宇通客车股份有限公司盈利能力分析

目录14206_WPSOffice_Level1一、盈利能力理论概述 110217_WPSOffice_Level2（一）概念 1640_WPSOffice_Level2（二）研究背景 210945_WPSOffice_Level2（三）研究内容 211358_WPSOffice_Level2（四）研究意义 24378_WPSOffice_Level2（五）特色与创新之处 323576_WPSOffice_Level2（六）研究方案设计 310217_WPSOffice_Level1二、宇通客车股份有限公司盈利能力分析 311706_WPSOffice_Level2（一）公司概况 41651_WPSOffice_Level2（二）盈利能力分析 4640_WPSOffice_Level1三、影响宇通客车盈利能力的因素 148986_WPSOffice_Level2（一）企业营销状况的影响

1427046_WPSOffice_Level2（二）企业利润构成的影响

1519885_WPSOffice_Level2（三）资本结构和资本效率的影响

154868_WPSOffice_Level2（四）企业利润及利润质量的影响

1525959_WPSOffice_Level2（五）国家政策的影响

1625340_WPSOffice_Level2（六）非财务因素 1610945_WPSOffice_Level1四、前景展望及对策建议 1714388_WPSOffice_Level2（一）发展前景 172581_WPSOffice_Level2（二）对策建议 1711358_WPSOffice_Level1参考文献 209412_WPSOffice_Level2（五）国家政策的影响

163148_WPSOffice_Level2（六）非财务因素 1619649_WPSOffice_Level1四、前景展望及对策建议 1729818_WPSOffice_Level2（一）发展前景 178531_WPSOffice_Level2（二）对策建议 171044_WPSOffice_Level1参考文献 20

一、盈利能力理论概述（一）概念盈利能力就是公司赚取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，即利润相对于一定的资源投入、一定的收入而言。利润率越高,盈利能力越强；利润率越低,盈利能力越差。企业经营业绩的好坏最终可通过企业的盈利能力来反映。无论是企业的经理人员、债权人，还是投资人都非常关心企业的盈利能力，并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。一般来说，公司的盈利能力是指正常的营业状况。非正常的营业状况也会给公司带来收益或损失，但这只是特殊情况下的个别情况，不能说明公司的能力。因此，证券分析师在分析公司盈利能力时，应当排除以下因素：证券买卖等非正常项目、已经或将要停止的营业项目、重大事故或法律更改等特别项目、会计准则和财务制度变更带来的累计影响等。（二）研究背景在我国的交通运输业的高速发展时期，汽车行业中的客车也发挥着巨大的作用，因此，汽车行业在我国的经济发展中占据着十分重要的地位。在我国经济的支柱产业改革开放期，我国的汽车行业的产量还不足15万辆，改革开放之后，我国的汽车产业高速发展。近年来，随着中国汽车市场发展的良好局面，与中国汽车企业开展合作的国际上各种汽车的大品牌厂商也越来越多了，世界各国的汽车巨头对中国市场越发的关注，无论从汽车整车到零部件，还是从售的金融服务到一些售后服务，以及汽车行业相关所涉及的各个领域，中外合资以及并购方式，均有国际汽车巨头的出现。一方面是中国汽车企业的机遇，我们缺乏核心技术，通过和国际汽车巨头的合作，学习核心技术；但另一方面，也是挑战，在中国汽车市场，有国际汽车巨头来分一杯，并分走大部分利润，这对我国企业无非是一种强有力的挑战。再加之随着国内铁路和航空业的快速发展，客车业受到影响巨大。所以本文拟对我国汽车行业上市公司中的宇通客车盈利能力进行分析，希望通过对企业业务指标以及营状况的分析，研究我国客车行业盈利能力情况。（三）研究内容本文参考了有关盈利能力分析的文献，也参考了一些以及一些能力分析的评价和绩效评定等，在此基础上，对汽车行业上市公司中的宇通客车盈利能力进行分析。本文探究的课题比较贴切现实生活，我国的国民经济的提高与汽车行业的发展前景密不可分。本文是从公司的各项财务指标出发，具体研究公司的重要财务指标，从中分析汽车行业上市公司的盈利能力，本文从东方财富网数据库上的所有汽车行业上市公司中随机一部分汽车企业，得到了2014年2018年的所有财务数据，通过对企业的各项财务指标进行分析，对汽车行业上市公司的盈利状况进行了描述。本文首先是对盈利能力分析进行解释以及概述，界定盈利能力分析的概念；第二，根据汽车行业公布的部分数据分别从生产经营的盈利能力分析，资产的盈利能力分析进行阐述；第三，结合实际情况对影响宇通客车盈利能力的因素进行分析；最后，对分析结果进行总结，并给出一些简单的对策以及建议。（四）研究意义盈利能力一般是指企业在一定时期内获取利润的能力。盈利能力的大小是一个相对的概念，因为盈利能力是利润相对于一定的资金投入、一定的收入而言的。利润率越高,盈利能力越强；相反，利润率越低,盈利能力越差。企业的盈利能力可以用来反映企业经营成绩的好坏。企业的管理人员、债权人、股东都非常关心企业的盈利能力,并重视对利润率及其变动趋势的分析与预测。企业从事经营活动的目的就是为了最大限度地赚取利润、维持企业持续稳定地经营和发展。获取利润的前提是持续稳定地经营和发展；而企业想要发展，就要不断地获取利润；同样，与盈利能力较弱的企业相比较而言，盈利能力较强的企业更有活力并且发展前景也更好；因此，盈利能力可以很好地衡量企业管理人员的业绩，也能通过其发现问题、改善企业的管理。对企业管理人员来说，其业绩可以用盈利能力的分析来反映和衡量。企业管理人员的责任，就是通过自己的努力为企业获取更多的利润。企业的盈利能力通过各项收益数据反映出来，同时，收益数据也体现了管理人员工作业绩的好坏。盈利能力是企业各环节经营活动的具体表现，盈利能力分析发现企业经营的问题。进而采取措施解决问题，提高企业收益水平；对于债权人来讲，利润对企业偿债的影响较大，特别是对长期债务而言。企业背负债务时,债权人首先要确认的是企业的偿债能力，而企业偿债能力越强，首先盈利能力得越强。因此，债权人分析一个企业的盈利能力对其债款的收回也是至关重要的。对于投资人而言，企业盈利能力的强弱更是至关重要的。股东们投资的就是为了获得更多的利润，因为在各个企业的信用相同或相近时，人们总是倾向于将资金投向盈利能力强的企业。并且股东们的股息与企业的盈利能力是紧密相关的，因此他们注重的是企业赚取利润的多少，重点分析企业的利润率；企业盈利能力增加会使股票价格上升，股票价格的上升也能使股东们获得资本收益，因此，企业盈利能力对股东的收益极为重要。（五）特色与创新之处本文探究的课题比较接近现实，因为汽车行业的发展与我国的国民经济紧密相关，在我国的GDP中很大一部分是汽车产业创造的。人们的健康、居住、出行这三大方面也与这类产业密不可分。所以说本文的研究内容具有现实意义。而本文不仅通过分析多个指标来探究宇通客车的盈利能力，还对影响宇通客车盈利能力的因素进行分析描述，从中分析汽车行业上市公司的盈利能力，本文从东方财富网的数据库上的所有汽车行业上市公司中随机选取一部分汽车企业，得到了2016年2018年的财务数据，与宇通客车企业的盈利能力进行对比。（六）研究方案设计以下是作此文章的前期准备：首先，做好文案研究，查阅大量有关盈利能力分析的文献，了解了一些做一个行业的盈利能力分析应注意的问题，其次通过网络对汽车行业有所了解，探索汽车行业发展状况以及存在问题；另一方面，在东方财富网等数据库查阅数据，找到相关数据并通过归类法进行问题分类，为案例分析好理论准备研究方法：首先对盈利能力分析进行解释以及概述，界定盈利能力分析的概念；其次，分别从生产经营的盈利能力分析，资产的盈利能力分析等方面进行阐述，为后文的实证分析打下良好的基础；第三，进行益利能力分析指标的计算分析，对指标进行选择；第四，对所选的指标进行解释说明以及具体述。选完财务指标后，可以对宇通客车行业进行总体概述，通过描述统计，对宇通客车的盈利能力的现状及影响因素进行总结。最后，对分析结果进行总结，并对宇通客车企业的未来发展阐述一些简单的建议。二、宇通客车股份有限公司盈利能力分析（一）公司概况郑州宇通客车股份有限公司（以下简称“宇通客车”）是一家集客车产品研发、制造与销售为一体的大型现代化形式的制造业企业。其中客车厂区位于河南省郑州市宇通工业园，占地面积大概1700亩，每天生产整车高达325台以上。拥有底盘车架电泳、车身电泳、机器人喷涂等国际先进的客车电泳涂装生产线，可以说是目前世界上单厂规模最大、工艺技术条件最先进的大中型客车生产基地。宇通客车新能源厂区位于郑州东区国际物流园区，占地大约2000亩，建筑面积达60万平方米，具备年产3万台的生产能力，是中国客车行业最为先进、世界规模最大的新能源客车基地。宇通客车于1997年在上海证券交易所上市，证券代码为600066，是国内客车行业第一家上市公司。公司主要经济指标连续十多年快速增长，并连续十多年获得中国工商银行AAA级信用等级。在2018年销量数据中,2018年宇通客车总销量为60868辆，同比下降9.51%。其中大型客车全年销量为25670辆，下降6.33%；中型客车全年销量为26532辆，下降17.07%；轻型客车全年销量为8666辆，上涨10.09%。虽然销量有所下降，但是在2018年最后一个月宇通客车在各地完成年度新能源车辆推广任务，促成订单采购，并且2019年政府对新能源客车的补贴政策促进了销量增长。所以宇通客车在客车市场仍能占据很强的市场主导力。（二）盈利能力分析本论文将选取宇通客2014到2018五年的利润表和资产负债表进行盈利能力分析，得出结论。1、资产负债表宇通客车近三年的资产负债表如表1：表1：宇通客车2014年-2018年资产负债表资产负债表2018-12-312017-12-312016-12-312015-12-312014-12-31流动资产

货币资金29.12亿24.88亿56.16亿66.99亿60.16亿

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产802.4万1.591亿3.585亿13.08亿2083万

其中:指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产802.4万

应收票据12.19亿14.85亿11.35亿14.14亿7.254亿

应收账款172.7亿173.9亿150.5亿99.49亿85.84亿

预付款项6.695亿3.000亿2.266亿4.276亿2.602亿

应收利息87.55万289.2万

应收股利--20.04万

其他应收款13.51亿7.530亿5.128亿2.600亿1.716亿

存货38.33亿30.74亿19.23亿15.47亿11.60亿

一年内到期的非流动资产1369万3804万4098万3978万2338万

其他流动资产6.890亿17.46亿20.48亿13.37亿2.589亿流动资产合计279.7亿274.3亿269.1亿229.8亿172.2亿非流动资产

可供出售金融资产14.89亿13.30亿10.09亿3.787亿1.490亿

长期股权投资6.736亿6.645亿3.216亿

固定资产38.13亿39.85亿45.38亿40.72亿36.30亿

在建工程6.816亿2.973亿9085万5.848亿9.560亿

固定资产清理--246.1万

无形资产11.81亿14.27亿14.58亿14.64亿9.394亿

商誉49.20万49.20万49.20万49.20万49.20万

长期待摊费用382.1万1133万1081万1029万1162万

递延所得税资产9.452亿8.814亿7.749亿5.612亿4.073亿

其他非流动资产4312万1.374亿4030万8519万5.058亿非流动资产合计88.31亿87.34亿82.43亿71.56亿66.00亿资产总计368.0亿361.7亿351.5亿301.4亿238.2亿流动负债

短期借款500.0万7.701亿

以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融负债637.7万--

应付票据49.02亿58.88亿53.90亿43.23亿27.47亿

应付账款90.36亿81.75亿103.7亿78.68亿63.58亿

预收款项10.20亿10.27亿11.83亿19.34亿12.11亿

应付职工薪酬7.420亿10.11亿11.27亿7.045亿5.868亿

应交税费4.000亿4.010亿5.594亿2.702亿2.693亿

应付股利1881万

其他应付款16.52亿13.57亿12.91亿12.11亿11.64亿

一年内到期的非流动负债1868万2254万412.8万流动负债合计177.8亿186.5亿199.2亿163.2亿123.6亿非流动负债

长期借款1898万2124万

预计负债16.21亿15.75亿12.35亿4.961亿3.146亿

递延收益6.274亿2.926亿3.184亿3.867亿2.864亿

递延所得税负债43.64万1889万107.4万--312.4万非流动负债合计22.68亿19.07亿15.54亿8.828亿6.042亿负债合计200.4亿205.6亿214.7亿172.0亿129.6亿所有者权益(或股东权益)

实收资本（或股本）22.14亿22.14亿22.14亿22.14亿14.77亿

其他权益工具10.00亿10.00亿

其中:永续债10.00亿10.00亿

资本公积12.79亿12.79亿12.79亿12.79亿20.21亿

专项储备314.0万216.6万134.7万109.7万28.16万

盈余公积25.54亿22.74亿19.51亿15.55亿12.56亿

未分配利润95.91亿87.31亿81.39亿78.12亿60.51亿归属于母公司股东权益合计166.4亿155.0亿135.8亿128.6亿108.0亿

少数股东权益1.153亿1.061亿9545万7881万5611万股东权益合计167.6亿156.1亿136.8亿129.4亿108.6亿负债和股东权益合计368.0亿361.7亿351.5亿301.4亿238.2亿资料来源：宇通客车公司2014年--2018年年报（2）利润表宇通客车2016年-2018年利润表如表2：表2：宇通客车2016年-2018年利润表利润表2018-12-312017-12-312016-12-312015-12-312014-12-31营业总收入317.5亿332.2亿358.5亿312.1亿257.3亿

营业收入317.5亿332.2亿358.5亿312.1亿257.3亿营业总成本295.7亿301.2亿315.0亿274.0亿229.4亿

营业成本237.1亿244.8亿258.8亿233.1亿194.8亿

研发费用18.63亿13.17亿

营业税金及附加1.950亿1.856亿1.614亿1.518亿1.546亿

销售费用25.12亿23.53亿29.27亿20.34亿15.18亿

管理费用7.718亿7.343亿18.26亿18.13亿14.52亿

财务费用3.247亿4.921亿2.746亿-1.424亿-2490万

资产减值损失2.001亿5.604亿4.380亿2.407亿3.565亿其他经营收益

加:公允价值变动收益-1.511亿1.213亿5801万-4104万1453万

投资收益1.114亿8631万-1267万6174万9790万

其中:对联营企业和合营企业的投资收益658.9万3285万2864万营业利润24.68亿36.02亿44.09亿38.28亿29.03亿

加:营业外收入9863万5126万4.081亿3.319亿1.679亿

其中:非流动资产处置利得1612万432.6万398.0万

减:营业外支出2009万1687万3450万5588万1980万

其中:非流动资产处置净损失171.7万931.9万360.2万利润总额25.47亿36.36亿47.82亿41.04亿30.51亿

减:所得税费用2.182亿4.681亿6.800亿5.167亿3.982亿净利润23.28亿31.68亿41.02亿35.88亿26.53亿

其中:归属于母公司股东的净利润23.01亿31.29亿40.44亿35.35亿26.13亿

少数股东损益2689万3865万5859万5247万4001万

扣除非经常性损益后的净利润17.83亿28.03亿37.76亿32.47亿18.88亿每股收益

基本每股收益1.011.411.831.601.18

稀释每股收益1.011.411.831.601.18其他综合收益67.57万

归属于母公司股东的其他综合收益67.57万综合收益总额23.29亿31.68亿41.02亿35.88亿26.53亿

归属于母公司所有者的综合收益总额23.02亿31.29亿40.44亿35.35亿26.13亿

归属于少数股东的综合收益总额2689万3865万5859万5247万4001万资料来源：宇通客车公司2014年--2018年年报（3）现金流量表宇通客车2016年-2018年现金流量表如表3：表3：宇通客车2016年-2018年现金流量表现金流量表2018-12-312017-12-312016-12-312015-12-312014-12-31经营活动产生的现金流量

销售商品、提供劳务收到的现金313.9亿290.2亿298.3亿318.5亿204.1亿

收到的税费返还4.604亿4.426亿5.667亿4.740亿2.780亿

收到其他与经营活动有关的现金10.79亿4.479亿3.981亿6.200亿3.668亿经营活动现金流入小计329.3亿299.1亿307.9亿329.4亿210.6亿

购买商品、接受劳务支付的现金229.7亿248.8亿213.3亿210.7亿132.3亿

支付给职工以及为职工支付的现金27.56亿26.93亿24.78亿22.22亿16.16亿

支付的各项税费9.288亿12.51亿10.87亿15.27亿13.13亿

支付其他与经营活动有关的现金36.95亿28.34亿23.59亿21.13亿16.94亿经营活动现金流出小计303.5亿316.6亿272.6亿269.3亿178.5亿经营活动产生的现金流量净额25.78亿-17.49亿35.32亿60.10亿32.05亿投资活动产生的现金流量

收回投资收到的现金198.8亿126.1亿77.39亿138.3亿98.36亿

取得投资收益收到的现金6390万4730万4939万4029万3224万

处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额477.5万312.6万2307万781.0万464.5万

收到其他与投资活动有关的现金11.42万--投资活动现金流入小计199.4亿126.6亿78.11亿138.7亿98.72亿

购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金10.58亿7.301亿4.448亿13.02亿19.19亿

投资支付的现金190.4亿127.5亿83.75亿163.4亿90.99亿

取得子公司及其他营业单位支付的现金净额5.680亿投资活动现金流出小计201.0亿134.8亿88.19亿176.4亿115.9亿投资活动产生的现金流量净额-1.528亿-8.185亿-10.08亿-37.62亿-17.14亿筹资活动产生的现金流量

吸收投资收到的现金3388万

取得借款收到的现金61.66亿63.85亿3.000亿

发行债券收到的现金15.00亿10.00亿

收到其他与筹资活动有关的现金5.387亿10.19亿1391万1.437亿7424万筹资活动现金流入小计82.04亿84.04亿3.139亿1.437亿1.081亿

偿还债务支付的现金84.37亿65.70亿3.000亿412.8万1.945亿

分配股利、利润或偿付利息支付的现金13.21亿23.68亿34.52亿16.08亿9.220亿

子公司支付给少数股东的股利、利润1800万2820万4200万3000万1140万

支付其他与筹资活动有关的现金--5.387亿1853万2159万1.682亿筹资活动现金流出小计97.58亿94.77亿37.70亿16.34亿12.85亿筹资活动产生的现金流量净额-15.54亿-10.73亿-34.56亿-14.90亿-11.77亿汇率变动对现金及现金等价物的影响9186万-876.4万-1.553亿5305万1836万现金及现金等价物净增加额9.630亿-36.49亿-10.87亿8.100亿3.333亿

加:期初现金及现金等价物余额19.31亿55.80亿66.67亿58.57亿55.24亿期末现金及现金等价物余额28.94亿19.31亿55.80亿66.67亿58.57亿资料来源：宇通客车公司2014年--2018年年报1、净资产收益率分析

2018年净资产收益率=23.28/167.6=13.89%2017年净资产收益率=31.68/156.1=20.29%2016年净资产收益率=41.02/136.8=29.99%2015年净资产收益率=35.88/129.4=27.73%2014年净资产收益率=26.53/108.6=24.43%从净资产收益率来看，宇通客车该指标在2014年到2016年处于上升水平，保持在20%以上，然而从2017年到2018年逐年下降到13.89%。同时，对比国内客车制造业上市公司平均水平，在这三年间，同行业的平均水平均低于15%。所以，宇通客车的净资产收益率五年的平均水平均高于同行业的平均水平。而2017年和2018年宇通客车的净资产收益率的大幅度降低的一方面原因是由于2018年新能源补贴进一步退坡导致公司净资产收益率下滑，另一方面是由于国内高铁等交通工具的影响以及客车行业出口竞争加剧，从而拖累了公司整体的净资产收益率。这也说明宇通客车的盈利能力高，运营效果理想，对各个利益相关者权益的保障水平较高，体现了龙头企业的较强抗压能力。

2、总资产收益率及权益乘数分析

总资产收益率及权益乘数分析

如表4所示：表4：总资产收益率及权益乘数分析表项目年份2018年2017年2016年2015年2014年平均资产总额（368+361.7）/2=364.85（361.7+351.5）/2=356.6（351.5+301.4）/2=326.45（301.4+238.2）/2=269.8(238.2+186.2)/2=212.2总资产收益率23.28/364.85=6.38%31.68/356.6=8.80%41.02/326.45=12.57%35.88/269.8=13.30%26.53/212.2=12.50%资产负债率54.46%56.84%61.08%57.07%54.41%权益乘数368/167.6=2.20361.7/156.8=2.32351.5/136.8=2.57301.4/129.4=2.33238.2/108.6=2.19从总资产收益率及权益乘数来看，2014年到2016年，宇通客车的总资产收益率变化不大，维持在13%左右，说明这三年的获得收益的能力较稳定。2016年以后呈现不断下降的局面，资产负债率从2016年的61.08%下降到2018年的54.46%，尤其是从2016年到2017年这两项指标下降较为明显，说明该公司自有资本获取收益的能力越弱，运营效益变差，经营风险有所增加。同时，2016年以后权益乘数逐年下降主要原因股东注册资本占总资本的比例变高，这说明负债在减少，企业通过增加股东权益来降低风险。3、总资产周转率分析

总资产周转率分析如表5所示表5：总资产周转率分析表年份项目2018年2017年2016年2015年2014年营业收入净额（亿）317.5332.2358.5312.1257.3平均资产总额（亿）（368+361.7）/2=364.85（361.7+351.5）/2=356.6（351.5+301.4）/2=326.45（301.4+238.2）/2=269.8（238.2+186.2）/2=212.2总资产周转率317.5/364.85=87.02%332.2/356.6=93.16%358.5/326.45=109.82%312.1/269.8=115.68%257.3/212.2=121.25%总资产周转率虽然是营运能力分析的常用指标，但该指标体现了对资产利用效率的一种情况，从而也会直接或间接地对盈利能力产生一定的影响。从总资产周转率来看，2014年到2018年这五年间，总资产周转率逐年下降。从上表中可以看出来，一方面原因是此五年间平均资产总额逐年增加，另一方面原因是营业收入净额逐年下降，使得公司总资产周转率逐渐降低，这说明企业总资产周转速度降低，销售能力变弱，资产利用效率越来越低。4、销售毛利率2018年销售毛利率=（317.5-295.7）/317.5=6.87%2017年销售毛利率=（332.2-301.2）/332.2=9.33%2016年销售毛利率=（358.5-315）/358.5=12.13%2015年销售毛利率=（312.1-233.1）/312.1=25.31%2014年销售毛利率=（257.3-194.8）/257.3=24.29%主营业务的盈利能力通常是在分析盈利能力时公司特别注重的一项指标。销售毛利率是上市公司的重要经营指标，它能反映公司产品的竞争力和获利能力。销售毛利率反映了企业产品销售的初始获利能力，毛利率越高，则说明企业能形成较大的盈利。不同会计期间相比较之下，公司的毛利率显著提高的原因可能是公司的产品价格大幅上升。这个时候投资者需考虑到的一点就是该情况下价格的上升是否能持续，这表明公司将来的盈利能力是否有保证。相反，如果公司毛利率越低，则可能说明同行业企业间竞争激烈。毛利率下降，经常会随之出现价格战，或者成本失控，此时企业的盈利能力就会下降。根据数据分析得，宇通客车的销售毛利率由2014年的24.29%到2015年的25.31%的稍许上升，而从2015年到2018年一直呈下降趋势，2018年下降到了6.87%。除了客车行业激烈的竞争之外，宇通客车的销售成本的增加导致2016年较2015年大幅下降。自增值税调整政策(从17%降至16%)于2018年5月1日正式实施，这一规定降低了整体客车销售价格，因而推迟了客户的采购计划，使得宇通客车的销售收入降低，进而说明宇通客车的盈利能力的有所下降。5、流动比率和速动比率流动比率和速动比率如表6所示：表6：流动比率和速动比率年份项目2018年2017年2016年2015年2014年流动比率279.7/177.8=1.57274.3/186.5=1.47269.1/199.2=1.35230.11/163.2=1.41171.8/123.6=1.39速动比率234.3/177.8=1.32225.75/186.5=1.21228.99/199.2=1.15213.79/163.2=1.31160.68/123.6=1.3流动比率和速动比率分别反映的是企业流动资产和速动资产在企业负债到期以前可以变现作为偿还负债中流动负债的能力水平。一般情况下，流动比率和速动比率指标值越高，说明企业的短期偿债能力越强；反之，流动比率和速动比率越低，则说明企业的短期偿债能力越低。换句话说，流动比率和速动比率作为判断企业财务状况的两个重要指标既不能过高也不能过低，而应当保持在一个适当的幅度。因为当这两个指标过高时，尽管企业的短期偿债能力有相当的保证，但是这时企业的流动资产和速动资产则由于大量地占用资金，从而减缓它们的周转速度，使得资金不能充分利用，进而间接影响企业的长期生产经营效果；当这两个指标过低时，负债过高，企业短期偿债能力不能保障，经营风险增大，投资者投资信心不足，同样会直接影响企业的生产经营效果。图

1：流动比率变化趋势图图

2：速动比率变化趋势图由表6中可以看到，宇通客车2014年到2018年之间流动比率最高为1.57，但是仍处于较低水平。一般情况下，合理的最低流动比率为2，而宇通客车的流动比率近三年都小于2。宇通客车2016年到2018年的速动比率由1.15上升到1.32，始终高于1。而衡量企业偿还短期债务能力强弱，只看流动比率或者速动比率无法准确分析企业的短期偿债能力，一般应该两者结合起来看（CR：流动比率，QR：速动比率）:CR<1andQR<0.5资金流动性差1.5<CR<2and0.75<QR<1资金流动性一般CR>2andQR>1资金流动性好宇通客车的流动比率介于1.5和2之间，而速动比率大于1，其资金流动性处于一般水平。因为流动比率和速动比率分别受到无法评估未来资金流量、未反映企业资金融通状况、应收账款的偏差性、存货价值确定的不稳定性等因素的制约，仅用流动比率和速动比率来衡量企业短期偿债能力是非常困难的。6、应收账款周转次数应收账款周转次数如表7所示：表7：应收账款周转次数2018年2017年2016年2015年2014年应收帐款周转率1.832.052.871.161.29应收帐款周转天数196.53175.75125.51106.8989.27图

3：应收账款周转天数变化趋势图从表中可以清楚地看到，2016年的应收账款周转率达到最高，而近三年的应收账款周转率越来越低，这说明收账变得越来越难。一般情况下，应收账款周转率越高越好，应收账款\o"周转率"周转率高，表明收账迅速，账龄较短；\o"资产流动性"资产流动性强，\o"短期偿债能力"短期偿债能力强；可以减少\o"坏账损失"坏账损失等。公司的应收账款在流动资产中十分重要。公司的应收账款如能及时收回，公司的资金使用效率便能大幅提高。因为受新能源国家补贴政策变化影响，宇通客车的货款回收周期变长。2018年5月宇通销量大幅上涨，其主要原因是受新能源补贴过渡期政策和增值税调整的影响。从宇通客车往年的情形来看，随着企业生产经营规模的增加，经营性应付项目也随之增加。2017年，公司的营业收入下降，但货款回收变慢，如果延迟支付供应商货款似乎是正常的。然而，宇通客车加快了付款的速度。宇通客车与同行业的对比如表8所示：表8：宇通客车与同行业的对比表中通客车宇通客车比亚迪营业成本（亿）50.86237.11087应付票据（亿）20.2049.02211.4应付账款（亿）30.4890.36251.4（应付票据+应付账款）/营业成本0.9960.590.43资产负债率0.780.720.69表中宇通客车公司和比亚迪的情况，基本上是效益好的公司付款快，效益不好、债台高筑的公司付款慢。之所以拿宇通客车与比亚迪相比较，是因为比亚迪也生产新能源客车。宇通客车财务报表显示，在过去3年，宇通客车分别收到了68.57亿元、99.54亿元和53.39亿元的新能源客车补贴，分别占据了营收的22%、28%和16%，与此同时，宇通客车新能源收入占了总营收的一半左右，新能源补贴的退坡对于公司的影响重大。未来两三年行业竞争或许是最激烈的，宇通客车将面临更加严峻的考验。影响宇通客车盈利能力的因素（一）企业营销状况的影响

企业营销能力决定着企业能否顺利实现收入，企业只有实现收入，才会有盈利的可能。营业利润是企业利润中占比最大的部分，营业利润的主要来源是营业收入，营业收入的实现则主要依靠产品的成功售出，由此可以看出企业营销能力对企业盈利能力的重要影响。企业营销能力不仅是指企业成功销售产品的能力，也包括企业为销售产品所做的渠道铺设、广告设计、店面搭建、公关处理等多方面的努力和工作。出色的营销能力能够保证企业所生产的产品为市场接受，并实现较高的销售收入，出色的营销能力是提升企业盈利能力的重要因素。如果企业营销能力弱，则会导致企业生产的产品难以售出，不能实现销售收入，而且也会导致产品的库存成本上升，即较弱的销售能力不仅不会增加企业的收入还会增加企业的成本，可见营销能力对企业盈利能力的影响程度。

赚取利润的方式方法除了出色的营销能力外，企业良好的经营模式也是指获取利润的方法，良好的经营模式可以使企业巧妙整合企业内部与外部资源，实现利润最大化的模式。经营模式是影响企业盈利能力的又一重要因素，随着企业面临的竞争激烈程度不断加深，适宜的经营模式已经成为企业获取利润的一大法宝，经营模式能够增加企业的核心竞争力，即便企业拥有最先进的技术和最出色的工作人员，如果企业不能够采用适宜的经营模式来整合自身拥有的资源，企业也很难提高其盈利能力。因此，在对企业盈利能力进行分析时，财也要对企业经营模式和治理结构进行分析。行业的竞争程度是影响营销状况的一大因素：(1)企业之间的竞争。在当前企业之间的竞争中,同行业间由于市场空间有限,每个企业为了能占领更多市场,就会利用各种方式增强自身的竞争能力，比如：投放广告、价格之战与产品创新等,如果企业不能根据同行的竞争情况及时作出改进,将会影响自身的盈利能力。(2)新加入企业的竞争威胁。在市场中,由于同类企业数量的增加,导致竞争对手的增多,而新加入企业一般都会采用低价格战略,原有企业的市场份额就会分流,业务量就会受到影响,会导致企业的盈利能力受到影响,如果企业不能及时了解市场信息,对自身产品与生产技术进行创新,将会影响企业的盈利能力。(3)替代产品或服务的威胁。对于市场替代品而言,在替代品价格降低的情况下,将会影响企业产品的销售量与利润,导致企业的经济效益降低,限制了行业的收益,无法提升企业经济效益,甚至会出现盈利能力降低的现象。（二）企业利润构成的影响

企业利润的主要由主营业务利润、投资收益以及非经常项目收入等构成，一般情况下主营业务利润占公司利润的比重最大，然而现在企业投资收益所形成的利润在企业利润中所占比重也越来越大，因为目前企业多元化发展的影响越来越大。非经常项目收入在企业总利润中所占比例较小，对企业盈利能力也有一些影响，对企业盈利能力的贡献有限。在分析企业盈利能力过程中，不能仅仅把目光放在了企业利润总量上并粗略地认为利润总量高代表企业盈利能力强。高水平的利润并非等于高水平的盈利能力，当非经常项目收入对企业总利润的贡献非常大的时候，利润高并不代表盈利能力水平高，因为非经常项目对企业收入和利润的影响是暂时的，而企业盈利能力是长期以来逐渐形成的，并能够对未来盈利水平有一定的预示作用，而非经常项目收入的特点是不稳定，因此在分析企业盈利能力时，分析企业利润构成时必不可少的步骤。（三）资本结构和资本效率的影响

资本结构是企业盈利能力的重要影响因素。目前随着银行业和企业信用的不断发展，大多数企业都从银行贷款以获取资金，维持经营，企业负债情况会对企业盈利能力产生直接影响，一般情况下，当企业资产报酬率高于企业借款利息率时，企业负债经营有助于提高企业盈利能力，而当企业借款利息率高于资产报酬率时，企业负债经营会降低企业盈利能力。一些企业盲目扩大企业资本规模，却忽视资本构成对于企业盈利能力的影响。企业应该选择最适宜的资本构成，在分析企业资本构成时，综合分析企业自有资本与企业借入资本的作用，在提高企业运营顺畅程度的同时，提升企业盈利能力。除此之外，资本运转效率也是影响企业盈利能力的重要程度，企业资本运转效率高说明企业运转能力好，资本有效利用程度高。

（四）企业利润及利润质量的影响

一般在企业资产规模不变的情况下，企业实现的利润总额越高，企业盈利能力越强，因此很多财会管理人员进行企业盈利能力的分析时，非常重视对企业利润的分析。在这个过程中需要注意的是企业财会工作人员在核算企业会计数据时会受一定会计政策的影响，由于会计政策的选择具有一定的主观性，如资产质量的确认与利润计量等，这个现象会导致利润质量的错误估计，进而影响企业盈利能力分析的准确性。

企业在实际发展中,必须要全面分析质量影响因素。质量影响因素,主要就是利润质量影响元素,在实际工作中,必须要判断哪些产品质量影响企业盈利能力的,制定质量风险控制制度,创新风险管理方式。质量因素不仅仅只关注企业内部的产品合格率与产品质量,产品的质量好与坏,还与供应商提供的产品料件质量有很大的关系,在采购的同时,也要让供应商明白,明白企业的战略发展与对供应商的产品质量要求,拥有共同的利益目标,才能共同提高企业的盈利能力。对内要严格按操作流程进行生产与检测,确保优质的质量交付给客户。只有质量好的产品,才能让客户满意,提高老客户的忠诚度,增加新客户,提高品牌的信誉,才能具有持久性竞争的优势,为企业持续性盈利创造效益。（五）国家政策的影响

国家为了对经济进行宏观调控，会出台一些政策，税收政策属于影响企业盈利能力的财务因素之一。税收政策对企业盈利能力产生较大的影响，一般情况下，较高水平的税收或者高税率意味着相关企业需要缴纳数额较大的税款，进而会导致企业净利润减少，相反较低水平的税收或低税率则意味着相关企业所需缴纳的税款数额相对较少，最后企业的净利润会有一定幅度的提升。国家通过税收政策可以从宏观上调控经济，促进资源的有效配置和利用，通常情况下政府鼓励发展的行业会对其实行一定的税收优惠政策，如高新技术产业、绿色能源产业等，而对于国家限制发展的产业，政府会对其实行较高的税率，如在当今社会转型的重要时期，政府会对粗放型企业实行较高的税率。根据政府的税收政策企业可以寻找国家提倡鼓励发展的产业，在政府引导下和税收政策扶持下，企业盈利能力会不断提升，并且企业未来发展潜能也会逐渐增强。

（六）非财务因素（1）非物质性影响因素。企业在实际发展中,非物质性影响因素较为重要,主要就是在分析盈利能力的时候,重点关注企业的销售收入情况、成本控制情况、费用管理情况与资产规模情况等,必须要对其进行全面的优化处理。一般情况下,非物质性盈利影响因素是企业提升盈利能力的重点因素,例如:企业具有较高的商业信誉度,可以有效提升企业的经济效益,减少其中存在的各类非物质性影响因素,提升企业盈利能力,优化其发展体系,达到预期的管理目的。（2）企业非物质性盈利影响因素,主要就是企业主体的多元化发展,需要企业职工具备一定的创新能力,建设高素质人才队伍,提升企业的经济效益,增强其盈利能力。在对非物质性盈利因素进行分析的过程中,相关部门需要对其进行全面的优化处理,搜集各类资源,并利用现代化企业改革与发展方式,逐渐提升企业的盈利能力,减少企业盈利中存在的问题,制定完善的发展方案,提升企业的非物质性盈利效益。同时,企业在非物质方面,需要加大力度创新科研方式,申请科研政策,保证在企业创新生产技术的情况下,提升企业非物质方面的经济效益,建设高素质人才队伍,增强企业核心竞争能力。（3）税收政策影响因素。企业在税收政策情况下,对于盈利能力有一定程度的影响,如:税收优惠政策中的高新技术税收优惠政策、残疾人就业的增值税优惠政策及所得税优惠政策,外资企业税收优惠政策、国产设备投资享受抵免企业所得税优惠政策等,只有企业不断地学习和掌握对企业有利的税收政策,充分利用税收的优惠政策,不但能增加企业盈利力,还对企业发展壮大有推波助揽的作用;还能增强企业的核心竞争能力,优化企业的发展体系但如果企业在经营过程中,不遵守税收税法政策,不但对企业经营不利,还会因为税务风险增加企业的税收成本,并降低企业的信誉,给企业带来负面影响。因此,分析企业的盈利能力,离不开税收政策对企业的影响。（4）人才培养影响因素。企业在人才培养的过程中,要制定完善的培训方案,利用阶段性的培训方式提升人才的专业素质与技术技能,这就导致企业生产成本增加。但是,在人才工作能力提升的情况下,企业的盈利能力也会有所提高。（5）企业技术创新影响因素。在企业对技术进行创新的过程中,可以不断开发出符合市场需求的各类技术,创造新的生产形式,在此情况系,可以有效提高企业的生产效率,增强企业盈利能力及竞争能力。四、前景展望及对策建议（一）发展前景不断创造具有质量、服务和成本综合优势的产品是宇通客车竞争优势的源泉。宇通已形成了6米至25米，覆盖公路客运、旅游、公交、团体、专用客车等各个细分市场，普档、中档、高档等产品档次的完整产品链，成为豪华高档客车的代名词。如今，宇通客车已远销古巴、俄罗斯、伊朗、沙特等海外市场。并且在确保产品品质和海外服务保障的基础上，经过长期战略布局，宇通已取得欧盟WVTA整车认证，开始正式进军欧洲市场。宇通是中国客车行业内唯一一家组建起9家独资4S中心站的企业，全国范围内已建立1000余家宇通客车特约服务网点，服务半径60公里，为宇通客车用户打造了全面、高效的服务保障网。作为中国客车第一品牌，宇通客车多次承担重要会议、活动用车任务。2009年，宇通是国庆60周年大典唯一一家服务阅兵运输保障队、群众与学生方队、彩车等全部内容的客车企业，并亮相国际级官方会议，为“中非合作论坛”保驾护航；2008年，约2600辆宇通车为北京奥运提供通勤服务；此外宇通客车还成功服务了亚洲杯足球赛、全运会、金鸡百花电影节等大型赛事、活动，并多次服务全国“两会”以及党代会，车辆的优异表现获得了各界的一致赞扬。经过多年发展，宇通客车的企业综合实力居国内同行业之首，并且形成了独特的以“崇德、协同、鼎新”价值观，“以客户为中心，以员工为中心”经营管理理念为核心的企业文化体系和先进的管理理念：（1）以市场为导向，以客户为中心，进行的产品研发，拥有行业内首家博士后科研工作站和发改委等五部委联合认定的行业首家“国家级技术中心”，并新建了全球唯一专注于客车试验研究的试验中心，全球领先的整车阴极电泳生产线和具有国际先进水平的底盘车间，全面提高了客车产品的设计水准和工艺保证能力。（2）从源头起严把原材料质量关，强调产品质量，建立全过程的质量控制监督系统，2004年，宇通顺利通过了由德国管理体系认证有限公司（DQS）颁发的ISO/TS16949:2002版质量管理体系认证。这是国内首家获此认证的客车企业，标志着以宇通为代表的客车行业在质量管理方面已经与国际同步接轨。（3）充分应用各种信息技术以提高企业内部管理水平。宇通客车从1994年就开始进行管理信息系统的建设，遵照“总体规划，分布实施”的原则，先后实施了ERP、PDM、KOA、CRM、SRM等系统，全面集成了公司技术、生产、供应、销售、售后、财务、质检、仓储、办公、人事等业务，企业信息化管理水平国内领先，并向企业外延进行了拓展和应用。秉持“为您创造更大价值”的品牌理念，以“巩固中国客车第一品牌，成为国际主流客车供应商”为事业目标，宇通坚持“以客户为中心，以员工为中心”的经营管理理念，不断壮大民族产业，引领行业发展方向，并通过与合作伙伴共赢，为客户创造价值，进而造福社会、兴旺企业、富裕员工、回馈股东。（二）对策建议1.提高财务杠杆作用从2016年到2018年，宇通客车在这三年的数据表示，其资产负债率由61.08%下降到54.46%的水平，一般该比率处于40%-60%较为适宜，所以，公司从2016年到2018年将财务杠杆发挥到了正常范围内。宇通客车还应当持续适当减少负债所占资产的比重，使该比率达到一个适当的水平，以降低成本，减小风险，提高债务偿还能力。同时吸引更多的股东资本投入，充分发挥财务杠杆的作用，以保持一个较快的发展速度。2.合理控制成本企业一般通过销售或者节约支出来提高利润水平。企业在无法通过销售继续获得更高的利润时，也许只能通过对成本的控制，减少不必要的支出，这样才能间接提高利润。控制成本的支出、减少不必要的费用，不仅可以增加企业的利润，同时还能形成一个较好的抗风险能力，这样当企业的价格降低时也就不至于发生太大的亏损。公司应当控制好成本与"三费"，即节约支出，以实现在无法增加收入的情况下以另一种方式来获取更多利润。3.保持资本结构合理稳定资本结构主要指负债与权益之比。对于资本结构，应当保持一个适当的水平，并加以控制，避免严重偏离该水平。通常资本结构对盈利能力有着至关重要的决定作用。分析一个企业的资本结构无非是为了对其进行优化，从而使之更加合理化。4.制定合理的经营模