港股2025年市场前景及投资研究报告：焦点板块景气优势延续

焦点板块的景气优势延续——港股2025年中报概述2025年09月11日证券研究报告核心结论：中资港股盈利继续修复，焦点板块的景气优势延续◥盈利增长：中资港股收入及盈利增速小幅回落，盈利维持正增长✓

TTM口径下，整体上，中资港股收入及盈利增速均有小幅回落，但盈利维持正增长；单半年度而言，2025H1中资港股整体收入增速由负转正，盈利增速有所放缓，但仍然维持正增长。✓

分行业看，工业、金融、消费多数细分行业和信息技术板块营收维持正增长，软件与服务、多元金融和材料是盈利增速的主要贡献。心动公司、BOSS直聘、中金公司、五矿能源和灵宝黄金等个股表现突出；媒体、材料、硬件、家庭与个人用品和日常零售等行业盈利高增且加速增长。◥盈利结构：价增量稳，净利率支撑ROE回暖✓

ROE方面，整体来看，中资港股净利率进一步改善，支撑中资港股ROE持续回暖，另外资产负债率和资产周转率均小幅回落。分行业看，2025H1，食品饮料、日常零售和技术硬件设备行业的ROE持续改善，且净利率和资产负债率在同步改善；此外在净利率修复下，保险、多元金融、耐用消费品与服装及软件与服务ROE修复。✓

毛利率方面，上半年整体延续上行，材料、电信服务、工业延续提升态势，改善明显；医疗保健小幅改善。◥专题讨论：热门主题与关键指数的景气优势延续✓

AI&新消费：景气维持且仍有相对优势。盈利方面，新消费及AI产业链收入增速进一步提升，显著优于非金融中资港股整体，且盈利维持高增；此外，受益于净利率的改善，新消费和AI产业链ROE-TTM进一步抬升，其中潮玩、收藏品以及AI产业链中的计算机视觉、音视频设备和医疗应用环节均实现量价齐升。毛利率方面，新消费毛利率持稳，优于非金融中资港股，AI产业链毛利率略有下滑，其中新式茶饮毛利率显著改善，AI基础层毛利率仍然相对占优。✓

科技指数AH比较：恒科盈利高增维持，ROE或持续修复。收入来看，恒科、创50和科创50三大指数营收TTM增速均有回暖，指数营收增速分别回升至17.0%、3.8%和-5.4%；盈利来看，恒生科技指数盈利增速有所回落，但维持在+51.5%的相对高位，创50和科创50指数盈利增速均有回暖，分别抬升至3.1%和-50.3%；盈利质量来看，恒科、创50和科创50净利率稳中有升，恒生科技指数ROE-TTM仍然相对占优，同时彭博一致预期显示，恒生科技ROE在今明两年或进一步修复，收窄与其他新兴市场差距，景气有望延续，或受益于全球资金再配置。第一部分第二部分第三部分盈利表现：中资港股盈利维持正增长目盈利结构：价增量稳，净利率支撑ROE主题跟踪：科技与新消费，景气如何？录港交所、美国SEC对中资股财报披露的要求◥本篇报告主要分析在香港及美国上市的海外中资股2025年半年报/半年度业绩初步公告财务状况。◥港交所、美国SEC对上市公司的披露要求与中国大陆不同，具体来看，以会计年结日为12月31日的公司为例：图：港交所、美国SEC对中资股财报披露的要求3月31日，年度业绩初步公告仅对财务状况表、损益及其他综合收益表、业绩说明有要求，对现金流量表不做要求4月30日，年度报告完整的综合财务状况表、综合权益变动表和综合现金流量表8月31日，半年度业绩初步公告仅对财务状况表、损益及其他综合收益表、业绩说明有要求，对现金流量表不做要求9月30日，半年度报告完整的综合财务状况表、综合权益变动表和综合现金流量表在港上市*港交所不要求披露一中资季报和三季报。股1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月在美4月30日，年度报告按照20-F表格披露，要求等同于10-K（对美国本土公司的年报要求）上市中*美国SEC不要求海外发行人披概股露半年报、一季报和三季报。4资料：香港交易所，美国证券交易委员会（SEC），国联民生证券研究所。海外中资股2025年半年报（含业绩初步公告）基本财务指标一览盈利同比增速营收同比增速ROE(TTM)毛利率中资股业绩情况中资股

披露率-

披露率-◥

本篇报告以会计年结日为12月31日、在中国香港及美国上市的1497家海外中资股为研究对象。GICS行业（HKD计价）总数数量市值25H1(TTM)

2024H2

2025H1

25H1-24H2

25H1(TTM)

2024H2

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25H1-24H2中资股（港股）1216110295.9%95.9%99.9%99.9%9%6%5%7%-1%-6%-1.4%-2.9%2.7%2.2%0.4%-2%-2%8.0%7.0%8.6%7.8%0.6%0.9%19.6%19.6%19.6%19.6%20.4%20.4%0.7%0.7%非金融（港股）10%13%-0.1%材料1064596.2%91.1%99.0%99.9%26%-14%3%-12%5%75%-16%5%87%-21%-2%-31%-1%10%-33%7%-3.3%-10.6%-0.8%-19.6%-2.0%-8.3%6.1%-1.6%2.9%-0.9%-9.3%0.7%1%-12%-3%0%6.8%12.4%8.5%-13.3%7.2%1.9%7.5%7.4%7.5%8.9%10.2%4.9%9.2%9.2%13.4%4.6%13.7%6.2%3.6%14.0%22.7%17.4%2.3%11.2%1.7%7.4%14.0%7.5%7.1%7.8%8.3%10.4%8.5%1.4%-2.0%0.0%-1.3%1.3%-0.3%3.8%0.4%-0.2%0.3%5.4%2.5%-0.6%1.5%-0.4%4.5%3.3%0.2%-1.2%1.2%1.4%0.1%2.8%2.4%-2.4%3.0%2.8%0.1%-0.4%0.4%14.4%21.9%31.6%9.6%12.4%22.6%33.4%12.0%14.1%32.7%18.7%13.1%18.1%47.3%42.1%47.4%15.7%20.7%34.2%10.8%14.7%38.9%16.8%13.9%17.5%48.2%35.7%49.1%3.3%-1.9%0.8%-1.2%0.5%6.1%-1.9%0.8%-0.7%0.9%-6.3%1.8%-能源电信服务房地产工业9100.0%

100.0%7%3.9%1501883290.7%96.8%96.9%99.6%99.9%98.9%4%14%7%-16%6%-15.7%2.6%-15.3%-0.1%-6.1%4.0%-14.6%8.5%11%-27%58%-3%0%-3%-1%-12%-1%-5%-2%-8%-9%4%15.1%36.7%18.4%14.2%18.0%46.1%36.2%46.2%商业和专业服务-34%44%-2%-6%2%-24%11%5%-5.2%16.2%0.1%1.6%◥

截至北京时间2025年9月2日——运输58100.0%

100.0%11.3%7.8%资本货物9894.9%98.2%95.6%99.9%100.0%100.0%-3.9%-5.1%5.5%-1.1%-3.8%2.8%公用事业金融571%7%1.7%7.4%114139%4%3%4.7%9.2%保险Ⅱ多元金融银行100.0%

100.0%60%47%0%12%-7%0%7%-5%62%0%12.1%1.5%11.3%6.9%3.8%15.6%7.4%✓

香港上市的1166家中资公司已发布本期财报初步公告/完整报告，披露率而言，数量占比约95.9%，市值占比约99.9%。6894.1%97.0%95.6%89.7%97.5%94.1%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%55%0%-1.7%2.5%330.4%-1.1%10.5%5.9%8.6%可选消费零售业2062912%-1%125%17%9%49%51%-7%34%104%-51%13%71%9%6%-43%-78%249%-10%-111%89%2%10.7%7.5%14.8%13.7%15.1%15.4%16.0%-3.8%6.5%4%10.8%13.0%9.1%20.4%19.6%30.9%26.4%16.5%47.1%35.0%67.1%38.5%20.9%31.9%14.3%17.5%50.3%21.5%12.0%35.8%20.7%19.1%34.3%28.8%17.5%50.2%35.4%63.3%40.8%20.3%33.4%14.3%18.9%49.6%20.7%12.0%34.4%20.7%19.2%31.7%27.0%16.3%42.8%36.4%66.1%40.0%21.8%32.8%16.3%18.1%51.3%21.8%11.8%36.4%0.0%0.1%-2.5%-1.8%-1.2%-7.4%1.0%2.8%-0.8%1.5%-0.6%2.0%-0.8%1.7%1.1%-0.3%2.0%-27%242%24%-6%38%15%77%7%8%媒体Ⅱ409.0%4.9%10%5%耐用消费品与服装汽车与汽车零部件消费者服务Ⅱ6810.3%14.5%-5.6%2.6%10.3%16.3%5.1%17.0%6.5%30100.0%

100.0%0%3997.4%93.4%99.9%99.7%-51%7%-9%4%2.4%日常消费612.7%15.2%24.1%17.5%5.1%家庭与个人用品11100.0%

100.0%54%0%6%19.6%2.5%54.2%0.9%16.4%5.8%-38%5%食品、饮料与烟草食品与主要用品零售Ⅱ3594.3%86.7%98.0%100.0%98.9%-2%71%0%✓

美国中概股财报披露率上，数量占比约49.1%，市值占比约96.9%。1593%41%-156%59%42%6%29%35%-81%12%61%-6%3%100%35%-65%76%30%14%14%15%-0.7%10.3%-7.2%19.1%3.2%0.8%6.3%5%信息技术15115100.0%10.7%-17.7%21.7%4.6%14.1%-0.7%20.8%8.6%3%13.6%-0.7%10.4%16.9%7.7%半导体与半导体生产设备技术硬件与设备软件与服务100.0%

100.0%17%64%-31%20%11%24%17%-1%4%4998.0%97.7%100.0%100.0%87医疗保健12960100.0%

100.0%100.0%

100.0%100.0%

100.0%-1.7%-2.9%0.1%0.7%0.0%-1%-2%2%医疗保健设备与服务0%1.2%-1.2%1.8%6.7%制药、生物科技与生命科学698%-9%0.0%8.1%中概股（美股）28149.1%87.1%96.9%99.4%31%74%33%-41%10.6%11.9%14.5%3%9.3%12.5%3.2%30.2%30.5%29.9%-0.6%总计14975：Wind，国联民生证券研究所。注：①财务指标统一采用HKD计价，数据计算过程采用可比口径；②数据截至2025年9月2日，与最终披露数据口径可能存在不一致。资料中资港股代表性公司一览中资股分GICS二级行业代表公司及市值代表公司A代表公司B代表公司C（亿港元，截至8月29日）公司代码公司名称流通市值公司代码公司名称流通市值公司代码公司名称流通市值中资股（港股）材料能源电信服务房地产工业1378.HK0883.HK0941.HK1109.HK中国宏桥中国海中国移动华润置地244086901852621792899.HK0857.HK0762.HK2423.HK紫金矿业中国石油股份中国联通15321585302915611818.HK1088.HK0728.HK0688.HK招金矿业中国神华中国电信6941178805油贝壳-W中国海外发展1522运输资本货物公用事业金融0316.HK0267.HK0836.HK东方海外国际中信股份华润电力90032359292618.HK3750.HK2688.HK京东物流宁德时代新奥能源8546617072057.HK3808.HK0135.HK中通快递-W中国重汽昆仑能源841626627保险Ⅱ多元金融银行2318.HK0412.HK0939.HK中国平安山高控股建设银行41931062180552628.HK6030.HK1398.HK中国人寿中信证券工商银行178775050082328.HK2611.HK2388.HK中国财险国泰中银香港12945713724可选消费零售业媒体Ⅱ耐用消费品与服装汽车与汽车零部件消费者服务Ⅱ3690.HK1698.HK9992.HK1211.HK2097.HK美团-W腾讯音乐-SW泡泡玛特比亚迪股份蜜雪集团56811407433042146529618.HK9899.HK2020.HK0175.HK1364.HK京东集团-SW网易云音乐安踏体育吉利汽车古茗3375609269519735389896.HK0136.HK6969.HK2015.HK0667.HK名创优品中国儒意思摩尔国际理想汽车-W中国东方教育59847211711637178日常消费家庭与个人用品食品、饮料与烟草食品与主要用品零售Ⅱ2367.HK9633.HK6618.HK巨子生物农夫山泉京东健康578251620111318.HK0291.HK9676.HK毛戈平华润啤酒十月稻田2589081052145.HK6186.HK2517.HK上美股份中国飞鹤锅圈18739890信息技术半导体与半导体生产设备技术硬件与设备软件与服务0981.HK1810.HK0700.HK364111367547131347.HK0285.HK9999.HK华虹半导体比亚迪电子网易-S71192867292577.HK2382.HK1024.HK英诺赛科舜宇光学科技快手-W4379112704小米集团-W腾讯控股医疗保健医疗保健设备与服务制药、生物科技与生命科学1066.HK3692.HK威高股份翰森制药26521811099.HK1093.HK国药控股石药集团25111602276.HK6990.HK康耐特光学科伦博泰生物-B2327396：Wind，国联民生证券研究所。注：上表仅展示统计样本池中各行业市值Top3且市值大于50亿港元的个股，ABC按市值由高到低排序。资料港股业绩密集披露期，代表性公司中涨幅较高个股大多有基本面支撑代表公司A代表公司B代表公司C中资股分GICS二级行业代表公司及盈利情况（亿港元）8月1日至8月29日

净利润同比

Δ净利润同比(pct):8月1日至8月29日

净利润同比

Δ净利润同比(pct):8月1日至8月29日

净利润同比

Δ净利润同比(pct):公司名称公司名称公司名称涨跌幅

(%)25H125H1-24H2涨跌幅

(%)25H125H1-24H2涨跌幅

(%)25H125H1-24H2中资股（港股）材料能源电信服务房地产中国宏桥中国海中国移动华润置地22.33.13.938%-11%2%-52.7-20.0-0.6紫金矿业中国石油股份中国联通22.1-2.11.452%-5%3%3.7-5.2-4.623.1招金矿业中国神华中国电信23.12.4-1.02.3133%-10%4%26.4-4.1-2.30.5油5.9-5%15.2贝壳-W-4.7-9%中国海外发展-40%工业运输资本货物公用事业东方海外国际中信股份华润电力-3.7-5.6-7.8151%-3%-5%64.2-2.1-36.1京东物流宁德时代新奥能源-6.14.7-2.483%24%-6%-801.5-7.9中通快递-W中国重汽昆仑能源-7.4-5.3-4.4-1%-6%-2%0.3-14.0-4.5金融保险Ⅱ多元金融银行中国平安山高控股建设银行4.40.7-6.729%702%-2%-15.7416.7-0.2中国人寿中信证券工商银行5.63.7-4.2121%28%-2%-6.019.9-0.2中国财险国泰中银香港15.0-3.7-0.262%169%11%34.4132.7-1.4可选消费零售业媒体Ⅱ耐用消费品与服装汽车与汽车零部件消费者服务Ⅱ日常消费美团-W腾讯音乐-SW泡泡玛特比亚迪股份蜜雪集团-15.518.631.1-0.9-8.128%80%338%26%--125.247.9155.0-5.3-京东集团-SW网易云音乐安踏体育吉利汽车古茗-4.110.06.710.6-2.021%108%10%5%-46.2-0.2-38.9-201.7-名创优品中国儒意思摩尔国际理想汽车-W中国东方教育28.8-8.3-10.8-11.7-1.18%-39.1165.5-10.410.21.039%-33%-23%85%-家庭与个人用品食品、饮料与烟草食品与主要用品零售Ⅱ信息技术巨子生物农夫山泉京东健康-3.710.024.925%5%76%-14.06.9-14.1毛戈平华润啤酒十月稻田-1.67.021.729%9%--1.618.8-上美股份中国飞鹤锅圈19.7-6.0-8.617%-27%--49.1-29.8-半导体与半导体生产设备技术硬件与设备软件与服务医疗保健18.8-0.68.514%93%33%60.160.8-31.6华虹半导体比亚迪电子网易-S32.525.24.3-64%8%16%15.04.817.0英诺赛科舜宇光学科技快手-W96.713.8-2.15%84%14%-2.0-56.2-120.4小米集团-W腾讯控股医疗保健设备与服务制药、生物科技与生命科学威高股份翰森制药-15.11.90%-1%-1.0-31.2国药控股石药集团-1.01.5-23%-37%0.4-8.8康耐特光学科伦博泰生物-B10.19.228%-203%-0.5-257.47：Wind，国联民生证券研究所。注：上表仅展示统计样本池中各行业市值Top3且市值大于50亿港元的个股，ABC按市值由高到低排序。资料中概股（美股）代表性公司一览中资股分GICS二级行业代表公司及市值代表公司A代表公司B代表公司C（亿港元，截至8月29日）公司代码公司名称流通市值公司代码公司名称流通市值公司代码公司名称流通市值中概股（美股）房地产工业BEKE.N贝壳1566运输资本货物ZTO.NHSAI.O中通快递禾赛科技849203DQ.N大全新能源132CYD.N玉柴国际98金融保险ⅡYB.O元保57多元金融可选消费零售业FUTU.O富途控股1369QFIN.O奇富科技携程集团336LU.NJD.O陆控199PDD.OTME.NAS.NLI.OHTHT.O拼多多腾讯音乐亚玛芬体育理想汽车华住集团13299136916961624892TCOM.O4100京东集团3468媒体Ⅱ耐用消费品与服装汽车与汽车零部件消费者服务ⅡPLBL.OXPEV.NATAT.OPOLIBELI小鹏汽车亚朵2931276345NIO.NMLCO.O蔚来1036302新濠娱乐日常消费家庭与个人用品食品、饮料与烟草RLX.N雾芯科技250信息技术半导体与半导体生产设备软件与服务医疗保健制药、生物科技与生命科学ACMR.ONTES.O盛美半导体网易1306724BIDU.OLEGN.O百度集团传奇生物2066497YMM.N满帮集团健永生技955325ONC.O百济神州1301MENS.O8：Wind，国联民生证券研究所。注：上表仅展示统计样本池中各行业市值Top3且市值大于50亿港元的个股，ABC按市值由高到低排序。资料盈利表现：中资港股盈利维持正增长盈利TTM同比：中资港股收入和盈利增速均小幅回落◥营收TTM同比：2025H1中资港股整体和非金融、非金融油板块收入TTM增速均小幅回落，中资港股整体收入增速从2024H2的-0.2%回落至-1.4%，非金融板块收入增速从2024H2的-1.7%回落至-2.9%；美国上市中概股收入增速回升(+8.1%→+10.6%)。◥盈利TTM同比：2025H1中资港股整体和非金融、非金融油板块盈利TTM增速有所回落，中资港股整体盈利增速从2024H2的+10.5%回落至+9.4%，非金融板块盈利增速从2024H2的14.2%回落至+9.7%。图：中资港股整体收入增速回落，美股上市中概股收入回升图：中资港股盈利增速较上期有所回落60%80%营收TTM同比净利润TTM同比50%40%30%20%10%0%60%40%20%0%-20%-40%-10%-20%全部中资股非金融非金融油全部中概股（美股）全部中资股非金融非金融油10资料：Wind，国联民生证券研究所。注：未标注“美股”均为港股。盈利半年度同比：中资港股非金融上半年收入回升，盈利增速有所回落◥营收半年度同比：2025H1中资港股整体和非金融、非金融油板块单半年度收入增速较上期有所回升，中资港股整体和非金融板块2025H1单半年度收入增速分别为+0.4%和-0.1%；美国上市中概股收入增速由2024H2的+4.3%回升至+14.5%。◥盈利半年度同比：2025H1中资港股盈利增速有所回落，中资港股整体和非金融板块2025H1单半年度同比分别为+5.4%和+6.8%。图：中资港股、美股半年度营收增速回升图：中资港股整体半年度盈利增速有所回落80%120%营收单半年度同比净利润单半年度同比70%60%50%40%30%20%10%0%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-10%-20%全部中资股非金融非金融油全部中概股（美股）全部中资股非金融非金融油11资料：Wind，国联民生证券研究所。注：未标注“美股”均为港股。盈利贡献拆分：软件与服务、多元金融、材料是上半年盈利同比增速的主要贡献图：中资港股GICS二级行业单半年度盈利贡献拆分◥半年度来看，软件与服务（+30%）、多元金融（+55%）、材料（+75%）是上半年盈利同比增速的主要贡献。此外，技术硬件与设备（+76%）、保险（+7%）表现也较为亮眼。中资股盈利贡献拆分2024H22025H1GICS二级行业（HKD计价）盈利增速盈利增速贡献

盈利体量占比盈利增速盈利增速贡献

盈利体量占比材料-15%-11%-1%-0.5%-1.5%-0.1%1.3%1.5%0.0%2.7%-1.5%0.0%10.0%9.3%1.3%-0.6%1.0%0.7%0.0%0.1%0.4%-0.1%-0.1%0.0%-0.1%0.1%3.7%-0.4%0.3%3.6%-0.2%-0.1%-0.1%2.5%10.8%4.6%-10.8%9.9%0.0%4.8%5.1%1.5%64.6%10.9%4.1%49.6%6.4%2.2%0.2%2.3%1.8%0.0%0.8%0.1%0.6%0.0%8.7%-0.1%1.0%7.8%1.0%0.4%0.7%75%-16%5%1.5%-2.1%0.3%-0.4%0.5%0.0%0.3%0.3%0.0%2.4%0.7%1.6%0.1%0.3%-0.5%0.4%0.3%-0.1%0.0%0.2%0.1%0.1%0.1%2.4%-0.1%0.7%1.7%0.2%0.1%0.2%3.3%9.7%5.7%-2.9%9.5%0.1%2.7%6.7%2.7%54.1%9.7%4.2%40.2%6.1%1.4%0.5%2.7%1.2%0.3%1.4%0.1%1.2%0.1%8.3%0.0%1.5%6.7%1.9%0.5%1.3%◥个股层面，上述板块中，心动公司（+268%）、BOSS直聘-W（+85%）、中金公司（+95%）、中信建投证券（+58%）、五矿资源（+1520%）、灵宝黄金（+336%）等个股表现突出。能源电信服务房地产工业9%-16%6%16%-66%128%-21%-1%商业和专业服务运输资本货物公用事业金融-24%11%5%图：中资港股GICS一级行业累计盈利贡献拆分1%15%268%37%-1%4%中资股（港股）-

净利润累计同比70%60%50%40%30%20%10%0%保险Ⅱ多元金融银行7%55%0%医疗保健信息技术日常消费能源可选消费零售业20%38%0%6%-27%242%24%-6%38%15%77%7%媒体Ⅱ耐用消费品与服装汽车与汽车零部件消费者服务Ⅱ9%26%-161%-7%可选消费金融日常消费家庭与个人用品17%-19%249%56%-269%41%64%-17%-23%-13%公用事业工业食品、饮料与烟草食品与主要用品零售Ⅱ100%35%-65%76%30%14%14%15%信息技术房地产-10%-20%-30%半导体与半导体生产设备技术硬件与设备软件与服务电信服务材料医疗保健全部中资股医疗保健设备与服务制药、生物科技与生命科学资料：Wind，国联民生证券研究所。注：①房地产2025H1净利润单半年度总值为负；②罗列个股包括市值100亿港元以上，GICS二级行业内排名前二个股。营收增长趋势：消费、信息技术多数细分行业维持正增长且有所改善图：中资港股GICS二级行业的营收TTM同比增速中资港股营收TTM增速Δ变化GICS二级行业（HKD计价）2015H2

2016H1

2016H2

2017H1

2017H2

2018H1

2018H2

2019H1

2019H2

2020H1

2020H2

2021H1

2021H2

2022H1

2022H2

2023H1

2023H2

2024H1

2024H2

2025H1(24H2-24H1)

(25H1-24H2)材料-15%-31%-3%10%0%-16%-31%-6%12%-8%3%3%-11%-2%15%-2%14%-2%-2%1%25%14%0%36%31%11%28%19%54%20%18%28%18%25%23%10%21%26%26%10%22%37%-4%5%29%24%14%35%21%30%21%20%31%18%23%9%13%14%-2%24%6%6%9%8%2%6%-14%0%15%-18%10%23%11%8%38%11%24%39%35%30%28%36%27%20%20%21%20%44%47%25%38%45%24%26%3%29%36%13%17%22%23%48%17%25%11%5%10%31%6%-5%11%0%-12%-6%-4%-17%-7%-23%-14%-5%-1%-23%-29%-33%-15%6%-1%-6%5%2%1%-4%-5%1%-3%-11%-1%-20%-2%-8%6%-6%-6%-7%-17%-7%-6%-1%-9%-6%5%0%-6%-2%0%能源电信服务房地产工业-8%22%3%-1%26%8%7%14%6%15%1%-6%4%-20%-4%-18%-3%-3%6%1%-3%7%-20%-1%-8%11%-3%-2%7%4%-1%-1%-5%-1%-3%-1%-4%-6%2%工业：运输维持正增长商业和专业服务运输资本货物公用事业金融5%38%8%17%10%5%11%7%9%3%2%-8%-2%5%-2%12%6%-6%1%-12%-7%-3%-8%-4%-18%-10%4%3%-14%5%-13%16%8%22%1%5%3%9%-4%-5%6%0%12%2%13%-1%2%3%4%0%15%2%3%3%6%-6%1%-2%0%10%12%30%6%7%11%14%5%-10%-9%-37%-6%5%-16%-29%8%1%金融：维持正增长保险Ⅱ多元金融银行15%55%-4%11%-6%-9%-4%27%24%-43%-13%-51%-8%-2%-8%4%11%-5%-5%17%16%4%9%-4%16%7%-2%18%3%16%8%12%2%19%-10%-5%-5%-4%0%-30%-9%11%5%-27%0%-13%-2%-4%12%18%0%20%3%53%14%28%31%31%25%26%35%12%-1%10%18%23%38%23%23%19%17%23%14%21%29%24%16%21%25%-3%-1%-7%7%9%-4%13%6%-1%9%0%可选消费零售业5%3%4%17%27%-9%10%13%-17%16%9%10%11%5%14%8%11%8%2%-7%-11%-7%12%35%-33%-21%-39%-10%-5%-9%-5%-1%2%21%23%6%14%17%6%16%-4%-3%-5%-14%6%0%-2%-10%-8%27%-6%0%4%4%媒体Ⅱ-3%-3%19%-1%-6%1%-11%-4%22%-18%-1%-13%-7%11%-6%37%-11%-5%1%1%6%5%9%4%消费：多数细分行业维持正增长，可选消费有所改善耐用消费品与服装汽车与汽车零部件消费者服务Ⅱ3%8%4%11%22%11%5%8%10%15%-6%3%-4%-8%-7%-3%-19%-1%-4%-1%3%2%24%-10%-3%17%-3%-6%10%11%1%0%-11%-12%3%-3%6%10%-5%-1%-7%-5%14%5%27%17%5%14%4%0%-14%0%-10%0%日常消费7%3%家庭与个人用品-2%2%-4%6%2%1%-11%-3%5%35%5%55%4%36%3%20%3%-16%0%食品、饮料与烟草食品与主要用品零售Ⅱ-6%-7%3%-7%4%10%-1%11%-14%10%18%18%19%16%9%13%25%23%9%25%31%38%37%37%40%29%32%24%信息技术：整体维持正增长，其中半导体持续改善-4%11%-4%7%-5%7%0%2%2%-2%8%-1%10%-7%19%3%1%信息技术24%20%14%53%16%16%15%23%17%12%51%19%18%21%8%-9%15%-16%-4%1%1%9%2%半导体与半导体生产设备技术硬件与设备软件与服务9%-11%6%-16%7%44%2%-4%-5%8%-15%13%8%-11%19%1%4%-6%34%7%19%29%9%6%0%-19%6%42%9%25%18%17%20%13%22%23%20%13%2%6%-8%-5%-6%-2%2%医疗保健8%6%3%-2%-2%-1%-2%-3%0%0%医疗保健：制药改善医疗保健设备与服务7%2%7%8%4%13%4%4%-2%5%0%8%4%-1%1%制药、生物科技与生命科学1%0%8%10%0%14%2%4%1%资料：Wind，国联民生证券研究所盈利增长趋势：媒体、材料、硬件、零售等行业盈利高增且加速增长图：中资港股GICS二级行业盈利累计同比增速及变化媒体Ⅱ120%100%80%◥媒体、材料、技术硬件与设备、家庭与个人用品、食品与主要用品零售、消费者服务、多元金融等行业盈利增速表现亮眼且环比提升。（242%，255%）右上角：净利润高增且加速增长能源Ⅱ材料Ⅱ消费者服务Ⅱ◥1）盈利累计同比增速来看，材料、信息技术（包括软硬件）、可选消费（尤其是媒体/消费者服务/耐用消费品与服装）、日常消费（尤其是食品与主要用品零售/家庭与个人用品）、医疗保健等行业细分增速较高，半导体、零售业等行业增速靠后。60%技术硬件与设备家庭与个人用品多元金融半导体与半导体生产设备40%20%0%制药、生物科技与生命科学医疗保健设备与服务耐用消费品与服装食品与主要用品零售Ⅱ资本货物商业和专业服务公用事业Ⅱ电信服务Ⅱ银行食品、饮料与烟草-20%-40%-60%-80%房地产Ⅱ净利润累计同比变化：软件与服务◥2）盈利累计同比增速变化来看，媒体、能源、材料等行业环比提升明显，保险、运输、零售业、汽车与汽车零部件等降速明显。右下角：净利润高增但增速放缓汽车与汽车零部件保险Ⅱ零售业运输-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2025H1净利润累计同比资料：Wind，国联民生证券研究所。注：房地产2025H1净利润单半年度总值为负盈利结构：价增量稳，净利率支撑ROEROE（TTM）：中资港股非金融ROE进一步改善，资产负债率延续下滑◥ROE（TTM）：2025H1中资港股非金融、非金融油板块ROE（TTM）持续改善。其中，非金融板块回升至7.8%，位于2010年以来25.0%的历史分位。◥资产负债率：2025H1中资港股非金融、非金融油板块资产负债率小幅下滑。其中，非金融板块资产负债率为64.6%。图：中资港股整体和非金融ROE均小幅改善图：中资港股资产负债率延续下滑ROE-TTM资产负债率20%75%18%16%14%12%10%8%70%65%60%55%50%6%4%全部中资股非金融非金融油非金融非金融油16资料：Wind，国联民生证券研究所ROE拆分：中资港股非金融净利率回升支撑ROE提升，资产周转率小幅下降◥资产周转率（TTM）：2025H1中资港股非金融、非金融油板块资产周转率较上期继续下滑，其中非金融板块资产周转率下降0.9pct至47.0%。◥净利率（TTM）：2025H1中资港股非金融、非金融油板块净利率进一步改善，其中非金融板块净利率TTM为4.8%。图：中资港股资产周转率TTM小幅回落图：中资港股净利率TTM延续修复资产周转率TTM净利率TTM90%11%10%9%8%7%6%5%4%3%80%70%60%50%40%30%非金融非金融油非金融非金融油17资料：Wind，国联民生证券研究所ROE分一级行业：日常消费、信息技术、工业稳步提升，材料、医疗保健企稳◥ROE水平来看，多数行业ROE（TTM）位于长期平均值下方，仅能源、消费显著高于长期均值。◥ROE趋势来看，日常消费、信息技术、工业ROE（TTM）持续稳步提升，材料、医疗保健有所改善。图：中资港股GICS一级行业ROE（TTM）ROE-TTM20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%材电房工公金可能日信医料信地业用融选源常息疗服产事消消技保务业费费术健2023/12/312024/6/302024/12/312025/6/302010年以来平均值18资料：Wind，国联民生证券研究所ROE分二级行业：消费、科技多数细分行业ROE持续改善图：中资港股GICS二级行业杜邦拆解杜邦拆解GICS二级行业（HKD计价）ROE（TTM）净利率（TTM）资产负债率资产周转率（TTM）状态2024H2

2025H1

当前分位

24H2-24H1

25H1-24H2

2024H2

2025H1

24H2-24H1

25H1-24H2

2024H2

2025H1

24H2-24H1

25H1-24H2

2024H2

2025H1

24H2-24H1

25H1-24H2材料6%12%8%8%10%8%8%60%47%7%-0.6%-0.7%-0.1%0.2%0.5%0.2%3.7%-0.8%-0.1%0.5%5.3%1.5%-0.2%1.8%2.2%-0.1%2.5%0.7%-2.1%0.3%1.5%0.1%0.8%1.7%-1.9%1.0%2.4%-0.6%-0.7%-0.5%2.1%-1.3%0.1%-1.5%0.8%-0.5%0.1%1.2%-0.1%-0.2%0.2%1.0%-0.4%-0.2%-2.6%4.6%0.8%-0.5%0.8%1.0%-0.1%0.0%2.0%0.6%-0.5%2.0%0.4%0.7%0.3%0.9%3%6%4%6%-0.2%0.1%0.1%-0.5%0.4%0.8%2.1%-0.2%0.2%0.9%3.1%5.5%0.2%0.8%0.7%0.1%1.0%0.1%3.2%-0.1%0.2%-0.4%0.5%1.5%-4.0%0.2%4.0%-0.3%-0.2%-0.5%1.2%-0.3%0.3%-0.9%0.7%-0.8%0.2%0.8%0.1%0.2%0.2%7.5%-0.5%-0.2%-0.9%7.7%0.4%-0.2%-4.8%1.5%1.4%1.1%1.2%0.7%-1.2%0.8%1.5%0.7%0.2%1.3%53%42%40%77%77%61%57%80%63%91%89%82%92%57%53%28%58%62%43%41%26%42%42%49%37%70%40%51%61%43%54%43%39%76%77%61%58%80%62%91%89%82%92%57%54%26%59%62%40%39%29%39%42%48%37%66%41%51%62%41%-1.4%-2.0%1.3%0.2%0.1%0.4%-1.5%0.5%-0.4%0.1%0.4%0.8%0.0%1.4%0.0%-1.3%3.9%1.5%-0.6%-2.7%-2.9%-2.6%-2.2%-0.8%1.0%0.6%-1.9%-1.8%-2.2%-1.1%1.1%1.1%73%95%54%22%30%18%51%27%36%3%71%90%53%22%29%17%51%27%35%3%-3.2%-5.7%-1.2%-1.6%-0.7%-3.1%5.9%-2.0%-5.3%-0.8%0.0%量跌价升量价齐跌量跌价升量价齐跌量跌价升量价齐跌量跌价升量跌价升量跌价升量跌价升量跌价升量跌价升量价齐跌量升价跌量升价跌量跌价升量跌价升量升价跌量价齐跌量跌价升量跌价升量价齐升量价齐升量价齐升量升价跌量价齐升量跌价升量跌价升量跌价升量跌价升能源电信服务房地产工业9%10%-10%5%-1.1%-0.3%0.0%-13%8%-15%8%-9%4%工业——运输ROE持续改善，资产周转率小幅下滑13%33%43%7%-0.9%-0.6%-0.8%-0.8%-1.6%-0.1%-0.6%-0.3%-0.1%0.6%商业和专业服务运输资本货物公用事业金融2%2%4%3%0.0%11%7%11%8%8%8%0.5%3%4%-0.3%-0.6%0.1%-1.8%-1.9%0.0%7%7%40%3%5%6%金融——保险、多元金融ROE持续改善，主因净利率改善带动9%9%29%11%29%47%5%30%11%36%47%4%保险Ⅱ多元金融银行15%6%16%7%20%20%3%0.3%13%4%12%3%0.5%-0.2%0.1%0.1%9%9%1%1%-0.1%-1.5%-3.4%-1.4%-7.2%3.7%可选消费零售业11%16%5%11%13%9%40%50%60%73%17%63%80%97%80%3%0.0%95%143%45%86%83%44%79%96%70%101%54%20%85%44%81%106%59%96%147%44%85%84%43%78%87%70%102%55%21%88%43%79%104%58%消费——可选消费中耐用消费品与服装以及日常消费中食饮、日常零售ROE持续改善，后二者净利率和资产周转率均改善4%4%0.6%3.6%媒体Ⅱ7%15%8%-1.8%0.7%-0.7%-0.8%0.7%耐用消费品与服装汽车与汽车零部件消费者服务Ⅱ16%7%17%6%7%3%3%-0.2%-3.0%-2.4%2.6%2%2%8%3%1.6%-1.1%-0.8%-8.8%0.4%日常消费14%24%17%3%15%24%18%5%10%18%13%2%11%19%15%3%1.6%家庭与个人用品4.0%食品、饮料与烟草食品与主要用品零售Ⅱ-3.3%-0.3%-1.0%-0.2%-3.8%0.1%1.3%信息技术——技术硬件与设备、软件与服务ROE持续改善，前者净利率和资产周转率均改善0.6%1.0%信息技术13%0%14%-1%10%17%8%27%23%50%20%3%11%0%11%-2%4%0.0%0.6%半导体与半导体生产设备技术硬件与设备软件与服务-0.8%4.4%0.8%8%3%2.6%16%7%20%3%22%4%-2.3%-1.8%-3.0%-0.9%-1.3%-2.2%-1.7%-1.2%医疗保健-0.6%0.8%医疗保健——ROE企稳医疗保健设备与服务6%7%10%3%2%2%制药、生物科技与生命科学7%8%6%7%-1.4%19资料：Wind，国联民生证券研究所。注：分位数统计区间为2010年至今。毛利率（TTM）：整体继续修复，材料、电信服务、工业板块持续提升◥中资港股2025H1毛利率（TTM）延续上行，非金融板块提升0.53pct至19.6%。◥分行业来看，材料、电信服务、工业板块毛利率（TTM）持续提升，医疗保健小幅改善。图：中资港股毛利率（TTM）持续提升图：中资港股GICS一级行业毛利率（TTM）毛利率-TTM毛利率TTM22%50%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%45%40%35%30%25%20%15%10%5%21%20%19%18%17%16%15%0%材电房工公金可能日信医料信地业用融选源常息疗服产事消消技保务业费费术健非金融2023/12/31

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25H1-24H2（右轴）20资料：Wind，国联民生证券研究所报表综述：弱复苏延续，持续性仍待观察，继续关注筹资及开支意愿2012-2013弱改善2016-2017强需求下的强复苏2018-2019弱需求的磨底2020-2021去杠杆的复苏2023至今：拐点巩固图：从三表看，本轮中资股“轻装上阵”，经过整固后关注筹资及开支意愿回升筹资偿债杠杆存货开支融钱一般多还钱多融钱少还钱不融钱多还钱融钱一般少还钱不融钱，但拐点巩固少还钱升杠杆，弱扩表中库存杠杆平稳，扩表低位回补被动升杠杆，缩表低库存被动降杠杆，扩表高库存被动降杠杆，扩表低库存开支中等低位扩张低开支低位小幅扩张低开支全部中资股（非金融）筹资现金流占营收比80%5%20%25%30%35%40%45%50%4%60%40%20%0%3%偿债现金支出占营收比利2%低润1%净利润TTM同比融表0%资-1%-2%-3%-4%-5%-6%ꢀ低现资本开支同比偿金债-20%表-40%净利润TTM同比资本开支TTM同比筹资性净现金流占营收比重TTM（右轴）偿债现金支出占营收比50%40%30%20%10%0%45%40%35%30%25%20%15%低资库存货同比产存表ꢀ库销存库销比比-10%货回-20%落201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024存货同比库销比TTM（右轴）68%66%64%62%50%40%30%20%10%0%总负债增速资低产负表债60%

总资产增速ꢀ低58%增56%杠资产负债率杆速54%2010-10%20112012201320142015201620172018201920202021202220232024资产负债率总资产增速（右轴）总负债增速（右轴）资料：Wind，国联民生证券研究所市场表现：财务指标头尾两端个股的股价近期表现更优◥筛选市值大于50亿港元的中资港股，将2025年8月1日至8月29日（财报密集披露期）的个股行情根据财务指标绝对水平及边际变化进行分组统计，盈利增速和质量来看，“头部”和“尾部”个股涨幅较高。图：2025年8月1日至8月29日区间行情来看，盈利增速和质量表现靠前和靠后的个股涨幅较高财务指标分组下个股涨跌幅（分位数越高表示指标绝对水平净利润累计同比营收累计同比ROE（TTM）经营性净现金流占营收比重TTM应收账款累计同比越高或改善程度越好)2025H125H1-24H22025H125H1-24H22025H125H1-24H22025H125H1-24H22025H125H1-24H20%-10%10%-20%20%-30%30%-40%40%-50%50%-60%60%-70%70%-80%80%-90%90%-100%0%-10%10%-20%20%-30%30%-40%40%-50%50%-60%60%-70%70%-80%80%-90%90%-100%1.5%0.5%0.9%-2.0%0.9%4.6%6.6%8.0%6.7%12.3%7.9%6.0%7.0%0.0%2.4%7.7%11.0%10.6%7.1%16.8%2.1%6.3%-1.8%1.0%-0.1%3.4%3.5%4.2%6.1%15.3%7.5%9.5%1.5%3.2%4.6%7.5%5.8%10.5%7.2%16.0%3.4%-0.9%0.9%-0.3%4.9%4.1%5.9%7.5%6.3%10.9%8.8%1.8%4.8%2.2%6.2%7.3%9.7%11.5%6.9%19.6%3.4%-2.0%3.1%3.3%1.6%1.2%5.0%4.3%0.8%11.9%8.7%4.3%9.1%5.7%4.9%3.2%10.3%6.2%4.7%17.3%6.8%6.9%5.9%0.9%0.6%1.1%-0.7%5.5%6.6%8.3%12.2%9.3%12.6%2.2%3.9%3.0%1.6%9.8%10.1%11.7%3.4%1.7%-0.2%-0.7%0.7%3.4%5.2%4.8%11.5%9.5%5.8%6.6%4.7%5.5%2.4%4.5%9.6%5.9%11.9%16.7%5.9%0.1%7.2%9.0%6.9%3.4%4.4%0.4%6.4%-3.7%6.6%10.1%12.4%9.6%9.2%3.1%6.1%2.6%11.4%-1.0%3.8%5.7%1.5%-0.3%4.7%5.9%6.7%3.7%7.6%0.2%5.1%12.2%1.5%2.0%6.3%8.4%10.8%8.7%9.2%2.4%2.5%3.4%2.1%4.1%3.3%1.6%1.1%3.0%3.3%6.8%6.5%5.8%5.1%8.0%5.6%5.7%6.4%10.8%12.0%8.8%0.6%0.4%9.2%1.5%3.2%0.8%3.2%1.9%6.9%10.0%9.0%2.9%12.6%7.8%4.4%4.2%6.0%6.5%12.4%17.1%中位数平均值22资料：Wind，国联民生证券研究所。注：市值数据截至2025年8月29日主题跟踪：科技与新消费，景气如何？港股“新消费”公司统计样本——41家港股上市公司，9大细分赛道总市值（亿港元）净利润TTM同比Δ净利润TTM同比25H1-24H2#细分赛道Wind代码证券简称上市日期2025H112345678新式茶饮新式茶饮新式茶饮新式茶饮新式茶饮新能车新能车新能车新能车新能车新能车新能车文旅2097.HK1364.HK2589.HK2555.HK2150.HK1810.HK1211.HK0175.HK2015.HK9868.HK9866.HK9863.HK9961.HK1880.HK1179.HK0780.HK2643.HK1929.HK6181.HK6168.HK0590.HK2367.HK1318.HK2145.HK0151.HK0322.HK0220.HK9985.HK1458.HK2020.HK3998.HK2331.HK0551.HK1368.HK9992.HK9896.HK0325.HK9987.HK6862.HK0999.HK1405.HK蜜雪集团古茗沪上阿姨茶百道2025-03-032025-02-122025-05-082024-04-232021-06-302018-07-092002-07-311973-02-232021-08-122021-07-072022-03-102022-09-292021-04-192022-08-252020-09-222018-11-262025-06-252011-12-152024-06-282025-06-261997-05-062022-11-042024-12-102022-12-222008-03-261996-02-052007-12-172022-12-152016-11-112007-07-102007-10-112004-06-281992-07-022008-06-032020-12-112022-07-132025-01-102020-09-102018-09-262024-12-202023-03-281639538144134251375410430197319631600112992041241299920514436143612261891435784833606376224023315326955194882211844330598264128776930%84%2%-31%-23%96%29%5%-21%46%-17%86%28%-42%-2%48%29%12%293%--20%27%31%18%7%22%23%12%269%13%14%-8%1%25%342%100%158%9%-12%47%17%27%5727%63%-4%-208%11%0%-12%52%-41%-4%25%24%-5%32%38%-奈雪的茶小米集团-W比亚迪股份吉利汽车理想汽车-W小鹏汽车-W蔚来-SW零跑汽车携程集团-S中国中免华住集团-S同程旅行曹操出行周大福老铺黄金周六福六福集团巨子生物毛戈平上美股份中国旺旺康师傅控股统一企业中国卫龙美味周黑鸭91011121314151617181920212223242526272829303132333435363738394041文旅文旅文旅文旅收藏品收藏品收藏品收藏品美容个护美容个护美容个护量贩零食量贩零食量贩零食量贩零食量贩零食户外鞋服户外鞋服户外鞋服户外鞋服户外鞋服潮玩9%-12%1%-50%-5%5%15%-7%287%-37%-11%0%安踏体育波司登李宁裕元集团特步国际泡泡玛特名创优品布鲁可-42%8%158%46%244%-1%1%潮玩潮玩餐饮餐饮餐饮餐饮百胜中国海底捞小菜园3%21%550%13411611%239%达势股份资料：Wind，Bloomberg，国联民生证券研究所。注：①财务指标统一采用HKD计价、经日历年调整对齐；②市值数据截至2025年8月30日港股AI产业链架构及标的梳理——128家港股上市公司，参与207个产业链环节【港股】AI产业链算法重点标的（*按市值排序）算法框架腾讯控股，阿里巴巴-W，京东集团-SW，百度集团-SW，商汤-W，第四范式，出门问问腾讯控股，阿里巴巴-W，中国电信，百度集团-SW，企业，神州控股，自动系统通讯，万国数据-SW，浪潮数字算据数据管理&治理上游腾讯控股，阿里巴巴-W，中国移动，中国电信，京东集团-SW，中国联通，百度集团-SW，

通讯，商汤-W，金蝶国际，金山云，第四范式，鸿腾精密，新意网集团，中国软件国际，伟仕佳杰，明源云，数码通电讯，有赞，七牛智能，易点云，凌雄科技，玄武云，天润云AI基础层云计算算力，百度集团-SW，地平线机器人-W，商汤-W，ASMPT，上海复旦，黑芝麻智能，中电华大科技，晶门半导体，芯智控股AI芯片数据中心阿里巴巴-W，中国移动，中国电信，中国联通，万国数据-SW小米集团-W，百度集团-SW，理想汽车-W，小鹏汽车-W，地平线机器人-W，舜宇光学科技，蔚来-SW，商汤-W，美图公司，速腾聚创，黑芝麻智能，知行汽车科技，百融云-W，金科服务，创新奇智，如祺出行，鹰瞳科技-B，飞天云动，新纽科技计算机视觉自然语言处理机器学习百度集团-SW，商汤-W，声通科技，百融云-W，出门问问腾讯控股，商汤-W，创新奇智，宜搜科技AI技术中游AI技术层知识图谱腾讯控股，阿里巴巴-W，百度集团-SW，神州控股小米集团-W，涂鸦智能-W，声通科技，七牛智能，出门问问智能语音AI大模型AI开发平台AI开放平台腾讯控股，阿里巴巴-W，京东集团-SW，百度集团-SW，商汤-W，出门问问腾讯控股，阿里巴巴-W，百度集团-SW，商汤-W，第四范式中国移动，小米集团-W，中国电信，涂鸦智能-W模型与平台工具智能硬件移动设备机器人小米集团-W，联想集团，TCL电子，KEEP，光启科学，出门问问网易-S，优必选，微创机器人-B，越疆智能家居音视频设备小米集团-W，美的集团，海尔智家，海信家电瑞声科技，ATLINKS腾讯控股，阿里巴巴-W，美团-W，网易-S，金山软件，金蝶国际，BOSS直聘，电讯盈科，趣致集团，迈富时，亚信科技，阜博集团，连连数字，微盟集团，汇量科技，北森控股，畅捷通，宜搜科技，长虹佳华，天润云企业服务交通汽车医疗下游比亚迪股份，理想汽车-W，吉利汽车，小鹏汽车-W，地平线机器人-W，长城汽车，蔚来-SW，商汤-W，零跑汽车，广汽集团，汽车之家-S，速腾聚创，黑芝麻智能，佑驾创新，易鑫集团，知行汽车科技，如祺出行，光启科学，APOLLO出行AI应用层京东健康，阿里健康，复星医药，晶泰控股-P，讯飞医疗科技，平安好医生，一脉阳光，脑动极光-B，医渡科技，药师帮，思派健康，中康控股，鹰瞳科技-B，智云健康，梅斯健康，熙康云医院行业解决方案腾讯控股，阿里巴巴-W，快手-W，腾讯音乐-SW，哔哩哔哩-W，阅文集团，猫眼娱乐，赤子城科技，数字王国，知乎-W，云想科技，乐享集团传媒金融奇富科技-S，众安在线，九方智投控股，OSL集团，百融云-W，联易融科技-W，维信金科，新纽科技资料：Wind，iFind，公司官网，沙利文，新浪财经，智通财经，财联社，界教育工业新东方-S，网龙，读书郎，东软睿新集团，迈越科技京东集团-SW，中国联通，比亚迪电子，创新奇智面新闻，新华日报，经济参考网，证券日报，中国日报网，IT之家，36氪，移动支付网，中华网，和讯网，华尔街见闻，南方都市报，观察者网，国联民生证券研究所