食品饮料行业市场前景及投资研究报告：宠物双十一全阶段情况

证券研究报告

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宠物食品

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2025年11月24日食

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告宠物双十一全阶段情况跟踪报告摘要我们分析跟踪了双十一全周期数据&榜单。核心结论如下：1）从行业规模增速上看：双十一期间宠物食品行业仍保持双位数增长，宠物增速好于整体大盘增速，根据久谦数据，10月宠物大盘规模同比+19%，天猫/京东/抖音分别同比+15%/+21%/+29%，分别占比57%/22%/21%2）从竞争格局上看：我们发现，整体集中度持续提升，但头部品牌竞争仍较激烈：a)整体集中度：24M6以来行业集中度提升趋势明显，市场份额向头部/超头部企业集中，Top3&Top10品牌集中度提升趋势明显，Top3集中度提升更为明显b)分平台看：天猫平台头部品牌基本稳定，但头部品牌之间的竞争仍较激烈；由于国内中高端品牌货盘&政策倾向天猫，京东平台外资品牌表现较好；抖音渠道Top10品牌也逐渐固定，但头部品牌之间竞争激烈c)二三线品牌突围难度高：虽然部分二、三线国产宠粮品牌在超头直播间预售阶段加大投入，预售阶段排名表现亮眼，但持续性较差3）从品类表现上看：整体结构升级趋势明显，a）膨化粮向烘焙粮升级，烘焙粮25M10淘系渠道规模保持三位数增长，占比加速提升；b）膨化粮内部向中高端升级（成熟老品牌内部），如麦富迪品牌内部barf占比提升风险提示：原材料价格波动，市场竞争加剧，食品安全风险。21.1

大盘规模表现：宠物大盘好于整体大盘，久谦口径下，10月宠物大盘规模同比+19%，天猫/京东/抖音分别同比+15%/+21%/+29%，分别占比57%/22%/21%•整体结论，本轮双11周期下，天猫平台增速相比618更优，抖音比618表现弱。我们认为主要系：618期间抖音前置时间较早，时间拉长更明显，因而表现相较更好。图：全行业三大电商平台月度/年度/季度销售额同比变动情况（%）-2025YTD+7%久谦口径下，10月整体增速低于5月（5月/10月分别+13%/+7%），细分平台看，天猫/京东/抖音同比增速均弱于5月，5月分别同比+7%/+21%/+13%；10月分别+5%/+10%/+5%60%40%20%0%2025012025022025032025042025052025062025072025082025092025102025Q12025Q22025Q32023202425YTD-20%-40%月度季度年度天猫京东抖音图：宠物食品行业三大电商平台月度/年度/季度销售额同比变动情况（%）-2025YTD+12%三大平台总计整体增速和5月基本持平（5月+17%）。细分平台看，天猫优于5月表现，抖音弱于5月表现，京东持平5月表现（5月，天猫/京东/抖音分别同比+4%/+22%/+54%）100%80%60%40%20%0%2025012025022025032025042025052025062025072025082025092025102025Q12025Q22025Q32023202425YTD-20%-40%月度季度年度天猫京东抖音三大平台总计3资料：久谦数据，方正证券研究所；1.2

大盘格局表现：24M6以来集中度提升趋势明显，市场份额向头部/超头部企业集中，Top3&Top10品牌集中度提升趋势明显，Top3集中度提升更为明显图：淘系平台猫狗食品CR10变动情况（pcts），25M10CR10同比+6.8pcts图：淘系平台猫狗食品CR30变动情况（pcts）,25M10CR30同比+7.9pcts2015201510105202406202403500(5)(5)(10)(15)(10)(15)CR10-同比CR30-同比图：淘系平台猫狗食品CR30提升贡献拆分（pcts，%）-25年以来No1是皇家，No2是麦富迪，No3是鲜朗，不过个别月份有差异，其余名次有所变化图：淘系平台猫狗食品集中度变动（%）80%70%60%50%40%30%20%10%0%2015105140%61%70%9%57%90%2.42.73.140%6%8%0-10%-60%(5)(10)No1No5No9No2No3No4M5M10CR10年度数据CR30No6No7No8CR1CR3CR5CR20No10No11-30No1-No3贡献4资料：久谦数据，方正证券研究所；1.2

大盘格局表现：24M6以来集中度提升趋势明显，市场份额向头部/超头部企业集中，Top3&Top10品牌集中度提升趋势明显，Top3集中度提升更为明显（续）表：头部品牌天猫平台市占率及变动情况（%）-分母为猫狗食品销售额，久谦表：头部宠物品牌淘系市占率及变动情况（%）-总宠物食品及用品口径，炼丹炉数据25M1025M1-1025M1025M1-10市占率4.3%7.4%7.7%3.0%8.8%2.5%3.4%3.3%2.8%2.8%2.3%1.7%市占率同比

规模-yoy市占率4.4%5.7%3.9%3.5%7.7%3.4%3.0%2.7%2.2%3.4%1.2%1.1%市占率同比

规模-yoy市占率市占率同比

规模-yoy

市占率市占率同比规模-yoy鲜朗2.2%2.2%3.3%-1.9%3.1%0.4%-0.1%0.2%-1.2%-0.8%1.7%0.6%133%64%100%-30%78%35%11%23%-19%-10%319%76%1.8%0.4%1.9%0.6%1.9%0.7%0.7%0.5%0.2%-0.6%0.5%0.0%83%16%108%31%44%34%41%33%20%-8%鲜朗3.9%3.5%2.8%2.7%3.2%2.5%1.8%1.3%1.0%1.3%0.8%0.6%2.4%0.9%0.7%-0.1%0.2%1.2%0.3%0.2%-0.3%-0.4%0.4%0.1%203%58%54%15%25%117%39%42%-8%2.1%2.6%1.4%1.5%3.0%1.3%1.1%1.0%0.7%1.1%0.4%0.5%0.8%0.5%0.6%0.3%0.3%0.5%0.1%0.1%0.0%-0.2%0.2%0.0%74%30%81%33%19%63%22%24%1%麦富迪弗列加特蓝氏皇家诚实一口渴望爱肯拿天然百利网易严选领先麦富迪弗列加特蓝氏皇家诚实一口渴望爱肯拿天然百利网易严选领先-10%115%43%-13%68%11%87%12%顽皮顽皮图：天猫平台宠物食品及用品CR30提升贡献拆分（pcts，%）-25年开始No1是皇家,No2麦富迪，No3鲜朗，10月排名特殊鲜朗/麦富迪/皇家，其他名次品牌没这么固定图：淘系平台猫狗食品CR10变动情况（pcts）7612108100%80%60%40%20%0%5432106420-20%-40%(2)(4)No1No5No9No2No3No4202409

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202510No6No7No8No10No11-30No1-No3贡献CR105资料：久谦数据，炼丹炉数据，方正证券研究所；1.2

大盘格局表现：天猫平台头部品牌基本稳定，但头部品牌之间的竞争仍较激烈•我们观察到从2024年618大促到2025年双十一大促期间，天猫宠物行业品牌成交榜单前十名基本固定（除2025年许翠花通过猫砂卡玩法+产品力，新进入Top10，天然百利顺位到No11外），只是前十名之间的名次有所变化。头部品牌基本稳定，但头部品牌之间的竞争仍较激烈。表：2021年-2025年历年大促期间天猫宠物行业品牌成交榜排名

2021

6182021

双十一麦富迪皇家2022

618麦富迪皇家2022

双十一麦富迪皇家2023

618麦富迪皇家2023双十一麦富迪皇家2024

618麦富迪皇家2024双十一麦富迪鲜朗2025

618鲜朗2025双十一鲜朗1麦富迪皇家2麦富迪蓝氏麦富迪弗列加特蓝氏3渴望渴望渴望渴望网易严选渴望蓝氏鲜朗蓝氏4爱肯拿卫仕爱肯拿卫仕卫仕网易严选卫仕网易严选诚实一口鲜朗蓝氏弗列加特诚实一口皇家皇家5网易严选ZIWI鲜朗网易严选诚实一口渴望弗列加特诚实一口天然百利渴望皇家6凯锐思疯狂小狗福来恩PIDAN耐威克PIDAN凯锐思ZIWI爱肯拿PIDAN天然百利ZIWI诚实一口爱肯拿天然百利蓝氏诚实一口渴望7凯锐思PIDAN江小傲爱肯拿伯纳天纯阿飞和巴弟福来恩大宠爱素力高生鲜本能冠能天然百利渴望天然百利网易严选渴望8弗列加特爱肯拿天然百利卫仕许翠花网易严选爱肯拿天然百利大宠爱领先9网易严选耐威克伯纳天纯卫仕网易严选爱肯拿卫仕1011121314151617181920阿飞和巴弟蓝氏卫仕爱肯拿大宠爱卫仕ZIWIPIDAN江小傲素力高大宠爱ZIWI江小傲伯纳天纯大宠爱凯锐思素力高鲜朗阿飞和巴弟江小傲凯锐思伯纳天纯PIDAN大宠爱福来恩素力高小佩伯纳天纯凯锐思江小傲大宠爱素力高PIDANZIWI大宠爱伯纳天纯凯锐思素力高江小傲小佩伯纳天纯冠能伯纳天纯卫仕ZIWI阿飞和巴弟凯锐思爱肯拿弗列加特小佩凯锐思江小傲素力高小佩皇家处方粮江小傲小佩比乐福来恩耐威克顽皮许翠花领先华元宠具小佩嬉皮狗阿飞和巴弟素力高凯锐思PIDANZIWI6资料：天猫榜单，方正证券研究所；1.2

大盘格局表现：天猫平台头部品牌基本稳定，但头部品牌之间的竞争仍较激烈（续）•我们观察到从2024年618大促到2025年双十一大促期间，天猫宠物猫主粮品牌成交榜单前十名基本固定（除25年双11领先新进入Top10，爱肯拿跌出外），只是前十名之间的名次有所变化。头部品牌基本稳定，但头部品牌之间的竞争仍较激烈；狗主粮排名相较猫主粮变动更大。表：2021年-2025年历年大促期间天猫猫主粮/狗主粮品牌成交榜猫主粮排名

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双十一渴望2022

618渴望2022

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618鲜朗2025双十一鲜朗1渴望渴望皇家23456789爱肯拿皇家皇家皇家网易严选皇家天然百利蓝氏素力高阿飞和巴弟ZIWI网易严选天然百利渴望诚实一口鲜朗蓝氏素力高ZIWI诚实一口皇家鲜朗天然百利网易严选渴望素力高江小傲弗列加特皇家蓝氏皇家蓝氏弗列加特蓝氏皇家诚实一口天然百利渴望麦富迪爱肯拿网易严选弗列加特皇家蓝氏诚实一口渴望天然百利麦富迪网易严选领先爱肯拿网易严选天然百利素力高卫仕阿飞和巴弟麦富迪喔喔素力高爱肯拿麦富迪素力高网易严选天然百利麦富迪冠能诚实一口弗列加特渴望天然百利网易严选麦富迪爱肯拿诚实一口弗列加特渴望天然百利网易严选麦富迪爱肯拿卫仕NUTRIENCE卫仕江小傲10江小傲狗主粮排名

2021

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双十一麦富迪伯纳天纯皇家2022

618麦富迪伯纳天纯NOW!皇家海洋之星2022

双十一

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6182023双十一伯纳天纯麦富迪皇家比乐纽顿汪爸爸耐威克鲜朗爱肯拿疯狂小狗2024

618麦富迪伯纳天纯皇家爱肯拿鲜朗2024双十一麦富迪伯纳天纯爱肯拿鲜朗皇家诚实一口比乐2025

618麦富迪皇家2025双十一麦富迪鲜朗伯纳天纯爱肯拿皇家12345麦富迪皇家伯纳天纯爱肯拿比乐麦富迪伯纳天纯皇家麦富迪伯纳天纯比乐鲜朗比乐比乐皇家伯纳天纯爱肯拿诚实一口汪爸爸比乐耐威克爱肯拿渴望纽顿疯狂小狗比瑞吉爱肯拿耐威克渴望爱肯拿纽顿渴望67比瑞吉渴望比乐蓝氏诚实一口汪爸爸力狼诚实一口汪爸爸纯福8910疯狂小狗耐威克纽顿纽顿ZIWI汪爸爸汪爸爸疯狂小狗鲜朗渴望汪爸爸蓝氏蓝氏疯狂小狗渴望比乐7资料：天猫榜单，方正证券研究所；1.2大盘格局表现：由于国内中高端品牌货盘&政策倾向天猫，京东外资品牌表现较好•由于货盘政策倾斜有所区别，部分国内中高端主粮品牌货盘&投放政策倾向天猫（如：鲜朗、弗列加特、诚实一口等），外资品牌对京东渠道较为重视，京东榜单呈现出外资品牌排名表现较好的结果。25年双11期间皇家猫/狗干粮均为Top1品牌，此外，渴望、爱肯拿、冠能等品牌排名也靠前。表：2024年-2025年大促期间京东宠物行业品牌成交榜猫干粮榜单2025

618狗干粮榜单2025

618排名123456782024

618皇家渴望网易严选麦富迪蓝氏天然百利爱肯拿素力高冠能2024双十一皇家麦富迪天然百利网易严选渴望爱肯拿蓝氏冠能2025双十一皇家麦富迪渴望网易严选爱肯拿蓝氏弗列加特冠能2024

618伯纳天纯麦富迪皇家渴望比乐网易严选疯狂小狗冠能爱肯拿海洋之星2024双十一麦富迪伯纳天纯皇家2025双十一皇家麦富迪伯纳天纯疯狂小狗渴望爱肯拿网易严选冠能皇家皇家麦富迪网易严选渴望麦富迪伯纳天纯疯狂小狗爱肯拿渴望网易严选蓝氏冠能渴望蓝氏爱肯拿网易严选冠能疯狂小狗比乐天然百利爱肯拿弗列加特诚实一口冠能910鲜朗素力高诚实一口素力高比乐蓝氏卫仕凯锐思凯锐思狗零食/湿粮榜单猫零食/湿粮榜单2024双十一

2025

618排名12342024

618麦富迪爵宴疯狂小狗ZEAL2024双十一麦富迪爵宴2025

618麦富迪爵宴2025双十一麦富迪爵宴疯狂小狗ZEAL顽皮ZIWIHELLOJOY蒙贝2024

618ZIWI麦富迪珍致顽皮网易天成希宝2025双十一麦富迪弗列加特ZIWI麦富迪ZIWI麦富迪蓝氏疯狂小狗ZEAL顽皮宝路ZIWI疯狂小狗ZEAL顽皮珍致顽皮顽皮弗列加特网易严选顽皮5顽皮网易天成富力鲜蓝氏蓝氏67宝路益和网易严选珍致皇家蓝氏8ZIWI益和皇家皇家910HELLOJOY蒙贝HELLOJOY蒙贝益和蓝氏朗诺领先希宝弗列加特多特思朗诺8资料：京东榜单，方正证券研究所；1.2大盘格局表现：抖音渠道Top10品牌也逐渐固定，但头部品牌之间竞争激烈•抖音渠道以国产品牌为主，2025年双十一期间Top10品牌中国产品牌占比100%，麦富迪在2023年618到2025年双十一五年大促期间均位居第一。但头部品牌之间竞争仍较为激烈，且金故通过网红猫舍概念引流，2025年发力迅速。表：2023年-2025年大促期间抖音宠物行业品牌成交榜排名12023

618麦富迪喵梵思普安特阿飞和巴弟诚实一口蓝氏2023双十一麦富迪2024

618麦富迪喵梵思卫仕2024双十一麦富迪弗列加特诚实一口喵梵思卫仕2025

618麦富迪金故2025双十一麦富迪金故2喵梵思3网易严选蓝氏卫仕卫仕4宽福弗列加特蓝氏弗列加特蓝氏5诚实一口卫仕普安特蓝氏6鲜朗诚实一口喵梵思鲜朗喵梵思诚实一口宽福7卫仕醇粹网易严选诚实一口弗列加特鲜朗蓝氏8伯纳天纯网易严选喔喔伯纳天纯阿飞和巴弟普安特宽福9网易严选伯纳天纯宽福鲜朗10皇家网易严选9资料：抖音榜单，方正证券研究所；1.2

大盘格局表现：虽然部分二、三线国产宠粮品牌在超头直播间预售阶段加大投入，预售阶段排名表现亮眼，但持续性较差•我们发现，在预售阶段超头直播间投入较高的二、三线国内宠物品牌榜单排名普遍下滑（持续性较差）。但在预售阶段超头直播间投入较少的部分品牌势能较强的进口品牌（如：皇家、渴望、爱肯拿等），在全周期成交榜单中排名明显提升。表：2024/2025年双十一预售阶段李佳琦直播间上播宠物产品整理表：2024-2025年大促期间天猫宠物行业成交榜单2025双十一2025双十一2024双十一2024双十一全周期榜单相比24年预售榜单变动持平相比24年全周期榜单变动↑1排名

预售榜单预售榜单

开门红榜单

10月榜单

全周期榜单1鲜朗鲜朗鲜朗弗列加特

麦富迪蓝氏诚实一口

蓝氏鲜朗鲜朗麦富迪鲜朗2蓝氏持平蓝氏麦富迪↓13弗列加特许翠花诚实一口麦富迪领先↑1诚实一口弗列加特天然百利大宠爱麦富迪福来恩ZIWI弗列加特

弗列加特

↑1蓝氏4新上榜↓2蓝氏诚实一口

皇家↓1↑1弗列加特诚实一口皇家5麦富迪许翠花皇家6↑1皇家诚实一口

↓17新上榜新上榜↓1许翠花渴望渴望↑2天然百利网易严选渴望8江小傲福来恩天然百利petshy汪爸爸纯福渴望许翠花新上榜9领先网易严选

网易严选

↓11011121314151617181920↓5网易严选皇家大宠爱天然百利

爱肯拿持平爱肯拿大宠爱卫仕新上榜新上榜新上榜新上榜↓4网易严选

爱肯拿爱肯拿

大宠爱天然百利

领先天然百利

↓4伯纳天纯PIDAN渴望大宠爱领先↓1新上榜伯纳天纯冠能高爷家皇家江小傲纯福伯纳天纯

伯纳天纯

↓1江小傲

卫仕

↓2皇家处方粮

新上榜爱肯拿卫仕ZIWI大宠爱顽皮↓10伯纳天纯

卫仕PETSHY

皇家处方粮

江小傲凯锐思江小傲素力高小佩新上榜↓4冠能持平↑1渴望星益生趣素力高铂钻福来恩皇家处方粮

纯福高爷家

福来恩素力高小佩皇家处方粮网易严选新上榜↓10素力高凯锐思↓1新上榜PIDAN10资料：所有女生会员服务中心小程序，李佳琦公众号，方正证券研究所1.3

大盘品类表现：烘焙粮维持三位数增长，占比进一步提升，且幅度较此前更明显；延续此前月度表现主粮增速更高；天猫恩格尔系数更低，双11食品占比下降至不到65%•今年双十一期间烘焙粮占比提升明显，烘焙粮类目销售额仍保持三位数增长。25M10淘系平台猫狗食品烘焙粮占比同比+8pcts至18%，提升幅度高于此前月份&年度（24年烘焙粮占比同比+4pcts）,拆分猫&狗烘焙粮占比提升幅度看，猫烘焙粮提升幅度更为明显（25M10同比+9pcts,24全年同比+5pcts），狗烘焙粮提升幅度相较不明显（25M10同比+3pcts,24全年同比+3pcts）,但很多猫&狗粮共用链接，或导致分猫狗统计数据不准。图：淘系猫狗食品分类目占比及同比变动（%）-25M10总计烘焙粮占主粮比重+8pcts，烘焙粮同比+117%图：淘系猫主粮分类目占比及同比变动（%）-25M10总计猫烘焙粮占猫主粮比重+9pcts，烘焙粮同比+141%图：淘系狗主粮分类目占比及同比变动（%）-25M10总计狗烘焙粮占狗主粮比重+3pcts，烘焙粮同比+44%100%

88%140%120%100%80%60%40%20%0%44%117%100%80%60%40%20%0%141%160%140%120%100%80%60%40%20%0%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%50%40%30%20%10%0%79%84%80%71%76%66%60%40%18%20%11%21%5%3%

5%

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5%11%12%6%6%6%

7%0%2%1%狗粮-主食罐24M10总计-膨化粮总计-烘焙粮总计-冻干粮总计-主食罐-10%猫粮-膨化粮猫粮-烘焙粮猫粮-冻干粮猫粮-主食罐狗粮-膨化粮狗粮-烘焙粮狗粮-冻干粮总计

2023总计

20242023202425M1024M10总计

24M10总计

25M10总计

25Q1-32023202425M1025Q1-325M10yoy-右轴总计

25M10yoy-右轴25Q1-325M10yoy-右轴图：三大平台合计宠物食品分类目规模变动情况（%）40%30%20%10%0%2025012025022025032025042025052025062025072025082025092025102025Q12025Q2季度2025Q320232024年度25YTD-10%-20%月度猫粮狗粮猫零食狗零食猫+狗主粮猫+狗零食11资料：炼丹炉数据，久谦数据，方正证券研究所；1.3

大盘品类表现：整体结构升级趋势明显，1）膨化粮向烘焙粮升级（见前页）；2）膨化粮内部向中高端升级（成熟老品牌内部）•我们观察到整个宠物大盘结构升级趋势明显，一方面体现在：1）膨化粮向烘焙粮升级；另一方面体现在：2）成熟品牌内普通膨化粮向中高端升级（如麦富迪barf系列占比提升）。乖宝全周期，自有品牌全网销售额近11e（同比+44%），麦富迪6.88e+（同比+35%），barf1.48e+（同比+79%），占麦富迪21.5%（24年同期占比16.2%，占比同比+5.3%），奶弗2900w+，主食同比+384%。麦富迪-非barf系列规模同比+26%至5.40e，弗列加特3.35e+（同比+51%）图：barf销售额占麦富迪天猫旗舰店销售额比重（%），数值与官方公布数据差距主要在：1）淘系不止天猫旗舰店（占63%），2）淘系高端产品占比相比京东&抖音更高；3）barf相比麦富迪更大单品属性，大促前段发力更多，麦富迪全周期发力属性更强图：barf品牌麦富迪天猫旗舰店销售结构拆分（%）100%80%60%40%20%0%63%80%60%40%20%0%45%43%41%40%36%32%33%31%31%30%30%烘焙粮膨化粮其他季度年度图：barf在麦富迪内销售额占比-分平台（%）-三大平台Top500单品图：三大平台Top500单品销售额占比（%）70%95%90%85%80%75%70%58%60%50%40%30%20%10%0%32%32%26%21%

22%21%

22%

21%19%18%douyinjdtmall总计douyinjdtmall总计资料：炼丹炉数据，久谦数据，方正证券研究所；1.4

大盘分品牌表现：乖宝符合预期，中宠超预期，其他头部国产品牌表现分化，部分增速下滑（同比下降），鲜朗维持高增速，外资中皇家/渴望/爱肯拿表现较好20250120250220250320250420250520250620250720250820250920251025M1-10乖宝麦富迪弗列加特乖宝合计中宠27%174%49%47%209%74%33%96%47%30%106%45%31%147%54%-4%179%35%17%76%29%9%64%22%5%85%21%38%87%55%22%111%43%顽皮领先ZEAL中宠合计佩蒂-3%76%16%25%12%32%2%36%56%3%25%68%-24%28%20%50%-33%21%-3%12%-6%2%22%49%-22%24%37%47%-10%34%30%48%-11%30%83%192%17%29%70%-8%37%17%38%112%爵宴150%74%37%4%14%-12%57%27%12%145%46%国产头部品牌鲜朗蓝氏48%45%107%-5%-21%2%2%5%-15%58%56%61%-8%-2%3%-16%-2%-3%106%35%75%-3%13%12%-11%7%94%52%44%-17%0%-2%-19%-2%22%46%31%-15%8%-12%-6%-9%121%13%27%-23%6%-34%-31%-28%-40%18%70%54%-14%8%-16%-26%8%31%48%35%-1%-12%-18%-24%3%22%32%12%-8%16%-18%-18%-8%81%-4%23%-10%22%1%-45%4%71%61%33%40%-11%4%-9%-21%-3%诚实一口网易严选卫仕凯锐思高爷家伯纳天纯江小傲外资品牌皇家13%-3%-39%-26%-10%-35%-9%42%13%45%23%10%7%44%24%33%62%34%24%58%25%40%31%9%38%30%18%50%-7%46%61%59%19%21%17%3%41%8%12%5%-20%5%51%37%38%14%86%15%39%14%10%-20%-3%3%63%35%28%-32%-14%19%42%22%26%9%4%12%渴望-27%-15%35%-29%-5%爱肯拿天然百利冠能宠物食品大盘22%15%13资料：久谦数据，方正证券研究所；2.1

领先：量&价齐升带来销售额大幅增长，价主要靠大包装（此外主粮占比提升&结构升级亦有贡献）；增长主要由主粮带动图：领先-淘系全网月度销售额（亿元，%）图：领先-淘系全网季度销售额（亿元，%）0.60.50.40.30.20.10.0300%250%200%150%100%50%0.60.50.40.30.20.10.0120%100%80%60%40%20%0%0.54115%0%-50%总计总计-yoy-右轴图：领先-淘系全网季度销售量（万件，%）总计总计-yoy-右轴图：领先-淘系全网月度销售量（万件，%）125150%125%100%75%50%25%0%605040302010-300%250%1007550250200%150%100%50%0%-50%总计总计-yoy-右轴总计总计-yoy-右轴图：领先-淘系全网月度销售均价（元/件，%）图：领先-淘系全网季度销售均价（元/件，%）12010080604020-100%50%0%100755025050%25%0%-25%-50%-50%总计总计-yoy-右轴总计总计-yoy-右轴14资料：炼丹炉，方正证券研究所；2.1

领先：主粮&烘焙粮占比进一步提升，本轮双十一期间烘焙粮&膨化粮增速均较高图：领先主粮销售额占比及分类别销售额变动情况（%）85%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%3.532.521.510.50-0.5-1全价猫&狗主粮-占比全价猫&狗主粮-yoy-右轴总计-yoy-右轴猫&狗零食-yoy-右轴图：领先风干/烘焙主粮销售额占比及分类别主粮销售额变动情况（%）-25M10烘焙粮销售额0.34亿元90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%1000%800%600%400%200%0%73%68%-200%风干/烘焙粮-主粮占比风干/烘焙粮-yoy-右轴膨化粮-yoy-右轴15资料：炼丹炉，方正证券研究所；2.1

领先：双十一大幅增长背后，高质价比的烘焙粮超头直播间助力•领先双十一增长幅度较大，我们认为主要系：1）加大超头直播间投入；2）本身领先烘焙猫粮价格卡位较好，大促折后20元/斤左右的价格（略高于部分中高端膨化粮，相较鲜朗/弗列加特单斤价格节省近10元，具备较高性价比）图：大促期间头部达播占比（%）-炼丹炉口径100%80%60%40%20%0%4