国信证券首次覆盖报告：两大引擎筑核心优势并购赋能启进阶新程

索引索引内容目录投资要点 5关键假设 5区别于市场的观点 5股价上涨催化剂 5估值与目标价 6国信证券核心指标概览 7一、从区域机构到头部券商，稳健经营铸就发展底色 8基本概况：股东背景雄厚，业务布局多元 8历史沿革：从地方性券商到全国综合型头部券商 8股权特征：国资控股稳固，股权结构集中 8业务布局：多元协同发展，构建全链条金融服务体系 9财务情况：低杠杆、稳回报，业务经营优势突出 10财务表现：财务稳健，低杠杆稳回报凸显竞争优势 10业务结构：财富管理、投资交易业务经营优势突出 分红情况：践行高分红、高股息，股东回报领先行业 12二、五维优势协同发力，筑牢行业竞争壁垒 12、市场化能力：经纪投资双引擎，顺时应势强动能 12财富管理：线上线下齐发力，转型赋能筑优势 12投资交易：驱动业绩稳收益，资产优化创佳绩 15、区位优势：深耕粤港澳大湾区，政策红利持续释放 17、并购赋能：锚定万和筑区域协同，借势自贸港拓新赛道 19、治理结构：管理层结构兼具稳健性与市场化特征 21、金融科技：多域赋能筑智慧，投入加码强根基 23三、盈利预测和估值展望 24、国信证券盈利预测 24、投资建议 25四、风险提示 26图表目录图1：国信证券核心指标概览图 7图2：从地方性券商到全国综合型头部券商 8图3：国信证券子公司在各业务线多元布局 9图4：公司总资产、净资产逐年稳健增长 10图5：公司近年来营收、归母净利润业绩表现亮眼 10图6：公司在头部券商中ROE具备竞争力 10图7：公司在头部券商中经营杠杆偏低 图8：公司ROA在头部券商中领先 图9：收入端，财富管理、投资交易业务是主要来源 图10：利润端，近年来投资交易业务贡献更加突出 图年国信证券现金分红率高达40.9% 12图12：国信证券股息率在头部券商中较为靠前 12图13：经纪业务净收入稳健增长，持续向好 13图14：客户托管资产规模持续扩张 13图15：公司营业部部均净收入在行业中位居前列 13图16：近期市场新开户数量呈上升趋势 14图17：金太阳手机月活及用户规模逐年增长 14图18：金太阳月活数量在券商行业内领先 14图19：两融余额及市占率稳中有升 15图20：公司两融利率具备行业竞争力 15图21：自营投资净收入在营收中占比持续提升 15图22：公司自营投资收益率在头部券商中具备竞争优势 15图23：其他权益工具投资是驱动权益资产增长的主要构成 16图24：2025年上半年公司在广东省的营业部保持良好的盈利能力与运营效率 18图25：股权融资节奏有所调整，再融资占比增加 18图26：公司在广东省股权融资规模稳健增长 19图27：公司广东省股权融资业务聚焦高新技术行业 19图28：国信证券债权融资及市占率优势持续巩固 19图29：公司2020年以来资管规模有所增加 21图30：公司集合资管业务收入和费率表现突出 21图31：金融科技在各业务条线精准布局 23图32：信息技术投入资金持续增长 23图33：公司持续发力信息技术人才建设 23图34：国信证券PB-Band 25表1：前十大股东大多为实力强劲的国有资本单位 9表2：公司主要财务指标长期维持在第5-10名之间 表3：金融资产配置中的股票比例逐步提升 16表4：国信证券OCI中股票资产收益率良好（单位：亿元） 17表5：公司或将凭借区位条件受益于粤港澳大湾区政策红利 17表6：国信证券历时1年完成对万和证券的并购 20表7：海南省跨境资管试点进程重要政策 20表8：高管背景兼具稳健性和市场化特征，治理经验丰富 22表9：国信证券盈利预测 24表10：国信证券可比估值情况 25投资要点关键假设2025A2025Q1-Q32025-20271700318073203272025-20273.30%、3.35%、3.40%，对应的经纪业务净收入分别实现81.00、92.75、亿元，同比分别+45.2%/+14.5%/+21.6%。2025930.3%24288息收入以及存放金融同业利息收入均有望实现一定增长，支撑信用业务收入。预计2025-2027年公司利息净收入分别实现19.13、22.35、24.71亿元，同比分别+34.4%/+16.8%/+10.6%。投行业务方面，2025年以来市场股权融资节奏有所放缓，同时债权融资业务是公司近年来投行业务收入的重要支撑，借助区位优势以及双区建设政策红利下，公司有望进一步与广东省国有企业实现协同，在投行业务上加强合作，实现稳中有升。预计2025-2027年公司投行业务净收入分别实现10.82、11.53、12.23亿元，同比分别+6.1%/+6.6%/+6.1%。2025/10/28300、创92817。公OCI2025-2027年投资收益分别达到95.71、96.73、104.21亿元，同比分别+16.0%/+1.1%/+7.7%。5）资管业务，公司资管业务在综合收入贡献占比相对较小，分别通过国信资管和鹏华基2025-20278.879.65、10.50+8.3%/+8.8%/+8.8%。我们预计国信证券2025-2027年营业收入分别为亿元、267.91亿元、303.3525%84%132176289147.9+43.6%/9.4/+14.6%EPS1.231.341.5410.45、13.33元，对应ROE9.5%、9.4%、9.8%。区别于市场的观点市场或认为公司依赖传统经纪与自营业务，业务结构较为单一。我们认为，公司虽以财富管理、投资交易为核心驱动，但并非依赖单一业务：一方面，财富管理业务正通过数字化转型与投顾能力升级持续拓展增量，非货基金保有规模突破800亿元；另一方面，投资交易业务资产配置策略根据市场变化趋势灵活调整，目前实现稳健收益，叠加收购万和证券带来的海南跨境资管新赛道，业务结构正向多元协同升级，后续差异化竞争优势将进一步凸显。股价上涨催化剂台获客及服务能力领先，且与支付宝合作，线下零售网点布局全国，市场向好下有望驱动净利润增速和ROE水平提升，从而推动股价上涨。估值与目标价公司财富管理业务、投资业务构成业绩增长的双引擎，收购万和将借助海南自贸港跨境资管业务开辟新赛道。我们看好公司作为具备综合优势的头部券商，未来综合实力和竞争能力的不断提升，给予2025年底1.55倍PB，对应目标价为16.1元/股，首次覆盖，给予增持评级。|国信证券 2025年11月03日国信证券核心指标概览图1：国信证券核心指标概览图100%100%100%100%50%100%100%100%100%50%国信证券鹏华基金管理有限公司国信资本有限公司国信证券资产管限国信证券香港金融控股有司国信期货有限公国信弘盛私募基金管理有限公司()历年财报、公司官网一、从区域机构到头部券商，稳健经营铸就发展底色20142022基本概况：股东背景雄厚，业务布局多元托投资公司与中国国际企业合作公司合作成立。通过持续增资与名称规范，公司完成了从地方性券商向区域性大型机构的初步转型。业务整合期（2001-2014年）：公司在2005-2006年先后通过承接大鹏证券投行业务、收购民安营业部等进行业务整合，业务规模与市场份额显著扩张。随着深圳市投资控股有限公司（以下简称深投控）成为第一大股东并推动股份制改造，公司治理架构与核心能力逐渐完善，并最终于2014年在深交所成功上市。（0152025图2：从地方性券商到全国综合型头部券商历财，司网 ，至2025年10月20259月，202080%。表1：前十大股东大多为实力强劲的国有资本单位序号股东名称持股数量（亿股）占总股本比例1深圳市投资控股有限公司32.2331.47%2华润深国投信托有限公司21.3720.87%3云南合和(集团)股份有限公司16.1215.74%4全国社会保障基金理事会4.574.46%5深圳市资本运营集团有限公司3.483.40%8香港中央结算有限公司1.491.45%9一汽股权投资(天津)有限公司1.141.11%10中国证券金融股份有限公司0.750.73%合计85.2083.20%，截至2025/9/1020252024年50%图3：国信证券子公司在各业务线多元布局100%100%100%100%100%100%100%50%国信证券鹏华基理有限公司国信资本有限责任公司国信证券资产管理有限公国信证券香金融控股有司国信期货有限责任公司国信弘盛私募基金管理有限(国信证券2025半年报财务情况：低杠杆、稳回报，业务经营优势突出2017–202414.6%、13.7%2025+10.8%5181.81248.32022+16.5%+27.8%201.782.242.8%、71.0%。图4：公司总资产、净资产逐年稳健增长 图5：公司近年来营收、归母净利润业绩表现亮眼0

2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025H

40%35%30%25%20%15%10%5%0%

2001501000

2017A2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025H

40%20%0%-20%-40%-60%营业收入（左） 归母净利润（左）总资产(左） 净资产(左） 总资产同比(右） 净资产同比(右） 营同（） 归净润比右）国信证券在头部券商中呈现出低杠杆、稳回报的特征。根据杜邦模型，我们将券商ROE拆分为ROA经营杠杆，国信证券ROE位列头部券商前列，呈现低杠杆、高ROA的发展趋势。2025年上半年，公司经营杠杆在10家头部券商中排名第10，仅为3.33倍，整ROAROE48.82%425–102025。图6：公司在头部券商中ROE具备竞争力20%18%16141210864202018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025H 广发证券，其中2025H净资产收益率为年化ROE图7：公司在头部券商中经营杠杆偏低 图8：公司ROA在头部券商中领先倍7倍654322018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025H中信证券 国泰海通 中国银河 中金公司 国信证券 广发证券资产表2：公司主要财务指标长期维持在第5-10名之间2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025H营业收入101111111211108归母净利润891099876总资产1011101010101010净资产89887888ROE5696121279，排名范围为42家上市券商202596.3%2025202060.4%202542.8%图9：收入端，财富管理、投资交易业务是主要来源 图10：利润端，近年来投资交易业务贡献更加突出2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025H100%2020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025H80%60%40%20%0%-40%

易 资产管理 其他历财报 历财报分红情况：践行高分红、高股息，股东回报领先行业国信证券始终践行以投资者为本的理念，保持稳健且具持续性的股东回报政策。2024年度公司现金分红率达40.9%，在头部券商中仅次于合并整合后的国泰海通证券，位居行业前列；股息率同样在头部券商中保持领先，仅次于。自2021年以来，公司已连40%图年国信证券现金分红率高达40.9% 图12：国信证券股息率在头部券商中较为靠前40.9%40.0%40.9%40.0%39.5%35.5%30.6%30.5%30.3%27.4%15.3%30%20%10%0%

2.00%2.29%2.19%2.29%2.19%1.77%1.57%1.17%0.96%0.48%1.00%0.50%0.00% 55.82025年上半年A20252.6万亿元，较上年年末增长7.5%图13：经纪业务净收入稳健增长，持续向好 图14：客户托管资产规模持续扩张 财富管理驱动下的精细化运营成为国信证券稳健增长的核心动力。截至2024年，公司共1743206ROA图15：公司营业部部均净收入在行业中位居前列，各公司历年财报市场开户回升下，国信证券有望凭借数字化与线上渠道布局持续受益。根据上交所新开户数据，2025年5月以来市场新开户总数及A股新开户数均呈逐月递增趋势，在此背景下，国信证券的财富管理业务有望持续受益。公司较早布局线上数字化体系，一方面以金太阳APP为核心，深化数字化财富管理平台建设，持续提升线上获客与客户活跃度，2018-2024年期间金太阳平均月活用户数量从202万增长至661万，稳健增长；另一方面，通过第三方渠道引流，将线上流量有效转化为经纪客户，公司较早与头部平台支付宝开展合作，在支付宝APP股票板块下设有券商直达模块，用户可在此选择在国信证券、、国投证券、兴业证券、财通证券5家券商进行线上开户，国信证券作为其中之一，有望将支付宝理财用户流量有效转化至金太阳APP，进一步提升线上获客效率和用户转化率。随着市场新开户的不断增长，公司在线上开户与财富管理业务方面的优势有望进一步凸显。图16：近期市场新开户数量呈上升趋势800万户700万户30010002024/012024/042024/072024/102025/012025/042025/07新户数 A新户上交所图17：金太阳手机月活及用户规模逐年增长 图18：金太阳月活数量在券商行业内领先5000

2018 2019 2020 2021 2022 2023

30%25%20%15%10%5%0%

万万0平均月活用户数（左） 手机证券用户数（左） 月活占比（右）QuestMobile QuestMobile 20254月20253.69%102025年，公司两融利率分别为5.39%，在头部券商中保持高位，盈利能力优于行业平均水平。图19：两融余额及市占率稳中有升 图20：公司两融利率具备行业竞争力0

2019A 20 2021A 2022A 2023A 2024A 资融券余额（左） 市场份额（右）

3.8亿元3.7亿元3.63.53.43.33.23.13.02.92.1.2投资交易：驱动业绩稳收益，资产优化创佳绩投资交易业务已成为公司业绩增长的核心驱动力。自2022年以来，公司投资交易业务收202562.0%60.32025公司投资收益率达到4.7%图21：自营投资净收入在营收中占比持续提升 图22：公司自营投资收益率在头部券商中具备竞争优势6040200

2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025H

亿元60%亿元50%40%30%20%10%0%投资交易业务收入（左） 在营收占比（右

，自营投资收益率=投资收入/金融资产规模，投资收入=投资收益+公允价值变动+债权投资利息收入+其他债权投资利息收入，金融资产=交易性金融资产+债权投资+其他债权投资+其他权益工具投资2025H收益率对金融资产规模取平均做年化处理56.7%37.5%，OCI3.8%2025TPLOCI44.3%、12.5%202520252024表3：金融资产配置中的股票比例逐步提升会计科目细分类别规模（亿元）各类资产在金融资产中的占比2021A2022A2023A2024A2025H2021A2022A2023A2024A2025H融资产（TPL）权益49.1843.90204.66105.78100.232.6%2.0%7.0%3.7%3.4%基金231.10167.28259.22376.44401.5512.2%7.6%8.8%13.2%13.7%债券1,072.821,197.391,264.551,072.251299.7056.7%54.1%42.9%37.5%44.3%其他170.03186.16231.40270.98263.789.0%8.4%7.9%9.5%9.0%债权投资（AC）0.000.692.924.905.710.0%0.0%0.1%0.2%0.2%其他权益工具投资（OCI）71.86104.30153.12328.07365.983.8%4.7%5.2%11.5%12.5%金融资产合计1891.422214.732944.562862.382934.21100.0%100.0%100.0%100.0%100.0%历年财报OCI股票倾斜。OCI2024OCI21.3%202542OCIOCI年上半年达到9.2%OCI图23：其他权益工具投资是驱动权益资产增长的主要构成历年财报表4：国信证券OCI中股票资产收益率良好（单位：亿元）公司2025H12024A本期股利收入计入其他综合收益的利得留存收益益率初始成本公允价值初始成本公允价值国信证券196.25227.87181.24219.768.118.102.2410.209.2中国银河-162.54-137.1925.365.329.282.9612.1广发证券120.45155.67108.20132.2323.446.8110.421.5913.6东方证券102.91122.5492.87108.4814.066.205.070.0010.0中金公司62.0063.4250.0052.9010.531.431.17-0.014.5各司年报 ，OCI中票益包本期利入+公价变产其他合益+终确计留益部分在深圳双区建设与双改示范的政策红利下，国信证券凭借本土国资控股和区位优势，有望在金融开放与创新进程中实现率先突破。自2019年以来，中共中央、国务院密集出台多项顶层设计文件，推动深圳双区建设、粤港澳大湾区市场化改革进入实质性阶段，在资本市场重点聚焦在以下方面：1）金融市场互联互通，扩大金融业对外开放；2）加快科技成果转化，鼓励金融机构为科创企业提供全方位、多层次金融服务；3）多层次资本市场建设，发展特色金融产业。国信证券作为粤港澳大湾区唯一本地国资控股的大型上市券商，在政策引导下有所作为，当前正积极参与跨境理财通试点、聚焦科技行业提供股权和债权融资、金融创新方面创设国信证券大湾区企业科创债篮子等等，依托深厚的本土根基和区位优势，具备在区域金融改革与创新中率先受益的潜力。时间政策/文件重点内容2019时间政策/文件重点内容2019年2月《粤港澳大湾区发展规划纲要》1.大力发展特色金融产业。有序推进金融市场互联互通。3.促进科技成果转化。202010月年》1.支持在资本市场建设上先行先试。（2.扩大金融业、航运业等对外开放。内企业赴境外上市融资。开展本外币合一跨境资金池业务试点。2021年9月《全面深化前海深港现代服务业合作区改革开放方案》1.推进现代服务业创新发展。2.加快科技发展体制机制改革创新。3.深化与港澳服务贸易自由化。4.扩大金融业对外开放。2025年6月《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》优化科技型企业债权和股权融资协同衔接机制；深化绿色金融改革；允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市。2025年9月《粤港澳大湾区内地九市要素市场化配置综合改革试点实施方案》发展多层次资本市场。拟上市企业综合培育平台，稳慎探索私募股权和创业投资份额转让。；国务院，中国政府网公司深耕粤港澳大湾区多年，形成显著的区域领先优势。截至2025年上半年，公司在全国范围内共240家营业部，其中在广东省的营业部网点多达66家，在公司总营业部数量占比为27.5%，远超位列第二的浙江省（28家），展现出明显的规模优势。在此基础上，广东省营业部网点不仅数量突出，而且保持了良好的盈利能力与运营效率，部均收入和规模均位居前列，体现出公司在核心区域的经营质效。2024年11月，国信证券获批成为首批试点参与跨境理财通的14家证券公司之一，作为粤港澳大湾区的本土券商，国信证券有望凭借其在广东省网点分布密集的本土优势，满足多币种、多市场的跨境资产配置需求。24：2025个万元个万元

3,0002,000401,500301,0002010 5000 0广东浙江四川北京江苏上海福建山东陕西湖北湖南营网数（） 部均收入（右） 部利（）国信证券2025半年报依托粤港澳大湾区的本土深耕与政策机遇，股权融资具备一定的地缘优势。近年来，公司股权融资结构逐步调整，再融资占比提升，2024年IPO与再融资规模市占率分别为2.4%和4.8%，其中再融资体现出相对优势。得益于深耕本土和双区建设政策红利，公司在股权融资领域呈现出区位优势：2024年国信证券在广东省的股权融资金额占其在全国范围的股权融资总额比例达49.9%，累计服务大湾区IPO企业92家、再融资及配套募资企业64家，总规模约1,256亿元，区域优势有所兑现。与此同时，公司聚焦服务专精特201840%202459.3%图25：股权融资节奏有所调整，再融资占比增加0

2018A2019A202 A融资规模（左）IPO规模市占率（右） 再融资规模市占率（右）

5.0%亿元4.5%亿元4.0%3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%图26：公司在广东省股权融资规模稳健增长 图27：公司广东省股权融资业务聚焦高新技术行业1201000

60%亿元50%亿元40%30%20%10%0%

90%80%70%50%40%30%20%10%

2018A 2019A 2020A 2021A 2022A 2023A 2024A2019 2020 2021 2022 2023 2024国信证券广东省股权融资规模（左） 例（右）

医疗保健材料 可选消费金融 工业 公用事业房产 信技术能源 电服务日消费202410061768001.5%20251231.91.64%响应政策导向，围绕金融五篇大文章引导社会资本投向绿色转型、科技创新等重点领域。期间，公司协助深圳市东方富海投资管理股份有限公司成功发行国内首单民营科创债，推动科技创新与金融资本深度融合，有望在科创债发行领域形成品牌优势。亿元图28：国信证券债权融资及市占率优势持续巩固亿元3,000 3.0%2,500 2.5%2,000 2.0%1,500 1.5%1,000 1.0%500 0.5%02018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025H

0.0%债券承销金额(左） 债券承销市占率（右）、并购赋能：锚定万和筑区域协同，借势自贸港拓新赛道国信证券对万和证券的并购，彰显地方国资推动金融板块专业化发展的积极布局。20258261012024全资控股企业，也是国信证券前十大股东之一。同时，国信证券在本次并购的7名交易10新投资集团合计共5家公司均为深圳国资下属企业，进一步印证了整合的国资主导属性。表6：国信证券历时1年完成对万和证券的并购时间重点内容2024/8/21国信证券发布《关于筹划发行股份购买资产事项的停牌公告》，正式披露收购万和证券的初步计划。2024/9/4国信证券发布股份购买资产交易预案。2024/12/20深圳市国资委批复同意国信证券此次发行股份购买资产暨关联交易方案。2025/4/10深交所出具通知，此次交易相关申请事项获得受理。2025/6/19深交所审议通过国信证券收购万和证券的交易方案。2025/8/26万和证股份例为96.08。2025/9/10国信证券发行购买万和证券的新增股份上市。《国证股有公关收国证监管委会关同信证股有公发股购产注、准和券份限变更主要股及际制的复的告《信券份限司行购买产关交实情暨股份市告书， 研心361020257QDLP构建多功能自由贸易账户体系（E。构建多功能自由贸易账户体系（E。实现跨境资金流动自由便利。放宽QDLP额度限制。QDLPQDLP额度。开展本外币合一跨境资金池业务试点。支支持海南相关基金发展。公司。稳步扩大跨境资产转让范围。在1.阶段限定：《海南自由贸易港2025年《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》2020年10月《海南自由贸易港建设总体方案》20206月重点内容政策/文件时间77月（1）2025年8（1）2025年8月21日-2026年2月17日，180100（2）2026年2月17日以后，由试点管理部门按程序报批，经国家相关金融管理部门批准后再逐步向其他类型境外机构投资者开放。单边主动开放。管产品。R1-R4资金账户闭环管理，人民币计价。跨境资产管理试点业务实施细则》2020202320244.96、8.20图29：公司2020年以来资管规模有所增加 图30：公司集合资管业务收入和费率表现突出历财报 历财报、治理结构：管理层结构兼具稳健性与市场化特征董事长张纳沙、副总裁陈华均具有深圳国资委任职经历，总裁邓舸则出身于中国证监会，业能力之间形成互补，为公司稳健发展与市场化创新奠定坚实基础。表8：高管背景兼具稳健性和市场化特征，治理经验丰富高管姓名职务年龄（岁）过往履历张纳沙董事长562021年2月加入国信证券股份有限公司，现任国信证券股份有限公司党委书记、董事长，兼任鹏华基金管理有限公司党委书记、董事长，深圳市证券业协会会长等。邓舸总裁5720205月加货有限责任公司董事长，上海证券交易所战略发展委员会副主任委员等职务。2001年3月加入国信证券股份有限公司，历任杭州萧然东路证券营业部电子商务部经理、浙中国证券业协会证券经纪与财富管理专业委员会副主任委员等。陈华副总裁6020177资本有限责任公司董事长、中国上市公司协会ESG委员会委员。鲁伟副总裁55曾任国信证券股份有限公司投资银行事业部综合管理部总经理、投资银行事业部上市顾问部总经理、投资银行事业部中小企业服务部总经理、投资银行事业部副总裁等职务，现任国信证券股份有限公司党委委员、投资银行事业部总裁、战略发展总部总经理、副总裁，兼任中国证券业协会区域性股权市场专业委员会委员、深圳市南方科技大学教育基金会投资顾问。周中国财务负责人5220007理有限公司董事长、鹏华基金管理有限公司董事等。曾信首席风险官5020052席风险官、投资银行业务内核负责人，兼任中国证券业协会风险管理委员会秘书长等。陈勇合规总监612006兼任中国证券业协会自律处分和内审专业委员会副主任委员等职务。吴士荣首席信息官55199610廖锐锋董事会秘书4320194证券业协会发展战略、声誉与品牌维护专业委员会委员等职务。，截至2025年10月28日、金融科技：多域赋能筑智慧，投入加码强根基公司持续强化金融科技建设，以价值驱动智慧国信、数字国信建设。公司全方位加强金融科技部署，将金融科技纳入公司业务主线：1）财富管理领域，深化以金太阳APP为核心的数字化财富管理体系建设，携手华为发布金太阳鸿蒙原生应用；2）机构业务领域，以GTrade+为核心，优化机构客户全生命周期服务；3）价值投资领域，AI赋能下建立衍生品+做市+投资交易多业务功能的数字化平台体系；4）投行固收领域，强化智能工具平台建设，提升数字化运营服务效率；5）研究服务领域，以AI提升投研效率，赋能智慧投研体系建设。财富管理领域”APP为核心，发布“金太财富管理领域”APP为核心，发布“金太建设价值投资领域研究服务领域AI赋能智慧投研体系建设投行固收领域建设，提升数字化运营服务效率2024年财报凭借稳步增长的信息技术投入和持续扩大的技术团队，公司在金融科技领域的战略布局不断深化。在组织架构上，公司董事长下辖直设金融科技委员会，凸显对金融科技战略的高度重视。公司在信息技术方面的资金投入稳步上升，截至2024年末，信息技术投入金额同比增长13.8%至13.8亿元，占营收比重提升至6.8%，在头部券商中仅次于（7.6%）、中金公司（7.4%）、（7.2%）。同时，信息技术人员规模持续扩大，2024年末其在总员工中的占比为5.9%，对比其他头部券商预计未来仍有提升空间，将为公司金融科技发展提供有力支撑。图32：信息技术投入资金持续增长 图33：公司持续发力信息技术人才建设亿元16 8%亿元14 7%12 6%10 5%8 4%6 3%4 2%2 1%0 0%2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024

700600500400300200100

7%人6%人5%4%3%2%1%2022 2023 2024信息技术人员（左） 占比（右）历财报 历财报三、盈利预测和估值展望3.1、国信证券盈利预测2025A2025Q1-Q32025-20271700318073203272025-20273.30%、3.35%、3.40%，对应的经纪业务净收入分别实现81.00、92.75、亿元，同比分别+45.2%/+14.5%/+21.6%。202592025-2027年公司利息净收入分别实现19.13、22.35、24.71亿元，同比分别+34.4%/+16.8%/+10.6%。投行业务方面，2025年以来市场股权融资节奏有所放缓，同时债权融资业务是公司近年来投行业务收入的重要支撑，借助区位优势以及双区建设政策红利下，公司有望进一步与广东省国有企业实现协同，在投行业务上加强合作，实现稳中有升。预计2025-2027年公司投行业务净收入分别实现10.82、11.53、12.23亿元，同比分别+6.1%/+6.6%/+6.1%。2025/10/28300、创92817。公OCI略。预计2025-2027年投资收益分别达到95.71、96.73、104.21亿元，同比分别+16.0%/+1.1%/+7.7%。5）资管业务，公司资管业务在综合收入贡献占比相对较小，分别通过国信资管和鹏华基2025-20278.87