光明乳业股份有限公司盈利能力分析

前言消费者普遍认可乳制品能够提供营养和增强免疫力。中国乳制品行业起步较晚，但在中国经济快速发展和庞大的人口基数的推动下，该行业取得了快速发展，市场渗透率迅速提升，已经成为全球第二大乳制品市场。随着消费者需求的日益变化，以及行业内部竞争的激烈，乳制品行业正在不断探索新的产品结构，追求更高的质量标准，以满足消费者的多样性需求，行业未来增长预期有很大的潜力。从企业角度来看，进行有效的盈利能力分析能帮助企业找到品牌未来发展方向，对于保证企业可持续性的发展也有着重要意义。盈利能力分析还能为企业管理者和投资者的经营战略部署提供依据和支撑。因此，为了让管理者更全面地了解光明乳业的经营状况和发展前景，并帮助管理者更好地把握企业发展方向，需要进行企业盈利能力分析。陈婷婷（2023）强调了盈利能力分析在企业发展中的重要性，通过深入研究以及运用价值链理论与经济增长率的概念，认为产品的盈利能力不仅仅是一个可以支撑企业长期发展的因素，更应该被视作一个具有决定意义的因素，作为企业领导人，全面分析产品真实的盈利能力需要整体考虑与产品盈利相关的全部成本，以成本费用作为切入点之一展开盈利能力分析。李磊（2022）也指出了企业管理者经营决策水平，在很大程度上取决于企业财务关键指标的分析质量，企业只有足够重视财务分析工作，才能更好地制定和执行更优秀的经济战略。本文将通过查阅相关文献和对比分析的方法，来探讨光明乳业的盈利状况。首先，通过搜集、查阅、整理国内与乳制品企业盈利能力相关的报告、期刊和文献等资料，总结有关盈利能力的概念及国内研究现状，通过网络渠道从新浪财经网站、光明乳业公司官网中获取公司最近几年的年报财务数据，为本研究提供理论依据。接着，对盈利能力相关的主要指标、盈利稳定性及可持续性展开一般性的分析。然后，通过与同行业企业进行数据对比分析，发现光明乳业在市场竞争和盈利方面与其他企业存在的差距，找出企业盈利能力方面的弱点，制定措施提高企业的经营效率，最终增强企业盈利能力。

一、光明乳业股份有限公司现状（一）公司简介光明乳业股份有限公司是一家在1996年成立的乳制品公司，后来于2002年在上海证券交易所进行了上市。该公司专注于乳制品领域，包括研发、生产和销售，涉及原材料生产、奶牛养殖以及物流配送等业务。主要产品包括乳酸菌饮品、新鲜牛奶、常温酸奶、新鲜酸奶、常温白奶等，旗下品牌包括“如实”、“莫斯利安”、“光明冷饮”、“优倍”、“致优”、“优加”等。公司目前还在不断推出更加优质的乳品，为消费者提供更加健康的饮品选择。光明乳业作为中国乳业高端品牌的引领者，致力于打造一条完整的产业链，集牧场养殖、乳粉加工、冷链物流和终端销售等一体化。（二）经营模式光明牧业作为光明乳业的旗舰企业，具备着丰富的牧业经验和资源，在牧业领域处于领先地位，企业遵守“千分牧场”的评估指南，从牧场的卫生、畜牧、饲料、奶制品、气候、环境到安全，都严格监督、控制和考核，以确保牧业的高效发展和持续改善，推动“美丽牧场”的建设。该企业的工厂遍布全国各省主要城市，管理采用“千分工厂”标准，科学地分析和改善奶制品加工过程确保奶制品的质量、环保、安全和可持续发展。企业将发展目标设定成为“区域物流领袖、食品物流专家”，服务宗旨是提供新鲜、迅捷、准确、亲切的服务，努力满足消费者对现代化食品物流的需求，以便让更多的人享受到优质的体验。通过引入先进的WMS、DPS、TMS、GPS以及北斗卫星监测技术，对物流发展和管理提供有效支持。企业将采取综合营销策略，直销和经销相结合，将产品推广到全国各个角落。公司下属子公司新西兰新莱特主要从事高质量工业奶粉、婴幼儿配方、乳酪以及液体乳，产品向新西兰及世界各地销售。（三）业务状况随着全球经济一体化的推进，中国的生鲜乳和乳制品的产量已经跃居世界第三，其发展正在经历一个重大的调整和转型过程，乳业的现代化水平也在不断提高，对我国一二三产业协调发展具有重大意义。近年来我国政府采取了一系列措施来推动乳制品行业的发展和创新，为企业提供了有利的生产经营环境。受“三聚氰胺”事件的影响，消费者也越来越重视食品安全、功能性以及便捷性，他们的需求变得多样化、个性化，这也促进了乳制品研发和生产技术的快速提升。随着电商、新零售等销售领域的飞速发展，品牌的曝光和渠道的扩张给乳制品行业带来了巨大的商机。乳制品行业的市场前景极具潜力，值得投资者去探索。图12022年乳制品企业市场份额数据来源：制造业排名数据库从市场规模和行业竞争角度来看，根据图1中2022年乳制品企业市场份额数据，在国内同行业企业中伊利乳业和蒙牛股份在2022年的市场份额占比分别为第一和第二并远远高于其它乳制品企业。光明乳业市场份额占比虽排名第三，但其前有伊利乳业和蒙牛股份独占鳌头，同时又有中国旺旺、中国飞鹤、君乐宝等企业迅猛发展紧追其后，因此光明乳业将要面临着巨大的竞争压力和考验。二、光明乳业股份有限公司盈利能力分析（一）毛利率分析1.毛利率的概念“毛利”通常被用来衡量企业在某段时间里的收益，它表示企业在收入减去费用之后的净收益。“毛利率”则表示企业在这段时间里收益占总收入的比率，是评估企业在该段时间里业绩表现的关键指标，反映产品的盈利能力和市场竞争力。毛利率越高，说明企业产品更具竞争力和盈利能力。毛利率还反映了行业竞争的激烈程度。毛利率对比分析表5为光明乳业2018到2022年的毛利率相关数据：表1光明乳业2018-2022年毛利率单位：亿元年份20182019202020212022营业成本140155197238230营业收入210226253292282毛利率（%）33.3231.2822.0518.3618.65行业均值（%）36.1134.7831.9730.3827.95数据来源：2018-2022年新浪财经网光明乳业财务指标在过去的五年里，光明乳业的销售毛利率明显下降，由2018年的33.3％降到了2020年的22.05％，再降到2021年的18.36%；之后下降趋势得到控制，再到2022年毛利率提高到18.65％。光明乳业在2021年之前营业收入不断提高而毛利率下滑，主要原因为营业成本过高。在2021年之后，受益于产品结构的转变升级速度的加快，成本得到合理的控制，毛利率才没有继续降低。根据表1中数据，近五年，乳业行业的毛利率行业均值在不断降低，光明乳业毛利率明显低于行业均值且这个差距在不断扩大，说明了整个乳业行业的营业成本呈现出逐年提高趋势，光明乳业在市场竞争环境中仍处于不利地位，盈利能力堪忧。表2主营业务分地区情况单位：元分地区营业收入营业成本毛利率（%）营业收入比上年增减（%）营业成本比上年增减（%）毛利率比上年增减（%）上海74.1962.4915.77-6.862.62减少7.78个百分点外地135.12101.3225.02-5.07-10.11增加4.21个百分点境外69.0962.369.744.681.46增加2.87个百分点数据来源：新浪财经网光明乳业2022年年度报告根据表2主营业务分地区情况中数据可以看出，企业经营地区主要是在国内尤其是上海地区。上海地区企业的毛利率同比显著下降了7.78个百分点，这主要是由于促销活动、人力物力投入以及租赁费用的增加所致。国内其他地区及海外的毛利率较上年增长的主要原因是原奶成本下降，且境外市场仍有着较大的上升空间。（二）营业利润率分析1.营业利润率的概念企业的营业利润是指在扣除各种费用如营业成本、营销费用、管理费用后所得到的净利润。营业利润率是企业净利润与营业收入的比率，有助于评估企业的盈利能力。营业利润率也可以反映业务的运营效率。企业有较高的营业利润率，可能意味着它有效地管理了成本，从而提高了生产效率。低营业利润率则可能表明存在经营效率问题，盈利能力较差，需要进一步的优化。2.营业利润率对比分析表3为光明乳业2018到2022年的营业利润率相关数据：表3光明乳业2018-2022年营业利润率单位：亿元年份20182019202020212022营业利润8.78511.35211.9666.5695.412营业收入210226253292282营业利润率（%）4.195.034.742.251.92行业均值（%）9.067.8112.1410.457.74数据来源：2018-2022年新浪财经网光明乳业财务指标根据表3的数据显示，光明乳业近五年营业利润率呈现先升后降的趋势。2019年达到巅峰值5.03％，2022年降至1.92％，这种变化与行业平均水平有着显著差异。2019年，光明乳业的营业利润率达到峰值，主要是因为在2018年，光明乳业完成了对上海牛奶棚食品有限公司66.27％股权和上海益民食品一厂有限公司100％股权的收购。加快了产业链整合，打造了新的业务增长点，这刺激了光明乳业2019年营业利润率的增长。同时，2019年，境外子公司新莱特下的乳制品热销，给业绩带来了可观贡献。自2020年起，企业营业利润率下滑，显示出企业净利润增速低于盈利增速，因为企业在拓展市场份额的过程中，各种成本和费用显著增加，导致营业收入虽大幅增长，但净利润增速下降。并且由于新冠肺炎疫情在全球范围的影响，再加上市场的竞争使得乳制品销量下降，产品积压，从而导致整个乳业行业的营业净利润下降。（三）成本费用利润率分析1.成本费用利润率的概念企业在特定时间内的收益和成本比例可以通过成本费用利润率来衡量，而成本总额包括营业成本、税金及附加费、销售费用、管理费用、财务费用和资产减值损失。企业的成本费用利润率反映了企业在投入相同成本费用后所能获得的收益情况，利润率越高，说明企业的经济效益越好，盈利能力越强。2.成本费用利润率对比分析表4为光明乳业2018到2022年的营业利润率相关数据：表4光明乳业2018-2022年成本费用利润率单位：亿元年份20182019202020212022利润总额7.92310.73811.5726.9994.979成本费用总额200213240286276成本费用利润率（%）2.653.223.291.991.42行业均值（%）9.327.2912.2810.6410.12数据来源：2018-2022年新浪财经网光明乳业财务指标根据表4数据显示，2018年至2020年，光明乳业的成本费用利润率呈稳步增长，但自2020年起逐渐下降，行业均值也呈相同趋势。这是因为从2018年以来企业一直通过扩大市场增加销售规模来提升净利润，尤其是外地及海外市场可以就地建厂，相对原材料及运费、租金成本较低，应收联营企业利息收入及下属子公司新西兰新莱特增资扩股取得的少数股东投资增加，同时液态奶及其他乳制品的成本回报率远远大于牧业，从而整体的成本费用利润率不断提高；但由于2020年新冠肺炎疫情影响导致整个行业利润收到冲击，再加上光明乳业急于增加新业务而对成本费用的管理不当，导致对企业的净利润产生了负面的影响，企业的盈利能力逐步降低。销售费用是企业成本费用总额的主要组成部分，也是影响成本费用利润率的关键因素之一。结合广告营销费用在销售费用中的占比和企业利润，可以反映出企业的广告促销力度和广告效果。表5和表6分别是光明乳业和伊利乳业近五年来的销售费用情况。表5光明乳业2018-2022年销售费用情况单位：亿元年份20182019202020212022销售费用总额49.9448.6043.0836.4934.73广告营销费用28.4026.0414.9916.0012.76广告费占比（%）56.8753.8234.8043.8639.67数据来源：2018-2022年新浪财经网光明乳业财务指标表6伊利乳业2018-2022年销售费用情况单位：亿元年份20182019202020212022销售费用总额197.72210.69215.37193.14229.08广告营销费用109.55110.41109.98126.10146.97广告费占比（%）55.4152.4051.0665.2964.16数据来源：2018-2022年新浪财经网伊利乳业财务指标根据表5和表6的数据显示，2018年，光明乳业的销售费用为49.94亿元，广告营销费用为28.40亿元，占销售费用的比重为56.87%。到2022年，广告营销费用降至12.76亿元，占销售费用比重为39.67%。2018年伊利股份的销售费用达到了197.72亿元，广告营销费用为109.55亿元，占比55.41%。到了2022年，广告营销费用增加至146.97亿元，占销售费用比重超过60%。从2018年到2022年光明乳业的广告销售费用逐年降低，相比于行业第一的伊利乳业，光明乳业在广告营销方面的费用投入显得杯水车薪，并没有给企业带来较高的预期利润，甚至在一定程度上降低了企业的盈利能力。（四）净资产收益率分析1.净资产收益率的概念净资产收益率是企业净利润与净资产的比率，可以反映公司利用股东资金创造利润的能力，体现了企业运营效率和盈利能力，指标越高表示企业利润能力更强，股东的投资回报也会更高。2.净资产收益率对比分析表7光明乳业2018-2022年净资产收益率单位：亿元年份20182019202020212022净利润5.2666.8257.8545.6693.912平均净资产4.3584.6695.1415.7015.802净资产收益(%)6.289.0310.139.354.57行业均值(%)14.9713.3313.1510.145.49数据来源：2018-2022年新浪财经网光明乳业财务指标根据表7中的数据，在过去五年中，光明乳业的净资产收益率呈现出先升后降的趋势，变化幅度较大。2018年至2020年，净资产收益率不断上升，最高达到10.13%，然而从2021年开始逐年下降，到2022年仅有4.57%。而整个乳业行业的净资产收益率行业均值在近五年保持降低趋势并于2022年大幅下降至5.49%。净资产收益率主要取决于净利润以及平均净资产，2018～2020年光明乳业的市场规模扩大，平均净资产逐年提高，而企业应政策和行情作出的产业结构调整及新业务增加带来的利润增速大于平均净资产增速，所以2020年相比于2018年净资产收益率在提高。然而因为疫情影响，客流总量减少导致门店收入下降,企业乃至整个乳业行业的收益下降，分子减小分母保持变大，故2020年以来净资产收益率在降低，自有资本获得收益的能力也就越来越低，公司的盈利水平也在呈现一个下降的趋势。（五）总资产报酬率分析1.总资产报酬率的概念企业的总资产报酬率，即利润总额与平均总资产之间的比率，又称净资产回报率或资本收益率。总资产报酬率是企业利用全部资产获取利润的指标，反映了企业的资产运营效率。当总资产报酬率越高时，表明企业资产利用效率越好，企业整体盈利能力越强。2.总资产报酬率对比分析表8光明乳业2018-2022年总资产报酬率单位：亿元年份20182019202020212022利润总额7.9210.7311.576.994.97总资产179176202235245总资产报酬率(%)5.856.876.663.712.75行业均值(%)11.311.3910.028.795.37数据来源：2018-2022年新浪财经网光明乳业财务指标根据表8中数据显示，光明乳业的总资产报酬率在2018年到2019年间有所增长，于2019年达到峰值6.87%，在2020～2022年呈逐年降低趋势。乳业行业总资产报酬率的行业均值变化趋势与光明乳业保持一致。可以看出近五年企业的总资产基本是处于稳步增长状态，疫情之前企业的利润总额增速大于总资产增速，所以2019年相对2018年的总资产报酬率较高。企业虽然抓住机遇在2020年疫情期间扩大年轻消费者市场，在增加收入方面取得一定效果但盈利能力仍有不足，未能充分发挥资金利用效果及节约资金，资金周转率低，从而企业利润减少。三、光明乳业股份有限公司盈利能力存在的问题（一）营业成本较高光明乳业的主营业务是乳制品和牧业，其中乳制品占比达86%。从产业链的角度追溯，过去几年，随着饲料成本的持续上涨，现代牧业的财务报表显示，2021年每公斤奶的直接饲料成本同比增长了19%，这给牧场的生产带来了极大的压力，使得它们无法获得原有的利润空间。光明乳业的畜牧业收入持续增长，这意味着相关的经营费用成本也逐步上升。光明乳业推出的巴氏鲜奶采用低温奶加工技术，利用巴氏杀菌方法保持新鲜的同时保留奶的原汁原味和营养成分，但需要在冷藏条件下保存，因此公司建立了冷链物流网络。然而，低温鲜奶市场的营业成本远远高于好储存的常温奶。随着经济发展，乳制品仓储运输、人工、租金成本的增加是必然趋势，对于主战场在上海的光明乳业来说，营业成本的大幅上升会带来较大的资金压力，从而进一步影响企业的盈利能力。（二）品牌宣传力度不够光明乳业在广告宣传方面的投入远远不及伊利乳业和蒙牛股份，这使得它的宣传力度显得有些薄弱。根据乳制品在淘宝、天猫及京东等交易APP平台的浏览记录、产品销量、店铺品牌评价等，可以甄选中最受大众欢迎的乳制品中以伊利乳业和蒙牛股份的产品为主，光明乳业销量上榜的产品寥寥无几，民群众对其旗下品牌和产品的喜爱程度不高，光明乳业的营业收入和营业利润率不稳定体现出了光明乳业的产品缺乏竞争力。再加上2020年，光明乳业未按照相关法律法规，滥用公众权益，在媒体上曝光国家秘密，损害国家尊严或利益，导致其产生了极大的社会舆论压力，被上海市市场监督管理局罚款并进行行政处罚，由于广告宣传不当导致负面影响，光明乳业的品牌形象受损，营业收入和利润率降低，影响了其盈利能力。（四）市场开发不足光明乳业的主营市场局限在华东地区尤其是上海，2022年上海和外地的营业收入同比均降低，上海的毛利率甚至同比减少了7.78个百分点。这意味着光明乳业在上海的市场已达到了饱和并受到了同行业的挤压，营销渠道仅停留在上海以及外地和海外的部分地区，市场开拓不完全严重影响到其他业务收人。光明乳业擅长生产低温奶，运输和仓储成本较高，产品主要销售给经济较为发达的一二线城市。伊利乳业和蒙牛股份的常温奶具有较高的运输便利性并且保质期长，在市场开拓方面尤其是在三四线城市和乡镇市场更有优势。相比起来，光明乳业的盈利能力严重受到市场广度的限制，营销渠道仍需大力开发。四、提升光明乳业股份有限公司盈利能力的建议根据本文研究分析得出的光明乳业盈利能力方面存在的问题，提出了以下更有针对性的解决方案，以促进经营业务的成功发展，提高光明乳业的盈利能力。（一）优化产业链，控制营业成本光明乳业可以通过优化全产业链布局，连接牧场管理、产品加工、冷链物流和品牌营销，跟紧大数据时代发展潮流，持续推进全产业链数字化转型，具体措施为：（1）实现牧场养殖和原材采集智能化。比如利用数字化管理牧场养殖，通过数据监控奶牛的全部生长过程，识别异常数据并实时调整产生的潜在问题。其次利用智能机器人技术，取代人工收集生牛奶实现即采即包装，有效地防止人类携带的细菌与奶牛之间的交叉感染，同时节约人工成本，提高采集效率。（2）实现乳制品生产智能化。光明乳业应不断推动食品加工技术智能化发展，运用分离、发酵、干燥、灌装等技术，将智能化应用到乳制品生产中，打造一条从原奶加工到产品输出全过程智能化的生产线，通过数控系统实时监督排产，能在一定程度上减少资源浪费，提高生产安全系数和生产效率。（3）实现智能化物流仓贮。应用GPRS、GPS等物流信息技术，在产品运输过程中实现信息化监管，优化产品资源的调配，减少物流费用，提升物流服务质量。总之，通过实施智能化的全产业链管理，可以帮助企业降低经营成本、提高生产效率，进而增强企业的盈利能力。（二）打造明星品牌，提高宣传力度光明乳业必须要解决现阶段单品不强和品牌宣传力度不足的问题，应时而变，加快新技术、新工艺的R&D和应用，提高科研成果的转化率，以满足消费者的需求，精确定位市场，开发出具有更强功能性，更符合消费者口味的明星产品。广告宣传是品牌形象树立的最有效措施之一。通过与伊利的横向对比，可以发现光明乳业在最近几年的广告费用投放上存在明显的问题，这使得光明乳业的品牌知名度急剧减弱，而其相关的产品也出现了销量的明显下跌。因此，光明乳业需要继续加强其在品牌建设、营销推进方面的投入，以适应当今的新型媒介环境，把握住网红经济、粉丝经济、社交经济等新兴趋势，构建起一个拥有良好的自媒体流量，以及拥有较强的市场竞争优势的抖音APP等平台，以达到更好的宣传效果，网红产品又具有销售快，销量大、利润高的特点，同时也能够以较少的成本获得更多的客户。通过将品牌年轻化指数有效地融入到市场营销中，以及采取更加精确的宣传策略，可以大幅度提升公司的盈利能力。（三）发展新零售，进一步开拓市场“新零售”意味着通过利用最先进的科学技术，如物联网、云计算、大数据和人工智能，来满足消费者的需求，并致力于打造出优秀的产品和服务，达到线上线下一体化。光明乳业应广泛发展新零售模式，直接辐射到消费终端。光明乳业市场覆盖度非常低，渠道优势主要集中在华东和华南，未深入到北方地区尤其是三四线城市和县乡村镇。光明乳业要想在传统渠道下扩大市场规模和推进渠道建设，需要投入巨额资金，但成本高昂，实现起来相当困难。如今，随着科技的发展，电子设备的广泛应用，电商的崛起，使得新的零售方式得到了广泛的应用。利用新零售模式，不仅能够降低运营成本，而且还能够通过线上线下的多种方式，构筑一个完整的、高效的、精细化的渠道管理体系，依托全产业链优势，与大电商合作并充分利用短视频平台，以华东地区为主体向全国各地一二三四线城市以及乡镇市场进军。随着消费者需求日益个性化，创新的销售方式将更受欢迎。只要用户体验良好且便捷，消费者会自然提升购买力，企业也会因此受益。结论现阶段我国乳业的发展前景广阔，充满机遇的同时竞争也愈发激烈，在竞争激烈的市场中实现利益最大化无疑至关重要，所以对企业的盈利能力进行分析具有重大意义。本文通过文献研究和对比分析的方法，对光明乳业的几个重要指标进行分析，得出以下结论：从2018年到2022年光明乳业的数据以及行业均值来看，包括光明乳业在内的上市公司的盈利能力相关指标呈下降趋势，尤其在新冠肺炎疫情影响下，整体盈利水平一般，显示出整个乳业行业的盈利能力较低。光明乳业是国内领先的乳制品生产商，盈利能力受到影响的主要原因是其营业成本较高；品牌宣传力度不够；营销渠道有限，国内海外市场开发不足。为了解决光明乳业盈利能力不足