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文档简介

一、出口增速退坡有短期波动的干扰10月出口增速跌至负同比明显弱于场预期的3出口增速现退坡引起部分人担但这份出口数据需要看待理性，因为10月出口增速退坡有短期波动的干扰。10102012-202312109109910的年10环比约-7.1往的节性律甚至这一降幅还不及2022年2023年的表现差。101010101.820129910口环比读数超季节性。去年推高的基数对今年同期表现有下拉影响，若没有高基数的拖累，我们认为10月出口增速或并不至负增。2024202220232022-2023图1：10月出口增速贡献中，美国仍有拖累欧盟 美国 东盟 其他-0.3 -2.9 0.11.92.62.1-0.3 -2.9 0.11.92.62.16.5-2.82025年9月-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112贡献度pct图2：10月出口环比甚至不及2022、2023年差出口增速环比 10月420-2-4-6-8-10

单位为%二、出口回落较大的主要是欧盟和非洲10102022、202310。2022、2023PMI10PMI502022、20232022-20231010PMI53910。按照洲总口权近6计，10月比欧盟非环对口拖累度乎同。10102022-2023图3：新兴市场中，非洲的明显走弱或是暂时性波动% 中国出口环比-分区域2022-102023-102022-102023-102025-100-5-10-15-20图4：分商品来看，劳密产品较好，机电次之202220232025% 中国出口环比2022202320250-2-4-6-8-10-12-14图5：非洲和拉美市场份额也在增长之中中国出口份额,% 非洲占比 拉丁美洲占比9876543210三、出口更多系暂时性负增10月出口陷入负增后，这一负增是否会持续下去？——我们认为，当前出口负增更多系暂时性波动。10101112一方面，10101010111210出口份额美国市场欧盟市场东盟市场中国出口份额美国市场欧盟市场东盟市场25%20%15%10%5%0%2025年出口份额数

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