中级财务管理-全套课件

财务管理第一章财务管理导论CompanyLogo第一章财务管理总论财务管理概述1财务管理的含义CompanyLogo第一章财务管理总论财务管理概述1财务管理的目标2各目标的优缺点、利益冲突的协调CompanyLogo第一章财务管理总论财务管理概述1财务管理的目标2财务管理的原则与理念3CompanyLogo第一节财务管理概述一、财务管理的含义和内容企业财务：是指企业在生产经营过程中客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系。财务管理：就是对企业财务的管理。财务管理动态地理解为：通过合理的财务制度安排、财务战略设计、财务策略运作，有效地配置财务资源，以谋求所有者利益的最大化。CompanyLogo第一节财务管理概述一、财务管理的含义和内容二、财务管理的发展及其与其他学科的关系（一）财务管理的产生与发展（一）财务管理的产生与发展企业兼并、新企业成立、发行债券筹资的法律事务19世纪末企业的破产、清偿和合并以及证券市场的规范等20世纪30年代由描述性为主的研究，变为包含着许多分析和理论的学科；由一个仅考虑资金筹措的问题，变为包括资产管理、资本分配、企业评价等问题；由一个仅强调外界如何分析企业的问题改变为注意企业内部如何作决策的问题。现代CompanyLogo第一节财务管理概述一、财务管理的含义和内容二、财务管理的发展及其与其他学科的关系（一）财务管理的产生与发展（二）财务管理与其他学科的关系CompanyLogo（二）财务管理与其他学科的关系管理学财务管理学是管理学原理及其方法论在财务管理理论方面的具体体现和运用，财务管理是企业管理中不可或缺的重要组成部分。财务管理学借助于这些学科严密的逻辑推理，进行自身独有的方法体系拓展。财务管理学数学、统计学、计量经济学、计算机技术经济学财务管理学财务管理学既是从经济学中分离和衍生的，同时又是经济学研究范畴的更精细、更具体、更直接的内容。会计学财务管理学要掌握好财务管理的技能，必须首先掌握会计知识，而对会计提供的信息必须与财务管理相结合，才能在管理中发挥作用。金融学财务管理学金融侧重于宏观层面的的内容；财务研究的范畴宏观上则主要侧重于财务政策的制定，微观上侧重于企、事业单位资金的融通和运用，两者在资本市场、风险管理、期权、期货等方面有越来越多的交叉和联系。它是建立在经济学的理论基础之上，利用会计学提供的微观信息资料和金融学提供的宏观及中观信息，借助金融工具和金融市场，运用数学及计算机技术等方法和手段，按照管理学的一般原则进行研究的科学。CompanyLogo第一节财务管理概述一、财务管理的含义和内容二、财务管理的发展及其与其他学科的关系三、财务管理的内容三、财务管理的内容财务管理是对资金的管理主要包括投资和筹资两大领域。财务管理投资长期筹资短期投资筹资短期筹资长期筹资营运资金管理CompanyLogo三、财务管理的内容（一）长期投资1.投资的主体是公司2．投资的对象是经营性长期资产3．长期投资的直接目的是获取经营活动所需的实物资源CompanyLogo三、财务管理的内容（二）长期筹资1.筹资的主体是公司2．筹资的对象是长期资本3．筹资的目的是满足公司的长期资本需要CompanyLogo三、财务管理的内容（三）营运资金管理营运资金是流动资产(短期资产)和流动负债(短期负债)的差额。营运资金管理分为营运资金投资和营运资金筹资两部分。营运资金管理的目标有三个CompanyLogo第一节财务管理概述一、财务管理的含义和内容二、财务管理的发展及其与其他学科的关系三、财务管理的内容四、财务管理的特点价值管理综合性强涉及面广灵敏度高CompanyLogo第一节财务管理概述一、财务管理的含义和内容二、财务管理的发展及其与其他学科的关系三、财务管理的内容四、财务管理的特点五、财务管理的环节CompanyLogo财务管理的环节图（一）计划与预算1.财务预测2.财务计划3.财务预算（二）决策与控制1.财务决策2.财务控制（三）分析与考核1.财务分析2.财务考核CompanyLogo第二节财务管理的目标一、财务管理目标的含义及特征（一）含义财务管理目标(objectivesoffinancialmanagement)又称财务目标或理财目标，是企业进行财务活动所要达到的目的。财务管理目标是实现企业目标的保证，是企业财务管理工作的根本出发点和归宿，也是评价企业财务活动是否合理的标准。CompanyLogo第二节财务管理的目标一、财务管理目标的含义及特征（一）含义（二）特征相关性相对稳定性层次性多元性系统性财务管理的相关性和稳定性特征要求企业认清不同时期的外部环境，确定适合企业的总体目标并坚定不移地将其贯穿于企业长期的经营管理过程中；层次性、多元性和系统性要求企业了解目标之间的差别，协调各目标的关系，以总体目标为核心，有条不紊地开展各项具体财务管理工作。CompanyLogo第二节财务管理的目标一、财务管理目标的含义及特征二、财务管理的总体目标二、财务管理的总体目标1产值最大化2利润最大化3资本利润率或每股收益最大化4股东财富最大化5企业价值最大化6相关者利益最大化CompanyLogo第二节财务管理的目标一、财务管理目标的含义及特征二、财务管理的总体目标三、相关群体利益冲突的协调CompanyLogo三、相关群体利益冲突的协调经营者所有者债权人矛盾协调矛盾协调经营者希望在提高企业价值和股东财富的同时，能更多的增加享受成本；而所有者和股东则希望以较小的享受成本支出带来更高的企业价值或股东财富。①解聘：通过所有者约束经营者；②接收：通过市场约束经营者；③激励：股票期权、绩效股。①所有者未经债权人同意，要求经营者投资于比债权人预计风险要高的项目；②未经现有债权人同意。发行新债券或举借新债，致使旧债券或老债的价值降低。①限制性借债；②收回借款或停止借款。CompanyLogo第三节财务管理的原则与理念一、财务管理的原则CompanyLogo一、财务管理的原则利益关系协调原则分层管理原则弹性原则优化原则成本效益原则风险与收益均衡原则原则CompanyLogo全球化理念网络化理念资金时间价值理念风险理念竞争理念第三节财务管理的原则与理念一、财务管理的原则二、现代财务理念财务理念市场经济目标理念知识资本理念知识经济谢谢！财务管理第二章财务管理的环境第二章财务管理的环境财务管理环境概述1经济环境2法律环境3金融环境4社会文化环境5CompanyLogo第一节财务管理环境概述一、财务管理环境的概念及研究意义财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的企业内外各种条件的统称。CompanyLogo第一节财务管理环境概述一、财务管理环境的概念及研究意义二、财务管理环境的分类第二节经济环境一、经济体制二、经济周期三、经济发展水平四、经济结构五、宏观经济政策六、通货膨胀七、市场竞争CompanyLogo第三节法律环境一、财务管理法律环境及其分类1．财务管理工作必须遵循的各项法律2．财务管理工作必须遵循的规定和条例3．财务管理工作必须执行的各种规章、制度二、财务管理法律环境的主要因素（一）企业组织形式（二）公司治理和财务监控（三）税法（四）财务会计法规CompanyLogo第四节金融环境一、金融机构金融机构银行业金融机构其他金融机构政策性银行中央银行商业银行财务公司证券机构信托投资公司保险公司金融租赁公司CompanyLogo一、金融机构二、金融工具定义：金融工具是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。特征：期限性、流动性、风险性、收益性分类：货币市场工具和资本市场工具（期限）第四节金融环境CompanyLogo一、金融机构二、金融工具三、金融市场定义：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。其可以是有形的也可以是无形的。功能：①将储蓄转化为投资；②优化资源配置，改善社会经济福利；③提供多种金融工具并加速流动；④使中短期资金凝结为长期资金；⑤提高金融体系的竞争性与效率；⑥传递经济信号，引导资金流向。从财务管理的角度：资金融通；资金筹措和投放；分散和转移风险；提供有意义的信息。要素：市场主体（买卖双方）；金融工具；交易价格；组织方式（交易方式）。第四节金融环境CompanyLogo一、金融机构二、金融工具三、金融市场定义：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。其可以是有形的也可以是无形的。功能要素：市场主体（买卖双方）；金融工具；交易价格；组织方式（交易方式）。第四节金融环境种类CompanyLogo金融市场的分类金融市场短期金融市场长期期金融市场期限①交易期限短；②交易的目的是满足短期资金周转的需要；③所交易的金融工具有较强货币性。CompanyLogo4.金融市场的分类金融市场短期金融市场长期期金融市场期限①交易的主要目的是满足长期投资性资金的供求需要；②收益较高而流动性较差；③资金借贷量大；④价格变动幅度大。4.金融市场的分类金融市场短期金融市场长期期金融市场初级市场次级市场基础性金融市场金融衍生品市场期限证券交易的方式和次数金融工具的属性地方性、全国性、国际性金融市场地理范围CompanyLogo一、金融机构二、金融工具三、金融市场定义：金融市场是指资金供应者和资金需求者双方通过金融工具进行交易的场所。其可以是有形的也可以是无形的。功能要素：市场主体（买卖双方）；金融工具；交易价格；组织方式（交易方式）。第四节金融环境种类资本市场CompanyLogo资本市场的分类资本市场政府长期债券市场企业债券市场银行中长期贷款市场股票市场融资租赁市场CompanyLogo一、金融机构二、金融工具三、金融市场四、利率定义：利率也称利息率，是固定期间的利息占本金百分比指标。从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。类型：第四节金融环境CompanyLogo利率的类型利率基准利率利率之间的变动关系西方:中央银行的再贴现率；我国：中国人民银行对商业银行贷款的利率。CompanyLogo利率的类型利率基准利率套算利率固定利率浮动利率市场利率法定利率利率之间的变动关系利率与市场资金供求情况的关系利率的形成机制不同CompanyLogo一、金融机构二、金融工具三、金融市场四、利率定义：利率也称利息率，是利息占本金百分比指标。从资金的借贷关系看，利率是一定时期运用资金资源的交易价格。类型：计算公式：利率＝纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率第四节金融环境CompanyLogo利率＝纯利率+通货膨胀补偿率+风险收益率纯利率是指没有风险和通货膨胀情况下的社会平均资金利润率；通货膨胀补偿率是指由于持续的通货膨胀会不断降低货币的实际购买力，为补偿其购买力损失而要求提高的利率；风险收益率包括违约风险收益率、流动风险收益率和期限风险收益率。违约风险收益率是指为了弥补因债务人无法按时还本付息而带来的风险，由债权人要求提高的利率；流动性风险收益率是指债券因存在不能短期内以合理价格变现而给予债权人的补偿；期限风险收益率是指为了弥补因偿债期限长而带来的风险，由债权人要求提高的利率。第四节金融环境CompanyLogo一、社会文化环境的内涵“大数据”下的财务管理“大数据”对当代财务管理的影响“大数据”对财务人员的影响第五节社会文化环境谢谢！财务管理第三章财务管理价值观念FinancialManagement第三章财务管理价值观念1.货币时间价值2.风险与收益3.资产组合的风险与收益分析第一节货币时间价值货币时间价值的含义现值和终值的计算利率的计算第一节货币时间价值一、货币时间价值的含义1.定义是指在没有风险和没有通货膨胀的情况下，货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价值。第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义1.定义相当于没有风险、没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。

2.表现形式第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义1.定义2.表现形式3.计量理论上没有风险、没有通过膨胀条件下的社会平均资金利润率。实际工作中没有通货膨胀条件下的政府债券利率。第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义二、现值和终值的计算起点终点现值P终值F第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义二、现值和终值的计算（一）单利的现值和终值1.单利终值P=F（1＋n×i）2.单利现值结论：（1）单利的终值和单利的现值互为逆运算。（2）单利终值系数（1+n×i）和单利现值系数1/（1+n×i）互为倒数。×F＝P（1＋n×i）第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义二、现值和终值的计算（一）单利的现值和终值（二）复利的现值和终值1.复利终值F=P×（1＋i）n称为复利终值系数或1元复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义二、现值和终值的计算（一）单利的现值和终值（二）复利的现值和终值1.复利终值F=P×（1＋i）n2.复利现值P=F（1＋i）n式中，称为复利现值系数，或1元的复利现值，记作（P/F，i，n）第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义二、现值和终值的计算（一）单利的现值和终值（二）复利的现值和终值1.复利终值F=P×（1＋i）n2.复利现值P=F（1＋i）n结论：（1）复利的终值和复利的现值互为逆运算。（2）复利终值系数（1+i）n和复利现值系数（1+i）-n互为倒数。第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义二、现值和终值的计算（一）单利的现值和终值（二）复利的现值和终值（三）年金终值和年金现值的计算年金是指一定时期，每次等额收付的系列款项（A）。第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义二、现值和终值的计算（一）单利的现值和终值（二）复利的现值和终值（三）年金终值和年金现值的计算等额、固定间隔期、系列的收付款是年金的三个要点。间隔期不一定是一年，可以是半年、一个季度或一个月。年金的种类普通年金：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。即付年金：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。注意：普通年金与即付年金的共同点与区别共同点：第一期开始均出现收付款项。区别：普通年金的收付款发生在每期期末，即付年金的收付款项发生在每期期初。注意：递延年金与永续年金是特殊的普通年金（三）年金终值和年金现值的计算1.普通年金终值的计算F=A＋A（1+i）＋A（1+i）2＋A（1+i）3＋…＋A（1+i）n-1F=A（1+i）＋A（1+i）2＋A（1+i）3＋…＋A（1+i）n（1+i）F=A－A（1+i）ni·A（1+i）A（1+i）2A（1+i）3A（1+i）n-1AAAAA（三）年金终值和年金现值的计算1.普通年金终值的计算2.年偿债基金的计算结论：（1）偿债基金和普通年金终值互为逆运算。（2）偿债基金系数和普通年金终值系数互为倒数。（三）年金终值和年金现值的计算1.普通年金终值的计算2.年偿债基金的计算3.普通年金现值（三）年金终值和年金现值的计算3.普通年金现值的计算AAAAAP=A（1+i）-1＋A（1+i）-2＋A（1+i）-3＋…＋A（1+i）-nP=A＋A（1+i）-1＋A（1+i）-2＋…＋A（1+i）-(n-1)（1+i）=（三）年金终值和年金现值的计算3.普通年金现值的计算=4.年基本回收额的计算结论：（1）资本回收额与普通年金现值互为逆运算。（2）资本回收系数和普通年金现值系数互为倒数。（三）年金终值和年金现值的计算5.预付年金终值的计算AAAAAA（三）年金终值和年金现值的计算5.预付年金终值的计算6.预付年金现值的计算（三）年金终值和年金现值的计算5.即付年金终值的计算6.即付年金现值的计算7.递延年金终值AAAA（三）年金终值和年金现值的计算8.递延年金现值AAAA计算方法1AAAA（三）年金终值和年金现值的计算计算方法2AAAAAA计算方法3AAAA（三）年金终值和年金现值的计算9.永续年金现值（三）年金终值和年金现值的计算普通年金终值普通年金现值即付年金终值即付年金现值递延年金现值永续年金现值三、利率的计算（一）复利计息方式下的利率计算

（二）名义利率与有效年利率

（三）通货膨胀情况下的实际利率1+名义利率=(1+实际利率)×(1+通货膨胀率)第二节风险与收益风险的含义1风险的含义1资产的收益与收益率2第二节风险与收益的基本含义风险与收益的基本原理1资产组合的风险与收益分析2单项资产的风险与收益3风险偏好4第二节风险与收益的基本含义风险管理原则5一、风险的含义风险是预期结果的不确定性。第二节风险与收益的基本含义一、风险的含义第二节风险与收益的基本含义二、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义和计算1.含义资产的价值在一定时期的增值。二、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义和计算1.含义2.计算公式一、风险的含义第二节风险与收益的基本含义2.计算公式（1）以金额表示（2）以百分比方式表示＝收益额÷投资额（一般为年收益率）资产的收益额=期限内资产的现金净流入+期末资产的价值相对于期初价值的升值二、资产的收益与收益率（一）资产收益的含义和计算（二）资产收益率的类型一、风险的含义第二节风险与收益的基本含义预期收益率名义收益率（二）资产收益率的类型资产收益率的类型实际收益率31预期收益率根据预期数据根据历史数据预期收益率名义收益率（二）资产收益率的类型资产收益率的类型实际收益率必要收益率投资者对某资产合理要求的最低收益率。当预期收益率≥投资人要求的必要报酬率才值得投资。无风险收益率预期收益率名义收益率（二）资产收益率的类型资产收益率的类型实际收益率必要收益率无风险收益率（用短期国债利率近似替代）=纯利率（时间价值）+通货膨胀补贴率无风险资产：一是不存在违约风险；二是不存在再投资收益率的不确定性。风险收益率无风险收益率预期收益率名义收益率（二）资产收益率的类型资产收益率的类型实际收益率必要收益率风险收益率=必要收益率－无风险收益率它的大小取决于以下两个因素：一是风险的大小；二是投资者对风险的偏好。一、风险的含义第二节风险与收益的基本含义二、资产的收益与收益率三、单项资产的风险与收益衡量：资产收益率的离散程度。资产收益率的离散程度资产风险的衡量（利用预期数据）σ2指标分析方差避免了正负差异间的抵消。通过方差大小可以衡量收益率的偏离程度，方差大，偏离就大。夸大某资产收益率与其期望值之间的偏离程度，为了避免把差异扩大，把方差开根号，这就是标准差。资产风险的衡量（利用预期数据）方差和标准差都是绝对数指标，不适宜于比较具有不同的期望收益率的资产风险。资产风险的衡量（利用预期数据）标准差率以相对数衡量资产的全部风险的大小，它表示每单位预期收益率所包含的风险，即每一元预期收益率所承担的风险的大小。资产风险的衡量（利用预期数据）衡量风险的指标风险的衡量（利用历史数据）Ri表示数据样本中各期的收益率的历史数据；是各历史数据的算术平均值；n表示样本中历史数据的个数。n-1可以理解为有差异的样本个数。风险衡量指标的计算与结论指标

计算公式

结论

若已知未来收益率发生的概率以及未来收益率的可能值时若已知收益率的历史数据时期望值期望值E(R)E(R)=∑Ri×Pi

反映预计收益的平均化，不能直接用来衡量风险方差期望值相同的情况下，方差越大，风险越大标准差

期望值相同的情况下，标准离差越大，风险越大标准离差率V

期望值不同的情况下，标准离率差越大，风险越大一、风险的含义第二节风险与收益的基本含义二、资产的收益与收益率三、单项资产的风险与收益衡量：资产收益率的离散程度。风险控制对策风险控制对策风险控制对策具体的措施规避风险接受风险减少风险转移风险注意各种对策的具体措施一、风险的含义第二节风险与收益的基本含义二、资产的收益与收益率三、单项资产的风险与收益四、风险偏好根据人们的效用函数不同，可以按照其对风险的偏好分为风险回避者、风险追求者和风险中立者。四、风险偏好风险回避者收益相同→风险低风险相同→收益高风险追求者当预期收益相同时，选择风险大的风险中立者惟一标准是预期收益的大小风险回避者选择资产的原则若E甲＝E乙，选择风险小的方案；若V甲＝V乙，选择收益高的方案；若E甲>E乙，且V甲>V乙——取决于投资者对风险的态度。五、风险管理的原则1融合性原则2全面性原则3重要性原则4平衡性原则第三节资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与收益（一）资产组合

两个或两个以上资产所构成的集合，称为资产组合。如果资产组合中的资产均为有价证券，则该资产组合也可称为证券组合。第三节资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与收益（一）资产组合

（二）资产组合的预期收益率

影响组合收益率的因素投资比重个别资产的收益率两项资产组合的风险影响组合标准差的因素投资比重个别资产标准差相关系数投资比重对组合风险的影响：假设其他因素不变，加大风险大的资产比重，通常会使组合的风险增大。个别资产标准差对组合风险的影响：其他因素不变，在组合中选择风险比较大的资产组合，会使组合风险增大。相关系数对组合风险的影响.相关系数对组合风险的影响相关系数ρ两项资产收益率的相关程度组合风险风险分散的结论ρ＝1

完全正相关。即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相同。组合风险最大：σ组＝加权平均标准差两项资产的风险完全不能互相抵消，所以这样的资产组合不能降低任何风险。ρ＝-1

完全负相关。即它们的收益率变化方向和变化幅度完全相反。组合风险最小：两者之间的风险可以充分地相互抵消，甚至完全消除，因而由这样的资产组成的组合就可以最大程度地抵消风险。在实际中：－1＜ρ＜1多数情况下0＜ρ＜1

在实际中绝大多数资产两两之间都具有不完全的相关关系。σ组＜加权平均标准差，即资产组合的风险小于组合中各资产风险之加权平均值资产组合可以分散风险。多项资产组合的风险O风险线风险资产组合数非系统风险系统风险第三节资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与收益（一）资产组合

（二）资产组合的预期收益率

（三）资产组合风险的度量二、非系统风险与风险分散企业特有风险经营风险：生产经营方面的原因财务风险：由于举债第三节资产组合的风险与收益分析二、非系统风险与风险分散第三节资产组合的风险与收益分析一、资产组合的风险与收益（一）资产组合

（二）资产组合的预期收益率

（三）资产组合风险的度量二、非系统风险与风险分散三、系统风险及其衡量系统风险（市场风险）特点：不可分散风险衡量指标：β三、系统风险及其衡量（一）单项资产的系统风险系数单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。协方差可能为正，也可能为负。协方差为正数表明两个资产的收益率是同向变动。协方差为负数表明两个资产的收益率是反向变化三、系统风险及其衡量（一）单项资产的系统风险系数单项资产的β系数是指可以反映单项资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，它表示单项资产收益率的变动受市场平均收益率变动的影响程度。当β＝1时，表示该资产的收益率与市场平均收益率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致；如果β＞1，说明该资产收益率的变动幅度大于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险大于整个市场组合的风险；如果β＜1，说明该资产收益率的变动幅度小于市场组合收益率的变动幅度，该资产的风险程度小于整个市场投资组合的风险。三、系统风险及其衡量（一）单项资产的系统风险系数绝大多数资产β＞0：资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致系数的不同；极个别资产β＜0：资产的收益率与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。需要注意的问题：三、系统风险及其衡量（一）单项资产的系统风险系数（二）市场组合的概念三、系统风险及其衡量（一）单项资产的系统风险系数（二）市场组合的概念（三）资产组合的系统风险系数四、资本资产定价模型（一）资本资产定价模型（CAPM模型）1．资本资产定价模型的基本原理R=Rf+β×(Rm-Rf)2．证券市场线（SecurityMarketLine，简称SML）HarryM.Markowitz

WilliamF.Sharpe

Nobel1990证券市场线收益率（%）β

风险

RfSMLSML线：R=Rf+β×(Rm－Rf)Rmβ=1

Rm－Rf四、资本资产定价模型（二）资本资产定价模型的意义与应用1．证券市场线的应用2．证券市场线与市场均衡3．资本资产定价模型的有效性和局限性3．资本资产定价模型的有效性和局限性（1）有效性它提供了对风险与收益之间的一种实质性的表述，CAPM和SML首次将“高收益伴随着高风险”这样一种直观认识，用这样简单的关系式表达出来。（2）局限性

①某些资产或企业的β值难以估计，特别是对一些缺乏历史数据的新兴行业；

②由于经济环境的不确定性和不断变化，使得依据历史数据估算出的β值对未来的指导作用必然要打折扣；

③CAPM是建立在一系列假设之上的，其中一些假设与实际情况有较大的偏差，使得CAPM的有效性受到质疑。这些假设包括：市场是均衡的、市场不存在摩擦、市场参与者都是理性的、不存在交易费用、税收不影响资产的选择和交易等。ThankYou!第四章

项目投资FinancialManagement

了解投资的含义、种类、程序和原则项目投资概述净现金流量的简化计算方法

项目投资现金流量的估算各种决策方法的使用范围

项目投资决策评价的基本方法本章主要内容第一节项目投资概述投资的含义：是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。投资的特点目的性时间性收益性风险性第一节项目投资概述投资的含义：是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。投资的分类投资的特点投资的分类投资的分类投资行为的介入程度直接投资间接投资投入的领域不同生产性投资非生产性投资投资的方向不同对内投资对外投资投资的内容不同固定资产、无形资产、其他资产、房地产、有价证券、期货与期权、信托、保险投资等形式实物资产证券投资生产资料投资不能使企业取得可供本企业使用的实物资产非生产性资产（两部分）项目投资经营目标的不同盈利性投资政策性投资其还可以分为两类商业投资投资对象的存在形态和性质项目投资证券投资投资项目之间的相互关系独立投资互斥投资投资的程序第一节项目投资概述投资的特点投资的含义：是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。投资的分类投资的程序为下一步的投资决策打下基础。提出投资领域和投资对象把握机会企业内外环境与条件分析、评价经济技术的可行性基础上评价财务可行性评价投资方案的财务可行性选出最优方案投资方案比较与选择投资行为的具体实施投资方案的执行评价原决策出现新情况要随时调整投资方案的再评价投资的程序第一节项目投资概述投资的特点投资的含义：是指特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定企业角度看，投资就是企业为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。投资的分类项目投资的分类与特点项目投资的分类与特点定义：项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。相对于证券投资，项目投资属于企业直接的、生产性的对内实物投资。项目投资的分类与特点定义项目投资的类型项目投资的类型对固定资产再生产的效果与现有产品或现有市场有关的投资与新产品或新市场开发有关的投资与降低成本有关的投资与维持企业现有经营规模有关的投资能够使固定资产的数量增加，再生产规模扩大，因而，也把这种以新增生产能力为目的的新建项目称其为外延型扩大再生产。不能使固定资产的数量增加，只能维持固定资产的简单再生产。因而，也把这种以恢复和改善生产能力为目的的更新改造项目称为内涵型扩大再生产。在项目投资的内容不仅包括固定资产的投资，因为随着企业生产规模的改变，与之相伴随的流动资金以及经营成本等内容也会随着增加，这就要求企业也要对此进行相应的投资额的增加。项目投资的分类与特点定义项目投资的类型项目投资的特点投资金额大影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）变现能力差投资风险大项目投资的实物形态与价值形态可以分离项目投资的分类与特点定义项目投资的类型项目投资的特点项目计算期的构成和项目投资的内容项目计算期的构成项目计算期的构成项目计算期(n)＝建设期(s)＋运营期(p)项目计算期是指从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间。建设期是指项目资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间，建设期的第一年初称为建设起点，建设期的最后一年末称为投产日。运营期是指从投产日到终结点之间的时间间隔。运营期＝试产期＋达产期试产期是指项目投入生产但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段。达产期是指生产运营达到设计预期水平后的时间。建设起点投产日终结点建设期(s)运营期(p)（试产期和达产期）项目投资的分类与特点定义：项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资的类型项目投资的特点项目计算期的构成和项目投资的内容项目计算期的构成项目投资的内容项目投资的内容原始投资建设投资营运资金垫支固定资产投资无形资产投资其他资产投资项目投资的分类与特点定义：项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资的类型项目投资的特点项目计算期的构成和项目投资的内容项目计算期的构成项目投资的内容本年流动资金增加额（垫支数）＝本年流动资金需用数－截止上年的流动资金投放额本年流动资金需用数＝本年流动资产需用数－本年流动负债需用数项目投资的分类与特点定义：项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。项目投资的类型项目投资的特点项目计算期的构成和项目投资的内容项目计算期的构成项目投资的内容项目投资资金的投入方式：一次投入和分次投入第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类在项目投资决策中，现金流量是指投资项目在其计算期内各项现金流入量与现金流出量的统称。现金流量是计算项目投资决策评价指标的主要根据和重要信息之一。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值或重置成本。财务管理中的现金流量，针对特定投资项目，不是针对特定会计期间。内容既包括流入量也包括流出量，是一个统称。广义的，不仅包括货币资金，而且包括非货币资源的变现价值。第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类时间特征初始现金流量营业现金流量现金流动的方向终结现金流量现金流入量现金流出量现金流量的分类第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类可以反映货币的时间价值更能反映影响公司价值的因素可避免会计核算方法的影响项目投资决策中使用现金流量的原因第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设投资项目的类型假设项目类型单纯固定资产投资项目完整工业投资项目更新改造项目新建项目第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设投资项目的类型假设财务可行性分析假设全投资假设建设期投入全部资金假设运营期与折旧年限一致假设时点指标假设建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资则在年初发生；经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生；项目最终报废或清理均发生在终结点(但更新改造项目除外)。第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设投资项目的类型假设财务可行性分析假设全投资假设建设期投入全部资金假设运营期与折旧年限一致假设时点指标假设确定性因素假设第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设和应注意的问题必须考虑增量现金流量不能考虑沉没成本因素充分关注机会成本考虑项目对企业其他部门的影响确定现金流量时应注意的问题第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设和应注意的问题现金流量的内容与估算现金流量的内容现金流量的内容

项目类型内容

新建项目固定资产更新改造投资项目现金流入量增加的营业收入回收固定资产余值回收流动资金其他现金流入量因使用新固定资产而增加的营业收入处置旧固定资产的变现净收入新旧固定资产回收余值的差额现金流出量新增的建设投资流动资金投资经营成本税金及附加增加的各项税款购置新固定资产的投资因使用新固定资产而增加的经营成本营运资金垫增加的各项税款理解增量的含义单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目原项目新项目则其增量现金流量即为新项目相关的现金流量第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设和应注意的问题现金流量的内容与估算现金流量的内容现金流量的估算现金流量的估算营业收入＝预计单价×预测销售量回收固定资产余值=原值×净残值率回收流动资金=各年垫支的流动资金合计数现金流入量的估算建设投资的估算：固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资现金流量的估算现金流出量的估算营运资金垫支的估算某年经营成本=该年外购原材料、燃料和动力费+该年工资及福利费+该年修理费+该年其他费用或=该年不包括财务费用的总成本费用-该年折旧额-该年无形资产和开办费的摊销额建设投资的估算：固定资产投资、无形资产投资和其他资产投资（不含资本化利息）现金流量的估算现金流出量的估算营业税金及附加的估算：应按在运营期内应交纳的消费税、土地增值税、资源税、城市维护建设税和教育费附加进行估算。营运资金垫支的估算调整所得税的估算=息税前利润×所得税税率第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设和应注意的问题现金流量的内容与估算净现金流量的确定净现金流量的确定定义：净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。净现金流量的确定定义：净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。计算公式：某年净现金流量（NCFt）＝该年现金流入量－该年现金流出量

＝CIt－COt（t＝1，2，3，…）特点：无论是在经营期内还是在建设期内都存在净现金流量这个范畴；由于项目计算期不同阶段上的现金流入和现金流出发生的可能性不同，使得各阶段上的净现金流量在数值上表现出不同的特点，如建设期的净现金流量一般小于或等于零；在经营期的净现金流量则多为正值。项目投资现金流量表项目投资决策中的现金流量表与财务会计的现金流量表反映对象不同期间特征不同表格结构不同勾稽关系不同信息属性不同第二节项目投资现金流量的估算现金流量的含义与分类项目投资决策中使用现金流量的原因确定现金流量的假设和应注意的问题现金流量的内容与估算净现金流量的确定项目投资净现金流量的计算方法第二节项目投资现金流量的估算项目投资净现金流量的计算方法建设期净现金流量的计算公式建设期某年的净现金流量（）＝－该年发生的原始投资额＝－（建设投资＋营运资金垫支）＝

经营期净现金流量的计算公式营业现金净流量(NCF)=营业收入-付现成本-所得税

或：=税后营业利润+非付现成本

或：=收入×(1-所得税税率)-付现成本×(1-所得税税率)+非付现成本×所得税税率终结期净现金流量的计算公式终结阶段的现金流量主要是现金流入量，包括固定资产变价净收入、固定资产变现净损益的影响和垫支营运资金的收回。第三节项目投资决策评价的基本方法一、投资决策评价指标及其类型定义：是对从不同角度反映投资收益水平或投入与产出对比关系的量化指标的通称。分类评价指标的分类评价指标是否考虑资金价值静态评价指标动态评价指标指标性质不同正指标反指标指标数量的不同特征绝对量指标相对量指标一、投资决策评价指标及其类型二、独立项目的评价方法（一）净现值法第三节项目投资决策评价的基本方法净现值（NPV）定义：是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。计算公式：净现值是各年净现金流量的现值合计，其实质是资金时间价值的计算现值的公式利用。一般方法公式法列表法净现值（NPV）定义：是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。计算公式一般方法特殊方法当建设期为零，投产后的净现金流量为普通年金形式时当建设期为零，投产后每年经营净现金流量（不含回收额）相等，但终结点第n年有回收额如残值）时净现值（NPV）定义：是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。计算公式一般方法特殊方法当建设期不为零，全部投资在建设起点一次投入，投产后每年净现金流量为递延年金形式时当建设期不为零，全部投资在建设期内分次投入，投产后每年净现金流量为递延年金形式时净现值（NPV）定义：是指在项目计算期内，按设定折现率或基准收益率计算的各年净现金流量现值的代数和。计算公式优缺点充分考虑了资金时间价值无法从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平，且计算比较繁琐。折现率的选择具有一定的主观性评价标准：只有净现值指标大于或等于零的投资项目才具有财务可行性。能够利用项目计算期内的全部净现金流量信息。考虑并强调了项目的机会成本考虑了项目的风险简明直观、易于理解，适用性强在比较不同的投资方案时，如果各方案的初始投资额不同，或寿命期不同，有时就难以做出正确的决策一、投资决策评价指标及其类型二、独立项目的评价方法（一）净现值法第三节项目投资决策评价的基本方法（二）现值指数法现值指数（PI）定义：是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资现值合计之比。计算公式现值指数（PI）定义：是指投产后按基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资现值合计之比。计算公式优缺点可以进行独立投资机会获利能力的比较；无法直接反映投资项目的实际收益率水平，计算过程相对复杂。评价标准：只有获利指数指标大于或等于1的投资项目才具有财务可行性。和NPV密切相关，会导致完全一致的决策；容易理解和交流；当可以用于投资的资金有限时，它可能时一种有效的决策方法。在比较互斥决策时可能会导致不正确的决策。一、投资决策评价指标及其类型二、独立项目的评价方法（一）净现值法第三节项目投资决策评价的基本方法（二）现值指数法（三）内部报酬率法内部报酬率（IRR）定义：是指项目投资实际可望达到的收益率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，又叫内含报酬率或内部收益率。计算公式特殊方法项目的全部投资均于建设起点一次投入，建设期为零，建设起点第0期净现金流量等于原始投资的负值；投产后每年净现金流量相等，第1至第n年每期净现金流量取得了普通年金的形式。内部收益率（IRR）定义：是指项目投资实际可望达到的收益率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，又叫内含报酬率或内部报酬率。计算公式特殊方法一般方法内部收益率（IRR）定义：是指项目投资实际可望达到的收益率，即能使投资项目的净现值等于零时的折现率，又叫内含报酬率或内部报酬率。计算公式优缺点NPV密切相关，会导致完全一致的决策；该指标的计算过程复杂；评价标准：只有内部收益率指标大于或等于基准收益率或资金成本的投资项目才具有财务可行性。容易理解和交流；在建设起点发生投资时，采用插入函数法，其计算结果一定是不正确的，而且还无法调整修订；能从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平；计算过程不受基准收益率高低的影响，比较客观。对于某些项目，当人们无法估计NPV时，可以对IRR进行估计，据此进行决策。对于初始投资额不等的互斥项目，应用内部收益率法可能会产生与净现值法相矛盾的结果。当经营期内大量追加投资时，又有可能导致计算出多个IRR，或偏高或偏低，缺乏实际意义。动态指标之间的关系当NPV>0时，PI>1,IRR>ic；当NPV＝0时，PI＝1,

IRR＝ic；当NPV<0时，PI<1,IRR<ic；都考虑了资金时间的价值；都考虑了项目计算期全部的现金流量；都受建设期的长短、回收额的有无以及现金流量的大小的影响；在评价方案可行与否的时候，结论一致；都是正指标。相同点动态指标之间的关系相同点不相同点指标净现值获利指数内部收益率相对指标/绝对指标绝对指标相对指标相对指标是否可以反应投入产出的关系不能能能是否受设定折现率的影响是是否能否反映项目投资方案本身报酬率否否是一、投资决策评价指标及其类型二、独立项目的评价方法（一）净现值法第三节项目投资决策评价的基本方法（二）现值指数法（三）内部报酬率法（四）回收期法定义：是指以投资项目经营净现金流量抵偿原始总投资所需要的全部时间。1.静态投资回收期分类：包括建设期的投资回收期（记作PP)、不包括建设期的投资回收期（其作PP′）计算第三节项目投资决策评价的基本方法（四）回收期法静态投资回收期的计算（1）公式法应用的条件投产后一定期间内每年经营净现金流量相等；投产后一定期间每年相等的净现金流量合计大于或等于原始投资额；计算公式（1）公式法定义（2）列表法原理计算公式静态投资回收期的计算（1）公式法（2）列表法能够直观的反映原始投资的返本期限；可以直接利用回收期之前的净现金流量信息；该方法倾向于高流动性的投资项目；没有考虑资金时间价值因素；

不能正确反映投资方式的不同对项目的影响；不考虑回收期满后继续发生的净现金流量；评价标准：该指标小于或等于基准投资回收期静态投资回收期的计算（3）静态投资回收期的优缺点由于根据投资回收期的长短来衡量项目的优劣，因此该方法实际上与项目的风险联系起来。很难确定正确的取舍时限；该方法倾向于拒绝长期项目。第三节项目投资决策评价的基本方法1.静态投资回收期（四）回收期法2.动态投资回收期动态回收期定义：是指贴现现金流量的总和等于其初始投资所需要的时间。计算公式贴现回收期（DPP）＝s＋m

动态回收期定义：是指贴现现金流量的总和等于其初始投资所需要的时间。计算公式优缺点考虑了货币的时间价值；容易理解；不会接受预期NPV为负值的投资；可能拒绝NPV为正值的投资；很难确定正确的取舍时限；忽略取舍时限后的现金流量；偏向于高流动性的投资项目；偏向于拒绝长期项目。由于考虑了时间因素，因此该方法实际上与项目的风险联系起来，投资回收期越短，风险也相对越小。一、投资决策评价指标及其类型二、独立项目的评价方法（一）净现值法第三节项目投资决策评价的基本方法（二）现值指数法（三）内部报酬率法（四）回收期法（五）会计报酬率法会计报酬率法比较简单，容易计算；没有考虑资金时间价值因素；

没有一个公认的标准；根据会计（账面）价值，而不是现金流量和市价，这往往使决策缺乏说服力。定义：是指平均每年税后利润与项目投资总额之比。这种方法计算简便，应用范围很广。计算公式优缺点评价标准：如果一个项目的平均会计报酬率大于它的目标会计收益率或必要报酬率，那么就可以接受这个项目。它使用已有的会计信息，所需要的资料通常可以取得。会计报酬率＝年平均净利润/原始投资额×100％考虑了整个项目寿命期的全部利润；该方法揭示了采纳一个项目后财务报表将如何变化，使经理人员知道业绩的预期，也便于项目的后评价。一、投资决策评价指标及其类型二、独立项目的评价方法第三节项目投资决策评价的基本方法（一）共同年限法（二）等额年金法三、互斥项目的选优问题四、固定资产的更新决策

（一）寿命期相同的设备重置决策（二）寿命期不等的设备重置方案ThankYou!财务管理第五章证券投资管理第五章证券投资1.证券投资概述2.债券投资3.股票投资5.证券投资组合第一节证券投资概述本节要点证券的分类证券投资的目的证券投资的特点证券投资的种类证券投资的程序第一节证券投资概述一、证券的分类种类发行主体金融证券公司证券体现的权益关系所有权证券债权证券收益状况固定收益证券变动收益证券到期日的长短短期证券长期证券政府证券第一节证券投资概述一、证券的分类二、证券投资的目的（一）短期证券投资目的作为现金的替代品；出于投机的目的；满足企业未来的财务需求；第一节证券投资概述一、证券的分类二、证券投资的目的（一）短期证券投资目的为了获取较高的投资收益；为了取得被投资企业的控制权；（二）长期证券投资目的第一节证券投资概述一、证券的分类二、证券投资的目的可分割性；强流动性；相容性；三、证券投资的特点价值虚拟性；高风险性。第一节证券投资概述一、证券的分类二、证券投资的目的三、证券投资的特点四、证券投资的种类证券投资具体分为债券投资、股票投资、基金投资、期货投资、期权投资、证券组合投资六类。第一节证券投资概述一、证券的分类二、证券投资的目的三、证券投资的特点四、证券投资的种类五、证券投资的程序选择合适的投资对象、确定合适的证券买入价格、委托买卖并发出委托投资指示，进行证券交割与清算、办理证券过户等。第一节证券投资概述一、证券的分类二、证券投资的目的三、证券投资的特点四、证券投资的种类五、证券投资的程序系统性风险；非系统性风险。六、证券投资的风险第二节债券投资本节要点债券投资的基本要素债券的估价债券投资的收益率债券投资的选择债券投资的优缺点第二节债券投资一、债券的基本要素债券，是债务人依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的书面债务凭证。债券的利率债券的面值债券的价格债券的期限一、债券的基本要素第二节债券投资一、债券的基本要素二、债券的估价债券价值的含义：债券本身的内在价值，未来的现金流入的现值第二节债券投资一、债券的基本要素二、债券的估价（一）债券估价的基本模型债券发行时，若i>K，则P>M，债券溢价发行；若i<K，则P<M，债券折价发行；若i=K，则P=M，债券按面值发行。注意：影响债券定价的因素有必要报酬率、利息率、计息期和到期时间。第二节债券投资（二）到期一次还本付息的债券估价模型到期一次还本付息模型是指用于估算到期一次还本付息债券价格的模型，用公式表示为：（三）贴现债券的估价模型（四）决策原则当债券价值高于购买价格，可以购买。

一、债券的基本要素二、债券的估价（一）每年计息、到期还本债券的投资收益率第二节债券投资三、债券投资的收益率P=I(P/A，K，n)+M(P/F，K，n)式中：P——债券的购买价格；K——债券到期收益率。一、债券的基本要素二、债券的估价（一）每年计息、到期还本债券的投资收益率第二节债券投资三、债券投资的收益率（二）贴现债券的投资收益率购进价格＝面值×复利现值系数P=M(P/F，K，n)一、债券的基本要素二、债券的估价第二节债券投资三、债券投资的收益率四、债券投资的选择可以作为债券投资的依据有：债券信用等级、债券投资价值、收益率、债券到期日和债券的流动性。一、债券的基本要素二、债券的估价第二节债券投资三、债券投资的收益率四、债券投资的选择五、债券投资的特点优点：本金安全性高；收入稳定性强；流动性好。缺点：购买力风险大；没有经营管理权。第三节股票投资一、股票的价值与价格股票的价值形式股票的价值形式有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。股票的价格狭义的股票价格就是股票交易价格；广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。股价指数股价指数，是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值，它是用以表示多种股票平均价格水平及其变动，并权衡股市行情的指标。

一、股票的价值与价格二、股票的股价（一）股票估价的基本模型第三节股票投资（二）短期持有股票的估价模型（三）长期持有、股利固定不变股票的估价模型（四）长期持有、股利固定成长股票的估价模型（五）非固定成长股票的估价模型（一）长期持有、股利固定成长的股票收益率第三节股票投资一、股票的价值与价格二、股票的估价三、股票投资的收益率（二）长期持有、股利固定不变的股票收益率第三节股票投资一、股票的价值与价格二、股票的估价三、股票投资的收益率四、市盈率分析法（一）用市盈率估计股价高低因为：市盈率=股票市价/每股盈利所以：股票价格=该股票市盈率×该股票每股盈利股票价格=行业平均市盈率×该股票每股盈利第三节股票投资一、股票的价值与价格二、股票的估价三、股票投资的收益率四、市盈率分析法（一）用市盈率估计股价高低（二）用市盈率估计股价风险第三节股票投资一、股票的价值与价格二、股票的估价三、股票投资的收益率四、市盈率分析法五、股票投资的选择（一）基本分析（二）技术分析（二）股票投资的技术分析法含义技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。（二）股票投资的技术分析法含义1．市场行为包含一切信息2．价格沿趋势运动3．历史会重演理论基础（二）股票投资的技术分析法含义理论基础主要方法主要方法特点指标法根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。

K线法K线法的研究侧重于若干条线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比，来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。K线图是进行各种技术分析的最重要图表。形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。

波浪法波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格也遵循波浪起伏的规律。

第三节股票投资一、股票的价值与价格二、股票的估价三、股票投资收益四、市盈率分析法五、股票投资的选择六、股票投资的优缺点股票投资的优点：投资收益高；购买力风险相对较低；拥有经营控制权。股票投资的缺点：股票价格波动大；投资收益不稳定；投资安全性差。第四节证券投资组合一、证券投资组合的意义投资者进行投资的目的是为了分散风险，即追求在一定的收益水平上伴随最小的风险，或者在一定风险水平下获得最大的收益第四节证券投资组合一、证券投资组合的意义二、证券投资组合的策略保守型策略冒险型策略适中型策略第四节证券投资组合一、证券投资组合的意义二、证券证券组合的策略三、证券投资组合方法投资组合的三分法按风险等级和报酬高低进行投资组合选择不同的行业、区域和市场的证券作为投资组合选择不同期限的投资进行组合shen8@126.comThankYou!第六章筹资管理学习目标1、掌握企业筹资的渠道和方式2、掌握资金需要量的预测方法3、掌握权益资金和负债资金筹措的方式与特点4、熟悉筹集资金的基本原则5、了解筹资的分类与意义目录第一节筹资管理概述第二节权益性资金筹集管理

第四节企业资金需求量预测第三节借入资金的筹集第一节筹资管理概述一、企业筹资的概念二、企业筹资的动机三、筹资的原则四、企业筹资的渠道与方式五、筹资的分类一、企业筹资的概念

企业筹资是指企业由于生产经营、对外投资和调整资金结构等活动对资金的需要，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。筹集资金是企业资金运动的起点，是决定资金运动规模和生产经营发展程度的重要环节。扩张筹资动机新建筹资动机调整筹资动机混合筹资动机二、企业筹资的动机三、筹资的基本原则1.合理性原则2.及时性原则3.效益性原则4.优化资金结构原则1.政府财政资金与国资部门资金2.银行信贷资金3.非银行金融机构资金4.其他企业单位资金5.居民个人资金6.企业自留资金7.国外和港澳台资金四、企业筹资的渠道与方式（一）筹资渠道筹资方式（financingway）是指企业筹集资金所采取的具体形式，体现着不同的经济关系(所有权关系或债权关系)。企业的筹资方式一般有以下七种：①吸收直接投资；②发行股票；③企业内部积累；④银行借款；⑤发行债券；⑥融资租赁；⑦商业信用。企业进行筹资，必须实现筹资渠道与筹资方式的合理配合。四、企业筹资的渠道与方式（二）筹资方式五、筹资的分类1.按照资金的来源渠道：权益筹资和负债筹资2.按照是否以金融机构为媒介：直接筹资和间接筹资。3.按照所筹资金使用期限的长短：短期筹资和长期筹资。4.按照资金的取得方式不同：内源筹资和外源筹资。第二节权益性资金筹集管理一、权益性资金与资本金制度二、吸收直接投资三、发行股票四、内部权益资金融通企业通过吸收直接投资、发行股票、内部积累等方式筹集的资金都称为权益资金，权益资金不用还本，因而也称之为自有资金。所有者权益是企业资金的最主要来源，是企业筹集债务资金的前提与基础。一、权益性资金与资本金制度（一）权益性资金(equitymoney)1.企业资本金的概念和构成企业资本金是指企业在工商行政管理部门登记的注册资金，企业设立的最低法定资本额。资本金按照投资主体，分为国家资本金、法人资本金、个人资本金和外商资本金。一、权益性资金与资本金制度（二）资本金制度2.企业资本金制度的作用企业资本金制度是国家对有关资本金的筹集、管理以及企业所有者的责权利等所作的法律规范。（1）有利于明晰产权关系，保障所有者权益；（2）有利于维护债权人的合法权益；（3）有利于保障企业生产经营活动的正常进行；（4）有利于正确计算企业盈亏，合理评价企业经营成果。一、权益性资金与资本金制度（二）资本金制度

吸收直接投资是指非股份制企业按照“共同投资、共同经营、共担风险、共享利润”的原则直接吸收国家、法人、个人、外商投入资金的一种筹资方式。吸收直接投资中的出资者都是企业的所有者，他们对企业拥有经营管理权，并按出资比例分享利润、承担损失。二、吸收直接投资1.吸收国家投资2.吸收法人投资3.个人投资4.吸收外商投资二、吸收直接投资（一）吸收直接投资的渠道1.现金投资现金投资是吸收直接投资中最重要的出资形式。2.实物投资实物投资是指以房屋、建筑物、设备等固定资产和原材料、商品等流动资产所进行的投资。3.无形资产投资无形资产投资是指以商标权、专利权、非专利技术、知识产权、土地使用权等所进行的投资。二、吸收直接投资（二）吸收直接投资的出资方式二、吸收直接投资（三）吸收直接投资的程序吸收直接投资程序1、确定吸收直接投资所需的资金数量2、寻求投资单位，商定投资数额和出资方式3、签署投资协议4、执行投资协议二、吸收直接投资优点（1）．筹资方式简便、筹资速度快。（2）．有利用增强企业信誉。（3）．有利于尽快形成生产能力。（4）．利于降低财务风险。缺点（1）．资金成本较高。（2）．企业控制权分散。（四）吸收直接投资的优缺点

股票（Stock）是股份公司为筹集主权资金而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它表示了持股人在股份公司中拥有的权利和应承担的义务。三、发行股票优先股普通股普通股(commonstock)是指每一股份对公司财产都拥有平等权益，即对股东享有的平等权利不加以特别限制，并能随股份有限公司利润的大小而分取相应股息的股票。1.按股票是否记名，分为记名股和不记名股2.按票面是否标明金额，股票分为面值股票和无面值股票3.按投资主体不同，分为国家股、法人股、个人股、外资股4.按发行对象和上市地区不同，分为Ａ股、Ｂ股、Ｈ股和Ｎ股三、发行股票（一）普通股概念及种类1.公司管理权

2.公司盈余分配权3.剩余资产分配权4.转让股票权5.认股优先权6.公司章程规定的其他权利三、发行股票（二）普通股股东的权利1.股票发行的价格（1）面值发行（2）时价发行（3）中间价发行我国《公司法》规定，股票发行价格可以按面值发行（等价），也可以超过票面金额（溢价），但不得低于票面金额（折价）。三、发行股票（三）股票发行2