企业融资与资本运作实务作业指导书

企业融资与资本运作实务作业指导书TOC\o"1-2"\h\u11459第一章融资环境与市场分析 328271.1融资市场的概述 3272871.2企业融资环境的分析 310811.2.1宏观经济环境 3225751.2.2金融政策环境 4237231.2.3市场环境 4259391.2.4企业自身条件 48861.3融资渠道与方式的比较 4208411.3.1融资渠道的比较 4154711.3.2融资方式的比较 421229第二章企业融资需求与规划 4179682.1企业融资需求的识别 4204452.1.1分析企业发展战略 5126472.1.2评估企业财务状况 5220892.1.3识别企业融资风险 5316302.2融资规划的制定 5160442.2.1确定融资目标 5206072.2.2制定融资计划 5280832.2.3评估融资方案 5126682.3融资策略的选择 565612.3.1股权融资策略 5301162.3.2债务融资策略 6223872.3.3混合融资策略 6304482.3.4政策性融资策略 657362.3.5融资租赁策略 66184第三章股权融资实务 693783.1股权融资的基本概念 6295543.2股权融资的流程与操作 6281543.3股权融资的风险与应对 715976第四章债权融资实务 7282204.1债权融资的基本概念 761074.2债权融资的流程与操作 8231324.2.1确定融资需求 8216764.2.2选择债权融资渠道 8246944.2.3制定融资方案 8195494.2.4签订融资合同 873054.2.5融资资金到账及使用 8274704.3债权融资的风险与应对 841774.3.1还款风险 8163234.3.2利率风险 878534.3.3担保风险 882234.3.4法律风险 9203354.3.5信用风险 915354第五章金融机构融资实务 916835.1银行贷款实务 9140865.1.1贷款种类与条件 9292215.1.2贷款申请与审批流程 991695.1.3贷款利率与还款方式 9195535.2证券市场融资实务 997065.2.1股票发行与上市 9153155.2.2债券发行与上市 10322535.2.3股权融资与债券融资的比较 10106275.3其他金融机构融资实务 1060985.3.1信托融资 10259685.3.2私募融资 10126405.3.3融资租赁 10296695.3.4资产证券化 1011083第六章企业债券发行与上市 10292896.1企业债券的基本概念 10221556.2企业债券发行的条件与程序 11146936.2.1企业债券发行条件 11286836.2.2企业债券发行程序 11183486.3企业债券上市的操作与监管 11170256.3.1企业债券上市操作 11121686.3.2企业债券上市监管 1226579第七章融资租赁实务 12145917.1融资租赁的基本概念 12119657.2融资租赁的流程与操作 12193077.2.1前期筹备 1237387.2.2签订正式租赁合同 131517.2.3资产购买与交付 1388237.2.4租赁期管理 1356297.3融资租赁的风险与应对 13117517.3.1风险类型 13217347.3.2应对措施 13292第八章资本运作实务 1342048.1资本运作的基本概念 14326398.2资本运作的主要方式 1442768.3资本运作的风险与应对 1425148第九章融资风险管理 15155819.1融资风险的识别与评估 15254089.1.1融资风险概述 1585619.1.2融资风险的识别 1556959.1.3融资风险的评估 1580329.2融资风险的控制与应对 15113419.2.1融资风险的控制 15122349.2.2融资风险的应对 15319949.3融资风险管理的策略与工具 16192359.3.1融资风险管理的策略 16187959.3.2融资风险管理的工具 1613946第十章企业融资与资本运作案例分析 16435910.1融资成功案例解析 162045410.1.1案例背景 161962710.1.2融资过程 163158710.1.3成功原因 161960310.2融资失败案例解析 17708610.2.1案例背景 17570610.2.2融资过程 17790110.2.3失败原因 171929910.3资本运作成功案例解析 17940610.3.1案例背景 17994110.3.2资本运作过程 171364610.3.3成功原因 18第一章融资环境与市场分析1.1融资市场的概述融资市场是金融市场的重要组成部分，主要涉及资金需求者与资金供给者之间的融资活动。融资市场可分为直接融资市场和间接融资市场。直接融资市场是指企业直接向投资者筹集资金的市场，如股票市场、债券市场等；间接融资市场则是指企业通过金融机构作为中介进行融资的市场，如银行信贷市场、信托市场等。1.2企业融资环境的分析企业融资环境包括宏观经济环境、金融政策环境、市场环境以及企业自身条件等方面。1.2.1宏观经济环境宏观经济环境对企业融资的影响主要体现在经济增长、通货膨胀、利率水平等方面。经济增长繁荣时，企业融资需求增加，市场融资条件相对宽松；通货膨胀较高时，企业融资成本上升，融资难度加大；利率水平上升时，企业融资成本增加，融资需求降低。1.2.2金融政策环境金融政策环境包括货币政策和信贷政策。货币政策对企业融资的影响主要体现在利率、信贷规模等方面。宽松的货币政策有助于降低企业融资成本，增加融资需求；紧缩的货币政策则反之。信贷政策对企业融资的影响主要体现在信贷投向、信贷结构等方面。1.2.3市场环境市场环境包括市场竞争、市场容量、行业前景等方面。市场竞争激烈时，企业融资需求增加，融资难度加大；市场容量大、行业前景广阔时，企业融资条件相对宽松。1.2.4企业自身条件企业自身条件包括企业规模、盈利能力、信用等级等方面。企业规模大、盈利能力强、信用等级高，融资条件相对宽松；反之，则融资难度加大。1.3融资渠道与方式的比较1.3.1融资渠道的比较（1）直接融资渠道：主要包括股票市场、债券市场、股权投资市场等。直接融资渠道具有融资效率高、成本较低、融资期限灵活等特点。（2）间接融资渠道：主要包括银行信贷市场、信托市场、租赁市场等。间接融资渠道具有融资手续简便、融资成本相对较高、融资期限较短等特点。1.3.2融资方式的比较（1）债务融资：包括银行信贷、债券发行等。债务融资具有融资成本较低、融资期限灵活、还款方式多样等特点。（2）股权融资：包括股票发行、增发、配股等。股权融资具有融资成本较高、融资期限较长、股东权益分散等特点。（3）混合融资：包括可转换债券、优先股等。混合融资具有融资成本适中、融资期限较长、股东权益相对稳定等特点。通过对融资渠道与方式的比较，企业可根据自身实际情况选择合适的融资方式，实现融资目标。第二章企业融资需求与规划2.1企业融资需求的识别企业融资需求的识别是企业进行融资活动的前提。以下是识别企业融资需求的几个关键步骤：2.1.1分析企业发展战略企业应根据自身发展战略，明确未来一定时期内的资金需求。这包括对市场前景、产业政策、竞争态势等方面的预测，以及对企业自身业务发展、技术创新、市场拓展等方面的规划。2.1.2评估企业财务状况企业应对自身财务状况进行全面评估，包括资产负债结构、现金流量、盈利能力等方面。通过分析财务报表，识别企业资金需求的规模、期限和用途。2.1.3识别企业融资风险企业在识别融资需求时，还需关注融资风险。这包括对企业信用状况、融资渠道、市场利率等因素的评估。合理预测融资风险，为企业融资决策提供依据。2.2融资规划的制定融资规划的制定是为了保证企业融资活动有序进行，以下为融资规划的几个关键环节：2.2.1确定融资目标企业应根据自身发展战略和财务状况，明确融资目标。融资目标应具有可衡量性、可实现性和与企业整体战略相协调。2.2.2制定融资计划企业应根据融资目标，制定具体的融资计划。融资计划应包括融资渠道、融资方式、融资期限、融资成本等方面。2.2.3评估融资方案企业应对比分析不同融资方案，评估其在融资成本、融资风险、融资效果等方面的优劣。选择最适合企业发展的融资方案。2.3融资策略的选择企业在选择融资策略时，应结合自身实际情况，以下为几种常见的融资策略：2.3.1股权融资策略股权融资策略适用于企业处于快速发展阶段，需要大量资金支持。股权融资可以降低债务风险，但可能导致股权稀释。2.3.2债务融资策略债务融资策略适用于企业信用状况良好，有能力承担债务。债务融资可以保持股权结构稳定，但需承担较高的债务风险。2.3.3混合融资策略混合融资策略是将股权融资和债务融资相结合的方式。企业可以根据自身需求，选择合适的融资比例，以实现融资成本和风险的平衡。2.3.4政策性融资策略政策性融资策略是指企业利用国家政策支持，获取优惠利率贷款或其他政策性资金。这种策略有助于降低融资成本，但需关注政策变化。2.3.5融资租赁策略融资租赁策略适用于企业需要购买大量设备或资产。通过融资租赁，企业可以在不增加债务的情况下，实现资产的使用价值。企业在选择融资策略时，应充分考虑各种策略的优缺点，结合自身发展需求，制定合适的融资方案。第三章股权融资实务3.1股权融资的基本概念股权融资，顾名思义，是指企业通过向投资者出售公司股权，以获取资金支持的一种融资方式。在企业融资活动中，股权融资是一种常见且重要的融资手段。通过股权融资，企业不仅可以筹集到所需的资金，还能引入战略投资者，优化公司治理结构，提高企业的市场竞争力。股权融资主要包括以下几种形式：增发新股、配股、股权转让、股权激励等。其中，增发新股和配股是股权融资的主要方式。增发新股是指公司发行新股票，向原有股东或新股东募集资金；配股则是指公司按照原有股东的持股比例，向其提供优先购买新股票的权利。3.2股权融资的流程与操作股权融资的流程与操作主要包括以下几个步骤：（1）企业融资需求分析：企业首先需要明确自身的融资需求，包括融资额度、融资用途等，为股权融资做好充分准备。（2）制定股权融资方案：根据企业的融资需求，制定相应的股权融资方案，包括融资方式、发行价格、发行对象等。（3）聘请中介机构：企业需要聘请证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构，协助完成股权融资的相关工作。（4）股权融资申请：企业向监管部门提交股权融资申请文件，包括融资方案、公司章程修正案等。（5）审批与核准：监管部门对企业的股权融资申请进行审批，对符合条件的申请进行核准。（6）股权融资实施：企业按照核准的方案进行股权融资，包括发行股票、签订投资协议等。（7）股权融资后的监管：企业需按照监管要求，对股权融资后的资金使用、公司治理等方面进行持续监管。3.3股权融资的风险与应对股权融资虽然具有诸多优势，但也存在一定的风险。以下是股权融资的几种主要风险及其应对措施：（1）融资风险：股权融资可能导致公司股权分散，影响公司控制权。企业应在融资前充分评估融资规模、融资对象等因素，保证融资后公司控制权的稳定。（2）财务风险：股权融资可能导致企业财务成本增加，影响公司盈利能力。企业应在融资前对财务状况进行充分分析，合理确定融资规模和融资方式。（3）市场风险：股权融资可能受到市场波动的影响，导致融资成本上升。企业应关注市场动态，选择合适的时机进行股权融资。（4）投资者风险：股权融资可能引入不具备战略协同效应的投资者，影响公司发展。企业应在融资过程中，对投资者进行严格筛选，保证其具备战略协同效应。（5）合规风险：股权融资涉及众多法律法规，企业应严格遵守相关法规，保证融资活动的合规性。通过以上分析，企业在进行股权融资时，应充分了解各种风险，采取相应的应对措施，以保证融资活动的顺利进行。第四章债权融资实务4.1债权融资的基本概念债权融资，是指企业通过发行债券、取得银行贷款、融资租赁等方式，向债权人筹集资金的行为。在债权融资过程中，企业需要与债权人签订相关合同，明确约定借款金额、利率、还款期限等条款。债权融资具有明确的还款期限和利率，是企业筹集长期资金的重要手段。4.2债权融资的流程与操作4.2.1确定融资需求企业首先需要根据自身发展需求和资金状况，确定融资额度、融资方式和融资期限。在确定融资需求时，企业应充分考虑市场环境、行业特点、公司经营状况等因素。4.2.2选择债权融资渠道企业可以根据自身特点和需求，选择合适的债权融资渠道。常见的债权融资渠道包括银行贷款、债券发行、融资租赁等。4.2.3制定融资方案企业在确定融资渠道后，需要制定具体的融资方案，包括融资额度、利率、还款期限、担保措施等。融资方案应充分考虑企业的财务状况、还款能力等因素。4.2.4签订融资合同企业与债权人就融资方案达成一致后，签订正式的融资合同。合同内容应包括融资额度、利率、还款期限、担保措施等条款。4.2.5融资资金到账及使用合同签订后，企业按照约定将融资资金划拨到指定账户。企业应按照融资合同约定的用途使用资金，保证资金的合规使用。4.3债权融资的风险与应对4.3.1还款风险企业面临的最大风险是还款风险，即企业无法按照合同约定按时足额偿还债务。为降低还款风险，企业应合理规划融资规模和期限，保证还款能力。4.3.2利率风险市场利率波动可能导致企业融资成本上升。为降低利率风险，企业可以选择固定利率融资产品，或通过金融衍生品进行利率锁定。4.3.3担保风险企业在进行债权融资时，可能需要提供担保。担保风险主要体现在担保物价值波动、担保合同纠纷等方面。企业应选择合适的担保方式，并保证担保合同合法有效。4.3.4法律风险企业在进行债权融资过程中，可能面临法律风险，如合同纠纷、合规问题等。为降低法律风险，企业应保证融资合同合法合规，并密切关注政策变化。4.3.5信用风险企业在债权融资过程中，可能因信用评级下降导致融资成本上升。为降低信用风险，企业应保持良好的信用记录，加强与债权人的沟通合作。第五章金融机构融资实务5.1银行贷款实务5.1.1贷款种类与条件银行贷款是企业在金融机构融资中最常见的方式之一。银行贷款实务首先涉及到贷款的种类与条件。贷款种类包括流动资金贷款、固定资产贷款、中长期贷款等，企业需根据自身需求选择合适的贷款类型。贷款条件则包括企业信用等级、还款能力、担保措施等。5.1.2贷款申请与审批流程企业申请银行贷款需提交相关资料，如企业营业执照、财务报表、贷款用途说明等。银行在收到企业贷款申请后，将对企业资质进行审查，包括对企业信用、经营状况、还款能力等方面的评估。审查通过后，银行将为企业办理贷款审批手续。5.1.3贷款利率与还款方式银行贷款利率通常分为基准利率和浮动利率。基准利率由中国人民银行规定，浮动利率则在基准利率基础上进行调整。企业需按照约定的还款方式按时还款，还款方式包括等额本息、等额本金、先息后本等。5.2证券市场融资实务5.2.1股票发行与上市企业在证券市场融资主要通过发行股票实现。股票发行分为首次公开发行（IPO）和再融资。企业需满足一定条件，如盈利能力、公司治理结构等，方可申请股票发行与上市。5.2.2债券发行与上市企业可通过发行债券进行融资。债券发行分为企业债、公司债、中期票据等。企业需向证监会提交发行申请，经审批通过后，可进行债券发行与上市。5.2.3股权融资与债券融资的比较股权融资和债券融资是企业融资的两种主要方式。股权融资是企业向股东出售部分股权，以获取资金；债券融资则是企业通过发行债券向投资者借款。两者在融资成本、风险、控制权等方面存在差异，企业需根据自身需求进行选择。5.3其他金融机构融资实务5.3.1信托融资信托融资是企业将资金委托给信托公司进行管理和运用的一种融资方式。企业可通过设立信托计划，将资金用于投资、贷款等业务，以实现融资目的。5.3.2私募融资私募融资是指企业向特定投资者募集资金的一种融资方式。私募融资具有较高风险和较高收益的特点，适用于具备一定风险承受能力的企业。5.3.3融资租赁融资租赁是企业在购买设备时，通过融资租赁公司以租赁方式获取资金的一种融资方式。企业可在租赁期内使用设备，租赁期满后，可选择购买设备或归还。5.3.4资产证券化资产证券化是将企业持有的应收账款、租赁合同等资产进行打包，发行证券进行融资的一种方式。资产证券化有助于提高企业融资效率，降低融资成本。第六章企业债券发行与上市6.1企业债券的基本概念企业债券，是指企业为筹集资金而向投资者发行的，承诺在一定期限内还本付息的有价证券。企业债券是公司债券的一种，具有以下基本特征：（1）发行主体：企业债券的发行主体为具备一定条件的各类企业，包括国有企业、民营企业、上市公司等。（2）发行目的：企业债券主要用于筹集企业生产经营所需的资金，支持企业扩大生产规模、改善生产经营条件、提高经济效益。（3）期限：企业债券的期限一般较长，通常为3年至10年。（4）利率：企业债券的利率通常高于同期银行存款利率，以吸引投资者。（5）偿还方式：企业债券到期后，发行企业应按照约定的利率支付利息，并偿还本金。6.2企业债券发行的条件与程序6.2.1企业债券发行条件企业债券发行需要满足以下条件：（1）具备合法的企业法人资格。（2）有稳定的经营收入和良好的财务状况。（3）具备偿债能力，有明确的偿债计划。（4）债券发行总额不超过企业净资产的40%。（5）债券利率不超过同期银行存款利率的1.4倍。6.2.2企业债券发行程序企业债券发行程序主要包括以下步骤：（1）企业决策：企业董事会或股东大会决定发行债券，明确债券发行总额、期限、利率等。（2）编制发行文件：企业应编制包括发行方案、募集说明书、审计报告、法律意见书等在内的发行文件。（3）审批：企业将发行文件提交至有关监管部门审批。（4）签订承销协议：企业与合作金融机构签订债券承销协议。（5）发行公告：企业发布债券发行公告，向投资者介绍债券发行的基本情况。（6）发行债券：企业按照约定的时间、地点和方式发行债券。6.3企业债券上市的操作与监管6.3.1企业债券上市操作企业债券上市操作主要包括以下步骤：（1）上市申请：企业向证券交易所提交上市申请，提供相关材料。（2）上市审核：证券交易所对企业提交的上市申请进行审核。（3）签订上市协议：企业通过上市审核后，与证券交易所签订上市协议。（4）上市公告：企业发布上市公告，向投资者介绍债券上市的基本情况。（5）上市交易：债券在证券交易所上市交易。6.3.2企业债券上市监管企业债券上市后，监管部门对债券发行企业进行以下方面的监管：（1）信息披露：企业应按照规定及时、准确、完整地披露与债券发行、上市相关的信息。（2）债券信用评级：企业债券上市后，应定期进行信用评级，并向投资者公告评级结果。（3）债券交易监管：证券交易所对债券交易进行实时监控，防止操纵市场、内幕交易等违法行为。（4）债券发行企业监管：监管部门对债券发行企业的财务状况、经营状况进行定期检查，保证企业具备偿债能力。（5）违规处罚：对违反债券发行、上市规定的企业，监管部门将依法进行处罚。第七章融资租赁实务7.1融资租赁的基本概念融资租赁是一种融资与融物相结合的金融业务，它是指租赁公司根据承租方的需求和选择，购买指定的设备或资产，并将其租赁给承租方使用，承租方在租赁期内支付租金，租赁期满后，根据租赁合同约定，设备可以转让、续租或归还给租赁公司。融资租赁作为一种金融手段，可以有效解决企业资金不足的问题，促进企业技术进步和产业升级。7.2融资租赁的流程与操作7.2.1前期筹备（1）确定租赁需求：企业根据自身业务发展需要，确定租赁设备或资产的种类、数量、型号等。（2）选择租赁公司：企业通过市场调查、评估租赁公司的实力、信誉、服务等方面，选择合适的租赁公司。（3）签订租赁意向书：双方就租赁设备、租金、租赁期限等达成一致意见，签订租赁意向书。7.2.2签订正式租赁合同（1）确定租赁合同条款：双方根据租赁意向书的内容，进一步明确租赁合同的具体条款。（2）签订租赁合同：双方在合同上盖章，正式确立租赁关系。7.2.3资产购买与交付（1）购买设备：租赁公司根据承租方的需求，购买指定的设备或资产。（2）设备交付：租赁公司将购买的设备交付给承租方，并办理相关手续。7.2.4租赁期管理（1）租金支付：承租方按照租赁合同约定，定期支付租金。（2）设备维护：承租方负责租赁设备的日常维护和管理。（3）租赁期调整：根据实际情况，双方可就租赁期限、租金等事项进行调整。7.3融资租赁的风险与应对7.3.1风险类型（1）市场风险：租赁设备的市场价格波动、技术更新换代等因素，可能导致租赁设备价值降低。（2）信用风险：承租方可能因经营不善、信用问题等原因，无法按时支付租金。（3）法律风险：租赁合同存在法律漏洞，可能导致合同无效或纠纷。7.3.2应对措施（1）市场风险应对：租赁公司应充分了解市场行情，合理评估设备价值，降低市场风险。（2）信用风险应对：租赁公司应对承租方进行严格的信用评估，保证其具备支付租金的能力。（3）法律风险应对：租赁合同应依法签订，明确双方权利义务，防范法律风险。（4）风险转移：租赁公司可以通过保险、担保等方式，将部分风险转移至第三方。第八章资本运作实务8.1资本运作的基本概念资本运作，是指企业为实现资产增值、优化资本结构、提高企业效益和竞争力，通过对资本进行有效配置和运用，开展的一系列投资、融资、资产重组等活动。资本运作涉及企业内部资源的整合与优化，以及与外部市场资源的互动，是现代企业生存与发展的重要手段。8.2资本运作的主要方式资本运作的主要方式包括以下几种：（1）股权融资：企业通过增发新股、转让股权等方式，引入外部投资者，扩大企业资本规模，提高企业融资能力。（2）债权融资：企业通过发行债券、银行贷款等方式，筹集债务资金，以满足企业生产经营的资金需求。（3）资产重组：企业通过收购、兼并、合并、分立等手段，对企业的资产进行整合，优化资源配置，提高企业效益。（4）投资管理：企业对内投资，如购置固定资产、研发新产品等，以及对外投资，如收购其他企业、设立子公司等，实现资本增值。（5）资本市场运作：企业通过股票、债券等金融工具在资本市场进行交易，以实现资本增值和风险分散。8.3资本运作的风险与应对资本运作虽然能够为企业带来诸多益处，但同时也存在一定的风险。以下是几种常见的资本运作风险及其应对措施：（1）市场风险：市场波动可能导致企业投资损失，应对措施包括加强市场研究、合理配置资产、分散投资等。（2）信用风险：企业债务违约可能导致信用损失，应对措施包括严格审查融资对象、合理控制债务规模、加强风险监测等。（3）流动性风险：企业资金流动性不足可能导致生产经营困难，应对措施包括优化资金管理、保持合理的资金储备、加强现金流预测等。（4）政策风险：政策变动可能导致企业资本运作受阻，应对措施包括关注政策动态、及时调整资本运作策略、加强与部门的沟通等。（5）操作风险：企业内部管理不善可能导致资本运作失误，应对措施包括完善内部管理制度、加强员工培训、提高风险防范意识等。第九章融资风险管理9.1融资风险的识别与评估9.1.1融资风险概述融资风险是指企业在筹集资金、使用资金以及偿还资金过程中可能面临的各种不确定性因素。融资风险的识别与评估是保证企业融资安全的基础，对于维护企业财务稳健具有重要意义。9.1.2融资风险的识别（1）融资成本的变动风险：包括利率、汇率等因素的变动对企业融资成本的影响。（2）资金筹集风险：包括融资渠道、融资方式、融资规模等方面的风险。（3）资金使用风险：包括投资项目的风险、资金使用效率的风险等。（4）偿债风险：包括债务期限、偿债能力等方面的风险。（5）法律法规风险：包括融资过程中可能出现的法律纠纷、政策变动等风险。9.1.3融资风险的评估（1）定性评估：通过专家评分、问卷调查等方法，对融资风险进行定性分析。（2）定量评估：运用财务分析、概率论等方法，对融资风险进行定量计算。（3）综合评估：结合定性和定量的评估方法，对融资风险进行综合分析。9.2融资风险的控制与应对9.2.1融资风险的控制（1）选择合适的融资方式：根据企业自身的资金需求、财务状况等因素，选择合适的融资方式。（2）优化融资结构：通过多元化融资渠道，降低单一融资方式的风险。（3）加强财务管理：提高资金使用效率，降低融资成本。（4）建立风险预警机制：对企业融资风险进行实时监控，发觉风险及时采取措施。9.2.2融资风险的应对（1）增强企业盈利能力：提高企业盈利水平，增加还款来源。（2）建立健全内部管理制度：加强内部控制，提高企业抗风险能力。（3）拓展融资渠道：增加融资渠道，降低融资风险。（4）购买融资保险：通过购买融资保险，转移部分融资风险。9.3融资风险管理的策略与工具9.3.1融资风险管理的策略（1）风险规避：通过调整融资策略，避免或降低融资风险。（2）风险分散：通过多元化融资渠道，降低单一融资方式的风险。（3）风险转移：通过购买融资保险等方式，将风险转移至第三方。（4）风险补偿：通过提高融资成本，对融资风险进行补偿。9.3.2