我国资本市场多元化问题研究

我国资本市场多元化问题研究摘要由于随着改革开放的不断深化，在多层次的资本市场的建设下，我国多元化的投资与融资需求大大增加。随着全球经济一体化的迅速发展，我国的资本市场多元化程度不断加深，但是当前由于我国经济发展的外部因素发生明显变化，我国资本市场的多元化战略也出现了一些问题。本文通过详细分析组成我国资本市场的几个重要市场在多元化过程中遇到的问题，并结合我国资本市场多元化的现状，从而研究我国资本市场整体多元化存在的问题，提出针对我国资本市场多元化问题的对策与建议。【关键词】多元化战略资本市场潜在问题影响因素对策PAGE1PAGEAbstractWiththedeepeningofreformandopeningup,China'sdemandfordiversifiedinvestmentandfinancinghasincreaseddramaticallythroughtheestablishmentofamulti-levelcapitalmarket.Withtherapiddevelopmentofglobaleconomicintegration,China'scapitalmarketisbecomingmorediversified.However,duetotheobviouschangesofexternalfactorsinChina'seconomicdevelopment,therearealsosomeproblemsinChina'scapitalmarketdiversificationstrategy.IntheprocessofChina'scapitalmarketdiversification,combinedwiththecurrentsituationofChina'scapitalmarketdiversification,thispaperinvestigatestheoveralldiversificationofChina'scapitalmarket,andthecountermeasuresandsuggestionsofChina'scapitalmarketdiversification.Keywords:diversifiedstrategiccapitalmarketpotentialproblemsInfluencingfactorsCountermeasures目录一、我国资本市场多元化概况 (１)（一）我国资本市场多元化模式 (2)（二）我国资本市场多元化战略 (2)（三）我国资本市场多元化意义 (2)二、我国资本市场多元化的发展现状 (2)（一）我国资本市场多元化形成原因 (2)（二）我国资本市场多元化历程 (3)（三）我国资本市场多元化发展趋势 (3)三、我国资本市场多元化现存问题 (5)（一）我国资本市场多元化制度缺陷 (5)（二）我国资本市场多元化主体 (5)（三）我国资本市场多元化监管 (6)四、我国资本市场多元化问题解决 (8)（一）我国资本市场多元化制度改革 (8)（二）我国资本市场多元化主体扩展 (9)（三）我国资本市场多元化证券交易 (9)（四）我国资本市场多元化信息披露 (9)参考文献 (10)

吉林财经大学本科毕业论文PAGE1一、我国资本市场多元化概况在过去的几十年中，我国资本市场的规模在不断扩大，伴随着股市的繁荣发展，股市指数也在大幅度的上涨，场外资金不断加速入市，吸引了许多投资者，我国资本市场不断发展带动着我国资本市场多元化的程度也在不断加深，我国资本市场多元化的未来是备受瞩目的。所以了解资本市场多元化的概况对于多元化的健康发展也是至关重要的。（一）我国资本市场多元化的模式资本多元化战略的含义资本市场多元化的战略是指资本市场的主体在为了创造出更高的效益，秉承着可持续发展的原则构建多层次的资本市场，并在不同的领域研发新产品，拓展新市场，进行产业重组与收购等经济行为，用多层次的资本市场带动多元化的发展。多层次的资本市场带动多元化第一、多层次的资本市场建立了分层次的交易制度。最初的资本市场由于市场规模小，制度不健全，信息不对称等原因导致市场交易受到限制，我国根据各个层次的资本市场的特点建立了多层次的资本市场制度，使交易更加符合不同层次资本市场的规律，促进企业的产业结构的升级与转化。第二、根据不同层次的资本市场建立不同的上市和监管制度。由于资本市场多元化的层次不同，所以它们也有着不同的监管制度与上市制度，每个市场在交易时都只需遵循自身所处层次的上市以及监管制度，对于一些创新型企业、中小企业来说，这种制度大大降低了上市标准，有助于产业的创新与转型。第三、建立灵活的转板制度以及严格的退市制度。根据上市公司自身所处环境的变化，多层次的资本市场建立了灵活的转板制度与严格的退市制度，使得我国资本市场能够准确地进行筛选与分类，保证多层次的资本市场的有效衔接，促进资本市场多元化的深化发展。第四、建立多层次的市场准入制度。多层次的市场准入制度充分利用多元化战略，在不同层次的资本市场中筛选与整合多元化发展业务，创造利润点，完善资本市场多元化的体系，推动国民经济的创新，并且促进产业结构的升级。（二）我国资本市场多元化的战略我国的资本市场由场内市场和场外市场组成，我国资本市场多元化发展依赖于我国多层次的资本市场。场内市场场内市场是证券交易所组织的集中交易市场，大致将其分为主板市场和二板市场。我国建立了以深圳、上海交易所为核心的主板市场，由于位于上海与深圳的证券市场发展历史长，成熟度高，所以可以加强体质改革，将现有的业绩不良的公司退市并吸收来自二板、三板市场官方名称为“代办股份转让系统”。其为非上市股份公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。股份转让价格不设指数，股份转让价格实行5%官方名称为“代办股份转让系统”。其为非上市股份公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。股份转让价格不设指数，股份转让价格实行5%的涨跌幅限制。场外市场妥善处理地方产权交易市场。根据我国的具体情况，由于地方性产权交易市场和国民经济休戚相关，所以地方产权交易市场应该提高技术来适应企业的需要，解决高新技术企业的产权交易问题有助于多层次的资本市场体系构建。提高对地区性的股权交易市场的监管。我国在市场经济较为发达的城市率先建立了地方性的股权交易市场，但是其中的大多数都是由地方政府审批和监管的，容易受到地方性的限制，阻碍其发展所以加强对这些交易市场的监管是必不可少的。借鉴发达国家的经验，发展场外市场。根据发达国家的经验，政府可以进行市场的集中报价，实行联网运行，加强各地市场的交流，推进多元化的发展。（三）发展我国资本市场多元化的意义在2019年9月10日，国务院总理李克强在第七届夏季达沃斯论坛中指出；“我们还将推进资本市场的多元化发展。因为中国整体来讲间接融资比重较高，融资的渠道还不够丰富。所以，我们还要继续推进这方面改革。”我国的资本市场从无到有，从专业化到多元化，对于提高我国资本配置效率、改善企业投资与融资结构以及推动完善企业制度方面发挥着重要作用。可以确定的是资本市场多元化在推动我国成为经济强国的道路中是必不可少的组成部分。二、我国资本市场多元化发展现状（一）中国资本市场多元化的形成原因我们可以通过我国资本市场多元化的形成原因、发展历程以及未来的发展意义三个方面来具体分析我国资本市场多元化发展的现状。首先，我国资本市场的功能发生转变。中国的资本市场最初是服务于国有企业的，所以最初的资本市场是混乱的，但是随着市场改革的深化，我国资本市场的功能也逐渐完善，资源配置与重组变得逐渐科学。例如在增加资产配置的基础上，增加了资产的自我调节功能，鼓励将资产转换成证券，将现有的固有资产放到证券市场上，增加资产的流动性，资本市场的功能也从单一到丰富。其次，我国资本市场筹集资金功能逐渐完善。随着我国多层次的资本市场的建立与不断完善，我国也完成了经济增长模式从实体化到资本化的转变。对于我国最初的国有企业来说，资本市场的多元化发展，促进了国有企业与外资企业进行交流，国有企业推陈出新，学习先进的管理方式与监管模式；对于私有企业来说，资本市场多元化的发展吸引了外部资金，资源的整合，企业的合并与重组，大大降低了企业的经营风险，促进企业健康成长。（二）资本市场多元化的发展历程我国资本市场的基础再造已经初步完成，首先对于上市公司大小股东来说，资本市场通过股份制改革已经基本实现了全流通，这就代表对于企业来说不管股东所占股份大小如何，其利益是完全一致的；其次对于企业的管理层与股东来说，对管理层的股权激励计划使管理层与股东的利益也趋向一致。随着基础再造的完成，我国资本市场环境趋于稳定，促进了多元化的发展。中国资本市场多元化正处于重要的发展环节上，我国目前的资本市场资金主要来自于保险资金，我国资本市场的主要形式是信贷和证券市场，信贷市场主要以网有商业银行为主、资本市场以其他其他商业银行及民间融资为辅。目前我国在加强发展资本市场直接融资市场，而在证券市场方面，资本市场目前的市场规模壮大并且已经逐渐追赶上世界上一些市场经济发达的国家，资本市场多元化的改革不断加深。（三）资本市场多元化的发展趋势资本市场多元化规模扩张我国未来资本市场多元化的规模不断扩张，资本市场的功能逐渐转型，多种资金也会涌入，资本市场的回暖导致财富效应出现，随着财富效应的增加，资本供应充足。国家鼓励发展直接融资，解决了间接融资与直接融资不平衡的局面，国家政策的倾斜鼓励了资本市场多元化的扩张。股票市场股价分化加剧股市指数是衡量股市变动的一个重要的参数，投资者通过股票指数来检验自己的投资，近年来，我国的股市指数一直保持着上升趋势，但是随之而来的是一部分股价出现了分化的情况，股价将更加依赖于上市公司的业绩，这就意味着对于一些业绩较好的公司股票将会变得更有价值，反之，一些业绩较差的公司股票的价值就会下降。国际化改革加深随着经济开放的规模逐步扩大，资本市场的参与者主体也会不断增加，随着外国投资者不断进入中国市场，我国资本市场的多元化也会与国际逐渐接轨。首先我国资本市场加强与国际知名金融机构的交流，一方面我国可以学习先进的管理制度以及监管措施，另一方面可以加强我国产品的对外交流，使产品走向世界，加快经济的发展。其次加强我国资本市场与国际资本市场的关联，在经济全球化的当下，世界是一个共同体，国际资本市场的繁荣也会带动我国资本市场的发展。三、我国资本市场多元化现存问题我国资本市场多元化在近几十年中成就瞩目，但是随着新常态下经济增长速度的逐渐放缓，多元化的发展过程中显现出的问题也暴露出来。例如在“十三五”规划中将有关“设立战略新兴板”的内容删除，资本市场多元化的发展存在制度以及诚信上的缺陷、监管体制有待加强等一系列问题，这些问题直接关系到我国经济体能否顺利转型，以及经济能否持续健康的发展。我将这些问题大致分为三个方面：第一个方面是资本市场的多元化发展存在市场制度上的缺陷，市场结构的不合理直接阻碍了产业结构的升级与转换；第二个方面是资本市场多元化的发展存在国家政策的制约，资本市场多元化的主体缺乏组织性与纪律性制约了我国国民经济的健康发展；第三个方面是资本市场多元化中监管体制的不完善降低了我国资本市场的融资效率。（一）多元化发展存在市场制度上的缺陷多元化发展存在市场制度上的缺陷，市场结构的不合理直接阻碍了产业结构的升级与转换。我国采用以多层次的资本市场去满足多元化的发展，但是多层次的资本市场也存在结构上的不合理。例如我国企业一般倾向于选择间接融资，目的是为了降低企业的风险，但是这种方式导致了社会资金低效率分配，同时也增加了市场风险。以证券市场来举例，在证券市场中，一般是采用一些金融衍生产品来对冲交易风险，但是由于投资者的投资组合的不合理导致资源分配不均，导致金融衍生品缺乏，所以对冲机制效率是地下的，因此资本市场的风险难以降低，资本市场的多元化由于市场间的衔接无效而受到限制。资本市场国际化程度低我国目前资本市场的成熟度较低、金融体系的抗风险能力较差，考虑到经济环境的不稳定性，所以我国资本市场国际化程度不高。另外与西方发达国家相比较，我国的资本市场多元化的程度还是处于起步阶段，在世界市场的份额也是较小的，目前资本市场多元化的建设也遇到了许多难题。国家性质限制我国是社会主义国家以国民经济为主导，我国融资的主要方式采取以间接融资为主，直接融资为辅，间接融资对于发展资本市场多元化具有很大的局限，在间接融资中，资金提供者通过金融中介将资金提供给需求者，就是将融资的权利给了金融中介，很多投资者往往就会忽略投资对象的经营状况，由于资金供求双方缺少直接的沟通，资本市场的发展受到阻碍，从而资本市场的多元化也受到了阻碍。多元化主体缺乏组织性和纪律性对于我国来说，资本市场的多元化依托于多层次的资本市场，然而分层次的交易市场尚未完全成熟，我国处在多层次资本市场建设的关键期，监察措施也还不到位，以我国的证券市场为例，我国的证券交易所，地方性和全国性并存，并且尚未建立紧密联系。资本市场多元化的主体缺乏组织性与纪律性制约了我国国民经济的健康发展。投资主体的多元化是调节资本市场多元化的内部机制，在我国一般只有机构投资者才能承受较高的风险，机构投资者以获取稳定的长期收益为目标活跃在创业板以及新三板市场上，这些市场有共同的特点就是在多层次的资本市场中处于较低层次的位置，风险较大但是回报多，所以会吸引爱好风险的机构投资者。随着资本市场多元化的不断加深，创业板以及新三板市场也繁荣发展，所以机构投资者的数量也不断增加，这就导致了参与者的参差不齐。再加上我国市场上仍然以散户投资为主，市场投资者主体缺乏组织性和合理性，所以市场秩序混乱，导致资本市场抵御风险的能力降低，产业结构转型受到限制，进而制约了国民经济的发展。（二）多元化发展存在国家政策的制约政府干预市场过多，调控制度不统一政府部门对资本市场的调控存在着诸多的不合理之处，严重阻碍了资本市场多元化的发展。在调控上缺乏统一的指标，采用规模调度方法导致市场产生了不公平竞争，破坏了资本市场的发展。人民币价值浮动对资本市场的冲击有证据表明在发达国家的市场经济体下，货币价值的变化对资本市场产生了重大影响。研究表明，汇率水平与资本市场的发展有关。汇率的上升将导致资本市场的繁荣，而汇率的下降将减缓资本市场的发展。国内经环境改变以企业为例，在过去，由于企业的数量少，种类单一，所以企业一般选择专业化经营，但是随着经济全球化以及改革开放的发展，专业化经营已经无法满足国民日常的生活需求，并且随着企业由国有化到私人化的发展，企业更加追求利润最大化，只有多元化的发展是符合这一趋势的。许多中国企业在寻求多元化经营方面出现了许多问题，但是却没有得到解决，最终以失败告终。还有一些已经成功进行多元化的企业也陆续出现了方向模糊，创新力下降等问题。（三）多元化监管体制的不完善相关法律制度不健全我国对于资本市场多元化相关的法律法规的制定是不完善的《公司法》《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国公司法》是为了规范公司的组织和行为，保护公司、股东和债权人的合法权益，维护社会经济秩序，促进社会主义市场经济的发展而制定的法律。《中华人民共和国证券法》为了规范证券发行和交易行为，保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益，促进社会主义市场经济的发展，制定的法律。监管体制尚未完善我国对于资本市场多元化的监管体制尚未完全建立，无法与我国现阶段所有的多层次的资本市场进行匹配，这就导致了资本市场风险的大大增加，资本市场的融资效率也会随之减少。企业改制进程缓慢许多企业是有国有制转化而来，这些企业的重点是市场融资并且这些企业改制的进程是缓慢的，当它们进行大量的融资时，使得市场被垄断，就会阻碍资本市场多元化的发展。四、我国资本市场多元化问题的解决方法（一）加强资本市场制度改革，转变资本市场调控方式在我国目前的资本市场多元化进程中，市场制度带来了很大的局限，许多的基础性制度到现在甚至还没有完全的确立，证监会号召加强基础型的制度建设是非常具有战略性的，对资本市场的多元化发展是非常有意义的。第一、加强资本市场制度改革，加快产业结构转型，建立严格的审查制度。第二、深化金融体制改革，吸引资金涌入，适当放低投资准入门槛。第三、加快政府职能转化，减少政府干预资本市场多元化。在发行制度上将核准制改为注册制。我国的股票大多都采用的是核准制，但是在美国完善的资本市场中，股票采用的是注册制，注册制的优点是是发行制度更加的有效率，节约发行成本，促进资本市场产业升级，发展多元化。所以我国应该适当的改革股票的发行制度；在交易制度上降低股票交易费用。对于一个完善的股票市场体系，如果股票的交易费用较高，就无法吸引投资者，没有足够资金的支持，股票市场的发展就会受到阻碍；在分红制度上建立有效的分红制度。对于我国的股票市场来说，目前融资是我国股票市场的重点，正因如此我国的股票市场出现了盲目炒作的现象，这种现象导致了我国股市不时动荡，阻碍资本市场的发展。（二）扩展资本市场投资的主体，加强资本市场稳定机构投资者直接参与投资活动，其规范性直接影响到了资本市场的稳定性，从而也影响到了资本市场的多元化。机构投资者在进入市场后为市场提供了一个稳定机制，例如上海证券市场在机构投资者进入后波动性发生了明显的降低。我国现存的上市公司数量大，类型多，但是由于监管方面存在一些瑕疵，所以有些上市公司出现了许多违规行为，导致市场出现混乱，影响资本市场安全，上市公司作为资本市场的基石，应该拥有完整的相关制度，这一点我们可以像美国学习。美国拥有完善的退市与重组制度，对于具有良好发展前景的企业能够及时上市，对于业绩差，发展潜力不足的企业可以及时退出。对于发展资本市场多元化而言，对于不同的市场，要建立不同的退市与标准是必不可少的。发展资本市场多元化丰富了资本市场的层次发展，不同层次的资本市场自然有不同的标准，只有具体情况具体分析才能深化多元化。一方面由于机构投资者拥有来源于自有资金或是从公众手中筹集的资金，这些资金可以为资本市场的多元化发展提供有力的支持。另一方面机构由于机构投资者所进行的投资活动风险较大，在资本市场的份额也较大，所以机构投资者的资产安全是他们进行投资活动的首要考虑因素，将风险分散出去是他们的首要目标。最后一方面是机构投资者一般进行的都是长期稳定的投资，这些投资交易量大，但是波动性小，风险较低，长期利益获取稳定有益于资本市场的稳定，所以在发展资本市场多元化的过程中，培养机构投资者是非常有必要的。（三）调整证券交易，规范从业人员证券市场是我国资本市场多元化的一个重要组成部分。对于证券交易市场本身来说，现有的证券交易市场过于分散，不同地区联系不紧密，在证券交易活动中出现了机构混杂，投资泛滥等缺陷，所以我国需要建立一个集中性的，专业化的证券交易场所，从而增加我国资本市场多元化过程中的抵御风险的能力。对于证券从业人员来说，我国目前对证券从业人员的监管程度不高，证券从业者的素质参差不齐，很多从业人员在证券交易的过程中知识与实际操作并不匹配，我国应该加强对市场从业人员的审查，提高证券行业的就业门槛，这样有利于我国的证券机构在资本市场多元化中更好的参与竞争。（四）完善资本市场监管制度，加强信息披露对于一个健康的资本市场，法律法规的完善和监管体制的健全是必不可少的，与其他资本市场多元化完善的国家相比，我国在这方面还仍有欠缺，我国应该出台高层次的权威的市场法律法规，根据各层次市场的特点，结合实际情况建立分层次的法律制度来规范不同层次市场的发展，力求发展多元化的法律制度，增强市场效率。一方面资本市场开展多元化对我国的经济产生了巨大的影响。当资本市场发生了风险，投资者会产生损失，如果没有一个完善的资本市场监管制度，资本市场就会发生混乱，国家的经济也会遭受重创。完善资本市场的监管制度是增进资本市场多元化效率的关键所在。另一方面我国的资本市场的信息存在严重的不对称，资本市场多元化发展中信息真实、全面、及时的披露是至关重要的，投资者只有获得了对称的信息才能做出正确的投资决策。所以应该加强我国资本市场的信息披露，这样有利于我国资本市场多元化管理体系有效运作。参考文献[1]辛伟.中国资本市场现状及发展前论[J]