食品饮料行业2025年三季度基金持仓分析：持仓全面下降回到17年初水平

食品饮料前二十大重仓股配置情况从前二十大重仓股情况来看，基金配置的前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值环比上升。2025Q3前二十大重仓股持股市值占基金股票投资市值比为16.78%，环比25Q2上升1.77pct，持仓集中度上升。图1：基前20重持股值基股投市值16.7815.0116.7815.0130.0025.0020.0015.0010.005.002009Q12009Q32009Q12009Q32010Q12010Q32011Q12011Q32012Q12012Q32013Q12013Q32014Q12014Q32015Q12015Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q12023Q32024Q12024Q32025Q12025Q32025年第三季度，基金配置的前二十大重仓股中食品饮料板块个股有一家，贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比为1.37%，持股市值占比位列前二十大重仓股的第二。2024Q324Q前20大持股占比25Q1前20大持股占比2024Q324Q前20大持股占比25Q1前20大持股占比25Q2前20大持股占比25Q3前20大持股占比前20大持股占比贵州茅台2.30宁德时代2.52宁德时代2.12宁德时代1.98宁德时代2.30宁德时代2.30贵州茅台2.05贵州茅台2.04贵州茅台1.74贵州茅台1.37中国平安0.99美的集团0.98腾讯控股1.23腾讯控股1.07中际旭创1.23美的集团0.95招商银行0.92招商银行0.99招商银行1.05新易盛1.22五粮液0.94中国平安0.89美的集团0.92中国平安0.94腾讯控股1.19紫金矿业0.87腾讯控股0.83中国平安0.84紫金矿业0.82阿里巴巴-W1.03招商银行0.83五粮液0.82紫金矿业0.81美的集团0.79紫金矿业0.98腾讯控股0.78东方财富0.80比亚迪0.77东方财富0.70寒武纪-U0.79比亚迪0.64寒武纪-U0.73阿里巴巴-W0.73长江电力0.62中国平安0.73长江电力0.64中芯国际0.70东方财富0.68中芯国际0.58东方财富0.70立讯精密0.62长江电力0.67中芯国际0.60兴业银行0.55招商银行0.62阳光电源0.61海光信息0.63长江电力0.57小米集团-W0.53中芯国际0.62中际旭创0.58中信证券0.59五粮液0.53寒武纪-U0.53海光信息0.58恒瑞医药0.53立讯精密0.58寒武纪-U0.52阿里巴巴-W0.51美的集团0.52迈瑞医疗0.52迈瑞医疗0.47海光信息0.52海光信息0.50澜起科技0.50中芯国际0.47紫金矿业0.45立讯精密0.51恒瑞医药0.45药明康德0.50东方财富0.45恒瑞医药0.44恒瑞医药0.47比亚迪0.44立讯精密0.48海光信息0.45中微公司0.43小米集团-W0.46新易盛0.43工业富联0.47新易盛0.44兴业银行0.37兴业银行0.43中际旭创0.40恒瑞医药0.47美团-W0.40阳光电源0.35山西汾酒0.40五粮液0.38阳光电源0.45合计 16.30 16.23 16.14 15.01 16.78合计 16.30 16.23 16.14 15.01 16.7825Q3贵州茅台持股市值占比1.37%，环比下降0.36pct。25Q3五粮液持股市值占比0.30%，环比下降0.08pct。25Q3泸州老窖当期配置水平0.26%，环比上升0.02pct。25Q3伊利股份当期配置水平0.07%，环比下降0.03pct。贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份当前配置水平均低于2009年以来平均水平。表2：茅五泸&伊利股份持股市值占比（%）单位%贵州茅台五粮液泸州老窖伊利股份2011Q11.020.410.620.462011Q21.680.800.640.442011Q31.941.460.650.702011Q42.291.310.760.972012Q12.221.360.941.002012Q22.570.570.950.682012Q32.871.290.890.832012Q41.840.490.650.712013Q10.940.280.241.342013Q21.500.330.191.472013Q30.340.200.112.292013Q40.320.320.141.882014Q10.710.140.071.812014Q20.650.210.061.322014Q30.570.200.051.122014Q40.220.160.060.472015Q10.160.050.050.402015Q20.170.230.080.352015Q30.370.180.050.492015Q40.220.150.040.272016Q10.490.340.100.332016Q20.670.380.200.472016Q30.660.280.200.382016Q40.790.360.200.422017Q10.840.610.310.582017Q21.030.930.510.722017Q31.261.060.621.222017Q41.671.570.701.682018Q11.630.900.531.152018Q21.961.000.651.222018Q32.210.760.501.152018Q41.620.500.431.062019Q11.991.180.601.082019Q22.721.820.841.352019Q33.131.720.810.842019Q42.521.420.730.872020Q12.361.210.550.772020Q22.481.620.520.482020Q32.701.980.820.712020Q43.152.321.070.702021Q13.362.281.070.602021Q22.882.160.880.392021Q32.541.410.870.482021Q42.571.211.010.472022Q12.670.900.860.512022Q22.921.271.060.442022Q33.041.151.160.402022Q42.541.191.070.312023Q12.351.211.140.262023Q22.141.000.930.252023Q32.450.951.020.192023Q42.420.910.840.232024Q12.521.060.790.222024Q22.070.830.540.122024Q32.300.940.380.102024Q42.050.820.320.202025Q12.040.530.350.172025Q21.740.380.240.102025Q31.370.300.260.07均值1.720.840.540.67最大值3.362.321.162.29最小值0.160.050.040.03（注：均值、最大值、最小值均为2009年以来）图2：贵州茅台持股市值占基金股票投资市值比1.741.371.741.373.50

图3：五粮液持股市值占基金股票投资市值比2.50

2009Q12009Q42010Q32009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q42025Q32009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q42025Q3

0.38

0.30图4：泸州老窖持股市值占基金股票投资市值比

图5：伊利股份持股市值占基金股票投资市值比1.401.201.000.800.600.400.202009Q22010Q12009Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q1

0.240.26

0.100.1002009Q22010Q12009Q22010Q12010Q42011Q32012Q22013Q12013Q42014Q32015Q22016Q12016Q42017Q32018Q22019Q12019Q42020Q32021Q22022Q12022Q42023Q32024Q22025Q1图6：海天味业持股市值占基金股票投资市值比0.020.020.020.020.180.160.140.120.100.080.060.040.022014Q12014Q42014Q12014Q42015Q32016Q22017Q12017Q42018Q32019Q22020Q12020Q42021Q32022Q22023Q12023Q42024Q32025Q2

图7：双汇发展持股市值占基金股票投资市值比0.020.020.020.022009Q12010Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1食品饮料个股持有基金数情况2025年第三季度基金配置前10大食品饮料个股为5家白酒公司及5家大众食品公司。25Q3贵州茅台持有基金数为1048，环比减少22只；五粮液持有基金数284，环比减少74只；泸州老窖持有基金数146只，环比增加21只；伊利股份持有基金数207，环比减少88只。图8：25Q3基配前10大品料股有金数持市占比 0

持有基金数 持股市值占基金股票投市值比

1.601.401.201.000.800.600.400.200.00图9：25Q3重食饮个股有金变情况 板块仍然超配从2025年三季度持仓情况看，食品饮料板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为6.38%，环比下降1.67pct。食品饮料板块占全部A股流通市值比重为4.71%，环比下降0.66pct。食品饮料板块配置系数1.36，环比下降0.14pct，低于09年以来均值水平，但板块仍处于超配状态。2025年三季度，白酒板块重仓股持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）为5.52%，环比下降1.26pct，低于2009年以来的平均值水平，目前所处位置接近2017Q2水平。白酒板块占全部A股流通市值比重为3.23%，环比下降0.41pct。白酒板块配置系1.710.152009200912Q14.3915Q10.522.11。2025年三季度，食品板块（非白酒）重仓持股市值占基金股票投资市值比（重仓口径）0.860.41pct2009（非白酒）0.58，0.1520091.76。图10：25Q3食品饮料板块重仓持股市值占比6.38%

图11：25Q3白酒板块重仓持股市值占比5.52%注：重仓口径 注：重仓口径图12：25Q3白板重仓股值比0.86% 图13：25Q3品料块配系为1.36 2009Q12009Q42009Q12009Q42010Q32011Q22012Q12012Q42013Q32014Q22015Q12015Q42016Q32017Q22018Q12018Q42019Q32020Q22021Q12021Q42022Q32023Q22024Q12024Q42025Q3

；注：重仓口径

0.86%1.26%0.86%1.26%

543212009Q12010Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1食品饮料重仓持股市值占基金重仓股票投资市值比(左轴）食品饮料板块占全部A股流通市值比重（左轴）食品饮料配置系数（右轴）；注：重仓口径图14：25Q3酒块置系为1.71 图15：25Q3品非酒）块置为0.58

5 12.00%4 10.00%3 8.00%2 6.00%12009Q12010Q12011Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1

6.005.004.003.002009Q12010Q12009Q12010Q12011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q12021Q12022Q12023Q12024Q12025Q1重仓持股市值占基金重仓股票投资市值比（左轴）占全部A股流通市值比重（左轴）白酒配置系数（右轴）

重仓持股市值占重仓基金股票投资市值比（左轴）占全部A股流通市值比重（左轴）非白酒配置系数（右轴）注：重仓口径 注：重仓口径图16：17Q1-25Q3剔除大消费基金后白酒重仓持股市值占比3.6%14.0%3.6%12.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%17Q117Q217Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q319Q420Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3（注：剔除招商中证白酒A，易方达蓝筹精选、易方达消费行业、景顺长城新兴成长A、鹏华中证酒ETF、汇添富消费行业）个股北上资金持股变化2025年三季度食品饮料主要个股中，泸州老窖、双汇发展个股沪深港通持股占比上升，贵州茅台、五粮液、洋河股份、山西汾酒、伊利股份、海天味业、青岛啤酒个股沪深港通持股占比下降。其中，双汇发展环比提升幅度最大，为0.40pct；而伊利股份以2.46pct的降幅为最大降幅。表3：食品饮料个股北上资金持股变化25Q2末持仓比例（占流通A股，%）25Q3末持仓比例（占流通A股，%）持仓变化（占流通A股，%）贵州茅台5.804.87(0.93)五粮液3.082.84(0.24)洋河股份1.361.28(0.08)山西汾酒4.022.22(1.80)泸州老窖2.232.500.27伊利股份10.668.20(2.46)海天味业3.522.67(0.85)青岛啤酒3.291.52(1.77)双汇发展1.812.210.40所属板块 股票代码公司简称股价（元）归母净利润（亿）所属板块 股票代码公司简称股价（元）归母净利润（亿）增速PE评级 总市值（亿）103125E26E27E25E26E27E25E26E27E600519.SH 贵州茅台1430.01904.7950.21015.35%5%7%201918买入 17908白酒000858.SZ 五粮液118.99266.0267.0290.7-16%0%9%171716买入 4619000568.SZ 泸州老窖134.54117.9128.9145.3-12%9%13%171514买入 1980600809.SH 山西汾酒190.50116.8122.8133.7-5%5%9%201917买入 2324000596.SZ000596.SZ古井贡酒161.00 43.0 46.3 51.6 -22%8% 11% 20 18 16 买入 851603198.SH 迎驾贡酒42.38 19.1 20.4 22.6 -26%7% 11% 18 17 15 买入 339600779.SH水井坊42.295.96.98.5-56% 16% 25% 35 30 24 增持 2066979.HK珍酒李渡8.7211.5 13.7 16.6 -13% 20% 21% 23 20 16 买入 295600559.SH 老白干酒16.905.76.17.0-28%8% 14% 27 25 22 增持 155000860.SZ顺鑫农业15.672.02.53.4-14% 27% 33% 58 46 34 增持 1166% 15 14 14 买入 17347%27.41 113.8 121.4 128.2 35%600887.SH 伊利股份9% 28 27 25 增持 1015%-7%4.13.83.619.88金徽酒603919.SH8% 31 30 28 增持 705%-22%2.52.42.214.77伊力特600197.SH-44% 1043% 41% 2952 258 183 增持 2071.10.80.163.60酒鬼酒000799.SZ9% 21 19 18 增持 1948%9.3 10.1 11.0 -44%32.42口子窖603589.SH5% 10% 17 16 15 买入 48438.82 28.0 29.4 32.2 -18%今世缘603369.SH4% 14% 27 26 23 增持 106770.80 39.0 40.4 46.0 -42%洋河股份002304.SZ2319.HK 蒙牛乳业 14.14 44.2 52.3 57.2 4133% 18% 9% 12 11 10 买入 550600597.SH 光明乳业 8.36 3.4 4.5 5.8 -53% 35% 28% 34 25 20 增持 115600419.SH 天润乳业 9.77 0.4 1.5 1.9 -16% 299% 29% 84 21 16 增持 31乳业 002946.SZ 新乳业 17.42 6.9 8.4 9.7 28% 22% 16% 22 18 15 增持 1506186.HK 中国飞鹤 4.15 26.8 32.3 36.1 -25% 20% 12% 13 11 10 增持 3761117.HK 现代牧业 1.21 2.5 4.3 7.3 NA 71% 68% 35 20 12 增持 96600429.SH 三元股份 4.84 0.9 1.3 1.6 62% 45% 21% 82 57 47 增持 736% 19 17 16 买入 8969%10%6% 19 17 16 买入 8969%10%65.71 47.9 52.1 55.1600600.SH 青岛啤酒啤酒21% 15% 21 18 15 买入 33147%11.75 15.6 18.9 21.7燕京啤酒000729.SZ0291.HK 华润啤酒 26.60 55.7 56.9 61.1 17% 2% 7% 14 14 13 买入 863肉类卤味

5% 16 15 14 增持 10445% 16 15 14 增持 10446%9%8.88.47.97.88百威亚太1876.HK3% 18 17 17 买入 8922%3% 18 17 17 买入 8922%1%25.74 50.4 51.3 53.0双汇发展000895.SZ603517.SH 绝味食品 13.64 3.7 5.0 5.8 63% 35% 17% 22 17 14 增持 83603057.SH 紫燕食品 18.35 2.3 2.8 3.4 -35% 25% 20% 34 27 22 增持 76600872.SH 中炬高新18.23600872.SH 中炬高新18.235.16.47.2-43% 24% 14% 28 22 20 增持 142603317.SH 天味食品11.947.28.19.216%13% 13% 18 16 14 增持 127002507.SZ涪陵榨菜13.128.49.09.86%7%9% 18 17 15 买入 151603755.SH 日辰股份38.400.80.91.123%17% 16% 48 41 35 增持 38300138.SZ晨光生物13.363.24.15.1244% 26% 25% 20 16 13 增持 659% 12% 18 16 14 买入 246-6%73.89 14.0 15.3 17.2603345.SH 安井食品17% 15% 22 19 16 增持 33717%38.82 15.5 18.1 20.8600298.SH 安琪酵母14% 13% 23 20 18 增持 6013%3.43.02.615.12603170.SH 宝立食品25% 16% 55 44 37 增持 9030%2.42.11.78.14600305.SH 恒顺醋业13% 14% 23 20 18 增持 1244%6.96.15.49.27603027.SH 千禾味业11% 10% 32 29 26 增持 223011%38.11 70.4 78.0 85.7603288.SH 海天味业调味品速冻食品

002216.SZ 三全食品 11.16 5.4 5.9 6.4 0% 8% 8% 18 17 15 增持 98605338.SH 巴比食品 25.09 2.9 3.3 3.7 3% 15% 12% 21 18 16 增持 60001215.SZ 千味央厨 40.30 0.8 1.0 1.1 -4% 20% 16% 49 40 35 增持 3925% 20% 32 26 22 增持 145635%280.00 45.1 56.1 67.625% 20% 32 26 22 增持 145635%28