纺织服装行业2025年三季报总结：纺织制造略有承压服装家纺持续复苏

目录索引TOC\o"1-2"\h\z\u一、织装业述纺织造有压服家纺续苏 8二、织装业营况回顾 （一营收入 （二净润 13（三毛率 15（四销费率管费用率 16（五存货 19（六应账款 21三、装纺块道同店况 23（一服家司2025Q3渠数较初数减少同分化 23（二服家司2025Q3线营占趋分化 27四、结投建议 30（一纺制板块 30（二服家板块 30（三投建议 31五、险示 32（一宏经下风险 32（二汇波风险 32（三劳力本升险 32（四原料格幅动风险 32图表索引图1：织装业收入亿） 8图2：织装业润（非归，元） 8图3：2025Q3申纺服饰深3008图4：2025Q3申纺制造深3008图5：2025Q3申服家纺深3009图6：2017年以织服（万市率（TTM） 9图7：2017年以万A股盈（TTM） 9图8：SW业息（%）（2025/9/30） 9图9：织装金持股值总仓仓重 10图10纺服装业业收（元） 图：织制板业收情（元） 图12服家纺块业收情（元） 图13纺制造分业营增对比 12图14服家纺分业营增对比 12图15纺服装业利润扣后母亿） 13图16纺制造块利润扣后母亿） 13图17服家纺块利润扣后母亿） 13图18纺制造分业扣归净润速比 14图19服家纺分业扣归净润速比 14图20纺服装业利率 15图21纺制造块利率况 15图22服家纺块利率况 15图23纺制造分业毛率比 16图24服家纺分业毛率比 16图25纺服装业售费率管费率 17图26纺制造块售费率管费率况 17图27服家纺块售费率管费率况 17图28纺制造分业销费率比 18图29服家纺分业销费率比 18图30纺制造分业管费率比 18图31服家纺分业管费率比 19图32纺服装业货周率次） 19图33纺制造块货周率次） 20图34服家纺块货周率次） 20图35纺制造分业存周率比次） 20图36服家纺分业存周率比次） 21图37纺服装业收账周率次） 21图38纺制造块收账周率次） 22图39服家纺块收账周率次） 22图40纺制造分业应账周率次） 22图41服家纺分业应账周率次） 23表1：织装分业 7表2：装纺业渠道量同情（道单：） 23表3：装纺业发展况收单：万元） 28引言纺织服装行业2025年三季报已经披露完毕。我们将行业中77家公司纳入研究范围。根据各个公司主营业务情况，将行业细分为毛纺、棉纺、印染、辅料、皮革、无纺布、户外代工、其他纺织、男装、女装、休闲服饰、鞋帽、家纺、内衣、户外体育、童装、职业装、其他服装等18个子行业。同时，我们将毛纺、棉纺、印染、辅料、皮革、无纺布、户外代工、其他纺织纳入纺织制造范围，将男装、女装、休闲服饰、鞋帽、家纺、内衣、户外体育、童装、职业装、其他服装纳入服装家纺范围。我们从历史纵向比较与行业横向比较两个角度对营业收入、净利润、毛利率、期间费用率、存货、应收账款等行业重要指标进行对比分析，以求揭示行业发展真实情况。需要注意的是：司数据出现异常值将对行业总体数据造成较大扰动，所以我们对很多公司数据进行（一是补充历史上残缺的数据，二是避免外延并表等因素，或发展其他业务。（）从森马公司中分拆出来并入童装行业。因数据所限，分析期间费用率、存货周转率在计算行业营业收入时，需将其金融、地产业务剔除，在计算其他行业指标时需将统计男装细分行业数据时将其排除，但是在统计纺织服装总行业、纺织制造、服装年2016-2017关于2025Q3存货周转率及应收账款周转率的计算，我们选择2024Q4-2025Q3-KY。细分行业公司代码公司名称细分行业公司代码细分行业公司代码公司名称细分行业公司代码公司名称毛纺603889.SH新澳股份男装601566.SH九牧王002193.SZ如意集团女装002612.SZ朗姿股份棉纺000726.SZ鲁泰A603518.SH锦泓集团002042.SZ华孚时尚603808.SH歌力思002083.SZ孚日股份603839.SH安正时尚002394.SZ联发股份603196.SH日播时尚601339.SH百隆东方603587.SH地素时尚002634.SZ棒杰股份003016.SZ欣贺股份603558.SH健盛集团301088.SZ戎美股份605138.SH盛泰集团休闲装002269.SZ美邦服饰605189.SH富春染织002563.SZ森马服饰001234.SZ泰慕士603877.SH太平鸟印染600448.SH华纺股份鞋帽603001.SH奥康国际600987.SH航民股份603116.SH红蜻蜓605055.SH迎丰股份603608.SH天创时尚辅料002003.SZ伟星股份603958.SH哈森股份002098.SZ浔兴股份家纺002293.SZ罗莱生活皮革002494.SZ华斯股份002327.SZ富安娜300591.SZ万里马002397.SZ梦洁股份002674.SZ兴业科技603365.SH水星家纺603130.SH云中马内衣002763.SZ汇洁股份无纺布300658.SZ延江股份600137.SH浪莎股份603238.SH诺邦股份600630.SH龙头股份300877.SZ金春股份603511.SH爱慕股份其他纺织002404.SZ嘉欣丝绸001209.SZ洪兴股份603665.SH康隆达户外体育002780.SZ三夫户外603055.SH台华新材300005.SZ探路者605180.SH华生科技603908.SH牧高笛605003.SH众望布艺童装002762.SZ金发拉比300819.SZ聚杰微纤002875.SZ安奈儿户外代工603307.SH扬州金泉603557.SHST起步605080.SH浙江自然301276.SZ嘉曼服饰002486.SZ嘉麟杰职业装002687.SZ乔治白男装002029.SZ七匹狼300840.SZ酷特智能002154.SZ报喜鸟300918.SZ南山智尚002832.SZ比音勒芬其他服装601718.SH际华集团600177.SH雅戈尔300577.SZ开润股份600398.SH海澜之家600439.SH瑞贝卡600400.SH红豆股份一、纺织服装行业概述：纺织制造略有承压，服装家纺持续复苏（未特殊注明，本报数据来源均为 及上公司财报。）771494.885.010.9%。图1：纺织服装业营业入（亿元） 图2：纺织服装业净利（扣非后归母，亿）0

2046.61956.12060.42090.11494.81009.7517.91494.81009.7517.914.5%-4.4%5.3%1.4%-0.2%-0.9%0.1%

200%180%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%

0

148.0148.0125.0106.182.5%79.585.057.3% 65.440.1-15.2%-10.9%-46.3%2021 2023 2025Q1

150%125%100%75%50%25%0%-25%-50%纺织服行业业收入 同比增（右）

纺织服行业非归净利润 同比增（右）据从资本市场表现来看，2025Q3纺织服装行业表现跑输大盘，2025Q1-Q3（2025年日300+8.14%和17.94%；分板块来看，SW纺织制造和SW服装家纺涨跌幅分别为+3.45%和+5.24%，纺织制20172025年月30PE(TTM)最大值为34.9314.4419.562025年月30日SW图3：2025Q3申万纺织饰与沪深走势 图4：2025Q3申万纺织造与沪深走势50050005000005002025/1/12025/3/1 2025/5/1 2025/7/12025/9/1-1-3-4

累计超收益（右） 纺织服（申沪深300

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

600050050005000005002025/1/1 2025/3/1 2025/5/1 2025/7/1 2025/9/1-1-3-4

累计超收益（右） 纺织制（申沪深300

20%15%10%5%0%-5%-10%-15%图5：2025Q3申万服装家纺与沪深300走势50000050000050002025/1/15002025/3/12025/5/12025/7/12025/9/10005004 15%3 10%1 5%-1 -5%-3 -10%-4 -15%累计超收益（右） 沪深300 服装家（申）图6：2017年初以来纺织服装（申万）市盈率（TTM）15013011090705030102017/01/032019/01/032021/01/032023/01/032025/01/03

图7：2017年初以来申万A股市盈率（TTM）24222018161412102017/01/03 2019/01/03 2021/01/03 2023/01/03 2025/01/03纺织服饰 申万Ａ指从股息率情况来看，截至2025年9月30日，纺织服装行业股息率为2.94%，在28个行业中排名第5，股息率处于前列。图8：SW行业股息率（%）（2025/9/30）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.5银行食品…家用…交通…纺织…沪深银行食品…家用…交通…纺织…沪深300通信建筑…公用…建筑…非银…轻工…钢铁汽车农林…化工商业…有色…传媒医药…机械…休闲…电气…电子综合从整体上看：从近十年的数据来看，公募基金重仓持股纺织服装行业占比自17Q318Q2的0.77%达到24Q40.090.11%16Q3比持续低于纺织服装行业占A股总市值的比例，这一比例在25Q3为0.56%，环比25Q20.0725Q3为0.02%，环比25Q2下降0.03个百分点；公募基金重仓持股服装家纺板块25Q3为0.09%25Q20.06图9：纺织服装基金重仓持股市值占总重仓持仓比重

2.09%1.5%1.32%

0.77%0.23%

0.27% 0.21%0.11% 0.11%基金重仓值：织服装/A股 总市值：织服装/A股图10：纺织制造基金重持股市值占总重仓仓重 图11：服装家纺基金重持股市值占总重仓仓比重0.8%0.7%

0.74%

1.36%0.5%0.44%0.4%0.3%0.2%0.1%15Q316Q115Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3

0.07%0.11%0.00.01%

0.02%

15Q316Q116Q315Q316Q116Q317Q117Q318Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3

0.88%

2%0.06%0.66%2%0.06%0.16%0.16%

0.25%0.09%

0.09%基金重仓市值：纺织制/A股 总市值：织制/A股

基金重仓值：装家纺/A股 总市值：装家/A股二、纺织服装行业经营情况回顾（一）营业收入2025Q1-3，纺织服装行业营收为1494.8亿元，同比增长0.1%。2025Q1-3605.22.1%889.61.6%，板块营图（亿元）0

2021 2022 2023 2024 2025Q12025H1

200%2046.61956.12046.61956.12060.4 2090.11494.81009.7517.914.5%- %1.4% -0.2% -0.9% 0.1%4.45.3%160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%纺织服行业业收入 同比增速（右轴）图13：纺织制造板块营收入情况（亿元） 图14：服装家纺板块营收入情况（亿元）0

710.1710.1752.7754.0823.8605.2399.421.3%6.0%9.3%0.2%193.41.7%-1.9%-2.1%2021 2023 2025Q1 2025Q1-3纺织制行业业收入 同比增（右

90%60%30%0%-30%

0

1336.51336.51203.41306.41266.2889.611.1%8.6%610.2-3.1%324.5-1.3%-0.3%1.6%-10.0%2021 2023 2025Q1 服装家行业业收入 增（右

50%40%30%20%10%0%-10%-20%纺织制造板块中，2025Q1-3，无纺布子行业营收同比增长最多，同比增长20.9%，辅料、户外代工子行业营收同比增长，印染、棉纺、毛纺、皮革子行业营收同比下降。6.1%图15：纺织制造细分行业营收增速对比20.9%1.8%20.9%1.8%4.4%-3.4%-5.1%-2.0%-1.5%30%20%10%0%-10%-20%-30%无纺布 印染 辅料 棉纺 毛纺 皮革 户外代工2021 2022 2023 2024 2025Q1 2025H1 2025Q1-3图16：服装家纺细分行业营收增速对比40%30%20%

-2.3%

4.3%

1.9%

-2.8%

-5.8%

6.1%1.8%

-12.3%

2.1%女装 男装 家纺 鞋帽 休闲 童装 内衣 户外体育职业装2021 2022 2023 2024 2025Q1 2025H1 2025Q1-3（二）净利润2025Q1-3，纺织服装行业的扣非归母净利润为85.0亿元，同比下降10.9%。2025Q1-337.410.7%，2025Q1-347.611.0%图17：纺织服装行业净利润（扣非后归母，亿元）148.00

2021 2022 2023 2024 2025Q1 2025H1

150%125.0106.1125.0106.182.5%79.585.057.3%65.440.1-15.2% -7.1%-14.8%-10.9%-46.3%100%75%50%25%0%-25%-50%纺织服行业非归净利润 同比增（右）;图18：纺织制造板块净润（扣非后归母，元） 图19：服装家纺板块净润（扣非后归母，元）0

53.353.345.544.537.337.427.1100.6%12.219.3%16.9%-14.6%-18.0% -9.2%-10.7%2021 2023 2025Q1

240%200%160%120%80%40%0%-40%

0

94.794.787.761.647.634.0158.1%38.373.7%27.9-64.1%-29.8%-14.7%-18.4%-11.0%2021 2023 2025Q1

400%300%200%100%0%-100%纺织制行业非后母净润 同比增（右）

服装家行业非后母净润 同比增（右）纺织制造板块中，2025Q1-3图20：纺织制造细分行业扣非归母净利润增速对比37.2%6.5%37.2%6.5%-6.0%-22.3%-10.2%-0.8%-96.5%无纺布 辅料 印染 毛纺 棉纺 皮革 户外代工2021 2022 2023 2024 2025Q1 2025H1 2025Q1-3注：棉纺板块2020年为-0.1亿元，2021年为30.3亿元图21：服装家纺细分行业扣非归母净利润增速对比88.6%15.0%88.6%15.0%24.6%-6.7%-23.1%-51.7%-30.4%-54.7%-9.3%家纺 男装 女装 童装 内衣 休闲 鞋帽 户外 职业装2021 2022 2023 2024 2025Q1 2025H1 2025Q1-3注：休闲板块扣非归母净利润2021年为0.1亿元，2022年为-7.0亿元（三）毛利率2025Q1-3，纺织服装行业毛利率为33.6%，同比提升1.7个百分点。分板块来看，纺织制造板块2025Q1-3毛利率为18.1%，同比持平；服装家纺板块2025Q1-33.3图22：纺织服装行业毛利率33.1%31.7%33.1%31.7%33.9%33.6%31.9%33.6%35%30%25%20%15%10%5%0%2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3纺织服装行业毛利率图23：纺织制造板块毛率情况 图24：服装家纺板块毛率情况19.3%17.9%17.2%19.3%17.9%17.2%18.1% 18.1% 18.1%47.4% 47.5%46.4%49.7%43.2% 43.1%20%15%10%5%

50%40%30%20%0%2021 2022 2023 2024 2024Q1-32025Q1-3

10%

2021 2022 2023 20242024Q1-32025Q1-3纺织制行业利率 服装家行业利率排除其他纺织、其他服装类公司，对细分子行业进行横向对比。图25：纺织制造细分行业毛利率对比

20.1%

14.9%

40.2%

14.8%

27.0%毛纺 棉纺 印染 辅料 无纺布 皮革 户外代工2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3图26：服装家纺细分行业毛利率对比66.5%59.1%66.5%59.1%50.9%53.5%46.6%47.9%41.7%44.3%38.4%70%60%50%40%30%20%10%0%男装 女装 休闲 鞋帽 家纺 内衣 户外 童装 职业装2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3（四）销售费用率、管理费用率2025Q1-3，纺织服装行业销售费用率为18.0%，同比增长1.3个百分点；管理费用率5.8%，同比增长0.1个百分点。2025Q1-32.6%，同比增长0.20.3图27：纺织服装行业销售费用率及管理费用率16.5%16.7%16.5%16.7%17.3%17.7%18.0%16.7%5.2%5.6%5.7%5.9%5.7%5.8%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3纺织服行业售费率 纺织服行业理费率图28：纺织制造板块销费用率及管理费用情况 图29：服装家纺板块销费用率及管理费用情况4.2%4.5%4.2%4.5%4.6%4.6%4.4%4.7%2.6%2.3%2.3%2.5%2.4%2.6%4%3%2%1%0%2021 2022 2023 2024 2024Q1-32025Q1-3纺织制行业售费率 纺织制行业理费率

26.1%26.1%27.7%28.2%29.9%31.9%29.4%5.8%6.4%6.4% 6.9% 6.9% 6.8%2021 2022 2023 20242024Q1-32025Q1-3服装家行业售费率 服装家纺行业管理费用率图30：纺织制造细分行业销售费用率对比10.3%3.2%10.3%3.2%3.7%2.4%1.8%1.5%1.6%10%8%6%4%2%0%毛纺 棉纺 印染 辅

皮革 无纺布 户外代工2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3图31：服装家纺细分行业销售费用率对比

42.7%

33.3%

30.5%

36.9%

22.8%

30.0%

13.7%0%男装 女装 休闲

鞋帽 家

内衣 户外体育 童

职业装2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3图32：纺织制造细分行业管理费用率对比0%9%0%9%8%7%8.9%6.7%6%5%4%3%2%1%0%4.8%3.9%4.4%3.9%2.6%毛纺 棉纺 印染 辅料 皮革 无纺布 户外代工2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3图33：服装家纺细分行业管理费用率对比9.6%10.2%9.6%10.2%8.4%7.9%6.5%6.4%5.5%5.9%5.4%10%8%6%4%2%0%男装 女装

休闲 鞋

家纺 内

户外体育 童

职业装2021 2022 2023 2024 2024Q1-3 2025Q1-3（五）存货2025Q1-3，纺织服装行业存货周转率为2.0次，同比下降0.1次。分板块看，纺织制造板块2025Q1-3存货周转率为2.8次，同比下降0.2次；服装家纺板块2025Q1-3存货周转率为1.5次，同比下降0.1次。图34：纺织服装行业存货周转率（次）2.42.52.42.52.12.12.12.02.52.01.51.00.50.0

2021

2022

2023

2024

2024Q1-3 2025Q1-3纺织服装行业存货周转率图35：纺织制造板块存周转率（次） 图36：服装家纺板块存周转率（次）3.02.83.02.82.82.73.02.83.02.52.01.51.00.50.0

2.52.22.02.22.01.71.61.61.51.51.00.5 纺织制造行业存货周转率

0.0

2021 2022 2023 2024 2024Q1-32025Q1-3服装家纺行业存货周转率排除其他纺织、其他服装类公司，对细分子行业进行横向对比。2025Q1-3纺织制造板块里无纺布子行业的存货周转率最高，为6.8次。2025Q1-3，户外代工子行业存货周转率同比提升，皮革子行业同比基本持平，毛纺、棉纺、辅料、无纺布、印染子行业同比下降。2.12025Q1-3，鞋图37：纺织制造细分行业存货周转率对比（次）6.84.46.84.43.82.52.72.71.7876543210毛纺 棉纺 印染 辅料 无纺布 皮革 户外代工2021 2022 2023 2024 2024Q1-Q3 2025Q1-Q3图38：服装家纺细分行业存货周转率对比（次）2.11.82.11.81.91.92.01.71.21.31.22.52.01.51.00.50.0男装

女装 休

鞋帽 家

内衣 户外体育 童

职业装2021 2022 2023 2024 2024Q1-Q3 2025Q1-Q3（六）应收账款2025Q1-3，纺织服装行业应收账款周转率为8.4次，同比下降0.1次。分板块看，纺织制造板块2025Q1-3应收账款周转率为8.1次，同比下降0.5次；服装家纺板块2025Q1-3应收账款周转率为8.7次，同比提升0.2次。图39：纺织服装行业应收账款周转率（次）9.48.99.48.99.08.38.58.49.08.07.06.05.04.03.02.01.00.02021 2022 2023 2024 2024Q1-Q3 2025Q1-Q3纺织服装行业应收账款周转率图40：纺织制造板块应账款周转率（次） 图41：服装家纺板块应账款周转率（次）9.49.69.49.68.67.98.68.110.08.06.04.02.00.0

纺织制造行业应收账款周转率

10.09.48.69.48.69.38.68.58.78.07.06.05.04.03.02.01.00.0

服装家纺行业应收账款周转率分板块来看，纺织制造板块中，2025Q1-3，毛纺、无纺布、皮革、户外代工子行业应收账款周转率同比提升，棉纺、印染、辅料子行业同比下降。（应收账款周转率意义说明：如果终端销售不景气，渠道库存压力大，则经销商会面临资金回笼压力，欠公司的货款偿还速度变慢，反之终端销售情况较好，渠道库存下降，经销商资金压力小，偿还公司货款的速度加快，因此渠道库存情况一定程度体现在应收账款周转率上）。图42：纺织制造细分行业应收账款周转率（次）16.68.416.68.47.18.05.46.26.420151050毛纺 棉纺

印染 辅

无纺布

皮革 户外代工2021 2022 2023 2024 2024Q1-Q3 2025Q1-Q3图43：服装家纺细分行业应收账款周转率（次）14.213.111.014.213.111.010.99.76.84.04.51614121086420男装 女装 休闲 鞋帽 家纺 内衣 户外体育 童装 职业装2021 2022 2023 2024 2024Q1-Q3 2025Q1-Q3三、服装家纺板块渠道及同店情况（一）服装家纺公司2025Q3渠道数量较年初多数净减少，同店分化2025Q3剩下表2：服装家纺企业线下渠道数量与同店情况（渠道单位：个）行业公司渠道201920202021202220232024Q1-320242025Q1-3直营35748672710541252137914681583经销52415057494548884724449343654010渠道总数55985543567259425976587258335684海澜之家渠道YoY9.8%-1.0%2.3%4.8%0.6%-2.9%-2.4%-3.2%直营收入（亿元）174.2137.7151.3137.5164.6113.0152.7108.5直营同店（万元）311.2248.4266.8231.5275.4192.4261.8190.9男装同店增长直营4.7%52-20.2%607.4%406-13.2%39919.0%476-2.1%492-5.0%496-0.8%485加盟13241116595523526516504422渠道总数137611761001922100210081009907红豆股份渠道YoY2.8%-14.5%-14.9%-7.9%8.7%5.5%0.7%-10.0%直营收入（亿元）0.90.72.64.16.34.46.23.1直营同店（万元）177.9117.365.2102.8132.489.4125.063.5同店增长-5.9%-34.0%-44.4%57.5%28.8%-5.1%-5.6%-29.0%直营1017966908745791815896924加盟19151790178716991595154114751377渠道总数29322756269524442386235623712301九牧王渠道YoY5.7%-6.0%-2.2%-9.3%-2.4%-1.2%-0.6%-2.3%直营收入（亿元）10.19.110.38.711.79.914.511.3直营同店（万元）99.394.3113.8116.2147.9121.5161.6122.6同店增长-4.0%-5.0%20.7%2.1%27.2%27.6%9.3%0.9%直营441486532579607未披露644未披露加盟453493568612648650渠道总数8949791100119112551294比音勒芬渠道YoY17.0%9.5%12.4%8.3%5.4%3.1%直营收入（亿元）-12.619.117.823.925.7直营同店（万元）-259.9359.8307.4393.7398.8同店增长--38.4%-14.6%28.1%1.3%直营493450425399438未披露366未披露经销13114318717810799渠道总数594593612577545465朗姿股份渠道YoY17.6%-0.2%3.2%-5.7%-5.5%-14.7%直营收入（亿元）10.89.711.28.711.410.6直营同店（万元）218.7215.3262.9217.6260.3289.6同店增长-15.7%-1.6%22.1%-17.2%19.6%11.3%直营274312380460504520468452经销275238170151148138110102渠道总数585550550613652658578554歌力思渠道YoY-1.2%-6.0%0.0%11.5%6.4%0.0%-11.3%-15.8%直营收入（亿元）14.414.018.019.424.018.126.217.7直营同店（万元）526.1447.1473.4420.7475.8348.5559.8390.5女装同店增长14.8%-15.0%5.9%-11.1%13.1%5.8%17.7%12.1%直营319374301282270249253289经销581456426395376326318359渠道总数900830727677646575571648安正时尚渠道YoY-7.2%-7.8%-12.4%-6.9%-4.6%-12.7%-11.6%12.7%直营收入（亿元）6.810.29.75.97.64.46.45.0直营同店（万元）213.8271.5320.9209.6280.3175.5253.0174.0同店增长12.0%26.9%18.2%-34.7%33.8%-11.3%-9.8%-0.8%直营380371354312276261276236经销724783845811761675761535地素时尚渠道总数渠道YoY11044.0%11544.5%11993.9%1123-6.3%1037-7.7%936-13.8%890-14.2%771-17.6%直营收入（亿元）10.411.512.910.411.56.39.36.9直营同店（万元）274.6311.2364.7333.3416.7242.5337.0292.4同店增长14.0%13.3%17.2%-8.6%25.0%-10.4%-19.1%20.6%直营223151155161151135126125经销546449491493510472409434渠道总数769600646654661607575559日播时尚渠道YoY-27.9%-22.0%7.7%1.2%1.1%-3.3%-13.0%-7.9%直营收入（亿元）4.62.83.32.53.02.12.81.8直营同店（万元）207.7186.5212.3155.3198.7151.9222.2144.0同店增长47.7%-10.2%13.8%-26.8%27.9%3.6%11.9%-5.2%直营175176187170134135137136经销1118293763544945渠道总数186194216207197189186181锦泓集团渠道YoY21.6%4.3%11.3%-4.2%-4.8%-4.5%-5.6%-4.2%直营收入（亿元）8.510.011.18.69.65.67.84.9直营同店（万元）455.8515.9515.7415.5487.3298.8419.4272.4同店增长-19.1%13.2%0.0%-19.4%17.3%-14.2%-13.9%-8.9%直营451419407421399未披露356未披露经销11910589858560渠道总数570524496506484416欣贺股份渠道YoY-5.0%-8.1%-5.3%2.0%-4.3%-14.0%直营收入（亿元）17.613.314.611.411.89.4直营同店（万元）390.8317.2359.5271.5295.7264.0同店增长31.6%-18.8%13.3%-24.5%8.9%-10.7%直营-----未披露未披露经销-----渠道总数376630912823275127032811森马服饰渠道YoY-1.7%-17.9%-8.7%-2.6%-1.7%2.0%直营收入（亿元）65.449.650.342.841.741.9直营同店（万元）173.8160.3178.1155.7154.3149.1休闲同店增长直营-2.0%1633-7.7%155411.1%1616-12.6%1427-0.9%11751095-3.4%1074经销28633062359832442556238122452035渠道总数44964616521446713731347633733109太平鸟渠道YoY-2.1%2.7%13.0%-10.4%-20.1%-14.3%-9.6%-10.6%直营收入（亿元）33.740.846.134.232.719.028.119.3直营同店（万元）206.3262.3285.3239.7278.3173.3249.1179.7同店增长-2.0%27.1%8.8%-16.0%16.1%-10.5%-10.5%3.7%直营1369133012301282124310541033700经销153813541，38411971203126712021228鞋帽奥康国际渠道总数290726842，6142，4792，446232122351928渠道YoY-2.7%-7.7%-2.6%-5.2%-1.3%-6.2%-8.6%-16.9%直营收入（亿元）13.214.414.912.814.711.5直营同店（万元）96.6108.1120.799.8118.3111.1同店增长-11.8%12.0%11.7%-17.1%18.4%-6.0%直营317220261460449未披露515未披露经销384932922873252825132384渠道总数416635123134298829622899红蜻蜓渠道YoY0.7%-15.7%-10.8%-4.7%-0.9%-2.1%直营收入（亿元）2.51.92.03.74.74.4直营同店（万元）80.287.477.680.2105.185.2同店增长9.1%8.9%-11.2%3.4%31.0%-18.9%直营1193940880831771未披露687未披露经销538488442421380314渠道总数173114281322125211511001天创时尚渠道YoY-10.1%-17.5%-7.4%-5.3%-8.1%-10.9%直营收入（亿元）11.810.810.37.48.16.8直营同店（万元）99.2115.1116.989.3105.199.0同店增长5.0%16.1%1.5%-23.6%17.7%-5.8%直营117810981020967867831816701经销278220220177173148133120渠道总数14561318124011441040979949821哈森股份渠道YoY-8.3%-9.5%-5.9%-7.7%-9.1%-6.9%-8.8%-16.1%直营收入（亿元）10.18.39.36.97.65.47.34.7直营同店（万元）85.475.290.771.488.065.089.567.3同店增长-4.5%-11.9%20.6%-21.4%23.3%6.2%1.7%3.6%直营-----未披露未披露经销-----渠道总数579056345744538952345514巴拉巴拉渠道YoY9.4%-2.7%2.0%-6.2%-2.9%5.3%直营收入（亿元）96.989.4102.789.393.7102.7直营同店（万元）167.4158.7178.8165.7179.0186.2同店增长9.7%-5.2%12.7%-7.3%8.0%4.0%直营1085931893720519未披露441未披露童装经销渠道总数420150534915053321225292101227479399670安奈儿渠道YoY5.0%0.0%-18.6%-17.4%-21.6%-15.5%直营收入（亿元）7.27.36.38.16.92.4直营同店（万元）66.578.170.2112.587.054.4同店增长3.6%17.4%-10.1%60.4%-22.7%-8.8%直营20013811210089未披露87未披露金发拉比经销渠道总数93311338771015805917762862555644500587渠道YoY-17.2%-10.4%-9.7%-6.0%-25.3%-8.9%直营收入（亿元）-0.60.50.40.40.4直营同店（万元）-45.245.340.042.246.0同店增长--0.3%-11.7%5.6%8.8%直营-257261307335未披露411未披露经销-19792220235523952227渠道总数-22362481266227302638罗莱生活渠道YoY--11.0%7.3%2.6%-3.4%直营收入（亿元）-3.33.73.14.14.0直营同店（万元）-130.1142.1101.0122.497.3家纺同店增长直营---4379.2%470-28.9%47121.2%484未披露-20.5%485未披露经销-102910559991010987渠道总数-14661525147014941472富安娜渠道YoY--4.0%-3.6%1.6%-3.9%直营收入（亿元）7.57.07.77.37.27.4直营同店（万元）-159.1163.2155.0148.8152.6同店增长--2.6%-5.0%-4.0%2.6%直营19331725163614941421135413561278经销471414388382409388390352渠道总数24142156204819151830174017461630内衣爱慕股份渠道YoY-2.3%-10.7%-5.0%-6.5%-4.4%-5.6%-4.6%-6.3%直营收入（亿元）22.819.821.218.420.613.918.913.4直营同店（万元）117.7115.0129.7123.4145.0102.3139.4104.5同店增长6.8%-2.3%12.8%-4.9%17.5%-2.5%-3.9%2.2%直营39243025181099经销297247196186190209218214渠道总数336271226211208219227223户外牧高笛渠道YoY-3.7%-19.3%-16.6%-6.6%-1.4%3.8%9.1%1.8%直营收入（亿元）0.30.20.30.20.20.10.10.1直营同店（万元）65.795.292.885.1105.194.0162.469.6同店增长-7.9%44.9%-2.5%-8.3%23.5%46.2%54.5%-26.0%注：海澜之家将经销渠道与直营渠道合并计算同店，锦泓集团同店数用主品牌总收入/主品牌总渠道，安正时尚未披露除童装外的直营Q3kidilizkidiliz（二）服装家纺公司2025Q3线上营收占比趋势分化2025Q1-3其中地2025Q1-37同比下降。太平鸟、奥康国际、哈森股份、牧高笛、日播时尚7家上市公司线上营收占比较2024Q1-36表3：服装家纺企业电商发展情况（收入单位：百万元）行业公司渠道20202021202220232024Q1-320242025Q1-3线上收入2049.72725.62，856.53，258.13，198.44419.13092.9海澜之家YoY54.7%33.0%4.8%14.1%44.7%35.6%-3.3%主营收入17444.919435.017905.220754.415258.820956.515144.6线上占比11.7%14.0%16.0%15.7%21.0%21.1%20.4%线上收入332.2482.7530.4582.6306.8468.7226.8红豆股份YoY27.6%45.3%9.9%9.8%-16.9%-19.5%-26.1%主营收入1789.02274.92041.22069.51489.11810.11133.7男装线上占比18.6%21.2%26.0%28.2%20.6%25.9%20.0%线上收入387.5354.8322.60337.42198.6292.2207.4九牧王YoY28.7%-8.4%-9.1%4.6%-9.6%-13.4%4.4%主营收入2636.22984.92585.63027.72262.23154.42102.0线上占比14.7%11.9%12.5%11.1%8.8%9.3%9.9%线上收入98.2122.6168.00194.97-263.3-比音勒芬YoY508.0%24.8%37.1%16.1%-35.0%-主营收入2303.32720.02884.83536.13000.14004.53201.5线上占比4.3%4.5%5.8%5.5%-6.6%-线上收入5808.86458.46，454.406，227.66-6672.2-森马服饰YoY8.9%11.2%-0.1%-3.5%-7.1%-主营收入15204.915299.613214.8013543.899398.6714625.59844.1休闲线上占比线上收入38.2%2804.442.2%3363.748.8%2，731.846.0%2，092.9-1，196.745.6%1832.7-1，004.3太平鸟YoY主营收入21.3%9187.719.9%10830.9-18.8%8，528.3-23.4%7，724.4-9.5%4，541.6-12.4%6703.4-16.1%4155.7线上占比30.5%31.1%32.0%27.1%26.3%27.3%24.2%线上收入122.5218.9268.9250.0146.5212.0115.6日播时尚YoY8.4%78.7%22.9%-7.0%-14.5%-15.2%-21.1%主营收入797.41008.8933.21013.8624.8850.3565.1线上占比15.4%21.7%28.8%24.7%23.5%24.9%20.5%女装线上收入249.0272.0350.9393.2367.9520.6369.2歌力思YoY117.7%9.2%29.0%12.0%37.5%32.4%0.4%主营收入1893.92327.52363.62878.82105.82996.31989.2线上占比13.1%11.7%14.8%13.7%17.5%17.4%18.6%地素时尚线上收入367.8386.4387.0396.5264.3367.6333.4YoY20.1%5.1%0.2%2.5%-5.2%-7.3%26.1%主营收入2560.32893.32251.92644.41613.42213.61545.2线上占比14.4%13.4%17.2%15.0%16.4%16.6%21.6%线上收入543.8489.1387.0356.7297.8428.6365.5安正时尚YoY48.3%-10.1%-20.9%-7.8%22.4%20.2%22.7%主营收入2086.52180.61548.81488.1896.41279.81028.1线上占比26.1%22.4%25.0%24.0%33.2%33.5%35.6%线上收入385.48489.57459.93448.21-375.6-欣贺股份YoY主营收入45.54%1826.9927.00%2089.12-6.05%1，742.62-2.55%1，758.79-1，017.96-16.2%1405.3-1055.1线上占比21.1%23.4%26.4%25.5%-26.7%-线上收入836.41430.31510.31737.11093.71744.11，053.8锦泓集团YoY75.9%374.5%5.6%15.0%-2.0%0.4%-3.6%主营收入3325.44311.83884.74519.02922.64338.32790.4线上占比25.2%33.2%38.9%38.4%37.4%40.2%37.8%线上收入236.1334.5508.7739.1768.8--朗姿股份YoY主营收入-1322.941.7%1691.552.1%1534.945.3%1984.14.0%1925.1----线上占比17.8%19.8%33.1%37.3%39.9%--线上收入748.2730.8805.3887.5-649.4-红蜻蜓YoY12.7%-2.3%10.2%10.2%--26.8%-主营收入2431.82332.42251.32468.61669.21897.01504.9线上占比30.8%31.3%35.8%36.0%-34.2%-线上收入465.5543.5338.733