杜邦分析法下华联控股的盈利能力研究

北华航天工业学院毕业论文毕业设计报告(论文)报告(论文)题目：杜邦分析法下华联控股的盈利能力研究北华航天工业学院本科生毕业设计（论文）原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的毕业设计（论文）杜邦分析法下华联控股的盈利能力研究是本人在指导教师的指导下，独立进行研究工作取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本设计（论文）不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本设计（论文）的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。因本毕业设计（论文）引起的法律结果完全由本人承担。本毕业设计（论文）成果归北华航天工业学院所有。本人遵循北华航天工业学院有关毕业设计（论文）的相关规定，提交毕业设计（论文）的印刷本和电子版本。本人同意北华航天工业学院有权保存毕业设计（论文）的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文；在不以营利为目的的前提下，可以公布非涉密毕业设计（论文）的部分或全部内容。特此声明毕业设计（论文）作者：指导教师：年月日年月日摘要获取经营收益是一个企业生存发展的必要条件，盈利更是企业经营的最终目的。由此看来，提升和改变公司的盈利能力非常重要,但有很多评估方法。在过去的盈利利润分析中,通常只分析一个盈利性财务指标,从而公司的盈利能力无法得到充分和全面的评估。想要综合完整分析企业的财务，就需要一个综合的财务指标。不管是是对企业已经取得成绩的评价，还是对企业进一步发展方向的确定，都是相当有用的。企业能够通过财务分析得到数据，以此来制定策略。本文重点介绍华联控股杜邦财务模型的评估。以杜邦模型开始,评估和分析公司的盈利能力,从而提高公司的盈利能力,改善和丰富公司的竞争战略。改进企业的管理,进而提到公司竞争力,为公司的进一步战略规划铺平道路,使公司能够应对激烈的市场竞争,游刃有余,持续稳定发展,并获得长期稳定的盈利能力。关键词华联控股盈利能力杜邦分析法此页无页码此页无页码AbstractObtainingoperatingincomeisanecessaryconditionforthesurvivalanddevelopmentofanenterprise,andprofitistheultimategoalofenterprisemanagement.Bythistoken,itisimportanttoimproveandchangetheprofitabilityofthecompany,buttherearemanyevaluationmethods.Inthepastprofitanalysis,onlyoneprofitfinancialindexisusuallyanalyzed,sotheprofitabilityofthecompanycannotbefullyandcomprehensivelyevaluated.Ifyouwanttocomprehensivelyandcompletelyanalyzethefinancialaffairsoftheenterprise,youneedacomprehensivefinancialindex.Whetheritistheevaluationoftheachievementsoftheenterprise,orthedeterminationofthefurtherdevelopmentdirectionoftheenterprise,itisquiteuseful.Enterprisescangetdatathroughfinancialanalysistoformulatestrategies.ThispaperfocusesontheevaluationofChinaUnionHoldingsLtdDuPontfinancialmodel.StartingwithDuPontmodel,evaluateandanalyzetheprofitabilityofthecompany,soastoimprovetheprofitabilityofthecompanyandimproveandenrichthecompetitivestrategyofthecompany.Improvethemanagementofenterprises,andthenmentionthecompetitivenessofthecompany,pavethewayforthefurtherstrategicplanningofthecompany,sothatthecompanycancopewithfiercemarketcompetition,easy,sustainableandstabledevelopment,andobtainlong-termandstableprofitability.KeyWordsChinaUnionHoldingsLtdProfitabilityanalysisDuPontfinancialanalysisSystem此页无页码此页无页码目录摘要Abstract TOC\o"1-2"\h\z\u一、相关理论基础 1（一）财务分析的基本方法 1（二）杜邦分析体系介绍 2二、华联控股公司概况及盈利能力现状 3（一）华联控股公司概况 3（二）华联控股公司盈利能力现状 4三、华联控股公司的盈利能力分析 5（一）基于房地产行业华联控股盈利能力分析 5（二）华联控股杜邦模型的实证分析 8（三）华联控股与房地产行业应用杜邦分析模型的对比分析 11四、提高华联控股的盈利能力的对策 12（一）控制期间成本费用 12（二）增强财务杠杆及优化资本结构 13（三）提高资产周转效率 14（四）信贷风险防控 14（五）增强利息收入管理 15五、结语 15致谢 16参考文献 18PAGEPAGE3PAGEPAGE6杜邦分析法下华联控股的盈利能力研究21世纪，经济发展迅速，各行各业都随着现代化的进步而发展，房地产行业也是当仁不让。首先，整个房地产行业的竞争格外激烈，说明竞争实力在不断增强；而且，大量的房地产企业具有国际竞争力并已经在国内出现。与此同时，产品缺乏创新意识、市场饱和等问题开始出现，这就使得企业之间的竞争更加激烈，同时也加剧企业的经营风险和财务危机因此,必须对公司的盈利能力能够有效的评估,并且有能力对企业进行有效的财务分析。进行综合的财务分析体现的企业的经营成果就会更完整。杜邦分析法可就以满足企业财务分析的条件。该系统的特征在于有多个用于评估经营业绩和企业的财务状况指标，并且它们之间的有机联系,以形成一个健全的指示系统。它为企业分析其财务状况具有重要意义。在评价企业经营效果中，盈利能力指标尤为重要。这是一个公司的经营状况的反映,一个企业的成功或失败的关键指标。企业通过采用杜邦分析法来分析和评估公司的盈利能力，对影响盈利能力的因素进行利弊分析,有利于促进企业健康向上发展。一、相关理论基础进行财务分析的方法有：趋势分析、比率分析与因素分析。不管是是对企业已经取得成绩的评价，还是对企业进一步发展方向的确定，都是相当有用的。不但为企业领导层做决策提供有效的依据，更有利于科学的规划管理企业制度。通常，综合的财务分析方法主要有沃尔综合评法和杜邦分析体系。（一）财务分析的基本方法企业进行财务分析的方法有多种选择，而且每一种方法都有鲜明的特点，企业可以根据自身特点和管理需要选择适合企业的财务分析方法，其中具有代表性的有：1.因素分析法因素分析法是一种统计学上的分析法，具有较强的实用性，它是基于一定的统计指标来评价一个事物各因素的具体影响程度,如:差异分析方法及指标分解等。2.比率分析法在企业财务数据基础之上，再逐个计算每个指标的比值，再进行对比分析，这就是比率分析法。这是财务分析的一个十分重要的基本策略，一些关键性的财务指标就可以综合完整体现出企业的财务经营状况。3.趋势分析法趋势分析法是通过对年度报表中提取财务数据，对多个相同，且连续的比率通过和关键指标来对比分析，在得到关键的指标的变动幅度和趋势，使现金流量趋势,经营成果和财务状况得到明确体现。4.沃尔评分法沃尔他选择了关键的7个财务指标并为其分配相应的权重,标准值是根据行业基准获得的,相对比率是通过将实际值除以标准值得到的,然后对应于每个指标。再把每个指标所占比重相乘得到总分。通过综合的比率评估系统,运用线性方式将一些关键的财务比率进行组合,最后得出对企业的财务分析结果。5.杜邦分析法杜邦财务分析，是一种从财务角度分析公司盈利能力,股权回报和绩效的方法。通过多项关键的财务指标相乘来表示某个企业净资产收益率，得到完整系统的企业经营成果评估结果。（二）杜邦分析体系介绍对公司经营业绩和财务状况的综合分析需要使用多个相互影响的关键指标,系统地分析公司的偿债能力,盈利能力和运营水平。杜邦财务模型是一种通过使用几个重要财务指标之间的内在相关性来评估公司财务状况的方法。该系统使用净资产收益率作为关键数据来构建分析系统,完整的包括了企业偿债能力和盈利能力的数据分析评估。在杜邦财务模型中,大致有四个重要的财务指标:图1（1）企业通过净资产收益率来提现盈利水平的高低。它是杜邦分析的核心指标。销售净利率、总资产周转率、权益乘数这几个关键指标对净资产收益率起着关键影响作用。（2）权益乘数与资产权益率互为相反数，它反映了公司的债务状况。指标越大,公司的债务就越大。（3）总资产周转率，是体现企业销售收入高低的财务指标。需要研究相关的资产周转效率指标,如对应收账款周转比率、存货周转比率、流动资产周转比率等相关的资产周转效率指标进行研究，从而找到决定总资产周转比率的关键原因。喻喜．杜邦分析法在财务报表中的应用．中国国际财经．2017(04)：166-167．（4）总资产净利率也叫资产净利率，足以体现一个公司的运营水平与销售业绩，是销售净利率与总资产周转率之间相乘的结果，提高公司的销售收入，提升公司的总资产收益率，可以通过经过降低资金的比重来实现。1.净资产收益率分解分析作为杜邦模型的核心，净资产收益比率，其不但能够反映公司的利润水平,还可以反映公司的资产运营、融资活动的效率。其相关公式如下：净资产收益率，该指标由利润总额除以股权平均数，评价企业的盈利水平。净资产的收益比率的大小和企业投资所获得回报关系密切，它们呈正相关。2.总资产净利率分解分析总资产收益率，总资产周转率和销售净利润率的乘积。总资产总净利率不仅全面而且系统。因此,可以更好地评估企业的盈利能力。其相关公式如下：总资产净利比率与销售净率与总资产周转比率的大小有关，所以，需要从销售成果与资金运营两个角度来进一步研究。3.权益乘数分解分析权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。体现公司在运营过程中使用财务杠杆的程度，主要体现了公司的负债水平。其相关公式如下：二、华联控股公司概况及盈利能力现状华联控股有限公司，从事生产经营化纤产品，在深圳市是最早从事此行业的企业，同时也国内的是一家联营企业,2006年，公司又经历了转型的蜕变,顺利的转型为石化、房地产行业，近几年来，公司发展向好，规模日益扩大、竞争实力和综合实力也不断增强。华联控股正朝着健康、稳定、可持续的方向发展。（一）华联控股公司概况1985年10月份华联控股股份公司创建，经过批准于1993年11月份上市，(经过上市后更名为“华联控股”、股票代码为000036，)。利用上市公司融资平台，公司是多元化生产经营的大型中央型企业，成立初期，公司以纺织业为主要经营业务。在世界500家纺织业中，在中国企业入选企业中获得第一名。2008年，公司淡出了PTA行业,专注于发展房地产业。自1994年以来，华联控股上市后，主营业务发生改变，由最开始的单一的化纤主业、纺织服饰经过多次转变，转型为房地产为主的房地产行业，每一次的市场环境洗礼是不容易的，然而就是重重的考验，华联控股得到质的飞跃和进步。坚持着开拓创新，拼搏进取的精神，始终以“有进有退、进而有为、退而有序”为发展战略，根据环境背景及市场的变化，随时调整经营方针，所以虽进行过多次结构调整后，每次都可以顺利地化险为夷，实现平稳转型和可持续的健康发展。2017年是公司转型房地产取得阶段性成果最好的一年。华联控股地产项目有序进行，资金回笼，财务结构得到不断优化和完善；重点房地产产业的升级也加快了步伐、这都为转型战略奠定坚实的基础。成功转型后，房地产收入是企业主营业务收入，公司在多地拥有房地产项目，业务成交量不断增长。拥有多处商业大楼、房产，资产质量优良，资产规模由上市当年2.7亿元跃升至今的97亿元。“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来”，华联控股正在迈入良性的发展阶段。

公司已将完成建设开发的房地产项目包括深圳“惠中名苑”、深圳“华联花园”、深圳“华联城市山林”、上海“新华世纪园”等项目；多处正在开发建设房地产项目，建筑面积达到30多万平方米，且都在江浙沪一带，建设在城市办公中心的商业大楼合计资产达到几十亿。其中，“UDC·时代”商务综合项目又包括“UDC·钱塘公馆”“UDC·时代大厦”和“UDC·万豪酒店”等三个子项目，目前“UDC·时代大厦”已建成销售并且投入运营。（二）华联控股公司盈利能力现状1.主要经济指标保持增长华联控股16年和17年的净利润较2015年增长18倍以上,其达到13.5亿元。在过去两年中，合计股息高达9.13亿元，每股利润率分别为25.39%、42.32%，力度堪比金融蓝筹股。2017年，资产负债率在40%左右，举债筹资7亿元左右，17年前三个季度以来，公司业绩一路飙升，公司收益30亿、净利润11亿元，总资产82亿元、净资产41亿元。2017年中，房地产开发行业A股上市公司净利润百强排行榜，华联控股以13.43亿净利润位列百强第32位，十分引人注目。在不久前的2016年，华联控股净利润达到13.53亿元，在房地产行业利润排行榜中第25位，取得了可圈可点的成绩，在3024家深沪两市的房地产上市公司中，华联控股净资产收益率排名在第19位。在相同资产规模的房地产企业来说，其盈利表现和投资收益表现十分可观。2.主要工作获取新成就在经过一系列的产业优化调整后，华联控股进入高质量的发展阶段。华联控股在转型房地产行业后，成功剥离仅有的风险资产，华联控股得到房地产行业转型后，其收益主要来源物业经营和地产销售两大模块。华联控股在十几年的的发展过程中，资产负率一直处于较低的状态，经济收益也在不断地持续稳定增长，企业竞争实力日益增强。华联控股资产规模已由1993年上市的2.7亿元飞速增长至现在的近90亿元。华联控股根据企业自身特点、实力和规模定位，今后将围绕“生态、健康、文化”三个理念，努力打造具有鲜明特色的房地产模式,朝着经济实力不断增强，资产规模不断扩大，综合竞争实力不断完善的综合体开发运营企业目标迈进。华联控股正朝着健康、稳定、可持续的发展方向进步。三、华联控股公司的盈利能力分析财务分析是企业日常管理活动中必不可少的一部分。对其收益能力的评价也是重点内容。通过财务分析，找出企业在盈利、运营、资本结构等不足之处，提出解决对策，对于公司现在已取得的优异成绩更是对未来的激励。最终使企业盈利能力加强，综合竞争实力改善，财务结构完善。（一）基于房地产行业华联控股盈利能力分析对上市公司收益水平的监测，就是在一个经营周期内，对该公司取得收入的多少进行评测，及时分析公司的盈利能力，不单单是对公司以往经营时间内，审核已经取得的经营成果，同时也是在提前预知企业的发展未来。综合评测企业该项能力的指标大概由两种。第一种是，从该企业的财务方面和经营效果方面进行分析的指标，比如：净利润、营业利润等；第二种是，从该公司的资本资产结构及运营方面进行分析的指标，比如：销售净利率、销售毛利率等等。总的来说，公司的收入和企业的竞争能力是成正相关的。公司的收入越多，企业未来发展前景就越晴朗，公司的收入过少，必定会影响企业的经营活动和未来发展速度。从现在的环境市场来看，越是收益较高的公司，公司发展空间和实力会更强更大，当然未来经营也会更加容易、乐观。1.财务状况与经营成果相关的盈利能力分析（1）营业利润企业获取利润的主要来源是营业利润，其主要包括主营业务利润和其他业务利润扣除期间费用后的余额。（2）利润总额企业在扣除税费之前的利润就是利润总额，也就是在企业扣除所得税之前，企业取得的一段经营时间内的经营效率的体现。其相关公式如下：（3）净利润该指标是一个企业最终经营成果。是从利润总额中扣除企业应交所得税额后剩下的利润。其相关公式如下：董紫琨．杜邦分析法在财务分析中的应用．中国商论．2016(1)：29-31.（4）资产总额该指标是指企业所拥有的所有经济资源，也包括在企业控制范围内，通过货币形式表现出来的经济能力，包括有财产、债权以及其它权利。（5）股东权益总额该指标是股东对企业所拥有净资产的权利，当该指标总额小于零时，公司就陷入了资不抵债的境地，反之，股东权益总额越大，公司的实力就越雄厚。表1计量单位：亿元年份/指标营业利润利润总额净利润资产总额股东权益总额2018年10.7210.727.9114.2253.172017年16.116.021.1687.1950.832016年17.917.9113.5397.5240.252015年1.211.210.7464.6426.832014年0.560.560.310.450.24表2计量单位：亿元从上面的图表可以看出，华联控股从2014年开始，连续五年财务状况指标都呈上涨趋势，说明企业在顺利转型后，对新行业的发展成绩也就是客观的，尤其在2016年和2017年两年，公司转型房地产取得阶段性胜利。房产销售和房地产出租收入占营业收入比重大幅度增长，说明华联控股始终以较高速度来提升公司盈利能力。经营状况持续朝着良好方向发展。2.资本资产经营能力相关的盈利能力分析(1)销售毛利率销售毛利率是指毛销售收入在销售所取得的净收入中所占的比例。其相关公式如下：(2)销售净利率销售净利率是销售所取得的净利润在所有销售收入中所占的比例。由此发现，在提高销售收入的同时，还要同时加强管理控制，合理控制期间费用，从而提升盈利水平。其相关公式如下：(3)总资产收益率该指标对企业的经营目标考核时，往往投资者会关注与投入资产相关的报酬率，通常会结合净资产收益率及每股收益来进行判断。(4)净资产收益率净资产收益率是指公司在一段经营时间内所取得的净利润除以平均净资产所得到结果。其相关公式如下：表3年份/指标销售毛利率销售净利率总资产收益率净资产收益率2018年73.70%29.14%7.84%16.41%2017年66.82%34.55%14.88%28.84%2016年71.73%62.30%16.72%49.76%2015年63.79%23.15%3.45%1.72%2014年53.47%14.68%1.83%0.69%表4从以上图表看出，近五年来，华联控股的上述几项指标都在发生变化，毛利率有所波动，并有上涨的趋势，上涨速度稳定。在2018年时到达了73.70%，销售净利率29.14%，在企业的营业收益有所提高的情况下，但是由于随之在销售、管理、财务方面的期间费用，也处于上涨的趋势，且不断逐年增长，导致利润不但没有增加，反而减少。由此发现，期间成本费用对利润的影响十分明显，企业在提到盈利能力时更需要合理的控制期间费用的发生；销售毛利率或高或低，波动变化，此时，盈利能力也受到了影响也不稳定，主要原因是，成本、期间费用总额的总额变化不断，随之利润总额，也时高时低，不断波动变化，可想而知，盈利能力也随之波动变化，变得不稳定。华联控股的总资产收益率越大，则说明了运用资产取得报酬收益的能力越强，同时净资产收益率越高。华联控股在这五年时间里，总体盈利能力尚可，但在2016年和2018年出现了大幅度的上涨和下跌，由表中可知2016年上涨到16.72%，2018年又大幅度下降到7.84%。原因在于华联控股成本控制效果波动不稳定，期间费用增加过大会导致总资产收益率下降；华联控股的资产净利率也不断大幅度变化，由上表可以看出，2016年，华联控股的最后一个指标为49.76%，增长幅度非常可观，由此表明了，在2016年中华联控股的资产利用效果进一步改善，使用效率大幅度提高，通过资产获得的利润不断增长。但在随后的两年中，净资产收益率出现了不断大幅度下降的情况，这表明华联控股的盈利能力变化比较大，经营业绩不理想，要想提高净资产收益率，可通过提高财务杠杆，增大权益乘数。（二）华联控股杜邦模型的实证分析该分析体系根据内部联系分析了用于表明企业经营水平，盈利能力、总资产周转率,销售净利率和股权乘数的因素,形成了明确的分析模板。以确定管理效果和经济分析方法。通过对杜邦模型的分析,我们可以确定问题的关键,更清晰地规划和管理业务。1.净资产收益率驱动因素分解分析分析净资产收益率，要以投资者的角度来看，通过其可以对华联控股获取利润的能力得到分析研究。表5杜邦分析2018年2017年2016年2015年2014年净资产收益率16.41%34.5%49.76%3.54%1.83%杜邦分析驱动因素分解分析总资产净利率7.84%14.88%16.72%3.45%1.83%销售净利率29.14%34.55%62.30%23.25%14.68%总资产周转率0.270.430.270.070.05权益乘数2.151.722.422.411.83根据杜邦分析体系利用财务比率之间的内在联系，将净资产收益率分解成如下公式：得知，2018年中该指标计算公式为：29.14%×0.27×2.15=16.41%2017年中该指标计算公司为：34.55%×0.43×1.72=34.5% 该指标变动幅度=16.41%－34.5%=﹣18.09%2018年与前一年相比，该指标由明显的下降趋势，影响该指标的下降的主要原因是销售净利率和总资产周转率都在下降。但是是权益乘数的提高会引起该指标表向上变动。在2018年中，通过对华联控股此项指标因素分析，得到了该指标的影响因素有两个，主要是销售利率和总资产周转率的变化。我们可以选用连环替代的方法，定量分析他们对该项指标的变动影响。设销售净利率为A指标,总资产周转率为B指标，权益乘数为C指标，净资产收益率为D指标。2017年中该项指标计算公式为：D=A×B×C=34.55%×0.43×1.72=34.5%①代替A指标得到：29.14%×0.43×1.72=21.55%②代替B指标得到：29.14%×0.27×1.72=13.53%③代替C指标得到：29.14%×0.27×2.15=16.91%④可以得出2018年A指标对D指标的影响为：②-①=21.55%-34.5%=—12.95%可以得出2018年B指标对D指标的影响为：③-②=13.53%-21.55%=—8.02%可以得出2018年C指标对D指标的影响为：④-③=16.91%-13.53%=3.38%A、B、C三个指标对该指标综合影响为：-12.95%+8.02%-3.38%=-8.31%通过上述的计算分析可知，B指标略微有下降的趋势，计算得到减少了0.16%，B指标得下降使得净资产收益率也同样下降8.02%；说明，资产周转的速度对华联控股收益水平影响很重要，企业应当加强对资产的利用效率，从资产日常管管理中入手，建立健全资产周转的模式，加强资产收益的效率。A指标明显下降，减少了5.41%，使净资产收益率降低了12.95%；C指标增加了0.43倍，使净资产收益率增加了3.38%。说明，C指标对公司的营业收益的影响在3.38%最终，在A、B、C三个指标的共同影响下，该指标仍然出现了下降的趋势，降低了8.31%。A、 B、C三个指标对资产的收益都成正相关。在提高收益水平时可以从这三个方面下手。2.销售净利率驱动因素分解分析表6计量单位：亿元杜邦分析2018年2017年2016年2015年2014年销售净利率29.14%34.55%62.30%23.25%14.68%净利润7.9013.7213.530.940.30销售收入7.1339.7221.724.092.053.总资产率驱动因素分解分析该指标越高，说明企业的资产的流动速度越快，销售能力越强，资金利用效率越好。表7计量单位：亿元杜邦分析2018年2017年2016年2015年2014年总资产周转率0.270.430.270.070.05销售收入7.1339.7221.724.092.05平均资产总额114.2287.1997.2564.6410.224.权益乘数驱动因素分解分析权益乘数即资产总额是股东权益总额的多少倍数，权益乘数用来衡量企业的财务风险。表8计量单位：亿元杜邦分析2018年2017年2016年2015年2014年权益乘数2.151.722.422.411.83资产总额114.2287.1997.2564.6410.22负债总额61.0536.3657.0137.8120.76股东权益总额53.1750.8340.2526.8324.93资产负债率53.45%41.70%58.62%58.49%45.43%由上述表格得知，2016中，表中华联控股的第一项指标急速上升，从2015年的1.72%上升到49.76%，增长了48.04%，说明公司在2016年内发展向好，资本资产结构有所改善，企业开始重视财务风险的控制，并且控制效果显著，但2018年从2017年的34.5%下降到16.41%,下降了0.18%，该指标的波动变化，不管是向上还是下降，都是华联控股经营业绩不稳定的体现，也可以看出，华联控股的财务风险控制的不稳定。在随后的经营管理中，对企业的财务风险应稳步的控制在合理的范围内。该指标波动变动这和公司进行了增发或者减资等导致净资产的变化有关。通过上述数据的研究表明，企业的发展经营中，成本价值不断提升的同时如果收入是不断降低的，最终，总资本周转率降低，净资本收入也减少。（三）华联控股与房地产行业应用杜邦分析模型的对比分析在基于自身杜邦分析法比较的基础上，在与同行业的先进上市公司进行对比分析，发现与前者的差距，吸取经验教训。有利于企业未来的进一步发展。也可以进步了解企业财务中的不足之处。1.房地产行业平均值对比分析将华联控股的净资产收益率与同行业平均值进行比较，才能更加了解企业将资本投入后的回报率如何。基于房地产行业平均值，通过与华联控股2018年的盈利能力指标应用杜邦模型的对比情况，如下表：表9指标/行业净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数行业平均0.06%0.02%3.370.89华联控股16.41%29.14%0.272.15从以上图表可以看出，不管是华联控股的销售净利率、还是资产净利率和权益乘数均远高于房地产行业的平均值。同时销售净利率是由于受期间成本费用影响，虽然华联控股销售净利率大于行业平均值，但是近几年来一直正往下降的方向发展，说明需合理控制期间成本费用。权益乘数：从以上图表可以看出，权益乘数，华联控股大于房地产行业平均值，表明较高的华联控股的资产负债率,企业相应的金融风险就越大。企业应在平稳发展的同时，应将财务风险控制在合理的范围内。总资产周转率：从以上图表可以看出，总资产周转率，华联控股低于房地产行业平均值，表明华联控股资产的经营质量和利用效率低于行业平均，表明了华联控股的资金运转速度过慢，资金收益效率低，企业收益效果差，企业对此应该加强对资产投资运营情况的监督。促进资产合理有效的运用。2.房地产上市公司先进水平的对比分析表10指标/企业华联控股新城万科A万科B保利地产招商蛇口净资产收益率16.41%34.4%11.34%11.34%12.04%20.07%销售净利率29.14%19.38%11.34%11.34%15.78%17.26%总资产周转率0.270.129.89.80.230.21权益乘数2.1514.190.100.103.315.57上述图表列举了2018年同行业中排名前五的优秀企业，从表中可知，华联控股的第一项指标2018年为16.41%，排在同行业第三位，说明华联控股的盈利能力比较好；发展优势明显，销售净利率为29.14%，作为反映公司销售收入的盈利指标，在同行中比较高；销售能力在同行业的竞争中也不容小视。总资产周转率为0.27，在同行业中处于一般水平，权益乘数为2.15，在同行业中较低，在同行业对比中发展空间比较大，仍需进一步华联控股的财务杠杆较高，财务风险较大。四、提高华联控股的盈利能力的对策根据上述综合分析，华联控股的净资产收益率、权益乘数等比率不断大幅度波动变化，得出了以下结论，该公司的收益水平及其不稳定，尤其在16年至今，收益水平迅速上升，进步明显，但17年至今，收益水平虽呈上涨趋势，但是上涨速度减慢，同时，在同行业的对比中，权益乘数不及行业的平均水平，在同行业中处于较低水平，所以，为了企业财务状况及未来经营业务的健康持续的发展，华联控股应该注意财务结构的合理性，以及对财务风险合理有效的控制，控制在合理的范围内。具体指在企业健康持续的状况下，风险也能得到有效的控制，在负债收益提高的同时，企业收益能力也逐渐提高；从总资产周转率看来，华联控股同样处于偏低的水准，企业有待加强销售能力，提高总资产的运转速度。华联控股经过了上述的一般分析和杜邦分析后，对了华联控股的经营现状及盈利能力得到了比较综合的了解，不仅找出了企业经营中存在的问题，而且总结了目前所取得的成果。下面进行具体的分析总结并，并提出相应的对策及建议。（一）控制期间成本费用从上文分析中得知，若企业通过举债的方式进行融资，在取得利益，周转了资金的同时，风险也随之加大，一但出现信贷危机，资金供应不足的情况，企业就会陷入危机，严重影响企业的正常经营活动和未来发展计划的实施；在利润表中可以看出，期间成本费用对企业利润收益的影响很大，通过对成本费用的解读，认清企业费用的用资情况，同时也是在提高公司的管理水平，是对企业财务管理的细化。加强成本费用的核算制度的同时有利于对企业盈利能力的提高由奠基作用。近年来，华联控股，投资规模不断地扩大，房地产项目不断增多，这时所投入的成本费用，也是随着投资规模的增大而变多，但投资成本费用金额巨大的情况下，一旦出现营业额不理想的情况下会严重影响企业业务收益水平。因此，控制期间成本费用不仅是一项简单的财务工作，更是提高公司收益水平的重要台阶。表11计量单位：万元项目2018年2017年同比增减销售费用8118.474998.75+62.41%管理费用8136.169999.82-20.16%财务费用376.72564.19-33.23%在2017到2018的两年中，可以通过上表看出华联控股期间费用的增长情况，管理费用比去年减少了20.16%，主要是本期股权激励费用减少所致，销售费用比去年增加62.41%，主要由于万豪酒店的销售费用增加所致；财务费用同比减少33.23%，主要是本期利息收入增加所致。期间费用的减少对利润的影响是积极的，销售用占利润的比率逐年增加，因此该费用的控制问题是急需解决的。采取费用领先战略。通过分析我们得知，销售净利率受期间成本费用的影响非常大，在精细化管理基础上，华联控股可以以最低的期间成本费用提升华联控股的净资产收益率、抢占市场份额，从而提升盈利能力。在具体的实施“费用领先战略”中，可以节约思想作为主要思想在基于。通过在全过程的管控、全员参与的基础上、该战略的最终发展目标从而更好的实现。通过有效的融合信息系统、流程以及制度等的各方面内容，并加强内部审计监督，管理创新、整合资源提高科学规范的管理能力、进一步提高公司的规范化管理能力。通过实行精细化管理的策略，控制期间成本费用，最后使得资金运用效益得到提升。对销售费用进行控制。由于华联控股销售费用大幅增长，盈利受到了影响。在企业日常销售活动中产生的一系列费用都包含在销售费用里，因此控制销售最好的方式就是从销售环节开始，抓住费用的源头，才能做到有效的控制。可以通过对销售环节的全过程的实现成本控制。比如管控销售人员的工资，进行细致划分，这样一来不仅可以调动销售人员的工作积极性，还能够显著提升销售薪资的公平性，可以基于销售人员签单创造利润这一基础上对相关销售费用按照相应的比例进行设置，避免销售费用的浪费与滥用等的现象；其实企业形象建设是相对于广告投放来说更具有重要意义，可以减轻销售过程中高昂的广告费支出。加强利息收入，2018年财务费用同比减少33.23%，主要是本期利息收入增加所致。由此说明，利息收入的增加更是减少期间成本费用的一把利器，值得企业日常管理经营中的注意，在企业的未来发展过程中，需加快推进重点房地产项目进行来加强利息收益。张晶．企业盈利能力分析浅议.现代经济信息.2018(4)：103-105．张晶．企业盈利能力分析浅议.现代经济信息.2018(4)：103-105．（二）增强财务杠杆及优化资本结构华联控股的权益乘数近五年来一直处于波动不稳定状态。与同行业的先进水平比较偏低，2018年华联控股权益乘数呈上升趋势，表明财务结构的合理性引起了华联控股的注意，并在以往财务管理活动中进行了有效的管理，华联控股发挥举债经营的获利能力较弱，与行业的先进水平还有差距，华联控股若积极通过举债方式进行融资，获取资金的速度就得到了有效的提高，同时也是利用了财务杠杆效应，对于企业来说控制权也是稳定。华联控股作为比较大型的上市公司，可以通过采用较高的向外部借来款项的经营方式为公司赚取利润，权益乘数的增加，从而净资产收益率得到提高，盈利能力也就得到提高。近几年来看，不仅是国内，整个世界的经济形势都是比较严峻的，现如今，国内的房地产行业，制度还不完善，再加上严峻的经济环境背景，我国房地产行业虽然在日益蓬勃发展，但也有诸多地方需要进步。也有许多制约房地产行业发展的情况，比如，房地产行业的融资渠道在这样的背景环境下就受到了限制，除了最传统的举债的融资方式外，其他融资渠道不足，融资渠道的单一，对企业资金的周转速度造成了限制。同时，国内房地产行业的政策制度不够完善，房地产市场管理混乱，缺乏政府的正确引导。房地产行业可借助国家政策平台，作为自己发展的垫脚石，提高企业自身影响了的同时，积极利用多种融资渠道。提高发展速度和盈利能力。（三）提高资产周转效率近几年来，房地产作为一项炙手可热的投资项目。放价被炒的越来越高，国家多台政策提出，要让居民人人都能买得起房，住得起房子。但是房地产项目工期长，投资收益速度慢。所以说对于房地产企业而言，降低费用、提高周转将是其未来几年的生存发展的必要途径。华联控股总资产周转率近两年来虽有上升，但增长速度缓慢，在现代房地产行业中不能构成优势。长此以往，必定会拖累企业的发展速度，影响企业收益水平。所以，提高资产的回报速度势在必行。提高资产的运转速度必定需要从存货和应收账款两个方面下手。房地产行业，生产销售的过程十分漫长且复杂，所以仓储的管理的重要性体现在日常的管理活动中。所以说提高存货周转速度，需进一步强化完善与建设存货储存管理制度的。还需及时建立和更新生产销售计划，市场部门和生产部门的及时沟通也是必要的。明确采购和生产计划。同时，房地产企业必须提高应收账款周转率，除此之外，华联控股应需建设完善了信用管理制度和相关赊销政策。企业应当结合具体的发展需求，详细的划分应收账款付款方，尤其是在企业的发展过程中，企业的规模与销售量必然会得到显著的提升，由此看来，华联控股可以对不同的客户背景进行分类、了解并进行综合分析。在对应收账款风险和收益进行综合衡量与分析后，对其进一步的建设与完善关相关信用制度进行。一般来说，企业的经营风险受应收账款的收回情况影响，应收账款周转过慢可能会给企业发展带来一定的损失，因此在企业的发展过程中，应收账款回收的重要性应该引起企业注意，提升企业盈利能力，还应基于充分应用应收账款基础上实现企业融资。（四）信贷风险防控房地产行业不同于其他行业，房地产行业投资生产销售过程十分的漫长复杂，需要周转资金金额大，投资期长。正是由于其行业的特殊性，融资方式和风险控制就显得十分重要和谨慎。这时就需要建立一套完整的风险预警机制，衡量好收益与风险的长短利弊，识别风险的类别，特点、周期长短情况。对于筹资融资，及时做好监测工作，定期或者不定期的对其进行检测。对于企业自身来说，根据自身行业特点和发展情况，选择合适的融资方式，并且努力将风险控制在合理的范围内，扩大风险防控的范围，从而提高风险防控的安全性。企业还应当学会对客户进行管理分类，重点客户重点进行管理，采取不同的风险措施。华联控股还可以从流动的资金入手，对每一笔流动资金都事先要有安排策略，现金使用计划要具有科学性。企业在获得最大的融资收益后，从整体上充分提高企业的盈利能力、培育房地产企的核心竞争力，以促进华联控股的健康可持续发展。（五）增强利息收入管理由上述的分析数据可知，从2017年到2018年，两年来华联控股的财务费用减少了33.23%，主要是期间成本费用导致的，由此看来，利息收入的增多有利于企业营运收入的增加和盈利实力的提高。利息收入主要是企业通过一系列融资手段获取的融资收益，像华联控股这样的上市工资，投资规模巨大，资金周转额不在小数，因此，对利息收入的管理也是十分必要的。增强对利息收入的管理不仅是对企业收益的增加，更是财务管理活动和提高收益水准的良策。房地产销售收入和物业管理收入是华联控股的两大收入来源，从近两年的财务