美国经济专题深度研究：美国就业情况到底如何

正文目录美国非农数据是否被高估？ 4模型滞后导致新就业被高估 4兼职和休假人数动导致新增就业被高估 5美国移民政策收紧的影响以及是否持续？ 7美国劳动力市场演“本土替代” 7“本土替代”是可持续？ 9行业视角下的美国劳动力供需关系 10周期性行业就业缓明显 休闲住宿业就市场“高需求高供给”的特殊平衡 建筑业就业市受住房市场影响而放缓 13制造业就业市受全球供应重塑而放缓 14非周期性行业就稳健但有下行风险 15中流砥柱的教医疗行业受裁员影响而走弱 15信息业就业市迎来结构性调整 18微观视角下的劳动力供需关系 20公司视角下：雇、跳槽放缓，裁员略有上升 20个体视角下的失金申请情况 23全局就业视角下的衰退风险 25风险提示 27图表目录图1美国非农在2025年三季度后遇冷，千人 4图22025年非农数据下修幅度较大，千人 4图3美国企业数目在2025年增长乏力，家 5图4企业数目变动和非农修正值相关性高，家，千人 5图5劳工部就业数据调查回复率自疫情以后显著下滑，% 5图6CES和CPS的统计区别 6图7调整后的CES非农就业人数显示原CES非农或被高估，千人 7图8兼职人数在疫情后持续走高，千人，千人 7图9身兼数职人数不断走高使CES就业被高估，千人 7图10在移民大幅流出后，美国劳动力市场上演本土替代，千人 8图移民人口在拜登时期大幅增加，万人 9图12过去十年移民对劳动参与率的影响，bp，千人 9图13本土和移民就业呈现负相关，千人，千人 9图14过去十年移民对本土就业的影响，千人，千人 9图15本土人口增长在2031年转为负贡献，% 10图16移民驱逐进入加速阶段，人 10图17过去六个月内各行业劳动力供需情况 图18周期性行业的劳动力需求供给比 图19自2015年开始，周期性行业的累计就业新增，千人 图20休闲住宿业年轻人参与度较高，% 12图21休闲住宿业兼职率远超其他行业，% 13图22建筑业就业需求或随着利率下行而同步上行，%，% 14图23制造业劳动力需求受销售影响持续低迷，%，% 15图24制造业库存周期在2025年三季度开始转入被动补库存周期，% 15图25自2022年教育医疗就业贡献度被逐渐放大，千人 16图26教育医疗或是未来九年就业增长引擎，千人 16图27教育医疗就业需求增速下滑严重，% 17图28教育医疗劳动力需求供给比逐年下降 17图29美国医疗服务业从2024年三季度到2025年三季度或裁员超7万人 17图30教育医疗业劳动力需求供给比下行 18图31教育医疗服务价格和就业在5月发生背离，%，% 18图32行业纵向比较来看，AI对信息业的渗透率最高，% 18图33信息业劳动力需求供给比均波动较大，% 19图34信息业招聘增速波动显著，% 19图35企业雇佣率在2022年下半年之后呈现明显下行趋势，% 20图36企业裁员率在2025年二季度后开始上行，% 21图37大中小企业辞职率均从2022年开始显著下行，% 21图38跳槽涨薪幅度在2023年开始快速下行，% 22图39新生劳动力占失业率比重2025年7月上升，% 22图40新生劳动力失业人数大幅上行，千人 22图41中小企业增加招聘计划在2025年下半年后触底回弹，%，% 23图42自2022年开始初请失业金人数波动变化不大，千人 24图432025年续请失业金人数显著高于历年趋势，千人 24图44长时间失业人数和失业持续时间自2023年开始同步上行，千人，周 25图452003年和2024年萨姆规则触发失灵空报的情况 26图46更加准确的劳动力市场压力指数LMSI依然处于较为安全的位置 27925bp，而本次降息决策的背后主要推手，是显著放缓的美国劳动力市场。9FOMC会议纪要指出当前美国劳动（srpyhhryfsdrsnguemlymt美国非农数据是否被高估？我们认为美国非农数据确实存在被高估的可能。进入2025年三季度以来，美国非农数据可谓事故频发：在7月非农数据不及预期之后，5、6月数据遭到大幅下修，劳工局局长受此牵连遭到总统罢免，再到8月非农数据的全面遇冷，美国就业市场不断响起警钟。同时，我们认为受数据统计模型误差扩大影响以及兼职和员工休假扰动，美国非农就业新增数据或存在高估情况——美国就业市场形势或比数据表现来得更加严峻。图1美国非农在2025年三季度后遇冷，千人 图22025年非农数据下修幅度较大，千人

500-502022-052022-082022-112023-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-08私人部门：生产 私人部门：服务政府部门 新增非农就业人数BLS

NFP修正差值模型滞后导致新增就业被高估劳工部更新滞后的统计模型——企业新生死亡模型（Birth-DeathModel）是非农数据主要包括企业就业新增、员工工时、以及时薪等数据。由于CES覆盖行业齐全、样本量较大（覆盖超11.9万家企业），统计难度也随之攀升，新成立和关闭的企业难以即时纳入样本范畴，劳工部便建立企业新生死亡模型推演新生（Birth）和关停（Death）企业对就业的影响。然而，该模型仍然基于历史数据外推，对于非模型等突发条件可能会做出误判。在经济快速下行时期，企业关停数目超预期上升，企业新生死亡模型或低估企业关停对劳动力市场的影响，故对非农就业数据做出高估统计；同理反之，在经济快速上行时期，该模型则可能会对就业数据做出低估判断。例如：在2024年一季度美国企业关停潮时期，非农新增数据34.420242025DOGE图3美国企业数目在2025年增长乏力，家 图4企业数目变动和非农修正值相关性高，家，千人0

2025年一季度企业净增加数目

0

非农修正差值(右轴) 商品生建筑业 制造业信息业 贸易运

6004002000-200-400-600BLS BLS20202020120253月，CES60%42.6%，意味着样本量下降了29%。同时受到联邦机构裁员影响，劳工部统计人手短缺，亦或影响到数据质量。图5劳工部就业数据调查回复率自疫情以后显著下滑，%9080706050403020CES企业调查回复率 CPS家庭调查回复率 JOLTS回复率BLS兼职和休假人数扰动导致新增就业被高估劳工部每月的就业数据报告除开ESCS16通过图6我们能够对比出CES和CPS就业口径的主要区别，通过对照口径偏差估算出CES是否高估就业真实情况。CPS和CES数据口径偏差主要集中在以下四点：第一，CES调查对象为非农企业和政府机构，而CPS则包含农业部门的居民个人；第二，CPSCES业提供的工资单据为调查主体，因此如果一个人身兼数职（多个工资单），CES计口径中被重复计算；第三，自雇佣者等个体独立经济体并不在CES的就业范畴内，而CPS通过居民走访能够将其计入就业口径；（但依然在职CPS中视作就业。每月对63.1万个独立工作场所进行抽样调查，覆盖约11.9万家企业每月对约6万个家庭进行抽样调查每月对63.1万个独立工作场所进行抽样调查，覆盖约11.9万家企业每月对约6万个家庭进行抽样调查样本数目CES企业调查CPS家庭调查样本范畴

16岁以上非机构居民（包括兼职劳动力人口和非劳动力人口）

商业机构和政府机构，基于工资单记录进行的调查调查耗时 约持续调查耗时 约持续10天 约持续2月调查回复率 截至2025年月为66.7% 截至2025年3月为42.6%不包含不包含CPS所列范畴包括农业部门就业，无薪家庭工人（家庭企业中就业概念口径无偿或不透露薪资工作者），自雇佣者（立企业自行经营生活）就业统计误差 以单人进行统计（一人统计一次） 以企业工资单进行统计（多重兼职或被重复统计）BLS 整理基于以上分析，我们在原有CES口径上将无薪休假和自雇佣者包含在内，同时剔除掉重复计算部分的身兼数职就业人数，得到一组范围涵盖更为完善的CES非农就业数据。结果显示自2024年12月开始，CES统计中的非农就业人数明显被高估，误差在2025年6月达到年内峰值，符合劳动部对2025年5、6月新增非农就业大幅下修的事实情况。20258月，CES63.5万人，其主要是受同期身兼数职人数上升以及无薪休假人数季节性下降的共同作用。后续来看，7、8月受身兼数职人数回落和暑期无薪休假人数季节性反弹，CES高估误差有所收窄。图7调整后的CES非农就业人数显示原CES非农或被高估，千人1620001580001540001500001460001420002014-022014-062014-022014-062014-102015-022015-062015-102016-022016-062016-102017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-062023-102024-022024-062024-102025-022025-06调整后CES非农就业 CES非农就业人数 CPS非农就业人数BLS图8兼职人数在疫情后持续走高，千人，千人 图9身兼数职人数不断走高使CES就业被高估，千人2800027000260002500024000230002200021000

138000133000128000123000118000113000200020022000200220042006200820102012201420162018202020222024

9000850080007500700065002014-012014-102014-012014-102015-072016-042017-012017-102018-072019-042020-012020-102021-072022-042023-012023-102024-072025-04非农兼职 非农全职（右轴）BLS

身兼数职人数美国移民政策收紧的影响以及是否持续？拜登时期，民主党政府致力推动合法移民流程现代化，主张为非法移民提供获得合法身份的路径，这使得移民在该时期大幅流入，成为美国劳动力市场的中流砥柱。在特朗普上台后，政府转为推行强硬限制政策，大幅缩减合法移民规模，加强边境执法力度，移民驱逐成为美国劳动力市场频繁讨论的灰犀牛事件。美国劳动力市场上演本土替代本土劳动力供给上演替代效应。BLS2024月特朗普胜选后，由于移民潜在群体担心特朗普收紧移民政策，美国首先在2024年12月经历了一波移民抢先潮，同时由于移民边缘劳动力寄希望于在政策收紧前获得留境工作许可，移民劳动力参与202538148.0时，美国劳动力市场上演本土替代效应——本土劳动力供给从3月以来（截至8月）净增加186.1万人。图10在移民大幅流出后，美国劳动力市场上演本土替代，千人2015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06过去十年移民劳动力供给累计新增 过去十年本土劳动力供给累计新过去十年劳动力总供给累计新增BLS无独有偶，本土与移民的就业人数也呈现出此消彼长的趋势。我们以过去十年为时间跨度，对移民和本土就业数据进行线性拟合，发现移民和本土就业新增数据依然以替代效应为主，但其效果并不显著——每1000名移民获得新的就业岗位会令大约360名美国本土居民丢失工作。这或是移民专业技能普遍分布在低技术领域，对本土居民的挤出效应有限。1DavidCard在ImmigrantInflows,NativeOutflows,andtheLocalMarketImpactsofHigherImmigration实证研究亦有类似证明。David在理论模型框架内分析了当地劳动力技能构成变化（移民为主要变量）对不同职业群体劳动力市场结果的影响。实证结果显示：移民的职业分布偏向蓝领职业，与未完成高中学业的本地人相似。相对应地，新移民流入对低学历本地人的劳动力市场供给压力较大，且影响以短期冲击为主。1信息 DavidCard，/papers/immig-inflows.pdf图11移民人口在拜登时期大幅增加，万人 图12过去十年移民对劳动参与率的影响，bp，千人60402006040200-20y=0.0157x--40-60美国劳动力参与率变动，bp1000美国劳动力参与率变动，bp800600400200 72014-062015-022014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-062019-022019-102020-062021-022021-102022-062023-022023-102024-062025-02过去十年移民累计流入

-1000 -500 0 500 1000 1500移民就业新增，千人BLS BLS10005000-500y=-0.3657x+-1000-1500-2000图10005000-500y=-0.3657x+-1000-1500-20003250032000315003100030500300002950029000

1335001330001325001320001315001310001305001300001295002024-012024-032024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-07

1500移民就业人数 本土就业人数（右轴

美国本土就业新增，千人-1000 -500 0 500 1000 1500美国本土就业新增，千人移民就业新增，千人BLS BLS本土替代是否可持续？随着2025年下半年美国移民限制进入白热化阶段，移民流出或在后续呈现加速态势，2025度或难以赶上移民流出速度。移民净流出方面，根据ICE（美国移民及海关执法局）数据，自2025年2月开始，美国境内逮捕非法移民速度加快，在8月24日当周，ICE逮捕人数达到4.66万人，为2019年统计以来的峰值。同时随着边境管控愈趋于严格，CBP（美国海关边境保护局）统计的美国边境遭遇人数不断下滑，从年初1月单周遭遇峰值2.5万人下降到了8月单周遭遇1.4万人。境内驱逐加速结合境外入境减缓，移民人口或在后续短期内保持高速流出。本土人口方面20259美国国会预算办公室人口增长呈现加速下降的态势，到2031年，本土群体对整体人口增长的贡献率或在2031年转为负值，即人口自然负增长。如果移民群体按照当前速度持续净流出，美国老龄化的劳动力结构或进一步深化，采矿业、建筑业等此类移民高暴露和低技能的行业或因劳动力供给短缺而导致行业规模收缩，这在2RanAbramitzky的实证研究TheEffectofImmigrationonLocalLaborMarkets:Lessonsfromthe1920sBorderClosure亦有验证。长远来看，美国劳动力市场后续或从当前的本土替代均衡转为由低技能领域劳动力缺失主导的结构性失衡。除此之外，站在市场总需求视角上来看，我们认为本土和移民劳动力不仅仅存在替代效应也可能存在部分互补效应。由于移民的快速流失会令美国市场总需求下降，美国部分企业盈利能力或因此下滑。企业产品或服务的需求下降，带动企业收入降低，那么企业对本土劳动力的需求同样也会降低。以上，我们并不认为美国劳动力市场当前的本土替代是可持续的，甚至站在总需求视角看，移民流失对本土就业甚至可能存在负面影响。事实上，劳工部公布的2025年8月CPS略了中长期对劳动力需求结构和人口结构的影响。图15本土人口增长在2031年转为负贡献，% 图16移民驱逐进入加速阶段，人0本土人口自然增长 净移民

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ICE境内逮捕人数 CBP边境遭遇人数CBO ICE，CBP，Tracreports行业视角下的美国劳动力供需关系（劳动力供需保持在高供给高需求的动态平衡，然而建筑业和制造业则出现劳动力严重过剩的情况，我们认为前者是受高息环境以及低迷的住房市场影响，而后者受需求提前透支以及成本上涨影响。依然有放缓风险，前者主要受政策冲击影响，而后者则面临逆全球化和技术迭代的冲击。2信息 RanAbramitzky，https://www.ka/documents/8407/rwp21-09abramitzkygerboustancohenhansen.pdf周期性行业就业放缓明显故本篇幅中并不涉及讨论。图17过去六个月内各行业劳动力供需情况 图18周期性行业的劳动力需求供给比7654劳动力过剩321

劳动力紧张建筑业采矿业制造业政府

休闲住宿业信息业教育和医疗

2.01.21.00.22023-052023-072023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-0700 1 2 3 4 5 6 7职位空缺率，%BLS

BLS

建筑业 制造业休闲住宿业 阈值图19自2015年开始，周期性行业的累计就业新增，千人650055004500350025001500500-500-1500-25002015-012015-052015-092015-012015-052015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-05建筑业 制造业 休闲住宿业BLS休闲住宿业就业市场高需求高供给的特殊平衡休闲住宿业的就业环境处在同时高空缺与高失业的状态。在过去6个月中，其职位空缺率和失业率分别达到了5.48%和6.17%。我们认为主要受两点原因影响。第一，休闲住宿业年轻人参与度较高，青年就业习惯性的高试错式就业导致该行业的高流动性。我们将每个行业进行就业年龄拆分，发现休闲住宿业年轻人占比为所有行业最高，为34.48%。年轻人扎根行业不深，就职试错性强，失业风险感知低，家庭负担较低，以上综合导致青年就业的高流动性，进而使得青年参与度较高的休闲住宿业处在同时高空缺和高失业的供需平衡状态。第二，休闲住宿业兼职率较高。我们按照劳工部的兼职统计口径（周工作时长低于35小时）对各个行业进行工种拆分，发现休闲住宿业具有极高的兼职参与属性，在过去一年内，兼职率达到了44.1%，而其他行业平均兼职率仅为18.1%。我们认为兼职工作以其高灵活性，短期性以及临时性的特点同样可能导致行业内的高流动性，这或是使得休闲住宿业存在目前高需求高供给状态的另一重要原因。休闲住宿业独特的就业人口结构或导致该行业在短期内难以有较大调整。同时，移民劳动力流出或最先冲击休闲住宿业这类高兼职率行业：由于本土居民以兼职维生的意愿较非法移民更低，休闲住宿业在后续或面临更加严重的劳动力供给短缺问题。图20休闲住宿业年轻人参与度较高，%0%16-19 20-24 25-54 55以上BLS图21休闲住宿业兼职率远超其他行业，%28.224.714.717.517.4454035302520151050近一年平均兼职率BLS建筑业就业市场受住房市场影响而放缓130开工数使得美国建筑业劳动力需求同比（职位空缺同比增速）自2024年开始便落入深负值区间，劳动力需求供给比（行业职位空缺人数/失业人数，图18）则是持续远低于阈值1.0，显示该行业就业处在明显供大于求的局面。同时，从房贷市场利率来看，30年期利率在近期始终高于6.0%，虽然其在2025年下半年开始已经下行超50bp，但依然位于近17年高点（仅次于2008年金融危机前）。高企的住房贷款利率成为居民新屋置业的重要掣肘，从需求端限制了建筑业市场活动，进而制约相关企业招聘。2026年美联储继续保持当前稳定的降息节奏，住房市场利率下行空间有望打开，新屋开工数随之或有一定上行潜力，建筑业就业需求或能随着美国利率轨道下移同步上行。同时，由于建筑业同样为移民就业高暴露行业，持续的移民流出或让建筑业劳动力供给收紧，建筑业就业市场后续或能从当前的供大于求转入供求紧平衡。3信息Wunderkind，https://convert.wunderkind.co/2025-tariff-consumer-impact-report.html图22建筑业就业需求或随着利率下行而同步上行，3信息Wunderkind，https://convert.wunderkind.co/2025-tariff-consumer-impact-report.html100 180 26040 320 40 5-20 6-40-60 7-80 8建筑业职位空缺数同比 新房开工同比 30年期住房贷款利率（右轴，逆序）BLS，USCB制造业就业市场受全球供应重塑而放缓2024职位空缺1.0，即劳动力过剩问题在该行业始终存在。1我们观察到制造业20257低于同期库存增速，意味着制造业在三季度伊始从主动补库存周期转入被动补库存周期。从需求端看，制造业企业面临需求透支的情况。由于在2025年上半年对等关税生效前，美国消费者对耐用品进行了大量抢先采购，透支了未来消费，而当前美国制造业产出依然是以耐用品为主要支撑，这或令后续制造业需求进一步陷入萎缩，进而影响企业招聘意愿下行。3Wunderkind发布的消费者调查报告《U.SConsumerImpactReport》显示居56%，GenZ61%69%如此，美国制造业面临需求供给两头堵的窘境，其本质原因是全球制造业供应链的重塑，短期来看，美国制造业回暖难度较大，其就业市场也或有继续下探风险。图23制造业劳动力需求受销售影响持续低迷，%，%1303575 251520 5-35

-5-15-90 -25制造业职位空缺数同比 制造业销售同比（右轴，领先1个月）BLS，BEA图24制造业库存周期在2025年三季度开始转入被动补库存周期，%2520151050-5-10-15-20-25主动补库存 被动补库存 主动去库存被动去库存 制造业库存同比 制造业销售同比USCB，BEA非周期性行业就业稳健但有下行风险中流砥柱的教育医疗行业受裁员影响而走弱教育医疗行业属于公共服务行业，需求弹性低，覆盖岗位广，就业基数大，素来是美国就业市场中的中流砥柱。截面分析来看，20222025859.8万人，而教育医52.187.12%2025520242034年，美国教育和医疗行业或新增就业199.46万人，就业贡献大幅领先其他行业，仍将是未来九年美国就业增长的重要引擎。2022年开始劳动力需求供202582022年同期该比率为2.66。图25自2022年教育医疗就业贡献度被逐渐放大，千人 图26教育医疗或是未来九年就业增长引擎，千人2015-012015-092015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-012023-092024-052025-01

金融保险公用事业28.7批发和零售业公用事业28.7批发和零售业制造业-0.426.7

812.5553.6360.5226.4198.8192.381.8

1994.6教育和医疗就业新增 非教育医疗就业新

政府-14.1-500 0 5001000150020002500非农私营就业新增

2024-2034年美国劳工部预测新增就业BLS BLS2025年教育医疗业从需求冲击转为供给冲击。观察服务价格和就业数据，我们发现自今年6月开始，美国教育医疗服务价格和就业增长发生背离，这说明该行业从上半年的需求冲击转变为供给冲击：上半年开始，移民迅速流失让教育医疗服务需求走弱，导致就业和价格同向下行，而步入下半年，由政府部门领头的教育医疗裁员潮便是供给冲击的源头，医疗服务人手不足的影响逐渐显露，这也使得就业和价格转为反向变动关系。美国医疗服务系统或至少有7万人在近一年丢失工作。2021年经历追赶式的大幅扩招；2022年开始扩招增速下滑回归正常招聘状态；2024年下半年美国企业关停潮波及医疗行业，大量医院和企业医疗部门关停；祸不单行，2024年特朗普胜选后，提出政府及其机构裁员计划，美国医疗服务系统则是裁员名单中的重点目标。我们根据公开信息统计了从2024年三季度到2025年三季度美国医疗系统（包括政府机构和行业内公司7字不包括医院关停而被迫遣散的员工数以及大量医疗公司有裁员计划但尚未披露具体数字20251950人，约占总机47.18%。教育医疗行业的大量裁员拖累教育医疗行业劳动力需求增速持续下行，在2023年开始教育医疗职位空缺同比增速已经落入负值，并在后续两年时间里持续负增长。《平价医疗法案》时限，医疗部门就业或能因此得到提振。图27教育医疗就业需求增速下滑严重，% 图28教育医疗劳动力需求供给比逐年下降806040200-20-40

教育医疗职位空缺同比

5.04.54.03.53.02.52.01.51.02021-052021-092021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-050.0

1 2 3 4 5 6 7 8 9 1011122025 2024 2023 BLS BLS图29美国医疗服务业从2024年三季度到2025年三季度或裁员超7万人已/预裁员人数裁员时间CVSHealth(美国医疗零售保健公司)2,9002024-Q4Bio-RadLab(美国生物技术研究公司)3502024-Q3美国卫生及公共服务部门HHS10,0002025-Q1美国食品药品监督管理局FDA3,5002025-Q1美 制预防中心CDC2,42025-Q1美国联邦医保服务中心CMS3002025-Q1美国国立卫生研究院NIH1,2002025-Q1美国国家职业安全卫生研究所NIOSH8732025-Q2美国退伍军人事务部VA30,0002025-Q3明尼苏达州卫生健康部MDH2002025-Q1其他美国医疗公司18,576其他美国医疗公司18,5762025合计70,2992024-Q4到2025-Q3马萨诸塞州12家医院关闭2025-Q2

47家诊所关闭

2025-Q2Xtalks，NBC，CBSNews，HospiceNews，TheAtlantic 整理图30教育医疗业劳动力需求供给比下行 图31教育医疗服务价格和就业在5月发生背离，%，%5.04.54.03.02.52.01.00.50.0

3.6 3.4 3.23.02.22.0

教育和医疗 阈值

教育医疗CPI同比2022-012022-042022-072022-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-07BLS BLS （缩短时间轴）信息业就业市场迎来结构性调整后疫情时代，信息业在经历了技术快速迭代和逆全球化之后进入快速调整阶段。正如21世纪初信息技术对传统行业改造赋能商用，当前人工智能（AI）同样对信息业进行快速的赋能瘦身。根据美国人口普查局的调查研究（商业趋势和前景调查，BusinessTrendsandOutlookSurvey）显示，信息业是目前AI使用率（29.8%）以及未来6个月AI使用意愿（36.8%）最高的行业。信息业作为AI技术的高暴露高渗透行业，其就业市场面临着地震式的变动。图32行业纵向比较来看，AI对信息业的渗透率最高，%40%35%30%25%20%15%10%5%0%过去两周使用过AI进行产出活动 未来半年愿意用AI进行产出活动USCB那么AI对于信息业就业市场而言究竟起到何种影响？4TynaEloundou等学者（2024）AIAI高出约0.2个百分点。同时，5BonneyBreaux等学者（2024）在其进行的公司调查中指出：6.5%AI的企业预计就业人AI使用影响而减少。（2）27%AIAI来替代员工的工作任务。就信息业就业市场而言无疑是一把双刃剑面，AI基础建设需要巨量的专业对口人才对AI进行调试以及硬件设备维护，而这部分正是美国制造业回流急于促成的。也正是由于信息业劳动力需求结构的转变，导致信息业在近两年岗位空缺增速呈现出异于其他行业的高波动性，使得劳动力供需难以达到平衡。AIAI科技竞赛影响，网络安全，AI协同以及跨领域整AI的融合能力，也是对信息行业劳动力供给转型的一次测试。图33信息业劳动力需求供给比均波动较大，% 图34信息业招聘增速波动显著，%5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

500-502022-012022-042022-072022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-05信息业劳动力需求供给比 阈值

信息业职位空缺同比BLS BLS4信息 Eloundou，/abs/2303.101305信息 KathrynBonney，https://www.sc/science/article/abs/pii/S0165176524004555微观视角下的劳动力供需关系公司视角下：雇佣、跳槽放缓，裁员略有上升公司雇佣率大幅放缓。在经过2021-2022年的用工荒之后，企业雇佣率呈现出趋势性下滑。其中，中大型企业明显对招聘更为谨慎：大型企业从2022年4月高点4.15%大幅下滑至2025年7月低点2.76%，低于过去十年中位数3.08%水平；中型企业则由于在2021-2022年追赶式招聘，雇佣率放缓趋势更加明显，从2022年6月的5.52%（过去十年最高点）下滑至2025年7月低点3.34%，招聘收缩近40%。企业用工意愿低下不止体现在雇佣率放缓上，公司裁员率在2025年后亦略有上升迹象，但拉长时间线来看，裁员率依然不算历史高位。我们观察到，自2025年3月开始，美国企30.89%61.23%7月略微下降1.00%71.34%图35企业雇佣率在2022年下半年之后呈现明显下行趋势，%6.05.55.04.54.03.53.02.52.02015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06小企业雇佣率 中企业雇佣率 大企业雇佣率BLS图36企业裁员率在2025年二季度后开始上行，%2015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06小企业裁员率 中企业裁员率 大企业裁员率BLS职工方面，跳槽辞职意愿也在降低。大中小企业雇员辞职率均在2022年之后快速走弱，在2025年7月分别下滑到1.43%，2.34%、2.22%，均不及各自过去十年中位数水平。辞职跳槽意愿低迷，一方面是受到上述提及的劳动力市场需求低迷影响，裁员潮和弱招聘使得雇员对就业市场持有悲观态度；另一方面或是由于跳槽涨薪幅度不大，导致雇员跳槽辞职动机不强。亚特兰大联储公布的数据显示，频繁更换工作职员（跳槽）的薪资增速在过去十五年中始终显著高于未频繁更换工作职员的薪资增速，但在2023年后，两者增速的差值开始明显收敛。到2025年，跳槽涨薪幅度几乎和不跳槽（留任）无异，均在4.3%左右波动。这表明跳槽涨薪优势在2025年近乎消失，大幅削弱就业市场流动性。图37大中小企业辞职率均从2022年开始显著下行，%4.03.53.02.52.01.52015-012015-062015-012015-062015-112016-042016-092017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-122023-052023-102024-032024-082025-012025-06小企业辞职率 中企业辞职率 大企业辞职率BLS图38跳槽涨薪幅度在2023年开始快速下行，%87654322010-102011-052010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-012023-082024-032024-102025-05频繁更换工作职员的薪资增速 未频繁更换工作职员的薪资增速亚特兰大联储结合以上，从公司视角来看，当前美国就业市场存在招聘节奏放缓，裁员率渐升，以及辞职跳槽意愿低下的情况。在当前美国政策不确定性较高，公司盈利趋弱，通胀升温预期渐强的背景下，对招聘和就业而言，企业和个人都更倾向于躺平式地保持缄默，如此就业市场流动性便陷入停滞。而受就业市场流动性停滞影响最为严重的便是新生劳动力（以刚毕业的应届生为主）。美国劳工局CPS下的新生劳动力失业人数也能从中佐证，其失业人数在2025年7月飙升至98.5万人，虽有季节性影响但依然显著高于过去十年同期水平。后续来看，全美独立企业联盟公布的先行指标中小企业增加招聘计划或能够供我们进行分析参考，其通过收集中小企业对经济环境、公司盈利和招聘的预期进行编制，一般较劳工局数据领先2-3个月。数据显示，中小企业在2025年下半年增加招聘计划略有攀升，或能在后续三个月内促使美国就业市场缓慢回暖。图39新生劳动力占失业率比重2025年7月上升，% 图40新生劳动力失业人数大幅上行，千人5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.0

10009008007006005002023-082023-102023-122024-022023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082015-062016-022016-102017-062018-022018-102019-062020-022020-102021-062022-022022-102023-062024-022024-102025-06非自愿性失业 自愿性失业再就业 新生劳动力失业率BLS

新生劳动力失业人数图41中小企业增加招聘计划在2025年下半年后触底回弹，%，%30 025 220 415610850 10-5 122003-022003-102003-022003-102004-062005-022005-102006-062007-022007-102008-062009-022009-102010-062011-022011-102012-062013-022013-102014-062015-022015-102016-062017-022017-102018-06