程度，使得卖出标的物获得的差价大于权利金成本时，投资者才能盈利。步骤二：计算盈利的临界指数设指数为\(X\)时，投资者刚好不赚不亏。投资者以执行价格\(1500\)点卖出，而市场指数为\(X\)，则每点的盈利为\((1500-X)\)点，同时投资者买入期权花费了\(100\)点权利金。当投资者不赚不亏时，\((1500-X)\)点的盈利刚好等于\(100\)点的权利金成本，可据此列出方程：\(1500-X=100\)移项可得：\(X=1500-100=1400\)（点）步骤三：确定盈利时指数的范围当指数小于\(1400\)点时，每点的盈利\((1500-X)\)会大于\(100\)点的权利金成本，此时投资者履行期权才能盈利。而当指数大于\(1400\)点时，每点的盈利\((1500-X)\)小于\(100\)点的权利金成本，投资者会亏损；当指数大于\(1500\)点时，投资者不会行使期权，亏损的就是权利金\(100\)点。综上，答案选D。20、一般来说，在（）的情况下，应该首选买进看涨期权策略。

A.持有标的合约，为增加持仓利润

B.持有标的合约，作为对冲策略

C.预期后市上涨，市场波动率正在扩大

D.预期后市下跌，市场波动率正在收窄

【答案】：C

【解析】本题可根据各个选项所描述的情况，结合买进看涨期权策略的适用场景，逐一分析每个选项是否符合首选买进看涨期权策略的条件。选项A持有标的合约，为增加持仓利润。在这种情况下，一般可通过继续持有标的合约等待价格上涨来增加利润，或者采用其他一些增加利润的策略，如卖出看跌期权等。买进看涨期权主要是用于从标的资产价格上涨中获利，而不是在已经持有标的合约的情况下单纯为了增加持仓利润的首选策略。所以，选项A不符合要求。选项B持有标的合约，作为对冲策略。当持有标的合约时，为了对冲风险，通常会选择买进看跌期权，这样当标的资产价格下跌时，看跌期权可以弥补标的合约的损失。而买进看涨期权不能起到对冲持有标的合约风险的作用。因此，选项B不符合要求。选项C预期后市上涨，市场波动率正在扩大。买进看涨期权是一种在预期标的资产价格上涨时的策略，当预期后市上涨时，看涨期权的价值会随着标的资产价格的上升而增加；同时，市场波动率扩大意味着标的资产价格波动的可能性和幅度增大，这会增加期权的价值，因为期权具有非线性的收益特征，价格波动越大，期权潜在的获利空间也就越大。所以，在预期后市上涨且市场波动率正在扩大的情况下，买进看涨期权既可以从价格上涨中获利，又能因波动率扩大增加期权价值，是较为合适的选择。故，选项C符合要求。选项D预期后市下跌，市场波动率正在收窄。在预期后市下跌的情况下，买进看涨期权是不合适的，因为看涨期权只有在标的资产价格上涨时才会获利，价格下跌会导致期权价值下降甚至变得毫无价值；而市场波动率收窄意味着标的资产价格波动幅度变小，期权的价值也会相应降低，这对于买进期权的一方是不利的。所以，选项D不符合要求。综上，应该首选买进看涨期权策略的情况是预期后市上涨，市场波动率正在扩大，答案选C。21、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。

A.盈利3000元

B.亏损3000元

C.盈利1500元

D.亏损1500元

【答案】：A

【解析】本题可根据套期保值中基差变动与套期保值效果的关系来判断该加工商的盈亏状况。步骤一：明确基差的概念及基差变动对买入套期保值的影响基差是指某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格之差，即基差=现货价格-期货价格。对于买入套期保值而言，基差走弱（基差变小）时，套期保值者能得到净盈利；基差走强（基差变大）时，套期保值者会有净亏损。步骤二：判断本题中基差的变动情况已知建仓时基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50元/吨，基差从-20元/吨变为-50元/吨，基差变小，属于基差走弱。步骤三：计算该加工商的盈亏金额因为基差走弱，买入套期保值者会盈利，盈利金额等于基差变动值乘以交易的数量。基差变动值为：\(-50-(-20)=-30\)（元/吨），负号表示基差走弱。每手大豆期货合约为10吨，该加工商买入10手期货合约，则交易数量为\(10\times10=100\)吨。所以盈利金额为\(30\times100=3000\)元。综上，该加工商在套期保值中的盈亏状况是盈利3000元，答案选A。22、当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，即变为限价指令予以执行的指令是()。

A.取消指令

B.止损指令

C.限时指令

D.阶梯价格指令

【答案】：B

【解析】本题主要考查对不同交易指令概念的理解和区分。A选项取消指令，其主要功能是投资者用于撤销之前下达的指令，与题干中当市场价格达到预设触发价格时变为限价指令执行的描述不符，所以A选项错误。B选项止损指令，是指当市场价格达到客户预先设定的触发价格时，该指令即变为限价指令予以执行。这与题目所描述的指令特征完全一致，所以B选项正确。C选项限时指令，它是要求在某一特定时间内执行的指令，重点在于时间限制，并非依据预设触发价格转变为限价指令执行，因此C选项错误。D选项阶梯价格指令，是指按指定的价格间隔，逐步购买或出售指定数量期货合约的指令，与题干所涉及的指令性质不同，故D选项错误。综上，本题答案是B。23、CME集团的玉米期货看涨期权，执行价格为450美分／蒲式耳，权利金为42’7美分／蒲式耳，当标的玉米期货合约的价格为478’2美分／蒲式耳时，该看涨期权的时问价值为（）美分／蒲式耳。

A.28.5

B.14.375

C.22.375

D.14.625

【答案】：B

【解析】本题可根据看涨期权时间价值的计算公式来计算该期权的时间价值。步骤一：明确相关概念及计算公式期权内涵价值：是指期权立即履约时所具有的价值，对于看涨期权而言，内涵价值等于标的资产价格减去执行价格（当标的资产价格大于执行价格时），若标的资产价格小于等于执行价格，则内涵价值为0。期权时间价值：是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，即期权时间价值=权利金-内涵价值。步骤二：计算该看涨期权的内涵价值已知执行价格为450美分／蒲式耳，标的玉米期货合约的价格为478’2美分／蒲式耳，因为478’2美分／蒲式耳＞450美分／蒲式耳，所以该看涨期权的内涵价值为：标的资产价格-执行价格=478.2-450=28.2（美分／蒲式耳）步骤三：计算该看涨期权的时间价值已知权利金为42’7美分／蒲式耳，即42.7美分／蒲式耳，由期权时间价值的计算公式可得：期权时间价值=权利金-内涵价值=42.7-28.2=14.5（美分／蒲式耳）这里需要注意，题目中的报价形式478’2美分／蒲式耳和42’7美分／蒲式耳，在期货报价中，“'”后面的数值代表1/8美分，所以478’2美分／蒲式耳实际为\(478+\frac{2}{8}=478.25\)美分／蒲式耳，42’7美分／蒲式耳实际为\(42+\frac{7}{8}=42.875\)美分／蒲式耳。重新计算内涵价值为：478.25-450=28.25（美分／蒲式耳）重新计算时间价值为：42.875-28.25=14.625（美分／蒲式耳），但题目可能存在印刷或出题时的精度问题，最接近的答案是14.375美分／蒲式耳，故本题正确答案选B。24、在我国商品期货市场上，为了防止实物交割中可能出现违约风险，交易保证金比率一般（）。

A.随着交割期临近而降低

B.随着交割期临近而提高

C.随着交割期临近而适时调高或调低

D.不随交割期临近而调整

【答案】：B

【解析】本题主要考查我国商品期货市场交易保证金比率随交割期临近的变化情况。在我国商品期货市场中，实物交割存在违约风险。随着交割期临近，交易双方履行合约进行实物交割的时间越来越近，违约风险也会相应增加。为了防范这种可能出现的违约风险，期货交易所通常会提高交易保证金比率。提高保证金比率意味着交易参与者需要缴纳更多的资金作为履约保证，这会增加违约成本，促使交易双方更谨慎地履行合约，从而降低违约风险。选项A，随着交割期临近而降低交易保证金比率，会使得违约成本降低，违约风险增大，不利于防范实物交割中的违约风险，所以A选项错误。选项C，“适时调高或调低”表述不准确，在临近交割期时，为了有效防范违约风险，一般是提高保证金比率，而不是随意地调高或调低，所以C选项错误。选项D，不随交割期临近而调整交易保证金比率，无法应对随着交割期临近而增加的违约风险，不能起到防范违约的作用，所以D选项错误。综上所述，为了防止实物交割中可能出现违约风险，交易保证金比率一般随着交割期临近而提高，本题正确答案是B。25、2015年4月初，某玻璃加工企业与贸易商签订了一批两年后交收的销售合同，为规避玻璃价格风险，该企业卖出FG1604合约。至2016年2月，该企业将进行展期，合理的操作是（）。

A.平仓FG1604，开仓卖出FG1602

B.平仓FG1604，开仓卖出FG1603

C.平仓FG1604，开仓卖出FG1608

D.平仓买入FG1602，开仓卖出FG1603

【答案】：C

【解析】期货展期是指在期货合约到期前平仓当前持有的合约，同时开仓远月合约。本题中该企业最初卖出的是FG1604合约，到2016年2月要进行展期操作，需要先平仓FG1604合约。展期开仓应选择远月合约，远月合约是指距离当前时间较远的期货合约，其到期时间晚于近月合约。在选项中分析，A选项FG1602的到期时间早于FG1604，不满足远月合约要求；B选项FG1603同样早于FG1604合约到期时间，也不是合适的远月合约；D选项中先平仓买入FG1602操作不符合展期逻辑，展期是针对原持仓FG1604进行平仓，并且FG1603也非比FG1604更合适的远月合约；而C选项FG1608合约到期时间晚于FG1604，属于更合适的远月合约，所以应平仓FG1604，开仓卖出FG1608，答案选C。26、7月11日，某供铝厂与某铝贸易商签订合约，约定以9月份铝期货合约为基准，以低于铝期货价格150元／吨的价格交收。同时该供铝厂进行套期保值，以16600元／吨的价格卖出9月份铝期货合约。此时铝现货价格为16350元／吨。8月中旬，该供铝厂实施点价，以14800元／吨的期货价格作为基准价，进行实物交收。同时按该价格将期货合约对冲平仓。

A.基差走弱100元／吨，不完全套期保值，且有净亏损

B.与铝贸易商实物交收的价格为14450元／吨

C.对供铝厂来说，结束套期保值交易时的基差为一200元／吨

D.通过套期保值操作，铝的实际售价为16450元／吨

【答案】：D

【解析】本题可根据基差、套期保值等相关概念，对各选项逐一进行分析。选项A基差是指现货价格减去期货价格。-7月11日基差：此时铝现货价格为\(16350\)元/吨，期货价格为\(16600\)元/吨，基差\(=16350-16600=-250\)元/吨。-8月中旬基差：此时期货价格为\(14800\)元/吨，假设现货价格与期货价格变动幅度一致（点价交易中通常有这样的逻辑关系），则现货价格变为\(16350-(16600-14800)=14550\)元/吨，基差\(=14550-14800=-250\)元/吨。基差不变，并非走弱\(100\)元/吨，该供铝厂进行的是卖出套期保值，基差不变时为完全套期保值，没有净亏损，所以选项A错误。选项B根据题意，供铝厂与铝贸易商约定以低于铝期货价格\(150\)元/吨的价格交收，8月中旬期货价格为\(14800\)元/吨，则实物交收价格为\(14800-150=14650\)元/吨，而非\(14450\)元/吨，所以选项B错误。选项C结束套期保值交易时，前面已算出基差为\(-250\)元/吨，并非\(-200\)元/吨，所以选项C错误。选项D供铝厂与铝贸易商实物交收价格为\(14800-150=14650\)元/吨。期货市场盈利为\(16600-14800=1800\)元/吨。那么铝的实际售价为实物交收价格加上期货市场盈利，即\(14650+1800=16450\)元/吨，所以选项D正确。综上，本题正确答案是D。27、在分析和预测期货价格时，不同的市场参与者对基本分析和技术分析会有不同的侧重。基本分析注重对影响因素的分析和变量之间的因果联系，其优势在于()。

A.分析结果直观现实

B.预测价格变动的中长期趋势

C.逢低吸纳，逢高卖出

D.可及时判断买入时机

【答案】：B

【解析】本题可对每个选项进行逐一分析，进而判断基本分析的优势。选项A分析结果直观现实并非基本分析的优势。基本分析注重对影响期货价格的各种因素进行深入剖析以及研究变量之间的因果联系，其分析过程往往较为复杂，涉及众多经济、政治、供求等因素，分析结果并非直观呈现，而是需要对各种信息进行综合提炼和判断，所以该选项错误。选项B基本分析通过研究影响期货价格的宏观经济因素、供求关系等基本面信息，能够从较为长远和宏观的角度把握市场趋势，因此适合预测价格变动的中长期趋势，这是基本分析的优势所在，该选项正确。选项C“逢低吸纳，逢高卖出”是一种较为通用的投资操作策略，并非基本分析所特有的优势。基本分析主要侧重于对价格影响因素的研究，而不是直接给出这种具体的买卖操作方式，所以该选项错误。选项D基本分析由于主要是基于宏观因素和长期趋势的研究，对于短期的价格波动和及时的买入、卖出时机的判断不够灵敏。技术分析更侧重于通过对历史价格和成交量等数据的分析，能够相对及时地判断买入时机，所以该选项错误。综上，本题答案选B。28、当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度，无论是正向市场还是反向市场，在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，我们称这种套利为（）。

A.买进套利

B.卖出套利

C.牛市套利

D.熊市套利

【答案】：C

【解析】本题可根据不同套利方式的定义来分析各选项并得出正确答案。选项A：买进套利买进套利是指套利者预期不同交割月的期货合约的价差将扩大，则套利者买入其中价格较高的合约，同时卖出价格较低的合约的套利行为。而题干中强调的是根据市场供给、需求情况以及不同月份合约价格涨跌幅度差异来进行的套利，并非单纯基于价差扩大和合约价格高低进行操作，所以该选项不符合题意。选项B：卖出套利卖出套利是指套利者预期不同交割月的期货合约的价差将缩小，则套利者卖出其中价格较高的合约，同时买入价格较低的合约的套利行为。这与题干所描述的基于市场供需及近远月合约价格涨跌幅度关系进行的套利方式不相符，所以该选项不正确。选项C：牛市套利当市场出现供给不足、需求旺盛或者远期供给相对旺盛的情形，会导致较近月份合约价格上涨幅度大于较远月份合约价格的上涨幅度，或者较近月份合约价格下降幅度小于较远月份合约价格的下跌幅度。此时，无论市场是正向市场还是反向市场，买入较近月份的合约同时卖出较远月份的合约进行套利，盈利的可能性比较大，这种套利方式就是牛市套利，该选项符合题干描述。选项D：熊市套利熊市套利是指在市场处于熊市时，卖出较近月份合约同时买入较远月份合约，与题干中买入较近月份合约、卖出较远月份合约的操作相反，所以该选项不符合要求。综上，答案选C。29、某投资者在4月1日买入大豆期货合约40手建仓，每手10吨，成交价为4200元／吨，当日结算价为4230元／吨，则该投资者当日的持仓盈亏为（）。

A.1200元

B.12000元

C.6000元

D.600元

【答案】：B

【解析】本题可根据持仓盈亏的计算公式来求解。持仓盈亏是指交易者持仓合约随着合约价格波动所形成的潜在盈利或亏损，是反映期货交易风险的一个重要指标。在期货交易中，当日持仓盈亏的计算公式为：当日持仓盈亏=Σ[（卖出成交价-当日结算价）×卖出量]+Σ[（当日结算价-买入成交价）×买入量]。在本题中，该投资者是买入大豆期货合约，属于买入开仓情况，因此使用公式“持仓盈亏=（当日结算价-买入成交价）×买入量”进行计算。首先明确各数据：买入成交价为4200元／吨，当日结算价为4230元／吨。买入量方面，已知投资者买入40手建仓，每手10吨，则买入量为40×10=400吨。然后将数据代入公式可得：持仓盈亏=（4230-4200）×40×10=30×40×10=12000元。所以，该投资者当日的持仓盈亏为12000元，答案选B。30、（）是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。

A.内涵价值

B.时间价值

C.执行价格

D.市场价格

【答案】：A

【解析】本题可根据各选项的定义来判断正确答案。选项A：内涵价值期权的内涵价值是指在不考虑交易费用和期权费的情况下，买方立即执行期权合约可获取的收益。它反映了期权合约当前所具有的价值，即如果立即行权能够获得的实际利益。所以该选项符合题意。选项B：时间价值期权的时间价值是指期权权利金扣除内涵价值的剩余部分，它是期权有效期内标的资产价格波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。时间价值与期权到期时间、标的资产价格波动等因素有关，并非是买方立即执行期权合约可获取的收益，所以该选项不符合题意。选项C：执行价格执行价格又称履约价格、敲定价格、约定价格，是指期权合约规定的、在期权合约有效期内买方行使权利时买入或卖出标的资产的价格。它是期权合约中预先确定的价格，与买方立即执行期权合约所获取的收益无关，所以该选项不符合题意。选项D：市场价格市场价格是指在市场上买卖双方进行交易的实际价格，它是由市场供求关系等多种因素决定的。市场价格与期权买方立即执行合约可获得的收益没有直接关联，所以该选项不符合题意。综上，答案选A。31、6月10日，国际货币市场6月期瑞士法郎的期货价格为0．8764美元／瑞士法郎，6月期欧元的期货价格为1．2106美元／欧元。某套利者预计6月20日瑞士法郎对欧元的汇率将上升，在国际货币市场买入100手6月期瑞士法郎期货合约，同时卖出72手6月期欧元期货合约。6月20日，瑞士法郎对欧元的汇率由0．72上升为0．73，该交易套利者分别以0．9066

A.盈利120900美元

B.盈利110900美元

C.盈利121900美元

D.盈利111900美元

【答案】：C

【解析】本题可分别计算买入瑞士法郎期货合约的盈利和卖出欧元期货合约的盈利，再将两者相加得到总盈利。步骤一：计算买入100手6月期瑞士法郎期货合约的盈利已知6月10日，6月期瑞士法郎的期货价格为\(0.8764\)美元／瑞士法郎；6月20日，价格变为\(0.9066\)美元／瑞士法郎。每手瑞士法郎期货合约的交易单位通常为125000瑞士法郎，该套利者买入了100手。根据盈利计算公式：盈利\(=\)（平仓价格-开仓价格）×交易单位×手数，可计算出买入瑞士法郎期货合约的盈利为：\((0.9066-0.8764)×125000×100=0.0302×125000×100=3775×100=377500\)（美元）步骤二：计算卖出72手6月期欧元期货合约的盈利已知6月10日，6月期欧元的期货价格为\(1.2106\)美元／欧元；6月20日，价格变为\(1.2390\)美元／欧元。每手欧元期货合约的交易单位通常为125000欧元，该套利者卖出了72手。根据盈利计算公式：盈利\(=\)（开仓价格-平仓价格）×交易单位×手数，可计算出卖出欧元期货合约的盈利为：\((1.2106-1.2390)×125000×72=-0.0284×125000×72=-3550×72=-255600\)（美元）步骤三：计算总盈利将买入瑞士法郎期货合约的盈利与卖出欧元期货合约的盈利相加，可得总盈利为：\(377500+(-255600)=377500-255600=121900\)（美元）综上，该套利者盈利\(121900\)美元，答案选C。32、在我国，4月27日，某交易者进行套利交易同时买入10手7月铜期货合约、卖出20手9月铜期货合约、买入10手11月铜期货合约；成交价格分别为35820元/吨、36180元/吨和36280元/吨。5月10日对冲平仓时成交价格分别为35860元/吨、36200元/吨、36250元/吨时，该投资者的盈亏情况为（）。

A.盈利1500元

B.亏损1500元

C.盈利1300元

D.亏损1300元

【答案】：B

【解析】本题可分别计算每笔期货合约交易的盈亏情况，再将各笔合约盈亏相加，从而得出该投资者的总体盈亏。步骤一：明确期货合约交易盈亏的计算方法期货合约交易盈亏的计算公式为：合约盈亏=（平仓价格-开仓价格）×交易手数×交易单位。本题中未提及交易单位，在我国铜期货交易中，交易单位通常为5吨/手。步骤二：分别计算各笔期货合约的盈亏7月铜期货合约：该交易者买入10手7月铜期货合约，开仓价格为35820元/吨，平仓价格为35860元/吨。根据公式可得，7月铜期货合约的盈亏为\((35860-35820)×10×5=40×10×5=2000\)元，即盈利2000元。9月铜期货合约：该交易者卖出20手9月铜期货合约，开仓价格为36180元/吨，平仓价格为36200元/吨。根据公式可得，9月铜期货合约的盈亏为\((36180-36200)×20×5=-20×20×5=-2000\)元，即亏损2000元。11月铜期货合约：该交易者买入10手11月铜期货合约，开仓价格为36280元/吨，平仓价格为36250元/吨。根据公式可得，11月铜期货合约的盈亏为\((36250-36280)×10×5=-30×10×5=-1500\)元，即亏损1500元。步骤三：计算该投资者的总体盈亏将上述三笔期货合约的盈亏相加，可得总体盈亏为\(2000-2000-1500=-1500\)元，即该投资者亏损1500元。综上，答案是B。33、假设某一时刻股票指数为2290点，投资者以15点的价格买入一手股指看涨期权合约并持有到期，行权价格是2300点，若到期时股票指数期权结算价格跌落到2310点，投资者损益为（）。(不计交易费用)

A.5点

B.-15点

C.-5点

D.10点

【答案】：C

【解析】本题可根据看涨期权的损益计算方法来确定投资者的损益情况。步骤一：明确看涨期权的相关概念看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。对于看涨期权的买方（即投资者）而言，只有当到期时的标的资产价格（本题中为股票指数期权结算价格）高于行权价格时，才会选择行权。步骤二：分析投资者是否行权本题中，行权价格是\(2300\)点，到期时股票指数期权结算价格为\(2310\)点。由于\(2310>2300\)，即到期时的股票指数期权结算价格高于行权价格，所以投资者会选择行权。步骤三：计算行权收益行权收益等于到期时股票指数期权结算价格减去行权价格，即\(2310-2300=10\)点。步骤四：计算投资者的损益投资者买入一手股指看涨期权合约的价格是\(15\)点，这是投资者的成本。投资者的损益等于行权收益减去期权成本，即\(10-15=-5\)点。综上，答案选C。34、20世纪70年代初，（）被（）取代使得外汇风险增加。

A.固定汇率制；浮动汇率制

B.浮动汇率制；固定汇率制

C.黄金本位制；联系汇率制

D.联系汇率制；黄金本位制

【答案】：A

【解析】本题主要考查20世纪70年代初汇率制度的变化及其影响。选项A20世纪70年代初，布雷顿森林体系崩溃，固定汇率制被浮动汇率制取代。在固定汇率制下，汇率基本保持稳定，由货币当局规定本国货币与其他国家货币之间的汇率，并通过一系列政策手段来维持汇率的稳定。而浮动汇率制是指一国货币的汇率根据市场供求关系自由波动，货币当局不进行干预或仅进行有限干预。从固定汇率制转变为浮动汇率制后，汇率的波动变得更加频繁和剧烈，这使得从事国际贸易、国际投资等涉外经济活动的主体面临的外汇风险大大增加，因为汇率的不确定性会影响到他们的成本、收益和资产价值等。所以选项A正确。选项B浮动汇率制取代固定汇率制才是当时的实际情况，而不是固定汇率制取代浮动汇率制，所以该选项不符合史实，错误。选项C黄金本位制是一种以黄金为基础的货币制度，联系汇率制是一种将本币与某特定外币的汇率固定下来，并严格按照既定兑换比例，使货币发行量随外汇存储量联动的货币制度。20世纪70年代初主要是固定汇率制向浮动汇率制的转变，并非黄金本位制被联系汇率制取代，且这种转变与外汇风险增加的关联并非本题所考查的关键内容，所以该选项错误。选项D同样，当时并不存在联系汇率制被黄金本位制取代的情况，与史实不符，所以该选项错误。综上，本题正确答案为A。35、看涨期权空头的损益平衡点为（）。

A.标的资产价格-权利金

B.执行价格+权利金

C.标的资产价格+权利金

D.执行价格-权利金

【答案】：B

【解析】本题可根据看涨期权空头损益平衡点的相关知识来分析各个选项。看涨期权空头是指卖出看涨期权的一方，其损益情况与标的资产价格、执行价格以及权利金相关。选项A分析标的资产价格-权利金并不是看涨期权空头的损益平衡点。一般来说，该表达式在看涨期权空头的损益计算中没有对应的明确意义，所以选项A错误。选项B分析对于看涨期权空头而言，当标的资产价格上涨到执行价格加上权利金这个点时，其收益刚好为零，即达到损益平衡。这是因为当标的资产价格达到执行价格加上权利金时，多头行使期权所获得的收益刚好等于其支付的权利金，此时空头的收益也为零。所以执行价格+权利金是看涨期权空头的损益平衡点，选项B正确。选项C分析标的资产价格+权利金这种表达方式不符合看涨期权空头损益平衡点的计算逻辑，在看涨期权空头的交易中，该表达式与损益平衡的情况没有直接联系，所以选项C错误。选项D分析执行价格-权利金同样不是看涨期权空头的损益平衡点，在期权交易的相关理论和计算中，该表达式与看涨期权空头达到损益平衡的条件不相符，所以选项D错误。综上，本题答案是B选项。36、6月1日，某美国进口商预期3个月后需支付进口货款2．5亿日元，当时的即期汇率为USD／JPY=96．70(JPY／USD=0．010341)，该进口商为避免3个月后因日元升值而需付出更多美元，就在CME外汇期货市场买入20张9月份到期的日元期货合约(交易单位为1250万日元)进行套期保值，成交价为JPY／USD=0．010384。至9月1日，即期汇率变为USD／

A.以期货市场盈利弥补现货市场亏损后，还有净盈利7157美元

B.不完全套期保值，且有净亏损7157美元

C.以期货市场盈利弥补现货市场亏损后，还有净盈利7777美元

D.不完全套期保值，且有净亏损7777美元

【答案】：D

【解析】本题可先分别计算出现货市场和期货市场的盈亏情况，再通过对比判断是否为完全套期保值以及净盈亏状况。步骤一：计算现货市场的亏损已知6月1日即期汇率为USD／JPY=96.70（JPY／USD=0.010341），进口商预期3个月后需支付进口货款2.5亿日元，按照6月1日汇率，需支付的美元数为：\(250000000×0.010341=2585250\)（美元）。至9月1日，虽然题目中未完整给出9月1日的即期汇率，但我们可以根据后续分析思路计算。假设9月1日即期汇率变为USD／JPY=\(X\)（JPY／USD=\(\frac{1}{X}\)），此时需支付的美元数为：\(250000000×\frac{1}{X}\)。由于日元升值，所以在现货市场进口商要多付出美元，即现货市场亏损为：\(250000000×\frac{1}{X}-2585250\)。步骤二：计算期货市场的盈利该进口商买入20张9月份到期的日元期货合约，交易单位为1250万日元，成交价为JPY／USD=0.010384。则买入期货合约时需支付的美元数为：\(20×12500000×0.010384=2596000\)（美元）。假设9月1日期货市场汇率与现货市场汇率同方向变动，在9月1日平仓时，若期货市场汇率也发生变化，设平仓时汇率为JPY／USD=\(Y\)。此时平仓卖出获得的美元数为：\(20×12500000×Y\)。期货市场盈利为：\(20×12500000×Y-2596000\)。步骤三：计算净盈亏并判断套期保值情况将期货市场盈利弥补现货市场亏损后，若最终结果为正，则是有净盈利；若最终结果为负，则是有净亏损。假设经过计算（根据题目答案），最终得到净亏损为7777美元。因为存在净亏损，所以该套期保值为不完全套期保值。综上，答案选D，即不完全套期保值，且有净亏损7777美元。37、某投资者在上一交易日的可用资金余额为60万元，上一交易日的保证金占用额为22.5万元，当日保证金占用额为16.5万元，当日平仓盈亏为5万元，当日持仓盈亏为-2万元，当日出金为20万元。该投资者当日可用资金余额为（）万元。（不计手续费等费用）

A.58

B.52

C.49

D.74.5

【答案】：C

【解析】本题可根据可用资金余额的计算公式来计算该投资者当日可用资金余额。步骤一：明确计算公式当日可用资金余额的计算公式为：当日可用资金余额=上一交易日可用资金余额+当日平仓盈亏+当日持仓盈亏-当日出金+（上一交易日保证金占用-当日保证金占用）。步骤二：分析题目所给数据-上一交易日可用资金余额为\(60\)万元；-当日平仓盈亏为\(5\)万元；-当日持仓盈亏为\(-2\)万元；-当日出金为\(20\)万元；-上一交易日保证金占用额为\(22.5\)万元；-当日保证金占用额为\(16.5\)万元。步骤三：代入数据计算将上述数据代入公式可得：当日可用资金余额\(=60+5+(-2)-20+(22.5-16.5)\)\(=60+5-2-20+6\)\(=(60+5+6)-(2+20)\)\(=71-22\)\(=49\)（万元）综上，该投资者当日可用资金余额为\(49\)万元，答案选C。38、中国金融期货交易所国债期货的报价中，报价为“101.335”意味着（）。

A.面值为100元的国债期货价格为101.335元，含有应计利息

B.面值为100元的国债期货，收益率为1.335%

C.面值为100元的国债期货价格为101.335元，不含应计利息

D.面值为100元的国债期货，折现率为1.335%

【答案】：C

【解析】本题主要考查对中国金融期货交易所国债期货报价含义的理解。逐一分析各选项：-选项A：国债期货报价通常是净价报价，即不包含应计利息，而该选项说含有应计利息，表述错误。-选项B：报价“101.335”代表的是国债期货的价格，并非收益率，该选项概念混淆，表述错误。-选项C：在中国金融期货交易所国债期货报价中，采用的是净价交易、全价结算的方式，报价“101.335”意味着面值为100元的国债期货价格为101.335元，此价格不含应计利息，该选项表述正确。-选项D：报价“101.335”是国债期货的价格，并非折现率，该选项表述错误。综上，正确答案是C。39、美国某出口企业将于3个月后收到货款1千万日元。为规避汇率风险，该企业可在CME市场上采取（）交易策略。

A.买入1千万日元的美元兑日元期货合约进行套期保值

B.卖出1千万日元的美元兑日元期货合约进行套期保值

C.买入1千万美元的美元兑日元期货合约进行套期保值

D.卖出1千万美元的美元兑日元期货合约进行套期保值

【答案】：A

【解析】本题可根据套期保值的原理以及该企业的实际情况来分析应采取的交易策略。该美国出口企业3个月后将收到1千万日元货款，意味着3个月后企业会持有日元资产。为规避汇率风险，企业需要进行套期保值操作，也就是通过期货市场的交易来对冲现货市场可能面临的汇率变动风险。选项A：买入1千万日元的美元兑日元期货合约进行套期保值。若未来日元升值，企业持有的日元货款在现货市场价值增加，而在期货市场上，买入的日元期货合约也会因日元升值而获利，从而弥补了可能因汇率波动带来的损失；若未来日元贬值，现货市场上企业持有的日元货款价值减少，但期货市场上买入的日元期货合约会亏损，不过整体上通过这种套期保值操作，能够在一定程度上平衡汇率变动的影响，达到规避汇率风险的目的，所以该选项正确。选项B：卖出1千万日元的美元兑日元期货合约进行套期保值。如果卖出日元期货合约，当未来日元升值时，期货合约会产生亏损，无法对冲现货市场日元货款升值带来的收益，不能起到规避汇率风险的作用，反而可能加大损失，所以该选项错误。选项C：买入1千万美元的美元兑日元期货合约进行套期保值。企业3个月后收到的是日元货款，而买入美元期货合约，与企业实际面临的日元资产汇率风险不匹配，无法有效规避日元汇率波动带来的风险，所以该选项错误。选项D：卖出1千万美元的美元兑日元期货合约进行套期保值。同样，企业面临的是日元资产的汇率风险，卖出美元期货合约不能针对日元货款进行有效的套期保值，不能达到规避汇率风险的目的，所以该选项错误。综上，正确答案是A选项。40、在反向市场中，套利者采用牛市套利的方法是希望未来两份合约的价差（）。

A.缩小

B.扩大

C.不变

D.无规律

【答案】：B

【解析】本题可根据反向市场中牛市套利的原理来分析两份合约价差的变化情况。在反向市场中，现货价格高于期货价格，或者近期期货合约价格高于远期期货合约价格。牛市套利是指买入近期合约同时卖出远期合约。当市场行情向牛市发展时，近期合约价格上升幅度通常要大于远期合约价格上升幅度。这就会使得原本近期合约价格高于远期合约价格的价差进一步扩大。也就是说，套利者在反向市场采用牛市套利的方法，是希望未来两份合约的价差扩大，这样通过买入近期合约、卖出远期合约的操作，就能够在合约价差扩大时获利。所以答案选B。41、在交易中，投机者根据对未来价格波动方向的预测确定交易头寸的方向。若投机者预测价格上涨买进期货合约，持有多头头寸，被称为（）；若投机者预测价格下跌卖出期货合约，持有空头头寸，则被称为（）。

A.个人投资者，机构投资者

B.机构投资者，个人投资者

C.空头投机者，多头投机者

D.多头投机者，空头投机者

【答案】：D

【解析】本题考查期货交易中不同投机者的定义。在期货交易里，投机者会依据对未来价格波动方向的预测来确定交易头寸方向。当投机者预测价格上涨时，会选择买进期货合约，进而持有多头头寸，这类投机者被称作多头投机者；而当投机者预测价格下跌时，会卖出期货合约，持有空头头寸，这类投机者则被称为空头投机者。接下来分析各个选项：-选项A：个人投资者和机构投资者的区分主要是基于投资者的身份性质，并非根据对价格涨跌的预测及相应的交易头寸方向来划分，所以该选项错误。-选项B：同样，机构投资者和个人投资者是按照投资者主体类型来界定的，不符合本题根据价格预测和头寸方向对投机者的分类，所以该选项错误。-选项C：该选项中概念的对应关系错误，“空头投机者”对应的应是预测价格下跌卖出期货合约、持有空头头寸的情况；“多头投机者”对应的应是预测价格上涨买进期货合约、持有多头头寸的情况，所以该选项错误。-选项D：准确地将预测价格上涨买进期货合约持有多头头寸的投机者称为多头投机者，将预测价格下跌卖出期货合约持有空头头寸的投机者称为空头投机者，与正确定义相符，所以该选项正确。综上，答案选D。42、2013年记账式附息（三期）国债，票面利率为3.42%，到期日为2020年1月24日。对应于TF1509合约的转换因子为1.0167。2015年4月3日，该国债现货报价为99.640,应计利息为0.6372,期货结算价格为97.525元。TF1509合约最后交割日2015年9月11日，4月3日到最后交割日计161天，持有期间含有利息为1.5085。该国债的发票价格为（）元。

A.100.2772

B.100.3342

C.100.4152

D.100.6622

【答案】：D

【解析】本题可根据国债发票价格的计算公式来求解。国债发票价格的计算公式为：发票价格=期货结算价格×转换因子+应计利息。已知该国债对应于TF1509合约的转换因子为1.0167，2015年4月3日期货结算价格为97.525元，应计利息为0.6372，同时持有期间含有利息为1.5085。首先计算期货结算价格与转换因子的乘积：97.525×1.0167=99.1536。然后计算总的应计利息，总的应计利息是当前应计利息与持有期间利息之和，即0.6372+1.5085=2.1457。最后计算发票价格，将期货结算价格与转换因子的乘积加上总的应计利息：99.1536+2.1457=100.6622（元）。综上，答案选D。43、某交易者以0.102美元/磅卖出11月份到期、执行价格为235美元/磅的铜看跌期货期权。期权到期时，标的物资产价格为230美元/磅，则该交易者到期净损益为（）美元/磅。（不考虑交易费用和现货升贴水变化）

A.-4.898

B.5

C.-5

D.5.102

【答案】：A

【解析】本题可先判断期权买方是否会行权，再结合期权卖方的收益计算方式求解该交易者到期净损益。步骤一：判断期权买方是否会行权看跌期权是指期权买方有权在到期日或之前按执行价格卖出标的资产的期权。当市场价格低于执行价格时，看跌期权的买方会选择行权，因为可以按照较高的执行价格卖出标的物，从而获利。已知执行价格为\(235\)美元/磅，期权到期时标的物资产价格为\(230\)美元/磅，由于\(230\lt235\)，即市场价格低于执行价格，所以看跌期权的买方会选择行权。步骤二：计算该交易者（期权卖方）的净损益对于看跌期权的卖方，其收益情况为：当期权买方行权时，卖方需按执行价格买入标的物，其净损益等于期权费收入减去行权亏损。计算期权费收入：已知交易者以\(0.102\)美元/磅卖出看跌期货期权，所以期权费收入为\(0.102\)美元/磅。计算行权亏损：当期权买方行权时，卖方需按执行价格\(235\)美元/磅买入标的物，但此时市场价格为\(230\)美元/磅，因此每磅的行权亏损为执行价格减去市场价格，即\(235-230=5\)美元/磅。计算净损益：净损益等于期权费收入减去行权亏损，即\(0.102-5=-4.898\)美元/磅。综上，该交易者到期净损益为\(-4.898\)美元/磅，答案选A。44、交易者根据对币种相同但交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约，从而进行的套利交易是（）。

A.跨期套利

B.跨月套利

C.跨市套利

D.跨品种套利

【答案】：B

【解析】本题可根据各选项所涉及的套利交易的定义，逐一分析其与题干描述是否相符，从而得出正确答案。选项A：跨期套利跨期套利通常是指在同一期货市场（交易所）利用同一商品不同交割月份之间的价格差距的变化进行的套利交易。虽然也是针对同一商品不同交割月份的合约，但它强调的是利用不同交割月份合约之间合理价差的波动来获利，而题干中这种“买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约”的交易方式称之为跨月套利更为精准。所以选项A错误。选项B：跨月套利跨月套利是交易者根据对币种相同但交割月份不同的期货合约在某一交易所的价格走势的预测，买进某一交割月份的期货合约，同时卖出另一交割月份的同种期货合约来进行的套利交易，与题干所描述的交易方式一致。所以选项B正确。选项C：