出口吞吐量韧性地产成交同比下行

【出行热度维持韧性，汽车消费有所上升】城内出行方面116个重点城市地铁客运量环比5.7%（6.1%）112日，拥堵延时指数同比-1.1%（前值为-0.2%）。②城际出行方面，截至116日当周，国内航班（不含港澳台）/国际航班执行航班数量同比-0.9%/13.5%（2.7%/13.7%），执飞率86.1%/88.4%（=执行航班数/计划航班数，前值为85.8%/88.3%，去年同期为85.6%/84.6%）。汽车消费热度有所上升，快递揽收水平维持高位。①服务消费方面，截至11月6日当周，电影票房环比-36.9%（前值为前值为耐用品方面101-31日乘用车零售/批发6%/7%（前值为-7%/-1%）。③非耐用品方面11214.1%（前值为17.5%），112日，快递揽收量同比+8.2%（前值+9.9%），水平略降。政策端：上周全国多地密集推出新一轮促消费政策，以消费券发放、购车补贴、文旅联动为核心抓手，重点覆盖汽车、家电、体育用品、餐饮等领域。广东省率先启动粤享暖冬乐游广东消费季，省级财政新增35亿元激励资金，对新能源车、国六燃油车给予最高5000元/辆补贴，8类家电单件补贴达1000元，无人机、跑步机等6类体育用品首次纳入补贴范围，线上线下消费场景同步覆盖。云浮市发放1029万元消费券，重点支持新能源汽车、不锈钢餐厨具等品类。多地政策强调与全运会、APEC峰会等重大活动联动，通过夜间经济、非遗展演等创新形式延长消费链条，同时优化境外游客支付服务，发放离境退税即买即退凭证，形成全域促消费热潮。【地产成交同比下行，房价待改善】成交数据①新房成交热度同比下行>二线>116城商品房成交面积周同比去年同期-22.5%(前值-22.7%)，一二三线成交面积同比去年同期-35.2%/-18.0%/-6.9%(前值为-38.9%/-13.6%/-9.7%)11月第一周新房成交同比-44.40%（前值-23.78%）。②二手房市场热度同比下行>一线>116城二手房成交面积周同比去年-31.3%(前值-22.6%)，其中一二三线同比-24.7%/-33.1%/-28.8%(前值-28.1%/-24.3%/-9.2%），11月第一周二手房成交同比-28.85%（前值-16.92%）。③高能级城市热度同比下行。截至11月6日，北京/上海/深圳/成都二手房成交套数周同比分别为前值为-28.21%/-24.18%/-24.46%/-14.18%），高能级城市二手房市场热度均同比下行。112/量指数周环比-0.2%/0.2%/二三线城市二手房出售挂牌量价指数皆环比下行。1142%1%，11123.02%；土地溢价率同比-0.17pct25.11%，同比-30.49%。政策方面，上周房地产政策在需求端持续发力。需求方面，11月3日，湖北省住建厅出台5项公积金新政，满足居民住房需求、稳楼市。新政统一首二套房贷款额度，好房子及现房贷款上浮不低于20%，保障房首付15%；贷款期限延至退休后5年（男68岁、女63岁，最长30年）。取消异地购房公积金提取限制，放宽商转公条件，支持缴存人及直系亲属提取公积金用于住房改造，备案租赁合同后可直付房租。11月6日，湖南省岳阳市平江县出台22条试行措施，成为湖南首个全面推行现房销售的县城，新出让土地上的商品房需竣工验收后才可销售。为缓解房企资金压力，当地推出七大奖励，还通过拿地即开工等改革将审批时限压缩40%。近年平江房地产投资、销售双增长，2024年相关数据同比均有增长，今年1-10月商品房销售面积同比增6.83%，目前现房销售占比达62%。【建筑业供需偏弱】电力方面，用煤日耗与水力发电有所下降，煤价环比略升。①用煤日耗有所下降。截至11月6日，25省动力煤终端用户日耗同比为-1.8%（前值为-0.8%）。②水力发电有所下降。截至11月7日，三峡水库日均出库流量的周同比为67.6%（前值为122.7%）。③煤价环比略升。截至11月7日，煤价环比1.5%，（前值1.0%）。建筑业施工资金环比上升，水泥黑色供需偏弱①建筑业资金到位率环比上升。截至11月5日，样本建筑工地资金到位率为59.82%，环比上升0.12pct，同比-4.70pct（前值-4.59pct）。其中，非房建项目资金到位率为61.22%，环比上升0.07pct，同比-6.46pct（前值-6.16pct）；房建项目资金到位率为53.19%，环比上升0.38pct，同比5.30pct（前值4.76pct）。②水泥需求有所下行，供给基本持平，库存有所上升，价格环比略升。需求端，截至10月31日，水泥发运率同比-1.1pct（前值为1031前值为10313.2pct（1.1pct）1.0pct（前值为-0.9pct）。价格方面，10310.4%（1.5%）。③黑色供需维持低位，库存同比增速小幅下降，价格环比有所下降。需求端，截至11月7日，由于去年高基数，建筑钢材成交量周同比为-22.3%（前值为-10.6%）10291031前值为110545.6%（53.0%）117-2.8%（前1.9%），螺纹钢价格环比-3.2%（1.1%）。④沥青开工率环比下行，价格环比下降。截至11月5日，沥青开工率周环比-1.8pct（前值为0.4pct），同比3.5pct（前值为2.1pct）。截至11月7日，沥青价格周环比-5.2%（前值1.0%），价格环比下降。⑤PVC与苯乙烯开工率同比有所上升。截至11月6日，PVC/苯乙烯开工率同比分别为4.0pct/-1.0pct（前值为0.6pct/-1.6pct）。铁路货运量有所下行，多数行业开工率有所修复。①铁路货运量有所下行。截至11月6日，铁路货运量与高速公路货车通行量同比为-2.7%/4.4%（前值为-1.2%/3.5%）。②焦化开工率同比下行、地炼开工率持平。截至11月6日，焦化开工率/地炼开工率同比分别为0.4pct/2.0pct（前值为5.6pct/2.0pct）。③化工产业链有所修复。供给端，截至10月31日，PTA/聚酯/江浙织机负荷率同比分别为-2.1pct/-1.0pct/0.4pct（前值-2.3pct/-1.1pct/0.3pct）。④半全钢胎生产开工率有所修复1月7全钢胎开工率同比分别为-5.pct/.2t前值为-5.pct/.2ct【吞吐量热度上升，运价上涨】运量方面11215.7%/13.8%（前值-5.1%/-8.2%），13.0%/18.4%（前值-3.5%/2.1%），同比有所回升。运价方面，①RJ/CRB10242.4%（前值40.8%（(CCFI)与上海出口集装箱运价(SCFI)3.6%/-3.6%（2.9%/10.5%）。具体来看，除东南亚航线同比数据有所下行以外，其他中国航线同比/环比数据均有所上行。上海港不同航线走势分化，欧洲航线、波斯湾航线、澳新航线运价均上涨，南美航线、北美航线运价下跌。10前值为1018.16%（前值为18.46%）。海外经济来看PMI3157.0PMI48.8PMI55.3延9PPI0.1%PPI保持稳定。进口运价方面，国内进口运价（CDFI）0.6%（前值-3.4%）114日，煤炭/粮食/铁矿石运0.01%/-0.09%/1.06%（前值-0.25%/-0.01%/-1.08%）。【猪肉价格上行，蔬菜价格上行】猪肉价格上行，蔬菜价格上行。1172000.5%。猪肉/牛肉/羊肉/白条0.8%/0.3%/0.2%/1.3%，蔬菜/2.2%/0.4%，鸡蛋周环比-0.5%原油、黑色、铜价环比下行内盘方面，截至11月7日，南华工业品指数周环比-1.1%，铜/铝周环比为-1.9%/1.1%。铁矿石/焦炭/螺纹钢价格周环比为-2.8%/0.0%/-3.2%，水泥/玻璃价格周环比0.4%/1.9%。外盘方面，RJ/CRB指数周环比上行0.6%，布油周环比-1.5%，LME铜/LME铝环比为-2.4%/-0.3%。OPEC+121031EIA520万桶（60万桶）。黑色价格下行。风险提示：政策推进不及预期，海外经济和地缘政治风险的不确定性。图表1：周度高频数据表图表2：25省动力煤终端用户日耗(7DMA) 图表3：25省动力煤终端用户库存(7DMA)（万吨） 2019 2020 2021 2019 2020 2021

2022 2023 20242025

（万吨） 2022 2023 202415,000 202514,00013,00012,00011,00010,0009,0008,0007,0006,0005,000

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

12月3456789月月

1112月月 图表4：主要钢厂产量螺纹线材 图表5：高炉开工率（全国主要钢企） 2019 2020 2021（万吨/ 2022 2023 2024

2019 2020 2021（%）5）575525475425375325275225

2025

90 2022 2023 202420258580757065123456789月月

1112月月

123456789月月

1112月月图表6：半钢胎开工率 图表7：PTA开工率（7DMA）（%）908070605040302010

2019 2020 2022 2023 2025

2021 2022 2023（%） 90 2024 20258580757065600123456789月月

1112月月

123456789月月

1112月月图表8：建筑钢材成交量（主流贸易商：4周移动平均） 图表9：水泥发运率 2019 2020 2021(万吨/天） 2022 2023 202430 2025252015105

（%）908070605040302010

2019 2020 2022 2023 20250123456789月101112月

01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表10：螺纹钢社会库存 图表11：水泥库容比 2019 2020 2021（万吨） 2022 2023 202420252025

2019 2020 （%） 2022 2023

123456789月月

1112月月

75 2025706560555045401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表12：沥青开工率 图表13：磨机运转率 2019 202020242021202520222023453525151月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

(%)802019 202120252019 202120252022202360504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表14：螺纹钢和铁矿石价格 图表15：沥青和水泥价格（元/吨）期货收盘价吨）期货收盘价(连续):螺纹钢期货结算价(连续):铁矿石(右)（0

吨1,4001,2001,0008006004002000

（元/吨）期货收盘价吨）期货收盘价(连续):石油沥青(BU) :全国(右)

（点）25020015010050020-10 21-10 22-10 23-10 24-10 25-10 20-10 21-10 22-10 23-10 24-10 25-10图表16：30大中城市商品房成交面积（7DMA） 图表17：100大中城市：成交土地溢价率 202120241201008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

2019 2020 2021(%) 2022 2023 202440 202530201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表18：城市二手房出售挂牌价指数：全国 图表19：城市二手房出售挂牌量指数：全国全国城市二手房出售挂牌价指数:当周值

全国城市二手房出售挂牌量指数:当周值全国城市二手房出售挂牌价指数:二线城市:当周值全国城市二手房出售挂牌量指数:二线城市:当周值全国城市二手房出售挂牌价指数:三线城市:当周值全国城市二手房出售挂牌量指数:三线城市:当周值全国城市二手房出售挂牌价指数:一线城市:当周值全国城市二手房出售挂牌量指数:一线城市:当周值24022020018016014012021-0822-0222-0823-0223-0824-0224-0825-0225-08

240230220210200190180170160

140 2018120 1618100 14808060 40 6220 420 021-0822-0222-0823-0223-0824-0224-0825-0225-081月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212024202320222025454035302520151050（万平方 2019 2020米）1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月64202025202120242023 2019 2020（万平2022米）1081月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20151050(5)1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20151050(5)米）252022202120252019 20202023 2024（万平方1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月108642020212024 201920222025米）12（万平方图表24：地铁客运量：11个城市（7DMA） 图表25：拥堵延时指数:26个重点城市（7DMA） 2020 2023 2020 2023 202220250

2023 2024 20251月23月45月67月8月9月月

1112月月

1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表26：快递揽收件数 图表27：民航保障货运航班(亿件) 2022 2023 2024 2025 2