游戏行业市场前景及投资研究报告：Switch 2八年磨一剑游戏市场需求

仅供机构投资者使用证券研究报告Switch

2深度报告系列（一）八年磨一剑，引爆游戏市场需求2025年7月28日1核心结论Switch2八年磨一剑，全新全面升级

任天堂在25年4月2日官宣发布Nintendo

Switch

2，时隔八年正式更新Switch系列新一代产品，并于6月5日全球同步发售；

爱范儿评价“Switch重新定义了游戏机，而

Switch2重新定义了

Switch”，根据iFixit对Switch2的拆解，Switch2配备了更快的芯片、更好的屏幕，以及更大更快的

256GBUFS3.1存储。

我们认为Switch2的全面升级有望激发一代用户的换代升级，同时Switch2在性能和产品力的提升也有望激发潜在用户的市场需求。Switch2引爆消费者热情，产品持续供不应求

6月11日，任天堂首次公布了Switch2的官方销售报告，数据显示这款主机发售以后，四天就已售出超过350万台，创造了任天堂历代主机首发四日销量的最高纪录，断档式领先初代首月274万台的销售数据。根据Bloomberg综合预测数据显示，任天堂自一月份发布新机视频以来，市场销量预期持续上修。

根据游民星空，任天堂方面表示需求远超预期，产能供不应求，将加强生产以满足需求，根据日经新闻，供不应求的情况可能会持续到明年春季；

我们认为，市场低估了Switch2强大的消费者基础和潜在需求，实际销量数据也显示Switch2有望成为现象级的消费电子产品，市场将逐步修复此前低估的预期。未来随着更多游戏上线，未来的需求增长仍将持续。投资建议受益标的：南极光、澳弘电子、福蓉科技、致尚科技等。风险提示Switch

2需求不及预期、行业竞争加剧、国际形势风险等。2目录一、八年磨一剑，全新全面升级二、引爆消费者热情，产品持续供不应求三、相关标的四、风险提示3八年来全面更新，Switch2正式发布上市

任天堂在25年4月2日官宣发布Nintendo

Switch

2，时隔八年正式更新Switch系列新一代产品。

根据荆楚网，任天堂Switch2于6月5日全球同步发售，据报道，Switch2于4月24日在美国开启预购，主机价格449.99美元，各大零售商线上平台首批预购7分钟内售罄。Switch2在日本，首轮抽签的报名人数约为220万人，中签率仅为12%。为此，任天堂社长道歉称申请量远超预期和首批备货。图：任天堂发布全面更新后的Switch24NintendoSwitch2

外观主要更新点更大的Switch材质与支架更新根据JumpxSwitch数据，根据XDA，Switch2建立在

SwitchOLED的质量改进之上，总体感觉非常优质。哑光、粗糙的饰面让它感觉很优质。顶部增加一个type-c接口，背后有一个宽大的支架，使其比原来的Switch好得多。Switch2厚度与初代接近，平面面积增加约28%，重量增加约34%。更大更好的屏幕更大更好的屏幕根据XDA，在

Switch的OLED型号之后，有些人可能预计

Switch2也会默认使用

OLED显示屏，但相反，NS2得到了一个新的、大大改进的

LCD面板。事实上，这款新屏幕比原来的好得多。在某些方面，它可能比

OLED面板更好。根据XDA，除了磁性连接之外，新

Joy-Con2控制器的最大新增功能是左右控制器上的鼠标传感器。这两个控制器都可以用作鼠标5资料：XDA，JumpxSwitch，华西证券研究所多项更新，Switch2全方位提升表：Switch2与一代系列产品对比图：Switch2性能与功能全面升级NintendoSwitchOLEDNintendoSwitchLite机型NintendoSwitch2NintendoSwitch处理器Nvidia

GMLX30-A17.9英寸

LCD1920x1080NvidiaTegraX17英寸

OLED1280x720NvidiaTegraX16.2英寸

LCD1280x720NvidiaTegraX15.5英寸

LCD1280x720屏幕屏幕分辨率最大输出分辨率内置存储3840x21601920x10801920x1080不支持256GB64GB32GB32GB最大

2TB（microSD最大

2TB（microSD最大

2TB（microSD/microSDExpress）

/microSDExpress）

/microSDExpress）拓展存储最大

2TB（microSDExpress）电池容量续航时间5220mAh4310mAh4310mAh3570mAh2到

6.5小时4.5到

9小时4.5到

9小时3到

7小时422g（不带

Joy

-con

399g（不带

Joy

-con322g）

299.93g）重量535.24g（不带

Joy

-con399.16g）支持275gHDR10+尺寸不支持不支持不支持3.6x8.2x0.55英寸4.5x10.7x0.55英寸4x9.5x0.55英寸

4x9.4x0.55英寸Wi-Fi5/

Wi-Fi5/Bluetooth4.1/NFC

Bluetooth4.1/NFC

Bluetooth4.1/NFCWi-Fi5/无线连接Wi-Fi6/Bluetooth/NFC内置麦克支持不支持不支持不支持港版官方售价3450港币2680港币2340港币1490港币资料：JumpxSwitch，华西证券研究所6Switch2通过芯片组升级实现更强大性能

根据iFixit对Switch2的拆解，Switch2配备了更快的芯片、更好的屏幕，以及更大更快的

256GBUFS3.1

存储。

根据EDN电子技术设计，据悉，Switch2的原始运算能力更接近Xbox

SeriesS而非PlayStation4，XboxSeriesS是2020年推出的次世代主机，与PlayStation5

和XboxSeriesX

同期竞争。目前普遍消息指Switch2的NVIDIAGMLX30-A1应用处理器是由三星制造，并采用三星的8nm工艺。英伟达的参与不仅提升了Switch2的游戏性能，还为其未来可能的云游戏功能埋下伏笔——GMLX30-A1的计算单元可兼容低延迟流媒体解码，为任天堂拓展订阅制服务提供硬件基础。表：iFixit对Switch2进行全面拆解梳理其它芯片型号功能描述与备注USBtype-C控制器可能是游戏卡读取控制器四接口

USB2.0

集线器电池电量计位置InfineonCP10359ATNintendoB2423主板正面主板正面GenesysLogicGL852GAnalogDevicesMAX17050DiodesIncorporatedPI2SSD3212NCE德州仪器

TPS2121主板正面主板正面14-bit2:1SSD

切换器双输入单输出电源多路复用器升压转换器主板正面主板正面可能为AnalogDevicesMAX18000德州仪器

TPS62825主板正面2A降压转化器主板正面德州仪器

TPS252005V电子保险丝主板正面德州仪器

TPS2553USB电源开关主板正面德州仪器

TS5A23166意法半导体双通道单刀单掷模拟开关加速度计与陀螺仪温度传感器主板正面主板正面德州仪器

TMP451主板正面AnalogDevicesMAX77851SAWJ瑞萨电子

DA9092电源管理主板背面电源管理主板背面AnalogDevicesMAX77986意腾科技

IG2200单电池开关充电器音频

/语音处理器音频芯片主板背面主板背面瑞昱

ALC5658主板背面AnalogDevicesMAX77801RohmBD8316GWL降压

-升压转换器升压及反向直流

-直流转换器双通道升压白光

LED驱动器升压转换器主板背面主板背面日新电机微电子

R1214Z似乎是AnalogDevicesMAX18000德州仪器

TPS2553主板背面主板背面USB电源开关主板背面核心芯片型号NVIDIAGMLX30-A1功能描述与备注SoC，集成

CPU和

GPU联发科

MT3681AENWiFi与蓝牙控制器1.5A单节降压型电池充电器降压转换器主板背面德州仪器

BQ25618Joy-Con

正面Joy-Con

正面Joy-Con

正面Joy-Con

背面Joy-Con

背面Joy-Con

背面Joy-Con

背面Joy-Con

背面可能为AnalogDevicesMAX3864xA联发科

MT3689BCA蓝牙芯片AnalogDevicesMAX98388德州仪器

TPS2553D级音频放大器USB电源开关MicronMT62F768M64D4EK-026海力士

HN8T15DEHKX0756GBLPDDR5SDRAM内存*2恩智浦半导体

PN7160B1HN/C100TDK-InvenSenseICM-42607-PNAKMSemiconductorsAK09919CNFC控制器256GBNAND闪存，配备

UFS3.1

存储控制器六轴加速度计与陀螺仪三轴电子罗盘7Switch2在设计上充分考虑性能与功耗的平衡

根据EDN电子技术设计，Switch2的核心是NVIDIAGMLX30-A1应用处理器

(也称为T239)，据悉，这款芯片基于Ampere技术，图形性能相较于初代Switch提升了10倍。相比前代Switch的TegraX1，GMLX30-A1在图形处理能力上实现了飞跃，支持4K分辨率和更复杂的光线追踪效果，同时通过动态频率调节技术降低功耗。

根据JumpxSwitch，NVIDIA在其官方博客上透露，这款处理器配备了RTCores，支持硬件级光线追踪技术，并使用TensorCores实现AI驱动的深度学习超级采样（DLSS），能够在减轻计算压力的同时提升画面分辨率，从而实现4K模式的顺畅运行。表：Switch2芯片选择与设计上充分考虑性能与功耗的平衡芯片内存型号厂商美光分析LPDDR5内存，相比前代的LPDDR4X，LPDDR5在带宽和能效上均有显著提升。这一升级直接提升了多任务处理能力，例如在游戏过程中切换浏览器或视频通话时的流畅度。MicronMT62F768M64D4EK-026256GBNAND闪存，并集成UFS3.1控制器。UFS3.1的随机读取速度比前代提升约2倍，大幅缩短了游戏加载时间。此外，256GB的容量为用户提供了更大的本地存储空间，减少了对扩展卡的依赖。存储HN8T15DEHKX075海力士该模块支持

Wi-Fi6（802.11ax）标准，相比初代

Switch的

Wi-Fi5（802.11ac）有显著升级。通信模块

MT3681AEN联发科为语音聊天和语音指令功能提供了基础支持，Switch2的聊天功能也被认为是最有趣的新特色。语音IntelligoIG2200Intelligo加速度计和陀螺仪（正面）意法半导体Switch2延续了前代对体感交互的重视，传感器芯片组合为游戏中的动作捕捉和物理模拟提供了高精度数据。传感器TDK-InvenSenseICM-42607-PN（背面）TDKTPS2121电源多路复用器

TIMAX18000升压转换器Switch2的电源管理模块堪称其硬件设计的亮点，多颗电源芯片共同构建了一个高效能、低功耗的供电系统。电源芯片MAX77851SAWJADIMAX77986电池充电器8Switch2实现了性能与产品力的平衡

爱范儿评价“Switch重新定义了游戏机，而

Switch2重新定义了

Switch”。8英寸

LCD屏幕可以说是

Switch2最大的亮点之一。色彩艳丽但不刺眼，亮度、清晰度、流畅度都有肉眼可见的提升，比起

SwitchOLED也不逊色（当然没有

OLED那么艳丽以及高对比度）。

Switch2采用英伟达的定制核心，支持硬件光追、DLSS等次世代游戏特性，但实际性能只能说是“够用”。这台主机的游戏性能没什么富余，但放在

Switch这样的产品形态上，却是恰到好处。它不需要与

PS5或

XBOX正面竞争，只需要在便携与性能之间找到平衡点。表：Switch2达到了主流

3A游戏的运行门槛。爱范儿认为Switch2会是一个值得所有厂商重新思考

3A游戏开发的缓冲带——Switch2的游戏性能不算顶尖，但也够到了主流

3A游戏的运行门槛。面对这样一台性能够用、装机量巨大且主机掌机全场景通吃的游戏机，游戏厂商理应重新思考玩家、游戏与娱乐本身的关系。9Switch2性能全面提升，赶上主机平台体验

根据rttswitch2，《狂野之心S》在switch2平台上开启试玩。经过博主Cycu1对比后，Nintendo

Switch

2版的《狂野之心S》展现出了相当强劲的性能，尤其是在某些方面甚至超越了其他当前主流游戏平台。

根据rttswitch2，《NBA2K26》官宣将于9月5日发售，而根据官网信息，Switch2版是次世代版，将采用与PS5、XboxSeriesX|S及PC相同的Gen

9。这意味着，NS2上的画面表现、物理效果和功能内容与主流次世代平台完全一致。这也是该系列首次为任天堂主机提供完整次世代体验。图：Switch2部分表现优于XSS，实现主机级体验图：Switch2性能提升，2K系列首次在Switch产品上实现完整体验Switch

2版在纹理分辨率方面也有明显优势，尤其在比对与XboxSeriesS版本时，Switch

2在某些场景下呈现出了更高质量的纹理，展示了更强的画面细节。性能方面，Switch2版的《狂野之心S》也表现不俗，虽然存在掉帧，但帧率可以达到60

FPS，明显优于Xbox

Series

S的30

FPS。10目录一、八年磨一剑，全新全面升级二、引爆消费者热情，产品持续供不应求三、相关标的四、风险提示11Switch2上市引爆消费者热情，全球多地排队抢购

根据搜狐，随着2025年6月任天堂

Switch2的正式发布，全球游戏市场再次沸腾。这款备受期待的次世代掌机吸引了无数玩家的目光，尤其是在多伦多，玩家们展现了极高的热情，彻夜排队只为第一时间购入。从周三晚上6点开始，多伦多地区的

EBGames、GerrardSquare以及

GameStop等门店就开始出现排队现象。不少玩家携带折叠椅、遮阳伞等装备，熬夜等待。图：全球多地消费者在首发日排队抢购Switch212市场热情超乎想象，首销数据断档式领先

根据游侠网，6月11日，任天堂首次公布了Switch2的官方销售报告，数据显示这款主机发售以后，四天就已售出超过350万台，创造了任天堂历代主机首发四日销量的最高纪录。对比之下，Switch2全球首发前四天销量：350万台，Switch1首月销量：274万台，PS5首月销量：340万台（均为官方数据）。而根据Gamelook，作为Switch同形态的主要竞品，2022年2月发布的Steamdeck的首年销量约为162万台，未到Switch2前四天销量的一半。

我们认为从目前所知公开信息判断，Switch2首月销量有望断档式领先，成为史上首月销量最高的游戏机。图：公司自研的超薄导光板是Switch2独供的核心壁垒之一首发销量对比横轴时间（天），纵轴销量（万台）400350340274350300250200150100500048121620242832Switch2Switch1PS513日美首月销量预测连破历史记录

根据IT之家，报道称任天堂

Switch2在日本市场表现出色，刷新销售纪录，成为自

1996年

Famitsu开始记录销售数据以来，销售最快的家用游戏机。根据

Famitsu公布的数据，任天堂

Switch2在日本首月销量为

1538260台。Kantan

Games指出：“这个数字并不包括任天堂自身销售的单元，因此实际销量可能更高。”作为对比，在

2017年发售的任天堂初代

Switch在日本市场首月销量为

556633台，Switch2的首月销量是其

3倍。

根据IT之家，报道称任天堂

Switch2在美国首发销量达到

160万台，已远超索尼

PlayStation4创造的

110万台此前纪录，增幅达到

45.45%。

我们认为从目前所知公开信息判断，Switch2首月销量有望断档式领先，成为史上首月销量最高的游戏机。图：公司自研的超薄导光板是Switch2独供的核心壁垒之一日本首月销量（台）美国首月销量（万台）180000016000001400000120000010000008000006000004000002000000180160140120100801601538260未包含自营部分，实际销量可能更高1105566336040200Switch2（预测）Switch1GBAPS2Switch2（预测）PS414Switch2需求远超预期，产能供不应求

任天堂方面表示需求远超预期，产能供不应求，将加强生产以满足需求。根据游民星空，在任天堂第85届年度股东大会上，任天堂社长古川俊太郎表示：“目前，在包括日本在内的许多国家，Switch2的需求已经超过了供给，尚未完全满足市场需求。甚至有部分股东也还未能成功购入。”“公司将继续努力强化生产体系，尽最大努力将尽可能多的主机送到消费者手中。这次的初期需求远超我们预期，给大家带来了不便，我们深感抱歉。”

根据江南都市报转引日经新闻，供不应求的情况可能会持续到明年春季。图：“订书机门”Switch2以创纪录的25万美元成交根据游戏梦想家，2025年7月16日，一台因GameStop员工失误而被订书钉刺穿屏幕的任天堂Switch2主机，在慈善拍卖中以25万美元天价成交，引发全球关注。该事件源于6月初Switch2发售时，纽约门店员工将收据钉入包装盒导致屏幕损坏，被网友戏称为“订书机门”（Staplegate）。最终成交价达零售价（$499.99）的500倍。拍卖所得全数捐赠儿童奇迹网络医院，使一场公关危机转变为公益盛事，创下游戏文化纪念品拍卖纪录。15消费者热情高涨，市场持续上修销量预期

根据Bloomberg综合预测数据，任天堂自一月份发布新机视频以来，市场销量预期持续上修。

首月销量大幅上修：根据0722最新数据，26Q1（对应25.06单月）销量较年初预期上修67%至约500万台；

年销量持续上修：根据0722最新数据，26财年（25.06-26.03）销量较年初预期上修32%至约1744万台；

27财年销量较年初预期上修22%至约2089万台.图：外资大幅上修NS2首月销售预期（台）图：外资持续上修NS2全年销售预期（台）600000025000000上修22%上修67%50034002089000050000004000000300000020000001000000020000000150000001000000050000000上修32%174437501Q26FY26财年2025/1/1727财年2025/7/222025/1/172025/4/72025/5/272025/7/222025/4/72025/5/2716任天堂股价持续创新高，Switch效应有望再现

回顾一代，自2017.1.13发布以来，任天堂股价在Switch产品的推动下，截至2025年初，八年间上涨约381%。

Switch2发布后，虽然市场出现短暂质疑，但在销售火爆的现实下，股价创新历史新高，截至7月24日，股价较年初已上涨44%。

我们认为Switch

2市场需求的火爆以及对销售预期的持续上修，推动任天堂股价持续创下历史新高。我们判断Switch

2有望复刻初代的效应，有望持续推动任天堂股价走高。图：Switch初代推动股价八年间上涨约381%图：火爆的需求推动任天堂股价持续新高6.11前四天数据公布任天堂近十年股价（日元）任天堂近一年股价（日元）4.2416,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000015,00014,00013,00012,00011,00010,0009,000美国预售开启1.2新机视频发布上涨约381%6.5全球开售4.2正式发布8,0007,00017Switch初代销量在发售后成一定的上升趋势

根据Bloomberg，Switch初代在发售后，销量呈现上升趋势，于发售后第五年达到峰值，约为首年销量的268%。

我们认为随着游戏的持续丰富和新作的发售，会持续拉动Switch销量。20年3月发布的现象级游戏《集合啦！动物森友会》，获得了Fami通

38分的高分评价，一定程度推动了21财年Switch销量大幅增长。图：初代Switch销售数据Switch一代销量（万台）YoY350030002500200015001000500120%100%80%2883214560%40%20%10770%-20%-40%02017FY2018FY2019FY2020FY2021FY2022FY2023FY2024FY18Switch2优质新作持续推出，有望进一步点燃市场需求

根据IT之家，《咚奇刚：蕉力全开》于

7月

17日作为

Switch2独占作品发售。IGN为这款游戏给出了

10分“Masterpiece（杰作）”的高度评价，还获得了

Fami通的

38分评价，成功跻身“白金殿堂”。

Bloomberg判断，有2.37亿的任天堂用户去年一年未玩过Switch，基于新游戏的发布计划，他们有可能重新拿起Switch或升级至新的Switch2。图：咚奇刚得到游戏媒体高度评价图：多款优质游戏将持续发布根据科技美学：1、宝可梦公司官宣将于北京时间7月22日21:00举行新一期宝可梦发布会，届时预计将会公布《宝可梦传说：Z-A》新作信息。这款游戏将于

10月

16日正式发售。2、任天堂预计将在7月底举办新一期任天堂直面会，具体时间可能在《咚奇刚

蕉力全开》7月17日发售后的7月22-24日或29-31日之间，以便在8月1日财报发布前进行展示。具体游戏阵容尚不清晰，可能届时会公布玩家期待的《密特罗德

究极4穿越未知》（跨平台）和《卡比御天飞行者》（Switch2独占）等大作定档，《无主之地4》《艾尔登法环》《最终幻想7重制版》等第三方移植也待公布。此外，《荒野大镖客2》将登陆Switch

2，但不确定是否会在直面会上公开。19目录一、八年磨一剑，全新全面升级二、引爆消费者热情，产品持续供不应求三、相关标的四、风险提示20Switch2屏幕为升级的重点项

根据36kr，与8年前发售的Switch相比，Switch2做了几乎全方位的提升。在外观设计方面，新机整体虽然没有太大的变化，但屏幕从原来的6.2英寸拓展到了7.9英寸，整体厚度不变。据官方介绍，Switch2掌机模式最高可达1080p，120hz刷新率，承载HDR技术。

我们认为在厚度不变的情况下，全面提升的屏幕，对供应商的能力提出了更高的要求。图：Switch2的屏幕升级是重要亮点21Switch2屏幕可靠性表现亮眼

根据AMP实验室，JerryRigEverything

主持人

ZackNelson对任天堂

Switch2进行了拆解评测，最引人注目的部分是

Zack对Switch2屏幕耐用性的测试。

根据公司0606投记录，经过数年磨合，南极光率先满足了任天堂对

0.3x毫米超薄导光板、功率下降

25%及通过

6000次微跌测试的极限要求。目前，公司配套的

Switch2背光源模组产品已实现规模化稳定交付.

我们认为，任天堂在积累一代八年的用户反馈后，对Switch产品的使用场景有了更深的理解，进而对屏幕等硬件提出了更高的标准。图：Switch2的屏幕可靠性令人印象深刻重新组装主机时，Zack没有安装屏幕保护膜。随后，他使用一把通常用于管道维修的重型管钳，对主机屏幕进行了猛烈敲击。经过超过

50次的敲击后，屏幕才最终破裂成碎片。尽管屏幕破裂后出现了黑屏，但通过简单的系统重启，Zack仍然可以继续使用主机进行游戏，尽管此时的显示屏已经严重损坏，玻璃碎片散落得到处都是。22南极光成立于2009年，主营业务为LCD背光模组

公司专业从事背光显示模组的研发、生产和销售。公司产品广泛应用于平板电脑、笔记本电脑、游戏电竞、智能手机、车载显示器、医疗显示仪、工控设备显示器、家电显示器、其他消费电子显示器等各种显示领域。目前，公司的背光显示模组主要应用于平板电脑、游戏电竞、智能手机等领域。公司位于LED产业链的中游环节，主要产品是LED背光显示模组，该产品为液晶显示屏幕（LCD）显示器产品中的背面光源组件。

根据公司0617投关记录，Switch2代的背光源供应商是南极光，Switch2对显示模组的功耗控制、色彩表现、轻薄设计及耐久性等提出了极高要求。公司凭借先进的自主研发背光模组技术，能够完全满足Switch

2代的严苛技术要求，并因此成为唯一通过任天堂终端技术标准认证的供应商。图：公司主要产品为LCD屏幕背光模组图：公司自研的超薄导光板是Switch2独供的核心壁垒之一公司背光模组方案232024年起利润大幅改善

2017-2020年，营收规模从

5.62亿元上涨至

10.58亿元，

2021-2024年，营收规模从

9.43亿元下降至

4.57亿元。

24年起，公司净利润水平大幅改善，25年一季度已实现去年全年利润。图：公司历年净利润情况图：公司历年营收情况12108300%250%200%150%100%50%10.50600%400%200%0%营收（亿元）YoY净利润（亿元）YoY-0.5-16-1.5-2-200%-400%-600%-800%4-2.5-320%0-50%-3.5201720182019202020212022202320242025Q120172018201920202021202220232024

2025Q124整体毛利率自24年起复苏，从-3.47%上升至26.97%

2025年Q1毛利率已升至26.97%，创历史新高。

根据公司年报，23年管理费用增长为终止股权激励加速提取的股份支付费用。图：公司各产品毛利率情况图：公司各项费用率情况手机背光源综合毛利率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用率25%25%20%15%10%5%20%15%10%5%0%0%-5%-10%-5%20172018201