流动资产管理课件

流动资产管理第一节流动资产管理概论一、营运资本管理（一）概念广义：生产经营活动中的流动资产。狭义：净营运资本，流动资产减流动负债的差额。（二）营运资本管理涉及到的两个问题如何确定流动资产的最佳持有量（流动资产管理）如何筹措流动资金（流动负债筹集）二、流动资产管理（一）概念可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。现金及等价物、应收账款、存货等。（二）特征周转速度快、变现能力强、财务风险小、收益水平低（三）流动资产的持有政策流动资产政策类型流动资产销售额宽松政策适中政策紧缩政策

流动资产持有政策，在于确定一个既能维持企业的正常生产经营活动，又能在减少或不增加风险的前提下，给企业带来尽可能多的利润的流动资金水平。ABC流动资产持有政策对公司风险和报酬的影响恒远公司资产组合与筹资组合表资产组合筹资组合流动资产40000流动负债20000长期资产60000长期负债和股东权益80000合计100000合计100000

已知恒远公司目前年销售量为1000件，销售收入为150000元，实现净利润15000元。现根据市场预测，公司未来每年可销售1200件，销售收入可达到180000元，可实现净利润为18000元。但要达到1200件的销量，必须追加5000元长期资产投资，假设资产总额和筹资组合都保持不变。流动资产持有政策对恒远公司风险和报酬的影响

结论：如果长期资产增加而短期资产减少，就会增加企业的风险和盈利，反之亦然，需要权衡风险和报酬。项目现在情况（宽松）计划变动情况（紧缩）资产组合流动资产4000035000长期资产6000065000资产合计100000100000净利润1500018000主要财务比率流动资产/总资产资产收益率流动比率40000/100000=40%35000/100000=35%15000/100000=15%18000/100000=18%40000/20000=235000/20000=1.75第二节现金管理一、现金管理的目的现金是公司流动性最强、收益性最弱的资产：狭义的现金就是指库存现金。广义的现金则是以各种货币形态占用的资产，包括库存现金、银行存款以及其他货币资金。现金管理的目的：在不影响公司经营的前提下，将公司的现金持有量降低到最低程度，并充分利用暂时闲置的现金获取最大的收益，在现金流动性与收益性之间作出合理的选择。二、现金的持有动机和成本（一）现金的持有动机motivesforholdingcash

1、交易动机

transactionsmotive

满足日常业务现金支付

2、预防动机

precautionarymotive

以防发生意外的支付

3、投机动机

speculativemotive

利用市场机会获取较大利益（二）现金的成本

1、机会成本：企业不能同时用现金投资有价证券而放弃的收益。=持有现金量*有价证券收益率2、转换成本：企业用现金购买有价证券以及转让有价证券换取现金是付出的交易费用，即现金同有价证券之间相互转换的成本,如佣金、过户费等。

3、短缺成本：现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。与现金持有量成反方向变动关系4、管理成本：企业保留现金并对现金进行管理所发生的费用。一定范围内与持有量关系不大，属于固定成本。三、现金收支管理（一）加速现金回收

1.缩短应收账款周转期，制定合理信用政策

2.加速收款与票据交换，尽量避免由于票据传递而延误收取货款的时间（二）合理运用现金浮游量（即未达账项）现金浮游量=企业银行账户的存款余额-企业账簿上的银行存款余额——这是由于账款回收程序中的时间差距造成的。例如，公司开出支票总额6000元，受票人与银行总共要花费5天的时间将支票交换完毕，并从公司账户扣除这笔款项。这期间银行账上的存款余额比公司支票簿上所显示的存款余额多6000的现金浮游量，公司可以适当使用。（三）在不影响信誉的前提下，尽可能推迟付款时间四、最佳现金持有量的确定

——使现金持有总成本最低的现金余额（一）现金周转期模式（二）成本分析模式

（三）存货模式（鲍曼模型，1952）

（四）随机模式（米勒－奥尔模型，1966）（一）现金周转期模式现金周转期是指从现金投入生产开始到最终重新转化为现金所花费的时间。如图所示，它大致经历下列三个进程：（1）存货周转期（2）应收账款周转期（3）应付账款周转期。现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期

现金转换周期确定后，企业便可确定最佳现金持有量：应用前提：（1）公司生产经营活动保持相对稳定（2）公司能够根据历史资料比较准确地预测出来年度的现金周转期（二）成本分析模式最佳现金持有量现金持有量现金成本机会成本短缺成本相关总成本成本分析模式的步骤：1、确定不同现金持有量方案的相关成本2、编制最佳现金持有量测算表3、找出总成本最低的现金持有量该方法的局限性：不精确（三）存货模式存货模式的前提假设：企业所需现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小，即无短缺成本；证券的利率或报酬率及每次固定性交易费用可获悉；企业预算期内总的现金需要量（T）可以预测；现金支出较稳定、波动小，且每当现金余额降至零时，均可通过证券变现补足，见图示。Q时间平均现金余额Q/2最高现金余额

现金管理相关总成本=机会成本+固定性转换成本TC=（Q/2）×K+（T/Q）×FTC：总成本T：一定时期内现金的总需要量Q：最高现金余额K：现金投资机会成本F：每次固定性证券转换费用存货模式示意图机会成本=（Q/2）×K固定性转换成本=（T/Q）×F总成本Q*TC=（Q/2）×K+（T/Q）×FTC=（Q/2）×K+（T/Q）×F最佳现金持有量最低现金管理相关总成本优点：简单直观缺点：假设条件苛刻，不太符合实际例2：某企业现金收支比较稳定，预计全年需要现金200000元，现金和有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的年利率为10%，则：其中：转换成本=(200000/40000)×400=2000(元)持有机会成本=(40000/2)×10%=2000(元)有价证券交易总次数=200000/40000=5(次)有价证券交易间隔期=360/5=72(天)（四）随机模式（统计模型）

随机模式是在现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量控制的方法。基本思想：企业可根据经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限（H）和下限（L），将现金量控制在上下限之内。同时确定最优现金返回线（R），当现金持有量达到上限或下限时，通过与有价证券的转换使其回到此水平。AB现金持有量时间上限H下限L最优现金返回线R随机模式示意图

随机模式的公式计算F:每次有价证券的固定转换成本i:有价证券的日利息率：预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）例3：某企业每日现金余额的标准差为1000元，证券每次固定交易费用为100.8元，有价证券年利率12.6%。公司认为任何时候其银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，则：有价证券日利率(i)=12.6%／360＝0.035％现金控制上限(H)=3×7000－2×1000=19000(元)单项选择题：1、某公司持有有价证券的平均年利率为5％，公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金20000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。A.0B.6500

C.12000D.18500【答案】A2、下列关于现金最优返回线的表述中，正确的是（）。A.现金最优返回线的确定与企业可接受的最低现金持有量无关B.有价证券利息率增加，会导致现金最优返回线上升C.有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金最优返回线上升D.当现金的持有量高于或低于现金最优返回线时，应立即购入或出售有价证券【答案】C多项选择题：存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响【答案】ACD第二节应收账款的管理一、应收账款管理目标1.产生应收账款的原因商业竞争、销售和收款的时间差2.管理目标通过应收帐款管理发挥应收帐款强化竞争、扩大销售的功能，同时尽可能降低应收帐款投资的相关成本，最大限度地提高应收帐款投资的收益。二、应收账款的成本1、机会成本2、管理成本资信调查费用、收账费用3、坏账成本＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率＝应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率＝平均日赊销额×平均收账天数×变动成本率×资金成本率

[例4]假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60％，资金成本率为10％，则应收账款机会成本可计算如下：维持赊销业务所需资金＝500000×60%=300000(元)应收账款机会成本＝300000×10％＝30000(元)应收账款机会成本计算举例三、信用政策

Creditpolicy（一）信用标准Creditstandards指企业提供信用时要求客户达到的最低信用水平。1．影响信用标准的因素——客户“5C”分析品质(Character)

：顾客的信誉能力(Capacity)：顾客偿债能力资本(Capital)

：顾客的财务实力和财务状况抵押(Collateral)：顾客拒付款项或无力支付款项时能被用作抵押的资产条件(Condition)

：可能影响顾客付款能力的经济环境信息来源：客户财务报表、客户的开户银行、企业间证明、客户与本公司的付款历史等。2．信用评分——确定信用等级

某客户信用分数＝∑(某项指标或情况分数×权数)指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范。包括信用标准、信用条件、收账政策三部分。（二）信用条件CreditTerms指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。1、信用期限Creditperiod企业允许顾客从购货到付款之间的时间2、现金折扣与折扣期企业对顾客在商品价格上所做扣减→加速收款及扩大销售收益与折扣成本之间权衡

如“2/10,N/30.”2/10表示10天内付款，可享受2%的价格优惠，n/30表示如果放弃折扣优惠，则全部款项必须在30日内付清.30天为信用期限、10天为折扣期限、2%为现金折扣率。

（三）收账政策指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。企业加强收账管理，及早收回货款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。例：已知某企业应收帐款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示，假设资金利润率为10%，计算两种方案的收账总成本。项目现行收账政策拟改变的收账政策年收账费用（万元）100150收账天数（天）6030坏账损失比率（%）32赊销额（万元）1440014400变动成本率（%）6060项目现行收账政策拟改变的收账政策机会成本坏账损失年收账费用收账总成本14400/360×60×60%×10%=14414400/360×30×60%×10%=7214400×3%=43214400×2%=288100150676510四、应收账款的日常管理（一）客户的信用调查和信用评估（二）监控应收帐款——账龄分析是指对应收账款账龄结构（各账龄应收账款的余额占总余额的比重）的分析——为企业进一步对应收账款管理提供信息。（三）催收拖欠款项（1）信件（2）电话（3）个人拜访（4）收款机构（5）诉讼程序第三节存货管理一、存货管理的目标二、存货成本三、经济进货批量四、存货日常管理一、存货管理的目标和存货成本存货是指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资，包括材料、燃料、低值易耗品、在产品、半成品、产成品等，分为原材料存货、在产品存货和产成品存货。（一）存货功能

1．防止停工待料2．适应市场变化

3．降低进货成本4．维持均衡生产（二）存货管理目标从公司的角度出发，存货管理的目标是在满足经营所需存货的条件下，存货的成本最低。二、存货成本取得成本TCa购置成本：年需要量×单价DU订货成本固定订货成本：与订货次数无关F1变动订货成本：与订货次数相关年订货次数×每次订货成本(D/Q)K储存成本TCc固定储存成本：与存货占用量无关F2变动储存成本：与存货占用量相关年平均库存量×单位存货的年储存成本(Q/2)Kc缺货成本TCSTC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1+DK/Q十DU＋F2＋KcQ/2＋TCs三、经济订货批量的确定

EconomicorderQuantity（一）经济订货批量的含义（二）经济订货批量的基本模型（三）再订货点（四）安全储备（一）经济订货批量的含义按照存货管理的目的，需要通过合理安排进货批量和进货时间，使一定时期存货的相关总成本达到最低点，这时的进货批量叫做最佳采购批量，也叫做经济订货批量或经济批量。（二）经济订货批量的基本模型基本模型假设条件：能及时补充存货，即存货可瞬时补充；

能集中到货，即不允许陆续入库；不允许缺货，即无缺货成本，TCs=0；

需求量稳定，且能预测，即存货全年需要量D不变；存货单价U不变，不考虑现金折扣；

企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；所需存货市场供应充足，任何时候都可随时买到。时间Q/2平均存货存货量TC=F1+(D/Q)K+DU+F2+(Q/2)Kc+TCs不考虑与批量无关的固定的订货成本与固定的储存成本，TCs=0时：

例：某企业每年需耗用A材料7200千克，该材料的单位采购成本为20元，单位储存成本为4元，平均每次订货成本为400元，则：（三）再订货点

Orderpoint在提前订货的情况下，企业再次发出订货单时，尚有存货的库存量，称为再订货点。再订货点R＝dL影响订货点的主要因素：1、正常日消耗量d2、提前期（交货时间）L注：订货提前期对经济订货批量并无影响。再订货点R＝dL时间存货量订货点R=900Q=3600订货提前期LLL按照某一订货量和再订货点发出订单后，如果存货需求增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断。为防止由此造成的损失，就需要多储备一些存货以备应急之需，称为保险储备或安全储备。

保险储备量B是为了防止意外事件的发生而建立的保险性存货储备。（四）保险储备量

Safetystock建立保险储备时，再订货点R＝dL＋B保险储备B=100订货点R=200时间(月)存货量(件)Q=300+100300123d=10d>10d<10例存货的保险储备B=100R=d·L+B=10×10+