机器人行业市场前景及投资研究报告：以旧换新补贴机器人大会强化预期

证券研究报告·行业动态报告以旧换新补贴陆续下放，机器人大会强化预期向上发布日期：2025年8月11日提纲01.02.行业/个股复盘分板块跟踪及观点更新03.

推荐及关注标的核心观点：以旧换新补贴陆续下发，机器人大会强化预期向上

核心观点：8月第三批“以旧换新”国补各地已陆续恢复申领，周度数据逐步改善，当前新能源车免征购置税3万元，26-27年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元），汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行，利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌；L2智驾国标或落地在即，板块密集催化下产业趋势进一步强化；商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期，稳健低估值属性仍为防御型资金青睐。

推荐组合：江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、东风集团股份、中国重汽、华依科技。3摘要：以旧换新补贴陆续下放，机器人大会强化预期向上

8月第三批“以旧换新”国补各地已陆续恢复申领，周度数据逐步改善，当前新能源车免征购置税3万元，26-27年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元），汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行，利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌；L2智驾国标或落地在即，板块密集催化下产业趋势进一步强化；商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期，稳健低估值属性仍为防御型资金青睐。

乘用车板块：汽车行业反内卷利好强产品周期可以充分定价新车的头部主机厂，江淮尊界S800上市76天后订单破万，自主高端品牌仍是蓝海市场，2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年，新车产品力及品牌成为胜负手。在流动性充沛的情况下，关注汽车中的稀缺消费品（好格局）+边际改善的整车标的（好alpha）。

智驾板块：L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点，当前技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变，L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书，智能化成为可定量的品牌力，重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块。

机器人板块：本周2025年世界机器人大会举行，板块延续7月中下旬以来板块强势行情，当前仍处于强事件催化及产业趋势强化状态，市场关注度维持高位，具备边际变化、预期兑现的个股走势走势更强，能进入特斯拉供应链、代表技术迭代方向的标的或为资金配置首选。继续看好板块β，建议基于中期确定性配置α标的，关注特斯拉、智元、宇树等供应链新进展及peek轻量化、新型减速器迭代环节。

客车及重卡板块：Q2业绩高增主要受益于重卡/大中客出口放量。当前时点看，5月以来国内补贴加速落地，两大核心板块基本面强势，Q3低基数下增速有望进一步上行，核心标的处于重要的配置窗口期。

推荐组合：江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、东风集团股份、中国重汽、华依科技。4本周：行业指数上涨2.68%，汽车零部件大幅上涨

2025年8月2日-8月6日，SW汽车行业+2.68

%；子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件分别-0.73

%/-2.18%/

+4.45%。图表：汽车行业主要指数走势汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）90008500800075007000650060005500500045002400022000200001800016000140001200010000资料：Wind，中信建投6一、个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为中马传动（+49.52

%）、飞龙股份（+25.89

%）、美湖股份（+25.71

%）、湖南天雁（+24.63%）、众泰汽车（+19.60%）。跌幅前五个股主要为华懋科技、宁波方正、江淮汽车等。归母净利润（亿元）PE总市值本周股价涨公司代码（亿元）

跌幅（%）23A24A25E26E23A24A25E26E中马传动

603767.SH飞龙股份

002536.SZ美湖股份

603319.SH湖南天雁

600698.SH91.88122.43110.77111.03120.0164.4549.5225.8925.7124.6319.60-1.98-3.06-4.87-7.22-14.860.420.840.732.622.170.030.333.301.660.040.004.422.550.000.000.004.730.004.401.05217146651264727637-2843-1.705167-0.28-9.081.50-399-13433893-13532697-1217众泰汽车000980.SZ-9.37

-10.00-金杯汽车

600609.SH华懋科技

603306.SH宁波方正

300998.SZ江淮汽车

600418.SH华培动力

603121.SH1.222.42-0.091.521.163.822.77-140.6733.741.9871585130-0.18-0.09-17.840.66191-65-772-37268056-363-58991030.4264.96-15.82-0.0823462资料：iFind，中信建投证券，全部按照iFind一致预期估值7二、碳酸锂、铝材价格近期价格震荡

截至2025年8月8日，碳酸锂（99.5%电：国产）价格为7.20万元/吨，较上周+650元，涨跌幅+0.91

%；

较年初-3200元，涨跌幅-4.26%。图表：碳酸锂（99.5%电，国产）价格（单位：元）6000005000004000003000002000001000000

铝材价格约为2.06万元/吨，周+169元/吨，涨跌幅+0.83%，较年初+3.42%。资料：iFind，中信建投图表：铝材价格指数走势（单位：元/吨）28,00023,00018,00013,0008,0003,000资料：

iFind

，中信建投8二、其他原材料价格走势分化

钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周分别为3428/1

524

3/731

6/11

28

元

/吨

，

分别

较上

周+0.79%/+3.35%/-图表：钢材价格指数走势（单位：元/吨）图表：天然橡胶价格指数走势（单位：元/吨）7,0006,5006,0005,5005,0004,5004,0003,5003,00021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0000.35%/-1.70%。5,0003,000资料：iFind，中信建投资料：iFind，中信建投图表：塑料价格指数走势（单位：元/吨）图表：玻璃价格指数走势（单位：元/吨）11,0003,5003,0002,5002,0001,5001,00050010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0000资料：iFind，中信建投资料：iFind，中信建投9三、板块估值有所上升

截至2025年8月8日，

图表：汽车行业及细分板块PE（TTM）数据SW汽车行业PE（TTM）汽车乘用车商用车汽车零部件为27.18倍，较上周26.51倍有所上升。180160140

SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零120部件PE（TTM）分别为25.53/38.79/25.92倍，零部件估值有所提升。100806040200资料：iFind，中信建投10零售：6月零售208.4万辆，同比+18.1%，环比+7.6%

2025年6月全国乘用车市场零售208.4万辆，同比增长18.1%，环比增长7.6%。今年累计零售1,090.1万辆，同比增长10.8%。

前几年国内车市零售呈现“前低后高”的走势，今年6月零售较2022年6月194万的最高水平增长7%，呈现超强增长态势。

4-6月的降价车型大幅减少。5月明确宣布降价或新车新定价的仅有12款，6月份仅有14款车型降价，较前两年数量保持相对稳定。2025年6月新能源车的促销幅度降到10.2%中高位，较同期只增加1.6个点，较上月减少0.8百分点。但燃油车市场压力仍较大，6月传统燃油车的促销稳定在23.3%的水平，较上月增加0.8个点，较同期增加2.1个百分点。图表：乘用车月度零售销量（辆）零售销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2023年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,075,6222,250,5932,163,5841,717,5742,160,1002,078,4371,293,1382,034,5761,794,0001,445,8611,443,8211,174,427248,8621,898,4311,980,1061,754,1421,047,5191,754,5981,579,2631,587,3631,689,8241,940,0001,652,5741,814,7371,513,8591,428,4111,606,9191,042,7801,630,8851,531,5681,755,0001,733,4781,805,4671,582,7391,607,5321,625,7961,373,7661,742,0651,711,2651,932,0001,739,7401,684,2341,766,4871,658,5461,582,3251,943,7781,893,6621,764,7722,084,0001,657,0231,563,1011,484,3881,599,4801,499,7541,817,8391,767,7681,720,0001,870,6331,736,1021,563,9291,703,5891,450,6941,871,0001,923,0071,905,0002,192,6391,904,5101,781,2041,913,4361,582,0411,947,5662,018,4952,109,0002,246,4561,955,4941,844,1231,991,7301,714,0541,842,7622,033,0002,261,0002,462,4522,020,1571,928,4402,080,9281,816,5391,650,4372,080,0002,423,0002,744,1312,218,3142,147,2312,288,1432,105,0592,168,9782,364,0002,635,0001,179,3991,249,9561,388,8181,095,4441,386,000资料：乘联会，中信建投13批发：6月批发249.0万辆，同比+15.1%

6月全国乘用车厂商批发249.0万辆创当月历史新高，同比增长15.1%，环比增长7.5%；1-6月全国乘用车厂商批发1,327.9万辆，同比增长12.2%。受零售较强的促进，6月乘用车批发同比增速比零售增速低了3.0个百分点。

6月自主车企批发167万辆，同比增长19%，环比增长4%。主流合资车企批发55.3万辆，同比增长11%，环比增长17%。豪华车批发25.6万辆，同比下降3%，环比增长8%。图表：乘用车月度批发销量（辆）批发销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025A1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,169,1852,423,2612,022,7311,598,4442,031,8632,157,9941,448,0002,088,5412,101,0001,590,5311,453,5641,208,627219,9662,013,4522,122,7461,929,4961,002,1431,840,4871,814,0901,987,4372,194,7472,412,0001,667,5021,877,3021,555,6131,499,9631,657,581946,9911,698,3961,855,1381,547,1771,639,7971,610,1401,611,1112,002,5042,029,2932,310,0001,782,4091,831,0971,687,5281,705,5251,538,6342,189,0292,235,9022,169,4082,490,0001,660,0211,568,3011,524,3921,639,9111,506,9622,133,7412,061,5001,965,0001,851,9521,760,4511,622,7501,736,5801,510,6312,119,8022,237,0852,154,0002,299,4392,024,2341,902,1442,069,0851,737,0452,328,6132,451,6822,504,0002,313,0942,024,1061,905,7882,071,6681,974,3132,193,0452,445,0002,732,0002,555,6342,141,2192,034,7402,262,4612,154,4662,030,8832,549,0002,940,0002,595,8462,186,6262,167,7932,314,0862,366,3812,106,9202,737,0003,075,0001,145,1101,459,5431,616,8441,295,0821,767,0001,788,1341,951,7432,190,000资料：乘联会，中信建投14库存：

6月库存预警指数为56.6%，环比+3.9pct

2025年6月中国汽车经销商库存预警指数为56.6%，同比下降5.7个百分点，环比上升3.9个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。

6月作为年中考核节点，厂商及经销商冲刺半年目标，借助端午假期、“6.18”等活动积极促销冲量。另外高考结束以及暑期自驾游等家庭购车需求增长，有利于6月市场销量的提升。新车上市及炎热多雨天气影响，导致部分消费者观望情绪显现。为了冲击半年度任务目标，经销商库存水平被动上升.图：6月经销商库存预警指数环比提升资料：中汽协，中信建投15商用车观点更新：7月大中客出口同比高增，关注低估值强业绩龙头标的

补贴驱动下Q3行业景气度或再超预期，关注低估值强业绩龙头标的。

重卡：7月重卡行业批销约8.3万辆，同比+42%，环比-15%。7月重卡销量同比增幅连续四月扩大，单月销量创5年来同期新高，主要受益于各地补贴政策加速落地，带动终端需求回升。Q3终端需求有望继续扩张，释放批发端销量弹性，叠加上年基数偏低，同比增速有望进一步上行。个股方面建议重点关注中国重汽，年内受益于行业需求扩张，出口稳健增长，戴维斯双击可期。

客车：7月大中客行业共销售约0.9万辆，同比+22%，环比-27%；出口、内销分别为0.5万辆、0.4万辆，同比分别+77%、-12%，环比-15%、-38%。Q3行业出口有望保持稳健增长，内需在公交补贴刺激下将稳步回升。个股方面建议重点关注宇通客车。公司全年经营目标积极，内销、出口有望共振向上；Q2高ASP高毛利的出口业务，特别是新能源出口已如期回暖，并实现单季同比正增长，当前业绩支撑稳固，并有望持续回升。目前25年预期PE约12X，估值上行空间可观。

政策：5月初以来，2025年重卡、客车补贴政策在全国范围内加速落地，将推动Q3景气度进一步上行。

重卡：各地细则内容与3月中央部委发布的补贴政策基本保持一致，即报废补贴范围较24年进一步扩展至国四；新购补贴范围首次纳入燃气车。据我们测算，本轮补贴有望撬动10-15万台增量，叠加出口稳健，行业年销或可达100-105万台，实现双位数增长。

客车：在中央要求的8万元/台的平均单车补贴标准（含电池补贴）基础上，多地将整车单车补贴提高至10万元/台及以上，或针对不同车长给予差异化补贴，并通过额外补贴的形式鼓励购买低地板及低入口公交车。我们预计本轮补贴带动的销售增量约1.7万台，25年大中客行业批销有望接近14万台，同比增长约20%。

节奏：24年地方补贴出台时间多为9-10月，带动24Q4内销明显上量。今年大部分省市补贴细则的出台时间为4月至5月上旬，Q2期间补贴对销量的拉动作用已经显现。结合上年同期基数偏低情况看，Q3重卡、客车行业销量增速预计进一步上行。

投资建议：2025年商用车核心板块将继续受益于内需底部回升叠加出口稳健增长，补贴政策加力扩围将进一步支持行业回暖并缓解头部企业盈利端压力，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：中国重汽、宇通客车、福田汽车、潍柴动力。17重卡：7月增速继续上行，Q3预计淡季不淡

第一商用车网数据显示，7月重卡行业批销约8.3万辆，同比+42%，环比-15%；1-7月重卡累计销量约62.2万辆，同比+11

%。

补贴加速提振内需。7月重卡销量同比增幅连续四月扩大，单月销量创5年来同期新高，主要受益于各地补贴政策加速落地，带动终端需求回升。7月重卡终端销量预计同比增长超20%，Q3终端需求有望继续扩张，释放批发端销量弹性，叠加上年基数偏低，同比增速有望进一步上行。

油车、新能源贡献主要增量。7月天然气重卡销量企稳，同比下降超20%，环比基本持平；渗透率回升至24%，或主要系河南、山东等北方燃气车大省补贴政策顺利落地，叠加油气价差扩大，Q3销量预计企稳回升。7月新能源重卡预计实销1.5万以上，同比增长超120%；渗透率超26%；凭借政策、经济性等优势，新能源在中短途市场预计将持续热销，全年渗透率预计20-25%。油车终端销量预计同比增长超25%，需求亦受到补贴政策提振。

非俄市场支撑出口稳健增长。7月重卡出口总量预计同比增长超20%，主要受益于非俄市场销量持续增长。图表：重卡市场月度销量（辆）图

表

：制造业PMI与公路货运量同比增速（%）

图表：LNG出厂、柴油批发价格指数（元/吨）202520242023202220212020中国:制造业PMI中国:制造业PMI:新订单中国液化天然气出厂价格指数中国柴油批发价格指数中国:公路货运量:累计同比2500002000001500001000005000001000090008000700060005000400030002000100005654525048464442406040200-20-401月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月资料：中汽协，第一商用车网，中信建投资料：Wind，中信建投资料：Wind，中信建投18客车：7月大中客出口同比高增，景气度强于内需

7月大中客出口同比+77%，内销暂时回落。根据中国客车统计信息网数据，7月大中客行业共销售约0.9万辆，同比+22%，环比-27%；出口、内销分别为0.5万辆、0.4万辆，同比分别+77%、-12%，环比-15%、-38%。1-7月大中客累计销售6.0万辆，同比+5%；出口、内销分别为3.0万辆、2.9万辆，同比分别+23%、-9%。出口增长保持韧性，规模及增速超过内销。国内市场需求暂时承压，随着新能源公交补贴落地效果持续显现，Q3内销增速有望上行。

行业前三出口同比稳健增长。7月宇通、金龙、中通大中客出口分别为871辆、1093辆、600辆，同比分别+38%、+37%、+10%，市占率分别为18%、22%、12%，合计52%。

客车出口增长空间广阔。未来中国企业可触及市场容量或可达14万辆，销量、市占率存在翻倍空间。考虑到疫后海外客车产能缺口将持续存在，且在先发优势支撑下，中国品牌产品力、海外经营能力和市场影响力得到了实质性提升，具备市占率提升条件。图表：大中客月度出口、内销（万辆）及同比增速（%）图表：大中客出口（辆）、同比增速及市占率（%）大中客出口大中客内销大中客出口-同比增速大中客内销-同比增速200%7月出口7月7月25M1-M7

25M1-M7

25M1-M7企业同比增速

市占率出口同比增速

市占率180001600014000120001000080006000400020000宇通客车金龙汽车中通客车比亚迪871109360055758849637.8%36.8%17.8%22.4%12.3%11.4%12.0%10.1%674580774092258021252856-5.3%32.3%1.5%22.3%26.7%13.5%8.5%150%100%50%10.1%0%108.6%201.5%663.1%58.9%16.4%193.8%-50%福田欧辉安凯客车7.0%9.4%资料：中国客车统计信息网，中信建投资料：中国客车统计信息网，中信建投19一、零部件估值（截止2025年8月8日）年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE归母净利润（亿元）PE公司代码公司代码22A

23A

24A

25E22A23A24A25E22A23A24A25E22A23A24A25E贝斯特300580.SZ

131.89

14.81

2.292.641.592.892.353.542.6419457024402157253211445274032254619122519435215-91512632473783717101916313612733024254953德赛西威

002920.SZ

573.26

-6.18

11.84

15.47

20.05

26.74伯特利

603596.SH

299.98

10.92

6.99

8.91

12.09

15.447065614359302239-2438484339-1153562925-21192155-62119-265161935-上声电子

688533.SH

44.83

-20.94

0.87151潍柴动力

000338.SZ

1,332.63

11.61

49.05

90.14

114.03

127.52

10经纬恒润

688326.SH

113.49

12.50

2.35

-2.17

-5.50

-0.43

123爱柯迪

600933.SH

179.39

11.72

6.49

9.13

9.40

11.37星宇股份

601799.SH

346.36

-9.17

9.41

11.02

14.08

18.18福耀玻璃

600660.SH

1,448.41

-11.06

47.56

56.29

74.98

88.853829593336716632422610652384244666345451356637广东鸿图

002101.SZ

85.31嵘泰股份

605133.SH

90.50泉峰汽车

603982.SH

31.517.184.65

4.23

4.15

4.57隆盛科技

300680.SZ

96.03精锻科技

300258.SZ

82.9676.00

0.7659.15

2.471.472.386.542.241.603.122.3336.00

1.34

1.46

1.63

2.5616.58

-1.54

-5.65

-5.17

0.00双环传动

002472.SZ

297.12

14.47

5.82

8.16

10.24

12.62拓普集团

601689.SH

810.01

-4.88

17.00

21.51

30.01

36.29三花智控

002050.SZ

1,130.10

14.21

25.73

29.21

30.99

37.21银轮股份

002126.SZ

249.27

59.51

3.83

6.12

7.84

10.7529273632-27232924223023231717岱美股份

603730.SH

121.18

-37.26

5.70华依科技

688071.SH

42.47华懋科技

603306.SH

140.67

35.24

1.98标榜股份

301181.SZ

32.07

32.25

1.21电连技术

300679.SZ

200.56

-20.92

4.43信质集团

002664.SZ

99.68

73.68

2.11瑞可达

688800.SH

136.46

32.41

2.538.02

10.2485.86

0.36

-0.16

-0.47

0.582.421.493.562.431.372.771.226.220.211.754.731.368.062.042.56继峰股份

603997.SH

151.02新泉股份

603179.SH

225.48保隆科技

603197.SH

86.354.02

-14.17

2.04

-5.67

6.538.367.074.71

8.06

9.77

13.522.14

3.79

3.03

5.06资料：iFind，中信建投证券，全部按照iFind一致预期估值。21二、智能化板块观点更新

本周个股涨跌幅及估值：德赛西威

+0.37%、科博达

+1.30%、伯特利

+4.46%、经纬恒润

+2.39%、中国汽研-0.41%、保隆科技

+3.01%，对应2025年归母净利润的PE波动范围较大，德赛西威21X、科博达21X、伯特利19X、保隆科技17X。

产业进程：

产业政策与新闻：从广州市政府答复省政协委员的复函中获悉，近年来广州智能网联汽车产业发展取得显著成效，17家企业累计自动驾驶技术测试总时长超130万小时、总里程达2441万公里；与此同时，广州市正编制无人驾驶装备工作指引，将从全市全域层面推动多种类型、多种场景无人驾驶装备的应用。

整车：①

吉利集团近期对旗下智能驾驶业务进行了重要整合调整。此次调整涉及多个品牌团队，核心变化在于极氪汽车的辅助驾驶团队将整体并入千里科技，与此同时，smart品牌的智能驾驶团队员工（约100人）也在此次调整范围内，路特斯品牌的智能驾驶团队则暂未纳入本次整合计划。②

8月4日，常务董事、终端BG董事长余承东在社交媒体平台宣布，鸿蒙智行旗下首款百万级豪车尊界S800自5月30日上市以来，仅用67天大定订单便突破10000台。

汽车零部件：卓驭科技近期作为Tier

1供应商获得徐工集团高阶辅助驾驶方案定点，为徐工提供“智驾全套方案”，项目计划于2026年量产。观点：看好25年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现、拥有新技术+新商业模式供应商在0-1阶段的估值提升以及潜在供给环节存在瓶颈的方向。推荐德赛西威、伯特利、保隆科技、经纬恒润、科博达、千里科技（力帆科技）。资料：Wind，中信建投证券22三、机器人板块观点更新

行情复盘：本周板块迎来强势上涨，以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值2.

03，本周+7.13%，近一月+14.83%，涨幅排名均处于前5%，8.11

-8.15单日涨跌幅分别约+4.26%、+1.26%、+3.69%、-0.95%、-1.19%。本周2025年世界机器人大会举行，板块延续7月中下旬以来板块强势行情，当前仍处于强事件催化及产业趋势强化状态，市场关注度维持高位，具备边际变化、预期兑现的个股走势更强，能进入特斯拉供应链、代表技术迭代方向的标的或为资金配置首选。继续看好板块β：1）基本面催化延续。近期重点事件包括智元、宇树开启资本化上市、国内中移动等批量采购人形机器人订单落地、特斯拉Optimus研发及订单预期修复、机器人在链博会及WAIC、W

RC上“主角”地位等，市场对中长期产业趋势的认同度仍较高。特斯拉指引2025年底推出gen3原型、2026年规模化生产等，中期维度标杆龙头0-

1产业突破预期下，产业链变化更易引起市场高关注度。2）宽松流动性下主线投资热情回升。本轮板块自5月中旬开始的回调至7月初已呈现低位震荡特征，随着特斯拉Optimus

Delay预期修复，当前板块行情已突破5月中上旬高点，距离3月中上旬高点约10%涨幅；考虑到中期市场流动性宽松预期，人形机器人仍是科技成长（AI端侧应用）投资主线。

本周事件：周五北京开幕的WRC（世界机器人大会）延续了WAIC的高规格、高关注度，参展的机器人产业链公司更为多样：1）8月8日，世界机器人大会将于在北京召开，大会将汇聚200多家国内外机器人企业，展出1500余件产品。8月9日，大会主论坛王兴兴等嘉宾发言引发市场热议。2）埃夫特控股孙公司启智机器人承担的“智能机器人通用技术底座”项目第三期验收考核通过，近日获得5000万元政府验收补助资金。公司以3414万元竞得芜湖市鸠2506地块用于机器人超级工厂暨全球总部项目一期建设。3）全球谐波减速器龙头哈默纳科发布25年Q2季报。4）嵘泰股份以2.88亿元收购中山澳多电子51%股权。5）丰立智能发布25年中报以及拟非公开定增7.3亿元预告。

投资建议：我们认为板块中期维度β拐点取决于技术迭代下应用场景突破的产业趋势拐点，特斯拉Optimus三代样机进展及规模订单是核心关注点；产业链标的股价表现进一步进入“去伪存真”的验证阶段，具备alpha且有业绩支撑的公司表现占优。建议在行情震荡回调下基于中期确定性配置：1）推荐有业绩支撑、定点高胜率及竞争优势标的配置机会，关注灵巧手总成及微型丝杠等增量部件拓展机会，推荐T链核心Tier

1三花智控、拓普集团等。2）关注布局有边际变化、新进入、低位及有预期差标的，关注智元宇树机器人供应链、PEEK轻量化、新型减速器方向等标的。23以旧换新补贴陆续下放，机器人大会强化预期向上

8月第三批“以旧换新”国补各地已陆续恢复申领，周度数据逐步改善，当前新能源车免征购置税3万元，26-27年将调整为减半征收（即从减免最高3万元下调为1.5万元），汽车反内卷叠加新能源需求前置催化行业beta亟待上行，利好强势新车周期主机厂以及30万元+高端品牌；L2智驾国标或落地在即，板块密集催化下产业趋势进一步强化；商用车内需修复和非俄海外出口景气度上行带来龙头公司上半年业绩连续超预期，稳健低估值属性仍为防御型资金青睐。

乘用车板块：汽车行业反内卷利好强产品周期可以充分定价新车的头部主机厂，江淮尊界S800上市76天后订单破万，自主高端品牌仍是蓝海市场，2026年将是30万元以上赛道加速自主渗透率提升的一年，新车产品力及品牌成为胜负手。在流动性充沛的情况下，关注汽车中的稀缺消费品（好格局）+边际改善的整车标的（好alpha）。

智驾板块：L4智驾行业今年迎来行业成本和技术的拐点，当前技术迭代、行业格局、新商业模式等仍在演变，L2强标征求意见稿即将发布意味着国家信用背书，智能化成为可定量的品牌力，重点关注智能化检测环节和L3-L4智驾运营板块。

机器人板块：本周2025年世界机器人大会举行，板块延续7月中下旬以来板块强势行情，当前仍处于强事件催化及产业趋势强化状态，市场关注度维持高位，具备边际变化、预期兑现的个股走势走势更强，能进入特斯拉供应链、代表技术迭代方向的标的或为资金配置首选。继续看好板块β，建议基于中期确定性配置α标的，关注特斯拉、智元、宇树等供应链新进展及peek轻量化、新型减速器迭代环节。

客车及重卡板块：Q2业绩高增主要受益于重卡/大中客出口放量。当前时点看，5月以来国内补贴加速落地，两大核心板块基本面强势，Q3低基数下增速有望进一步上行，核心标的处于重要的配置窗口期。

推荐组合：江淮汽车、零跑汽车、长城汽车、东风集团股份、中国重汽、华依科技。25新车周期叠加购置税减半政策，beta在即归母净利润（亿元）PE年初至今股价涨公司代码总市值（亿元）跌幅（%）22A4,2411,37336623A6,0231,73245024A7,7712,02242225E9,7782,41153022A166.2282.66-15.829.1523A300.4170.221.5224A25E比亚迪002594.SZ601633.SH600418.SH000550.SZ9,475.501,912.921,030.42181.02-6