基于改进杜邦分析体系企业盈利能力的研究-以江西铜业为例

[20]分析现金流量的方法，引入销售现金比率、经营利润现金比率和净经营资产现金收益率三个指标综合反映江西铜业经营活动盈利情况。销售现金比率是经营活动现金净流量与营业收入的比值，用来反映企业经营活动获利质量，该指标越高说明企业的获利质量越好。江西铜业和云南铜业2018年至2022年现金销售比率变动趋势图如图3-9所示：图3-9江西铜业和云南铜业2018年-2022年销售现金比率变动趋势对比图从图3-9可以看出，江西铜业该指标呈波动上升的趋势，并从2021年开始超越云南铜业，说明江西铜业的销售获现能力不断增强,但是该指标总体上比率过低，说明该企业的收入质量和资金利用效果较差。经营利润现金比率是经营活动现金净流量与税后经营利润的商，它可以反映企业的盈利质量。江西铜业和云南铜业2018年至2022年经营利润现金比率变动趋势图如图3-10所示：图3-10江西铜业和云南铜业近五年经营利润现金比率变动趋势对比图由上图可知，江西铜业在2018年-2022年期间经营利润现金比率均为正数说明企业的盈利质量较好，但是该指标整体呈现波动下降趋势，表明该企业经营活动获得的利润质量不稳定。净经营资产现金收益率是经营活动现金净流量和净经营资产的商，表示净经营资产获取现金的能力。江西铜业和云南铜业2018年至2022年净经营资产现金收益率变动趋势图如图3-11所示：图3-11江西铜业和云南铜业近五年净经营资产现金收益率变动趋势对比图从上图可以看出，江西铜业的净经营资产现金收益率波动较大，且近三年该指标低于云南铜业，表明江西铜业净经营资产获取现金能力有待提高。总的来说，受疫情影响江西铜业这三个指标都在2020年达到最小值，而这三个指标都与经营活动现金净流量有关。与云南铜业相比，江西铜业销售现金比率近两年赶超云南铜业，但是经营利润现金比率和净经营资产现金收益率近三年都低于云南铜业，说明江西铜业的经营活动现金净流量不太稳定第四章制约因素一、总现金流量不稳定分析江西铜业2018年-2022年的现金流量表发现，近五年该企业的经营活动现金流量表现良好，均为正值且保持波动式增长趋势，说明江西铜业自身创造现金流的能力不断增强，公司经营状况良好。但投资活动现金流量净额持续为负。特别是2020年，由于铜价波动和全球疫情的影响，公司的投资活动受到了较大冲击，导致现金流量不稳定。此外，江西铜业近年来在寻求多元化经营，通过收购其他企业来拓展业务领域，例如2019年并购恒邦股份。这种战略转型也需要大量的现金投入，尤其在并购初期及整合阶段。二、税后经营净利率较低分析江西铜业2018年-2022年的税后经营净利率指标可以发现，该指标近五年较稳定但是处于较低的水平，低于同行业相关指标。江西铜业的营业收入近五年的上涨幅度为122.9%，营业成本近五年的上涨幅度为124.39%，营业成本的增长速度快于营业收入，究其原因，发现近年来江西铜业面临原材料市场波动、环保政策调整等多重压力，营业成本持续攀升，尤其是2021年原材料价格的大幅上涨，导致税后经营净利率偏低，导致公司盈利水平受到影响。三、净财务杠杆连续四年下降分析江西铜业2018年-2022年的杠杆贡献率时发现净财务杠杆连续四年下降，究其原因是江西铜业自2019年起，为规避市场风险主动减少短期借款，实施保守的融资策略，但是在如今市场竞争越来越激烈的情况下，该策略不再适用，企业要合理的利用杠杆。第五章对策建议一、强化企业现金流量管理针对现金流量波动的问题，江西铜业需深化现金流量管理体系建设。具体而言，需要从多个方面入手，首先要建立科学的现金流量预测模型：通过对历史数据的分析，结合市场趋势和业务发展预测，建立科学的现金流量预测模型，以便提前预警并调整策略。其次要加强内部控制：建立健全的内部控制制度，规范财务管理流程，防止资金流失和浪费。同时，加强对财务人员的培训和教育，提高他们的专业素养和职业道德水平。最后要合理利用金融工具：利用金融市场的金融工具，如短期融资券、商业汇票等，来调节现金流量的稳定性。同时，也可以考虑与金融机构建立长期合作关系，获取更稳定的资金来源。二、降低企业营业成本水平针对税后经营净利率持续低迷的问题，降低江西铜业的营业成本水平，需要从多个方面入手，首先要提高资源综合利用水平：通过提高铜冶炼综合回收率，减少原材料的损失和浪费，从而降低生产成本。同时，可以加强对废弃物的回收和再利用，提高资源利用效率。其次，能够最大限度地提高采购的效率：通过集中采购和定期谈判，和供应商建立长期、稳定的合作伙伴关系。在此过程中，要加强对原料的质量管理，防止产品出现质量问题而造成的损失。最终，能够提升生产率：通过引入先进的生产工艺与装备，提升生产线的自动化与智能化程度，减少人力与能源消耗。在此基础上，加大对制造环节的管理力度，降低不必要的损耗。三、及时调整企业融资策略面对净财务杠杆策略调整带来的连锁反应，江西铜业需重新审视并调整其融资策略。而重新调整需要从多元化融资渠道和优化债务结构方面入手。首先要优化债务结构：企业可以分析现有债务结构，根据资金需求和债务到期情况，合理安排长短期债务的比例。通过优化债务结构，可以降低企业的财务风险和融资成本。其次可以考虑拓展多种融资渠道，包括银行贷款、债券发行、股权融资等。这样可以降低对单一融资渠道的依赖，并分散融资风险。第六章研究结论与展望一、研究结论有色金属冶炼行业属于高耗能产业，在全球倡导节能减排的背景下，本文以有色金属冶炼行业铜冶炼加工头部企业之一江西铜业为研究对象，运用改进杜邦分析体系对该企业2018年-2022年相关财务指标进行纵向及横向分析，发现当前制约盈利能力的因素，并提出改进公司利润的建议，主要得出以下结论：第一、在对江西铜业盈利能力进行了一般分析后，发现企业的主营业务收入高，盈利能力和盈利持久性较强，但是由于营业成本太高导致毛利率较低，对现金流量表进行分析后发现，江西铜业的总现金流量不太稳定。第二、基于改进杜邦分析体系对江西铜业盈利能力进行横向与纵向分析后，发现了部分指标低于同行业相关指标原因，并且找出了江西铜业盈利能力的制约因素，存在的制约因素主要包括企业营业成本过高和融资策略较为保守稳妥。第三、针对制约江西铜业在盈利能力方面的因素，本文提供了一些对策建议。建议主要有三点，一是通过建立科学的现金流量预测模型、加强内部控制和充分利用金融工具来强化企业现金流量管理；二是通过提高资源综合利用水平、优化采购管理和提高生产效率三方面来降低企业营业成本水平；三是通过优化债务结构和拓展多种融资渠道来调整企业融资策略。二、展望本文参考已有学者改进杜邦分析体系对江西铜业进行盈利能力分析，为制约江西铜业盈利能力的因素提供了对策建议，但本文的研究仍存在不足。第一，从数据角度看，并且由于江西铜业还未披露2023年年度报告，本文无法获取最新数据进行研究。第二，从对比角度看，由于改进杜邦分析体系核心指标基于调整后的财务报表数据得出，同行业相关财务指标均值无法直接获取，因此，本文选取云南铜业作为可比公司进行横向对比，可能导致部分分析不够饱满。参考文献习近平.在75届联合国大会一般性辩论上的讲话[N].人民日报,2020-09-23(3).Alexander.Wole,A.CostAccountingtoAidProduction[M].TheEngineeringMagazineCo,1978.Richardson,Scott.OverinvestmentoffreecashflowReviewofAccountingStudies[J].2006,(11):159-189.KastratovićR,LončarD,MiloševićS.Marketconcentrationandprofitability:theempiricalevidencefromSerbianmanufacturingindustry[J].ZbornikradovaEkonomskogfakultetauRijeci:časopiszaekonomskuteorijuipraksu,2019,37(1):213-233.WangM.CorporateInternalGovernance,ManagerCapabilityandProfitabilitySustainability[J].AcademicJournalofBusinessManagement,2021,3.0(10.0):PierreDuPont，DonaldsonBrown.theDuPontSystem[M].KessingerPublishing,1919.PraveenGJ,ManjunathaT.ProfitabilityAnalysisofIndianInformationTechnologyCompaniesusingDuPontModel[J].AsianJournalofManagement,2018,9(3):1105-1108.DingLi.AnalysisofEnterpriseProfitabilityBasedonDupontAnalysisMethod-TakingChinaLifeInsurance(Group)CompanyasanExample.E3SWebofConferences233.(2021):01173-.KevinBernhardt.DuPontSystemforFinancialAnalysis[D].UW-Platteville,2018,3.陈瑶梦.企业盈利能力分析——以“华为”为例[J].统计与管理,2021,36(04):87-93.DOI:10.16722/j.issn.1674-537x.2021.04.015.秦紫萱,熊筱燕.生命周期视角下研发投入强度对企业盈利能力的影响[J].新疆财经大学学报,2021(04):41-50..鲁瑞红.企业盈利能力影响因素研究——以格力电器为例[J].科技创新与生产力,2021,(10):64-67.张新民,.资产结构性盈利能力分析[J].财会月刊,2022,(09):9-15.杨洁,.我国食品上市公司盈利能力分析——以HW食品公司为例[J].当代会计,2021,(10):166-168.张利.基于杜邦分析体系的鞍钢股份公司盈利能力研究[D].吉林大学,2020(08).吴庆毅.基于杜邦体系的金种子酒盈利能力分析[D].安徽工业大学,2020(07).于晓,.基于杜邦分析体系的昆药集团财务状况分析[J].会计师,2023,(06):127-129.高妍.基于改进杜邦分析体系的ZJT租赁公司盈利能力研究[D].天津商业大学,2020(03).王皓.基于改进杜邦分析法的SD天然气管道公司盈利能力分析[D].南京航空航天大学,2020(07).代诗萌.基于改进杜邦分析体系的永辉超市盈利能力研究[D].黑龙江大学,2022(12).李雯欣.基于改进杜邦分析体系的鱼跃医疗盈利能力研究[D].石河子大学,2023.中国注册会计师协会.财务成本管理[M].北京:中国财政经济出版社,2020.附录1江西铜业管理用报表江西铜业管理用资产负债表（单位：亿元）项目2018年2019年2020年2021年2022年货币资金229.6297.5250.3348.3321应收账款57.2849.343.7349.5947.69应收票据0.1440.1450.3352.0162.235其他应收款27.9829.2929.3235.5944.67预付款项23.5916.8612.0217.3710.91存货172.6269.2326.9369.8380.6其他流动资产29.8130.6536.0434.5259流动资产其他项目20.8211.37.1665.6153.04经营性流动资产合计561.824704.245705.811862.801869.145一年内到期的非流动资产0.530.98长期股权投资36.7644.9346.0850.6251.06固定资产179.4219221.5224.5224.2在建工程36.1949.734.1228.6346.59无形资产23.8641.5380.2776.6874.41持有待售资产0.8370.3650.320.2980.21递延所得税资产6.7694.9014.8577.0746.952其他非流动资产14.1211.1646.0155.7375.59非流动资产其他项目8.8689.5936.3616.0825.93开发支出5.93无形资产23.8641.5380.2776.6874.41商誉12.6612.6612.9612.96经营性长期资产合计331.164435.369532.448539.254609.222经营资产合计892.9881139.6141238.2591402.0551478.367交易性金融资产97.41106.644.5440.245.48衍生金融资产2.6393.2374.5153.7915.036使用权资产4.0446.0414.3842.648应收款项融资32.1625.9425.9525.3519.03其他权益工具投资87.74148.6192.6185其他非流动金融资产22.7218.7216.5312.6212.3投资性房地产4.6224.7364.7056.0348.823金融资产合计159.551251.017250.881284.979278.317应付票据19.2341.7738.3133.3839.05应付账款43.0783.6462.8478.399.2合同负债33.1123.5714.8521.9211.15应付职工薪酬9.47210.9712.8417.0418.29应交税费11.958.90812.2426.2922.18其他应付款21.4928.3934.4341.3831.71其他流动负债19.6319.3532.2356.5865.87经营性流动负债合计157.952216.598207.74274.89287.45其他非流动负债0.0020.881.0370.313预计负债1.9142.5252.6432.7583.57递延收益5.2385.7765.2544.5864.765递延所得税负债1.0913.2843.7233.4013.303长期应付职工薪酬0.3460.1920.1970.1610.151长期应付款0.6013.91415.3312.4611.86经营性长期负债合计9.1915.69328.02724.40323.962经营负债合计167.142232.291235.767299.293311.412净经营资产总计725.846907.3231002.4921102.7621166.955短期借款301421.2337.7334.8356.7交易性金融负债5.883衍生金融负债0.9433.96110312.9114.62应付债券5551535一年内到期的非流动负债（金融）1.43936.26.97359.7373.28长期借款32.8252.58140.8118.662.57租赁负债1.7113.6961.9910.198金融负债合计342.913528.521523.464531.238542.17净负债183.362277.5031272.583246.259263.853实收资本34.6334.6334.6334.6334.63资本公积116.6116.6111.3112.4111.6其他综合收益1.16513.571.71115.2110.5盈余公积150.6153.1153.1156.2159.9未分配利润190.7206225.7275.5314.5专项储备3.8823.5972.6714.044.115归属于母公司股东权益总计497.7527.5599.1698735.2少数股东权益22.662.8769.4980.1184.32股东权益合计520.3590.3668.6778.1819.5净负债及股东权益总计703.662867.8031941.1831024.3591083.353江西铜业管理用利润表（单位：亿元）项目2018年2019年2020年2021年2022年一、营业收入21532404318644284799二、营业成本20752312307342524656税金及附加8.9467.7488.06711.5315.45销售费用5.696.8342.6943.6754.392研发费用2.0695.8576.6128.7419.031管理费用15.5917.9720.3227.9626.38资产减值损失-4.814-0.896-8.553-14.25-9.055投资收益5.9117.07-3.043-17.6411.68对联营企业和合营企业的投资收益-1.052-0.2120.994-1.578-2.153资产处置收益-0.6810.072-0.7670.4010.083信用减值损失-13.69-14.75-12.64-4.8-2.846其他收益1.5451.4751.4291.592.947三、税前营业利润32.6631.9833.1974.376.46加：营业外收入0.4340.9120.6830.6660.893减：营业外支出0.1531.2830.5051.952.436四、税前经营利润32.94131.60933.36873.01674.917减：经营利润所得税8.3959.8248.92613.8714.03五、税后经营净利润37.13638.38041.34876.58977.889财务费用8.1299.24912.212.456.411减：公允价值变动收益6.629-5.262-6.321-2.096-7.966六、利息费用14.1918.8419.4320.0119.49利息费用抵税1.5942.2402.5222.5612.491七、税后利息费用12.59616.60016.90817.44916.999八、净利润24.5421.7824.4459.1460.89附注：平均所得税税率11.23%11.89%12.98%12.80%12.78%附录2云南铜业管理用报表云南铜业管理用资产负债表（单位：亿元）项目2018年2019年2020年2021年2022年货币资金24.3526.3720.940.8252.55应收票据及应收账款3.7560.780.9190.821.348其他应收款合计5.3084.6323.2791.4462.951预付款项9.7917.5927.0540.244.82应收股利1.6061.6060.658存货86.51130.2119.9108.5103.3其他流动资产19.5515.4918.913.9820.68经营性流动资产合计150.87196.668191.606205.766225.649长期应收款1.9521.8571.782长期股权投资7.5937.6778.5139.93610.05固定资产154.1175.4157.2143.4134.3在建工程32.0611.1411.216.0642.997无形资产18.3519.4317.0314.9418.32递延所得税资产2.8983.1625.6884.0612.937其他非流动资产2.0660.8380.620.9920.851开发支出0.025长期待摊费用2.7074.3143.4893.2442.841经营性长期资产合计221.726223.818205.532182.662172.296经营资产合计372.596420.486397.138388.428397.945交易性金融资产1.4141.5971.6181.349衍生金融资产0.0940.073使用权资产1.1090.714应收款项融资0.055可供出售金融资产1.625其他非流动金融资产0.3230.3360.0190.019金融资产合计1.6251.8311.9332.8012.155应付票据16.0227.312.59713.1923.29应付账款35.739.0231.4226.4131.85合同负债6.26.1783.703应付职工薪酬0.250.6580.7581.0130.892应交税费1.6311.3713.5281.7623.613预收款项1.3391.7080.018其他应付款4.44.537.7563.9066.209其他流动负债10.0910.595.7520.361经营性流动负债合计59.3484.68762.84958.21169.936预计负债1.8362.336递延收益13.2510.160.1490.0850.114递延所得税负债0.0040.0210.349长期应付职工薪酬0.6660.5170.1190.067长期应付款11.324.3092.5861.2791.046经营性长期负债合计24.5715.1393.2523.343.912经营负债合计83.9199.82666.10161.55173.848净经营资产总计288.686320.66331.037326.877324.097短期借款86.1372.5885.0356.5129.81其中:应付利息0.5290.36应付股利0.0911.4750.764交易性金融负债0.7060.1790.303衍生金融负债0.5144.8440.60.139应付债券55以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债0.048一年内到期的非流动负债2.12342.3613.0710.9645.8长期借款89.3483.5106.4122.989.47租赁负债0.7390.417金融负债合计178.17200.111215.998197.012166.4净负债176.545198.28214.065194.211164.245实收资本1717171720.04资本公积58.0458.3258.3558.680.07其他综合收益-0.381-0.22-6.31-0.717-0.034盈余公积4.4494.4494.8545.1987.081未分配利润-2.7493.1976.58811