情绪与估值10月第4期：交易情绪维持活跃成长板块PE估值分位回调

正文目录情绪：股债收益率下行，两融余额增加 3债益下，益投性比高 3融额加融买入占下行 3要数手普，上综成额涨 4估值：指数PE估值分位跌多涨少，稳定风格领涨，交通运输领涨钢铁领跌 5数PE估分跌涨少创板领跌 5格PE估分数多跌，定格涨 6业PE估分涨跌少交运领，铁领跌 8风险提示 9图目录图1:股债收益率显前A股市场依然具备较投资性价比 3图2:上周两融余额值比增加0.58% 3图3:上周融资买入占A股成交额比例下行1.20pct 3图4:上周创业板指手（%）环比上行0.51pct 4图5:上周创业板指交环比下行0.35% 4图6:上周主要指数PE值分位数值跌多涨，业板指领跌9.53pct 5图7:上周创业板指PE（TTM）分位依然处于历相对低位 58:4.79个百分点 69:3.92个百分点 610:9.53个百分点 63004.39个百分点 6图12:上周主要风格PE分位涨多跌少，稳风涨幅最大 7图13:上周成长风格PE估值分位数相对其风位于高位 714:7.68个百分点 715:0.34个百分点 716:2.63个百分点 817:2.86个百分点 8表目录表1:上周创业板指手环比上行最多为0.51pct 4表2:上周上证综指交额环比涨幅最大为4.26% 43:PE(TTM)9.53全A下跌4.94个百分点 5表4:上周各主要风格估值位数涨跌少分位数涨多跌少 7表5:上周行业（T估值分位涨多跌少交输行业领涨钢铁行业领跌13.6pct 9情绪：股债收益率下行，两融余额增加股债收益率下行，权益投资性价比较高股债收益率：上周（10.30-11.5）股债收益率下行0.06个百分点。截至2025年11月5日，沪深300股息率为2.56%，10年国债收益率为1.80%，股债收益率为-0.77%，较上上周下行0.06个百分点。股债收益率高于20250.622012这也意味着当前A图1:股债收益率显示当前A股市场依然具备较高投资性价比3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%2012/12012/52012/12012/52012/92013/12013/52013/92014/12014/52014/92015/12015/52015/92016/12016/52016/92017/12017/52017/92018/12018/52018/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92023/12023/52023/92024/12024/52024/92025/12025/52025/9

沪深300(右轴） 股债收益：10Y国债-沪深300股率 均值

600055005000450040003500300025002000两融余额增加，融资买入额占比下行上周（10.30-11.5）两融余额均值约2.49万亿元，较上上周均值增加0.58%AA12.21%1.20图2:上周两融余额均值比加0.58% 图3:上周融资买入额占A股交额比例下行1.20pct300002500020000150001000050002013/72014/22013/72014/22014/92015/42015/112016/62017/12017/82018/32018/102019/52019/122020/72021/22021/92022/42022/112023/62024/12024/82025/32025/10

融资融券余额（亿元）

450040003500300025002000150010005000

融资买入额（亿元）

25%20% 5%2013/72014/22013/72014/22014/92015/42015/112016/62017/12017/82018/32018/102019/52019/122020/72021/22021/92022/42022/112023/62024/12024/82025/32025/10主要指数换手率普涨，上证综指成交额领涨0.51个10000.264.26%，10004.24%。表1:上周创业板指换手率环比上行最多为0.51pct主要指数换手率上周均值（%）上上周均值（%）较上上周涨跌（pct）上证综指1.351.240.11全A1.931.790.14双创3.553.300.25深证成指2.021.890.13沪深3000.750.700.06中证5001.921.840.08创业板指3.092.580.51中证10002.852.590.26表2:上周上证综指成交金额环比涨幅最大为4.26%主要指数成交金额上周均值（亿元）上上周均值（亿元）较上上周涨跌上证综指9445.889059.614.26%全A21559.4920929.793.01%双创7663.467714.34-0.66%深证成指11823.5211664.671.36%沪深3005863.625725.842.41%中证5003874.773978.68-2.61%创业板指5438.395457.23-0.35%中证10004283.104108.794.24% （） 沪深300（）中证500成交额（亿元）创业板指成交额（亿元）图4: （） 沪深300（）中证500成交额（亿元）创业板指成交额（亿元）上证综换手率 沪深300换手率中证500换手率创业板指换手率中证500换手率创业板指换手率8.06.04.02.02020-092020-122020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-09

1600014000120001000080006000400020002020-012020-042020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-042025-072025-10PE通运输领涨，钢铁领跌PE估值分位跌多涨少，创业板指领跌PEPE9.53其次是全A4.94PB（LF）PB30010.2个PB变动（pct）上周PB百分位变动（pct）PB上周PE变动 PB百 PB变动（pct）上周PB百分位变动（pct）PB上周PE变动 PB百 （LF分位 ）PE变动（pct）指数名称 PE百分位 PE（TTM）上证综指87.2%16.53-4.79-0.4349.1%1.49-8.6-0.04深证成指83.2%30.46-3.92-0.9447.6%2.66-5.6-0.12创业板指34.5%40.72-9.53-3.7359.1%5.26-4.80.00沪深30079.9%14.18-4.39-0.4445.4%1.48-10.2-0.05中证50068.9%32.95-4.42-1.3752.0%2.25 -6.4 -0.09中证100068.5%47.280.080.0246.0%2.48-3.0-0.05双创83.7%94.63-3.64-7.1383.2%4.65 -2.1 -0.20全A87.7%22.04-4.94-0.6249.0%1.81-3.0-0.06上证18077.9%12.23-4.63-0.3438.7%1.27 -9.3 -0.04上证5083.3%11.88-2.71-0.3456.2%1.30-4.3-0.04图6:PE9.53pct

图7:上周创业板指PE（TTM）分位依然处于历史相对低位1.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0-5.0-6.0-7.0-8.0-9.0上证综指深证成指创业板指沪深300上证综指深证成指创业板指沪深300

上周百分位变动（百分点） 上周PE变动（右轴

-2.0-4.0-6.0-8.0上证综指深证成指创业板指沪深300中证500中证上证综指深证成指创业板指沪深300中证500中证1000双创

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%双创全A双创全A

100PE（PE（TTM）估值分位数 PE（TTM）中位数（右轴PE（TTM）现值（右轴）604020全A全A中证500中证500中证1000图8:4.79个百分点

图9:3.92个百分点上证指数PE（TTM） 均值

深证成指PE

均值 +1标准差25201510520112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

-1标准差

+1标准差 1标准差60504030201020112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025图0上周创业板指（处于历史分位3.，9.53个百分点

图11:30079.9%，4.39个百分点创业板指PE（TTM） 均值

沪深300PE

均值16014012010080402020112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025

+1标准差

-1标准差

+1标准差 1标准差201510520112012201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025PE估值分位数涨多跌少，稳定风格领涨PEPB估值分从PE8.162.63PBPB分47.3行24.9个百分点。PB动上周PB百分位变动（pct）PB上周PEPB动上周PB百分位变动（pct）PB上周PE变动 PB百 （LF分位 ）PE变动（pct）风格指数 PE百分位 PE（TTM）金融80.6%9.32-7.68-0.3423.4%0.873.30.05周期70.2%24.980.340.1462.9%1.9624.90.26消费38.1%28.562.630.907.0%2.801.20.04稳定59.3%15.958.160.5142.7%1.33-11.3-0.06成长89.8%81.82-2.86-6.1767.1%4.02 47.3 1.07图12:PE最大上周百分位变动（百分点） 上周PE变动（右轴）

图13:上周成长风格PE估值分位数相对其他风格位于高位10.08.06.04.02.00.0

金融 周期 消费 稳定 成

0.80.2-0.4-1.0-1.6-2.2-2.8-3.4-4.0-4.6-5.2-5.8-6.4-7.0

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

90分位数 中位数（右轴） 现值（右轴）80分位数 中位数（右轴） 现值（右轴）7050403020100金融 周期 消费 稳定 成长图4上周金融板块（处于历史分位8.，7.68个百分点

图5上周周期板块（T处于历史分位7.，0.34个百分点金融PE（TTM）1412108615-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11

80 周期PE（TTM）7060504030201015-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11图6上周消费板块（处于历史分位3.，2.63个百分点

图7上周成长板块（T处于历史分位2.86个百分点65 消费PE（TTM）5545352515-0115-0615-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11

9575553515

15-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0715-0115-0615-1116-0416-0917-0217-0717-1218-0518-1019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1223-0523-1024-0324-0825-0125-0625-11PE估值分位涨多跌少，交通运输领涨，钢铁领跌行业层面，上周PE1）PE13.5消费板块PE6.15.2PE5.95.4PE9.83.2表5:上周行业PE（TTM）估值分位涨多跌少，交通运输行业领涨13.5pct，钢铁行业领跌13.6pct行业PE百分位PE（TTM）上周PE百分位变动上周PE变动PB百分位PB（LF）上周PB百分位变动上周PB变动交通运输33.2%18.2213.5%1.2729.1%1.44-2.4%-0.01农林牧渔16.2%27.236.1%3.6617.2%2.661.3%0.03商贸零售93.2%89.265.2%25.3942.6%1.69-0.2%0.00煤炭80.0%18.644.9%1.6772.4%1.664.3%0.05公用事业38.3%20.944.8%0.7746.6%1.810.9%0.01石油石化46.3%13.433.6%0.4546.1%1.25-0.2%0.00建筑63.7%12.733.3%0.5910.6%0.83-1.3% -0.01 银行86.0%7.453.2%0.1429.0%0.720.7%0.00食品饮料18.9%21.982.9%0.7216.2%4.14-4.1%-0.19轻工制造94.4%82.412.9%7.0128.4%2.142.4%0.04消费者服务73.7%66.161.1%4.1812.2%2.912.5%0.09建材86.7%39.820.9%0.3913.8%1.33-0.1%