财务管理(全套)教学课件

财务管理全套可编辑PPT课件

目录CONTENTS05060708营运资金管理股利分配管理财务分析财务报表解读01020304财务管理总论财务管理的基础筹资管理投资管理第一章总论财务管理环境财务管理及财务分析原则财务管理目标财务管理的过程和基本方法财务管理的环境1研究财务管理环境的意义财务管理的宏观环境财务管理的微观环境财务管理的环境资本市场、金融机构和金融工具都不成熟，故筹资成为企业理财的最重要问题和最主要的活动。20世纪初市场竞争日益激烈，为了获得更好的经济效益，开始重视资金的使用效率管理，因而企业营运资金的管理成为企业财务管理的重要内容20世纪50年代跨国公司发展迅速，世界经济开始出现一体化的趋势，企业面临在全球环境下开展理财活动的挑战。在企业财务管理中，风险管理、国际融资问题、国际投资环境的评价问题等等成为新的重要问题。20世纪80年代企业的规模不断扩张，经营活动日趋复杂，市场竞争趋于白热化，投资风险不断加大，促使投资管理在企业财务管理活动的重要性得以突出20世纪六七十年代财务环境：又称为理财环境，是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外的各种条件。一、研究财务管理环境的意义如，经济周期所处的不同阶段、通货膨胀或通货紧缩、政府财税及货币政策的调整等。二、财务管理的宏观环境财务管理的宏观经济环境，是指影响公司理财的外部经济因素。主要有：经济环境政治环境法律环境金融市场环境社会文化环境财务管理的环境——财务管理的宏观环境案例1——飞龙稀铝后期项目叫停在一期工程于2003年10月正式投产后，飞龙发展集团包头稀土铝业有限公司(简称飞龙稀铝)的大多数项目却因为资金链的收紧而暂时停止运作。但在数月前，飞龙稀铝还为包头市上下所津津乐道。3个月前，内蒙古自治区政府组织某中央和自治区新闻单位对国家稀土高新区招商进行了几次集中报道，飞龙稀铝就是其中一个宣传重点。飞龙发展集团和包头市对飞龙稀铝的态度为何发生了转变?一位不愿透露姓名的飞龙稀铝人士说：“主要是飞龙稀铝项目在近期对电解铝等过热行业的宏观调控中受到了伤害。”一个计划总投资150亿元的“巨无霸”工程碰到了障碍。主要原因是当时对电解铝行业的宏观调控举措。飞龙稀铝项目在开始的时候，由于急于上马，在审批和环保环节都存在着问题。民营企业投资于这样一个巨大项目，所涉及到的环境因素是多种多样的。如，国家产业政策、国家的经济发展情况、国际环境、产业环境、自然资源环境等。财务管理的环境——财务管理的宏观环境对电解铝项目国家一直严格控制案例2——鄂尔多斯地产商自杀2011年9月24日，鄂尔多斯市中富房地产开发责任有限公司（下称“中富”）法定代表人王福金自杀身亡。虽然2011年下半年以来，已经出现部分房地产老板因资金链紧张外逃的事件，但因此而死亡的尚属首例。

王福金自杀前遭到多位债权人催债，王福金自尊心又特别强，可能因此导致自杀。

资金链断主要原因归因于宏观调控收缩房地产资金，销售房子的1.5亿元按揭贷款迟迟下不来，向银行贷款又受限制，只好向民间高利贷借款，而高利贷的利息成本很高，月息3%，每个月要支付近800万元利息。

熟悉王福金的人都评价他是一个好人，他本来一直是政府官员，从来没有承受过债主逼债这样大的压力，而且很要面子，所以自杀也不稀奇。财务管理的环境——财务管理的宏观环境政府的经济政策导向：影响企业的税收、成本、利润和现金流量。通货膨胀因素：对企业财务的影响：资产购置成本增加，利率提高，成本补偿不足、利润虚增。产品市场和要素市场：直接关系到企业的利润和成本。经济体制：计划经济体制下亏损国家补贴，财务管理简单；市场经济体制下企业自主盈亏。经济发展水平：发达国家财务管理水平高；发展中国家水平不太高但发展迅速；不发达国家财务管理严重落后。经济周期：包括经济的复苏、繁荣、衰退、和萧条四个阶段。处于不同经济周期的企业，其财务活动、财务状况和财务管理也不尽相同。财务管理的环境——财务管理的宏观环境1.经济环境01022.法律环境按照法律法规对财务管理内容的影响情况分为：影响企业筹资的各种法律。影响企业投资的各种法规。影响企业收益分配的各种法规。按照处理企业各种不同经济关系时应遵循的法律，可分为：企业组织法律规范税务法规财务法规财务管理的环境——财务管理的宏观环境主要有：企业财务通则行业财务制度企业内部财务制度财务法规主要有：成本费用类税金：印花税、资源税、房产税、车船税等。投资类税金：土地增值税等。流转类税金：增值税、营业税、消费税、关税、城建税和教育附加费。所得类税金：所得税。税务法规财务管理的环境——财务管理的宏观环境企业组织必须依法成立。组建不同的企业，要依照不同的法律规范。这些法律规范既是企业的组织法，又是企业的行为法，企业日常活动须依照此类法律行事。企业组织法律规范2.法律环境3.金融市场环境金融市场是企业筹资和投资的主要场所。企业所需资金除自有资金外，主要来自金融市场和金融机构。金融市场环境是影响企业财务管理的最主要环境。目前，对企业筹资影响比较大的金融市场因素有金融市场的效率、金融机构的服务效率、金融政策的制定与调整、市场利率的变化等。财务管理的环境——财务管理的宏观环境按利率之间的变动关系基准利率套算利率按利率是否随资金供求关系变化固定利率浮动利率按利率变动与市场的关系市场利率公定利率利率——利率的分类财务管理的环境——财务管理的宏观环境利率——利率的构成财务管理的环境——财务管理的宏观环境利息率=通货膨胀附加率违约风险补偿率流动性风险补偿率到期风险补偿率纯利率++++利息率=纯利率＋通货膨胀附加率+风险补偿率是指在不考虑通货膨胀，不考虑风险的前提下均衡点的利率，是资金时间价值的相对数表示。纯利率是指在通货膨胀情况下，除了纯利率之外，利率还包括额外的通货膨胀率。通货膨胀率在现实生活中的投资活动或多或少是带有风险的，投资者会要求得到额外的风险补偿。投资者要求的利率除了纯利率、通货膨胀补偿率之外，还要求有风险收益率。又包括：(1)违约风险补偿率，是指补偿投资者所面临的违约风险而设置的补偿率。(2)流动性风险补偿率，是指补偿投资者持有证券与持有现金间的流动性差别而设置的补偿率。(3)到期风险补偿率，是指因到期时间长短不同而设置的补偿率。风险收益率财务管理的环境——财务管理的宏观环境利率——利率的构成163三、财务管理的微观环境财务管理的微观经济环境，是指影响企业理财的各项微观经济因素，主要包括：有形的环境企业的组织形式企业的采购、生产和销售方式企业生产条件无形的环境内部控制制度管理者水平企业家素质财务管理的环境——财务管理的微观环境财务管理的目标2总体目标具体目标财务管理目标的基本特点一、财务管理的总体目标利润最大化股东财富最大化企业价值最大化企业资本可持续有效增值财务管理的目标(1)能够充分反映当期经营活动中投入和产出相抵消的结果，该结果直接反映企业期限内的经济效益；(2)利润在一定程度上反映出公司经济效益的高低和对社会贡献的大小；(3)利润指标直接体现在企业报表中，计算容易，查看方便，能够比较快地为人们理解并接受。优点财务管理的目标——总体目标1.利润最大化(1)没有明确利润最大化中利润的概念，这就给企业管理当局提供了进行利润操纵的空间；(2)不符合货币时间价值的理财原则；(3)不符合风险﹣报酬均衡的理财原则；(4)没有考虑利润取得与投入资本额的关系。缺点（1）它考虑了货币时间价值；（2）它有利于克服企业在理财上的短期行为；（3）反映了对于资产保值增值的要求；（3）它能够量化公司理财目标，便于对经营者实施考核；（4）有利于社会资源的合理流动和配置。优点(1）只适用于股份制公司，不具有广泛性；(2）过于关注股东利益，容易造成股东与其他公司阶层的矛盾，不利于公司团结和长期发展；(3）股票价格的波动受多种因素影响，如国家宏观经济环境、行业发展前景等。缺点财务管理的目标——总体目标2.股东财富最大化优点（1）考虑了资金的时间价值和风险问题；（2）克服企业在追求利润上的短期行为；（3）科学地考虑了风险与报酬之间的联系；（4）反映公司资产保值增值的要求；（5）揭示公司市场认可的价值，促进社会资源的合理流动和配置，提高社会效益。财务管理的目标——总体目标3.企业价值最大化缺点（1）绝对指标，没有考虑企业投入与产出之间的关系；（2）难以具体地估量，可操作性不强；（3）适用范围有限，估量办法复杂，难以做到客观准确；（4）受到多种不可控因素的影响。企业资本可持续有效增值计量时强调可持续和有效，它在一定程度上避免了短期效应和虚假利润的问题。这一原则近年来逐步被提出和重视。财务管理的目标——总体目标4.企业资本可持续有效增值ABCDE1.筹资管理目标：以较低的筹资成本与筹资风险，筹足企业发展所需资金。3.收入管理目标：扩大市场占有率，不断增加收入。5.收入分配管理目标：按国家规定与企业发展需要，处理好积累与分配的关系以及各方面的利益关系，保持企业的良好信誉。2.投资管理目标：以较高的投资回报与适度风险，进行企业发展所需的内部投资与外部投资。4.成本费用管理目标：对成本费用耗费结构进行分析，从各个渠道加强对成本费用的控制，节约资金。财务管理的目标——具体目标二、财务管理的具体目标计划经济体制下的追求“产值最大化”；在改革开放初期，财务管理基本上是围绕着利润的增长；现阶段则强调企业价值最大化。1.相对稳定性由企业财务管理内容和方法的多样性以及它们的相互关系上的层次性决定。可分为总体目标和具体目标。3.层次性综合考虑多个原则。2.多元性可计量、可追索、可控制。4.可操作性财务管理的目标——基本特点三、财务管理目标的基本特点案例3——雷曼兄弟破产一、股东财富最大化：雷曼兄弟财务管理目标的现实选择经营干洗、兼营小件寄存、棉花贸易→金融投资公司家族企业→上市公司利润最大化→股东财富最大化（成功的关键因素之一）二、雷曼兄弟破产的内在原因：股东财富最大化目标利益主体单一（仅强调了股东的利益）、目标导向错位（仅关注现实的股价）过度追求利润而忽视经营风险控制：大宗商品期货交易→股票承销、证券交易、金融投资→CDO（担保债务凭证）和CDS（信用违约互换自2000年始连续七年将公司税后利润的92%用于购买自己的股票，减少了公司的现金持有量，降低了其应对风险的能力股东财富最大化仅适用于上市公司，集团公司中非上市公司的财务管理目标缺失，财务管理活动混乱股东财富最大化对于雷曼兄弟公司来说，颇有成也萧何，败也萧何的意味。财务管理的环境——财务管理的宏观环境财务管理目标的讨论资料1.问卷调查资料：调查地区：华北地区调查情况：发出问卷105份；回收70份；有效问卷60份。被调查企业类型：国有企业38份；股份制企业11份；集体企业1份；外资及个体私营企业8份；其他2份；被调查企业人员：财务负责人38人；企业部门经理、项目经理10人；一般会计人员8人；副厂长、副经理2人；厂长经理1人；总会计师1人。2.问卷结果的统计情况见下表：财务管理的环境——财务管理的宏观环境项目你认为应该是你所在的单位实际是差异人数％人数％人数％企业价值最大化508419313153股票价格最高000000利润最大化8133355－25-42财务风险最小2347－2－4筹资数量最多0047－4－7参加人数合计601006010000财务管理及财务分析的原则3财务管理原则财务分析原则财务管理原则系统原则现金收支平衡原则成本、收益、风险权衡原则

资源合理配置原则

利益关系协调原则财务管理及财务分析的原则财务分析原则从实际出发，坚持实事求是全面看问题，坚持一分为二注重事物间的联系，坚持相互联系地看问题纵向分析，坚持发展地看问题定量与定性分析相结合，坚持定量为主财务管理的过程和基本方法4财务预测财务决策财务预算财务控制财务分析为了有效开展财务活动，实现财务管理目标，就需要一系列程序、步骤或者一整套科学完整的方法。财务管理的过程着重解决财务管理这项复杂而严密的工作由哪些具体环节组成，以及各环节的相互关系问题。具体而言，财务管理过程由财务预测、财务决策、财务预算、财务控制、财务分析五个环节顺次构成。这些管理环节互相配合、紧密联系，形成了周而复始的财务管理循环过程，构成了完整的财务管理工作体系。财务管理的过程和基本方法财务管理的过程和基本方法财务预测是根据财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，运用科学的方法对企业未来财务状况、发展趋势及其结果进行科学的预计和测算。财务预测环节的工作步骤如下。1.明确预测对象和目的4.实施财务预测定性预测法经验判断法调查研究法定量预测法趋势预测法因果预测法2.搜集和整理资料3.选择预测模型时间序列预测模型因果关系预测模型回归分析预测模型一、财务预测程序化财务决策非程序化财务决策按照能否程序化投资决策筹资决策股利分配决策按照决策所涉及的内容财务决策还可以分为生产决策、市场营销决策等。

财务管理的过程和基本方法二、财务决策财务决策是对项目投资、项目可行性研究、财务方案、财务政策进行选择和决定的过程，是整个财务管理的核心。财务决策还要有必要的基础与前提，也就是通常所说的资源禀赋或者生产资料。1.财务决策的分类(1)销售价格的确定，即定价决策(2)在销售价格和销售量之间取得平衡，以谋求利润最大(3)充分利用有限的资源，以谋求利润最大2.财务决策内容财务管理的过程和基本方法——财务决策(1)

定性财务决策：通过判断事物所特有的各种因素、属性进行决策。它建立在经验判断、逻辑思维和逻辑推理之上，主要特点是依靠个人经验和综合分析对比进行决策。(2)定量财务决策：是通过分析事物各种因素、属性的数量关系进行决策，其主要特点是在决策的变量与目标之间建立数学模型，根据决策条件，计算出决策结果。3.财务决策方法4.财务决策依据财务信息：与特定决策相关的能够用货币计量的因素。非财务信息：人际因素如雇员士气、公共关系等。第一步：确定决策目标。第二步：在目标的制约下根据资源和机会设计方案。第三步：分析各个方案的影响以及其能达到的目标，选择其中最优或最适合企业需求的方案。财务管理的过程和基本方法——财务决策5.财务决策步骤1.推行财务预算管理的作用有利于各职能部门的协调一致。有利于加强企业内部控制。有利于绩效考核的实施。有利于量化企业各职能部门的奋斗目标。财务管理的过程和基本方法——财务预算三、财务预算①内容：以企业本预算期间（年度、季度、月度均可）的发展战略为主要指引，结合必要的经济环境、金融环境等因素的影响分析，在上一会计期间财务报表基础上科学确立本期间的主要经营目标、经营利润；并以此编制相对应的内部报表和外部报表。②做法：依据各业务部门的生产资料需求预算（销售、成本、费用、固定资产、资金等）作出财务假设，并结合企业实际资产状况，开展预算报表的编制工作。1.财务预算概述财务管理的过程和基本方法——财务预算编制财务预算的基本方法销售预算应收账款预算生产预算销售及管理费用预算人工预算制造费用预算材料预算应付帐款预算单位产品成本及期末存货预算现金收支预算其他现金收支预算资产负债表预算损益表预算现金流量表预算(1）编制预算损益表综合反映企业在预算期间的收入、成本费用及经营成果的情况。确定销售收入.(2）编制预算现金流量表以经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流入及流出量，反映企业预算期间现金流量的方向、规模和结构。①编制现金流量预算。②确定现金收入。③确定现金支出。(3）编制预算资产负债表反映企业在预算期末的资产、负债和所有者权益的全貌及财务状况。以资产负债表期初数为基点，充分考虑预算损益表、预算现金流量表的相关数据对资产、负债、所有者权益期初数的影响。财务管理的过程和基本方法——财务预算2.财务预算报表的编制(1）企业财务预算报表①报表封面。②资产负债预算表。③利润预算表。④现金流量预算表。⑤所有者权益（国有权益）及重大财务事项变动预算表。⑥成本费用预算表。⑦年度主要财务指标预报表。⑧年度预算调整主要指标表。⑨主要分析指标表。(2）企业财务预算情况说明书①上年度财务预算工作情况总结。②本年度预算工作组织情况。③本年度预算编制基础。④预算年度生产经营情况说明。⑤预算年度的主要指标说明。⑥可能影响预算指标的事项说明。预算执行的保障和监督措施。⑧其他需要说明的情况。财务管理的过程和基本方法——财务预算3．财务预算报告的内容有助于实现公司经营方针和目标，财务控制既是工作中的实时监控手段，也是评价标准；保护单位各项资产的安全和完整，防止资产流失；保证经营信息和财务会计资料的真实性和完整性。财务管理的过程和基本方法四、财务控制财务控制是指对企业的资金投入及收益过程和结果进行衡量与校正，目的是确保企业目标以及为达到此目标所制定的财务计划得以实现。总体目标：在确保法律法规和规章制度得到贯彻执行的基础上，优化企业整体资源综合配置效益，制定资本保值和增值的委托责任目标，并以其他各项绩效考核标准来制定财务控制目标。1.财务控制的作用预防性控制侦查性控制纠正性控制指导性控制补偿性控制按照财务控制的功能一般控制应用控制按照财务控制的内容事前控制事中控制事后控制按照财务控制的时序2.财务控制种类财务管理的过程和基本方法——财务控制2．授权批准控制对企业内部处理经济业务的权限控制4．实物资产控制限制接近控制和定期清查控制6．风险控制经营风险和财务风险1．组织规划控制企业在确定和完善组织结构的过程中，应当遵循不相容职务相分离的原则，即同一人不能兼任同一部门财务活动中的不同职务。3．预算控制所编制预算必须体现单位的经营管理目标，并明确责任；预算在执行中，应当允许经过授权批准对预算进行调整，以便预算更加切合实际；应当及时或定期反馈预算的执行情况。5．成本控制粗放型成本控制和集约型成本控制3.财务控制方式财务管理的过程和基本方法——财务控制7．审计控制要是指内部审计（1）实行财务集中控制的方法完善企业集团组织机构财务总监委派制全面预算管理利用互联网技术进行财务集中控制内部审核和外部审计制度做到"集权有道，分权有序"建立统一的会计核算制度和表格提高人员素质发挥分支机构及子公司负责人的积极性（2）实行财务集中控制需注意的问题财务管理的过程和基本方法——财务控制4.集中财务管理制度财务分析是以核算资料为主要依据，对企业财务活动的过程和结果进行评价和剖析的一项工作。目的是说明财务活动实际结果与财务预算或历史业绩等比较基础之间的差异及其产生原因，从而为编制下期财务预算和以后的财务管理工作提供一定的参考依据。方法主要有对比分析法、比率分析法和因素分析法。1.搜集资料，掌握情况4.提出措施，改进工作2.指标对比，揭露矛盾3.因素分析，明确责任五、财务分析财务管理的过程和基本方法——财务分析进行财务分析的一般程序如下：第二章财务管理的基础财务管理的会计基础资金的时间价值资金的风险价值财务管理的会计基础1会计科目的设定会计凭证的编制基本财务报表的介绍企业的会计科目是向投资者、债权人、企业经营管理者、政府及其他利益相关者提供经营信息和状况的重要手段。

因而，企业在成立之初，就应运用科学、合理的手段设置好会计科目，根据不同类型企业的特点设定与未来发展相适应的核算方式和二级、三级子科目，使得企业在以后的财务管理和会计核算中，能够及时、准确、高效率地提供财务信息，并切实提高企业的财务工作效率和管理分析水平。1.全面性原则4.统一性和灵活性兼顾原则2.简要性原则3.稳定性原则一、会计科目的设定财务管理的会计基础会计科目的设置原则如下：记录经济业务已经发生、执行或完成，用以明确经济责任，作为记账依据的最初的书面证明文件。原始凭证是在经济业务发生的过程中直接产生的，是经济业务发生的最初证明，在法律上具有证明效力，所以也可叫作"证明凭证"。记账凭证是会计人员根据审核无误的原始凭证或汇总原始凭证，用来确定经济业务应借、应贷的会计科目和金额而填制的，作为登记账簿直接依据的会计凭证。关键词原始凭证关键词记账凭证财务管理的会计基础二、会计凭证的编制（一）会计凭证的分类和作用会计凭证是按一定格式编制的，用来记载经济业务的发生，明确经济责任，作为记账根据的书面证明，也是记录企业经济行为的重要法律依据。

在登记账簿之前，应按实际发生经济业务的内容编制会计分录，然后据以登记账簿，在实际工作中，会计分录是通过填制记账凭证来完成的。联系原始凭证是记账凭证的基础，记账凭证是根据原始凭证编制的。在实际工作中，原始凭证附在记账凭证后面，作为记账凭证的附件；记账凭证是对原始凭证内容的概括和说明；原始凭证有时是登记明细账户的依据。差别（1）原始凭证是由经办人员填制的；记账凭证一律由会计人员填制。（2）原始凭证根据发生或完成的经济业务填制；记账凭证根据审核后的原始凭证填制。（3）原始凭证仅用于记录、证明经济业务已经发生或完成；记账凭证要依据会计科目对已经发生或完成的经济业务进行归类、整理。（4）原始凭证是填制记账凭证的依据；记账凭证是登记账簿的依据。原始凭证和记账凭证的区别财务管理的会计基础会计凭证的作用（1）可以记录经济业务的发生和完成情况，为会计核算提供最直接的原始依据。（2）可以检查经济业务的真实性、合法性和合理性，为会计监督提供重要依据。（3）可以明确经济责任，为落实岗位责任制提供重要文件，也是企业经济责任考核的重要文件。（4）可以反映相关经济利益关系，为维护合法权益提供法律证据。（5）可以监督经济活动，控制经济运行。三、财务预算财务管理的会计基础会计凭证的传递，是指各种会计凭证从填制、取得到归档保管为止的全部过程，即在企业、事业和行政单位内部有关人员和部门之间传送、交接的过程。要规定各种凭证的填写、传递单位与凭证份数，规定会计凭证传递的程序、移交的时间和接受与保管的有关部门。规定传递路线：根据经纪业务的特点，结合内部机构和人员分工情况以及满足经营管理和会计核算的需要。规定传递时间：要根据有关部门和人员办理经济业务的情况，恰当地规定凭证在各环节的停留时间和交接时间。（1）有利于完善经济责任制度（2）有利于及时进行会计记录。财务管理的会计基础会计凭证传递的作用：（二）会计凭证的传递定期装订成册，防止散失。封面应注明有关事项。会计主管人员和保管人员应在封面上签章。应加贴封条，防止抽换凭证。原始凭证较多时，可单独装订，但应在凭证封面注明相关事项。会计凭证、会计档案的统一保管。可仅以电子形式保存的条件。会计档案的对外借出。保管期限要求及期满鉴定。会计凭证的保管财务管理的会计基础资产负债表：反映企业一定时点财务状况的报表。为企业利益相关者提供他们所需要的各项有关财务状况的会计资料：企业所掌握的资源及其结构；企业的偿债能力；企业负担的债务及其结构；所有者的权益及其结构；企业的财务趋向等。利润表：反映企业一定时期经营成果的报表。利润表提供的信息，可用于反映和评价企业当期经营活动的效益。通过利润表可以反映企业经营活动的多个方面，据以考核企业管理部门的工作绩效。利润表可用于分析企业的获利能力，预测企业未来的盈利趋势。现金流量表：是一种为会计报表使用者提供企业一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息，以便于报表使用者了解和评价企业获取现金和现金等价物的能力，并据以预测企业未来现金流量的会计报表。所有者权益变动表：指反映构成所有者权益各组成部分当期增减变。应当全面反映一定时期所有者权益变动的情况，不仅包括所有者权益总量的增减变化，还应该包括所有者权益增减变动的重要结构性信息，特别是要反映直接计入所有者权益的利得和损失，让报表使用者准确理解所有者权益增减变动的根源。财务管理的会计基础三、基本财务报表的介绍资金的时间价值2货币时间价值概念和特点资金时间价值的计算资金时间价值的概念货币时间价值，也称为资金时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值。资金的时间价值一、会计科目的设定一、资金时间价值概念和特点01020304只有投入经营过程中的资金才会有时间价值，货币本身是没有时间价值的。资金时间价值随着资金周转速度呈几何级数的比例增长。时间价值是指在没有风险和通货膨胀情况下的社会纯利率。计算资金时间价值是为了将不同时点的资金进行比较和分析。资金的时间价值资金时间价值的特点复利和单利现值和终值年金现值和年金终值先付年金和后付年金递延年金永续年金资金的时间价值二、资金时间价值的计算资金的时间价值——资金时间价值的计算（1）单利终值：

式中，P－现值 F－未来价值（终值）

i－折现率 n－期数例2-1：现有100元现金，年利率10%，请计算从第1年到第3年各年年末的终值。解：1年后的单利终值＝100×（1+10%×1）＝110（元）

2年后的单利终值＝100×（1+10%×2）＝120（元）

3年后的单利终值＝100×（1+10%×3）＝130（元）1.单利终值和现值的计算单利（simpleinterest)：只就本金计算利息。（2）单利现值单利现值，是指以后年度收到或付出资金的现在价值。由终值求现值，称为贴现。单利现值的一般计算公式如下：

例2-2：若年利率为10%，从第1年到第3年，各年年末的100元钱，其现值分别是多少？解：

1年后的单利现值＝100／（1+10%×1）＝90.9（元）2年后的单利现值＝100／（1+10%×2）＝83.3（元）3年后的单利现值＝100／（1+10%×3）＝76.9（元）复利：在复利方式下，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，逐期滚算，即通常所说的“利滚利”。货币时间价值计算中一般使用复利的概念。除非特别说明，计息期一般是以年为单位。一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算2.复利终值与现值的计算（1）复利终值复利终值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。举例说明：本金1000元，期数n=3，

i=12%的复利终值计算过程复利：期数n=3i=12%0$1,000$1,120$1,254$1,404123$120$134$150p*i=(p+pi)

=p(1+i)p(1+i)*i=(p+pi)+(p+pi)*i=p(1+i)(1+i)=p(1+i)2p(1+i)2*i=p(1+i)3资金的时间价值——资金时间价值的计算复利终值的一般计算公式为：

式中，F－复利终值

P－复利现值

－复利终值系数或1元的复利终值，用符号（F/P，i，n）表示。

由公式可知：利息率越高，复利终值越大；

复利期数越多，复利终值越大。复利终值系数可表示为（F/P，i，n），如（F/P，12%，3），表示利率为12％的3期复利终值的系数。具体计算时，可参照“复利终值系数表”（见教材附表一）。在附表一中，第一行为利率，第一列为计算期数n，相应的在其纵横相交处。

复利终值系数表（部分）

周期n7%8%9%10%11%12%13%11.0701.0801.0901.1001.1101.1201.13021.1451.1661.1881.2101.2321.2541.27731.2251.2601.2951.3311.3681.4051.44341.3111.3601.4121.4641.5181.5741.63051.4031.4691.5391.6111.6851.7621.84261.5011.5871.6771.7721.8701.9742.08271.6061.7141.8281.9492.0762.2112.35381.7181.8511.9932.1442.3052.4762.65891.8381.9992.1722.3582.5582.7733.004101.9672.1572.3672.5942.8393.1063.359

通过表格可以查到，（F/P，12%，3）＝1.405（见上表）。在时间价值为12%的情况下，现在的1元和3年后的1.405元在经济上是等效的，根据这个系数可以把现值换算成终值。专栏复利终值系数和复利终值系数表资金的时间价值——资金时间价值的计算例2-3：企业拥有100万元，拟在投资回报率为11％的基础上获得200万元，需要经过多少年能实现？解：200＝100×（F/P,11%,n）2＝（F/P,11%,n）通过查表可知，（F/P,11%,7）＝2.076，最接近2，所以，n＝7，即约在7年后企业在投资回报率为11％的基础上，企业可获利200万元。按此原理，在已知其他条件时，可以求得i值。（2）复利现值（present/discountedvalue)复利现值是把将来的资金按一定利率折算到现在的价值，或者说为取得将来一定本利和现在所需要的本金。这一折算过程称为折现，折算时所采用的利率一般称为折现率。复利现值的计算，是在已知F、i和n时，求现值P。一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算2.复利终值与现值的计算通过复利终值计算公式，可以求得复利现值，即：

＝F×(1+ｉ)－ｎ

式中，(1+ｉ)－ｎ是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数，或称为１元的复利现值，用符号（P/F，i，ｎ）表示。公式表明：贴现率越高，复利现值越小；贴现期数越长，复利现值越小。资金的时间价值——资金时间价值的计算3.名义利率和实际利率复利的计息期不一定总是１年，有可能是季度、月或日。当利息在一年内复利几次时，实际得到的利息要比按给定的年利率计算的利息多。名义利率（statedannualinterestrate）是一年计息一次的利率，即不考虑年内复利计息的利率。实际利率（effectiveannualinterestrate）是指每年计息一次时所提供的利息，应等于名义利率r在每年计息m次时所提供的利息的利率。当计息周期为一年时，名义利率和实际利率相等，计息周期短于一年时，实际利率大于名义利率。名义利率不能是完全反映资金时间价值，实际利率才真实地反映了资金的时间价值。在现实中，实际利率往往是名义利率扣除掉通货膨胀率后的利率。名义年利率和实际年利率的关系：式中，ｒ－名义利率ｍ－每年复利次数ｉ－实际利率当m趋于无穷大时，

名义利率8％时，1000元投资的实际年利率本金计息期第１年年末的终值实际年利率10001年10808.000％1000半年1081.608.160％1000１个季度1082.438.243％1000１个月1093.009.300％1000365天1093.289.328％1000永续计息1093.299.329％前面提及的现值和将来值计算中，现金流量只在某一年发生。实际上企业的现金流量每年都产生，形成等额、定期的系列收支，称为年金。例如，等额的折旧、利息、租金及销售收入等都属于年金收付形式。普通年金永续年金先付年金递延年金资金的时间价值——资金时间价值的计算4.年金的计算年金按付款方式可分为：①普通年金终值的计算普通年金，又称为后付年金，是指每期期末有等额收付款项的年金。普通年金终值相当于零存整取的本利和，它是一定时期内每期期末收付款项金额的复利终值之和。一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算（1）年金的计算——普通年金设每年的支付金额A，利率为ｉ，期数为ｎ，则按复利计算的普通年金终值F为：普通年金终值的计算公式：

（计算过程见后页）或式中,F-年金终值

A－每次收付款项的金额，即年金数额；

i－期利率ｎ－全部年金的计息期数其中，称为年金终值系数，可写成F=A×(F/A，i，n)，具体计算过程如下图所示：年金终值计算示意图各年的终值相加就是普通年金按照复利计算的终值，再经过合并简化后就得到上页的公式。老张在小明15岁时约定，自明年除夕起每年给小明1,000元的压岁钱，小明到了20岁时，压岁钱的总和是多少？假设利率为10%。（F/A,10%,5=6.105

）讨论：普通年金终值和复利终值的关系71

普通年金终值和复利终值计算表年第1期第2期第3期第4期第5期支付额1,0001,0001,0001,0001,000复利终值系数1.46411.3311.211.11复利期数43210个别终值1,464.11,3311,2101,1001,0001）年金终值＝∑个别复利终值＝1464.1＋1331＋1210＋1100＋1000=6,105.12）F/A,10%,5=6.105F=A×(F/A，i，n)=1000×6.105=6105元例2-4企业在第一年至第四年每年年末等额存入银行600元，年利率10％，按年计算复利。那么在第四年末，企业的银行存款额将为多少？解：第一种方案：可以逐年计算发生在不同年份600元资金的将来值，然后将其累加，可得第四年末的等值金额为2784.6元（600+660+726+798.6）。如下图所示：

第二种方案：F=A×资金的时间价值——资金时间价值的计算②偿债基金的计算偿债基金是为在约定的未来某一时点清偿某笔债务和积聚一定数额的资金而必须分次等额的存款准备金。偿债基金的计算可以根据普通年金终值计算公式转换而得，是年金终值的逆运算。其中，

称为偿债基金系数，记作（A/F，i，ｎ）。偿债基金系数可以根据普通年金终值系数求倒数取得。一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算4.年金的计算例2-5企业20年后将要偿还500000元债务，在年利率9％的情况下，每年年末需要储蓄多少钱？

资金的时间价值——资金时间价值的计算解：因此，该企业在年利率为9％的情况下，每年存入9773.26元，20年后可以获得500000元用来偿还债务。③普通年金现值的计算普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项时现在需要投入的金额。计算普通年金现值的一般公式为：或P=A×（P/A,ｉ，ｎ）上述公式中，

是普通年金为1元，利率为ｉ，经过ｎ期的年金现值，记作（P/A,ｉ，ｎ），可通过“年金现值系数表”查得（见教材附表三）。

一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算（1）年金的计算——普通年金76普通年金现值图例2-6企业购入一台设备，每年可为企业带来40000元收入，如果按年利率6％计算，10年收益的现值是多少？

资金的时间价值——资金时间价值的计算解：

＝A×（P/A，6%，10）＝40000×7.3601＝294404(元)式中，7.3601查自年金现值系数表。④年资本回收额的计算资本回收额，是指在给定的年限内等额回收初始投入的资本或清偿初始所欠的债务。年资本回收额是年金现值的逆运算。资本回收额计算公式为：

式中，

的数值称为“资本回收系数”，可利用年金现值系数的倒数求得。

一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算（1）年金的计算——普通年金例2-7企业准备投资1000万元的项目，预计项目期为10年，投资回报率为8％，请问这个项目每年至少给企业带来多少收益才是可行的？

资金的时间价值——资金时间价值的计算解：(A/P，8%，10)＝

A＝1000×0.149＝149(万元)因此，如果企业每年通过这个投资项目能够获益149万元以上，那么项目就是可行的。偿债基金是已知年金终值，求年金年资本回收额是已知年金现值，求年金总结：比较偿债基金与年资本回收额预付年金，又称即付年金或先付年金，是指在每期期初支付的年金。预付年金与普通年金的区别仅在于付款时间的不同。资金的时间价值一、会计科目的设定（2）年金的计算——预付年金①预付年金终值的计算或式中，

是预付年金终值系数，它和普通年金终值系数

相比，期数多１，而系数减１，因此，

可用[（F/A，i，n+1）－１]表示。一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算（1）年金的计算——预付年金

先付年金终值与后付年金终值关系图

通过上图可以看出，相同期数的预付年金和普通年金的付款次数相同，但由于付款的时期不同，相同期数的预付年金终值比普通年金终值多计算一期利息。所以，可以先求出ｎ期普通年金终值然后再乘以（１＋ｉ）来求出ｎ期先付年金的终值。预付年金终值的计算公式为：

F先＝A×(F/A,ｉ，ｎ)×（1＋ｉ）

例2-8企业每年年初存入银行10000元，存款年利率为8%，请问第10年末的本利和是多少？

资金的时间价值——资金时间价值的计算解：第一方案：F先＝A×[（F/A,ｉ，ｎ＋１）－１]＝10000×[（F/A,8%，10＋１）－１]＝10000×(16.645-1)＝156450(元)第二方案：F先＝A(F/A,ｉ，ｎ)×（1＋ｉ）＝10000×（F/A,8%,10）×(1+8%)＝10000×14.486×1.08＝156449(元)②预付年金现值的计算

n期先付年金现值与n期后付年金现值的关系如图所示一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算（1）年金的计算——预付年金ｎ期预付年金现值

０１２３ｎ－１ｎAAAAA

ｎ期普通年金现值０１２３ｎ－１ｎ

AAAAA左图表明：付款期数相同，均为n。付款时间不同，后付比先付多贴现一期先付年金现值P=A[P/A,i,(n-1)+1]

或：P先＝A×(P/A,ｉ，ｎ)×（1＋ｉ）[后付多贴现一期所以需要乘以（1+i）]

例2-9企业租用办公楼，在10年中每年年初要支付租金5000元，年利息率为8%，这些租金的现值是多少？

资金的时间价值——资金时间价值的计算解：第一方案：P先＝A×[（P/A，ｉ，ｎ－１）＋１]＝5000×[（P/A，８％，10－１）＋１]＝5000×（6.2469＋1）＝36234.5（元）第二方案：P先＝A×(P/A,ｉ，ｎ)×（1＋ｉ）＝5000×(P/A,8％，10)×（1＋８％）＝5000×6.7101×1.08＝36234.5（元）一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算（3）年金的计算——递延年金递延年金，是指第一次支付发生在第二期或第二期以后的年金。上图表示第一次支付发生在第ｍ＋１期期末，连续支付ｎ次，ｍ表示递延期数。递延年金支付示意图

０１２３ｍｍ＋１ｍ＋ｎ－１ｍ＋ｎ例2-10如果利率为10%，m＝3，第一次支付在第四期期末，连续支付4次（即n＝4），每期支付100元，则递延年金终值是多少？

资金的时间价值——资金时间价值的计算①递延年金终值的计算：递延年金终值的计算方法和普通年金终值类似。（3）年金的计算——递延年金解：F＝A×（F/A，i，n）

＝100×（F/A,10%，4）

＝100×4.641

＝464.1（元）资金的时间价值——资金时间价值的计算方法１：先求出递延年金在ｎ期期初（第ｍ期期末）的现值，再将它做为终值贴现至ｍ期的第一期期初，就可以求得递延年金的现值。其计算公式为：P递＝A×(P/A，i，n)×（P/F，i，m）方法２：先求出ｍ＋ｎ期普通年金现值，减去没有付款的前ｍ期普通年金现值，二者之差便是递延ｍ期的ｎ期普通年金现值。其计算公式为：P递＝A×[(P/A，i，m＋n)-（P/A，i，m）]方法３：先求出终值，再换算为期初现值。即先计算ｎ期普通年金终值，然后再将ｎ期期末的值复利折现到ｍ＋ｎ期初。其计算公式为：P递＝A×(F/A，i，n)×（P/F，i，m＋n）（3）年金的计算——递延年金②递延年金现值的计算：例2-11企业向银行借入一笔款项，银行借款年利率10%，企业和银行约定前面3年无需偿还，从第4年年末到第六年末开始每年偿还本金和利息2000万元，请问这笔贷款的现值是多少？资金的时间价值——资金时间价值的计算解：根据题意可知，m＝3，n＝3第一方案：P递＝A×(P/A,ｉ,ｎ)×（P/F,ｉ，ｍ）＝2000×(P/A,10%,3)×(P/F,10%,3)=2000×2.4869×0.7513＝3736.8(万元)第二方案：P递＝A×[(P/A,ｉ,ｍ＋ｎ)-（P/A,ｉ，ｍ）]＝2000×[(P/A,10%,6)-(P/A,10%,3)]＝2000×(4.3553-2.4869)＝3736.8(万元)第三方案：P递＝A×(F/A,ｉ,ｎ)×（P/F,ｉ，ｍ+ｎ）＝2000×(F/A,10%,3)×(P/F,10%，6)＝2000×3.310×0.5645＝3737(万元)无限期定额支付的年金，称为永续年金。永续年金没有终止的时间，也就没有终值。西方有些债券为无限期债券，这些债券的利息可视为永续年金。优先股因为有固定的股利而无到期日，所以优先股股利有时可以看作永续年金。一、会计科目的设定资金的时间价值——资金时间价值的计算永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式导出：当n→∞时，的极限为零，上式可写成：（3）年金的计算——永续年金例2-12企业持有甲公司优先股10000股，每年可获得优先股股利800元，若利率为8%，那么优先股历年股利的现值是多少？

资金的时间价值——资金时间价值的计算解：

＝800×1÷8%＝10000(元)练习：甲某在遗嘱里拟立一项永久性奖学金，奖励他所在的地区优秀的学者，计划每年颁发20000元，假如年利率为5%，求遗嘱里应该写明为该永久性奖学金一次性存入多少钱？

资金的风险价值3风险的概念及其分类风险决策风险的衡量风险报酬的计算资本资产定价(CAPM)模型风险是指在一定时间和条件下未来经济事项可能发生各种结果出现的波动程度，或者讲是概率可能性。从财务角度讲，风险是指经济事项未来现金流量的不确定性。资金的风险价值一、风险的概念和风险决策类型

风险既不是坏事，也不是好事，而只是说明一种不确定的状况，这种状况有的是可以测定其概率分布，并能知道其后果的，而有的却要强制确定概率。在市场经济环境中，总体上讲高风险与高收益是相对应的，不存在收益很高，而风险很小的经济事项，反之亦然。而一般讲的风险意识主要是要人们更注重其不利的一面。

如何看待风险资金的风险价值——概念及分类？从投资者的角度分为：（1）公司特有风险－－是指由于某个公司本身经营或管理不善而导致的投资风险。如产品落后、技术陈旧、销售不佳、成本过高等等。这种风险也称非系统风险。（2）市场风险－－是指由于市场波动而引起的所有投资人都要承受的风险。如通货膨胀、经济衰退等。也称系统风险。（1）经营风险－－是指企业无法按既定的价格和数量在市场出售其产品的风险。其本质是一种销售风险，而其原因是多方面的，并直接引起企业无法弥补经营成本，和最终导致清算。（2）财务风险－－是指企业过度负债，而导致其不能按时还本付息的风险。其本质是企业偿债能力的风险，原因也是多方面的，并直接引起企业资金的失控，而最终导致企业破产。从公司本身的角度分为：风险的分类资金的风险价值——概念及分类二、风险与决策确定性决策风险性决策不确定性决策资金的风险价值见教材P67（一）风险衡量采用的概率分析方法概率是用于衡量随机事件发生可能性大小的数值。在投资决策中，概率是指预期投资环境变化、财务活动及其结果出现的可能性大小。概率分析是通过研究各种不确定性因素发生不同变动幅度的概率分布及其对项目经济效益指标的影响，对项目可行性和风险性以及方案优劣做出判断的一种不确定性分析法。一、会计科目的设定设概率为Pi，则概率分布必须符合以下要求：(1)所有概率都在0和1之间，即0≤Pi≤1；(2)所有结果的概率之和等于1，即其中，n为可能出现结果的个数。资金的风险价值——风险衡量三、风险衡量3.计算标准离差。标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。式中，----报酬率的标准离差标准离差越小，说明离散程度越小，风险也越小；反之，则风险越大。

4.计算标准离差率。当期望报酬率不同时各项投资的风险程度，应该用标准离差和期望报酬率的比率，即标准离差率（又称为变异系数）。其计算公式为：

2.计算期望报酬率。期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均而得的报酬率。期望报酬率可按下列公式计算：式中，－期望报酬率

Ri－第i种可能结果的报酬率

Pi－第i种可能结果的概率

n－可能结果的个数1、预测各种情况下的投资报酬率结果及出现的可能性大小（概率）。（二）风险衡量的步骤资金的风险价值——风险衡量例2-19对甲、乙两个投资方案的风险评价，资料如下：试计算两个方案的标准离差和标准离差率，并评价两个方案的优劣。

经营状态概率甲方案报酬率乙方案报酬率良好0.2570%50%一般0.5030%30%差0.25-10%10%资金的风险价值——风险衡量例2-19

资金的风险价值——风险衡量甲方案的期望值＝

＝30%乙方案的期望值＝甲方案的标准离差＝乙方案的标准离差＝甲方案的标准离差率＝乙方案的标准离差率＝＝28.28%＝14.14%可见，甲投资风险率要比乙高风险价值，是指投资者由于冒风险进行投资而获得的超过资金时间价值的额外收益，又称投资风险收益，投资风险报酬。表示方法：风险报酬额和风险报酬率。一、会计科目的设定投资报酬率的构成：投资报酬率=无风险投资报酬率+风险报酬率 +通货膨胀补贴风险报酬率=风险报酬系数×标准离差率四、风险报酬的计算资金的风险价值——风险报酬的计算资本资产定价模型是由威廉·夏普、约翰·林特纳及简·莫森一起创立发展的旨在研究证券市场上价格如何决定的模型，其在证券投资学中占有重要地位，并在实际操作中具有广泛用途。这一模型为：式中，Ki—第i种股票或第i种证券组合的必要报酬率KRF—无风险报酬率i—第i种股票或第i种证券组合的

系数Km—所有股票的平均报酬率一、会计科目的设定五、资本资产定价(CAPM)模型资金的风险价值——资本资产定价(CAPM)模型

值2.01.00.50无风险报酬率低风险报酬平均风险报酬SMLRIRMKi

＝KRF＋

i（Km－KRF）高风险报酬图3-15证券市场线证券市场线和公司股票在这条线上的位置将随着—些因素的变化而变化（1）股票市场中的投资者，都是风险厌恶型。他们都需要通过有效组合来降低风险。（2）股票市场中的投资者是股票市场价格的接受者，并且无论他们买或卖，都不能影响股票的市场价格，风险和收益对每个投资者都是一致的。（3）存在无风险资产，收益率为KRF，投资者可以无限制的借贷无风险资产，且利率是相同的。（4）股票市场是完善的并且无税。（5）所有的资产都可以上市出售，并且无限可分。市场中也不存在任何交易费用。（6）资本市场是无摩擦的，信息对市场中每位参与者是同等的，均衡的。

资金的风险价值——资本资产定价(CAPM)模型值得注意的是，在推导和讨论资本资产定价模型时，是把股票市场作为一个理想的资本市场，它有如下特征：第三章筹资管理筹资对企业经管理的意义权益资金的筹集债务资金的筹集

混合性资金的筹集资本成本筹资活动时财务报表调整筹资对企业经营管理的意义1企业筹资，是指企业作为筹资主体，根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，并运用一定的筹资方式，经济有效地筹措和集中资金。筹资对企业经营管理的意义筹资是企业创建的基础要素筹资是维持企业正常生产经营活动的需要筹资是扩大生产经营规模和增加对外投资的前提筹资是调整企业资本结构的重要手段筹资对企业经营管理的意义权益资金的筹集2投入资本筹资发行普通股又称吸收直接投资，是指企业以协议等形式吸收国家、企业单位、个人、外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。吸收直接投资是向企业外部筹集资本金的方式，不以证券为媒介，也是非股份制企业筹集自有资金的基本方式。一、投入资本筹资权益资金的筹集——投入资本筹资普通股筹资是公司制企业权益筹资的主要形式之一。股份的发行，实行公平、公正的原则。公司的股份采取股票的形式。股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。股票应当载明公司名称、股票种类、票面金额及代表的股份数、股票编号等主要事项。同种类的每一股份应当具有同等权利。同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同。任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同价额。股票采用纸面形式或者国务院证券监督管理机构规定的其他形式。

权益资金的筹集——发行普通股二、发行普通股债务资金的筹集3银行借款发行债券信托产品融资融资租赁商业信用银行借款，是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的借款，主要用于购建固定资产和满足企业各种流动资金占用的需要。一、银行借款债务资金的筹集——银行借款短期借款中期借款长期借款按照借款期限分抵押贷款信用贷款按照有无抵押分策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款按照贷款提供者分1.银行借款的分类债务资金的筹集——银行借款ABCDE企业提出申请签订借款合同企业偿还借款银行进行审批企业取得借款债务资金的筹集——银行借款2.银行借款的程序①授信额度：信用额度，亦即贷款限额，是借款人与银行在协议中规定的允许借款人借款的最高限额。债务资金的筹集——银行借款3.银行借款的信用条件②周转授信协定：周转信贷协定，是指银行从法律上承诺向企业提供不超过某一最高限额的贷款协定。企业享用周转协定，通常要对贷款限额的未使用部分支付给银行一定比例的费用，以补偿银行所做出的承诺。例如，银行正式核准某企业在一年内最高周转限额为600万元，该企业只使用了200万元，假设银行的承诺费率为5‰，则该企业必须向银行支付的承诺费为：（600－200）×5‰＝2(万元)债务资金的筹集——银行借款3.银行借款的信用条件③补偿性余额：补偿性余额，是指银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额的一定百分比(通常为10％—20％)计算的最低存款余额。借款企业来说，补偿性余额则提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。补偿性余额贷款实际利率的计算公式为：补偿性余额贷款实际利率=名义利率÷(1-补偿性余额比例)例：E企业按年利率10％向银行借款500万元，银行要求保留20％的补偿性余额。则企业该项借款的实际利率＝10％÷(1-20％)＝12.5％4.银行借款的还款方式到期日一次偿还定期偿还相等份额的本金分批偿还，每批金额不等，便于企业灵活安排债务资金的筹集——银行借款收款法：又称利随本清法，是指在借款到期后向银行支付利息的计息方法。这种计息方法下名义利率等于实际利率贴现法：指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的一种计息方法，这种计息方法下实际利率=名义利率/(1-名义利率)，（公式来源计算见下页）加息法:

银行根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。这种计息方法下企业负担的实际利率高于名义利率大约1倍。债务资金的筹集——银行借款5.银行借款利息的支付方式例:A公司向银行借入款项500000元，有关利息的支付方式如下：(1)如采用收款法，利息率为12％；(2)如采用贴现法，利息率为10％；(3)如采用加息法，分12个月等额偿还本息，利息率为10％。试计算三种方法下的实际利率，并做出选择。贴现法实际利率计算

资金的时间价值——资金时间价值的计算解：计算过程如下：(1)采取收款法实际利率为12％。(2)采取贴现法时，实际利率为：(3)采取加息法时，实际利率为：

优点：筹资速度快借款成本较低弹性较强（与银行直接交涉，可协商）财务风险较大限制条款较多筹集资金的数额有限缺点：6.银行借款的优缺点债务资金的筹集——银行借款债券，是指债务人为筹集资本依照法定程序发行，承诺按约定的利率和日期支付利息，并在特定日期偿还本金的一种有价证券。二、发行债券债务资金的筹集——发行债券票面价值1.债券的基本要素债务资金的筹集——发行债券票面利率债券期限债券期限发行人名称发行价格按有无抵押担保信用债券抵押债券担保债券按利率的不同固定利率债券浮动利率债券按是否上市上市债券非上市债券按是否记名记名债券无记名债券按能否转换为股票可转换债券不可转换债券按是否参加公司盈余分配参加公司债券不参加公司债券2.债券的分类……债务资金的筹集——发行债券影响债券发行价格的因素：债券的发行价格（三种）:债务资金的筹集——发行债券3.债券发行的价格债券面值（正面影响）票面利率（正面影响）市场利率（反面影响）债券期限（反面影响）等价（票面利率等于市场利率时发行）折价（票面利率低于市场利率时发行）溢价（票面利率大于市场利率时发行）确定债券发行价格的方法，通常用未来现金流量贴现法。不考虑发行费用的情况下，债券发行价格由债券利息的年金现值和到期本金的复利现值组成。一、会计科目的设定其计算公式为：式中，

P——债券发行价格M——债券面值 I——债券票面利息 n——债券的付息期数 K——发行债券时的市场利率债务资金的筹集——发行债券3.债券发行的价格例3-2B公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限5年的债券1000张，该债券每年末支付当年利息，在市场利率分别为8%，10%，12%的情况下，其发行价格各为多少？

债务资金的筹集——发行债券解：（1)市场利率为8%时，债券发行价格计算如下：即=1000×（P/F,8%,5)+100×（P/A,8%,5)=1000×0.6806+100×3.9927=1080元在票面利率为10%高于市场利率8%的情况下，计算债券发行价格为1080元，大于票面价值1000元，为溢价发行。（2)市场利率为10%时，债券发行价格计算如下：在票面利率为10%等于市场利率10%的情况下，计算债券发行价格为1000元，等于票面价值1000元，为等价发行。B公司发行面值为1000元，票面利率为10%，期限5年的债券1000张，该债券每年末支付当年利息，在市场利率分别为8%，10%，12%的情况下，其发行价格各为多少？（2)市场利率为10%时，债券发行价格计算如下：

在票面利率为10%等于市场利率10%的情况下，计算债券发行价格为1000元，等于票面价值1000元，为等价发行。（3)市场利率为12%时，债券发行价格计算如下：在票面利率为10%低于市场利率12%的情况下，计算债券发行价格为928元，小于票面价值1000元，为折价发行。债务资金的筹集——发行债券例3-2优点：资金成本较低，可以使股东获得财务杠杆收益。保证控制权。可以获得财务杠杆收益。财务风险较高。（固定到期日，需要还本付息）限制条件较多。信息披露成本高。缺点：4.债券筹资的优缺点债务资金的筹集——发行债券案例1：上海久事2003年成功发行债券40亿背景资料：久事成立于87年，是市政府批准的国有综合性投资公司。成立以来投资建设的主要项目有：南浦大桥、地铁一号线、明珠一线等。2001年主要财务数据：债务资金的筹集——发行债券总资产455.96亿元资产负债率47%利润总额3.52亿元净利润2.46亿元现金及现金等价物49.10亿元流动比率2.99速动比率2.95利息保障倍数3.11可见，财务状况良好，资产负债率低，资产流动性好，现金流量充沛，偿债能力高。案例1：上海久事2003年成功发行债券40亿发行情况：债券简称“03上海轨道债”，期限15年，固定票面年利率4.51%，每年付息一次，到期还本付息。信用级别为AAA级，由建设银行上海分行提供担保。发行获得成功，认购倍率高达42.1倍，创历史纪录。债务资金的筹集——发行债券案例分析：成功的必然性良好的融资时机2003年利率水平处于历史低位股市自2001年6月以来一直持续下跌，相反债券市场持续走好。居民