【《安踏公司的财务报表分析》8600字】

安踏公司的财务报表分析摘要近些年来，体育用品行业受到全力扶持，在全民健身意识得以强化的背景下，我国体育用品行业开启了全新的黄金发展时期。安踏公司创建于1991年，经过二十年的不断探索和发展，已成为全国知名的体育用品品牌，并且致力于进军海外市场。研究安踏公司的财务报表分析对整个行业的发展有着很好的借鉴意义。传统财务报表分析着重于分析财务指标，却容易忽视财务指标以外的影响，但在市场竞争日益激烈的现代市场体系下啊，非财务指标对一个公司的影响也发挥着至关重要的作用。因此，本文采用哈佛分析框架，在发现研究公司财务方面所存有的问题外，进一步对公司的发展规划进行分析，以此来更加贴合财务报表使用者的需要。本文以安踏公司为研究对象，通过哈佛分析框架，对安踏公司进行全面综合地分析，并提出相应的意见和建议。关键词：哈佛分析框架财务报表分析安踏目录TOC\o"1-3"\h\u2233第一章绪论 628373第一节研究背景与意义 622810第二节理论基础及文献综述 726736第二章安踏公司简介 89257第一节基本简介 830527第二节经营情况 924810第三章安踏公司的财务报表分析 1023064第一节战略分析 1028463第二节会计分析 131138第三节财务分析 15963第四章针对性建议 1822068结语 1811408参考文献 2028594致谢 21第一章绪论第一节研究背景与意义如今，市场经济快速发展，企业毫无疑问担负了支撑实体经济的重任。上世纪90年代起，我国体育用品制造业迈入起步阶段，国内知名品牌安踏，李宁等都在这个阶段成立。此后，受到北京申奥成功等多方面的影响，体育用品制造业的发展进入了黄金时期。但由于对“奥运浪潮”形势评估过于乐观，我国体育用品制造业产能过剩，供大于求，正因如此，许多商店倒闭关门，体育用品行业遭遇前所未有的萧条。但随着市场相关政策红利的持续释放，以及全民健身意识的增强，体育用品行业的发展状况再次翻转，到2015年，安踏公司年收入已经突破百亿大关。截止到2017年，体育用品制造业在体育产业中的总产值占比已经达到61.4%，数额为13510亿元。从2017年起截止到2021年，体育用品制造业年均复合增长率预计为18.58%，其利润会达到188亿元。由此可知，体育用品制造业仍然是我国体育用品行业的坚实支柱。抓住浪潮就是抓住市场，北京将于2022年举办冬奥会，届时国内体育用品市场必将会再度迎来良好的发展时机。在此背景下，安踏公司将目光锁定在了冬奥会上，制定了为期五年的冬奥计划，寄期望于冬奥会带来的影响推广冬季运动项目。并借此进一步发展我国国内的冰雪运动装备市场。尽管体育用品制造业的发展势头看似非常强劲，但与世界大品牌相比，仍存在缺乏竞争力，发展水平不一，总体发展波动较大等缺点。并且与全球平均水平仍有较大差距，随着我国人均GDP的不断提高，体育用品消费在总消费中的占比增长幅度较小。由此得知，我国体育用品制造业正面临产业转型升级的困难，发展中所遇到的问题仍较为突出。本文以上述情况为背景，结合目前市场发展状况，以安踏公司为研究对象，运用哈佛分析框架对安踏公司的财务运用哈佛分析框架进行全面综合地分析。旨在找出安踏公司在发展中值得借鉴的优点以及仍存在的不足之处，从而进一步提出意见和建议。第二节理论基础及文献综述哈佛分析框架包括战略分析，财务分析，会计分析以及前景分析四个方面。四个方面中，战略分析为哈佛分析框架的首要基础方面，为后续三方面的分析打下根基。会计分析则与传统数据分析相似，以对公司的负债，利润及资产构成进行评价，目的在于掌握公司的基本财务状况。财务分析的理论方法产生于20世纪初，目前，国外对财务分析方法的研究正在不断地发展和完善。1910年杜邦公司提出了通过影响资产收益率的指标来对企业净资本收益能力进行分析的杜邦分析法。1923年，布利斯提出了行业的标准比率均值，在他的观点中，每个行业都应该有指标来充当标准，这是极为重要的。此后，我国学者对国外专家使用的财务分析方式实施了更深一步的探索和研究，但并无较大创新。黄世忠（2007）通过对微软公司的案例分析，提出了财务分析准确性的重要性，分析时要着重考虑利润，现金流量和资产质量。刘刚，曹志鹏（2015）提出，在解读财务报表的过程中，应着重总结变动较大的会计项目，总结其出现变动的根本缘由。只有这样，才能对公司的经营状况有一个更加正确地判断。在国外，专家们也慢慢认识到财务模式的重要性。他们开始把简单的财务分析模式和各项影响要素融合起来，以此来减少解析误差。比如，埃里希·海尔福特（1997）创建的财务分析框架，将企业的经营、融资及投资情况与企业的估值结合起来。依托前任专家的研究成果，哈佛大学的希利，伯纳德及佩普（2000）联合提出构建出了一个客观且有效的财务分析体系—哈佛分析框架。该框架从战略解析的角度出发，把企业真正的发展状况和财务报表反馈的深层信息融合在一起。哈佛分析框架是一种相对健全的财务分析理论，给国际财务理论的构成和完善带来了不可或缺的帮助。相较国外专家的研究，国内专家在很久之后才开始对财务报表分析框架给予解析，且大多专家是就国外完善的理论系统展开研究，有的专家甚至觉得目前的财务分析模型已然失去了它的经济价值，对管理层决策无法产生正面影响。黄世忠（2007）对哈佛分析框架的四个方面进行了详细地解释，认为当下该框架对于各种企业的匹配度均较高，以具体案例为研究分析对象，理论清晰明了，应用便捷。安踏公司简介基本简介1991年，在福建晋江，安踏公司成立。1999年，在安踏公司的努力下，成功签约当红乒乓球鞋孔令辉，顺利开启了国内“体育明星营销+央视”的发展模式先河。在二十几年坎坎坷坷的不断发展壮大下，安踏成功于2007年在香港完成上市。在上市之后，安踏集团再经过十余年的发展，终于在2018年成功使销售流水突破400亿元，并且在1年后又完成了营收148亿元的成就。在这三十年间，安踏由最先开始的晋江小作坊，迅速成长为具有国际竞争力以及现代化管理体系的大公司，并且作为我国最大的体育用品公司，在2019年成功跃居全球体育用品行业第三名，仅次于耐克与阿迪达斯。安踏集团近年来实行多品牌孵化的方案，坚持“单聚焦、多品牌、多渠道”摘自安踏财报摘自安踏财报经营情况根据安踏集团发布的2020年财报，截至2020年底，全年营业收入达到355.1亿元，同比增长4.7%，实现了连续七年保持增长，增速领跑中国市场的目标。期内经济盈利 达到91.5亿元，同比增长5.3%，经济盈利率上涨0.2%，达到了25.8%，盈利水平行业领先。此外，毛利率也同比上升3.2%，达到了58.2%，位于此行业最高。在品牌品类方面，安踏采取的“多元化战略”也收效显著。目前旗下拥有的品牌组合包括安踏、FILA、DESCENTE、KOLONSPORT，以及2019年收购的芬兰运动品牌AmerSportsCorporation，等受到大众认可的国际品牌。而安踏的多元化品牌矩阵使得安踏可以在很大限度上适应不同消费层级的消费者，发掘大众和高端体育用品市场的潜力。财报显示，，FILA分部在2020年收益继续保持增长态势，同比增长18.1%，达到了175亿元，而其新品牌的发展模式也愈发完善，其他品牌的总收益也达到了23亿元，同比增长35.4%。对此安踏表示未来将利用专业运动群、时尚运动群、户外运动群这三大运动品牌群来继续推进多品牌战略。 安踏公司的财务报表分析战略分析3.1行业分析依据波特五力分析模型，一个公司在所属行业的发展中，会受到五种不同力量的共同制约。3.1.1行业现有竞争者的竞争现如今，各个体育用品品牌之间的竞争愈演愈烈，各大公司你追我赶，不敢松懈。国际方面，体育运动品牌一直以耐克和阿迪达斯为首。耐克拥有的“zoom”“luna”等技术，从专业的角度出发，分别适用于不同的运动领域，因此自从进入大众视野以来就倍受欢迎。阿迪达斯拥有的“boost”技术则在多个运动领域的都表现良好。国内方面，安踏作为中国体育运动品牌的龙头，其最有力的竞争对手就是李宁，而361和特步等国产品牌依然在后面紧追不舍，虽然有距离安踏有较大差距，但也不可放松警惕。3.1.2潜在进入者的竞争对体育用品市场进行分类，大致可分成高端和中低端两个市场类型。其中，前者由于其价格较为昂贵，专业性强，因此进入高端市场的难度加大，必须依靠品牌，资本，技术专利等多种因素的共同影响，所以进入门槛较高，对于潜在进入者来说这部分的市场竞争较为困难。因为当下市场多由国际大公司持有，新品牌无论是从资本技术，亦或是品牌知名度来讲都无法与已经国际知名的巨头公司相抗衡。而中低端市场则不同，在这类市场，市场饱和度低，品牌效应弱，假冒伪劣产品较多，因此价格就成为了其竞争的关键。对于想进入此类市场的潜在竞争者而言，通过低价，模仿产品等策略在短时间内得到相应市场份额是极易实现的。3.1.3替代品分析在专业体育运动领域，由于其专业性高，对运动服饰的要求也较高，所以其替代难度大，出现替代品的可能性较低。但在非专业的体育运动的领域，运动与休闲的界限逐渐模糊，一些休闲鞋服为了其产品的舒适性而日渐运动化，兼备运动与休闲的特点，也正如此，鞋服的休闲和运动属性日渐化为一体，替代品出现的可能性大涨，替代品将带来更大威胁。3.1.4供应商的议价能力这一能力主要是由企业对原材料的需求度所决定。在当下，在全球经济发展及通货膨胀等多重影响下，原材料的价格上涨，从而进一步导致产品生产成本变高，使得安踏受到来自供应商的压力增大。除此之外，企业的应付账款周转率也是企业对于供应商的议价能力的反映与体现。如下图所示，企业的应付账款周转越慢，越可以表现此企业对外来资金的运用周期越长，能够证实供应商的议价能力变弱。与之相对，企业的应付账款周转越快，越可以说明企业对于外来资金的使用周期较短，供应商的议价能力则较强。安踏近年来应付账款的周转天数为50天左右，而应收账款的周转天数则是38天左右，对比可得，供应商对安踏的议价能力较弱，安踏对供应商的议价能力较强。3.1.5消费者的议价能力消费者的购买意愿受多种因素的影响。如对于品牌的忠实度，消费习惯或是转换成本等，但对于产品的定价最重要的因素还是产品的质量。对于大同小异的产品，需要加大对其特点的分析，开展差异化生产，以此来保证自身产品和品牌的不可替代性。而定位于高端市场的商品，比如，FILA等，企业则掌握了价格的主导权。由此可见，定价能力的本质是产品自身价值的体现。3.1.6宏观分析分析体育用品制造业所处的环境，虽然从上世纪90代起，中国的体育用品制造业已经经过了三十余年的发展，然而其发展状态才刚刚起步。现代体育属于外国传播而来，在中国尚未被完全接受，也正因此，中国的体育消费文化体系仍处于不断发展完善之中。我国体育产业正在不断地稳步向前发展。随着国家相关体育政策的出台，大众对于身体健康的重视，还有全民健身的进一步普及，我国体育用品制造业也进入了发展的新黄金阶段。在新的发展趋势下，中国可以充分发会其生产规模的优势，在新的体育消费文化培养的基础下，生产满足当下多元化，日常化的体育用品，使产品能够更加满足市场的需求，促进产业的发展。会计分析会计分析重点解析安踏公司造成影响的重点会计要素给予解析，评估其会计政策和解析，并对财务报告给予相对解析，找出财务报告中不完善及尚未分析透彻的部分，使得财务分析可以建立在较为准确的报告之上。3.2主要会计科目分析3.2.1资产类科目（一）货币资金安踏是有着实体门面店的实业型体育用品销售企业，尽管在互联网上也开设了一定的销售平台，然而它的重点销售模式依然是零售为主，在此销售进程中会带来很多的现金流量以及对应的等价物。2020年，安踏财务报表的具体内容中，它的现金及等价物期末余额为153.23亿元，而其流动资产为327.17亿元，现金及等价物对于流动资产的占比为46.8%，由此可见现金和等价物对于资产的占比仍然较大。（二）存货安踏公司的存货由原材料、在产品、库存产品等组成。安踏作为生产销售的综合制造型销售企业，存货54.86亿元，占据流动资产327.17亿元的16.7%。安踏作为国内体育用品制造业的领头羊，其库存更新，仓库储存，物流渠道拥有完整的体系，但因库存的时效性较强，且有种类数量较多的特点，在对库存进行管理时不可大意，以免使得运营资本过量而造成现金流发生变化，继而对公司的盈利带来对应的威胁。（三）应收账款应收账款是一个企业在进行销售和购置行为时进行赊账而带来的尚未结清的账款，所以对于应收账款的管理也是一个企业不可忽视的部分。从安踏2020年的财报可以得出，安踏在2020年的应收账款为37.73亿，占到流动资产的11.5%，且长年保持较低占比。安踏与零售商之间保持着长久的合作关系，假如拖欠账款时间过长，零售商也许就会被合作商终止合作关系，拖延账款所付出的成本太大，所以发生此种情况的可能性并不大。（四）固定资产对于企业而言，固定资产指的是它能够继续生存发展最关键的资产，它的一般特征在于：价值高、数目多。而对于这一资产的价值，会伴随企业的运营活动逐步分摊在所生产的产品成本之上，固定资产的运营能力也会逐渐降低，这就被称为折旧。安踏的固定资产主要包括厂房，机器，店铺的租赁及装修等，全部的固定资产均在国内，并且其固定资产有着相对稳定的增势，运用统一的折旧策略。3.2.2负债类科目（一）应付账款应付账款是安踏的债务重点，它大多来自于从供应商处购置原材料所应付的货款，因为安踏和供应商间的关系比较密切，虽然近年涨幅较大，但因受到安踏营收增长及规模扩大的影响，其应付账款整体仍较为健康。3.2.3损益类科目（一）主营业务收入安踏公司从2015年起营收已经达到了111.26亿，2020年的年报中其营业收入更是达到了355.12亿，而主营业务收入占到了全年总营收的很大一部分。而其他业务的综合收益在2020年由于品牌孵化不佳和疫情等原因，出现了亏损。（二）销售费用在销售费用中，其成本所占的比重极大，2015年其数值是22亿，而到了2020年，已增长至107亿，五年时间，涨幅幅度达到了486%，涨幅明显。而销售费用的增长主要与公司的销售战略相关。安踏公司通过“体育明星＋广告”和多品牌孵化的模式，先后签约了汤普森，海沃德等多名NBA球星以及收购了多个海外品牌，巩固其国内品牌地位的同时也逐渐为拓展海外市场打下基础。财务分析本节对安踏公司2016年到2020年的偿债能力、运营能力、盈利能力、现金流量四个方面的情况展开分析。数据均来源于安踏公司发布的财报。3.3.1偿债能力年份20202019201820172016资产负债率50.21%48.90%32.22%24.71%30.42%流动比率2.801.882.553.432.68速动比率2.321.522.172.952.38总体来看，安踏的资产负债率除了2020年为50.2%，其他年份一直保持在50%以下，可见安踏的偿债能力还是较强的。从2016到2020这五年间，除了2016年到2017年资产负债率降低，2017年到2020年资产负债率一直在增加，说明企业越来越重视财务杠杆的运用。从企业的流动比率与速动比率中可以分析得出企业短期对于债款的偿还能力。安踏公司除去2019年流动比率为1.88，其余年份均在2以上，此外，安踏公司的速动比率也在五年间都维持在1以上，可以得出其短期内对于债款的偿还能力极强。3.3.2营运能力从上图可见，从2016年到2020年，安踏的存货周转天数逐年增加，2020年更是比2019年增长了35天达到了122天，其存货管理效率有待提高，避免存货过多占用过多资金导致资源浪费。对于存货周转变慢，安踏体育表示是由于零售运营占比增加，尤其是采用DTC模式后所致，属管理层预期范围内及在疫情的影响下处于可接受水平。从2016年到2020年，安踏的应付账款周转天数逐年递增，由此得知安踏对于供应商贷款拥有更大的主动权。应收账款周转天数最近几年波动明显，表示公司管理存在一定的动荡，且安踏的信用体制相对宽松，更应当强化应收账款的管理，提升其效率。整体分析，尽管存货周转天数增加这一变化也在管理层预期范围内及在疫情的影响下处于可接受水平，但安踏的营运能力有待加强，资产管理效率仍需要改善，要提高存货管理效率和应收账款管理效率。3.3.3盈利能力比率率年份年份20202019201820172016毛利率58.15%55.00%52.64%49.37%48.40%净利率15.68%16.58%17.57%18.92%18.32%从2016年到2020年，安踏的毛利率一直在增加，并且维持在一个非常高的水平，由图表可得，安踏具有较高的盈利能力，对于公司进行生产的成本的控制水平也较高。而销售净利率的微小变化又可说明，安踏近年来作为国内体育用品制造公司的龙头，市场竞争力未发生明显的变化，地位较为稳定。有所回落可能是由汇兑损失造成的。利率率利率率公司公司安踏李宁耐克阿迪达斯毛利率58.15%49.1%43.42%49.65%净利率15.68%11.74%6.79%2.17%2020年阿迪达斯的净利润暴跌近八成。图52020年各公司利率安踏的毛利率和净利率都在同行企业中保持着较高的位置，且拉开了一定的差距。并且由上图数据可以看出安踏的成本费用控制能力强，可以得到更高的盈利。3.3.4现金流量表中可以看出安踏的投资活动所产生的现金流近五年来一直为负值，这是安踏进行生产转型，以及对产品不断进行研发所产生的结果。筹资活动方面，2016年至2018年筹资活动现金流为负值，虽然每年安踏可以从银行得到新的款项，但为了降低自身公司的财务风险，安踏始终使自己维持在一个较低的负债率区间，因此，每年安踏也会偿还大量现金给银行，以降低负债率。而近两年的筹资活动现金流量由负值转化为正值，也可以看出安踏公司在近两年来从外界吸收了资金，以此来进一步推动安踏的收购计划，不断扩大公司的规模。经营活动带来的现金流最近几年有着明显的增长趋势，表示公司的产品能够快速变现，在市场上属于畅销产品，可以把现金流和销售和盈利的提升统一起来。从目前来看，安踏的投资和筹资活动需要的全部现金均是依托运营活动而获得的，所以它必然要保持运营活动的平稳，降低融资成本，提高自身筹资能力，保证企业规模不断扩大期间的现金需求。3.3.5财务分析总结依据对上图的解析能够得知，安踏公司有着极为优越的盈利和偿债能力，同时，其运营能力较好，但资产管理效率仍需要改善，提高存货管理效率和应收账款管理效率。针对性建议4.1加大国际化步伐目前安踏在国内市场已经奠定了稳固的地位，但是国际市场上仍然有很大大进步空间。打造国际化团队，聘请国内外一流的设计师及专业的开发管理人才，建立国际化产品开发中心，按照国际标准生产产品。其次，选用运动领域一流国际明星,赞助国际顶级赛事，开拓安踏在国际市场上的知名度和、提高国际竞争力。4.2促进线上线下消费融合发展随着互联网的高速发展，线上消费愈发不可忽视，安踏应该采取多样化的线上销售模式，加强与消费者的线上互动，把握好包括双十一、京东618等传统电商活动与巴黎时装周等在内的热点话题提供多样化的线上体验。而最传统的线下消费也应该被重视起来，突出线下消费本身的独特优点，弥补线上消费的不足，全方面提高线下门店的服务质量，突出线下消费的体验感。4.3增强自主研发创新能力对于安踏公司而言，当务之急仍然是不断提高自己产品的核心竞争力。若国内市场已经足够稳固，将目光锁定在海外国际市场，那就必然要创造出属于自己产品的优势与特点，而不是对产品进行简单重复地生产。4.4提高存货周转速度安踏各大地区总公司应对旗下各个分店予以应有的指导，并对各个门店的业绩进行查收，根据各家门店的不同情况对其实施有针对性的改进方针，做好对市场的需求和反馈状况的信息的采集和研究，建立相关数据库，做到由市场“决定”生产，以提高存货周转速度。结语2020年疫情的突然爆发夺走了许多人宝贵的生命，也给全球经济带来了重大影响。对于体育行业来说，2020年主要的体育赛事因为疫情暂停举行，体育行业经受着巨大的冲击。安踏因为疫情实行的“居家办公”和“延迟工作”等制度也无可避免地影响着运营和生产进度。安踏为了控制疫情带来的风险，在“开源”和“节流”两方面采取了许多措施。在“开源”方面，安踏力推“直播+电商”的销售模式以振兴线上销售，缓解线下门店暂时关闭和库存的压力。在“节流”方面，安踏优化运营