2026年银行业投资策略分析报告：寻找绩优股

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/行业：信贷增速降档提质方向明确，但2026年信贷有望同比多增、增速降幅趋缓

2024年起商业银行资产及贷款增速较前期双位数增长明显放缓。央行在货政报告中已明确，随着经济转型升级和高质量发展，信贷增长与经济增长的关系趋于弱化，信贷结构有增有减、盘活被低效占用的金融资源，减少资金空转沉淀。

2022-2024年分别新增人民币贷款21.3、23.6、18.9万亿元，2025年前三季度新增14.7万亿、同比少增1.3万亿。基于隐债置换节奏、新型政策性金融工具投放、消费贷经营贷贴息政策等影响，预计25Q4信贷增量有望同比持平，即全年新增贷款16.8万亿元、同比增长6.6%。

预计2026年新增贷款17.2-17.7万亿元，对应增速6.3%-6.5%。展望2026年，一方面隐债置换对中长期贷款净增的拖累或已消化过半，另一方面新型政策性金融工具对项目贷款的撬动、十五五规划的展开、以及市场对贸易摩擦常态化的适应，均利好企业贷款投放、有望同比多增。零售信贷仍有不确定性但进一步少增空间有限（2025前三季度微增1.1万亿元）。

预计2026年银行业总资产增速较2025年回落、但仍将高于贷款增速。2017-2024年间银行业总资产增速持续低于贷款增速，但在政府债供给上量时增速提升；2025年随着宽财政持续发力，资产增速反超贷款。未来随着资管市场发力，或有更多市场资金承接政府债券，但2026年银行仍是宽财政融资重要支撑。2024年起贷款增速明显放缓，2026年下行斜率有望趋缓预计2026年企业贷款增量有所恢复贷款规模/万亿元同比增速贷款增量规模/万亿元2024

2025Q3人民币贷款同比增速商业银行总资产增速15%13%11%9%20232024

2025Q3202310.6%5.7%2024

2025Q3

2023人民币各项贷款零售贷款237.5980.1038.1719.7822.15157.0753.9199.7921.8361.4812.8837.57255.68

270.397.6%3.4%6.6%2.3%23.615.16-0.632.543.2517.714.0613.564.775.890.194.9018.092.74-0.491.232.0013.943.919.932.756.110.683.3514.711.10-0.240.281.0613.294.968.172.014.770.052.5582.8437.6821.0124.1483.9437.4421.2925.21-零售按揭贷款-零售消费贷-1.6%9.4%-1.3%

-0.3%6.2%9.0%4.2%4.8%8.2%9.3%7.8%9.7%6.8%-零售经营贷17.2%12.7%8.2%9.3%6.6%企业贷款171.01

184.3057.81

62.77109.72

117.898.9%-短期贷款及票据融资-中长期贷款7.3%15.7%28.0%12.4%1.5%10.0%12.6%8.2%7%---工业中长期贷款---服务业中长期贷款-------房地产开发贷---基础设施中长期贷款24.5820.9613.5640.9226.5922.6013.6143.473.2%

-1.3%8.9%

6.7%5%2018-0115.0%2019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-014数据：央行、Wind，国泰证券研究个股：优质城商行增速领先，国有行份额继续提升2025Q2末上市银行贷款同比增速为8.0%，国有行、股份行、城商行和农商行分别为8.8%、3.8%、12.9%、6.4%，国有行和经济大省城商行增速领先，预计2026年该趋势有望延续：a)

有效信贷需求疲弱，国有行低负债成本更有竞争力，而财政部注资也为国有行夯实资本、打开长期成长空间；b)

经济大省继续挑大梁，新型政策性金融工具也重点支持经济大省、民间投资及新质生产力领域，预计江苏、浙江、四川、山东等地区的经济金融表现将继续领先全国均值；c)

宽财政发力仍是经济企稳修复重要支撑，国有行和城商行在涉政项目获取方面具有相对优势。2022年大型银行存贷款同比增速反超中小型银行，贷款增速优势稳定延续至今近几年浙江、江苏、四川、山东等地贷款增速高于全国均值大型银行贷款大型银行存款全国江苏山东上海四川浙江重庆20%16%12%8%20%18%16%14%12%10%8%中小型银行贷款中小型银行存款4%6%0%2011

2012

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25Q1

25Q22018-012019-012020-012021-012022-012023-012024-012025-015数据：央行、Wind，国泰证券研究降息预期下息差仍在下行通道，但2025年起下行斜率趋缓、降幅有望逐年收窄，2026年部分存款改善幅度突出的中小行息差有望见底企稳

银行业净息差自2019年开启新一轮下行（受信用卡分期收入分类调整影响，数值从2020年开始），在2023-2025上半年较降幅尤为陡峭。其中，23H1受到资负两端挤压，24H1、25H1则更多受资产端拖累，后续影响较大的存量按揭利率调整和政府化债利空已基本消化。

治理层对银行息差保持合理水平的重视度提高（2025年起银行业净息差已低于不良率，25Q2行业息差和不良率分别为1.42%、1.49%）。

25Q1货币政策报告新增“平衡好支持实体经济与保持银行体系自身健康性的关系”，并在“推动社会综合融资成本下降”前置“降低银行负债成本”。5月LPR调降，存款长端利率降幅大于贷款，预计后续降息也将保持该组合，对银行息差影响呈中性。息差仍在下行通道，但降幅有望趋缓（老十六家银行均值）年起存款成本率开始松动，2025H1农商行存款成本降幅已超贷款2024净息差存款成本率贷款收益率(右轴)贷款利率较上年降幅2.4%5.3%5.0%4.7%4.4%4.1%3.8%3.5%2021A-21bp-13bp-24bp-20bp-18bp2022A-20bp-10bp-23bp-20bp-22bp2023A-30bp2024A-40bp-38bp-44bp-34bp-48bp2025H1-39bp-47bp-45bp-29bp-19bp2.17%2.12%2.09%上市银行2.02%2.1%

1.98%

1.99%1.99%1.94%国有行股份行城商行农商行-24bp-26bp1.75%

1.75%1.8%1.5%1.2%0.9%0.6%1.63%-30bp1.60%1.51%-42bp存款利率较上年降幅2023A2021A1bp2022A2bp2024A-15bp-14bp-16bp-14bp-14bp2025H1-25bp-24bp-27bp-26bp-24bp上市银行国有行股份行城商行农商行1bp1bp8bp13

bp-10bp8bp5bp4bp-1

bp2bp-8

bp7bp-3

bp2019H

2019A

2020H

2020A

2021H

2021A

2022H

2022A

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2023A

2024H

2024A

2025H6数据：Wind，国泰证券研究资产端：a)

存量贷款利率与新发放利率价差持续收窄，特别是两次存量按揭利率调整，长久期贷款重定价利空已充分释放。b)

新发放贷款利率降幅趋缓，部分贷款已至约束下限。过去几年银行贷款利率实际降幅远超LPR，已提前消化溢价部分。根据金融时报，9月新发放企业贷款加权平均利率为3.11%，基本持平8月；新发放按揭贷款加权平均利率3.06%，年初以来基本稳定在3.1%左右。同时，2月全国性银行线上消费贷平均最低可执行利率为2.91%（融360），4月后普遍回升至3%监管红线以上。新发放贷款加权平均利率仍在下行但降幅趋缓上市银行贷款加权平均收益率，大行存量贷款收益率已低于新发均值贷款一般贷款个人住房贷款企业贷款2024A2025H16.5%6.0%5.5%5.0%4.5%4.0%3.5%3.0%6%4%2%0%2024.12新发放一般贷款加权平均利率为3.82%2025.6新发放一般贷款加权平均利率为3.69%工

建

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中

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邮

沪

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农

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商

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庆

波

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阳

京

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熟7数据：央行、Wind，国泰证券研究存款端：a)

存量与新发生存款仍有可观利差，重定价成本改善利好正持续释放。2025H1上市银行存款加权平均利率较年初下降25bp至1.55%，而5月降息后国有行5年期存款挂牌利率仅为1.3%，同时据融360数字科技研究院跟踪，9月银行整存整取1年期、3年期、5年期平均利率分别为1.28%、1.69%、1.52%。假设银行定期存款期限结构均匀分布且基准利率调整传导顺畅，粗估存量到期重定价利好上市银行2026年存款平均付息率下降21bp（相同方法下，测算2025年降幅为25bp，略低于实际情况）。b)

存款定期化趋势边际缓解，银行主动管理优化存款结构。粗估存款中活期占比每提升1pct，可降低存款付息率1.4bp；每3pct的定期存款由3-5年长久期置换为1-2年短久期，可降低存款付息率1bp。上市银行平均负债成本率走势：2025H1计息负债成本率较2024A改善28bp活期存款占各项存款比例，2025年已有企稳迹象其中存款、应付债券、同业负债分别改善25bp、37bp、44bp20202021202220232024202528%26%24%22%20%18%计息负债存款应付债券同业负债3.2%2.9%2.6%2.3%2.0%1.7%1.4%2021A22H12022A23H12023A24H12024A25H11234567891011128数据：公司年报及中报、Wind，国泰证券研究2025H上市银行零售AUM财富管理业务各品类费率调降最大利空时点已过，同时资本市场情绪升温，以量补价驱动收入回升。零售AUM/亿元较年初增速25H15.1%7.0%6.2%6.7%5.9%5.5%7.4%6.4%10.6%0.4%6.9%7.1%5.0%8.2%12.0%7.3%11.2%3.9%14.3%4.0%8.7%7.9%8.3%5.7%8.4%8.6%零售存款/零售AUM2023A

2025H2023A207,100185,000202,900142,900152,30050,019133,20042,00036,80040,31230,10427,41127,2519,3262024A228,400206,000223,000157,700166,90054,893149,26746,90038,80041,94132,94129,46229,52810,01814,20012,15311,28210,2198,2692025H1240,000220,400236,800168,300176,70057,926160,29449,90042,90042,12835,21631,54030,99710,83915,90013,03812,55010,6159,4482024A81.2%78.8%83.9%72.8%81.7%67.9%27.0%35.4%40.6%30.7%47.5%44.1%43.3%55.1%58.0%61.2%43.9%58.5%57.6%73.5%49.8%84.9%62.1%63.5%75.6%74.8%

2025H1上市银行手续费及佣金净收入同比增长3.1%，其中国有行同比增长4.7%、增速最高；主要是以财富管理为主的代理业务收入，受益于资本市场趋势向好、代理费率调降基数消化完毕等实现修复性增长，预计下半年及2026年有望延续。工行建行农行中行邮储交行招行中信浦发平安兴业民生光大华夏江苏北京宁波上海南京沪农杭州长沙苏州青岛厦门齐鲁80.0%80.4%84.4%73.1%82.0%67.1%26.2%34.9%38.1%30.0%45.0%44.0%43.8%55.0%57.1%59.9%41.9%58.5%58.2%71.4%44.1%84.0%61.8%59.4%69.0%74.5%82.6%81.0%85.1%73.5%80.5%68.4%26.5%35.7%40.5%31.5%48.6%43.7%43.3%55.1%59.6%61.7%42.1%58.2%59.2%73.1%50.7%85.0%63.7%65.0%78.3%75.2%

2025H1上市银行(有数据披露)零售AUM较年初增长6.4%，零售存款占比较年初提升0.6pct至67.7%。但已有1/4的银行占比低于年初，下半年居民财富迁徙、投资意愿或进一步上升。2025H国有行和股份行手续费及代理业务收入增速手续费及佣金净收入代理业务收入代理收入/中收上市银行农行中行交行工行建行邮储中信浦发招行兴业华夏平安浙商光大民生25H1

YOY10.1%9.2%-2.6%-0.6%4.0%11.6%3.4%-1.0%-1.9%2.6%25H1

YOY62.3%23.7%2.8%7.0%14.8%2.9%18.8%9.5%5.5%8.6%18.4%7.6%25H127.2%27.3%28.6%23.2%21.7%33.2%14.0%15.0%43.6%47.1%27.3%21.8%43.3%28.9%14.7%12,40010,3659,8709,5557,3337,4597,9538,2715,1746,0226,5442.6%4,0024,5524,913-2.0%-17.6%-0.9%0.4%3,0003,6003,90012.2%8.1%-28.4%3,1703,4593,6559731,0901,1822,6142,9533,2089数据：公司2024年报及2025年中报，国泰证券研究2025年中上市银行零售AUM结构零售活期存款零售定期存款零售理财代销权益基金代销其他非货基金其他140%120%100%80%60%40%20%0%说明：图表中除招行、交行外，用“理财规模”近似替代“零售理财”，因理财规模还包含不计入零售AUM的企业理财、他行代销理财规模等，故部分银行超过100%。招行平安中信浦发宁波光大民生兴业杭州上海南京江苏北京苏州青岛交行沪农中行齐鲁厦门邮储建行工行长沙农行10数据：公司2025年中报、wind，国泰证券研究

银行业资产质量整体保持稳健，零售信贷不良生成承压但风险可控。2025Q2末上市银行不良率、关注率、逾期率分别为1.25%、1.68%、1.42%，在认定从严的基础上已降至历史较低水平（银行业整体不良率、关注率分别为1.49%、2.17%，也位于2015年以来最优水平）。零售贷款不良率自2021年起反弹，但对公不良贷款出清程度较之前显著提升，释放的财务资源足以应对零售风险暴露阶段性高位。长期看，宏观经济修复有望带动居民还款意愿和能力逐步回归至正常水平。

拨备计提方面，2017年起银行强化不良认定和处置的同时，加大减值计提力度，平均拨备覆盖率从2016年的164%提升到了2022年的240%，风险抵御安全垫较为厚实。近两年营收承压，但资产质量稳健、不良生成率稳中有降，银行通过拨备削峰填谷平滑波动，拨备覆盖率微降4pct至235.7%，同时利润平稳正增穿越周期。2021年以来2021年后对公和零售不良率走势分化不良率3.34%关注率逾期率国股行对公不良率国股行零售不良率4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%2.58%1.66%1.68%1.42%1.25%2010

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25H111数据：公司年报及中报、Wind，国泰证券研究2020-2025H1上市银行累计核销不良贷款平均占2020年末总贷款的5.8%14%12%10%8%2020-2025H累计核销/2020年末总贷款上市银行不良生成率、贷款信用成本和拨备覆盖率走势信用成本不良生成率拨备覆盖率(右轴)6%1.4%1.2%1.0%0.8%0.6%0.4%0.2%0.0%-0.2%350%300%250%200%150%100%50%4%2%0%平

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都2020-2025H1上市银行年均核销不良贷款平均占2024年归母净利润的64.3%250%200%150%100%50%2020-2025H年均核销/2024年归母净利润0%0%郑

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州

都12数据：公司年报及中报，国泰证券研究2025Q2末，上市银行信用卡、经营贷、消费贷、按揭不良率分别较年初上升13bp、22bp、10bp、8bp至2.62%、2.1%、1.51%、0.85%。

经营贷：经济弱复苏下，内需偏弱，个体经营主面临较多挑战，不良率上升幅度最大。但鉴于持续出台政策刺激内需、货币与财政结合定向发力，预计后续风险可控。消费贷：按揭需求低迷下，消费贷成为零售投放重要抓手，银行风险偏好适度下沉，但居民收入及信心未明显转暖，还款能力偏弱。信用卡：股份行风险暴露和收紧门槛较早，信用卡不良周期领先于其他银行，2025H不良率已趋向平稳。按揭贷款：受制于居民资产负债表仍在修复过程中，以及市场低迷下抵押物处置难度上升，但整体风险可控，不良率高于1%的银行呈现出一定区域性。2025Q2末零售各类产品不良率边际变化经营贷不良率2025Q26.23%4.30%3.50%消费贷不良率2025Q22.51%2.44%2.30%信用卡不良率2025Q24.19%按揭贷款不良率2025Q21.86%2024A5.70%3.94%3.18%较年初53bp36bp32bp2024A2.39%2.14%2.24%较年初12bp30bp6bp2024A3.04%3.50%3.28%较年初115bp25bp40bp2024A1.63%1.49%1.62%较年初23bp28bp6bp重庆兰州苏州工行中信浦发重庆工行民生兰州重庆青农3.75%3.68%1.77%1.68%宁波郑州渝农邮储上海中行浦发农行江苏青农工行民生建行交行杭州常熟平安成都招行兴业2.97%2.25%1.67%2.21%1.56%1.78%1.70%1.39%2.04%1.69%1.27%1.54%1.59%1.21%0.93%0.95%1.02%0.97%0.79%0.80%3.30%2.65%2.46%2.29%2.12%2.11%1.94%1.70%1.67%1.67%1.62%1.56%1.51%1.36%1.28%1.13%1.05%0.98%0.95%0.86%33bp40bp79bp8bp56bp33bp24bp31bp-37bp-2bp35bp2bp-8bp15bp35bp18bp3bp青农兴业宁波中行兰州农行邮储杭州招行平安交行苏州建行常熟成都重庆郑州1.99%1.62%1.61%1.60%1.36%1.55%1.34%1.20%1.04%1.35%1.12%1.23%1.09%0.86%0.69%1.05%0.77%2.01%1.84%1.83%1.80%1.56%1.55%1.47%1.46%1.41%1.37%1.29%1.24%1.09%0.83%0.78%0.74%0.67%2bp22bp22bp20bp20bp0bp13bp26bp37bp2bp17bp1bp0bp-3bp9bp-31bp-10bp兴业交行兰州常熟中信上海建行平安浦发郑州中行招行邮储农行3.64%2.34%1.79%4.14%2.51%1.98%2.22%2.56%2.45%2.55%1.73%1.75%1.48%1.46%3.28%2.97%2.85%2.80%2.73%2.50%2.35%2.30%2.29%2.16%1.93%1.75%1.55%1.51%-36bp63bp106bp-134bp22bp52bp13bp-26bp-16bp-39bp20bp0bp渝农浦发成都民生工行南京农行建行郑州交行中行邮储宁波苏州上海兴业中信招行杭州平安常熟1.15%1.08%0.78%0.96%0.73%0.59%0.73%0.63%1.04%0.58%0.61%0.64%0.63%0.41%0.45%0.60%0.49%0.48%0.29%0.47%0.38%1.33%1.11%1.03%0.96%0.86%0.82%0.77%0.76%0.76%0.75%0.74%0.73%0.71%0.69%0.63%0.54%0.50%0.46%0.46%0.28%0.26%18bp3bp25bp0bp13bp23bp4bp13bp-28bp17bp13bp9bp7bp5bp8bp28bp18bp-6bp1bp-2bp17bp-19bp-12bp1bp16bp6bp均值1.88%2.10%22bp1.41%1.51%10bp2.50%2.62%13bp0.77%0.85%8bp13数据：

wind、上市银行2025年中报财报，国泰证券研究14

/当前银行板块PB_LF估值0.73倍，位于2019年以来52%分位处，对应2025年PB估值为0.66倍。银行(中信)指数及对应估值走势1.313,00012,00011,00010,0009,000以资管新规为代表，表外非标融资收紧，部分实体短期流动性承压、风险上升；PB_LF银行(中信)_右轴随着息差绝对水平走低、监管政策环境边际友好。1.21.11.00.90.80.70.60.50.4监管引导银行强化不良认定，表内风险逐步显性化央行宣布改革完善形成机制，银行贷款利率打开下行通道LPR5月降息存款端降幅大于贷款端资产端：LPR连续下调、两次存量按揭利率调整、自律机制约束贷款利率下限……负债端：2022年9月起存款挂牌利率开始下调，规范协定存款、通知存款和同业存款定价，叫停手工补息……市场对银行净息差处于下行通道已有充分认知，对估值影响趋于钝化0.760.738,0007,000引导金融让利实体担忧疫情对社会信用风险的冲击房地产市场进入下行周期，房企违约舆情不断并引发对地方财政的担忧6,000房地产和地方融资平台信用风险大幅缓释0.495,0002017-01

2017-07

2018-01

2018-07

2019-01

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2025-0715数据：wind，国泰证券研究

银行板块在跨年阶段通常有超额收益，一般从12月中下旬开始，至次年2月初结束，2017-2024年间只有2020年例外。领涨标的以高弹性个股居多，在经济强势或避险情绪升温时，亦有大行跻身其中。

预计2026年银行跨年行情依旧不会缺席，随着中期分红时点临近及年底风格再平衡，银行板块有补涨机会。2017-2025年间银行板块跨年行情复盘起始日结束日银行(中信）万得全A相对收益说明领涨标的：中信、南京、华夏、招行、建行2016/12/292017/1/315.2%0.0%5.2%市场背景：国内经济自2016下半年以来蓬勃向好，同时外围经济也逐步企稳、相继退出量化宽松政策。经济强韧背景下，国内深化供给侧改革，强化金融去杠杆和防风险，并在1月上调MLF利率，货币政策由松转紧。领涨标的：建行、中信、工行、农行、南京2017/12/152018/2/617.1%-3.9%20.9%市场背景：2017Q3经济增速略有放缓，但Q4呈现回升迹象，制造业投资和工业增加值同比增速均预期向上。区间仍实施紧缩的货币政策，但跨年期间央行阶段性提供流动性补充。银行息差逐季走阔，基本面稳步向好。领涨标的：平安、招行、建行、苏农、光大2019/1/12021/1/52022/1/52019/1/312021/3/152022/2/108.2%16.0%10.5%2.7%-6.7%-2.0%5.5%22.7%12.6%市场背景：2018年9月后国内外经济形势不确定性加大，“稳增长”诉求下逆周期调控政策相继出台、提振预期。年底年初部分经济指标逐步证实经济见底回升。领涨标的：南京、招行、兴业、杭州、江苏市场背景：疫情低基数下，市场对复苏抱有强烈预期领涨标的：成都、兴业、杭州、苏农、江苏市场背景：宏观经济在刺激政策退坡、疫后复苏动能衰减背景下，呈现趋势性下行；Q4起部分地区疫情反复，增加了经济增长的不确定性。领涨标的：招行、宁波、平安、邮储、兴业2022/11/12023/1/415.5%4.0%11.5%市场背景：7月“停贷潮”事件点燃市场对地产产业链的深度担忧，11月以金融支持房地产16条为代表的放松政策相继出台，阶段性扭转市场悲观预期。领涨标的：南京、中信、成都、北京、招行2023/12/152024/11/132024/2/28.2%5.2%-14.5%-12.4%22.7%17.7%市场背景：经济增长疲弱，年末开启新一轮政策预期博弈；市场投资风险偏好处于地位，资金向高股息、低估值红利策略聚集。领涨标的：中行、上海、工行、农行、建行市场背景：924行情极致演绎后投资情绪阶段性降温，叠加中美潜在贸易摩擦预期，市场避险情绪升温。2025/1/1016数据：wind，国泰证券研究宁波、青岛银行金融市场投资市场化水平高于同业，OCI账户浮盈丰厚。利率降幅趋缓后熨平非息波动的能力更强。25Q2重庆、宁波银行贷款增速领跑板块，渝农商行增速逐季提升规模中收其他非息营业费用资产减值利润净息差招商、宁波银行多年深耕财富管理业务，随着费率调降利空消化、资本市场持续升温，大财富管理相关收入有望重新贡献业绩增量弹性。（25Q2-Q3招行单季财富管理收入同比增速分别为14%、38%、）宁波银行2025年不良生成率见顶回落拐点确立，青岛银行不良生成率低于信用成本，均为减值同比少提腾出空间。25Q3末青岛、宁波银行核心一级资本充足率分别为8.75%、9.21%，规模高增下对业绩释放、内生资本补充形成潜在要求。17数据：wind，2025年中期财报和三季报、国泰证券研究已发行转债的上市银行已发行转债银行未转股余额25Q2末核心一级资本充足率

提振核心一级资本充足率若转债全额转股，转债到期日最新收盘价PB_LF估值强制转股价

触发强赎距离/亿元常熟上海重庆兴业浦发青农2028-09-152027-01-252028-03-232027-12-272025-10-282026-08-257.059.490.760.580.700.550.520.517.6611.1412.5727.5516.265.208.6%17.4%17.8%36.2%41.5%61.5%60200130414011.14%10.52%8.57%9.66%8.87%10.67%2.13%0.88%1.96%0.49%0.32%1.50%10.6720.2311.493.225018数据说明：最新收盘价和PB_LF估值基于2025/10/31日收盘。数据：上市银行2025年三季报、wind，国泰证券研究①②③④上市银行估值、股息率及日均交易额（各类指标前30%个股底色突出）2025E

PB

2025E

股息率

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/亿

2025E

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股息率

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/亿2023年至今主要红利相关指数走势华夏上海北京光大平安浙商成都江苏兴业民生沪农招行港行齐鲁南京苏州杭州贵阳中信渝农长沙0.340.530.420.400.490.460.810.760.520.310.630.910.570.720.750.720.830.330.590.590.525.85%5.83%5.78%5.58%5.55%5.50%5.49%5.32%5.24%5.14%5.12%4.97%4.97%4.85%4.84%4.83%4.80%4.77%4.72%4.68%4.68%4.595.917.607.3513.596.134.6013.2815.1811.472.5428.171.633.485.863.818.052.665.524.532.36厦门交行重庆常熟兰州建行江阴青岛青农中国工商瑞丰苏农邮储无锡宁波紫金浦发农行西安郑州0.670.550.650.720.440.690.580.710.470.660.720.530.530.710.580.800.500.561.030.520.414.62%4.54%4.34%4.34%4.22%4.22%4.17%4.07%4.06%4.00%3.97%3.85%3.83%3.67%3.64%3.58%3.48%3.37%3.02%2.64%1.00%1.4211.971.313.091.699.951.732.012.2914.5025.931.031.8910.061.288.691.738.8326.911.162.4880%60%40%20%0%30年国债ETF银行(中信)红利指数中证REITs全收益-20%-40%19数据说明：最新PB_LF估值、股息率，基于2025