中国平安（601318）的投资价值及增长潜力分析

题目：中国平安（601318）的投资价值及增长潜力分析PAGEPAGE2目录摘要……………………2英文摘要………………2基本分析………………2宏观经济及大盘走势分析……………………2国外宏观经济发展情况…………………3中国宏观经济发展情况…………………3中国股市发展及展望……………………3行业分析………………………4行业发展现状……………4行业未来发展趋势及前景………………5（三）公司基本素质分析…………61.公司简介…………………52.公司发展现状……………63.竞争优势…………………6（四）公司的财务分析………………71.公司偿债能力分析………82.公司成长能力分析………93.公司盈利能力分析………10（五）公司估值分析………………11参考文献……………12致谢…………………13中国平安（601318）的投资价值及增长潜力分析摘要：现代保险业是经营与管理风险的特殊行业,是金融业的一个重要组成部分。随着保险业发展到一定程度并深入到社会生活诸多层面,保险逐渐被赋予社会保障管理、社会风险管理、社会关系管理和社会信用管理等多项功能。作为保险业中的领先企业本文通过对中国平安近三年的财务报表，进行深入的横向和纵向分析，从而对中国平安的投资价值及增长潜力分析。关键词：中国平安；财务报表；投资价值AnalysisoftheinvestmentvalueandgrowthpotentialofPingAn(601318)Abstract:Moderninsuranceindustryisaspecialindustrythatmanagesandmanagesrisks,andisanimportantpartofthefinancialindustry.Astheinsuranceindustrydevelopstoacertainextentandpenetratesintomanyaspectsofsociallife,insuranceisgraduallygivenmanyfunctionssuchassocialsecuritymanagement,socialriskmanagement,socialrelationshipmanagementandsocialcreditmanagement.Asaleadingcompanyintheinsuranceindustry,thispaperanalyzestheinvestmentvalueandgrowthpotentialofPingAnthroughanin-depthhorizontalandverticalanalysisofChinaPingAn'sfinancialstatementsforthepastthreeyears.Keywords:PingAn;financialstatements;investmentvalue基本分析宏观经济及大盘走势分析宏观经济的发展形势对于分析一只股票的发展走势而言是十分必要的。国家出台相应的财政政策及货币政策以及国际形势的发展都会影响一只股票的涨跌。因此，对宏观经济进行相应的分析有利于把握股票的整体走势，以及股票相应的投资价值。1.国外宏观经济发展情况美国2018年第四季度GDP环比年率增长2.6%，比第三季度增长3.4%。GDP同比增速是一个抬升的趋势。市场之前预期美国四季度GDP仅增长2.2%。美国2018年经济增长2.9%，是2015年以来的最佳表现，好于2017年的2.2%的增幅。2.中国宏观经济发展情况国家统计局发布的2018年全年经济发展数据显示，2018年我国国内生产总值(GDP)首次突破90万亿元大关，比2017年增长6.6%，实现了6.5%左右的预期目标。分产业看，第一产业增加值64734亿元，比2017年增长3.5%;第二产业增加值366001亿元，增长5.8%;第三产业增加值469575亿元，增长7.6%。不仅GDP数值符合预期，经济增长带给居民的获得感进一步提升。一方面，居民人均可支配收入上升。2018年，全国居民人均可支配收入28228元，比上年名义增长8.7%，扣除价格因素，实际增长6.5%。其中，城镇居民人均可支配收入39251元，增长7.8%，扣除价格因素，实际增长5.6%;农村居民人均可支配收入14617元，增长8.8%，扣除价格因素，实际增长6.6%。另一方面，居民消费支出增加。2018年，全国居民人均消费支出19853元，比上年名义增长8.4%，扣除价格因素，实际增长6.2%。其中，城镇居民人均消费支出26112元，增长6.8%，扣除价格因素，实际增长4.6%;农村居民人均消费支出12124元，增长10.7%，扣除价格因素，实际增长8.4%。中国股市发展及展望在前期一系列对民营经济纾困的基础上，央行创新货币工具，持续疏通传导机制。货币政策方面，央行2019年1月降准、定向中企借贷便利（TMLF）、通过创新央行票据互换工具为银行永续债提供流动性并疏通货币政策传导机制多管齐下；财政政策方面，积极推进减税降费与地方专项债发行加快落地。在经济增长上，经济金融数据也呈现出一些积极因素。四季度我国GDP增速为6.4%，全年GDP增速至6.6%，2018年12月单月经济数据分化，但积极因素正在积累，实际社零与基建投资稳步改善。2018年12月金融数据显示信贷增长加快、企业中长贷融资需求小幅恢复，信用环境整体企稳回暖；表外融资仍然净减少，但信托贷款降幅可控，后期有望边际改善。加速推进资本市场改革，加大金融对外开放。中央经济工作会议明确“资本市场具备牵一发而动全身的作用”，2019年我国将加快推进资本市场改革深化，推进资本市场从重融资的市场向投融资并重的市场转型。科创板实施意见及配套细则征求意见稿出台，对科创板投资者门槛、上市公司门槛、上市定价、涨跌幅限制、退市机制、注册制流程等方面做出规定。与此同时，资本市场将延续以开放促发展的基调，近期中德在金融合作方面达成广泛共识，沪德通提上日程；QFII扩容有利于外资实际投资额度的增加。综上所述，在2018年，中国经济虽然在许多方面取得了稳步的改善。在我看来，当今中国经济发展所面临的风险和压力是非常大的，中美贸易战的影响还是很大的，这对我国很多行业很多企业的发展带来了压力与挑战。但是，风险与机遇是并存的，2018年中国的经济稳步的发展态势为我国未来的经济发展营造了比较好的经济氛围，为一些行业、一些企业的发展带来了挑战，同时也带来了很多意想不到的给予。所以，理性、敏锐的投资者更应该抓住机遇，分析形势，做出理性的投资决策。行业分析1.行业发展现状第一、人口结构变迁为保险市场打开广阔空间进入到21世纪以来，我国社会人口老龄化趋势愈加明显。在当前的社会人口年龄分布结构中，65岁以上的人口占比已经达到10.8%，属于标准的老年型社会。与养老问题相伴而生，养老金缺口的增大使民众养老面临严峻挑战。当前国际上普遍将居民的养老金划分为三大支柱：基本养老金、企业年金以及个人税延养老金。其中，我国第一支柱基本养老金总额约3.8万亿元，第二支柱的企业年金部分只有1.2万亿元，第三支柱的个人税延养老金尚未建立。其中，占据主导地位的基本养老金长期以来由于投资渠道狭窄和市场化运作程度不高，导致投资收益低下无法满足养老基金稳定收益的长期投资目标。而第二支柱的企业年金部分在经历了前几年的快速增长之后在2015年进入到增长瓶颈期，目前主要依靠存量缴存维持增长。根据发达国家养老资产配置来看，合理的养老金结构都具有企业年金和个人养老金占比高于基本养老金的特征。以美国为例，2016年美国的三大支柱养老金资产占比分别为10%、55%和35%，市场化结构配置的背后反映出的是各类金融媒介的深度参与和广泛融合。2015年我国开始着手进行养老金改革，针对前两大支柱先后推出了《基本养老保险金投资管理办法》和《机关事业单位职业年金管理办法》等一系列改革措施，同时积极推进第三支柱个人养老金体系的建立，力图通过引入商业养老保险来扭转日趋严峻的养老形势。同时，健康险的税收优惠政策落地也预示着接下来的商业养老保险的税延优惠政策已经蓄势待发，保险行业将在政策红利催动下站上腾飞的风口。据前瞻产业研究院发布的《\t"/report/detail/458/_blank"中国保险行业市场前瞻与投资规划分析报告》统计数据显示，2013年中国原保险保费收入已达17222.24亿元，2014年中国原保险保费收入突破2万亿元。2016年时中国原保险保费收入超3万亿元。到了2017年中国原保险保费收入增长至36581.01亿元。截止到2018年，中国原保险保费收入30661.79亿元，同比增长0.67%。第二、保险行业市场需求情况分析当前，随着社会风险意识提升，居民对自身及家庭的风险保障重视程度也日渐提高。未来随着我国社会人口老龄化加深，重大疾病的整体发生率将随之提高，相应的重疾、意外险种需求还有很大的增长空间。此外，随着2016年国家放开全面二孩政策正式实施，未来将有越来越多的家庭选择生育二胎，对于婴幼儿的风险保障和资产投资需求也必将随之增长。届时，保险产品当中以婴幼儿为主要保障对象的意外险、年金险等产品也将获得更大的发展空间。行业未来发展趋势及前景经历了40年的改革发展，保险行业站在了新的历史起点上，同时也面临一些新的问题和挑战，比如说大而不强的问题、供给质量不高的问题、技术水平低下的问题、服务质量欠佳的问题、监管创新不足的问题等等。未来，保险行业要围绕市场体系、公司治理、风险管理等领域实施深层次改革，有效提升行业的全要素生产率，以高质量的服务让消费者拥有强烈的满足感，真正形成有中国特色、反映中国实际的独特监管模式。要继续推进保险行业的高水平开放。保险业在金融领域率先对外开放，当时许多人都忧心忡忡，担心外资机构“狼来了”，挤垮国内保险业。但事实证明，外资机构并没有表现出压倒性的优势，反观中资机构，通过不断引进全球的精算、产品等技术，不仅站稳了脚跟，而且大幅提高了国际竞争力。公司基本素质分析公司简介中国平安成立于1988年，主要经营深圳市范围内的财产保险业务；1992年经营区域扩展至全国；1994年进入人身保险市场；1996年开始正式经营证券和信托业务，同年开始保险业务的海外经营。2002年，根据保险业分业经营的要求，本公司作为主发起人设立平安寿险和平安产险，分别经营人身保险和财产保险业务。2003年，经国务院同意、中国保监会批准，本公司变更为控股公司；同年，本公司收购了福建亚洲银行（后更名为平安银行），正式进入银行业。2004年至2005年设立了平安养老险、平安健康险和平安资产管理，以实现养老保险和健康保险的专业化经营以及保险资产的专业化管理。2006年12月，本公司收购了深圳商业银行，以进一步巩固和扩充本公司的商业银行业务资源。2004年6月，公司H股股票在香港联交所上市，证券代码为"2318"公司发展现状中国平安保险（集团）股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，在各级政府及监管部门、广大客户和社会各界的支持下，成长为我国三大综合金融集团之一，在《福布斯》“全球上市公司2000强”中名列第10位，居全球保险集团第一；在美国《财富》世界500强名列第29位，蝉联中国内地混合所有制企业第一。中国平安在香港联合交易所主板及上海证券交易所两地上市。截至2017年年底，集团总市值在全球金融集团中排名第6位，全球保险集团市值、品牌第一。平安集团旗下子公司包括平安寿险、平安产险、平安养老险、平安健康险、平安银行、平安信托、平安证券、平安基金等，涵盖金融业各个领域，已发展成为中国少数能为客户同时提供保险、银行及投资等全方位金融产品和服务的金融企业之一。此外，中国平安还积极开拓包括陆金所、平安好医生、金融壹账通、平安好房、壹钱包等在内的金融科技业务，并在规模与用户数方面显著增长。竞争优势三大支柱业务稳步推进

中国平安是我国最大的保险集团之一，拥有寿险第二，产险第三的市场地位。公司以保险业起家，已逐步发展成涵盖保险、银行、证券、信托等多项金融业务的控股集团。

根据公司规划，寿险及财产险业务是今后5年公司主要利润来源；未来3-10年，银行和投资业务将是利润的重要贡献者；未来5-15年，零售金融服务、年金、健康险、第三方资产管理，新分销渠道等将成为公司重要利润贡献者。这个方面讲就是说相比国寿而言,中国平安的投资多样化,这样有利于应对未来不可预测的单个行业的风险.综合经营优势日趋明显

在“集团混业、经营分业”的框架下，公司通过对保险、资产管理、银行、证券、信托等子公司进行股权控制和资本调度，实现各子公司在资金、业务和技术上的合作。公司的这种金控架构，有利于实现资源共享和有效配置，降低成本，提高效率，其竞争优势突出表现在以下方面：

⑴独具优势的资产管理平台公司投资平台包括平安信托、平安证券、平安资产管理（上海）、平安资产管理（香港）和平安富通投资。⑵后援集中：提升服务，降低成本，控制风险

借鉴汇丰经验，公司已初步建成全球领先的后援服务平台。截至2007年底，公司个人寿险核保核赔作业已全部集中，保全作业实现50%集中；车险、财产险理赔已全部集中；产险、寿险、养老险、健康险、证券的机构会计作业已全部集中；全国电话中心已全部集中；位于成都的第二后援中心已正式投入使用，承担了45%以上的全国作业。

通过集中后援服务，公司获得了显著的竞争优势。第一，提升服务品质，为全国客户提供统一的标准化服务。第二，提高效率，降低成本。自后援中心投入运营以来，录入差错率降低了97%，财产险理赔差错率下降了90%，理赔5日结案率提高了220%，平均出单时间缩短了20%，车险理赔单位成本下降了87%，会计核算单位成本下降了68%。第三，通过集中后援作业，以前分散在各个分支机构的操作风险得以集中管控，将有效降低风险。⑶交叉销售效益日益显现

总体来看，我认为平安的综合经营战略符合全球金融混业经营趋势，各业务单元协同效应明显，竞争优势显著。（四）公司的财务分析1.公司偿债能力分析偿债能力是指企业偿还到期债务的能力。通过对企业的财务报告等会计资料进行分析，可以了解企业资产的流动性、负债水平以及偿还债务的能力，从而评价企业的财务状况和财务风险，为管理者、投资者和债权人提供企业偿债能力的财务信息。对公司短期偿债能力的分析一般可以从流动比率、速动比率来分析，对公司的长期偿债能力的分析一般可以从资产负债比率来分析。

流动比率=流动资产合计÷流动负债合计

速动比率=(流动资产合计－存货净额)÷流动负债合计

资产负债率=负债总额/资产总额×100%流动比率、速动比率是衡量企业短期偿债能力的两个重要财务指标。一般来说，这两个比率越高，说明企业的流动负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是这两个比率的值也并非好现象，因为流动比率和速动比率过高，可能是企业滞留在流动资产上的资金过多，未能加以利用，可能会影响企业的盈利能力。表1-12016年到2018年中国平安与同行业公司偿债能力分析比较企业18-12-3117-12-3116-12-31资产负债比率资产负债比率资产负债比率中国平安90.429190.945591.2772中国人寿89.245088.773188.5927中国太保88.579387.951286.7969中国人保81.028681.177781.7469西水股份77.406287.422791.1642天茂集团84.364480.981782.6959平均值85.1754333386.2086587.04563333数据来源：华安证券、东方财富网资产负债比率来看，该公司近三年的资产负债率趋于稳定状态，与行业相比，中国平安的资产负债率处于行业内领先位置，总体超越于行业均值。但是资产负债率的逐年上升，这些值得重点关注，负债比率过高，企业的财务风险将增大，说明企业应关注长期经营发展模式，调整资本结构。2.公司成长能力分析表2-12016年到2018年中国平安与同行业公司成长能力分析比较企业18-12-3117-12-3116-12-31营业收入增长率总资产增长率营业利润增长率营业收入增长率总资产增长率营业利润增长率营业收入增长率总资产增长率营业利润增长率中国平安9.647710.008921.208425.044316.428044.330014.913617.03500.4529中国人寿-1.22078.6447-22.365818.80557.439573.87807.516110.1554-47.6518中国太保11.916310.446431.605519.748014.748030.61828.023810.4833-33.4367中国人保9.77555.985023.030910.412810.5183-22.3158西水股份-19.7294-46.4797-76.9303-1.1119-26.18531160.552.709276.8464-128.5975天茂集团-48.056426.327412.2147-96.942519.1217-20.22653040.88374792.7471929.1976平均值-9.48851.78954-6.8535-4.11356.2562218.6884522.4099819.6309116.2748数据来源：华安证券、东方财富网2016年-2018年，平安银行的营业收入增长率近处于一个不稳定的趋势，而营业收入增长率,是企业本年营业收入增长额与上年营业收入总额的比率,反映企业营业收入的增减变动情况。营业收入增长率大于0,表明企业本年营业收入有所增长。与同行业相比，公司的营业收入增长率在行业内处于领先地位。从总资产增长率来看，平安银行的总资产增长率处于低迷的趋势，但是从总体上来看，总资产处于增长状态，受行业发展和宏观经济发展影响增长率涨幅有大有小，在行业中，总资产增长率处于较为稳健。从营业利润增长率来看，中国平安基本能处于稳定的状态。在行业中也处于较为稳定的增长态势。通过对营业收入增长率、总资产增长率、营业利润增长率的指标分析，中国平安无论是从横向还是纵向对比分析，公司的总体成长性均优于其他公司，说明公司经营状况良好，有较好的发展前景。公司盈利能力分析表3-12016年到2018年中国平安与同行业公司盈利能力分析比较企业18-12-3117-12-3116-12-31营业利润率营业净利率营业毛利率营业利润率营业净利率营业毛利率营业利润率营业净利率营业毛利率中国平安16.721212.330916.721215.126411.222415.126413.105110.157613.1051中国人寿4.68793.75404.68796.41195.01416.41194.38103.56224.3810中国太保7.12214.49057.12216.57364.68756.57366.02734.60016.0273中国人保6.44814.36696.44816.48304.86936.48305.78454.67835.7845西水股份2.81483.12162.81487.27948.05637.2794-0.67881.0837-0.6788天茂集团445.1698410.716731.0591524.8690515.419117.4957710.3124645.890915.5737平均值80.494073.130111.475594.457291.54489.8950123.1553111.66217.3655数据来源：华安证券、东方财富网盈利能力是指企业获取利润的能力，它不仅关系到企业所有者的投资报酬，也是企业偿还债务的一个重要保障。对比表4-3的基本数据，2016年-2018年，中国平安的营业利润率均维持在较快的发展水平保持着15%左右的涨幅，与同行业相比，中国平安的营业利润率还行业内处于领先地位，说明企业的盈利能力在行业中居于领先地位。从营业利润率指标来看，2016-2018年，公司的营业净利率处于稳中有进的态势，在同行业中也居于领先地位，反映企业的经营盈利能力较强。从营业毛利率来看，2016-2018年，中国平安的营业毛利率呈现逐年上升的状态，在行业中也处于遥遥领先地位。通过对营业利润率、营业净利率、营业毛利率的横、纵向对比分析，平安银行的综合盈利能力在行业中处于领先地位。这与企业的营销模式、国家的红利政策以及企业合理运用政策优势都息息相关，说明企业应当在保持这种盈利优势的状态下，综合分析，弥补其他方面的不足。（五）公司估值分析表5-1各大机构对每股收益预测单位；元预测机构2019年2020年中银国际8.279.33国联证券6.447.94西南证券7.688.88光大证券7.068.26中泰证券7.119.19万联证券6.697.90长城证券7.968.14群益证券7.959.55申万宏源7.078.27华创证券7.588.46海通证券7.458.57华泰证券7.329.13近六月平均7.008.28表5-22019年3月19日中国平安与同行业股价与市盈率比较公司每股股价市盈率中国平安75.2912.8中国人寿29.6631.7中国太保33.0517.7中国人保10.1627.8西水股份14.7530.1天茂集团6.9925.6平均值市盈率反映的是市场价值与盈利能力之间的关系，可以体现出投资者为获得报酬所愿意付出的代价，同时它也被用来衡量一个企业的获利能力，是作为一个公司投资价值的有效指标。一般来说，市盈率高，说明投资者对该公司的发展前景看好，愿意出较高的价格购买该公司的股票，所以成长性好的公司股票市盈率通常高一些，但市盈率过高也意味着这只股票具有较高的投资风险。从理论上讲，市盈率越低的企业越具有投资价值。一般认为，若一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能具有泡沫，价值被高估。因为市盈率低说明企业的投资回收期短，风险较小，投资价值也就随之越高，反之，则说明风险越大，回本期越长。从表5-1中可以看出各大机构对中国平安的每股收益预测；从表5-2中我们可以发现在与同行业的比较中，中国平安的市盈率居于行业平均值以下，这说明中国平安还是具有投资价值的。通过过对中国平安偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力的各个指标分析可以得出中国平安是具有发展前景的，所以对中国平安大约预估20倍的市盈率。从每表中可以看出2019年企业平均每股收益预测为7元，因此每股价值的合理估值为：7×20=140元，而2019年3月19日的收盘价为75.29元，与预估价值140元相差64.7