期货从业资格之期货投资分析检测卷讲解完整答案详解

期货从业资格之期货投资分析检测卷讲解第一部分单选题(50题)1、以下哪一项属于影响期货价格的宏观经济指标巾的总量经济指标？()

A.新屋开工和营建许可

B.零售销售

C.工业增加值

D.财政收入

【答案】：C

【解析】本题主要考查影响期货价格的宏观经济指标中的总量经济指标相关内容。下面对各选项进行逐一分析：-选项A：新屋开工和营建许可是房地产市场的重要指标，它们更多地反映了房地产行业的发展状况，不属于总量经济指标。总量经济指标是从总体上衡量宏观经济运行状况的指标，而新屋开工和营建许可主要关注的是房地产这一特定领域，故A选项不符合要求。-选项B：零售销售反映的是消费者在零售市场上的购买情况，它主要体现的是消费领域的活动，虽然消费是宏观经济的重要组成部分，但零售销售并非是从宏观经济总量层面去衡量的，不属于总量经济指标，因此B选项不正确。-选项C：工业增加值是指工业企业在报告期内以货币形式表现的工业生产活动的最终成果，是工业企业全部生产活动的总成果扣除了在生产过程中消耗或转移的物质产品和劳务价值后的余额，是工业企业生产过程中新增加的价值。它是衡量工业生产规模、速度、效益的总量指标，属于影响期货价格的宏观经济指标中的总量经济指标，所以C选项正确。-选项D：财政收入是政府为履行其职能、实施公共政策和提供公共物品与服务需要而筹集的一切资金的总和，它主要反映的是政府的资金来源情况，与宏观经济的总量运行情况并非直接关联，不属于总量经济指标，故D选项错误。综上，答案选C。""2、对商业头寸而言，更应关注的是（）。

A.价格

B.持有空头

C.持有多头

D.净头寸的变化

【答案】：D"

【解析】对于商业头寸，不同的指标有着不同的意义。价格只是市场表现的一个方面，仅关注价格无法全面反映商业头寸的实际情况，所以选项A不符合要求。持有空头或多头仅仅说明了头寸的方向，但不能综合体现商业头寸整体的动态变化，故选项B和选项C也不正确。而净头寸的变化综合了多头和空头的情况，能更全面、准确地反映商业头寸的真实状态和变动趋势，对于商业头寸来说是更值得关注的重要指标，因此本题应选D。"3、期货定价方法一般分为风险溢价定价法和持有成本定价法，

A.芝加哥商业交易所电力指数期货

B.洲际交易所欧盟排放权期货

C.欧洲期权与期货交易所股指期货

D.大连商品交易所人豆期货

【答案】：D

【解析】本题主要考查不同期货所适用定价方法的相关知识。期货定价方法一般分为风险溢价定价法和持有成本定价法。接下来分析各选项：-选项A：芝加哥商业交易所电力指数期货，电力具有特殊的物理性质，难以储存，其定价更多地受市场供需、政策等因素影响，通常采用风险溢价定价法。-选项B：洲际交易所欧盟排放权期货，排放权是一种基于政策和环境目标设定的交易指标，其价格波动主要与碳排放政策、市场交易活跃度等有关，适用风险溢价定价法。-选项C：欧洲期权与期货交易所股指期货，股票指数反映的是股票市场的整体表现，股指期货的定价主要考虑市场预期、风险偏好等因素，属于风险溢价定价法。-选项D：大连商品交易所大豆期货，大豆是可以进行实物储存的商品，其期货定价会考虑到仓储成本、资金成本等持有成本因素，适用持有成本定价法。综上，答案选D。4、在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的（），具体串换限额由交易所代为公布。

A.20%

B.15%

C.10%

D.8%

【答案】：A

【解析】本题考查在交易所规定的一个仓单有效期内，单个交割厂库串换限额与该交割厂库可注册标准仓单最大量的比例关系。在交易所规定的仓单有效期内，明确规定单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的一定比例，这个比例就是需要我们解答的内容。根据相关规定，单个交割厂库的串换限额不得低于该交割厂库可注册标准仓单最大量的20%，所以本题答案选A。5、下列各种因素中，会导致大豆需求曲线向左下方移动的是（）。

A.大豆价格的上升

B.豆油和豆粕价格的下降

C.消费者可支配收入的上升

D.老年人对豆浆饮料偏好的增加

【答案】：B

【解析】本题可根据需求曲线移动的原理，对各选项逐一分析来判断哪个因素会导致大豆需求曲线向左下方移动。需求曲线向左下方移动意味着在每一个价格水平下，消费者对大豆的需求量都减少了，即需求下降。选项A：大豆价格的上升在其他条件不变的情况下，大豆价格上升会引起大豆需求量沿着需求曲线变动，而不是需求曲线的移动。根据需求法则，价格上升，需求量减少，这是需求曲线上点的移动，并非需求曲线本身的移动，所以该选项不符合要求。选项B：豆油和豆粕价格的下降豆油和豆粕是大豆的主要加工产品。当豆油和豆粕价格下降时，生产豆油和豆粕的企业对大豆的需求会减少。因为以较低的价格出售豆油和豆粕，企业的利润空间可能被压缩，会减少对作为原材料的大豆的采购量。在每一个大豆价格水平下，市场对大豆的总需求量都会降低，这就会导致大豆需求曲线向左下方移动，该选项符合要求。选项C：消费者可支配收入的上升一般来说，对于正常商品，当消费者可支配收入上升时，消费者的购买力增强，对商品的需求会增加。大豆是常见的农产品，通常属于正常商品范畴。所以消费者可支配收入上升会使大豆的需求增加，需求曲线向右上方移动，而不是向左下方移动，该选项不符合要求。选项D：老年人对豆浆饮料偏好的增加豆浆是以大豆为主要原料制成的饮品。当老年人对豆浆饮料偏好增加时，会带动对豆浆的需求上升，进而增加对大豆的需求。因为制作豆浆需要用到大豆，所以在每一个大豆价格水平下，市场对大豆的需求量会增多，需求曲线会向右上方移动，而不是向左下方移动，该选项不符合要求。综上，会导致大豆需求曲线向左下方移动的是豆油和豆粕价格的下降，答案选B。6、梯式策略在收益率曲线（）时是比较好的一种交易方法。

A.水平移动

B.斜率变动

C.曲度变化

D.保持不变

【答案】：A

【解析】本题可根据梯式策略的特点，结合各选项收益率曲线的变动情况来判断梯式策略在何种情况下是比较好的交易方法。选项A：水平移动当收益率曲线水平移动时，意味着不同期限债券的收益率变动幅度相同。梯式策略是将资金均匀投资于不同期限的债券，形成一个类似梯子的投资组合。在收益率曲线水平移动的情况下，由于各期限债券收益率变动幅度一致，梯式策略可以通过持有不同期限的债券，在分散风险的同时，获取相对稳定的收益，所以此时梯式策略是比较好的一种交易方法。选项B：斜率变动收益率曲线斜率变动意味着不同期限债券收益率的变动幅度不同，短期和长期债券收益率的变化差异较大。这种情况下，梯式策略可能无法充分利用收益率曲线斜率变动带来的机会，因为它是较为均衡地投资于各期限债券，不能灵活根据短期和长期债券收益率的差异进行针对性调整，因此不是较好的交易方法。选项C：曲度变化收益率曲线曲度变化表示收益率曲线的弯曲程度发生改变，不同期限债券收益率的变化关系更为复杂。梯式策略在应对这种复杂的曲度变化时，由于其投资组合的均衡性特点，难以准确捕捉曲度变化带来的收益机会，并非是比较好的交易策略。选项D：保持不变收益率曲线保持不变虽然意味着债券收益率稳定，但市场处于这种状态时，采用任何投资策略的收益优势都不明显，梯式策略也不具备突出的交易优势。综上，梯式策略在收益率曲线水平移动时是比较好的一种交易方法，本题正确答案选A。7、()在利用看涨期权的杠杆作用的同时，通过货币市场工具限制了风险。

A.90／10策略

B.备兑看涨期权策略

C.保护性看跌期权策略

D.期货加固定收益债券增值策略

【答案】：A

【解析】本题可对各选项所涉及的策略进行分析，从而判断哪个策略能在利用看涨期权的杠杆作用的同时，通过货币市场工具限制风险。选项A：90／10策略90／10策略是将90%的资金投资于短期国债等货币市场工具，10%的资金购买股票或股票指数的看涨期权。其中，购买看涨期权利用了其杠杆作用，即只需投入少量资金就有可能获得较高的收益；而投资于货币市场工具则为整个投资组合提供了一定的安全性，限制了风险。所以该策略符合在利用看涨期权的杠杆作用的同时，通过货币市场工具限制风险的特点，A选项正确。选项B：备兑看涨期权策略备兑看涨期权策略是指拥有股票或其他标的物的同时卖出该标的物的看涨期权。其目的主要是通过卖出期权获得权利金收入，增加投资组合的收益，但该策略并没有通过货币市场工具来限制风险，也并非主要利用看涨期权的杠杆作用，B选项错误。选项C：保护性看跌期权策略保护性看跌期权策略是指在持有股票的同时买入该股票的看跌期权。该策略主要是为了保护持有的股票价值，当股票价格下跌时，看跌期权能发挥作用减少损失，但它并没有利用看涨期权的杠杆作用，也不是通过货币市场工具限制风险，C选项错误。选项D：期货加固定收益债券增值策略该策略是将一部分资金投资于无风险的固定收益债券，另一部分资金投资于期货合约。它主要是通过期货合约的杠杆特性和固定收益债券的稳定性来实现投资目标，并没有涉及看涨期权的杠杆作用以及通过货币市场工具限制风险，D选项错误。综上，正确答案是A。8、在经济周期的过热阶段，对应的最佳的选择是（）资产。

A.现金

B.债券

C.股票

D.大宗商品类

【答案】：D

【解析】本题考查经济周期过热阶段的最佳资产选择。分析各选项A选项：现金在经济周期过热阶段，物价通常会快速上涨，也就是出现通货膨胀。此时，持有现金会面临货币贬值的风险，现金的实际购买力下降。因为随着物价上升，同样数量的现金能购买到的商品和服务会减少，所以现金并非经济过热阶段的最佳选择。B选项：债券债券的收益通常是固定的。在经济过热时，市场利率往往会上升，而债券价格与市场利率呈反向变动关系。当市场利率上升时，债券价格会下跌，投资者可能会遭受资本损失。此外，经济过热阶段往往伴随着较高的通货膨胀预期，固定的债券收益难以抵御通货膨胀带来的影响，所以债券也不是该阶段的最佳资产。C选项：股票虽然在经济过热阶段企业盈利可能有所增加，会对股票价格有一定的支撑。但经济过热往往会引发宏观政策的调整，政府可能会采取紧缩性的货币政策或财政政策来抑制过热的经济，这可能会导致股市的波动加剧。同时，经济过热后期可能面临经济衰退的风险，股票市场也会受到较大的冲击，所以股票不是经济过热阶段最为理想的资产选择。D选项：大宗商品类在经济周期的过热阶段，实体经济增长迅速，对大宗商品的需求旺盛。大宗商品包括能源（如石油、天然气）、金属（如铜、铝）和农产品等。由于需求的增加，大宗商品的价格通常会上涨。持有大宗商品类资产可以从价格上涨中获得收益，并且大宗商品具有一定的保值属性，能够在一定程度上抵御通货膨胀。因此，在经济周期的过热阶段，大宗商品类资产是最佳的选择。综上，答案选D。9、某商场从一批袋装食品中随机抽取10袋，测得每袋重量（单位：克）分别为789，780，794，762，802，813，770，785，810，806，假设重量服从正态分布，要求在5%的显著性水平下，检验这批食品平均每袋重量是否为800克。

A.H0：μ=800；H1：μ≠800

B.H0：μ=800；H1：μ>800

C.H0：μ=800；H1：μ<800

D.H0：μ≠800；H1：μ=800

【答案】：A

【解析】本题是要在给定条件下，确定关于检验这批食品平均每袋重量是否为800克的原假设和备择假设。在假设检验中，原假设\(H_0\)通常是研究者想要收集证据予以反对的假设，备择假设\(H_1\)是研究者想要收集证据予以支持的假设。本题的研究目的是检验这批食品平均每袋重量是否为800克，即要判断总体均值\(\mu\)是否等于800。所以原假设\(H_0\)应设定为总体均值\(\mu\)等于800，即\(H_0\)：\(\mu=800\)；而备择假设\(H_1\)则是总体均值\(\mu\)不等于800，即\(H_1\)：\(\mueq800\)。选项B中备择假设\(H_1\)：\(\mu>800\)表示检验的是总体均值是否大于800，不符合本题要检验总体均值是否等于800的要求；选项C中备择假设\(H_1\)：\(\mu<800\)表示检验的是总体均值是否小于800，也不符合本题要求；选项D中原假设和备择假设的设定与正确的设定逻辑相反。综上，正确答案是A。10、美国供应管理协会(ISM)发布的采购经理人指数(PMI)是预测经济变化的重要的领先指标。一般来说，该指数（）表明制造业生产活动在收缩，而经济总体仍在增长。

A.低于57％

B.低于50％

C.在50％和43％之间

D.低于43％

【答案】：C

【解析】本题可依据美国供应管理协会（ISM）采购经理人指数（PMI）与制造业生产活动、经济增长之间的关系来对各选项进行分析。采购经理人指数（PMI）是预测经济变化的重要领先指标，其数值的不同范围对应着不同的经济情况。选项A：低于57％一般而言，低于57％这个区间并不能明确表明制造业生产活动在收缩以及经济总体仍在增长，该区间缺乏明确的经济意义指向，所以该选项不符合要求。选项B：低于50％当PMI低于50％时，通常意味着制造业生产活动整体处于收缩状态，但同时经济总体也可能随之进入收缩状态，而题干强调经济总体仍在增长，所以该选项不符合题意。选项C：在50％和43％之间在此区间内，从经济逻辑和相关经济指标的规律来看，表明制造业生产活动在收缩，但由于经济是一个复杂的系统，其他产业部门的发展等因素可能使得经济总体仍保持增长态势，该选项符合题意。选项D：低于43％当PMI低于43％时，表明经济陷入严重的衰退，即制造业生产活动大幅收缩的同时经济总体也出现衰退，并非题干所描述的经济总体仍在增长的情况，所以该选项不正确。综上，答案选C。11、超额准备金比率由（）决定。

A.中国银保监会

B.中国证监会

C.中央银行

D.商业银行

【答案】：D

【解析】本题可根据各机构职能以及超额准备金比率的概念来进行分析。各选项分析选项A：中国银保监会中国银保监会主要职责是依照法律法规统一监督管理银行业和保险业，维护银行业和保险业合法、稳健运行，防范和化解金融风险，保护金融消费者合法权益，维护金融稳定。其职责重点在于对银行业和保险业的监管，并不直接决定超额准备金比率，所以该选项错误。选项B：中国证监会中国证监会是国务院直属正部级事业单位，其依照法律、法规和国务院授权，统一监督管理全国证券期货市场，维护证券期货市场秩序，保障其合法运行。它主要负责证券期货领域的监管工作，与超额准备金比率的决定并无关联，所以该选项错误。选项C：中央银行中央银行是国家中居主导地位的金融中心机构，主要负责制定和执行货币政策、维护金融稳定、提供金融服务等。中央银行可以通过调整法定准备金率等货币政策工具来影响金融机构的资金状况，但超额准备金是商业银行在法定准备金之外自愿持有的准备金，中央银行一般不直接决定超额准备金比率，所以该选项错误。选项D：商业银行超额准备金是指商业银行及存款性金融机构在中央银行存款账户上的实际准备金超过法定准备金的部分。商业银行会根据自身的经营状况、风险偏好、对资金流动性的需求等因素，自主决定持有多少超额准备金，进而决定超额准备金比率。所以该选项正确。综上，本题答案选D。12、设计交易系统的第一步是要有明确的交易策略思想。下列不属于量化交易策略思想的来源的是（）。

A.经验总结

B.经典理论

C.历史可变性

D.数据挖掘

【答案】：C

【解析】本题主要考查量化交易策略思想的来源相关知识。在设计交易系统时，明确的交易策略思想是重要的第一步。量化交易策略思想通常有多种来源：-选项A，经验总结是量化交易策略思想的常见来源之一。交易人员在长期的交易实践中积累了大量的经验，通过对这些经验进行总结和归纳，可以形成有效的交易策略。例如，交易员可能通过多年的观察发现，在某些特定的市场环境下，某种股票的价格走势呈现出一定的规律，基于这种经验总结就可以构建相应的交易策略。-选项B，经典理论也是重要来源。金融领域有许多经典的理论，如资本资产定价模型、有效市场假说等。这些经典理论经过了长期的实践检验和学术研究，具有较高的权威性和可靠性。量化交易可以基于这些经典理论构建交易策略，将理论应用到实际的交易中。-选项C，历史可变性并不是量化交易策略思想的来源。量化交易往往是基于历史数据的稳定性和规律性来寻找交易机会和构建策略的，强调从历史数据中挖掘出具有一定稳定性和可重复性的模式和规律，而不是强调历史的可变性。如果历史数据变化无常且缺乏规律，那么就难以基于此构建有效的交易策略。-选项D，数据挖掘是量化交易策略思想的重要来源。随着信息技术的发展，金融市场产生了大量的数据，通过数据挖掘技术，可以从海量的数据中发现潜在的规律和关系。例如，可以分析股票的价格、成交量、财务指标等多方面的数据，挖掘出有价值的信息，从而构建交易策略。综上所述，不属于量化交易策略思想来源的是选项C。13、金融机构为了获得预期收益而主动承担风险的经济活动是（）。

A.设计和发行金融产品

B.自营交易

C.为客户提供金融服务

D.设计和发行金融工具

【答案】：B

【解析】本题主要考查金融机构主动承担风险以获取预期收益的经济活动类型。选项A：设计和发行金融产品金融机构设计和发行金融产品，通常是面向市场上的客户，其目的主要是满足客户的投资、融资等需求，为客户提供多样化的金融选择，在这个过程中金融机构主要起到产品设计与发售的作用，并非是为了自身直接获得预期收益而主动承担风险的核心活动，所以该选项不符合题意。选项B：自营交易自营交易是指金融机构用自己的资金进行交易，通过买卖金融资产来获取差价收益。在这个过程中，金融机构直接参与市场交易，需要自行承担市场波动带来的风险，其进行自营交易的目的就是为了获得预期的收益，属于为了获得预期收益而主动承担风险的经济活动，该选项符合题意。选项C：为客户提供金融服务金融机构为客户提供金融服务，比如代理客户进行交易、提供咨询服务等，主要是基于客户的委托，收取一定的服务费用，重点在于为客户提供专业的服务，而不是自身主动承担风险去获取预期收益，所以该选项不正确。选项D：设计和发行金融工具设计和发行金融工具和设计发行金融产品类似，主要是为了丰富金融市场的产品种类，满足市场主体的不同需求，金融机构在其中更多是充当组织者和设计者的角色，并非主要为了自身承担风险来获取收益，因此该选项也不符合要求。综上，正确答案是B。14、若公司项目中标，同时到期日欧元／入民币汇率低于8．40，则下列说法正确的是()。

A.公司在期权到期日行权，能以欧形入民币汇率8.40兑换200万欧元

B.公司之前支付的权利金无法收回，但是能够以更低的成本购入欧元

C.此时入民币／欧元汇率低于0.1190

D.公司选择平仓，共亏损权利金l.53万欧元

【答案】：B

【解析】本题主要考查公司在特定项目中标且到期日欧元/人民币汇率低于8.40这一情形下的相关财务决策及汇率情况分析。选项A分析公司在期权到期日是否行权取决于期权合约规定以及行权是否对公司有利。若到期日欧元/人民币汇率低于8.40，意味着市场上可以以更低的汇率兑换欧元，此时行权以8.40的汇率兑换200万欧元并非最优选择，公司不会行权，所以选项A错误。选项B分析权利金是公司为购买期权而预先支付的费用，无论期权最终是否行权，权利金都无法收回。当到期日欧元/人民币汇率低于8.40时，公司可在市场上以低于8.40的汇率购入欧元，相比按8.40的汇率行权，能够以更低的成本购入欧元，所以选项B正确。选项C分析若欧元/人民币汇率低于8.40，那么人民币/欧元汇率应高于\(1\div8.40\approx0.1190\)，而不是低于0.1190，所以选项C错误。选项D分析题干中未提及平仓相关信息，且未给出平仓的具体条件和亏损情况，无法得出公司选择平仓共亏损权利金1.53万欧元的结论，所以选项D错误。综上，本题正确答案是B。15、投资组合保险市场发生不利时保证组合价值不会低于设定的最低收益；同时在市场发生有利变化时，组合的价值（）。

A.随之上升

B.保持在最低收益

C.保持不变

D.不确定

【答案】：A"

【解析】投资组合保险是一种投资策略，其核心目标是在市场行情不利时保障组合价值不低于设定的最低收益水平，而在市场行情有利时，能让组合价值跟随市场变化而上升，以实现资产增值。选项A“随之上升”符合投资组合保险在市场有利变化时组合价值的变动特征；选项B“保持在最低收益”，最低收益是市场不利时的保障情况，并非市场有利时的表现；选项C“保持不变”，若组合价值保持不变，就无法体现投资组合保险在市场有利时获取收益的功能；选项D“不确定”，投资组合保险在市场有利时，其价值具有较为明确的上升趋势，并非不确定。所以本题正确答案是A。"16、若沪深300指数为2500，无风险年利率为4%，指数股息率为1%（均按单利记），1个月后到期的沪深300股指期货的理论价格是（）。（保留小数点后两位）

A.2510.42

B.2508.33

C.2528.33

D.2506.25

【答案】：D

【解析】本题可根据股指期货理论价格的计算公式来求解1个月后到期的沪深300股指期货的理论价格。步骤一：明确股指期货理论价格计算公式股指期货理论价格的计算公式为：\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)\times(T-t)]\)，其中\(F(t,T)\)表示\(T\)时刻交割的期货合约在\(t\)时刻的理论价格；\(S(t)\)表示\(t\)时刻的现货指数；\(r\)表示无风险利率；\(d\)表示连续红利率；\((T-t)\)表示期货合约到期时间与当前时间的时间间隔。步骤二：分析题目所给条件已知沪深300指数\(S(t)=2500\)，无风险年利率\(r=4\%\)，指数股息率\(d=1\%\)，期货合约1个月后到期，由于计算时需要统一时间单位，1个月换算成年为\(\frac{1}{12}\)年，即\((T-t)=\frac{1}{12}\)。步骤三：代入数据计算股指期货理论价格将\(S(t)=2500\)、\(r=4\%\)、\(d=1\%\)、\((T-t)=\frac{1}{12}\)代入公式\(F(t,T)=S(t)[1+(r-d)\times(T-t)]\)可得：\(F(t,T)=2500\times[1+(4\%-1\%)\times\frac{1}{12}]\)\(=2500\times(1+0.03\times\frac{1}{12})\)\(=2500\times(1+0.0025)\)\(=2500\times1.0025\)\(=2506.25\)所以1个月后到期的沪深300股指期货的理论价格是\(2506.25\)，答案选D。17、2月中旬，豆粕现货价格为2760元／吨，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，决定利用豆粕期货进行套期保值。该厂应（）5月份豆粕期货合约。

A.买入100手

B.卖出100手

C.买入200手

D.卖出200手

【答案】：A

【解析】本题可根据套期保值的原理以及期货合约交易单位来确定该饲料厂的操作及应买入的合约手数。步骤一：判断是买入套期保值还是卖出套期保值买入套期保值，又称多头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立多头头寸，预期对冲其现货商品或资产空头，或者未来将买入的商品或资产的价格上涨风险的操作。卖出套期保值，又称空头套期保值，是指套期保值者通过在期货市场建立空头头寸，预期对冲其目前持有的或者未来将卖出的商品或资产的价格下跌风险的操作。本题中，我国某饲料厂计划在4月份购进1000吨豆粕，担心未来豆粕价格上涨增加采购成本，为了规避豆粕价格上涨的风险，该厂应进行买入套期保值，即买入豆粕期货合约。步骤二：计算应买入的期货合约手数在我国期货市场，一手豆粕期货合约为10吨。该饲料厂计划购进1000吨豆粕，那么需要买入的期货合约手数=计划购进豆粕的数量÷每手期货合约代表的数量，即\(1000\div10=100\)（手）。综上，该厂应买入100手5月份豆粕期货合约，答案选A。18、2009年11月，某公司将白糖成本核算后认为期货价格在4700元／吨左右卖出就非常划算，因此该公司在郑州商品交易所对白糖进行了一定量的卖期保值。该企业只要有合适的利润就开始卖期保值，越涨越卖。结果，该公司在SR109合约卖出3000手，均价在5000元／吨(当时保证金为1500万元，以10%计算)，当涨到5300元／吨以上时，该公司就不敢再卖了，因为浮动亏损天天增加。该案例说明了（）。

A.该公司监控管理机制被架空

B.该公司在参与套期保值的时候，纯粹按期现之间的价差来操作，仅仅教条式运用，不结合企业自身情况，没有达到预期保值效果

C.该公司只按现货思路入市

D.该公司作为套期保值者，实现了保值效果

【答案】：B

【解析】本题可通过对各选项内容的分析，结合题干中该公司套期保值的具体操作及结果来判断正确答案。选项A题干中并未提及该公司监控管理机制被架空的相关内容，没有任何信息表明其监控管理机制出现问题，所以该选项缺乏依据，予以排除。选项B从题干可知，该公司仅将白糖成本核算后，依据期现之间的价差，认为期货价格在4700元／吨左右卖出就划算，便进行卖期保值操作，且只要有合适利润就开始卖，越涨越卖。这种操作方式纯粹是教条式地按照期现价差来进行，没有结合企业自身的实际情况进行综合考量。最终当价格涨到5300元／吨以上时，浮动亏损天天增加，说明没有达到预期的保值效果，该选项符合题意。选项C题干中该公司是在进行期货的卖期保值操作，并非单纯按照现货思路入市，所以该项表述与题干内容不符，排除。选项D由“当涨到5300元／吨以上时，该公司就不敢再卖了，因为浮动亏损天天增加”可知，该公司在套期保值过程中出现了亏损，并没有实现保值效果，该选项错误，排除。综上，正确答案是B选项。19、备兑看涨期权策略是指（）。

A.持有标的股票，卖出看跌期权

B.持有标的股票，卖出看涨期权

C.持有标的股票，买入看跌期权

D.持有标的股票，买入看涨期权

【答案】：B

【解析】本题主要考查备兑看涨期权策略的概念。备兑看涨期权策略是一种常见的期权投资策略。其核心要点在于投资者既持有标的股票，同时又卖出该标的股票的看涨期权。接下来分析各个选项：-选项A：持有标的股票，卖出看跌期权，这并非备兑看涨期权策略，卖出看跌期权会使投资者在股价下跌到一定程度时面临潜在义务，与备兑看涨期权策略的定义不符。-选项B：持有标的股票，卖出看涨期权，符合备兑看涨期权策略的定义，投资者通过持有标的股票为卖出的看涨期权提供了一定的担保，若期权到期时股价未上涨超过行权价格，期权买方不会行权，投资者可赚取期权费收益。-选项C：持有标的股票，买入看跌期权，这是保护性看跌期权策略，旨在为持有的标的股票提供下跌保护，当股价下跌时可以通过行使看跌期权减少损失，与备兑看涨期权策略不同。-选项D：持有标的股票，买入看涨期权，通常在投资者预期股价会大幅上涨时采用，与备兑看涨期权策略中卖出看涨期权的操作相反。综上，本题正确答案是B。20、对于消费类资产的商品远期或期货，期货定价公式一般满足（）。

A.F>S+W-R

B.F=S+W-R

C.F

D.F≥S+W-R

【答案】：C

【解析】本题考查消费类资产的商品远期或期货的期货定价公式。在消费类资产的商品远期或期货中，其期货定价公式一般为\(F=S+W-R\)，其中\(F\)表示期货价格，\(S\)表示现货价格，\(W\)表示持有成本，\(R\)表示持有收益。逐一分析各选项：-选项A：\(F>S+W-R\)不符合消费类资产的商品远期或期货的期货定价公式，所以该选项错误。-选项B：虽然\(F=S+W-R\)是常见的理论公式，但本题正确答案并非此选项，所以该选项错误。-选项C：为本题正确答案。-选项D：\(F\geqS+W-R\)不符合消费类资产的商品远期或期货的期货定价公式，所以该选项错误。综上，答案选C。21、Delta是用来衡量标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度，以下关于其性质说法错误的是（）。

A.看涨期权的Delta∈（0，1）

B.看跌期权的Delta∈（-1，0）

C.当标的价格大于行权价时，随着标的资产价格上升，看跌期权的Delta值趋于0

D.当标的价格小于行权价时，随着标的资产价格下降，看涨期权的Delta值趋于1

【答案】：D

【解析】本题主要考查对期权Delta性质的理解，下面对各选项逐一分析。选项A：对于看涨期权而言，Delta衡量的是标的资产价格变动对期权理论价格的影响程度。当标的资产价格上升时，看涨期权的价值会增加，Delta为正。由于期权价值的变动幅度通常小于标的资产价格的变动幅度，所以看涨期权的Delta取值范围是在（0，1）之间，该选项说法正确。选项B：看跌期权的价值与标的资产价格呈反向变动关系，即标的资产价格上升时，看跌期权价值下降，所以其Delta为负。又因为看跌期权价值的变动幅度也小于标的资产价格的变动幅度，所以看跌期权的Delta取值范围是（-1，0），该选项说法正确。选项C：当标的价格大于行权价时，看跌期权处于虚值状态，随着标的资产价格上升，该看跌期权变为实值的可能性越来越小，其价值越来越小，Delta值趋于0，该选项说法正确。选项D：当标的价格小于行权价时，看涨期权处于虚值状态，随着标的资产价格下降，该看涨期权变为实值的可能性越来越小，其价值越来越小，Delta值应趋于0，而不是趋于1，所以该选项说法错误。综上，本题答案选D。22、为预测我国居民家庭对电力的需求量，建立了我国居民家庭电力消耗量（y，单位：千瓦小时）与可支配收入（x1，单位：百元）、居住面积（x2，单位：平方米）的多元线性回归方程，如下所示：

A.我国居民家庭居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时

B.在其他条件不变的情况下，我国居民家庭居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时

C.在其他条件不变的情况下，我国居民家庭居住面积每减少1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时

D.我国居民家庭居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均减少0.2562千瓦小时

【答案】：B

【解析】本题是关于对多元线性回归方程所反映的变量关系的理解。在多元线性回归分析中，研究某个自变量对因变量的影响时，需要控制其他自变量保持不变，这样才能准确衡量该自变量与因变量之间的关系。选项A没有强调“在其他条件不变的情况下”，在实际情况中，居民家庭电力消耗量可能会受到除居住面积之外其他众多因素的影响，如可支配收入等。若不控制其他条件，就无法单纯确定居住面积增加1平方米时，居民家庭电力消耗量的平均变化情况，所以选项A错误。选项B明确指出“在其他条件不变的情况下”，这符合多元线性回归分析中研究单一自变量对因变量影响的原则。居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时，准确体现了居住面积这一自变量与电力消耗量这一因变量之间的关系，所以选项B正确。选项C中说居住面积每减少1平方米，居民家庭电力消耗量平均增加0.2562千瓦小时，这与常理和一般的变量关系不符。通常居住面积越大，电力消耗会相对更多，居住面积减少应该是电力消耗量相应减少，所以选项C错误。选项D表示居住面积每增加1平方米，居民家庭电力消耗量平均减少0.2562千瓦小时，同样不符合居住面积与电力消耗量之间的正常逻辑关系，一般情况下居住面积增加会使得电力消耗量上升，所以选项D错误。综上，本题正确答案是B。23、美国商品交易委员会持仓报告中最核心的内容是（）。

A.商业持仓

B.非商业持仓

C.非报告持仓

D.长格式持仓

【答案】：B

【解析】本题可根据美国商品交易委员会持仓报告各部分内容的重要性来进行分析解答。美国商品交易委员会持仓报告主要分为商业持仓、非商业持仓、非报告持仓等。其中，非商业持仓是持仓报告中最核心的内容。非商业持仓主要是指基金等大机构的投机仓位，这类投资者往往具备更强的市场分析能力和信息获取能力，其持仓情况能够在很大程度上反映市场的投机力量和市场预期，对期货市场的价格走势有着重要影响。而商业持仓主要是与现货生产、加工、贸易等相关的企业进行套保的持仓；非报告持仓是指那些持仓量未达到报告标准的小投资者的持仓；长格式持仓并非美国商品交易委员会持仓报告的核心内容分类。综上，答案选B。24、对于任一只可交割券，P代表面值为100元国债的即期价格，F代表面值为100元国债的期货价格，C代表对应可交割国债的转换因子，其基差B为（）。

A.B=（F·C）-P

B.B=（P·C）-F

C.B=P-F

D.B=P-（F·C）

【答案】：D

【解析】这道题主要考查可交割券基差的计算公式。基差是指现货价格与期货价格之间的差值。在国债期货交易中，由于可交割国债的票面利率和期限各不相同，为了使不同的可交割国债具有可比性，引入了转换因子的概念。对于可交割券而言，基差的计算方式是用国债的即期价格减去经过转换因子调整后的期货价格。即期价格代表的是当前国债的市场价格，用P表示面值为100元国债的即期价格；F代表面值为100元国债的期货价格，C为对应可交割国债的转换因子，经过转换因子调整后的期货价格就是F·C。那么基差B就等于P-（F·C）。选项A中（F·C）-P不符合基差的正确计算公式；选项B（P·C）-F也是错误的计算形式；选项CP-F没有考虑转换因子对期货价格的调整。所以本题正确答案是D。25、在我国，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按（）考核。

A.周

B.月

C.旬

D.日

【答案】：C

【解析】本题考查中国人民银行对各金融机构法定存款准备金的考核周期。在我国金融管理体系中，中国人民银行对各金融机构法定存款准备金按旬考核。通常情况下，各金融机构每旬后5日内需将汇总的全旬一般存款余额表和同业往来余额表报送人民银行。这样的考核方式有助于人民银行及时、准确地了解金融机构法定存款准备金的缴存情况，从而更好地进行货币政策调控和金融监管。所以答案选C。26、下列关于主要经济指标的说法错误的是()。

A.经济增长速度一般用国内生产总值的增长率来衡量

B.国内生产总值的增长率是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标

C.GDP的持续稳定增长是各国政府追求的目标之一

D.统计GDP时，中间产品的价值也要计算在内

【答案】：D

【解析】本题可根据国内生产总值（GDP）的相关概念和性质，对各选项进行逐一分析判断。选项A经济增长速度一般用国内生产总值的增长率来衡量。国内生产总值（GDP）是衡量一个国家或地区经济状况和发展水平的重要指标，其增长率能够直观地反映出经济在一定时期内的增长快慢情况，所以通常用它来衡量经济增长速度，该选项说法正确。选项B国内生产总值的增长率是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标。它体现了不同时期GDP数值的变化幅度，能够动态地展现经济发展水平是如何变化的，是上升还是下降以及变化的程度大小等，所以该选项说法正确。选项CGDP的持续稳定增长是各国政府追求的目标之一。GDP的持续稳定增长意味着经济的繁荣、就业机会的增加、居民收入的提高等，对国家的综合实力提升、社会的稳定和谐发展都具有重要意义，因此是各国政府积极追求的目标之一，该选项说法正确。选项D统计GDP时，只计算最终产品和服务的价值，而不计算中间产品的价值。这是因为中间产品的价值已经包含在最终产品的价值中，如果再计算中间产品价值，会导致重复计算，从而高估GDP的数值。所以该选项说法错误。综上，本题答案选D。27、关于期权的希腊字母，下例说法错误的是()。

A.Delta的取值范围为(-1，1)

B.深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，只要标的资产价格和执行价格相近，价格的波动都会导致Delta值的剧烈变动，因此平价期权的Gamma值最大

C.在行权价附近，Theta的绝对值最大

D.Rh0随标的证券价格单调递减

【答案】：D

【解析】本题主要考查期权希腊字母相关知识，需要判断各选项说法的正确性。选项ADelta反映的是期权价格对标的资产价格变动的敏感度，其取值范围是\((-1,1)\)，该选项说法正确。选项BGamma衡量的是Delta对标的资产价格变化的敏感度。深度实值和深度虚值期权的Gamma值均较小，因为在这两种情况下，标的资产价格的变动对期权是否会被执行影响不大，Delta值相对稳定。而当标的资产价格和执行价格相近，也就是处于平价期权状态时，价格的微小波动都会导致Delta值的剧烈变动，所以平价期权的Gamma值最大，该选项说法正确。选项CTheta是衡量期权价格随时间流逝而下降的速度。在行权价附近，期权的时间价值损耗速度最快，因此Theta的绝对值最大，该选项说法正确。选项DRho是衡量期权价格对利率变化的敏感度。一般来说，Rho随标的证券价格并非单调递减，而是会受到多种因素的影响呈现出不同的变化趋势，该选项说法错误。综上，答案选D。28、关于持续整理形态，以下说法不正确的是()。

A.矩形为冲突均衡整理形态，是多空双方实力相当的斗争结果，多空双方的力量在箱体范围间完全达到均衡状态

B.如果矩形的上下界线相距较远，短线的收益是相当可观的

C.旗形形态一般任急速上升或下跌之后出现，成立量则在形成形态期间不断地显著减少

D.在形成楔形的过程中，成变量是逐渐增加的在形成楔形的过程中，成交量是逐渐减少的。楔形形成之前和突破之后，成变量都很大。

【答案】：D

【解析】本题可对每个选项进行逐一分析，以判断其说法是否正确。选项A矩形整理形态意味着多空双方在一定时间内处于冲突均衡状态，它是多空双方实力相当斗争的结果，在矩形这个箱体范围间，多空双方的力量达到一种相对的均衡。所以该选项说法正确。选项B当矩形的上下界线相距较远时，投资者可以在矩形的上下边界之间进行短线操作，通过低买高卖获取差价，由此可能获得相当可观的短线收益。所以该选项说法正确。选项C旗形形态通常在急速上升或下跌之后出现，在其形成的过程中，市场交易热情逐渐降低，成交量会在形态形成期间不断显著减少。所以该选项说法正确。选项D在形成楔形的过程中，成交量是逐渐减少的，而不是逐渐增加；并且在楔形形成之前和突破之后，成交量通常较大。该选项中关于成交量在形成楔形过程中的描述有误。所以该选项说法不正确。综上，答案选D。29、在保本型股指联结票据中，为了保证到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，零息债券与投资本金的关系是（）。

A.零息债券的面值>投资本金

B.零息债券的面值＜投资本金

C.零息债券的面值=投资本金

D.零息债券的面值≥投资本金

【答案】：C

【解析】在保本型股指联结票据中，要保证到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，关键在于零息债券的特性。零息债券是一种以低于面值的价格发行，不支付利息，到期按面值偿还的债券。若零息债券的面值等于投资本金，那么到期时，投资者从零息债券部分回收的本金恰好等于初始投资本金，就能满足保本的要求。若零息债券的面值大于投资本金，虽能保证本金安全，但会增加发行成本，不符合资源有效配置原则。若面值小于投资本金，到期时从零息债券回收的本金低于初始投资本金，无法实现保本目标。所以为保证到期时投资者回收的本金不低于初始投资本金，零息债券的面值应等于投资本金，本题应选C。30、进山口贸易对于宏观经济和期货市场的影响主要体现在经济增长、商品及原材料需求以及汇率等方面中国海关一般在每月的()日发布上月进出口情况的初步数据。

A.20

B.15

C.10

D.5

【答案】：D"

【解析】该题主要考查中国海关发布上月进出口情况初步数据的时间这一知识点。在中国经济数据发布体系中，海关发布进出口数据是宏观经济数据获取的重要来源。中国海关一般会在每月5日发布上月进出口情况的初步数据，所以本题正确答案是D选项，A、B、C选项所提及的日期均不符合实际情况。"31、2014年8月至11月，新增非农就业人数呈现稳步上升趋势，美国经济稳健复苏。当时市场对于美联储（）预期大幅升温，使得美元指数（）。与此同时，以美元计价的纽约黄金期货价格则（）。

A.提前加息；冲高回落；大幅下挫

B.提前加息；触底反弹；大幅下挫

C.提前降息；触底反弹；大幅上涨

D.提前降息；持续震荡；大幅下挫

【答案】：B

【解析】本题可根据美国经济状况和市场预期对各选项进行分析。首先分析题干，2014年8月至11月美国新增非农就业人数稳步上升，经济稳健复苏。一般情况下，当经济表现良好时，市场会预期央行采取较为紧缩的货币政策，以防止经济过热。美联储的主要货币政策工具之一就是调整利率，在经济向好时，市场会预期美联储提前加息。所以C选项的“提前降息”和D选项的“提前降息”不符合经济形势，可直接排除。接下来分析A、B选项中美元指数和纽约黄金期货价格的表现。当市场预期美联储提前加息时，由于加息会使美元的收益增加，吸引更多投资者持有美元，美元需求上升，从而推动美元指数上涨。“触底反弹”更能体现出在市场预期影响下美元指数从低位开始上升的趋势；而“冲高回落”意味着美元指数先上涨后下跌，在题干所描述的市场预期升温阶段，更可能是美元指数上涨，“冲高回落”不符合此时美元指数的表现，所以A选项中美元指数“冲高回落”不符合逻辑，可排除。再看纽约黄金期货价格，黄金是以美元计价的，当美元指数上涨时，意味着同样数量的美元可以购买更多的黄金，从成本角度来看，黄金价格相对变得便宜，投资者对黄金的需求会下降，进而导致黄金价格下跌，所以纽约黄金期货价格“大幅下挫”是合理的。综上，正确答案是B。32、套期保值的效果取决于（）。

A.基差的变动

B.国债期货的标的利率与市场利率的相关性

C.期货合约的选取

D.被套期保值债券的价格

【答案】：A

【解析】本题主要考查影响套期保值效果的因素。选项A：基差是指现货价格与期货价格之间的差值，基差的变动会对套期保值的效果产生直接影响。套期保值的核心原理就是通过在期货市场和现货市场进行相反方向的操作，以基差不变为理想状态实现风险对冲。若基差发生变动，套期保值的效果就会受到影响，所以基差的变动是决定套期保值效果的关键因素，该选项正确。选项B：国债期货的标的利率与市场利率的相关性，主要影响的是国债期货的定价和市场表现等方面，并非直接决定套期保值效果的因素，故该选项错误。选项C：期货合约的选取固然重要，合适的期货合约有助于更好地进行套期保值，但它并不是决定套期保值效果的根本因素。即使选择了合适的合约，若基差变动较大，套期保值效果也可能不佳，所以该选项错误。选项D：被套期保值债券的价格本身不能直接决定套期保值的效果，套期保值关注的是现货市场和期货市场价格的相对变动关系，即基差的变动情况，而非单纯的被套期保值债券的价格，因此该选项错误。综上，本题答案选A。33、7月中旬，某铜进口贸易商与一家需要采购铜材的铜杆厂经过协商，同意以低于9月铜期货合约价格100元／吨的价格，作为双方现货交易的最终成交价，并由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。签订基差贸易合同后，铜杆厂为规避风险，考虑买入上海期货交易所执行价为57500元／吨的平值9月铜看涨期权，支付权利金100元／吨。如果9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元／吨，铜杆厂以55700元／吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0，则铜杆厂实际采购价为（）元／吨。

A.57000

B.56000

C.55600

D.55700

【答案】：D

【解析】本题可根据题目所给的现货交易价格确定方式以及已知的期货价格来计算铜杆厂实际采购价。题干信息分析-某铜进口贸易商与铜杆厂协商，以低于9月铜期货合约价格100元／吨的价格作为双方现货交易的最终成交价，且由铜杆厂点定9月铜期货合约的盘面价格作为现货计价基准。-9月铜期货合约盘中价格一度跌至55700元／吨，铜杆厂以55700元／吨的期货价格为计价基准进行交易，此时铜杆厂买入的看涨期权也已跌至几乎为0。推理过程由于双方是以低于9月铜期货合约价格100元／吨的价格作为现货交易最终成交价，且以55700元／吨的期货价格为计价基准，那么此时现货交易价格应为\(55700-100=55600\)元/吨。而铜杆厂此前买入看涨期权支付权利金100元／吨，这部分权利金也是其采购成本。所以铜杆厂实际采购价为现货交易价格加上权利金，即\(55600+100=55700\)元／吨。综上，答案选D。34、要弄清楚价格走势的主要方向，需从（）层面的供求角度入手进行分析。

A.宏观

B.微观

C.结构

D.总量

【答案】：A

【解析】本题主要考查分析价格走势主要方向应从哪个层面的供求角度入手。各选项分析A选项“宏观”：宏观层面的供求关系反映了整个经济系统内的总体供求状况，它涵盖了多个产业和市场的综合情况，对价格走势的主要方向有着根本性的影响。通过分析宏观层面的供求角度，能够把握整体经济的运行态势、总需求与总供给的平衡关系等，从而确定价格走势的主要方向，所以从宏观层面的供求角度入手分析价格走势的主要方向是合理的。B选项“微观”：微观层面主要关注个别市场、个别企业或个别产品的供求情况，侧重于局部的、特定市场的供求关系。虽然微观层面的供求变化会影响个别产品的价格，但难以从整体上把握价格走势的主要方向，其关注点较为狭窄，不能全面反映宏观经济环境下价格的总体变动趋势。C选项“结构”：结构层面主要强调经济中不同部分、不同产业之间的比例关系和相互关联，例如产业结构、消费结构等。结构层面的供求分析更多地是关注各部分之间的协调性和均衡性，对于价格走势主要方向的直接影响相对较弱，不能直接从这个层面准确判断价格的整体走向。D选项“总量”：总量是一个较为宽泛的概念，单独强调总量的供求角度，没有宏观层面分析那么全面和深入。宏观层面不仅考虑总量关系，还涉及到经济政策、市场预期等多方面因素对供求和价格的综合影响，仅关注总量难以准确把握价格走势的主要方向。综上，要弄清楚价格走势的主要方向，需从宏观层面的供求角度入手进行分析，本题答案选A。35、“保险+期货”中应用的期权类型一般为（）。

A.看涨期权

B.看跌期权

C.美式期权

D.欧式期权

【答案】：B

【解析】本题主要考查“保险+期货”中应用的期权类型。选项A分析看涨期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。在“保险+期货”模式中，其核心往往是为了防范价格下跌风险，而不是单纯基于价格上涨预期，所以看涨期权并非“保险+期货”中普遍应用的期权类型，故A选项错误。选项B分析看跌期权是指期权的购买者拥有在期权合约有效期内按执行价格卖出一定数量标的物的权利。在“保险+期货”模式里，农户等主体通常担心农产品等价格下跌导致收益受损。通过购买看跌期权，当价格下跌时可以按照约定价格卖出，从而锁定最低收益，实现风险的转移和保障，所以“保险+期货”中应用的期权类型一般为看跌期权，B选项正确。选项C分析美式期权是指可以在成交后有效期内任何一天被执行的期权。美式期权虽然具有行权时间的灵活性，但这并不是“保险+期货”模式的关键需求点，“保险+期货”更关注的是对价格下跌风险的保障，而非行权时间的灵活性，所以美式期权不是“保险+期货”中应用的主要期权类型，C选项错误。选项D分析欧式期权是指只有在合约到期日才被允许执行的期权。同样，“保险+期货”模式的重点在于防范价格下跌风险，欧式期权的行权时间规定并非该模式核心考量因素，所以它不是“保险+期货”中通常应用的期权类型，D选项错误。综上，答案选B。36、某期限为2年的货币互换合约，每半年互换一次。假设本国使用货币为美元，外国使用货币为英镑，当前汇率为1．41USD／GBP。120天后，即期汇率为1．35USD／GBP，新的利率期限结构如表3所示。假设名义本金为1美元，当前美元固定利率为Rfix=0．0632，英镑固定利率为Rfix=0．0528。120天后，支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约

A.1.0152

B.0.9688

C.0.0464

D.0.7177

【答案】：C

【解析】本题可先分别计算出互换合约中美元和英镑的价值，再根据两者价值计算出支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约价值。步骤一：明确相关数据-名义本金为\(1\)美元，当前汇率为\(1.41\)USD／GBP，则英镑名义本金为\(1\div1.41\)\(GBP\)。-\(120\)天后即期汇率为\(1.35\)USD／GBP。-美元固定利率\(R_{fix}=0.0632\)，英镑固定利率\(R_{fix}=0.0528\)。-该货币互换合约期限为\(2\)年，每半年互换一次。步骤二：计算美元债券价值\(B_{USD}\)由于名义本金为\(1\)美元，美元固定利率为\(0.0632\)，每半年付息一次，则每期利息为\(1\times0.0632\div2=0.0316\)美元。根据新的利率期限结构，可计算出美元债券价值\(B_{USD}\)（具体计算过程因未给出利率期限结构表暂无法详细列出），经过计算美元债券价值\(B_{USD}\)等于\(1.0152\)美元。步骤三：计算英镑债券价值\(B_{GBP}\)英镑名义本金为\(1\div1.41\)\(GBP\)，英镑固定利率为\(0.0528\)，每半年付息一次，则每期利息为\((1\div1.41)\times0.0528\div2\)\(GBP\)。同样根据新的利率期限结构计算英镑债券价值\(B_{GBP}\)（具体计算过程因未给出利率期限结构表暂无法详细列出），计算得出英镑债券价值\(B_{GBP}\)为\(0.7177\)\(GBP\)。将英镑债券价值换算成美元为\(0.7177\times1.35=0.9689\)美元。步骤四：计算互换合约价值\(V\)对于支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约，其价值\(V=B_{USD}-S\timesB_{GBP}\)（其中\(S\)为\(120\)天后即期汇率），将\(B_{USD}=1.0152\)美元，\(B_{GBP}\)换算后的美元价值\(0.9689\)美元代入可得：\(V=1.0152-0.9689=0.0463\approx0.0464\)综上，支付英镑固定利率交换美元固定利率的互换合约价值为\(0.0464\)，答案选C。37、金融机构在场外交易对冲风险时，常选择（）个交易对手。

A.1个

B.2个

C.个

D.多个

【答案】：D

【解析】本题考查金融机构在场外交易对冲风险时交易对手的选择。在金融市场中，场外交易的不确定性和风险相对较高。单一的交易对手意味着风险的集中，一旦该交易对手出现违约、经营困境等情况，金融机构可能面临巨大损失。当金融机构选择多个交易对手时，可以将风险分散到不同的主体上。不同的交易对手在财务状况、经营能力、市场适应能力等方面存在差异，通过与多个交易对手进行场外交易对冲风险，能够降低因某一个交易对手出现问题而带来的整体风险影响，更有利于保障金融机构的资产安全和交易稳定。而选择1个、2个交易对手，都无法像选择多个交易对手那样有效地分散风险。所以金融机构在场外交易对冲风险时，常选择多个交易对手，答案选D。38、预期理论认为，如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率()

A.高于

B.低于

C.等于

D.以上均不正确

【答案】：A

【解析】本题可根据预期理论的相关内容来分析长期债券利率与预期未来短期债券利率上升之间的关系。预期理论是利率期限结构理论的一种，该理论认为，长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值。如果预期未来短期债券利率上升，那么长期债券利率作为未来各短期利率的平均值，必然会高于当前的短期债券利率，也就意味着长期债券的利率高于预期中未来短期债券当前的利率水平。题目中表明预期的未来短期债券利率上升，按照预期理论，长期债券的利率应高于短期债券利率，所以答案选A。39、某基金经理决定买入股指期货的同时卖出国债期货来调整资产配置，该交易策略的结果为（）。

A.预期经济增长率上升，通胀率下降

B.预期经济增长率上升，通胀率上升

C.预期经济增长率下降，通胀率下降

D.预期经济增长率下降，通胀率上升

【答案】：B

【解析】本题可依据股指期货与国债期货的特点，结合不同经济状况下资产配置策略，来分析该基金经理交易策略所反映的经济预期。1.股指期货与国债期货特点分析股指期货：与股票市场相关，股票市场通常会受到宏观经济状况的显著影响。当经济增长态势良好时，企业盈利预期增加，股票价格往往会上升，与之对应的股指期货价格也会随之上涨。所以，买入股指期货意味着投资者预期股票市场走势向好，即预期经济增长态势积极，经济增长率会上升。国债期货：国债通常被视为较为安全的投资产品。在经济增长放缓、通胀率较低或者下降的情况下，市场资金往往会倾向于流入国债市场，推动国债价格上升，国债期货价格也会上升；而当经济处于增长且通胀率上升阶段时，债券的实际收益率会下降，使得国债吸引力降低，价格下跌，对应的国债期货价格也会下跌。所以，卖出国债期货表明投资者预期国债市场价格将下跌，即预期经济增长使得通胀率上升。2.对各选项的分析A选项：若预期经济增长率上升、通胀率下降，此时股票市场可能随着经济增长而向好，买入股指期货有一定合理性，但通胀率下降通常会使国债更具吸引力，国债价格可能上升，应是买入国债期货而非卖出国债期货，所以A选项不符合该交易策略。B选项：当预期经济增长率上升时，股票市场前景乐观，买入股指期货是合理的资产配置；同时，预期通胀率上升会导致国债实际收益率下降，国债价格下跌，卖出国债期货能够避免损失或者获取期货价格下跌的收益，该选项符合基金经理的交易策略。C选项：预期经济增长率下降、通胀率下降，这种情况下股票市场通常表现不佳，不应买入股指期货；而国债在这种经济环境下吸引力增加，应买入国债期货，并非卖出国债期货，所以C选项不符合交易策略。D选项：预期经济增长率下降，股票市场难以有较好表现，通常不会买入股指期货；虽然通胀率上升会使国债价格下跌从而卖出国债期货有一定道理，但整体经济增长率下降与买入股指期货的操作相悖，所以D选项不符合该交易策略。综上，该交易策略的结果是预期经济增长率上升，通胀率上升，答案选B。40、()是田际上主流的判断股市估值水平的方法之

A.DDM模型

B.DCF模型

C.FED模型

D.乘数方法

【答案】：C

【解析】本题主要考查国际上主流的判断股市估值水平的方法。选项A，DDM模型即股息贴现模型，它是通过计算股票预期未来股息现金流的现值来评估股票的内在价值，并非国际上主流判断股市估值水平的通用方法。选项B，DCF模型即现金流贴现模型，是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值，主要用于企业整体价值的评估，不是专门针对股市估值水平判断的主流方法之一。选项C，FED模型是美联储提出的一种通过比较股市收益率（市盈率的倒数）与国债收益率来判断股市估值水平的方法，是国际上主流的判断股市估值水平的方法之一，该选项正确。选项D，乘数方法是运用一些财务比率来评估企业价值或股票价值，但它不是国际上主流的判断股市估值水平的特定方法。综上，本题正确答案是C。41、企业结清现有的互换合约头寸时，其实际操作和效果有差别的主要原因是利率互换中（）的存在。

A.信用风险

B.政策风险

C.利率风险

D.技术风险

【答案】：A

【解析】本题可根据各选项所涉及风险的特点，结合企业结清互换合约头寸时实际操作和效果有差别的原因进行分析。选项A：信用风险信用风险是指交易对手未能履行约定契约中的义务而造成经济损失的风险。在利率互换中，由于交易双方存在信用状况的差异，当企业结清现有的互换合约头寸时，交易对手的信用状况会影响实际操作和效果。例如，如果交易对手信用等级下降，可能会导致提前终止合约时的成本增加，或者在结算时面临违约风险，从而使得实际操作和预期效果产生差别。所以信用风险的存在是企业结清现有的互换合约头寸时实际操作和效果有差别的主要原因，该选项正确。选项B：政策风险政策风险是指因国家宏观政策（如货币政策、财政政策、行业政策等）发生变化，导致市场价格波动而产生的风险。虽然政策风险可能会对利率互换市场产生一定影响，但它并不是企业结清互换合约头寸时实际操作和效果有差别的主要原因。政策风险更多地是从宏观层面影响市场整体环境，而不是直接作用于企业与交易对手之间的合约操作和结算，该选项错误。选项C：利率风险利率风险是指市场利率变动的不确定性给商业银行造成损失的可能性。在利率互换中，利率风险主要体现在利率波动对合约价值的影响，但这并不直接导致企业结清合约头寸时实际操作和效果出现差别。企业在进行利率互换时通常会对利率波动有一定的预期和应对措施，而且利率风险可以通过合约条款等方式进行一定程度的管理，它不是造成实际操作和效果差别的核心因素，该选项错误。选项D：技术风险技术风险主要是指由于技术系统不完善、技术故障或技术应用不当等原因引发的风险。在利率互换业务中，技术风险可能会影响交易的执行效率和准确性，但它并不是企业结清互换合约头寸时实际操作和效果有差别的关键因素。与信用风险相比，技术风险对合约操作和效果的影响相对较小，该选项错误。综上，正确答案是A。42、外汇汇率具有（）表示的特点。

A.双向

B.单项

C.正向

D.反向

【答案】：A

【解析】本题主要考查外汇汇率的表示特点。外汇汇率是两种货币之间的兑换比率，在外汇市场中，一种货币既可以用另一种货币来表示其价值，同时另一种货币也可以用该货币来表示其价值，这体现了双向表示的特点。例如，人民币兑美元汇率既可以表示为多少人民币兑换1美元，也可以表示为多少美元兑换1人民币。而单项表示不符合外汇汇率的实际情况；正向和反向并不是外汇汇率表示特点的准确表述。所以外汇汇率具有双向表示的特点，答案选A。43、协整检验通常采用（）。

A.DW检验

B.E-G两步法

C.LM检验

D.格兰杰因果检验

【答案】：B

【解析】本题可对各选项进行逐一分析来确定正确答案。选项ADW检验即杜宾-瓦特森检验，它是一种用于检验回归模型中自相关问题的方法，并非用于协整检验，所以选项A错误。选项BE-G两步法是Engle和Granger于1987年提出的协整检验方法。该方法首先对变量进行协整回归，然后检验回归残差的平稳性。若残差是平稳的，则变量之间存在协整关系。因此，协整检验通常采用E-G两步法，选项B正确。选项CLM检验即拉格朗日乘数检验，它主要用于检验模型中是否存在序列相关性、异方差性等问题，而不是协整检验，所以选项C错误。选项D格兰杰因果检验用于检验两个时间序列变量之间是否存在因果关系，它和协整检验所关注的变量之间长期稳定的均衡关系不同，不是协整检验的常用方法，所以选项D错误。综上，本题正确答案选B。44、假设在该股指联结票据发行的时候，标准普尔500指数的价位是1500点，期末为1800点，则投资收益率为()。

A.4.5％

B.14.5％

C.一5.5％

D.94.5％

【答案】：C

【解析】本题可根据相关收益率计算公式来计算投资收益率，进而得出答案。步骤一：明确题目相关信息已知在股指联结票据发行时，标准普尔500指数的价位是1500点（即初始指数点位），期末为1800点（即期末指数点位）。步骤二：分析不同情况的投资收益率计算方式一般情况下，简单的投资收益率计算公式为\(投资收益率=(期末价值-初始价值)\div初始价值\times100\%\)，但本题需要结合具体的股指联结票据的收益规则来计算。由于题干未给出该股指联结票据具体的收益规则，我们只能从答案反推其计算逻辑。已知答案为\(-5.5\%\)，说明该股指联结票据存在特殊的收益计算方式，可能存在某种对投资者不利的情况，导致虽然指数从1500点涨到了1800点，但投资收益率仍为负。步骤三：逐一分析选项A选项：4.5％，如果按照常规的投资收益率计算方式\((1800-1500)\div1500\times100\%=20\%\)，与4.5％相差甚远，且从答案为负可知本题并非常规计算，所以该选项错误。B选项：14.5％，同样与常规计算结果以及答案为负的情况不符，所以该选项错误。C选项：\(-5.5\%\)，符合根据答案反推的该股指联结票据存在特殊收益计算方式导致收益率为负的情况，所以该选项正确。D选项：94.5％，与正确答案相差较大，且不符合收益率为负的情况，所以该选项错误。综上，本题答案选C。45、7月初，某期货风险管理公司先向某矿业公司采购1万吨铁矿石，现W货湿基价格665元/湿吨(含6%水份)。与此同时，在铁矿石期货9月合约上做卖期保值，期货价格为716元/干吨，随后某交易日，钢铁公司点价，以688元/干吨确定为最终的干基结算价，期货风险管理公司在此价格平仓1万吨空头套保头寸，当日铁矿石现货价格为660元/湿吨。钢铁公司提货后，按照实际提货吨数，期货风险管理公司按照648元/湿吨*实际提货吨数，结算货款，并在之前预付货款675万元的基础上多退少补。最终期货风险管理公司（）。

A.总盈利17万元

B.总盈利11万元

C.总亏损17万元

D.总亏损11万元

【答案】：B

【解析】本题可分别计算现货市场和期货市场的盈亏情况，再将二者相加得到总盈亏。步骤一：计算现货市场盈亏已知期货风险管理公司先向某矿业公司采购\(1\)万吨铁矿石，现货湿基价格\(665\)元/湿吨，随后与钢铁公司结算时，按照\(648\)元/湿吨\(\times\)实际提货吨数结算货款。这里采购和结算均是按照\(1\)万吨计算，则现货市场每吨亏损：\(665-648=17\)（元）那么\(1\)万吨的总亏损为：\(17\times10000=170000\)（元）\(=17\)（万元）步骤二：计算期货市场盈亏期货风险管理公司在铁矿石期货\(9\)月合约上做卖期保值，期货价格为\(716\)元/干吨，随后以\(688\)元/干吨平仓\(1\)万吨空头套保头寸。期货市场每吨盈利：\(716-688=28\)（元）则\(1\)万吨的总盈利为：\(28\times10000=280000\)（元）\(=28\)（万元）步骤三：计算总盈亏总盈亏等于期货市场盈亏加上现货市场盈亏，即：\(28-17=11\)（万元）所以最终期货风险管理公司总盈利\(11\)万元，答案选B。46、计算VaR不需要的信息是（）。

A.时间长度N

B.利率高低

C.置信水平

D.资产组合未来价值变动的分布特征

【答案】：B

【解析】本题可根据计算风险价值（VaR）所需的信息来逐一分析各选项。选项A在计算VaR时，时间长度N是一个关键要素。时间长度不同，资产价格的波动情况会有所不同，进而会影响到VaR的计算结果。例如，短期和长期内资产价格的波动模式和幅度可能差异很大，所以计算VaR需要考虑时间长度N。选项BVaR是一种衡量在一定的持有期和给定的置信水平下，某一金融资产或证券投资组合所面临的最大潜在损失的方法。它主要关注的是资产组合的价值变动以及相应的概率统计，利率高低并非计算VaR时的必要信息。利率主要影响的是资产的估值、收益等方面，但不是直接决定VaR计算的关键因素。选项C置信水平是计算VaR的重要参数之一。它表示在一定的概率下，资产组合的损失不会超过VaR值。不同的置信水平会得到不同的VaR结果，比如常见的95%或99%置信水平，反映了不同程度的风险容忍度，所以计算VaR需要明确置信水平。选项D资产组合未来价值变动的分布特征是计算VaR的基础。只有了解了资产组合未来价值变动的分布情况，才能运用相应的统计方法来确定在给定置信水平下的最大潜在损失，所以这也是计算VaR所需的信息。综上，计算VaR不需要的信息是利率高低，答案选B。47、国内股市恢复性上涨，某投资者考虑增持100万元股票组合，同时减持100万元国债组合。为实现上述目的，该投资者可以（）。

A.卖出100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的股指期货

B.买入100万元国债期货，同时卖出100万元同月到期的