顺丰控股股份有限公司股权激励实施效果研究

摘要随着我国经济社会的加速发展，物流行业的规模也在不断扩大，2023年我国快递业务量累计完成1320.7亿件，同比增长14.9%。目前物流行业信息化程度增强，并且物流行业已开始从“劳动密集型”向“技术密集型”转变。物流行业是一个流程长、管控难度大、竞争力强的领域，所以人才的培养和激励显得尤为重要。而股权激励作为一种有效的激励方式，在物流行业的应用也是相当广泛的。通过股权激励，企业能够调动技工人才的积极性，使他们更加投入地参与到工作中，与企业形成紧密的共同体。这样不仅能够提升企业的竞争力，还能够促进企业的长期发展。顺丰控股作为物流行业的领军企业，其股权激励计划的实施效果确实值得深入探究。通过对其在实施股权激励期间的财务状况和非财务状况进行细致分析，我们能够更全面地了解股权激励制度对企业产生的具体影响。因此，要结合企业的实际情况和市场环境进行深入分析，研究股权激励是否适合本企业使用，是否有利于企业的长期发展，从而根据分析结果提出相关问题及措施。同时也为其他物流企业提供了有益的借鉴和参考，推动整个行业在人才培养和激励方面取得更大的进步。关键词：顺丰控股；股权激励；实施效果ABSTRACTWiththeaccelerateddevelopmentofChina'seconomyandsociety,thescaleofthelogisticsindustryisalsoexpanding,andin2023,China'sexpressdeliverybusinessvolumewillcompleteatotalof132.07billionpieces,ayear-on-yearincreaseof14.9%.Atpresent,thedegreeofinformationofthelogisticsindustryhasbeenenhanced,andthelogisticsindustryhasbeguntochangefrom"labor-intensive"to"technology-intensive".Thelogisticsindustryisafieldwithlongprocesses,difficultmanagementandcontrol,andstrongcompetitiveness,sothecultivationandmotivationoftalentsareparticularlyimportant.Asaneffectiveincentivemethod,equityincentiveisalsowidelyusedinthelogisticsindustry.Throughequityincentives,enterprisescanmobilizetheenthusiasmofskilledworkers,makethemmoreengagedintheirwork,andformaclosecommunitywiththeenterprise.Thiscannotonlyenhancethecompetitivenessoftheenterprise,butalsopromotethelong-termdevelopmentoftheenterprise.Asaleadingenterpriseinthelogisticsindustry,theimplementationeffectofSFHoldings'equityincentiveplanisindeedworthyofin-depthexploration.Throughadetailedanalysisoftheirfinancialandnon-financialstatusduringtheimplementationofequityincentivemeasures,wecanhaveamorecomprehensiveunderstandingofthespecificimpactoftheequityincentivesystemonenterprises.Therefore,itisnecessarytoconductanin-depthanalysisincombinationwiththeactualsituationandmarketenvironmentoftheenterprise,studywhethertheequityincentiveissuitablefortheuseoftheenterpriseandwhetheritisconducivetothelong-termdevelopmentoftheenterprise,soastoputforwardrelevantproblemsandmeasuresaccordingtotheanalysisresults.Atthesametime,italsoprovidesusefulreferenceandreferenceforotherlogisticsenterprises,andpromotestheentireindustrytomakegreaterprogressintalenttrainingandincentives.Keywords:S.F.Holdings;equityincentives;implementationeffects1绪论1.1研究背景及研究意义1.1.1研究背景股权激励是企业为了实现对员工的长效激励而采取的一种策略，它通过设置行权条件给予员工部分股权，以此激发员工的工作积极性和创新精神。这种激励机制起源于20世纪70年代的美国硅谷，并在20世纪90年代初传入我国。随着我国深化改革的推进和市场经济的不断完善，企业的内部矛盾日益显现，这时有些企业才开始对股权激励模式进行探索，以对公司管理层、核心技术人员以及员工进行激励，将其利益与公司整体利益相连接，激励个人更加积极主动地投入企业的整体利益和长期发展当中。当今经济运行中不稳定、不确定性因素不断涌现，矛盾和结构性问题也日益凸显。当前经济环境不稳定，我国的市场经济仍处在不断摸索期，随着社会发展,传统的激励方式已不能满足企业高层、管理人员、核心人员等,而这些人在企业发展中有举足轻重的作用。因此,众多公司采取实施股权激励的办法,通过设置行权条件授予他们股份,将他们与企业的利益联系起来,从而达到吸引、留住人才的目的，促进企业长期发展。物流行业是国民经济的支柱，潜力巨大，并且近几年居民网络购物频率猛增，致使物流行业迅速崛起。与其他行业相比，物流行业身处生产链条第三方，流程长且复杂，管控难度相对较大。从财务风险的角度来看，物流行业面临着应收账款较多、数额较大的问题。如果企业无法及时收回这些款项，就可能导致坏账的增多，进而直接影响企业的资金流动和运营状况。从内部管理风险上来看，物流行业的迅速崛会使企业短时间无法适应外部环境，会导致企业没有足够的专业人才来支撑，进而导致管理参次不齐，甚至出现制度缺位的情况。这不仅会影响企业的运营效率，还可能增加企业的运营风险。鉴于物流行业在管理风险和财务风险上存在的诸多问题，因此选择对物流行业的股权激励实施情况进行探究，通过研究在实施股权激励后财务状况和非财务状况两方面发生的变化，分析股权激励方案是否有效，是否适合本行业使用，是否有利于企业的长期发展，从而根据分析结果提出相关问题及措施，进一步健全公司股权激励机制。本文基于上述背景进行展开研究，以顺丰控股股份有限公司为例，选择顺丰控股的相关数据进行分析，深入研究其股权激励实施期间的影响。通过对顺丰控股相关数据的分析，探究了股权激励制度在财务和非财务两方面的具体影响，以及这些影响如何作用于市场绩效。进一步检测股权激励是否适合本企业使用，是否有利于企业的长期发展，从而根据分析结果提出相关问题及措施。1.1.2研究意义（1）理论意义本文通过顺丰控股官网、新浪财经以及东方财富网等渠道来搜集顺丰控股财务和非财务数据，以此作为财务分析和非财务分析的基础。选择顺丰控股的相关数据进行分析，分析实施股权激励方案后企业状况是否好于之前，该方案是否适合本企业使用和发展，是否具有激励作用，从而根据分析结果提出相关问题和建议。（2）实践意义随着经济的发展，物流行业在日常生活方面发挥着至关重要的作用。顺丰居于物流行业主流位置，虽然在2017年才引入股权激励计划，但至今已经连续实施了三次股权激励方案（前两次已经完成，第三次正在实施中），极具代表性。通过分析研究提出建议，以实现顺丰更好的发展，并为同行业其他企业开展股权激励提供一些借鉴[22]。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状通过对国外的文献进行研究发现，国外学者侧重于研究股权激励对公司的影响。股权激励对公司发展有正面影响，Joanne,Gurupdesh(2016)研究表明股权激励让经营者管理公司时向股东目标靠齐，对企业长期盈利能力起到正向激励作用[1]。Bratten（2017）认为，当高管拥有的股权过多时，他们会为了保护自己的利益不受侵害，进而做出对公司发展不利的行为，这会影响高管工作的积极性[2]。Kieschnick（2014）开展实证研究后提出，在企业高管的薪酬组成中，若被授予股权的占比越高，激励有效期的设定越长，企业在研发创新上的收获就越多[3]。Adrienna（2019）研究发现股权激励会影响员工动力，进而影响公司的业绩，当公司对员工实施股权激励后，会影响管理层员工的盈余管理决策，进而影响到公司的绩效[6]。股权激励对企业发展无影响或者负面影响，Mieszko和Galla（2019）研究的方向是CEO激励在资产重组中的作用，经研究发现在执行股票期权增量时，其与公司价值和公司风险的变化是呈负相关[4]。Holderness和Erwinna（2020）认为当员工获得股票期权（ESO）时，意味着员工取得了看涨期权，并且这是一种激励手段用于激励员工努力改善公司，但是受ESO特性影响，员工在取ESO后会在公司股票价格达到心理预期后才自愿行使，最终导致这种激励方式无法影响企业的财务绩效[6]。1.2.2国内研究现状（1）股权激励理论的研究白敏敏（2017）认为白敏敏（2017）认为，目前中国上市公司股权激励存在股权激励认识不足和业绩激励条件设置不当等问题。[12]。周云波和张敬文（2020）指出，通过股权激励来激发企业活力，不仅能提高企业绩效，还有助于吸引更多投资者，有利于吸引国外资金，从而提升企业整体价值[11]。纪纲、程昔武（2021）提出，限制性股份激励可以提升企业运营质量和绩效，相关评估指标与运营能力挂钩，表现优于职工持股和股票选择权方案，所选择的与运营能力有关的各项评估指标都要比职工持股方案和股票选择权方案更好[10]。（2）股权激励动因研究杨舒涵与陈磊（2019）的研究结果表明，股权激励的执行动机会受股权激励行使情况影响，行使过程中，行使条件越苛刻，行使动机越强；而行使条件放宽时，则有可能是公司通过对管理者的激励来使其获得利益[13]。在分析了公司在不同的所有权结构下实施股权激励的动机后，刘芳菲和高梓悦（2021）得出结论：一方面公司实施股权激励的目的在于吸引并保留公司所需人才，并降低公司内部的短视行为；另一方面，实行股权激励的目的是提高公司的管理水平，提高市场占有率[14]。（3）股权激励效果研究股权激励与公司绩效正相关：扶青(2020)的研究表明，股权激励可以使公司业绩显著提升,并且激励强度和激励人数与激励效果正相关[7]。宋英芳以我国网红私营企业华为为例，分析了华为在实施员工持股计划之前，对偿债、盈利和市场发展等方面的变化，得出了结论：员工持股计划在企业绩效方面起着积极的作用[8]。杜慧霞（2023）以圆通速递为例进行分析，实施股权激励方案后，企业公司的服务质量有所提升，有效申诉率下降，并且财务状况总体向好，偿债能力和营运能力得到有效提高，对于公司的持续发展及增长起到有效作用[19]。股权激励与公司绩效负相关：李春瑜（2020）以国有上市公司7年的激励效果作为样本数据，研究股权激励对研发投入的影响，结果表明股权激励对研发投入有反向调节作用[17]。余乐峰（2018）以四十多家第一次进行股权激励的中小板企业作为研究对象，研究了企业四大能力的变化，研究发现并没有取得良好的效果，认为股权激励和企业业绩呈负相关关系[18]。（3）股权激励与公司绩效无关：根据孙伟艳和刘家媛（2019）的研究显示，代理成本和绩效加剧了管理层的过度投资行为，股权激励效果不显著[15]。欧丽慧、陈天明和李真（2018）的研究表明，股权激励并未对公司经营业绩产生明显激励作用[16]。1.3文献述评阅读国内外有关文献，发现国外对股权激励效果的研究起步较早。学者们从不同行业、角度研究这一问题，通常以财务指标作为评估公司绩效的标准，在考虑股权激励实施后指标的变化。本文首先梳理了股权激励和相关理论基础的概念，然后对顺丰控股实施股权激励的具体过程进行了总结，最后分析了该公司的财务指标和非财务指标的变化，以评估其绩效变化情况。1.4研究内容及研究方法1.4.1研究内容本文以顺丰控股为例，选择顺丰控股的相关数据进行分析，探究在实施股权激励期间，股权激励制度在财务状况和非财务状况两方面所产生的影响，以及对市场绩效的影响，分析实施股权激励方案后企业状况是否好于之前，检验股权激励是否适合本企业使用，是否有利于企业的长期发展，从而根据分析结果提出相关问题及措施。1.4.2研究方法（1）案例分析法市场上，实行股权激励的物流企业有许多，但顺丰控股作为龙头企业，是股权激励的积极实施者，已经实行了三次股权激励（前两次已经完成，第三次正在实施中），具有代表性，所以选取顺丰控股股份有限公司作为股权激励实施效果的研究案例，更有助于达到研究的目的。（2）财务分析法财务分析法是经济应用学科的关键分支，它通过分析与评价企业的财务数据指标，帮助关注企业的人全面了解其历史与现状，并预测未来发展趋势。这种方法不仅为决策者提供准确的信息依据，降低财务风险，还能辅助制定正确的发展策略。（3）非财务分析法非财务分析法通过对企业的非财务指标进行分析，为企业的业绩评价提供补充。这些指标有助于评估企业的长期发展潜力和市场竞争力，以及企业的社会责任和环境影响。非财务分析法的实施有助于企业更全面地了解自身的优势和劣势，从而制定更为科学的决策。2相关概念和理论基础2.1相关概念2.1.1股权激励的概念股权激励是企业通过设置行权条件给予员工部分股权，调动其积极性，使他们能够参与企业决策，与企业共享利润和风险，以实现对员工的长效激励，促进企业的长期发展。当今物流行业的迅速发展导致企业管理不到位、制度缺位、人才缺少。多数企业都深知技工人才的重要性，因此会加强对技工人才的培养，并辅以各种激励措施。而股权激励作为长效激励机制中的一种，可将员工和公司之间的关系更加紧密，使员工工作热情及效率高涨，达到引、留住人才的目的，还可缓解代理矛盾，提高企业业绩和竞争力，从而促进企业长期发展。2.1.1财务绩效的概念财务绩效是企业在日常运营中实施和执行的一系列策略与行动所取得的业绩贡献，它综合反映了企业在成本控制、资金运用以及股东收益等多方面的表现。2.3理论基础2.3.1委托代理理论委托代理理论探讨了在信息不对称和利益冲突的环境下，委托人如何设计最优的契约来激励代理人。委托人指定或雇佣代理人来执行某些任务或提供服务，同时赋予代理人一定的决策权利，并为其提供相应的报酬。该理论倡导所有权和经营权分离。日常生活中该理论的应用越来越广泛。它在企业中主要应用于解决利益冲突、监督和激励代理者和员工。企业中代理人或员工往往会为了自身利益而牺牲委托人的利益，为此，委托人需要对代理人和员工的行为进行监督，以确保他们按照委托人的意愿执行任务。这种监督的目的是维护委托人的利益，防止代理人和员工因个人利益而偏离委托人的目标。2.3.2激励理论激励指激发人的生理动机、心理动机和行为。通过设定奖惩措施和行为规范制度，以激发个人行为，提高个人办事效率，从而有效地实现预期目标。目的在于激发人的潜力和行为动机，使其突破自己，做到能力最大化。日常生活中，在不激励员工的情况下，他们只能发挥出不到一半的能力；在激励员工的情况下，他们可以发挥出大约八九成的实际能力，并且根据马斯洛需要层次理论可以知，每个人都有不同的需求，作为领导者和管理者，应调研清楚员工的需求，采取多样性激励方式，激发员工的工作积极性。3顺丰控股股份有限公司股权激励案例介绍3.1顺丰控股股份有限公司简介顺丰控股股份有限公司，1993年成立于广东顺德，2017年更名为顺丰控股，正式登录A股。2009年顺丰开始搭建国际业务网络；2015年，顺丰推出当日达、一日达；2016年，顺丰进入同城即时配送赛道；2017年顺丰控股发布限制性股票激励方案，开始实施股权激励，同年顺丰形成了天网、地网和信息网三网合一的科技实力；2018年，顺丰控股深入开拓了冷运、医药、国际仓储等新业务板块；当下，顺丰控股积极响应“十四五”规划号召，为实现物流与供应链的数字化和智能化转型，不断增加研发投入，推动物流行业向数字化与智慧化发展。现已成为中国及亚洲最大、全球第四大综合物流服务提供商。3.2顺丰控股股份有限公司股权激励情况介绍3.2.1第一期股权激励实施方案介绍（1）实施方案2017年顺丰控股计划实施第一次股权激励，具体实施方案见下表3-1：表3-1顺丰控股第一次股权激励计划实施方案2017年10月27日（第一期）相关要素具体内容激励工具拟授予股票增值权授予价格人数资金来源行权条件公司业绩考核目标个人业绩考核要求股票增值权5.94万份29.32元/股20人兑付行权时股票市价和行权价的差值限制性股票270.54万份29.32元/股802人兑付行权时股票市价和行权价的差值均以2016年扣除非经常性损益净利润为基期第一次：2017年该指标同比增长不低于15%第二次：2018年增长不低于其的40%合格100%，可解锁不合格0%，不可解锁资料来源：顺丰控股官网公告实施情况下表3-2为顺丰控股第一期股权激励实施情况。表3-2顺丰控股第一期股权激励实施情况第一次行权情况2016年扣除非经常性损益净利润2017年扣除非经常性损益净利润增长率完成情况26.43亿元37.03亿元40%完成第二次行权情况2016年扣除非经常性损益净利润2018年扣除非经常性损益净利润增长率完成情况26.43亿元34.84亿元32%未完成数据来源：顺丰控股年度报告由表3-2可知，2017年顺丰完成了公司业绩考核目标，共解锁授予股票的50%；相反2018年由于市场情况，股票价格大跌，未完成目标，剩余股票行使权未得到解锁，只能回购注销。3.2.2第二期股权激励实施方案介绍（1）实施方案2018年顺丰控股计划实施第二期股权激励，具体方案见下表3-3。表3-3顺丰控股第二期股权激励计划实施方案2018年4月27日（第二期）相关要素具体内容激励工具拟授予股票增值权授予价格人数资金来源行权条件公司业绩考核目标个人业绩考核要求股票增值权13.865万股24.33元29人兑付行权时股票市价和行权价的差值限制性股票585万股24.33元1181人兑付行权时股票市价和行权价的差值均以2017年扣除非经常性损益净利润为基期第一次行权：2018年该指标同比增长不低于10%第二次行权：2019年增长不低于其的24%合格100%，可解锁不合格0%，不可解锁资料来源：顺丰控股官网公告（2）实施情况下表3-4为顺丰控股第二期股权激励实施情况。表3-4顺丰控股第一期股权激励实施完成情况第一次行权情况2017年扣除非经常性损益净利润2018年扣除非经常性损益净利润增长率完成情况37.03亿元34.84亿元-6%未完成第二次行权情况2017年扣除非经常性损益净利润2019年扣除非经常性损益净利润增长率完成情况37.03亿元42.74亿元14.8%未完成数据来源：顺丰控股年度报告2018年和2019均未达到既定目标，股票行使权未能解锁，只能回购和注销。3.2.3第三期股权激励实施方案介绍（1）实施方案2022年顺丰控股计划实施第三期股权激励，具体实施方案如表3-5。表3-5顺丰控股第三期股权激励计划实施方案2022年5月30日（第三期）相关要素具体内容激励方式拟授予股票期权授予价格人数行权条件公司层面个人层面股票期权4985.91万股42.431元/份1471人（①营业收入②归母净利率）第一次：①≥2700亿元/②≥2.1%第二次：①≥3150亿元/②≥2.6%第三次：①≥3700亿元/②≥2.9%第四次：①≥4350亿元/②≥3.3%公司董事、高级管理人员、核心管理人员：A1、A2、B1等级可解锁100%，B2可解锁50%核心骨干人员：A1、A2、B1、B2等级可解锁100%，B3可解锁50%数据来源：顺丰控股官网公告 第三期考核要求与前两次均有所不同。（2）实施情况2022年归母净利润率2.31%，高于目标2.1个百分点，公司层面业绩考核目标已达到；激励对象共有1,328人达到考核要求。 4顺丰控股股权激励效果分析4.1顺丰控股股权激励的财务效果分析4.1.1偿债能力分析偿债能力指企业偿还债务的能力，这与企业财务状况好坏有关。资产负债率指负债与资产的比值，该指标与抗风险能力呈正相关关系，与偿债能力也呈正相关关系。流动比率指流动资产和流动负债的比值，与偿债能力呈正相关关系。速动比率指速动资产和流动负债的比值，与偿债能力呈正相关关系。产权比率指企业负债与所有者权益的比值，与偿债能力呈负相关关系。表4-1偿债能力衡量指标20162017201820192020202120222023资产总计（亿）441.3612.5717.6925.41112209921682215流动资产（亿）213.3349.1319.4429.0516.8941.1906.7909.9负债合计（亿）235.8283.2347.0500.4544.0112011861182流动负债（亿）183.9245.6263.7309.8418.1760.2776.8739.9所有者权益（亿）205.6329.3370.6925.41112209921682215资产负债率53.42%43.23%48.45%54.08%48.94%53.35%54.67%53.37%流动比率1.16%1.42%1.21%1.38%1.24%1.24%1.17%1.23%速动比率1.14%1.40%1.18%1.36%1.21%1.22%1.14%1.20%产权比率1.15%0.86%0.94%1.18%0.96%1.14%1.21%1.14%数据来源：顺丰控股年度报告见上表4-1所示，资产总计、所有者权益每年均有增加，资产负债率在也处于平稳水平。2017年资产负债率下降10个百分点左右，表明实施股权激励后风险降低，公司管理变得保守，2018和2019年该指标均上升5.63个百分点，风险增大，抗风险能力增强；由于疫情影响，2020年该指标下降至48.94%，之后逐步上升，说明经过实施两次股权激励后，管理者的抗风险能力有所增强。顺丰控股的流动比率趋于平稳，在1.25%上下波动，说明顺丰实施股权激励后流动比率处于一个较稳定的状态，即偿债能力相对稳定。2017年顺丰控股速动比率由1.14%上升至1.40%，提高了0.26个百分点，说明首次实施股权激励后企业偿还流动负债的能力增强，相反2018年和2022年速动比率下降，可看出实施股权激励后2018年和2022年产生的效果不及2017年。2017年产权比率下降0.3个百分点左右，说明首次实施股权激励后企业长期偿债能力的增强，但在之后2018-2022年实施期间产权比率上升，表明后两期股权激励实施效果没有第一期效果好。从短期偿债能力看较为平稳，说明公司在日常运营和资金管理方面做得相对较好，能够有效地避免短期内的资金流动性风险。但公司在面对长期债务压力时，可能存在一定的风险，所以长期偿债能力有待提高。综上所述，第一期股权激励实施的积极影响大于第二期和第三期，且顺丰控股在偿债能力方面仍需要继续努力，特别是在提高长期偿债能力方面。4.1.2营运能力分析营运能力指企业的经营\t"/item/%E8%90%A5%E8%BF%90%E8%83%BD%E5%8A%9B%E6%8C%87%E6%A0%87/_blank"运行能力，需要让各部门协同配合，组合各种资源。营运能力与企业管理能力呈正相关关系。存货周转率是销售成本与存货平均余额的比值，反映了存货的销售周转速度。应收账款周转率指销售收入与平均应收账款的比率，反应企业的变现速度。总资产周转率是销售收入与平均资产的比值，指标越大，经营状况越好，获利能力越强。这三个周转率均已营运能力呈正相关关系。表4-2营运能力衡量指标20162017201820192020202120222023存货（亿）3.964.468.188.829.8715.4719.4824.40营业收入（亿）574.8712.7909.411221540207226752584应收账款（亿）45.6058.0773.53120.4168.5304.4255.6251.3存货周转率141.6135.1118.1109.0113.691.477.359.7应收账款周转率13.4313.7313.7911.5310.588.679.4610.10总资产周转率1.461.351.371.371.511.291.251.18数据来源：顺丰控股年度报告见上表4-2，存货周转率2023年下降至59.7%，下降了81.9个百分点，说明企业存货周转率变得越来越慢，销售能力越来越弱，这表明顺丰股权激励的实施对于企业存货周转率来说具有消极影响作用。顺丰控股应收账款周转率整体较低且呈下降趋势。2017年首次实施股权激励后该指标连续两年无明显变化，但在2019-2022年呈下降趋势，2022年下降至9.46%，说明在此期间顺丰在进行业务来往时收账速度较慢，有大量应收账款未收回，坏账损失增加，这不利于顺丰的日常经营；2022年第三期实施股权激励后由9.46%上升至10.10%。总资产周转率在2017年和2018年均有所下降，2018与2019年相持平均为1.37，2020年上升至1.51，之后疫情影响连续三年呈下降趋势。综上所述，这些周转率总体呈下降趋势，意味着公司的营运效率在降低，资产利用效率不高，这是一个需要关注的问题。4.1.3盈利能力分析盈利能力是体现企业获利的一种能力。盈利能力越强，给予股东的回报越大，企业价值和在未来的增长空间越大。营业利润率是企业营业利润/营业收入，指标越大，企业盈利能力越强，发展能力越大。净资产收益率是净资产与平均资产的比值，用以衡量公司运用自有资本的效率。销售毛利率是毛利（收入—成本）与销售收入的比值，指标越高，盈利能力越强。表4-3盈利能力衡量指标20162017201820192020202120222023营业利润（亿）36.8764.6158.1874.09101.472.48110.3104.5营业收入（亿）574.8712.7909.411221540207226752584净资产（亿）205.5329.3370.64255689799821033毛利润（亿）113.2143.7163.0195.4251.8256.4334.2331.4营业利润率6.42%9.07%6.4%6.6%6.58%3.5%4.12%4.05%净资产收益率14.20%14.30%10.31%10.82%12.73%2.93%6.35%7.96%销售毛利率19.69%20.16%17.92%17.42%16.35%12.37%12.49%12.82%数据来源：顺丰控股年度报告见上表4-3，可看出2017年营业利润率上升至9.07%，但反观18年下降至6.4%，19年与18年没有显著变化，可能是由于17年股权激励行权成功，18和19年行权失败导致。2021年跌至3.5%，但在2022年实施第三次股权激励后又上升至4.12%。2017年净资产收益率上升至14.20%，可能与第一次股权激励行权成功有关；2018年该指标下降至10.31%，可能是这两年的股权激励没有发挥作用导致，2019-2020年，该指标逐步上升至12.37%，2021年受疫情影响跌至2.93%，但在2022年实施第三期股权激励后缓慢上升至7.96%。2017年销售毛利率上升至20.16%，可能与第一次股权激励行权成功有关；2018-2021年，顺丰该指标呈下降趋势，可能是这两年的股权激励行权未解锁成功导致，2022年之后缓慢上升，这可能与第三期第一阶段股权授予解锁成功有关。综上所述，对顺丰盈利能力的影响，第一期和第三期股权激励实施效果积极影响要好于第二期。4.1.4发展能力分析企业的发展能力，指企业在发展中长期积累形成的发展潜能，它是一个综合性的概念，它涵盖了企业的盈利能力、资产运营能力等多方面。表4-42016-2022年净利润增长率和总资产增长率20162017201820192020202120222023资产总计（亿）441.3612.5717.6925.41112209921682215净利润（亿）41.6147.5544.6456.2569.3239.1970.0479.12营业收入（亿）574.8712.7909.411221540207226752584净资产（亿）205.5329.3370.64255689799821033总资产增长率(%)27.138.8117.2328.9520.1288.763.322.14净利润增长率(%)28014.21-6.052623.24-43.478.7212.96营业收入增长率（%）8499.223.6827.9223.3737.2527.9229.11-3.39净资产增长率（%）2803.559.2312.7715.1233.575.080.385.08数据来源：顺丰控股年度报告见上表4-4所示，顺丰的总资产，营业收入和净资产数值逐年递增，2016年的选取的四项指标异常高，这是由于资产重组造成的。2018年的净利润增长率为-6.05%，主要由于当年顺丰加大了研发力度，拓宽了业务范围，各种成本费用大幅上升，使公司利润在短时间内大幅下降。2020年由于新冠疫情影响，物流市场竞争激烈，各企业都开始打价格战，导致单件利润下滑，毛利下降，并且公司在网络运营方面加大投放，各方面导致利润快速下降，致使净利润下降。2022年企业调整策略，净利润呈和营业收入正向增长。从顺丰的总资产、营业收入和净资产来看，这些指标每年都在增长，说明企业具有一定发展潜力，如果股权激励计划有效运作，其发展能力将进一步上升。综上所述，股权激励对顺丰发展能力的具有积极影响。4.2顺丰控股股权激励的非财务效果分析4.2.1研发能力分析（1）研发人员情况分析下图4-1为顺丰控股2016-2023研发人员人数趋势图。顺丰股权激励实施对象一部分为核心技术人才，2017年第一期实施股权激励后人数迅速上升，同比增长34.10%，2018年同比增长83.54%，虽然2019年人数出现负增长，但研发人员占总人数的比重在增加，这表明顺丰开始注重技术人才的引进和培养，2023年人数急剧下降主要因公司科技底盘能力夯实及在业务场景的拓展复制，提高科技投产效能。图4-1顺丰控股2016-2023研发人员数趋势图数据来源：顺丰控股年度报告 综上，实施股权激励计划对于顺丰培养人才和开拓创新有推动作用，顺丰作为龙头企业想要保持住就离不开研发和创新。（2）研发投入分析当今时代，不论做什么工作都需要有创新思想，想要不被市场淘汰就需要研发和创新。由下图4-2可以看出，从2017年顺丰控股首次实施股权激励后，连续四年研发投入直线上升，且2017年首次实施股权激励后研发投入翻了一番，2018年同比增长84.76%，2022年与2021年基本持平，近三年的投入金额提升幅度也较为明显。说明股权激励有助于激励企业开展研发，扩展业务，激励企业创新发展。近几年来，市场竞争越来越激烈，顺丰控股借助互联网、大数据等技术，为客户提供数据增值服务，并将数智与业务深度融合，打造了物流数字孪生系统。同时，为发挥网点和智能柜的作用，与有丰富社区资源的企业合作，以化解最后一公里的投送难题。此外，顺丰控股还打造了运输环节、末端管理、成本管控、国际业务等数智化，并且加大了在无人飞行器等方面的投入，极具前瞻性，这写都反应了顺丰对于研发的重视。图4-2顺丰控股2016-2023研发投入变动图数据来源：顺丰控股年报4.2.2公司治理分析1、绩效评价与激励股票授权解锁的条件之一是个人需要通过绩效考核，顺丰实施股权激励后，企业对每位员工作出综合性评价，进一步了解了员工的工作能力和专长，从而将其调整到合适的岗位，提高工作效率；公司不断完善绩效考评机制，公司高级和中级管理人员薪资均与公司经营业绩指标挂钩。2、内部控制建设与实施顺丰控股在内部审计部门的设置，为公司的内部控制体系提供了重要的保障，提高了公司的风险防范能力。顺丰控股在内部控制管理机构设置方面的做法充分展示了其对于规范化管理和风险防范的重视程度。考虑到行业特点和自身发展需求，公司按照职能管理要求设置了多个职能部门，这不仅体现了精细化管理的思想，也有助于公司各项业务的高效运转。总的来说，顺丰控股在内部控制管理机构设置上的做法有助于公司实现稳健、可持续的发展。5顺丰控股股份有限公司股权激励存在的问题及优化建议5.1顺丰控股股份有限公司股权激励存在的问题企业引入股权激励目的都是提率降本、留人才及调动员工积极性，为促进企业长期发展做基础。然而，对顺丰控股股权激励实施方案进行分析后，发现顺丰在制定方案和实施过程中存在不足，具体表现在：5.1.1业绩考核指标比较单一从顺丰控股实施股权激励的考核指标可以看出考核条件都是财务指标，前两期是以扣非净利润为主，第三期是以归母净利率为主，每期项考核指标设置都过于单一，仅仅以企业盈利能力来考核，有失偏颇，会造成公司员工们、高管们过多关注此项指标，而忽略其他方面的发展，可能会出现“短板”效应，不利于公司长远健康发展。5.1.2股权激励有效期短、范围设置较窄前两期有效期设置均为两年，第三期有效期增加至四年，均未超过五年，这容易导致企业高管过度在意短期的目标，目光短浅，不利于企业的长期发展。且第一期激励人数未802人，第二期为1203人，第三期为1210人，人数有所增加，但激励对象离职率升高并且第三期激励对象为公司高管，无普通员工，会让员工感觉自己不配受激励。5.1.3既定目标较高第一期实施中第二次解锁条件为扣非后的净利润增长达到40%，比第一次高25个百分点，未达到目标，未解锁成功；第二期实施的两次股权激励也未达到解锁目标，所以应结合自身条件以及市场情况适当设置解锁条件，需要在稳定中寻求增长，而不是一次成功后就设置较高条件、过高目标。5.1.4股权激励计划修订不及时第二期实施股权激励计划时，第一期计划未达标，但企业并没有即时修改计划，而且第二次行权条件的设置还要高于第一次，导致第二次行权也未成功解锁。不论是高管、普通员工还是投资者，都在关注着股权激励计划行使的过程与结果，多次行权解锁失败会导致企业内部信心遭受打击以及投资者的不看好，会对企业的长期发展造成影响。顺丰控股要根据企业现状和所处环境及时进行计划修订，保证计划与企业能力相符。5.1.5财务绩效目标不明确在股权激励实施过程中，顺丰控股在对企业营运能力、风险管理等关键领域的目标设定上缺乏清晰定位和方向。当目标模糊时，会导致组织在制定和执行相关政策、流程时缺乏统一标准，从而影响运营效率和服务质量。对于一个以客户服务为核心的物流公司而言，这种情况可能导致客户体验的不佳，进而影响顺丰在市场上的竞争力和品牌形象。此外，还可能影响公司在新业务、技术创新等方面的投入和成效。因此，明确财务绩效目标对于顺丰来说是提升内部管理效率和保持市场竞争力的关键所在。5.1.6监管行为不足通过财务分析知道，在实施股权激励过程中，顺丰在营运能力方面缺乏清晰的目标和定位，营运能力一年不如一年，说明企业的营运能力越来越差，综合管理能力和内部环境也越来越差，缺乏监督和反馈机制。但顺丰并没有去关注和提升管理能力，没有对股权激励带来的消极影响进行消除，无法实现及时有效控制出现的问题，盲目的实施可能会对企业产生负面效果。5.2顺丰控股股份有限公司股权激励的优化建议5.2.1丰富考核指标丰富考核指标，如：采用财务指标、非财务指标相结合的方法，财务指标方面，企业可以选择多个指标，只要最终在多个指标中有部分达成就算达标。这种方式可降低外部变化和内部突发情况带来的影响；非财务指标方面，可多选择外部指标，有助于更好地了解企业现状。这样多方面考虑，避免指标片面和单一，可以看出整体运行情况。5.2.2适当增加股权激励有效期和授予比例、范围股权激励方案的有效期设置在5年以上较为有效，而顺丰控股三期设置均不满五年，这容易导致企业视野放短，出现短视行为，忽略长期发展。并且顺丰三期授予股票仅占总量的0.06%、0.17%和0.21%，对员工激励程度不够，效果不明显，且激励人数大多为高管，对普通员工激励不足，也不会达到预期实施效果，因此顺丰可以适当延长股权激励有效期，增大授予比例，扩大授予范围，也让普通员工有被激励的机会，保证其实施效果。5.2.3依据自身情况制定解锁条件制定目标不要过高，市场环境复杂且难以预测，要根据市场情况以及自身过去能力来制定，并且要合理，不然目标过高但最终未达成会削减投资者、员工等人的自信心。5.2.4及时调整激励计划在股权激励计划实施中，公司应当及时根据公司经营现状、以往经验、自身能力和对不可预知的变化进行评估，发现问题后及时调整计划，并给予股东大会相关权利，发现问题时股东大会可以及时修改，保证计划顺利实施，效果达到预期，从而促进企业的长远发展。5.2.5明确财务绩效目标在实施股权激励过程中，要定期开展相关会议，同意相关政策和流程标准，建立监督和反馈机制，清晰定位发展目标，及时预测股权激励在实施过可能遇的问题，反馈和解决已出现的问题，及时做出改进和完善。要扩大股权激励积极影响的覆盖面积，缩小消极影响的覆盖面积，及时修改企业目标和规章制度。5.2.6完善监管行为董事会和监事会在公司治理结构中扮演着至关重要的角色，它们共同确保公司的规范运作和持续发展。可以加大对内部董事的监管力度，防止董事与高管之间形成利益共同体，损害公司和股东的利益；可以建立健全董事会选拔和任命机制，确保董事具备足够的专业知识和独立判断能力；可以通过完善公司治理结构，保护高管的合法权益，避免过分追求短期利益而损害公司的长期竞争力。通过这些措施的实施可以保护公司和股东的利益，促进企业的可持续发展。6结论6.1结论股权激励作为一种长效激励机制，在企业管理中发挥着举足轻重的作用，其核心目的是使员工与企业共享利益，共担风险，进而推动企业实现目标。本文从顺丰控股自身出发进行分析，通过研究股权激励在财务状况和非财务状况两方面的影响，得出以下结论：股权激励作为一种激励机制能增强员工的归属感和忠诚度，在本文研究过程中发现股权激励对顺丰在短期偿债能力和发展能力方面有积极影响，在营运能力方面有消极影响，在研发能力方面也具有促进作用，但不管是积极还是消极影响都容易受内外部因素影响，影响程度也与环境因素有关。并且当下物流行业竞争激烈，所以在分析效果时，要综合多方因素来分析，不然会使激励效果的分析出现偏差。此外，在综合分析后，发顺丰控股存在业绩考核指标比较单一、股权激励有效期短、范围设置较窄、既定目标较高、股权激励计划修订不及时、财务绩效目标不明确、监管行为不足等问题，并提出了相应建议。并且同行业不同企业在不同业务板块各有差异，在制定激励方案时要根据自身特点制定，不能生搬