《宏观经济学》（第5版）课件 叶德磊 第6-11章 通货膨胀-主要宏观经济学流派

宏观经济学（第5版）上一章分析了失业这种普遍性的宏观经济现象，一定意义上可以说，失业产生的最主要和最根本的原因在于总需求的不足。另一方面，虽然形成通货膨胀的原因也是复杂的，但一般认为，总需求过大是其中最主要和最具普遍性的原因。所以，在分析了失业问题后，讨论通货膨胀便成为顺理成章的事情了。第六章通货膨胀6.1通货膨胀的衡量与类型一、通货膨胀的定义

通货膨胀，简称通胀，它指的是经济社会一般价格水平的持续的上涨。

（1）一般价格水平指的是经济社会的总体价格水平。

（2）一般价格水平的持续性上涨才属于通货膨胀。（3）这种上涨应是“可觉察到的”、“显著的”。

与通胀相对的概念是通货紧缩，指的是一般价格水平的持续性下降。二、通货膨胀的衡量

通胀程度一般用通胀率或价格水平上涨率来表示和衡量。其计算公式为：

通胀率或价格变动率有同比数据、环比数据和定比数据三种。

某月的物价指数与上一个月的物价指数相比较的变动率为环比变动率（有时也称为月率）。

某月的物价指数与上一年的同一个月份的物价指数相比较的变动率为同比变动率（有时也称为年率）。

定比是以某一期限数据作为基期来计算变化率（在前面的第1章介绍过基期及CPI定比计算问题）。

这三种数据对经济现象的反映功能各有长短，是相互联系、相互补充的。

某年的数据与上一年的数据相比为同比。如果有三个或三个以上的连续年份，则年份数据的比较既为同比，也是环比。

美国、德国、英国、日本等经济体的物价指数的环比与同比变动率数据和GDP、非农就业人数变化、利率等重要经济数据除了在各自经济体的官方网站上可以查阅，目前在中文财经网站“东方财富网”（）上也可以及时查阅。查阅路径：东方财富网——数据中心——经济数据——美国（或其他经济体）经济数据——具体分项数据关于通货膨胀统计的一种误解

在通货膨胀时期，常有人批评物价统计部门公布的我国的消费者价格指数(CPI)没有真实地反映价格的上涨幅度，因为CPI中没有包含住房的价格，而住房价格的上涨幅度是很大的。他们甚至要求物价统计部门在统计口径上要与国际接轨,将住房价格纳入CPI中。

其实，在经济理论中,对住房的购买被看作是固定资产的投资，因此它被归入投资而不是居民消费，不应被计入CPI。国外的通行做法也是不计入CPI的。如果在某些特定时期，CPI不能全面、真实地反映物价的上涨幅度的话，可以用包含了住房价格的GDP缩减指数来计算通货膨胀率。三、通货膨胀的类型

（一）根据价格水平上升的速度和幅度来分类：1、温和型通胀，或称低通胀。它指每年总体价格水平上升的幅度在10%以内的通胀。

后来很多经济学家只是讨论低通胀的特点，而对价格多大幅度的上涨属于低通胀则采取了模糊的界定办法。2、奔腾型通胀，指总体价格水平以每年10%以上，直至100%、200%等三位数的速率上涨时的通胀。

3、超级通胀，也称恶性通胀。它一般是指总体价格水平每年上涨几十倍、成百倍乃至更高幅度的通胀。

6.1通货膨胀的衡量与类型土耳其货币“瘦身”思考与讨论：

将货币面值缩小的“货币改革”真的能够有效治理通货膨胀吗？（二）根据是否可以预期来分类

可分为预期型通胀和非预期型通胀。（三）从价格上涨的表现形式来分类可分为显性通胀或公开性通胀和隐性通胀。（四）从通胀产生的原因来分类

可分为需求性通胀、成本性通胀和结构性通胀。6.1通货膨胀的衡量与类型一、再分配效应

通胀会造成收入的再分配，还会改变债权人与债务人之间的收入、利益配置。实际利率与名义利率存在如下关系：

名义利率＝实际利率＋通胀率（6.2.2）

该等式被称为费雪方程。

费雪效应：通胀率上升1个百分点，要求名义利率也上升1个百分点。

6.2通货膨胀的效应通货膨胀还会导致收入在社会公众与政府间的转移。

通胀的收入再分配具有随意性，常常会使分配更加不公。一般地说，这种再分配使收入和财富从固定收入者手中转移到非固定收入者手中，从债权人手中转移到债务人手中，从消费者手中转移到生产者手中，从价格上涨幅度小的企业转移到价格上涨幅度大的企业，等等。

另外，通货膨胀还会导致国民收入在国际间的再分配。

6.2通货膨胀的效应二、资源配置效应在通账期间，价格的上涨及频繁变动会影响资源配置的效率，造成资源的浪费。

皮鞋成本指的是通胀导致人们减少货币持有量时所浪费的资源。

三、税收扭曲效应通胀引起了税收的扭曲，主要体现在定量税、比例税及对资本收益和利息收益的征税三个方面。

6.2通货膨胀的效应四、经济增长效应

实证研究证明，经济增长与通胀之间存在正相关关系，但这种关系是暂时的。长期来说，通胀与经济增长之间存在一种类似倒U

形的关系。

五、通货紧缩效应持续的通货紧缩会产生诸多消极效应，如抑制消费与投资，导致经济衰退；就业状况恶化；诱发金融危机；降低人们生活水准。6.2通货膨胀的效应一、作为货币现象的通胀

（一）现金交易说

该学说认为，货币流通量与进入流通的商品和劳务价格总额之间存在等量关系。美国经济学家费雪提出了著名的费雪方程式：

MV=PT

（6.3.1）

6.3通货膨胀的原因

（二）货币供给与通胀

将式（6.3.1）转换成另一形式：

MV=PY

（6.3.2）

（6.3.3）货币数量论认为，中央银行的货币供给行为最终决定着经济社会的通胀率。通胀的产生主要是货币供给增加的结果，通胀始终只是一种货币现象。

6.3通货膨胀的原因6.3通货膨胀的原因二、需求拉上型通胀

需求拉上型通胀指的是总需求的增长速度超出了经济潜在生产能力而形成的通胀。“瓶颈”（bottleneck）部门的存在是这类通货膨胀产生的一个重要原因，所谓瓶颈部门指的是其发展落后于大多数部门和整个经济发展且又与经济的总体发展有着密切联系的部门。如能源部门、粮食生产部门等。由于瓶颈部门的产品和劳务满足不了需要而发生价格上扬，并带动总体价格水平上涨。6.3通货膨胀的原因三、成本推动型通胀

成本推动型通胀是指在没有超额需求的情况下，由于供给方面成本的提高所引起的通胀。如图6-3所示。

PYYP1P0LASSAS1SAS0AD很多经济学家认为，需求拉上型通胀与成本推动型通胀常常难以截然分开，它们相互促进、相互推动。这种相互推动的通胀被称为混合通胀。如图6-4所示。6.3通货膨胀的原因P0P1P2LASSAS1SAS0AD0AD1AD2PY6.3通货膨胀的原因四、结构型通胀

结构型通胀指由于社会经济结构的特点所引起的通胀，最易产生于经济结构转型中的发展中国家。五、输入型通胀输入型通胀指国外的通胀通过国际经济传导引起本国的总体价格水平上涨。这方面分析的著名模型是北欧模型，又称斯堪的那维亚模型。

6.3通货膨胀的原因（一）斯堪的那维亚模型该模型假定的分析对象为开放的小国经济。小国经济分为两大部分：一是开放经济部门，以E来代表；二是非开放经济部门，以S来代表。且E部门的劳动生产率增长率（

E）高于S部门的劳动生产率增长率（

B），即

E>

B。

根据该模型，世界性通胀输入一个开放性小国的过程分为以下几个步骤：

（1）在汇率固定的假定条件下，开放部门（E）的价格上涨率等于世界通胀率。即：

E

=

W

（6.3.4）

（2）E部门的产品价格上涨或生产扩张，会促使工资提高。有：

WE=

E＋

E

（6.3.5）

（3）非开放部门的货币工资向开放部门的货币工资看齐，这使得：

WE=WS

（6.3.6）

6.3通货膨胀的原因

（4）非开放部门的货币工资提高引起该部门的生产成本上升，进而导致该部门的产品价格上涨。有：

S

=WS－

S（6.3.7）（5）两部门出现的价格上涨构成开放型小国的通货膨胀，通货膨胀率（

）为：

=aE

E＋aS

S

（6.3.8）

其中：aE＋

aS=1由上面几组等式可推出：

=

W＋aS（

E－

S）（6.3.12）6.3通货膨胀的原因（二）通胀的国际传导途径

斯堪的那维亚模型中，国外通胀对开放型小国的传导途径可概括为：国外价格水平↑→小国开放部门的价格水平↑→小国开放部门的工资↑→非开放部门的工资↑→非开放部门的价格水平↑→小国的整体价格水平↑。通胀的国际传导途径主要有：价格途径、需求途径和汇率途径。6.3通货膨胀的原因通胀时期人们对物价上涨的调侃：

“蒜你狠”、“豆你玩”、“姜你军”、“玉米疯”、“糖高宗”、“苹什么”

……一、早期菲利普斯曲线6.4通货膨胀与失业的关系经济学家菲利普斯经实证研究，发现失业率与货币工资增长率之间存在负相关关系，如图6-5所示。△P/P△W/WPCu0菲利普斯曲线表示的通胀与失业之间的关系根源于经济社会的总需求与总供给。可用图6-6来说明。

6.4通货膨胀与失业的关系106102ABAD0AD1SAS75008000PCBA6247PYu△P/P二、短期与长期菲利普斯曲线

（一）短期与长期菲利普斯曲线的形态

短期菲利普斯曲线承认短期内通胀与失业的替代关系。因此，早期的菲利普斯曲线如图6-5及图6-6（b）中的PC曲线。

长期菲利普斯曲线如下图（b）所示的LPC曲线，它表示长期来看，通胀率与失业率不存在负相关性。

6.4通货膨胀与失业的关系运用AD–AS模型来说明长期菲利普斯曲线。6.4通货膨胀与失业的关系LASAD1AD0P1P0YLPCBAuPYu△P/P（二）短期菲利普斯曲线的移动影响短期菲利普斯曲线移动的因素主要有预期通胀和总供给冲击。

1、预期通胀6.4通货膨胀与失业的关系预期通胀对短期短期菲利普斯曲线的影响如图6-10所示。ABCDESPC1SPC0LPCu△P/Pu2、总供给冲击总供给冲击对短期短期菲利普斯曲线的影响如图6-11所示。

图6-11总供给冲击导致的短期菲利普斯曲线的移动

6.4通货膨胀与失业的关系ABSPC0SPC1ADSAS0SAS1ABu△P/PYP三、降低通胀的代价短期菲利普斯曲线表明，要降低通胀率，就必然会经历失业率的上升及产出量的减少。如图6-12所示。6.4通货膨胀与失业的关系LPCABCDuSPC1SPC0△P/Pu政府在决定是否实行降低通胀率的政策时，必须了解政策实施过程中产出下降、失业率提高的代价，并以此来衡量降低通胀的收益和成本。这种衡量通常借助于牺牲率来进行。

牺牲率（Sacrificeratio）用来衡量反通胀时期通胀平均每下降1%所需要付出的总产出（实际GDP）减少的程度。

例如，假设通胀率某时期下降了2个百分点，而因为反通胀使得实际GDP该时期下降了3个百分点，则该时期的牺牲率为3%÷2%=1.5。意味着通胀率平均每下降1%，需要付出实际GDP减少1.5倍的代价，即实际GDP减少1.5%（1%×1.5）的代价。

6.4通货膨胀与失业的关系评论李小嫚与张铁嘴的争论

（争论见教材第148—149页）

★能否准确定义某一具体期限的价格上涨属于通货膨胀？

★相对而言，对付失业与治理通胀，哪一个更重要呢？

1、通货紧缩比通货膨胀更易导致银行系统很快出现大面积坏账。练习题—判断题1、√2、在斯堪的那维亚模型中，小国的通胀率一般高于世界通胀率。2、√3、通胀往往会使债权人利益受损，债务人受益。3、√

4.瓶颈部门就是指发展明显滞后的部门。4.×5.通货膨胀表现为所有商品的价格的普遍性上扬。

5.×6.在通货膨胀期间，实际利率可能为负，但居民和企业存款与贷款的名义利率一般不可能为负。

6.√7.通货膨胀可以使收入的再分配达到“劫富济贫”的作用。7.×8.菲利普斯曲线表明，无论从短期还是从长期来看，通货膨胀与失业之间都存在替代关系。

8.×

第七章财政政策与货币政策前面几章在不同假设条件下，从不同角度分析了市场机制调节过程中均衡国民收入的决定。但市场机制的自发调节是有局限性的，而且往往要花费较长时期，付出巨大的社会代价。失业与通货膨胀就是社会经济非均衡状态中出现的消极经济现象。因此，现代社会的政府一般都介入社会经济活动，运用财政政策与货币政策实施政策调节和经济干预。

提示:本课件仅供教学之用，其中连贯性的文字表述不可用于其它出版物。

高等教育出版社7.1财政政策

财政政策指的是政府通过调整、改变财政收入与支出来影响宏观经济，以使其达到理想状态的一种宏观经济调节政策。

政府的财政收入主要是政府税收及其他非税收入；财政支出的方式主要有两种：一是政府购买，二是政府转移支付。

财政部网站()上每年的“全国一般公共预算收入决算表”和“全国政府性基金收入决算表”有时比较难找。目前的查阅路径是：

财政部官网职能机构机构设置部机关

预算司财政数据某年全国财政决算“该年全国一般公共预算收入决算表”、“该年全国政府性基金收入决算表”和“该年中央财政国债余额情况表”。

注：财政部网站上的页面设置可能会有变动。一、自动稳定器

自动稳定器又称内在稳定器，指的是财政制度本身的内在机制会自动地调整收入与支出，发挥稳定宏观经济的功能。这种稳定功能的发挥主要通过以下途径来进行：

1、税收的自动变化

2、政府转移支付的自动变化

3、农产品价格的变化

7.1财政政策二、相机抉择的财政政策

又称为凯恩斯主义财政政策。原则是要逆经济波动的风向行事，即总需求过大时，通过政策实施压缩总需求；总需求过小时，通过政策实施扩大总需求。

（一）政策手段1、改变政府购买水平——中国的“铁公机”建设案例2、改变政府转移支付水平（失业救济金、购物券等）3、改变税率

7.1财政政策（二）财政赤字与财政盈余

在总需求过小时，政府采取扩张性财政政策，产生财政赤字；在总需求过大时，政府采取紧缩性财政策，产生财政盈余。

现代经济学认为，不能机械地用传统的年度平衡预算原则来对待和处理财政赤字与财政盈余，且应对一定时期和一定规模内的赤字与盈余持容忍态度。

政府弥补财政赤字的途径有：（1）出售政府资产；（2）增发货币；（3）债务融资(发行国债)。

注：发行国债只是政府的一种筹资手段，用来获得可使用的资金。发行国债所获得的资金不属于政府的财政收入，而是政府的债务。7.1财政政策资料来源：财政部网站（三）政策局限性

从财政收入政策来看：（1）增税不仅是一个经济问题，而且是一个敏感的社会问题甚至政治问题，会遇到很大阻力。而且增税很可能造成政府机构的庞大化，带来经济资源的浪费和政府对经济的不恰当干预的扩大。（2）经济衰退时期的减税不一定能导致公众增加消费和投资。（3）税率和税收的变动一般要经过复杂的批准程序，可能会错过政策实施的最佳时机。

7.1财政政策

从财政支出政策来看：（1）政府如要减少转移支付，将会面临社会公众的强大压力而使政策变形。

（2）政府增加转移支付也不一定能使公众增加消费。（3）政府如要减少对大公司产品的购买，也将面临大公司强大的宣传、公关和游说活动的考验。

（4）政府增加购买和增加投资，不仅投资的效率有时不能很好地得到保证，而且容易挤占民间投资的机会，破坏市场公平。大规模的政府投资还容易带来通货膨胀的后遗症。7.1财政政策三、供给学派的财政政策

供给学派财政政策的主要内容为：1、降低税率、减少税收供给学派认为高税率实际上导致政府的税收总额减少。如右图所示。

2、削减政府转移支付

7.1财政政策AB100%税收税率税收增加①②降低税率O

2019.6.20.美国时任总统特朗普向经济学家拉弗授予总统自由勋章当年意气风发的大学年轻经济学教师拉弗

货币政策指的是中央银行通过调节和改变货币供给量，以影响利率和国民收入的一种宏观经济政策。

7.2货币政策一、法定准备金与货币创造

（一）法定准备金

法定准备金率是中央银行依据法律授权规定的商业银行必须保留的最低限度的库存现金占其吸纳的全部存款的比率。

按法定准备金率提留的库存现金就是法定准备金。银行总的库存现金中超过法定准备金的部分称为超额准备金。

（二）存款创造机制

商业银行的存款创造表现为银行系统在法定准备金率下，通过一系列存贷关系，导致存款总额增加。

7.2货币政策

100万工商银行建设银行招商银行80万64万……准备金率为20%存款总额：100万+80万+64万+……=500万（三）存款乘数

存款乘数是指初始存款所引致的银行系统存款总额的增加倍数。用KD代表存款乘数，有：

（7.2.2）7.2货币政策

在存款创造过程中，可能漏出的项目还有：

1、超额准备金

考虑超额准备金条件下的存款乘数KDe为：

7.2货币政策

2、现金外流

考虑现金外流的存款乘数KDc为：

（7.2.3）（7.2.4）

因为法定准备金、超额准备金与外流现金三者之和也只是总存款中的一部分，所以0<rd+re+rc<1

讨论（教材上的小贴士内容）：

天真的小女孩的话错了吗？母亲的话是对的吗？

天真的小女孩无意中道出了银行系统货币创造的秘密，虽然表达远不够严谨、充分。而那位母亲对于银行“钱生钱”的理解倒是有些狭隘。（四）货币乘数

将商业银行的准备金总额（包括法定的和超额的）加上非银行部门持有的现金称为基础货币。货币乘数就是基础货币创造货币供给的倍数，用公式表示：（7.2.7）7.2货币政策由于0<rd+re+rc<1，所以上述公式中的分子大于分母，货币乘数大于1。近20年来，我国货币乘数总体上增大的原因：1、法定准备金率总体上下降。2、超额准备金率总体上下降。3、现金—存款比率总体上下降（因为移动支付、电子支付的发展使得人们保留在身边的现金大大减少了）。美国著名经济学家曼昆的教材将货币乘数定义为准备金率的倒数（见下面所示），这是错误的。有的教师只看曼昆的教材，上课时也这样讲。

外国著名教材并非没有错误，应该多看一些教材以作参考。譬如，如果看了（美）多恩布什和费希尔的《宏观经济学》、（美）萨克斯的《全球视角的宏观经济学》等对货币乘数的定义，就会发现曼昆的表述是错误的。曼昆的教材关于微观经济学中的机会成本的图示也是错误的。外国的著名教材并非没有瑕疵，这是在阅读时要注意的。

关于MLF（俗称麻辣粉）、PSL（俗称披萨篮）、SLF

（俗称酸辣粉）等货币工具的含义将会在货币银行学等课程讲授，在百度中也可以检索。二、货币政策工具

（一）公开市场业务

公开市场业务指中央银行在证券市场上买进或卖出政府债券，以调节货币供给量，进而调节宏观经济活动水平的政策行为。若中央银行在证券市场上买入政府债券，会导致基础货币增加，并引起货币供给量成倍增加，促使市场均衡利率下降，间接促进消费和投资扩张；反之，则使市场利率提高，抑制消费和投资。

7.2货币政策在利率下降后，为什么企业会增加申请贷款或者增加投资呢？

因为利率下降后，企业的资金成本随之下降了，也就是企业的生产经营成本下降了。企业当然会增加申请贷款或者增加投资，即增加总需求和增加产量，从而带动经济增长。利率提高后的影响与此相反。利率变动对消费的影响也与此类似。公开市场业务基准利率水平加息或降息

基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率，其他利率水平或金融资产价格均受到这一基准利率水平的影响。

调整利率的幅度常用基点（

BasisPoint）来表示，基点简称BP。如将贷款利率从7.02﹪提高到7.27﹪，意味着利率提高了25个基点。中国人民银行的相关权威文件

美国的美联储议息会议每年召开八次，每次会议的间隔时间为六周。议息会议是美联储讨论、决定和实施货币政策的重要制度性安排。每次会议都会研判近期的经济形势和金融态势，有时还要对是否调整利率水平及调整幅度等货币政策作出决定。

预期管理：政府有关部门或机构通过定期会议、媒体见面会、高规格研讨会、新闻公告等渠道界定政策工具、解释政策调整时机所应具备的条件、释放政策可能作出某种调整的信号等，引导市场预期，尽量避免政策调整造成大的市场震荡。财经媒体一般将美联储官员中更看重控制通胀，倾向于加息的称为“鹰派”；将更看重刺激就业，倾向于降息的称为“鸽派”。

量化宽松（QE）是指中央银行在已经很低的利率水平无法继续降低利率或利率政策手段作用非常有限时，通过购买国债、抵押贷款资产支持证券（MBS）等中长期债券（后来甚至延伸到一些公司债券等），增加货币供给量，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励借贷和投资、消费。

缩表就是央行缩减其资产负债表的规模。加息只是提高了资金的借贷成本，并没有减少市场上可供使用的资金数量。而缩表是很快地实实在在地减少了市场上可供使用的资金数量，是更为激烈的货币收缩。

与缩表相反的做法称为扩表。（二）再贴现率

再贴现率是指商业银行向中央银行借款时支付的利率，或者说是中央银行向商业银行的贷款利率。

若中央银行降低再贴现率，导致货币供给增加。反之，提高再贴现率，则会减少货币供给。（三）法定准备金率

若中行降低法定准备金率，会导致货币供给的增加。反之，中央银行如果提高法定准备金率，则会导致货币供给的减少。7.2货币政策扩张性货币政策：指通过增加货币供给、降低利率，以刺激总需求的政策，一般在总需求较小时采用。紧缩性货币政策：指通过减少货币供给、提高利率，以压缩总需求的政策，一般在总需求较大或通胀期间采用。

道义劝告：指中央银行以口头或书面等方式，劝告商业银行扩大或收缩贷款。7.2货币政策

央行的货币政策执行报告

中国人民银行网站（）每个季度都会公布上季度的中国货币政策执行报告。右图所示的是货币政策执行报告的一般性目录。三、货币政策的局限性

1、经济衰退时期，尽管中央银行采取扩张性货币政策，商业银行通常不愿扩大放贷。2、经济衰退时期，尽管中央银行采取扩张性货币政策，企业通常也不愿多向银行借款。3、通胀时期，尽管中央银行采取紧缩性货币政策，企业仍愿增加借款，商业银行也愿扩大贷款。4、货币政策有较强的时滞性，即政策实施后往往要间隔较长时期才能产生实质性效果。7.2货币政策

5、金融创新降低了货币管理当局对货币的控制力，也就是使

货币政策的效果受到了冲击。目前阶段数字货币的发展肯定也会

产生许多复杂的影响。6、利率下降到一定程度，可能会出现流动性陷阱。这时，无

论增加多少货币，都会被人们持有或吸纳，利率不会再下降，从

而货币政策失效或相当程度上失效。7、扩张性货币政策往往会伴随着货币供给量的不恰当增加，

带来通货膨胀的隐患。7.2货币政策

如果M1增速大于M2增速，称为正剪刀差。这通常意味着市场上的活钱增多，表明企业和个人对未来经济预期相对乐观，更愿意将资金用于消费或投资。

如果M1增速小于M2增速，称为负剪刀差，这通常意味着市场上的活钱减少，表明企业和个人未来经济预期较为谨慎，更倾向于储蓄，而减少了投资和日常消费。

通过观察M1和M2剪刀差的变化，有助于分析经济的运行态势、市场流动性状况以及政策的实施效果等，一般认为，如果连续6个月M1与M2的正剪刀差或负剪刀差持续扩大，中央银行应该考虑适度调整货币政策，以便缩小剪刀差。

社会融资规模（常简称社融）是另一个可以帮助判断经济运行的货币指标。

社会融资规模存量是指一定时期的期末显示的实体经济从金融体系获得的资金余额。获得资金的渠道有银行贷款、股票市场融资、债券市场融资及其他一些获取资金的方式。

社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。

中国人民银行每个月在其网站上会公布社融数据。问题：1、商业银行发行股票或增发股票筹集的资金计入社融吗？2、证券市场的发展对于社融有什么影响？一、两种政策组合的方式财政政策与货币政策的组合方式大致有：1、扩张性财政政策与扩张性货币政策相配合。2、紧缩性财政政策与紧缩性货币政策相配合。3、扩张性财政政策与紧缩性货币政策相配合。4、紧缩性财政政策与扩张性货币政策相配合。

7.3两种政策的组合与效果二、两种政策组合的影响

（一）扩张性财政政策与扩张性货币政策

该政策组合的影响如图7-2所示。图7-2扩张性财政—货币政策组合的影响7.3两种政策的组合与效果IS1IS2LM1LM2YrLM1LM2IS2IS1利率提高

收入增加利率下降收入增加扩张性财政政策与货币政策的影响可表示为：

G

IS曲线右移，

M

LM曲线右移

G

r

和

Y

，

M

r

和

Y

（二）紧缩性财政策与紧缩性货币政策

G

IS曲线左移，

M

LM曲线左移

G

r

和

Y

，

M

r

和

Y7.3两种政策的组合与效果

（三）扩张性财政政策与紧缩性货币政策

G

IS曲线右移，

M

LM曲线左移

G

r

和

Y

，

M

r

和

Y（四）紧缩性财政政策与扩张性货币政策

G

IS曲线左移，

M

LM曲线右移

G

r

和

Y

，

M

r

和

Y

7.3两种政策的组合与效果三、两种政策的效果

（一）财政政策的效果

（1）在LM曲线斜率不变时，IS曲线越陡峭，则财政政策效果越大。如图7-3所示。图7-3（a）中，由于政府购买的增加而使利率上升，从而图7-3财政政策效果因IS曲线斜率而异导致私人投资下降的现象称为“挤出效应”。

7.3两种政策的组合与效果LMIS0LMIS0r0r1r0r1Y0Y1Y2Y0Y1Y2IS1IS1(a)(b)（2）在IS曲线斜率不变时，LM曲线越平坦，则财政政策效果越大。（参见教材图示）

(二)货币政策的效果

（1）在LM曲线斜率不变时，IS曲线越平坦，货币政策的效果越大。

（2）在IS曲线斜率不变时，LM曲线越陡峭，货币政策效果就越大。

7.3两种政策的组合与效果

还要指出的是，凯恩斯主义的宏观经济政策是理论上短期分析（基于当前或近一个时期以来的总需求不足的分析）的产物，政策着眼点也是对总需求的调节。因此，不能作为常规性的政策长期运用。

最后要强调的是，政府无论是运用财政政策还是货币政策，都应该在市场经济运行规范的框架里进行。

如果为了满足政绩需要或者其它目的而滥用干预政策，就会损害市场经济的健康运行，最终破坏经济的可持续发展。2016年张维迎与林毅夫的争论讨论（参阅教材上的小贴士内容）：

1、是否需要产业政策？2、怎样判断政府适度干预与过度干预的界限？

★中国人民银行每个季度都要发布货币政策执行报告，课堂上登录该行网站（），引导学生阅读最近一期的报告。向学生演示如何从央行网站上查阅央行的货币供给、M1与M2数据、社融数据、公开市场操作及其它货币政策动向，了解目前的利率水平、准备金率水平等。

★课堂上登录国家统计局网站（）和国家财政部网站()，了解最近一个年份或最近一个月的消费、投资、净出口、物价、城镇调查失业率、政府的财政收支、国债发行、国债余额等数据。

培养和引导学生查阅、运用政府部门官网权威信息的意识和能力也是宏观经济学教学的重要内容之一。

1、法定准备金率越高，则货币乘数越小。

练习题—判断题1、√2.中国人民银行在债券市场上的逆回购意味着央行增加货币投放量。

2.√3.IS曲线斜率不变时，LM曲线越陡峭，财政政策效果越大。

3.×4.IS曲线斜率不变时，LM曲线越平坦，货币政策效果越小。

4.√5.加息意味着央行对称性地提高商业银行的存款基准利率和贷款基准利率。

5.×6.法定准备金率的变化会改变商业银行的收益率水平。

6.√7.贷款利率的变化一般不会改变商业银行的经营成本，但存款利率的变化则会改变商业银行的经营成本。

7.√8.存贷款利率的不对称变化会改变商业银行的收益率水平。

8.√

9.法定准备金率的变化会直接改变非银行企业(即一般的生产经营性企业)的经营成本。

9.×10.利率的变化不会改变非银行企业(即一般的生产经营性企业)的生产经营成本。

10.×11.一般来说，利率的变动会改变货币的可流通量，而法定准备金率的变动则不会改变货币的可流通量。

11.×12.投资扩张对于国民收入的拉动作用总是优于消费增长对于国民收入的拉动作用。

12.×练习题—单项选择题1、其它条件不变时，扩张性财政政策会带来

A、利率上升B、利率下降

C、消费减少D、GDP减少

1、A2、下列哪一举措一定会使银行系统的可贷放资金量立即缩减？A、提高利率B、降低利率C、提高准备金率D、降低准备金率2、C3、下列哪一项举措属于紧缩性财政政策A、提高税率

B、增加财政支出

C、金融市场上大量购买国债

D、金融市场上大量抛售国债3、A4、如果法定准备金率为0.10，超额准备金率为0.08，现金—存款比率为0.05，则货币乘数为：A、1.08/0.23B、0.23/0.10C、1.10/0.23D、1.05/0.234、D

5、经济学上有实证分析与规范分析的区分，属于规范分析范畴的是A.政府对某些特定产品生产的财政补贴干扰了市

场的公平竞争B.政府对某些特定产品生产的财政补贴应该取消，

因为它干扰了市场的公平竞争C.降息刺激了企业贷款的增加D.降息并未明显地刺激企业贷款的增加5、B（微观经济学中介绍过实证分析与规范分析的含义。选项B认为财政补贴应该取消，实际上认为财政补贴的做法不好，这涉及到价值判断了。当然属于规范分析的范畴。而其他三个选项只是在陈述事实或者描述客观现象。）6、何种政策组合会使得利率肯定下降，收入的变化则不确定？

A、松财政政策与紧货币政策

B、紧财政政策与松货币政策C、松财政政策与松货币政策D、紧财政政策与紧货币政策

6.B7.消费的增加在下述哪种情况下很可能难以拉动投资的增加？A.社会上有大量闲置劳力B.企业普遍存在大量闲置设备C.生产厂商数量不够多

D.企业普遍性存在大量的已生产出的产品

7.D8.表述错误的是A.增加政府投资有可能会带动民间投资的增加B.降息并非在任何经济环境下都一定能促使企业投

资增加C.降息能否或在多大程度上会促进企业投资增加，

往往需要实证分析来检验D.降息不可能刺激企业投资增加

8.D（选项D的说法太绝对了，所以是错误的。降息可能刺激企业投资增加也可能不会刺激企业投资增加。）9.我国国债的发行主体是

A.国家发改委B.财政部

C.中国人民银行D.中国证监会

（此题测试学生对现实经济社会的关注和了解）

9.B10、一般来说，政府或相关政府部门的下述哪一行为才具有经济

学上的合理性？

A.因多次发生水果的卫生安全问题，政府部门直接投资果园并

直接经营B.政府直接投资进行河道的疏浚整治C.政府长期强制性对价格上涨的某竞争性行业的产品进行限价D.要求经营绩效好的某大企业负责当地的部分治安费用（此题涉及到政府的职能定位和政府经济干预行为的合理与否）

10.B

（政府部门进行河道的疏浚整治是履行职责，提供公共产品的行为。微观经济学中详细分析过公共产品及其政府部门提供公共产品的职责问题。）前面的分析基本上都是在封闭经济的假定条件下进行的，即排除了对外经济联系。本章取消这一假定，在存在对外经济联系即开放经济条件下，来分析国民收入的决定及相应的政策调整。

第八章开放经济中的收入决定8.1国际收支与汇率

一、国际收支与国际收支平衡表一国的国际收支状况主要通过国际收支平衡表来体现，国际收支平衡表采用会计簿记形式。一国向国外的支付，记入该国国际收支平衡表的借方，以负号（-）表示；从国外获得的收入，记入该国国际收支平衡表的贷方，以正号（+）表示。国际收支平衡表的项目内容及分类历经发展变迁，目前一般由三大部分组成：经常账户、资本和金融账户项目、净误差与遗漏。经常账户主要包括：（1）商品（包括货物和劳务）的进出口；（2）投资收益；（3）国际转移支付。资本和金融账户反映了一国的资本流入与流出。

资本和金融账户中的储备资产包括一国中央银行持有的黄金、外汇储备等。

净误差与遗漏是基于会计核算的需要而设置的用以抵消统计误差的项目。

后续的“国际金融”课程今后会详细讲解国际收支平衡表及其相关内容。

注：

国际收支平衡表的项目结构编制不是一成不变的。过去的国际收支平衡表是由经常账户、资本和金融账户、储备资产三大部分构成。后来改为了现在的结构，也就是将储备资产并入了资本和金融账户中。里面的更细化、具体的项目内容更是随着世界经济的发展而不断发展变化。

前述的关于货币供给的分层（M0、M1、M2）也是处于发展变化中的。会计准则也是常有变化的。

这也说明教材和教学内容常常要与时俱进。

课堂上登录国家外汇管理局网站（），引导学生初步阅读最近一个季度的国际收支平衡表，并从网站上了解我国最近的外汇储备等对外经济关系数据。中国国家外汇管理局公布的中国国际收支平衡表（局部）中国国家外汇管理局公布的官方储备资产二、汇率

（一）汇率的定义及标价

汇率就是不同货币之间的交换比率，体现为用一种货币来表示另外一种货币的价格。汇率的标价方法主要有两种：（1）直接标价法：以一定单位的外币为标准，标出可兑换若干单位的本币。（2）间接标价法：以一定单位的本币为标准，标出可兑换若干单位的外币。

8.1国际收支与汇率

（二）汇率的决定

升值：一定数量的本币能兑换比过去更多的外币。

贬值：一定数量的本币能兑换比过去更少的外币。

国际收支顺差：一国经常项目及资本项目的贷方大于借方，或流入的外币值大于流出的外币值。

国际收支逆差：一国经常项目及资本项目的贷方小于借方，或流入的外币值小于流出的外币值。

国际收支逆差可能会导致外币升值，本币贬值。反之，国际收支顺差则可能会导致本币升值，外币贬值。

8.1国际收支与汇率

学习技能训练：

从东方财富、大智慧等相关财经类网站或APP上简要了解最近一段时期人民币与美元的汇率变动情况，或人民币与其它几种主要货币的汇率的变动情况。注：对汇率走势等的较为详细的了解和分析是“国际金融”、“外汇投资”等课程的任务，宏观经济学课只需初步、简要地了解即可。前面的国际收支平衡表也是如此。（三）汇率变动的影响

1、对经常项目的影响。汇率提高、本币升值会使出口减少，进口增加，恶化经常项目账户。反之，汇率降低、本币贬值会使出口增加，进口减少，改善经常项目账户。2、对资本项目的影响。本币升值会使资本流出增加，资本流入减少，恶化资本项目账户。反之，本币贬值则会使资本流出减少，资本流入增加，改善资本项目账户。外汇占款指的是本国中央银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。

8.1国际收支与汇率（四）汇率制度1、固定汇率制。

指一国货币同他国货币的兑换率基本固定，其波动仅限制在一定幅度内的汇率制度。

2、浮动汇率制。

指一国货币同他国货币的兑换率听任外汇市场的供求力量自发地决定的汇率制度。浮动汇率制又可分为自由浮动与管理浮动。8.1国际收支与汇率人民币汇率制度

人民币汇率过去长时期内采取的实际上是钉住美元的固定汇率制，1998年以后，人民币与美元几乎维持在8.27:1上下的水平，波动的幅度很小。这种特殊社会经济条件下形成的汇率体制虽然有助于减少汇率波动的不可预期性和汇率管理成本，稳定企业和民众的换汇比率，但由于它对外汇市场供求变化的考虑和反映不够，已越来越不适应我国社会经济和对外开放的需要。自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再钉住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。7月21日19时,美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，这意味着人民币对美元升值2%。后来长时期里,美元对人民币的交易价在中间价上下千分之三的幅度内浮动。再后来，这种浮动的幅度逐渐地进一步放大。一、国际收支均衡的含义

国际收支均衡意味着国际收入等于国际支出，也就是国际收支平衡表中经常项目及资本项目的借方总值等于贷方总值。国际收支均衡意味着：

NX=K

或

BP

=NX－K=0如果BP>O，则称国际收支顺差；如果BP<O，则称国际收支逆差。

8.2国际收支均衡曲线注：NX为净出口；K为资本净流出额。二、BP曲线的推导过程BP曲线的推导如图8-1所示。BP曲线上的任何一点所表示的利率与收入的组合都会使国际收支均衡。

在BP曲线右边的点（如A点）表明国际收支存在逆差，左边的点（如B点）表明国际收支存在顺差。

8.2国际收支均衡曲线BPrKNXNX=ƒ(Y)NX=KK=ƒ(r)ABr1Y1逆差区域顺差区域YK1K2Y2NX1NX2三、BP曲线的移动（一）汇率变动

汇率下降使净出口增加，BP曲线右移，即BP曲线右边的逆差区域缩小。反之，汇率上升使净出口减少，BP曲线左移，即BP曲线左边的顺差区域缩小。

（二）物价变动

物价上升使BP曲线左移；反之，物价下降使BP曲线右移。

8.2国际收支均衡曲线四、BP曲线的斜率

BP曲线向右上方倾斜，具有正的斜率，如图8-2。在出口与世界市场利率既定条件下，BP曲线的斜率取决于：（1）资本流动的利率弹性资本流动的利率弹性越大，BP曲线斜率越小。曲线较为平坦。

（2）边际进口倾向边际进口倾向越大，BP曲线斜率越大。曲线越陡峭。

8.2国际收支均衡曲线BP'BPrYY1Y2Y'2r1r2五、两种特殊的BP曲线

（一）资本完全不流动条件下在资本完全不流动条件下，国际收支平衡仅表现为经常项目账户的平衡。此时的BP曲线是一条在收入水平Y0时垂直于横轴的直线，如图8-3所示。8.2国际收支均衡曲线BPYr（二）资本完全流动条件下

在资本完全流动的假定条件下，BP曲线是在世界市场利率水平rW时的一条水平线。如图8-4所示。8.2国际收支均衡曲线YrBPr0=rw一、汇率的自动调节（一）固定汇率制度下的调节

1、国际收支顺差的调节。如图8-5所示。

8.3内部均衡与外部均衡LM1LM2BP2BP1IS2IS1E1E2①②②YrY1Y22、国际收支逆差的调节。如图8-6所示。

8.3内部均衡与外部均衡BPLM1IS1①②②YrE1E2IS2LM2Y1Y2（二）浮动汇率制度下的调节

浮动汇率制度下的调节如图8-7所示。8.3内部均衡与外部均衡IS1LMBP1E1E2BP2IS2Y1Y2rY（三）汇率调节的局限性

1、汇率调节具有一定的时滞性。

（1）国际收支状况不会马上在汇率上反映出来。

（2）汇率的变动不会马上改善国际收支状况，相反，短期内还会对国际收支状况起进一步的恶化作用。这就是J曲线效应。如图8-8所示。8.3内部均衡与外部均衡国际收支时间AB顺差区域逆差区域2、汇率的自动调节有时要付出国民收入减少的代价。如图8-7所示。二、政策的主动调节

实现内外经济均衡的几种政策组合如表8-1所示。8.3内部均衡与外部均衡8.4蒙代尔—弗莱明模型

20世纪60年代初，蒙代尔和弗莱明分别独立地提出了开放经济中的宏观政策模型。他们两人60年代初曾同时在国际货币基金组织（IMF）研究部门工作，他们相互独立地、并几乎是同时建立了各自的模型。1976年，卢迪戈·多恩布什在发表的一系列汇率政策的论文中，将该模型命名为蒙代尔—弗莱明模型。蒙代尔还提出了最优货币区理论，由于欧元被认为是最优货币区理论的实践，因而他还被人称为“欧元之父”。蒙代尔在1999年获得诺贝尔经济学奖。一、固定汇率制度下的政策效应

（一）货币政策效应

1、资本完全不流动的情形

如图8-9所示。

在该情形下，货币政策在短期内是有效的，但长期内是无效的。

8.4蒙代尔—弗莱明模型

BPLMISE0E!①②YrLM'Y0Y1OIS'r0r12、资本完全流动的情形

如图8-10所示。

在该情形下，货币政策完全失效，即使在短期也不起作用。8.4蒙代尔—弗莱明模型

LMISBPE0E1LM'Y0rYr0=rw3、资本有限流动的情形

如图8-11所示。在该情形下，货币政策短期内有效，长期内无效。因为中央银行的扩张性货币政策使得LM1线右移至LM2线，根据类似于围绕前述图8-5的分析，这还会使得IS曲线和BP曲线分别左移。新的均衡点为E2。这时出现国际收支逆差，固定汇率制又会使得LM2线左移。当初增加了多少货币供给量，现在为了恢复原来的汇率水平，常常需要减少相应的货币供给量，即LM2线左移至原来的LM1线的位置。与此同时，IS2曲线和BP2曲线也分别右移。国民收入由Y2回到或基本回到Y1的水平。8.4蒙代尔—弗莱明模型

LM1BP1IS1LM2E1E2Y1Y2IS2BP2rYO（二）财政政策效应

1、资本完全不流动的情形如图8-12所示。

在该情形下，财政政策在短期内影响国民收入，但长期内对国民收入没有影响，只会影响利率。

8.4蒙代尔—弗莱明模型

BPLMISE0E1E2①②IS'LM'Y0Y1rY2、资本完全流动的情形

如图8-13所示。

在该情形下，财政政策对于国民收入的变动有效。8.4蒙代尔—弗莱明模型

LMISBPE0E1E2①②IS'LM'Y0Y1rYr0=rw3、资本有限流动的情形

（1）BP曲线较平坦

（2）BP曲线较陡峭8.4蒙代尔—弗莱明模型

ISLMBP①②BPISLM①②E0E1E2E0E1E2LM'IS'IS'LM'Y0Y1Y0Y1二、浮动汇率制度下的政策效应（一）货币政策效应

1、资本完全不流动的情形

如图8-16所示。

在该情形下，货币政策有效。

8.4蒙代尔—弗莱明模型

LMISBP①②②E0E1E2BP'LM'IS'Y0Y12、资本完全流动的情形

如图8-17所示。

在该情形下，货币政策有效。8.4蒙代尔—弗莱明模型

ISLMBP①②E0E1E2IS'LM'Y0Y1r0=rw3、资本有限流动的情形

如图8-18所示。在该情形下，货币政策有效。图8-18浮动汇率与资本有限流动条件下的货币政策效应

8.4蒙代尔—弗莱明模型

LMBPIS①②②E0E1LM'BP'IS'E2Y0Y1（二）财政政策效应

1、资本完全流动的情形图8-19浮动汇率与资本完全流动条件下的财政政策效应8.4蒙代尔—弗莱明模型

LMBPISE0E1IS'Y0

扩张性财政政策会带来对货币的需求增加，促使利率提高。在资本完全流动的条件下，利率的稍微提高都会带来国际资本的迅速、无限流入，迅速造成国际收支盈余和本币升值。这又会很快促使净出口减少。表现在图8-19中，政府扩张性财政政策使IS移至IS'，迅速导致国际收支盈余及本币升值，这又很快促使净出口减少，导致IS线很快左移，回到原先的位置。

也就是说，浮动汇率制和资本完全流动条件下，财政政策无效。3、资本有限流动的情形

（1）BP曲线较平坦

（2）BP曲线较陡峭图8-20浮动汇率、资本有限流动及BP曲线平坦条件下的财政政策效应图8-21浮动汇率、资本有限流动及BP曲线陡峭条件下的财政政策效应8.4蒙代尔—弗莱明模型

IS0LMBP0①②②E0E1E2IS0BP0LME0E2①②②IS2IS1BP1IS1IS2BP1E1Y0Y2Y0Y2三、政策效应的简明归纳

不同汇率制度下，财政政策与货币政策的效应如表8-2和表8-3所示。

8.4蒙代尔—弗莱明模型

8.4蒙代尔—弗莱明模型

四、政策选择的不可能三角美国著名的经济学教授克鲁格曼明确地提出开放经济体不可能同时追求“独立的货币政策”、“固定汇率”和“资本自由流动”这三个目标，至多只能同时追求其中的两个目标。这便是开放经济体所面临的政策选择的“不可能三角”或“三元悖论”。如图所示。

8.4蒙代尔—弗莱明模型

独立的货币政策

固定汇率（或汇率稳定）资本自由流动中国欧美许多国家中国香港地区

对于三元悖论，还可以在理论逻辑上这样来理解：假如某国价格水平上升较快，为防止或克服通胀，中央银行需要实行从紧的货币政策，提高利率。但利率一旦提高，在资本自由流动的条件下，就会吸引国际资本流入。大量流入的资本需要兑换该国的货币，这个国家的货币就将升值或大幅升值，也就是固定汇率制要面临严峻考验或汇率无法稳定。如果要维持固定汇率制或追求汇率稳定，那么在国内的通胀威胁前，就不能提高利率，也就是这时没有了独立的货币政策。如果既要独立的货币政策，又要固定汇率制或汇率稳定，那么就不能让资本自由流动，因为在资本不能自由流动的条件下，独立的货币政策（表现为应对经济形势的利率的自由变化）才不会对汇率稳定构成威胁。

类似地，在通货紧缩和经济衰退的假定条件下，可得到同样的结论。

1、浮动汇率和资本有限流动条件下，货币政策是有效的。

练习题—判断题1、√2、固定汇率制、资本有限流动条件下，货币政策短期有效、长期无效。

2、√3、浮动汇率制、资本有限流动且BP曲线陡峭条件下，财政政策效果微弱。

3、×4.在固定汇率制下,一国的汇率如果上升超过了一定幅度，则该国的中央银行要抛出外汇储备以购进本币。

4.×5.本币升值会使进口增加，出口减少。

5.√6.一国的货币不可能在对外升值的同时又对内贬值(国内通货膨胀)。

6.×

（货币内外部购买力的影响机制不一样。一些国家在某些

时期出现货币内外部升值与贬值同存的现象并不鲜见）7.如果某国的货币对外升值过快，会严重制约该国治理通货膨胀的货币政策。

7.√练习题—单项选择题1、下列哪一说法是错误的？A、BP曲线右边区域为国际收支逆差区B、资本流动的利率弹性越大，BP曲线越平坦C、边际进口倾向越小，则BP曲线越陡峭

D、物价下降则使BP曲线右移

1、C2、本币贬值（汇率下降）会使得A、IS线和BP线右移B、IS线左移和BP线右移C、IS线和BP线左移

D、IS线右移和BP线左移2、A3、其它条件不变时，下列哪一项会导致一国的净出口减少？A、本币贬值和收入下降B、本币贬值和收入提高C、本币升值和收入下降D、本币升值和收入提高3、D4.下述正确的表述是

A.本币贬值使LM和BP曲线右移B.本币贬值使IS和BP曲线右移C.资本流动的利率弹性越大，BP曲线越陡峭D.边际进口倾向越小，BP曲线越陡峭

4.B5、宏观经济政策选择的“不可能三角”指的是，一个经济体不可能同时追求和实现如下三个目标

A、独立的货币政策、浮动汇率与资本自由流动B、独立的货币政策、固定汇率与资本自由流动C、独立的财政政策、浮动汇率与资本自由流动

D、独立的财政政策、固定汇率与资本自由流动

5、B6.从政策组合原理来说，在固定汇率制下,对于国内通胀与国际收支逆差应采取的政策组合是

A