全球经济观察第18期：政府关门或将结束

内容目录全球资产价格表现 3主要央行货币政策 3美国经济动态 4其他地区经济动态 7下周重点关注 9图表目录图1： 全球资产表现概览 3图2： 美联储利率路径预（%） 4图3： 欧央行利率路径预（%） 4图4： 日央行利率路径预（%） 4图5： 美国总流动性（亿元） 4图6： 美国重点经济数据览 5图7： 美国初请和续请失金数（万人） 5图8： 芝加哥金融条件指数 5图9： 美国红皮书商业零同比 6图10： 美国房屋周度销售待同比（%） 6图11： 密歇根消费者信心数（%） 6图12： 各联储制造业调查资开支预期指数 6图13： 克利夫兰联储通胀期（%） 6图14： 亚特兰大联储GDP环折年率预测（%） 6图15： 欧日重点经济数据览 7图16： 主要国家制造业PMI（%） 8图17： 主要国家服务业PMI（%） 8图18： ZEW经济景气度指数 8图19： 日本、德国工业生指数 8图20： 下周重点关注数据会议 9全球资产价格表现2.14.72.14.73.9-1.4德国DAX法国CAC402.93.04.6-7.3-2.2比特币1.9-3.50.1-1.00.1-0.33.6-4.5-3.16.2-1.2-2.7-2.0-1.50.90.5伦敦金WTI原油LME铜CRB指数16.66.3日经225上证指数恒生指数印度Sensex30周涨跌幅（） 月涨跌幅（）大宗商品1.10.5日本国债收益率：10年0.3-0.2-3.00.80.0-1.6-0.6-0.1-1.00.70.00.2-1.0美元指数英镑兑美元欧元兑美元加元兑美元日元兑美元韩元兑美元港币兑美元印度卢比兑美元12.09.0-5.23.0美国国债收益率：2年美国国债收益率：10年2.32.50.70.82.20.7-1.2-1.3标普500道琼斯英国富时100周涨跌幅() 月涨跌幅()周涨跌幅（bp）月涨跌幅（bp） 全球汇市全球债市全球股市 周涨跌幅() 月涨跌幅()

美债收益率上行。股市方面，07%08和.债市方面0bpI和157.8。，Bloomberg，主要央行货币政策12投票反对，堪萨斯城联储主席施密德认为不应降息，而理事米兰则支持降息50bp。降息后新闻发布会上，美联储主席鲍威尔放鹰，称12月降息远非确定，降息预2通胀前景的评估基本保持不变。图2：美联储利率路径预（%） 图3：欧央行利率路径预（%）

25/12E 26/1E 26/3E 26/4E 26/6E

2025/10/172025/10/172025/10/22025/10/325/12E 26/2E 26/3E 26/4E 26/6ECEIC， Bloomberg，图4：日央行利率路径预（%） 图5：美国总流动性（亿元）

25/12E26/01E26/03E26/04E26/06E

70000 ONRRP+银行准备金5000040000300002000010000015/1017/1019/1021/1023/1025/10Bloomberg， FRED，美国经济动态政府关门或将结束。102813停摆已致美国经济面临70亿至140亿美元损失。民主党人立场坚定，部分共和党人开始寄希望于特朗普出面指明方向。特朗普已要求参议院共和党人投票废除参议院阻挠议事规则，启动核选项，该程序允许现任参议院领袖修改投票规则，以简单多数票通过法案，而不是通常所需的多数票。根据Polymarket，目前市场普遍预期政府关门约在11月中下旬结束。中美关税战延长停火。10月25至26日，中美经贸团队在吉隆坡举行磋商。美方宣布取消对中国商品10%的芬太尼关税，24%的对等关税再暂停一年；中美将暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年；中方同步调整反制措领域通胀领域通胀主要指标（）CPI同比核心CPI同比失业率新增非农就业（万人）新增ADP就业（万人）零售销售同比美国较前值变化25/1025/925/825/725/625/5↑↓↑↓↓↑0.1-0.10.1-5.7-2.90.93.03.02.93.14.32.2-0.35.02.72.73.02.92.84.27.910.44.14.14.2就业-1.31.925/4.32.84.215.825/32.42.84.225/22.83.125/124/1224/113.03.2.9-2.3 2.94.4消费房地产新房销-3.2

1500200025%15%。密歇根消费者信心指数↓-1.553.655.158.2ISM制造业PMI↑0.4制造标普制造业PMI↓-1.0制造业库销比↑0.0信贷工商业贷款同比↑新建私人住宅开工，Bloomberg，图7：美国初请和续请失金数（万人） 图8：芝加哥金融条件指数 当周初次申请失业金人数持续领取失业金人数（右）25232119171523/323/824/124/624/1125/425/9

200195190185180175170165160155150

0.2风险杠杆信贷风险杠杆信贷N-0.2-0.4-0.6-0.819/10 21/10 23/10 25/10CEIC， CEIC，图9：美国红皮书商业零同比 图10：美国房屋周度销售待同比（%）12 美国红皮书商业零售销售同比（%）1086 420-2

30房屋成交量新待售房屋20房屋成交量新待售房屋100-10-20-30-40-5022/1023/423/1024/424/1025/425/10CEIC， Redfin，图11：密歇根消费者信心数（%） 图12：各联储制造业调查资开支预期指数14012010080604020

50403020100-10

纽约 费城 里士满堪萨斯 达拉斯 均值信心指数信心指数19/1020/1021/1022/1023/1024/1025/10

-3019/1020/1021/1022/1023/1024/1025/10CEIC， CEIC，图13：克利夫兰联储通胀期（%） 图14：亚特兰大联储GDP环折年率预测（%）10 CPI同比核心CPI同比

4.58 CPI同比预期核心CPI同比预期64 3.023.0020/1021/1022/1023/1024/1025/10

4.03.53.02.52.01.51.00.50.0

7/31 8/17 9/3 9/20 10/7 10/24CEIC， CEIC，其他地区经济动态欧洲青年就业压力仍大。欧盟统计局数据显示，欧元区三季度GDP环比增长04%9631.、6%39和4%102875500AI和关键矿产等领0PI日本央行2%目标，主因水费补贴到期推高公用事业价格。以色列再度空袭加沙。以色列总理内塔尼亚胡下令对哈马斯发动强力打击，以回应哈马斯对加沙地带以色列士兵的袭击。以色列国防部长卡茨称，哈马斯袭击以军并违反归还人质遗体承诺，已越过红线，以军将予以强力回击。哈马斯则否认与袭击有关，重申对停火协议的承诺。图15：欧日重点经济数据一览欧元区领域主要指标（%）较前值变化25/1025/925/825/725/625/525/425/325/225/124/1224/1124/1024/9通胀CPI同比核心CPI同比↑↑0.20.12.22.02.02.01.92.22.22.32.52.42.22.01.72.42.32.32.32.32.72.42.62.72.7 2.7 2.72.7就业失业率→0.06.36.36.36.46.46.36.46.36.36.36.2 6.26.3制造制造业PMI↑0.750.549.850.749.849.549.449.048.647.646.645.145.2消费零售数据同比OECD消费者信心指数↓↑-1.20.298.41.02.13.52.02.72.12.01.92.31.92.43.398.298.097.997.797.797.998.198.398.598.698.698.7经济信心ZEW经济景气指数↓-3.422.726.125.136.135.311.6-18.539.824.218.017.012.520.19.3日本领域主要指标（%）较前值变化25/1025/925/825/725/625/525/425/325/225/124/1224/1124/1024/9CPI同比↑0.22.92.73.13.33.53.63.63.74.03.62.92.32.5通胀CPI(除生鲜食品)同比↓-0.33.03.33.43.43.33.02.92.62.52.4 2.42.32.1核心CPI同比↑0.22.92.73.13.33.73.53.23.03.23.02.72.32.4就业失业率→0.02.62.62.32.52.52.52.52.42.52.5 2.5 2.52.4制造制造业PMI↓-1.248.549.748.950.149.448.748.449.048.749.649.049.2消费销售数据同比↑1.60.4-1.10.31.91.83.33.04.54.53.92.51.40.4，Bloomberg，图16：主要国家制造业PMI（%） 图17：主要国家服务业PMI（%）美国ISM日本美国ISM日本 印度美国Markit欧盟中国6560550454022/923/323/924/324/925/325/9

70 美国ISM 印度日本美国Markit欧盟中国605550454022/8 23/2 23/8 24/2 24/8 25/2 25/8CEIC， CEIC，图18：ZEW经济景气度指数 图19：日本、德国工业生指数 美国欧元区德国806040200-20-6019/1020/1021/1022/1023/1024/1025/10

115105958575

日本工业生产指数日本工业生产指数德国工业生产指数23/9 24/3 24/9 25/3 25/9CEIC， CEIC，下周重点关注周一周二周三周四周一周二周三周四周五11月3日 11月4日 11月5日 11月6日 11月7日数据