悍高集团深耕家居五金产品矩阵完善与多元化销售体系与智能制造优势显著

内容目录司况二余健发，权定财状况续好 5发历：耕五金户家，续宽渠并进品局 5股结及理股权构定管团经验富 6财分：场拉动入续加利率稳增长 7业家五与家具业求续盛市场间阔发潜大 9家五行：品类多格分散 9户家行：应用景自发潜大 11营析创＋”驱发，牌道势稳基盘 产：元矩动增，础金现出 13渠优：销为主线线全布局 15内场据导境外务性展 15下销主全道体协发展 16上下度的渠创实：商式 17产扩张智制台，化应优势 17产地产产能用提升 18动与息深融合智制平台 18募资投，发展间 18利测投建议 20盈预测 20投建议 22风险示 23图表目录图表1：公主发程 5图表2：公股架子公图(注至2025年9月30日) 6图表3：悍集主理层员(注至2025年9月30日) 7图表4：2022年-2025年Q1-Q3业入同增速万） 8图表5：2022年-2025年Q1-Q3母利及比增（元） 8图表6：2022年-2025年Q1-Q3利及利率 8图表7：2022年-2025年Q1-Q3间用率 8图表8：家五产类 9图表9：2014-2024年国金制进口况 9图表10：家五行内主企业 10图表11：户家产分类 11图表12：2016-2025全球外具场模预测 12图表13：2016-2025国内外具场模预测 12图表14：户家行内主企业 12图表15：悍集产矩阵 13图表16：各务营情况单：元民） 14图表17：各务毛率情况 14图表18：悍集销变动单：件） 15图表19：悍集平售价动单：/15图表20：悍集境各地销情对（位：元民） 16图表21：悍集境外的售况比单：亿人币） 16图表22：销渠拆情况单：元民） 16图表23：云平销对象 17图表24：云平的户单及购情（位：元民） 17图表25：各要品块的能用率 18图表26：募项概括 19图表27：分务入测一（万） 21图表28：公费预（%） 22图表29：可公归净利（元及PE22公司概况：二十余载稳健发展，股权稳定，财务状况持续向好发展历程：深耕家居五金和户外家具，持续拓宽渠道并推进产品布局悍高集团自2004.期的竞争优势奠定坚实基础。（2004–2006年（2007–2018年品牌建立合作关系，并逐步拓展电商渠道。家居五金与户外家具品类不断丰富，生产基地规模持续扩大，产能稳步提升并加速产线自动化改造。同时，公司多次斩获国内外设计大奖，品牌建设成果显著。（019年至今自动化水平，并自主搭建云商商城，逐步形成经销与直销并行、线上与线下融合的多元化营销体系。图表1：公司主要发展历程高集团官股权结构及管理层：股权结构稳定，管理团队经验丰富公司股权结构稳定。202593075.37%25,851.2464.63%.0%9业（9%（231）（54558.17%2.08%、0.1%0.1%68.52%10%1%6.85%75.37%80.79%93图表2：公司股权架构及子公司图(注：截至2025年9月30日)高集团首次公开发行股票并在主板上市之上市公告书核心管理团队人员稳定、经验丰富，持股实现激励。公司主要管理层由公司董事长欧锦锋领衔，核心成员包括财务总监周秀舟、副总经理欧锦丽、徐昊，分别负责集团财务管理、战略执行等关键职能。公司部分董事、监事、高级管理人员和核心技术人员直接或间接持有公司股份，且近三年持股比例稳定，未发生重大变化。图表3：悍高集团主要管理层人员(注：截至2025年9月30日)高集团首次公开发行股票并在主板上市之上市公告书，悍高集团招股说明书财务分析：市场需求拉动收入持续增加，利润率稳定增长202220241.28.63年和02437.3%和28.57%。主要由于：1）家居五金市场空间广阔。公司家居五金应用广泛，市场空间大且需求稳定，受房地产行业的影响小。2）基础五金的自主开发趋势加速。境内本土家居五金企业竞争力不断提高，向中高端市场突破，逐步替代外资品牌。此外，受2022年乌克兰危机的影响，国外五金厂商开始减产或停产，国内五金品牌企业积极承接订单，在国内市场的占有率逐步扩大。3）公司通过自动化推出质优价美的产品，进一步占领市场。公司基础五金自有产能持续扩充，并向市场提供品质优异、质量稳定、成本领先、定价具有优势的基础五金产品，在潜在客户群体中进行单点突破，获取良好的市场口碑，并打造成为爆款产品，并且凭借公司既往经营积累的品牌影响力和覆盖面广且下沉程度高的销售渠道，公司产品持续向市场渗透，并带动公司业绩的增长。2025年Q1-Q3公司营业收入为24.97亿元，同比增加24.26%，主要得益于自动化生产、线上以及出口渠道的推广、较高的品牌知名度以及居民收入水平的提高。202220242.06/3.33/5.31,25.06%/61.77%/59.72%2025年Q1-Q34.8338.07%图表4：2022年-2025年Q1-Q3营业及同比速（元） 图表5：2022年-2025年Q1-Q3归母润及同增速万元）300000

营业总入 同比285677.03

40.00%

60000

归母净润 同比53137.11

70.00%250000

37.13%222191.1

249681.9228.57%

35.00%30.00%

50000

6177% 59783465

60.00%50.00%

162028.69

24.26%25.00%20.00%15.00%

4000030000

33269.9420566.02

38.07%40.00%30.00%10000050000

9.91%

10.00%5.00%

2000010000

25.06%

20.00%10.00%02022 2023 2024

0.00%

02022 2023 2024

0.00%集团股说书 集团股说书费用结构分析20229.28%2025Q1-Q37.30%广投入保持稳定，规模效应逐步凸显。管理费用率则从4.41%下降至4.15%，2024年3.93%技术的研发投入并加大了对研发人员的薪酬激励。财务费用率从-0.36%小幅上升至-0.21%图表6：2022年-2025年Q1-Q3毛利净利率 图表7：2022年-2025年Q1-Q3期间率40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%

毛利率 净利率2022 2023 2024 2025Q1-Q3

0

销售费率 管理费率2022202320242025Q1-Q3研发费率 财务费率2022202320242025Q1-Q3集团股说书 集团股说书行业：家居五金与户外家具行业需求持续旺盛，市场空间广阔，发展潜力大家居五金行业：细分品类众多，格局分散图表8：家居五金产品分类

行业分类能够有效提升居家使用体验与空间利用效率。按功能属性划分，家居五金主要包括收纳五金、基础五金及厨卫五金等细分品类，产品种类丰富、应用场景广泛。名称简介收纳五金主要包括拉篮、抽屉、挂衣架、裤架、置物架、杯架等具备收纳功能的五金制品基础五金是起到支撑、连接、固定等功能的五金零配件，主要包括铰链、拉手、滑轨、骑马抽、吊码、阻尼等厨卫五金主要包括水槽、厨房水龙头、刀具、沥水篮、浴室架、角阀等其他类五金主要包括门锁、晾衣架以及灶具等五金制品高集团招股说明行业规模20146,291.40202411,875.85202420242093.602487.20亿图表9：2014-2024年中国金属制品进出口情况高集团招股说明竞争格局2022至2024年，国内家具五金市场规模分别达2,093.602,261.102,487.200.57%20242022图表10：家居五金行业内主要企业行业类别公司名称基本情况家居五金广东东泰五金精密制造有限公司东泰五金成立于2004年，主要经营铰链、喷粉滑轨、走珠滑轨、隐藏式滑轨、豪华抽屉、上翻支撑件、趟门系统等产品，产品销往上百个国家及地区，拥有DTC品牌。广东图特精密五金科技股份有限公司图特股份成立于2009年，主要经营铰链、滑轨、移门系统、收纳系统、反弹器等产品，产品销往亚洲、欧洲、北美洲、南美洲等多个国家和地区，拥有TUTTI图特品牌。广东星徽精密制造股份有限公司19942015居五金和跨境电商两块，家居五金板块的主要产品包括滑轨、铰链等，产品销往美国、巴西、日本等多个国家和地区，拥有SHABC品牌。广东诺米家居智能科技有限公司诺米家居成立于2005年，主要经营橱柜收纳五金、水槽、厨房龙头、衣柜收纳件等产品，销售网络覆盖全球一百多个国家和地区，拥有NUOMI品牌。宁波欧琳厨具有限公司1995俄罗斯、中东等70多个国家和地区，拥有OULIN品牌。广东汇泰龙科技股份有限公司汇泰龙成立于1996年，专门从事精品五金和智能门锁的研发、生产和销售，销售区域覆盖中国、美国、法国、日本、印度等多个国家和地区，拥有HUTLON品牌。广州威万事家居股份有限公司威万事成立于2005年，主要产品包括厨房五金、衣柜五金、卫浴五金、吧台五金四大类，主要销售地区为广东、江苏、上海等发达地区，拥有威万事、迪思、屋仔、丽新珑、WELLMAX等品牌。JuliusBlumGmbH（百隆）百隆于1952年在奥地利成立，2002年进入中国，主要产品为铰链、导轨和上翻门系列，其客户主要是大中型橱柜、家具生产商和小规模手工作坊，销售区域覆盖全球，主要品牌为Blum。HettichHoldingGmbH&Co.oHG（海蒂诗）海蒂诗于1888年在德国成立，主要产品包括铰链、滑轨、移门和折叠门配件、办公家居五金等，销售网络遍布全球。公司于1999年进入中国市场，深耕厨房、住宅、办公家具领域，主要品牌为Hettich。KesseböhmerGmbH（凯斯宝玛）凯斯宝玛于1954年在德国成立，专门从事家居收纳五金的研发、生产和销售，产品销往德国、中国、美国、英国等60多个国家和地区，主要品K牌es为sebohmer。高集团招股说明发展趋势高端产品转移，推动企业加速产品升级与品牌建设。与此同时，新一轮科技革命带动制造模式由劳动密集型向智能化、自动化转变，智能门锁、智能水槽等产品快速普及，家居五金正成为智能家居生态的重要组成部分。此外，整装与全屋定制模式的兴起，使行业竞争从单品供给延伸至系统化解决方案提供，企业通过打造一体化配套服务体系提升客户粘性与市场竞争力。户外家具行业：三大应用场景，自牌发展潜力大行业分类户外家具应用场景广阔，主要分为三大类别。户外家具主要包括椅、凳、沙发、床榻、吊床、遮阳伞等，是人们拓展活动边界、调节生活情趣的重要工具，具有实用、舒适、安全、美观等特征，其应用场景广泛，主要包括庭院、阳台、阳光房、公园、酒店、度假区以及餐厅等。根据安放形式的不同，户外家具可分为可移动式户外家具、固定式户外家具、可携带式户外家具三大类。图表11：户外家具产品分类类别介绍可移动式户外家具较轻等特点，使用舒适方便。固定式户外家居其中木材、钢木或全金属是主要的材料。可携带式户外家具帆布、塑料，木材等做面板，一般采用可折叠的结构形式，以达到携带轻巧，节省空间的目的。高集团招股说明行业规模2025254市场快速成长，预计2025年市场规模将突破63.1亿元，成为全球市场的重要增长极。总体来看，全球与国内市场需求共振，为户外家具行业带来广阔的发展空间。销售费率 管理费研发费率 财务费0.10.080.060.040.0202022 2023 2024-0.02图表12：2016-2025全球外家市场销售费率 管理费研发费率 财务费0.10.080.060.040.0202022 2023 2024-0.02毛利率 净利率40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%毛利率 净利率40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2022 2023 竞争格局户外家具行业市场集中度低，自有品牌发展潜力大。当前户外家具行业呈现全球分工格局：欧美作为主要消费市场依赖进口，中国凭借供应链优势成为核心供应地。然而国内企业多以代工模式参与竞争，行业集中度低、品牌建设滞后。面对持续增长的中高端市场需求，行业正迎来从代工向自有品牌化转型的关键机遇。图表14：户外家具行业内主要企业户外家具浙江永强集团股份有限公司浙江永强成立于2001年，并于2010年在深交所主板上市，专业研发、生产和销售户外休闲家具及用品，产品包括户外休闲家具、遮阳伞、帐篷三大系列，主要销售区域为欧洲和北美洲，拥有RoyalGarden、Yotrio、SunVilla等自主品牌。浙江正特股份有限公司正特股份成立于1996年，主要经营遮阳制品、户外休闲家具等产品，产品主要销往欧美市场，拥有ABBAPATIO、SORARA、GARDENSOL、MIRADOR等多个自主品牌。佛山市顺德区锡山家具有限公司锡山家具成立于1998年，主要经营户外餐桌椅、沙发等休闲家具，销售网络覆盖欧洲、北美洲等地区，拥有agio、MBM、agiowood等多个自主品牌。DedonGmbH（德顿）Dedon成立于1990年，是德国的户外家具制造商，主要产品包括户外沙发、躺椅、餐椅和吧台椅、户外茶几、照明灯具等，销售区域包括德国、美国、意大利等多个国家和地区，主要品牌为Dedon，并拥有Tango、Orbit、Lounge以及Daydream等多个产品系列。BrownJordanCompany（布朗乔登）BrownJordan194530BrownJordan、Tropitone、Winston、Texacraft、WabashValleyUrbanscapeKettalSL（卡特）Kettal成立于1966年，总部位于西班牙，主要从事户外餐桌椅、户外沙发以及茶几等休闲家具的制造和销售，销售区域遍布全球各地，拥有Kettal品牌。高集团招股说明发展趋势经营分析：创新＋智造驱动发展，品牌渠道优势稳固基本盘产品：多元化矩阵驱动增长，基础五金表现突出公司以悍高为品牌，是全球家居五金市场的龙头企业。通过以自主研发与智能制造为核心，形成了涵盖产品设计、精密制造与数字化管理的综合技术能力。作为国家高新技术企业和省级工业设计中心，公司整合全球研创资源，拥有全流程数字化信息系统（包括PL、ME、S等品系列。能与款式进一步细分；户外家具则包括桌椅、休闲系列等，适应庭院、阳台等多场景使用需求。图表15：悍高集团产品矩阵高集团股份有限公司2025年半年度报2022-20244.512.235.6%6.28.62.33.620242.62整体来看，公司营收从2022年16.2亿元增长至2024年28.6亿元，年均复合增长率显著。增长主要受益于基础五金的自主开发机遇、自有产能释放及爆款策略的成功推行，各业务线共同推动公司规模持续扩大。图表16：各业务营收况（位：元民币） 图表17：各业务毛利情况其他 户外家具 厨卫五金 基础五金 收纳五金0.972.60.972.63.61.101.93.10.882.22.312.27.80.41.21.94.56.56.27.98.64.225201510502022 2023 2024 2025H1

0

2022 2023 2024 2025H142.8%42.8%42.1%39.9%.0%41.4%40.1%41.6%31.1%36.2%35.6%3334322%33.6%27.426.12%26.3%22.2%20.2%%%2.4%35.638收纳五金 基础五金 厨卫五金 户外五金 其他高集团招股说明书，悍高集团股份有限公司2025年半年度报告

高集团招股说明书，悍高集团股份有限公司2025年半年度报告公司五金产品整体销量稳步增长，价格总体稳定，户外家具单价上升较快。2022年至2024年基础五金销量分别为8248万件、15012万件及25556万件，同期平均售价为5元/件，价格基本保持不变。收纳五金销量从22年328万件上升至24年436万件，同期平均售价分别为187.98元/件、194.18元/件和196.56元/件，整体保持相对稳定。公司厨卫五金销量分别为100万件、165万件和152万件，平均单价分别为229.56/188.55/237.89/2023202420241097.65元。图表18：悍高集销量动（位：件） 图表19：悍高集平均价变（单：元/件）0

基础五金 厨卫五金 户外家具 收纳五金25,555.8325,555.8315,012.448,248.19327.55 408.2926.49 17.34100.34 165.31436.00151.9023.882022 2023 2024

0

基础五金 厨卫五金户外家具 收纳五金2022 2023 2024集团股说明 集团股说明渠道优势：经销模式为主，线上线下全域布局公司已建立起经销与直销结合、线上与线下互补的多元化销售体系，全面覆盖境内与境外市场。具体渠道包括境内线下经销、境内线下直销、电商模式、云商模式、出口直销、出口经销及出口贸易等多种类型，形成高效协同、全域触达的渠道网络。在该体202224162,028.69222,191.10285,677.03H1144,983.76202241.941.162.498096、87.65%22-2419.04%、12.35%12.58%2024图表20：悍高集境内地区售情对（单位亿元民币） 图表21：悍高集境内的销情况比单位：元人币）中国 欧洲 亚洲 北美洲 南美洲 大洋洲 非洲24.5中国 欧洲 亚洲 北美洲 南美洲 大洋洲 非洲24.519.212.91.10.20.00.20.90.30.11.50.21.00.30.11.20.40.10.125201510502022 2023 2024

华东地区 华南地区 华北地区 华中地区西南地区 东北地区 西北地区9.88.29.88.26.11.91.70.43.12.71.0.71.11.271.80.60.94.33.92.12.3 1.01.010864202022 2023 2024集团股说明 集团股说明202449.81%、58.20%57.44%与赋能，并采取联合举办区域新品发布会、组建主动营销团队深入终端门店等一系列举措，有效提升品牌区域影响力，拉动消费需求稳步增长。在线下直销方面，公司聚焦于定制家居、建材、厨卫等行业的龙头企业及大型地产商，通过推行大客户服务战略，积极承接批量集中采购订单，不断提升在重点客户中的市场份额。电商模式作为公司重要的增长引擎，已形成线上直销、线上经销与线上代销三类细分运营方式，覆盖天猫、云商模式境外销售企稳回升，展现出较强的跨境业务韧性与增长潜力。图表22：销售渠道拆分情况（单位：亿元人民币）2022占比2023占比2024占比-中国销售总计12.980.96%19.287.65%24.587.42%--线下经销7.9649.81%12.758.20%16.157.44%--线下直销1.6310.22%2.089.53%2.338.33%--电商模式1.7711.06%2.511.46%3.1211.15%--云商模式1.589.86%1.858.64%2.9410.50%-海外销售总额3.0419.04%2.712.35%3.5212.58%--出口经销1.368.54%65.78%1.836.54%--出口直销1.147.15%0.914.19%1.254.48%--出口贸易0.543.36%0.522.38%0.431.55%集团总计16100.00%21.86100.00%28100.00%高集团招股说明悍高集团云商模式通过"线下开发+线上管理"盖盲区2年的1.43万元大幅提升至2024年的4.95万元，印证了公司"核心大客户"培育策略的成功；回购率虽从75.50%降至67.60%，但仍保持较高水平，这主要源于云商智慧门店业务快速扩张带来的客户基数扩大，且客户主要为终端消费者，购买频次较低。在运营架构上，公司通过业务团队线下开发五金建材商贸公司、橱衣柜门店等四类核心客户，发掘无经销商入驻或市场渗透率较低区域的客户资源，引导其在云商平台完成资质审核和线上采购，实现了从订单处理到物流配送的全流程数字化管理。这一模式弥补了传统渠道对下沉市场覆盖的不足，通过数字化手段提升了对零散订单的管理效率，打造线上线下一体化的业务模式，为消费者提供一站式服务，成为公司全渠道体系中不可或缺的重要组成部分。图表23：云商平台销售对象高集团招股说明图表24：云商平台的客户单价及回购率情况（单位：万元人民币）高集团招股说明产能扩张+智能制造平台，强化供应链优势定性，在悍高智慧家居五金自动化制造基地一期投产的推动下，生产规模扩大，自主产量和产能持续提升，强化了供应链竞争力。20232023-20242023图表25：各主要产品板块的产能利用率收纳五金 基础五金 厨卫五金 户外家具120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%2022 2023 2024高集团招股说明20246966ERPMESWMS金种子""全国产品和服务质量诚信示范企业"募集资金投资，扩大发展空间4,001.00总股本的10.00%56,116.6137,000.00（5,226.253,000.00）3,004.042,000.00万元图表26：募集项目概括

募投项目的必要性201428,844202454,1886.51%201419,968202434,5575.64%法适应未来业务扩展需求。通过悍高智慧家居五金自动化制造基地项目建设，公司将新增自有产能，有效缓解产能压力，缩短订单交付周期，支撑未来公司的业务发展规划。装线、自动包装线等先进设备，建设智能化生产线，符合国家"十四五"智能制造发展规""募投项目实施可行性2035""1（2）（3）预计名称预计投资规模（万元）预计使用资金（万元）实施主体悍高智慧家具五金自动化制造基地56116.6137000.00悍高家居悍高集团研发中心建设项目5226.253000.00悍高集团悍高集团信息化建设项目3004.042000.00悍高集团合计64346.942000.00-高集团招股说明盈利预测与投资建议盈利预测我们在如下假设下对公司进行盈利预测：我们预计悍高集团2025–2027年营业收入分别为36.09、43.88、52.35亿元，同比增长26.34%/21.59%/19.29%。分业务来看：1）在我们预计2025-2027年基础五金业务收入为17.75/23.72/30.69亿元，同比增长45.04%/33.65%/29.35%；销量为37822.63/51060.55/66378.71万件，同比增长48.00%/35.00%/30.00%4.69/4.65/4.62元/%/-1.00%/-0.50%。1）该品类具备消费升级属性，存量房市场的家装需求不断提升，带动品牌五金销量增长。2）公司拥有较强的产品创新能力，明星单品如拉篮在主流电商平台持续排名第一，有效带动销量。3）综合市场竞争和公司定价能力，我们预计单价每年增长1%。我们预计2025-2027年收纳五金业务收入为9.52/10.29/10.81亿元，同比增长11.10%/8.07%/5.04%；销量为479.60/513.17/533.70万件，同比增长10.00%/7.00%/4.00%；单价为198.53/200.51/202.52元/件，同比增长1.00%/1.00%/1.00%。1）水槽市场认可度上升，促进自身及配套的水龙头产品实现销量增长。2）存量房市场改善住房质量要求旺盛，产品消费升级属性有助销量增长。3）新品类如花洒、浴室柜等满足消费者需求。4）产品结构趋于稳定，新高单价厨卫五金产品促使单价小幅增长。我们预计2025-2027年厨卫五金业务收入为4.17/4.60/4.88亿元，同