电力设备新能源行业2025年11月锂电材料开启全面涨价国内储能系统需求持续释放

内容目录10月行情回顾：板块表现弱于大市 510月电力设备板块上涨0.98............................................................5AIDC电力设备产业链观点与数据追踪 8AIDC电力设备产业链观点 8AIDC电力设备产业链数据追踪 8电网产业链观点与数据追踪 10电网产业链观点 10电网产业链数据追踪 10风电产业链观点与数据追踪 12风电产业链观点 12风电产业链数据追踪 12锂电池产业链观点与数据追踪 14锂电池产业链观点 14锂电池产业链数据追踪 15光伏产业链观点与数据追踪 16光伏产业链观点 16光伏产业链数据追踪 16储能产业链观点与数据追踪 19储能产业链观点 19新型储能行业数据追踪 19图表目录图电力设备（申万）指数10月走势（截至2025年10月31日） 5图电力设备板块2015年以来PE/PB 5图电力设备板块2025年初至今PE/PB 5图申万各一级行业9月涨跌幅（截至2025年10月31日） 6图申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比（截至2025年10月31日） 6图申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至2025年10月31日） 7图细分板块10月涨跌幅（） 7图细分公司10月涨跌幅（） 7图全球AIDC年度新增算力负载预测（GW） 8图全球各类AIDC电力设备市场空间测算（亿元） 8图国内三大运营商及互联网企业资本开支情况（亿元） 9图海外主要云服务厂商资本开支情况（亿美元） 9图电网工程年度投资完成额（亿元） 10图电网工程月度投资完成额（亿元） 10图电源工程年度投资完成额（亿元） 10图电源工程月度投资完成额（亿元） 10图国家电网智能电表历年招标金额（亿元，） 11图2023-2025年国家电网输变电设备招标分批次中标金额统计（亿元） 11图2023年以来国家电网特高压分批次采购金额及标包数量统计（亿元、个） 11图我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条） 11图全国风电历年公开招标容量（GW） 12图2025年风电整机制造商中标情况统计(GW)（国内海上项目） 12图风电累计新增装机容量月度变化情况（GW） 12图风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元） 12图陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW） 13图国内风电年度新增装机（GW） 13图全球储能电池装车量（GWh） 15图全球动力电池需求量及展望（GWh、） 15图六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） 15图湿法基膜价格走势（元/平） 15图磷酸铁锂价格走势（万元/吨） 15图方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh） 15图全球光伏新增装机量及同比增速（GW，） 17图国内光伏新增装机量及同比增速（GW，） 17图国内储能系统月度招标规模（GWh）-寻熵研究院 19图国内2h储能系统报价（元/wh) 19图国内4h储能系统报价（元/wh) 20图国内新型储能月度新增装机（GWh） 20图2017-2025E美国年度大储装机量（GW） 20图2025年各月度美国大储装机及预测（GW） 20图全球储能新增装机容量（GWh） 20图全球储能市场产值（亿元） 20表光伏月度排产、装机、出口及招中标情况 16表光伏主产业链价格数据 17表主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon） 17表辅材及原材料价格数据 18表重点公司盈利预测及估值（2025.11.13） 2110月行情回顾：板块表现弱于大市10月电力设备板块上涨0.98截至2025年10月31日，10月沪深300指数全月上涨1.85，电力设备（申万）指数全月上涨0.98，表现弱于大市，在申万31个一级行业中排名第14名。（申万指数为统计基础，2015PE（TTM）1410034.910PE43.1倍，10。2015PB1.567.32.9910月底估值为3.33倍，10月估值整体提升。图1：电力设备（申万）指数10月走势（截至2025年10月31日）图电力设备板块2015年以来PE/PB 图电力设备板块2025年初至今PE/PB（截至2025年10月31日） ）

（截至2025年10月31图4：申万各一级行业9月涨跌幅（截至2025年10月31日）按照申万一级行业分类，申万电力设备行业的市盈率为43.1倍，市净率为3.33倍，分别位居31个行业分类中的23名和26名。图5：申万一级行业市盈率（TTM,整体法）对比（截至2025年10月31日）图6：申万一级行业市净率（MRQ，整体法）对比（截至2025年10月31日）在我们构建的电力设备新能源股票池里有108家公司，10月份平均涨幅2.66。10光伏主材和火电设备分别上涨9.0、7.4和4.5。从个股表现来看，2025年10月份涨幅排名前十的为四方股（39.6华明装备（31.8）、金盘科技（29.5）、鹏辉能源（22.6）、新强联（21.4）、海兴电（21.3伊戈（21.3湖南裕（20.8思源电（20.5）和尚太科技（18.7）。图细分板块10月涨跌幅（） 图细分公司10月涨跌幅（） AIDC电力设备产业链观点与数据追踪AIDC电力设备产业链观点10AI1）AI的爆发式需求，互联网巨头上调资本开支，谷歌将202591093070072020268GW，预计未45001210中心；4）亚马逊宣布在韩国再度追加50亿美元建设数据中心。2025AIAIAI2025AIDCHVDC/UPSPSUAIDCAIDC电力设备产业链数据追踪图全球AIDC年度新增算力负载预测（GW） 图全球各类AIDC电力设备市场空间测算（亿元）Semianalysis 负载指数据中心服务器和网络设备的电力功率

Semianalysis图（亿元）图（亿美元），预测与整理电网产业链观点与数据追踪电网产业链观点AIDC【平高电气】、【三星医疗】等。国网计量设备第三批开标，智能电表价格显著回升。国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）11万台，同比-41，环比-8；中标金额约55.3亿元，同比-34，环比+18。2025电网产业链数据追踪图电网工程年度投资完成额（亿元） 图电网工程月度投资完成额（亿元） 国能源局 国能源局图电源工程年度投资完成额（亿元） 图电源工程月度投资完成额（亿元）国能源局 国能源局图国家电网智能电表历年招标金额（亿元，） 图年国家电网输变电设备招标分批次中标金额统计（亿元）国能源局 国能源局图数量统计（亿元、个）

图20：我国特高压交直流线路投运数量历史与预测（条）国家能源局 国家能源局，国家电网，南方电网，预测与整理风电产业链观点与数据追踪风电产业链观点陆风海风景气共振趋势逐步明朗。2025年北京国际风能展确立十五五陆上风电需求景气度，2026年陆风装机有望保持增长，主机、零部件环节有望全面受益。下半年国内重点海风项目陆续交付提振相关企业业绩，十五五期间我国海风装机有望迎来大幅增长，中国企业出海有望提速。我们看好陆风全产业链和海风管桩、海缆龙头企业。建议重点关注【金风科技】、【运达股份】、【三一重能】、【东方电缆】、【大金重工】、【中际联合】等。风电产业链数据追踪图全国风电历年公开招标容量（GW） 图年风电整机制造商中标情况统计(GW)（国内海上同比-5项目）同比-5金科技采招网 风能源图风电累计新增装机容量月度变化情况（GW） 图风电累计建设投资完成额月度变化情况（亿元） 国能源局 国能源局图25：陆上风机（不含附属设备）中标价格走势（含税，元/kW）

图26：国内风电年度新增装机（GW）采招网 CWEA，预测与整理锂电池产业链观点与数据追踪锂电池产业链观点锂电材料产业开启全面涨价，相关企业盈利有望实现显著提升。1113价1较0幅破2均较10涨/幅最10约均较10涨/涨约价较10涨约。固态电池产业化加速推进：1）3000400Wh/kg600Wh/kg40【中创新航】、【万润新能】、【天赐材料】【新宙邦】、【璞泰来】、【恩捷股份】、【星源材质】；固态电池产业链【厦钨新能】、【容百科技】、【当升科技】及相关设备企业。锂电池产业链数据追踪图全球储能电池装车量（GWh） 图全球动力电池需求量及展望（GWh、）高工储能 及预测 动力电池产业创新联盟 及预测图六氟磷酸锂价格走势（万元/吨） 图湿法基膜价格走势（元/平）SMM SMM图磷酸铁锂价格走势（万元/吨） 图方形动力电芯三元及储能电芯价格（元/Wh） SMM SMM光伏产业链观点与数据追踪光伏产业链观点99.66GW，同比-54。根据海关总署数据测算，9月份我国光伏组件出口规模约为31.81GW，同比+64，环比-9；1-9月累计出口组件约242.12GW，同比+10.0。关注光伏行业产能出清节奏。2025年上半年，光伏产业供需失衡局面延续，主产业链各环节价格仍普遍低于企业现金成本，大多数光伏企业业绩承压。随着反内卷持续推进，光伏产业供需格局有望获得改善，推动企业端盈利逐步筑底反弹。上半年来看，多晶硅、硅片、电池片企业普遍面临经营亏损；一体化组件企业盈利分化，国内销售占比较高的企业半年度亏损进一步扩大，海外营收占比较高的企业暂时维持盈利状态但盈利持续下滑。辅材方面，光伏银浆企业收入维持增长但盈利能力恶化；光伏胶膜、玻璃价格整体呈现下行趋势，虽然原材料有所降价，但单位盈利同比下滑；逆变器方面，多数逆变器企业出货及盈利逐季改善。随着430与531抢装的结束，6-9月国内光伏新增装机出现下滑，海外市场需求相对平淡，后续光伏企业盈利情况主要取决于产能出清节奏与上网电价市场化后的光伏装机需求。重点关注【协鑫科技】、【新特能源】、【通威股份】。光伏产业链数据追踪表1：光伏月度排产、装机、出口及招中标情况指标单位2025年9月2025年8月环比当月同比2025年累计累计同比多晶硅产量万吨13.0013.18-1295.52-34单晶硅片产量GW57.9855.455476.49-7电池片产量GW60.975932507.142光伏组件产量GW49.949.211429.52国内光伏装机GW9.667.3631-54240.2749光伏组件出口亿美元27.9929.21-4212.15-14其中：欧洲组件出口亿美元9.3610.66-1273.34-25国家能源局、国家海关总署、Solarzoom、SMM、PVInfolink图全球光伏新增装机量及同比增速（GW，） 图国内光伏新增装机量及同比增速（GW，）国家源局 及测 国家源局 及测表2：光伏主产业链价格数据指标单位2025102920250930环比同比2025年年初较年初变化N型硅料元/kg52.3552.55-0.424.641.027.7硅片(M10，N型)元/片1.351.35-29.81.0825.0N型硅料元/W0.100.11-0.424.60.0827.7硅片(M10，N型)元/W0.170.17-29.80.1325.0电池片(高效TOPCon)元/W0.310.32-4.014.80.289.5组件(高效TOPCon双玻）元/W0.690.69--2.40.71-2.4Solarzoom、SMM、PVInfolink表3：主产业链利润分配（元/W，M10，单玻，TOPCon）时间硅料价格（含硅料毛利(不含税)硅片价格（含税）硅片毛利(不含税)电池片价格（含税）电池毛利(不含税)组件价格（含税）组件毛利(不含税)一体化组件企业毛利(不含税)2025/10/90.1050.0120.167-0.0220.329-0.1000.693-0.076-0.1982025/10/150.1060.0120.167-0.0230.324-0.1140.693-0.070-0.2062025/10/220.1060.0130.167-0.0230.319-0.1120.693-0.064-0.1982025/10/290.1050.0110.167-0.0220.316-0.1140.693-0.061-0.196SMM、PVinfolink 成本模型算结果，考虑库影响等其因素，不代表业真盈利。表4：辅材及原材料价格数据辅材类别单位2025102920250930环比变动同比变动，较组硅片、电池片端辅材石英坩埚元/个74507500-0.7-23.60.0465网版元/片30004000-25.0///主栅正银元/kg10823104973.132.30.0456细栅正银元/kg10873105473.132.1//背银元/kg722670083.132.80.0122硅片、电池片端辅材原材料石英砂（内层）元/吨6050061000-0.8-19.30.0121石英砂（中层）元/吨2750028500-3.5-31.30.0171石英砂（外层）元/吨1900019000--22.40.0121银粉元/kg115601028012.533.20.0443精铟元/kg24802510-1.2-7.10.0181组件端辅材EVA胶膜元/平6.766.671.36.10.0638POE胶膜元/平6.776.77--3.70.1429白CPC背板元/平5.055.05--3.80.02733.2mm玻璃元/平20.0020.25-1.2-4.80.109142.0mm玻璃元/平13.0513.50-3.38.80.14218MBB焊带加工费元/kg4.154.15--2.4//铝边框元/kg23.3722.971.7-2.40.10113组件端辅材原材料EVA粒子元/吨1030011600-11.21.00.0825POE粒子元/吨1062010620--4.80.1258PET元/吨55655710-2.5-9.70.0071重质纯碱元/吨14981498--1.50.0161铜材元/吨68280631608.1-7.2//锡锭元/吨2852002714005.111.4//6063铝棒元/吨21260209601.41.2//SMM、百川盈孚储能产业链观点与数据追踪储能产业链观点根据寻熵研究院数据，国内1-10月储能系统累计招标规模达到166.3GWh，同比增长约172。同0.52/wh，环比提0.06/wh1-1085.5GWh，同比+71，从储能新增备案数据来看，10月全国新型储能项目备案总规模超128.9GWh，同比+224。美国方面，AIDC。根据美国能源署（EIA）数据，9月美国大储新增并网0.98GW，同比+3.3，2025年1-9月累计装机9.17GW，同比+31。规划数据显示，EIA预计美国2025全年大储装机18.3GW，同比+76。1-9月累计装机2.3GW/3.8GWh，同比-21/-13。其中大储方面，2025年1-9月累计装机同比+88装机表现强劲工商业储能方面年1-9月累计装机190MWh，同比持平户储方面，2025年1-9月累计装机2868MWh，同比-25，装机需求偏弱。展望2026年全球储能装机有望增长超过30我们展望全球2025-2027年储能新增装机容量为291/380/475GWh，同比变动+55/+31/+25对应2025-2027年全球储能系统产值2239/2816/3487亿元同比变动+48.5/+25.8/+23.8其中2025-2027154/215/279GWh66/72/78GWh，欧洲29/39/49GWh。建议后续持续关注国内储能市场需求持续释放以及全球长期资金成本下降背景下，储能产业链相关公司产品出货及盈利表现，建议关注【阳光电源】、【亿纬锂能】、【盛弘股份】、【禾望电气】、【宁德时代】、【中创新航】、【德业股份】等。新型储能行业数据追踪图国内储能系统月度招标规模（GWh）-寻熵研究院 图国内2h储能系统报价（元/wh)寻熵研究院 :寻熵研究院图国内4h储能系统报价（元/wh) 图国内新型储能月度新增装机（GWh）寻熵研究院 :CNESA图美国年度大储装机量（GW） 图年各月度美国大储装机及预测（GW）美能源（EIA） :美能源（EIA）图全球储能新增装机容量（GWh） 图全球储能市场产值（亿元）CPIA，SolarPowerEurope，SEIA与预测

整理与预测CPIA，SolarPowerEurope，SEIA，表5：重点公司盈利预测及估值（2025.11.13）公司代码公司名称投资评级收盘价（元）2024AEPS2025E2026E2024APE2025E2026EPBMRQ002202.SZ金风科技优于大市15.350.440.710.8734.921.717.61.74603218.SH日月股份优于大市14.160.610.660.9123.421.615.61.40300129.SZ泰胜风能优于大市8.410.190.670.8143.212.510.41.75300772.SZ运达股份优于大市17.160.590.590.9729.028.917.62.08603606.SH东方电缆优于大市60.491.472.272.9441.326.720.65.83002487.SZ大金重工优于大市46.040.741.872.6062.024.617.73.78600406.SH国电南瑞优于大市24.100.951.041.1825.423.120.53.97688676.SH金盘科技优于大市79.311.251.632.2563.548.735.28.12600875.SH东方电气优于大市22.630.841.321.3826.817.116.41.85605305.SH中际联合优于大市44.001.482.322.8329.719.015.53.39301155.SZ海力风电优于大市86.580.302.124.19284.740.920.73.36300443.SZ金雷股份优于大市27.710.541.372.0951.320.313.21.43301291.SZ明阳电气优于大市50.452.122.773.4123.818.214.83.30002270.SZ华明装备优于大市26.740.690.830.9939.032.227.07.57601226.SH华电科工中性8.210.100.250.2983.132.228.72.21600312.SH平高电气优于大市18.570.750.921.1824.620.115.72.28603063.SH禾望电气优于大市32.170.961.321.5133.424.421.23.09002028.SZ思源电气优于大市152.552.623.905.1858.239.129.58.91000400.SZ许继电气优于大市28.401.101.371.7325.920.716.42.45601126.SH四方股份优于大市29.100.860.991.2133.929.324.15.40601567.SH三星医疗优于大市27.151.611.802.2616.915.112.03.14002922.SZ伊戈尔优于大市29.860.691.231.4943.224.220.03.84603556.SH海兴电力优于大市36.512.062.092.4017.717.515.22.50300693.SZ盛弘股份优于大市49.401.371.491.7036.033.229.08.36688349.SH三一重能优于大市27.121.481.742.1818.415.612.42.50300274.SZ阳光电源优于大市190.515.326.747.0435.828.327.19.29601865.SH福莱特优于大市18.860.431.061.5943.917.711.92.07601877.SH正泰电器优于大市32.011.802.302.5617.813.912.51.60300750.SZ宁德时代优于大市415.6011.1215.1918.9437.427.421.96.433931.HK中创新航优于大市35.200.330.781.20105.545.329.51.60300037.SZ新宙邦优于大市64.301.261.491.8151.043.235.44.97300014.SZ亿纬锂能优于大市87.371.992.203.6843.939.723.84.64300073.SZ当升科技优于大市67.980.871.461.9978.446.434.22.57688005.SH容百科技优于大市30.060.410.690.9572.643.631.52.59002245.SZ蔚蓝锂芯优于大市18.000.420.640.8142.628.122.22.87688772.SH珠海冠宇优于大市25.830.380.571.2467.945.620.94.29688778.SH厦钨新能优于大市77.080.981.592.0278.748.438.14.39002850.SZ科达利优于大市164.955