计算机行业：再谈国产AI应用的未来

再谈国产AI应用的未来计算机SAC证书编号：S0160522050001yangye01@SAC证书编号：S0160524080001liyx02@大模型》2025-08-12聚合平台》2025-08-103.《海外AI正在发生什么？》2025-08-03行业专题报告/2025.08.17GPT-5提升编程能力、降低幻觉，有利于AI在生产领域落地。GPT-5在编程能力、减少幻觉、性价比方面超预期。GPT-5实现升级的同时，token价格显著下降，实现高性价比，相比GPT-4.1输入价格便宜58.3%，输出价格便宜16.7%。GPT-5发布引发市场对于“大模型吞噬软件价值”的担忧，我们认为软件真正的壁垒在于对场景的理解和持续迭代的能力，对于企业级软件更需要大量的工程实践才能打磨出架构清晰、功能完备的软件，这是AI编程难以直接跨越的。美股应用分化，关注营销、广告、网络安全与数据集成以来部分涨幅在150%以上的美股应用公司，客户面向小企业、个人的公司居多，以及面向政企的数据集成与分析决策表现也较为突出；2023年以来部分涨幅在0-150%的美股应用公司，主要以传统大型SaaS企业与云计算公司为主；2023年以来部分涨幅小于0%的美股应用公司，主要集中在规模较小，壁垒较低的公司当中，AI业务转型不够及时。从客户对ERP系统的期待可以窥见，当前企业AI的急迫需求在于充分发挥数据价值，将AI深度嵌入行业工作流。我们认为“美股映射”不是简单复刻行情，而是基于北美软件土壤找到AI优先落地的商业化机会，再根据本国国情判断落地的产业节奏。我们认为当前中美两国之间软件业发展背景变化趋势显著不同，从宏观环境、行业阶段、商业模式三个方面看，应更加积极看待国产AI应用。投资建议：看好国产AI应用。风险提示：技术迭代不及预期；商业化落地不及预期；政策支持不及预期；全球宏观经济风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2内容目录 3 31.2美股应用分化，关注营销、广告、网络安 5 图表目录图1：GPT-5思考模式编码能力优于o3 3图2：GPT-5幻觉率显著下降 3图3：GPT-5相比旧版本模型性价比更高 4 5 6图6：2023年以来部分涨幅在0-150%的美股应用 7 8图8：建设新一代ERP应当具备的重要特征 8 9 9 9 9谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准31应更积极看待国产AI应用1.1GPT-5提升编程能力、降低幻觉，有利于AI在生产领域落地GPT-5是OpenAI发布的最强编码模型，在编码基准测试和实际应用场景中，CLI等智能编码产品中表现出色。GPT-5大幅降低幻觉出现概率。在ChatGPT上启用网络搜索后，GPT-5的回答出现事实性错误的可能性比GPT-4o低了约45%，启用思考模式时，GPT-5的回答出现事实性错误的可能性比OpenAIo3低约80%。图1：GPT-5思考模式编码能力优于o3图2：GPT-5幻觉率显著下降数据来源：OpenAI官网，财通证券研究所数据来源：OpenAI官网，财通证券研究所GPT-5实现升级的同时，token价格显著下降，实现高性价比，加速AI商业化落地。GPT-5现已在API平台上推出三种规格：gpt-5、gpt-5-mini和gpt-5-nano，可在响应API、聊天补全API中使用，并且是Codex命令行界面中的默认选项。GPT-5的价格为每100万个输入token1.25美元，每100万个输出token10美元；GPT-5mini的价格为每100万个输入token0.25美元，每美元，每100万个输出token0.40美元。GPT-5相比GPT-4.1输入价格便宜58.3%，输出价格便宜16.7%。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4图3：GPT-5相比旧版本模型性价比更高数据来源：OpenAI官网，财通证券研究所我国开源大模型性能位居世界前列，为模型本地化部署构建基础。加州大学伯克利分校的研究人员创建了开放平台LMArena，社区通过对模型回答效果投票，构建了公开的排行榜，我国的Qwen3、KimiK2、Deepseek-R1、GLM-4.5均位居世界前列，在得分方面与发布的GPT-5相差不大。在开源模型领域，我国的四个模型分别夺得前四名，做到世界领先。闭源模型的核心算法和参数完全封闭，企业只能通过模型提供商开放的接口API进企业直接访问源代码和权重文件，可通过架构调整、参数优化、多模态融合的方谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5数据来源：LMArena官网，财通证券研究所5发布引发市场对于“大模型吞噬软件价值”的担忧，我们认为软件真正在于对场景的理解和持续迭代的能力，对于企业级软件更需要大量的工程实践才1.2美股应用分化，关注营销、广告、网公司居多，以及面向政企的数据集成与分析决策表现也较为突出。分行业来看，营销、广告、网络安全板块表现较好，我们认为营销、广告方面的加速，受益于加速，主要系受到2021年拜登政府上台后发布的一系列关于网络安全的政策影业软件采购更灵活，更容易接受产品形态的变化；分业务模式看，具备数据集成和分析决策能力的优于标准化流程和运营类产品，政府、大企业当前迫切需要将外部数据与企业内部数据进行集成整合，实现实时决策分析。2023年至今，AppLovin和Palantir分别实现4066%、2660%的涨幅。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准643.443.843.740.843%44.79.543.7数据来源：iFinD，各公司官网，财通证券研究所2023年以来部分涨幅在0-150%的美股应用公司，主要以传统大型SaaS企业工作流对SaaS多模块形成吞噬2）AI+SaaS利用企业数据实现更大AI创新空间。同时，美国SaaS企业基本已经发展至成熟期，面向大客户的渗透进入尾声，向海外拓展增量空间显然不及美国本土软件环境优质，因此头部SaaS企业转型就变得尤为重要。在这个阶段，具备云计算（算力租赁）的公司，以及深入而功能单点化且存在生成式AI颠覆的场景压力相对较大，比如Adobe。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7图6：2023年以来部分涨幅在0-150%的美股应用公司跌幅48.298%429餐饮行业中小型企业，并拓展了食41.5问9.598%9.7450金融机构45040.644%家9.340%数据来源：iFinD，各公司官网，财通证券研究所的公司当中，AI业务转型不够及时。谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8业金融、医疗等流程密集型95%户数据来源：iFinD，各公司官网，财通证券研究所从客户对ERP系统的期待可以窥见，当前企业AI的急迫需求在于充分发挥数据价值，将AI深度嵌入行业工作流。根据中国信通院统计，新一代ERP系统需具企业还希望ERP系统能够融合行业领先的管理实践（63.92%并实现全产业链的深度协同（52.53%以提升整体运营效率。同时，企业需要E够灵活适应不同行业的特定需求和企业的个性图8：建设新一代ERP应当具备的重要特征充分发挥数据价值：从报表提升为全面、实时融合世界一流、行业领先的管理实践：内嵌财务、供应链、人力资全产业链深度协同：从管理企业内部拓展到客户及伙伴、设备等谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9近期美股应用软件的调整主要源自市场对“大模型吞噬软件”的担忧，以及美国软件公司自身发展阶段的影响。我们认为“美股映射”不是简单复刻行情，而是业节奏。我们认为当前中美两国之间软件业发展背景变化趋势显著不同，应更加l宏观环境：美国GDP增长放缓，而我国处于修复向上阶段。软件服务业与发展。我们认为，我国当前正处于该阶段，对软件l行业阶段：美国软件业起步更早，企业数字化和智能化水平高于业客户为主，大多数已经实现高度SaaS化，增长和渗透空间有限。制化，而生成式AI在企业深层次落地离不开对行业流程和知识的深刻理解，业包含相当体量的定制实施内容，在本轮AI浪潮中有望更快在B端落地。图9：近两年美国GDP增长放缓2.5美国:GDP:不变价:支出法:折年数:季调:当季同比（%）50202020212022202320谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准102风险提示商业化落地不及预期：大模型结合应用的盈利模式尚处于探索阶段，后续商业化政策支持不及预期：新行业新技术的推广需要政策支持，存在政策支持不及预期谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11l分析师承诺不受任何第三方的授意或影响，