总量联合行业《“十五五”规划建议》解读：“十五五”规划引领资本市场谱写创新升级新机遇

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u1、宏观：坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展 52、策略“十五五”规划建议引领资本长期机遇与开局主线 6宏稳长与业级共，领本场期机遇 6开之关注大线 83、金融：加快建设金融强国“十五五”金融业大有可为 94、电子：加快高水平科技自立自强 125、计算机：助力构建现代化产业体系 146、钢铁有色：行业供需格局重塑 177、石化化工：实现科技自立自强，坚守能源安全底线 18基化行业实科技立强关新料产发机遇 18石化行业石龙头耕材自研攻关坚能安底线 198、医药：新质生产力+优化集采+医疗新基建引领结构性产业浪潮 199、机械：重视低空经济、核聚变产业机遇 22低经：产迈安全康质发展 22核变资本支张，好价、壁环节 2310、高端制造：政策驱动多领域突破，行业开启高质量发展新征程 24AI动力建，PCB备望益 24具智：将来量突，定好形机人业 27工母：端备制的石看数化水和产代平高 2811、汽车：科技变革加速汽车产业格局重塑 2812、新能源：迎来新的发展契机和更为广阔的发展空间 3113、房地产：迈向品质与存量管理新时代 34楼分加，能级心市品力产品质企售现对较好 34政红与构遇共，好业期展空；质企本稳健股率备引力 3614、风险分析 36图目录图1：2016和2021国内济企盈均著修复 8图2：2016和2021年A股市均不的现 8图3：来注业结升级科自创、需消提三方向 9图4：发贷利率行节于1Y-LPR 11图5：2023年新放揭利持于5Y-LPR下方行 11图6：务办厅正印发关在府购实施国品准相政策通》 16图7：空济业链构梳理 22图8：内要建及划核变置间表 24图9：2021-2027全数据心场模预测 25图10：2025-2030年数据心量求 25图11：冷术进示意图 26图12：据心冷对应PUE26图13：球形器业量产商化程 27图14：国属工产量 28图15：国床量速 28图16：形器零件 30图17：内能驶率预测 31图18：电节CR5量集度 32图19：内电组中标价计 32图20：反内卷政策后主产业链各环节价格变化情况 32图21：反内卷政策后光伏玻璃价格变化情况 32图22：国电增量及比速 33图23：国伏增量及比速 33图24：大心30城品住(含障)成金累计比 35图25：大心30城品住（含障成均价计比 35表目录表1：高质量发展和科技自立自强是十五五规划时期，经济社会发展的前两项目标 5表2《共央于国民济社发第五个年划建》分内容 7表3：十五五时期加快建设金融强国的7方面主要任务和重要举措 10表4：险金益投比例限宽部档上调5% 12表5《议反强技产重性 13表6《议反强算机业要性 15表7：《建议》中多次提及人工智能 15表8：《十五五规划建议》的医药部分政策表述变动 20表9：2025年空济策重为全康质发展 23表10：球PCB用备市规（收计） 26表11：旧新策理 29表12：20主重企累销金额 35表1：分业业51入毛表及股率TT) 361、宏观：坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展十五五时期明确要坚持以经济建设为中心，坚持高质量发展。十五五时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，具有承前启后的重要地位。党的二十届四中全会公报中指出，要坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，三个坚定的短语指向在当前错综复杂的国际环境下，当前第一要务依然是实现经济的高质量发展，争取更大的战略主动。表1：高质量发展和科技自立自强是十五五规划时期，经济社会发展的前两项目标（一） 经济展得成效 高质发取显成效 经济长持合区间全素产率步升居民消费率明显提高技术快速突破，科技创新和产业创新深度融合科技自立自强水平大幅提高（二）（三） 改革放出步伐 进一全深改取新破 社会义场济制加善水平外放制（四） 社会（四） 社会明度到提高 社会明度显升 文化信加定主思舆断巩壮大（五） 生态明设现进步 人民活质断高 居民入长经增同步劳报酬高劳生系初步建成，主要污染物排放总量持续减少美丽中国建设取得新的重大进展民生福祉达到新水平（六）（七） 国家理能到提升 国家全障加固 重点域险到效范解会治和共全治理水平明显提高，建军一百年奋斗目标如期实现中国政府网，

十五五规划《建议》进一步强化了产业科技+提振内需的双政策主线，是自二十大报告以来，高质量发展基调的一脉相承、纵深推进，既体现了当前宏观政策的稳定性和持续性，也体现了中央久久为功、持续推动经济转型升级的战略定力。《建议》提出三组重要的定量指标，给未来五年的经济发展划定了清晰的路线：一是，将经济增长保持在合理区间。在《建议》十五五时期经济社会发展的主要目标，高质量发展取得显著成效这一节中，首要提出经济增长保持在合理区间。并且，再次强调要在2035年实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标。从实现目标的角度来看，为了给完成远景增长目标预留对冲空间，我们预计十五五期间经济增速的目标将维持在4.5%至5%区间，其中，2026年至2027年经济目标或将继续稳定在5%左右。从政策的角度来说，《建议》强调要实施更加积极的宏观政策，给未来五年定下了更加积极的宏观政策主基调。《建议》就逆周期政策发力、财政货币政策协同配合、金融强国等都提出部署，其中金融被提及17次，并指出要加快建设金融强国，提出要积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化，更加强调未来金融在服务产业发展中对多元化金融工具的运用趋势。二是，全要素生产率稳步提升。《建议》将全要素生产率稳步提升作为仅次于经济增长保持在合理区间的主要目标，预计全要素生产率或作为新增指标进入到十五五规划之中，成为衡量经济综合效率和新质生产力发展的标志。是以人工智能全方位赋能经济发展。包括优化提升8（矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑）、支持4大新兴支柱产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济）和6大未来产业（量子科技、生物制造、动6大核心技术（集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造）攻关、加强AI与产业、文化、民生、治理的全方位赋能。于经济的拉动来看，20202025（净出口GDP贡献率平均为18.55年至9年平均1.06%《建议》提出居民消费率明显提高、内需拉动经济增长主动力作用持续增强，说明更加注重提升经济内生增长动能和内循环的稳定性。而增强国内大循环内生动力和可靠性。2、策略：十五五规划建议引领资本长期机遇与开局主线遇一步夯实了资本市场繁荣发展的基础。从宏观角度来看，未来国内经济政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。《建议》提出十五五时期经济社会发展的主要目标，即高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破、社会文明程度明显提升、人民生活品质不断提高、美丽中国建设取得新的重大进展、国家安全屏障更加巩固。其中高质量发展取得显著成效排在首位，强调经济增长保持在合理区间，全要素生产率稳步提升，居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强，经济增长潜力得到充分释放，全国统一大市场建设纵深推进，超大规模市场优势持续显现，新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化取得重大进展，发展新质生产力、构建新发展格局、建设现代化经济体系取得重大突破。域。原始创新和关键核心技术攻关、推动科技创新和产业创新深度融合等。包括大力提振新场景。培育国际消费中心城市，拓展入境消费。表2《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》部分内容优化提升传统产业。推动重点产业提质升级，巩固提升矿业、冶金、化工、轻工、纺织、机械、船舶、建筑等产业在全球产业分工中的地位和竞争力。提促进制造业数智化转型，发展智能制造、绿色制造、服务型制造，加快产业模式和企业组织形态变革。增强质量技术基础能力，强化标准引领、提升国际化水平，加强品牌建设。优化产业布局，促进重点产业在国内有序转移。培育壮大新兴产业和未来产业。着力打造新兴支柱产业。实施产业创新工程，一体推进创新设施建设、技术研究开发、产品迭代升级，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。完善产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展。前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制。促进中小企业专精特新发展，培育大实体经济根基独角兽企业。促进服务业优质高效发展。实施服务业扩能提质行动，扩大服务业开放，深化监管改革，完善支持政策体系，扩大优质经营主体，分领域推进生产性服务业向专业化和价值链高端延伸，促进生活性服务业高品质、多样化、便利化发展。提高现代服务业与先进制造业、现代农业融合发展水平，推进服务业数智化。加强服务标准和质量品牌建设。健全服务业统计监测体系。构建现代化基础设施体系。加强基础设施统筹规划，优化布局结构，促进集成融合，提升安全韧性和运营可持续性。适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用，推进传统基础设施更新和数智化改造。完善现代化综合交通运输体系，加强跨区域统筹布局、跨方式一体衔接，强化薄弱地区覆盖和通达保障。健全多元化、韧性强的国际运输通道体系。优化能源骨干通道布局，加力建设新型能源基础设施。加快建设现代化水网，增强洪涝灾害防御、水资源统筹调配、城乡供水保障能力。推进城市平急两用公共基础设施建设。加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。突出国家战略需求，部署实施一批国家重大科技任务。加强基础研究战略性、前瞻性、体系化布局，提高基础研究投入比重，加大长期稳定支持。强化科学研究、技术开发原始创新导向，优化有利于原创性、颠覆性创新的环境，产出更多标志性原创成果。推动科技创新和产业创新深度融合。统筹国家战略科技力量建设，增强体系化攻关能力。强化科技基础条件自主保障，统筹科技创新平台基地建设。完善中试验证平台，加大应用场景建设和开放力度，加强知识产权保护和运用。营造具有全球竞争力的开放创新生态。支持青年科技人才创新创业。加强科学技术普及，培育创新文化，弘扬科学家精神。加强科技法治、伦理、诚信、安全建设。一体推进教育科技人才发展。建立健全一体推进的协调机制，强化规划衔接、政策协同、资源统筹、评价联动，促进科技自主创新和人才自主培养良性互动，建设具有全球影响力的教育中心、科学中心、人才中心。围绕科技创新、产业发展和国家战略需求协同育人，优化高校布局、分类推进改革、统筹学科设置，深入推进双一流高校和国家交叉学科中心建设，强化科研机构、创新平台、企业、科技计划人才集聚培养功能，培育拔尖创新人才。加快建设国家战略人才力量，培养造就更多战略科学家、科技领军人才、卓越工程师、大国工匠、高技能人才等各类人才。加强人才协作，优化人才结构，促进人才区域协调发展。以创新能力、质量、实效、贡献为评价导向，深化项目评审、机构评估、人才评价、收入分配改革，畅通高校、科研院所、企业人才交流通道，激发创新创造动力活力。深化国际交流合作，建立高技术人才移民制度，引育世界优秀人才。实施工业互联网创新发展工程。加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施人工智能+行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。加强人工智能治理，完善相关法律法规、政策制度、应用规范、伦理准则。完善监管，推动平台经济创新和健康发展。大力提振消费。深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假。强化消费者权益保护。扩大有效投资。保持投资合理增长，提高投资效益。优化政府投资结构，提高民生类政府投资比重，高质量推进国家重大战略实施和重点领域安全能力项目建设。适应人口结构变化和流动趋势，完善基础设施和公共服务设施布局，加强人力资源开发和人的全面发展投资。统筹用好各类政府投资，在工作基新发展格局实施一批重大标志性工程项目。完善民营企业参与重大项目建设长效机制，发挥政府投资基金引导带动作用，激发民间投资活力、提高民间投资比重，增强市场主导的有效投资增长动力。坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。统一市场基础制度规则，完善产权保护、市场准入、信息披露、社会信用、兼并重组、市场退出等制度，消除要素获取、资质认定、招标投标、政府采购等方面壁垒，规范地方政府经济促进行为，破除地方保护和市场分割。综合整治内卷式竞争。统一市场监管执法，加强质量监管，完善行政裁量权基准制度，强化反垄断和反不正当竞争执法司法，形成优质优价、良性竞争的市场秩序。健全一体衔接的流通规则和标准，高标准联通市场设施，降低全社会物流成本。完善有利于统一大市场建设的统计、财税、考核制度，优化企业总部和分支机构、生产地和消费地利益分享。中国政府网2026年是十五五开局之年，预计国内经济与企业盈利有望持续修复，为资2025未来，国内经济政策有望持续发力，培育，将进一步打开企业成长空间，未来资本市场有望延续强势表现。《建A历史来看，十三五和十四五开局之年A股市场均有不错的表现，历史上开局之年的积极表现有望在2026年得到延续。2016年（十三五开局之年）和2021年（十四五开局之年）A股市场均震荡上行，这一历史规律背后，是开局之年政策密集落地带来的发展红利、基本面支撑，以及市场信心逐步回升形成的良性循环。而十五五开局之年，政策规划的系统性与针对性更强，经济复苏的基础更扎实，产业升级的动能更充沛，叠加市场生态的持续完善，历史上开局之年A股市场的积极表现有望在2026年得到延续。图1：2016年和2021年国经济与企业盈利均显著修复 图2：2016年和2021年A市场均有不错的表现 2025/09

注：2021年数据为两年复合同比增速，数据截至

注：数据时间区间为2016/01/01-2022/12/31结构上，建议关注产业结构升级、科技自主创新、内需消费提振三个方向。《建议》提到的方向值得关注，未来各省市与相关部委十五五规划或将为市场提图3：未来关注产业结构升级、科技自主创新、内需消费提振三个方向绘制3、金融：加快建设金融强国，十五五金融业大有可为十五五规划建议17次提及金融，其中，在第六章加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力部分，从持续完善中央银行制度、深入做好金融五篇大文章、促进资本市场健康稳定发展等方面明确提出加快建设金融强国相关要求。畅通货币政策传导机制，下一阶段LPR基准性或增强。畅通货币政策传导机制，健全市场化利率形成、调控和传导机制，是十五五时期完善货币政策的关键一环，也是提升金融服务实体经济质效的重要抓手。其中，从改革完善LPR角度出发，需着重提升报价质量，更真实反映贷款市场利率水平，即报价有效性提升的表现可视为其同实际贷款利率间点差逐步收窄。-OO作为政策利LPRLPR款利率水平，形成OMO-LPR-实际贷款利率联动机制。从链条前端看，LPR同MLF利率解绑转而锚定7D-OMO政策利率后，报价调整跟随政策利率降息同步进行，2024年7月以来OMO累计调降两次、降幅30bp，1Y/5Y及以上期LPR亦调降两次、累计降幅35bp，传导效率较高。从链条后端看，LPR一方面，LPR1Y/5YLPR33bpLPRLPR面，LPRLPR25Q2LPR46.1202444.92019815.6%。OMO政策利率维持不变情况下，亦可缩减同实际贷款市场利率缺LPR表3：十五五时期加快建设金融强国的7方面主要任务和重要举措序号主要任务方向和重要举措《建议》原文《加快建设金融强国》相关论述1持续完善中央银行制度完善中央银行制度，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖通货币政策传导机制。健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系。价格总水平预期目标相匹配，强化跨周期和逆周期调节。水平上基本稳定。推进人民币国际化，提升资本项目开放水平，建设自主可控的人民币跨境支付体系。积极参与和推进全球金融治理改革。2深入做好金融五篇大文章大力发展科技金融、绿色金字金融。顺应十五五时期高质量发展的战略需要、阶段特征和结构特点，切实加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的优质金融服务。老龄化的养老金融体系，推动数字金融高质量发展，稳步推进数字人民币研发和应用。发挥财政、货币、监管等政策合力，激励引导金融机构做好金融五篇大文章。建立健全统计、评价等标准体系，加强服务平台、数据库等相关配套设施建设。支持符合条件的地区围绕做好金融五篇大文章依法依规、稳妥有序开展相关改革试点。3促进资本市场健康稳定发展的资本市场功能。资产证券化。新质生产力。构建资本市场防假打假综合惩防体系。的股债融资支持力度。在风险可控的前提下，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。4优化金融机构和金融基础设施体系优化金融机构体系，推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展。建设安全高效的金融基础设施。稳步发展数字人民币。执行、监督各环节。中小金融机构兼并重组、减量提质，扎根当地开展特色化经营。为金融稳健高效运行提供更加坚实的基础保障。5加快建设国际金融中心加快建设上海国际金融中心机构、国际金融组织集聚落户上海，提升金融机构全球竞争力。的前瞻性研究和及时研判。加强国际金融中心建设法治保障。离岸人民币业务枢纽功能。6全面提高金融监管能力系。保障金融稳健运行管，强化从准入到退出全过程全链条监管。监管科技运用和监管人才队伍建设，切实提高监管前瞻性、持续性、协同性、有效性。逼责任落实。7着力加强金融法治建设保障金融稳健运行健全维护国家金融安全的法律工具箱。加大金融执法力度，对各类违法违规行为零容忍。新华社，《〈中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议〉辅导读本》中王江副主任署名文章《加快建设金融强国》，《金融时报》图4：新发放贷款利率下行节奏快于1Y-LPR 图5：2023年来新发放按揭利率持续位于5Y-LPR下方运行；数据截至2025年10月末 ；数据截至2025年10月末构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，有助于增强股债汇等金融市场整体稳定性。十五五规划建议稿提出，要构建覆盖全面的宏观审慎管理体系。中国人民银行行长潘功胜在金融街论坛发表《中国宏观审慎管理体系的建设实践与未来演要性金融机构、更好覆盖国际经济和金融市场风险的外溢影响。下一阶段，加快构建覆盖全面的宏观审慎管理体系，人民银行将从强化系统性金融风险监测、完善重点领域风险防范举措、持续丰富宏观审慎管理工具箱等方面重点推进。此外，中国人民银行行长潘功胜也提到了支持汇金公司发挥类平准基金作用、探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排等针对金融市场的具体举措。后续看，随着央行维稳角色从银行体系最后贷款人进一步延展至非银领域，其维护金融市场稳定的宏观审慎管理功能也将不断拓展，有助于增强股债汇等市场整体稳定性。五篇大文章与十五五规划建议重点产业支持政策内在联系强，有望对信用活动持续形成较强支撑。近年来，商业银行聚焦科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，持续聚焦重点领域、加强融资支持力度、深化全面金融解决方案。央行信贷投向数据显示，截至25Q3末，绿色贷款、科技领域中小企业贷款分别同比增长21.7%、22.3%，五篇大文章等重点领域信贷投放保持较高增速，对信用活动增长形成较强支持。站在当前时点往后看，一方面随着5000亿新型政策性金融工具资金全部投放完毕，将有序带动相关项目配套融资增长，主要投向领域既包括传统基建，也包括数字经济、人工智能等新兴领域，重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等方向；另一方面，十五五规划建议中传递出把加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力摆在重要位置的信号，后续制造业、科创、绿色等领域信贷投放有望维持较强增势。进一步发挥长期资金在资本市场中的压舱石作用。十五五规划建议提出提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。证监会主席吴清在《<中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议>辅导读本》上的署名文章表示，要继续积极创造条件构建中长期资金‘愿意来、留得住、发展得好’的市场环境，推动建立健全对各类中长期资金的长周期考核机制，提高投资A股规模和比例。保险资金作为资本市场重要的机构投资者之一，具有规模大、久期长、投资风格稳健以及注重长期绝对收益等特征，险资加大入市规模有助于减少短线投机、平抑市场波动、稳定市场预期和信心，发挥资本市场压舱石作用。近年来，监管层面高度重视推动中长期资金入市工作，持续部署相关政策以构建长钱长投制度环境。其中，针对保险资金长期入市的堵点问题，今年以来监管已推出一揽子针对性举措，包括但不限于《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出要提升商业保险资金A股投资比例与稳定性、《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》将根据偿付能力充足率水平设置的八档权益类资产监管比例简化至五档等。险资入市意愿有望延续，政策支持下有望进一步发挥耐心资本优势。截至25Q2末，人身险公司权益类（股票+基金+长期股权投资）资产占上季度末总资产的比例约21%1，综合偿付能力充足率为196.6%，较监管上限（30%）仍有长钱长投环境持续完善，险资入市规模的持续扩大有望提升国内资本市场长表4：保险资金权益投资比例上限拓宽，部分档位上调5%综合偿付能力充足率权益类资产/上季度末总资产原规定（2020）新规定（2025）<100%<10%<10%100%-150%<20%<20%150%-200%<25%<30%200%-250%<30%250%-300%<35%<40%300%-350%<40%>350%<45%<50%国家金融监督管理总局，4、电子：加快高水平科技自立自强党的二十届四中全会公报为十五五时期（2026-2030年）奠定了以高质量发展为主题、以科技创新引领现代化产业体系建设的总基调。电子行业方面，《建议》有四个方面的部署与电子高度相关，促进电子行业全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。1）加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，采取超常规措施，1注：基金数据未区分债基和股基，其他非上市权益等资产未披露，实际权益资产比例与该值存在差异关键词 出现节 《建关键词 出现节 《建》文

利于原创性、颠覆性创新的环境，产出更多标志性原创成果。推动科技创新和产业创新深度融合。统筹国家战略科技力量建设，增强体系建设具有全球影响力的教育中心、科学中心、人才中心。围绕科技创新、产业发展和国家战略需求协同育人，优化高校布局、分类推进改革、统筹学科设置，深入推进双一流高校和国家交叉学科中心建设，强化科研机构、创新平台、企业、科技计划人才集聚培养功能，培育拔尖创新人才。加快建设国家战略人才力量，培养造就更多战略科学家、科技领军人才、卓越工程师、大国工匠、高技能人才等各类人才。加强人才协作，优化人才结构，促进人才区域协调发展。以创新能力、质量、实效、贡献为评价导向，深化项目评审、机构评估、人才评价、收入分配改革，畅通高校、科研院所、企业人才交流通道，激发创新创造动力活力。深化国际交流合作，建立高技术人才移民制度，引育世界优秀人才。深入推进数字中国建设。健全数据要素基础制度，建设开放共享安全的全国核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施人工智能+行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。加强人工智能治理，完善相关法律法规、政策制度、应用规范、伦理准则。完善监管，推动平台经济创新和健康发展。集成路 第章11节 完善型国取常措链推集电工母高端础进料生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。第章1节 我国济力科实力综国跃上台国现化出坚实伐第个年斗标新征实良开。科技自立自强水平大幅提高。国家创新体系整体效能显著提升，教育科技人才一体发展格局基本形成，基科技 第章6节第四章12节

第六移通信 第章8节 前瞻局来业探多技线、型用景可商模市场管则推量科、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。新华网

芯片方面GPU、CPU、各类芯片等自主开发需求较大，发展空间广阔，需求增长迅速，国内各类芯片的研发进程以及自主开发进程有望加速。半导体设备与材料方面破，国产化率有望持续提升。通信方面，《建议》强调推动第六代移动通信等成为新的经济增长点。6G我们认为，6G投资建议纪-U、海光信息、中兴通讯/、芯原股份、灿芯股份；半导体方向，关注：FABA/HA/H；设备：中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技、华峰测控等。风险提示：下游需求不及预期、AI技术发展不及预期、中美贸易摩擦反复风险、关税不确定性风险。5、计算机：助力构建现代化产业体系党的二十届四中全会公报为十五五时期（2026-2030年）奠定了以高质量发展为主题、以科技创新引领现代化产业体系建设的总基调。计算机行业作为科技创新的重要组成部分和产业变革的赋能者，其战略地位或将显著提升。具体而言，《建议》有四个方面的部署与计算机高度相关：加强原始创新和关键核心技术攻关。完善新型举国体制，全链条推动集成电推动科技创新和产业创新深度融合。统筹国家战略科技力量建设，增强体系新文化，营造具有全球竞争力的开放创新生态。一体推进教育科技人才发展深化项目评审、机构评估、人才评价、收入分配改革。深入推进数字中国建设。建设开放共享安全的全国一体化数据市场，促进实体经济和数字经济深度融合。加快人工智能等数智技术创新，强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施人工智能+行动，全方位赋能千行百业。关键词 出现节 《建关键词 出现节 《建》文软件 第章11点 加强始新关核技攻完善型国制采超规全条动成路业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。第章7点 推动术造级促制业化转展能造色造服务制快业式企业组形变。第章9点 提高代务与进造、农业合展平推服业化。数智化

第章10点 适度前设型础进息通网全一化力大科基设等设集高效利，进统础施新智化造。第十章42点 优化疗构能位布，医疗生基程推全健智化设。中华人民共和国中央人民政府网表7：《建议》中多次提及人工智能人工智能驱动数智化变革。《建议》明确，全面实施人工智能+行动，全方位赋能千行百业。政策驱动下，人工智能正深度渗透各个领域，为经济增长注入强劲动力，将成为十五五时期高质量发展的核心引擎。人工智能

142450加快人工智能等数智技术创新，突破基础理论和核心技术，强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施人工智能+行动，以人工智能引领科研范式变革，加强人工智能同产业发展、文化建设、民生保障、社会治理相结合，抢占人工智能产业应用制高点，全方位赋能千行百业。加强人工智能治理，完善相关法律法规、政策制度、应用规范、伦理准则。完善监管，推动平台经济创新和健康发展。（智能造 第章7点 推动术造级促制业化转展能造色造服务制快业式企业组织形态变革。具身能 第章8点 前瞻局来业探多技线、型用景可商模市场管则推量科、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。智能化 第十章53点 统筹络息系设用加据资开利，建能军系。中华人民共和国中央人民政府网（2025）20246000人民币，42025332860488015%。基础软件有望得到超常规推动。《建议》要求采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。我们认为国产信创软件有望在十五五期间获得各方更大力度的支持。国务院办公厅发文助力信创产业发展。2025年9月30日，国务院办公厅印《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知（202611市场体系，完善政府采购制度，保障各类经营主体平等参与政府采购活动。《通知》首次明确了政府采购中本国产品的认定标准，并确定了对本国产品给予20%的价格评审优惠。这一优惠幅度或将在竞争激烈的政府采购项目中改变竞争格局。更为重要的是，当采购项目或采购包中含有多种产品，且符合本国产品标准的产品成本之和占全部产品成本之和的比例达到80%以上时，供应商提供的全部产品均可享受价格评审优惠。这一规定鼓励供应商尽可能提高其产品组合中本国产品的比例，为全面本土化的企业提供了显著竞争优势。图6：国务院办公厅正式印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》中国政府网，投资建议：现代化产业体系建设在《建议》中被反复强调，体现十五五时期将更看重科技创新落地到产业、巩固壮大实体经济的根基。建议关注AI+信创两大投资主线。一、AI方向，建议关注能够将人工智能与实体经济相结合，赋能千行百业的计算机公司：海康威视、大华股份、中控技术、鼎捷数智等。件、合合信息、达梦数据、中望软件、华大九天、概伦电子、广立微等。风险提示：宏观经济波动带来IT投资下滑的风险；产业进展不达预期的风险；政策落地不及预期。6、钢铁有色：行业供需格局重塑十五五规划建议，与金属板块供给相关的内容有：（1）统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革；（2）综合整治内卷式竞争；（3）实施碳排放总量和强度双控制度；（4）加强战略性矿产资源勘探开发和储备。与金属板块需求相关的内容有：（1）提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制；（2）巩固提升地位和竞争力；（3）加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展；（4）完善出口管制和安全审查机制。我们认为这些措施对金属行业的具体影响会有：钢铁：中长期来看，钢铁行业的产能/产量将在供给侧结构性改革、反内卷、碳排放总量和强度双控等目标和措施的影响下，会更加有秩序。行业中长期盈利前景将有保障，但是短期的紧迫性尚未看到；2025年1-9月粗钢产量累计同比回落2.90%至7.46亿吨。且钢铁作为能源消耗密集性行业，面临巨大减碳压力，2022年钢铁行业碳排量（18.92亿吨）仅次于电力行业（54.42亿吨），2025年钢铁行业正式纳入碳交易市场，中长期来看随着我国碳税成本逐步提升，有望进一步限制钢铁行业供给，带动行业利润修复。建议关注宝钢股份，华菱钢铁，方大炭素等。铜：能源绿色低碳利于铜消费，冶炼有望受益反内卷。能源绿色低碳化发展离不开光伏和风电的发展，光伏和风电一直是铜行业消费的主要增长动力，未来也将持续成为行业的需求增量。终端电气化水平的提高，设备、汽车的油改电等均将提高电线电缆用铜需求。当前中国铜冶炼行业产能过剩，2024年中国电解铜产量1364万吨，占全球原生电解铜产量59%；SMM预计未来仍有297.5万吨/年铜精炼产能待投产。铜精矿的紧张叠加中国冶炼产能的迅速扩张导致2024年以来TC（冶炼加工费）持续下跌。冶炼企业盈利依赖于副产品硫酸、小金属和超额回收率。若后续硫酸价格下行，冶炼企业或面临亏损。铜冶炼反内卷将有利于冶炼企业盈利改善。建议关注紫金矿业，铜陵有色等。锂：储能及固态等新需求兴起，2026ADC2026小金属：战略矿产资源熠熠生辉。十五五规划建议中要加强重点领域国家安全能力建设相关段落提到，要夯实重要产业链供应链、加强战略性矿产资源勘探开发和储备等，对我国稀土、钨、锡、锑等重要战略金属领域形成一定利好。在自然资源部发布的全国矿产资源规划中，锡、锑、稀土和钨均被列为战略性关键矿产，我们认为十五五期间，国家对于上述四种金属的重视程度将只增不减，并维持产业链的稳定、安全、可控。另外，在推动贸易创新发展相关段落中提到，要完善出口管制和安全审查机制。今年2月份与4月份，我国分别对钨以及部分稀土元素实施出口管制措施；2024年8月，我国宣布对锑元素实施出口管制，十五五期间，我们认为国家对于战略金属的出口将更加科学与细致。建议关注中国稀土、中钨高新、厦门钨业、兴业银锡、华锡有色等。风险提示：矿山资源超预期开采；反内卷政策不及预期；国际政策变化风险；下游需求开拓不及预期风险等。7、石化化工：实现科技自立自强，坚守能源安全底线二十届四中全会提出了十五五时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。我们主要从科技自立自强和国家安全两个方面，针对基础化工和石油化工行业相关产业趋势和投资机会进行阐释。7.1 业发展机遇十五五目标要求科技自立自强水平大幅提高。二十届四中全会在十五五时期经济社会发展主要目标中明确提出科技自立自强水平大幅提高，并规划到2035年实现科技实力大幅跃升。在具体工作部署方面，全会将加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力列为重点工作要求，凸显了科技创新在现代化建设中的核心地位。全会强调要抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，统筹教育强国、科技强国、人才强国建设，提升国家创新体系整体效能，全面增强自主创新能力，抢占科技发展制高点，不断催生新质生产力。在实施路径上，全会提出四个关键举措：加强原始创新和关键核心技术攻关、推动科技创新和产业创新深度融合、一体推进教育科技人才发展、深入推进数字中国建设。这些表述体现了党中央对科技自立自强的高度重视，为实现中国式现代化提供强大科技动能。在科技自立自强的战略指引下，新材料作为战略性新兴产业的重要组成部分,正迎来前所未有的发展机遇。从半导体材料的自主开发突破，到显示材料、高性能结构材料、电子功能材料等领域的技术创新，新材料产业正成为支撑新质生产力发展的关键基础。当前，多个新材料细分领域正处于需求扩张与技术升级的关键节点，展现出强劲的增长动能。半导体材料板块正处于需求扩张与自主开发的共振阶段。AI算力、智能驾驶渗透等应用持续推动半导体行业扩张，根据WSTS预测2025年全球半导体市场规模预计达700911.2核心材料既受益于晶圆投片量增加，又面临国产化率提升的政策支持。其中，20256.8179IC23.18.586亿元；电子特气6.33279OLED根据群智咨询数据，2025H1全球智能手机OLED面板中，柔性OLED渗透率提升至27.4OLED份额达62.37.7cOLED2025年中国大陆OLED74302030超过160亿元。及MXD6等轻量材料具备较高应用潜力。根据MarketsandMarkets数据，全球人形机器人市场规模预计从202420.22030152.6CAGR39.2PEEK2025年EEK全球市场规模预计约为0XD6PEEKMXD6凭借轻质高强、耐腐蚀等特性，在低空经济领域的eVTOL、无人机等飞行器结构件和功能件中同样具备应用前景。AI根据TrendForce预测，2025AI298045.4%。Prismark2025PCB12.88302030（含高频高速树脂市场规模预计将增机会。投资建议：在科技自立自强战略背景下，新材料板块正处于需求扩张与自主开发的双重机遇期，建议关注半导体材料、OLED材料、轻量化材料、AI算力材料四大领域中具备技术壁垒、客户优势及成本控制能力的头部企业。风险分析：下游需求不及预期，行业竞争加剧，客户导入进度不及预期。7.2 加快高水平科技自立自强，石化龙头深耕新材料自主研发攻关。全会提出，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。在突破卡脖子领域、实现国产替代方面，我国石化龙头企业如中国石油、中国石化、中国石化、恒力石化等深耕新材料研发布局，在茂金属聚乙烯、碳纤维、高端膜材料等领域取得一系列重大突破。随着政策层面不断加强对石化行业高端材料转型的支持，石化龙头新材料转型有望深化，长期有望受益于材料领域自主开发带来的行业竞争力提升。推进国家安全体系和能力现代化，油气巨头坚守国家安全底线。全会提出，推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国。坚定不移贯彻总体国家安全观，走中国特色社会主义社会治理之路。2024年我国原油、天然气对外依存度分别为72%、43%，国家能源供应受外部环境影响较大，三桶油坚守能源安全大战略，坚持增储上产，不断提升上游资本开支，保障油气产量稳步提升。此外，10月23日，欧盟宣布在第19轮对俄制裁中列单中国企业，并首次制裁中国大型炼油厂和石油贸易商，该行为严重破坏中欧经贸合作大局，冲击全球能源安全，我国将采取必要措施，坚决维护自身能源安全和经济发展。长期来看，我国将更加强调我国能源独立自主，利好央国企能源龙头；我国石油企业将遵循国家意志，坚决维护企业的正当合法权益，不会改变自身经营战略，有望实现长期稳健发展。建议关注：（1）中国石油（A+H）、中国石化（A+H）、中国海油（A+H）；（2）三桶油下属油服工程企业，中海油服、海油工程、海油发展、中油工程、石化油服、中石化炼化工程（H股）。风险分析：上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。8、医药：新质生产力+优化集采+医疗新基建引领结构性产业浪潮在此次《十五五规划建议》中，有多处出现了对于医药产业发展具有重大潜在影响的政策方向调整，部分重点调整包括：新兴产业：将脑机接口作为培育新的经济增长点的方向；社会保障体系：对于集采的表述从十四五期间的推进调整为《十五五规划建议》的优化；并加大基层医疗的建设力度；对于慢性病要发展防治康管全链条服务，并要全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力；对于中医药更加看重传承创新和中西医结合；创新药和医疗器械在五年规划中予以明确支持；人口：长期护理保险制度已经从建立阶段前进至推行阶段，并扩大康复护理、安宁疗护服务供给。表8：《十五五规划建议》的医药部分政策表述变动医保体系健全基本养老、基本医疗保险筹资和待遇调整机制健全多层次医疗保障体系异地就医落实异地就医结算未提及集采与医保资金使用推进国家组织药品和耗材集中采购使用改革（健康中国段落）优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策（社保段落）商业险积极发展商业医疗保险发挥各类商业保险补充保障作用总述全面推进健康中国建设加快建设健康中国人均预期寿命未提及提高人均预期寿命和人民健康水平公共卫生大量具体措施指引改革的具体方向简化合并为“强化公共卫生能力，加强疾控体系建设，防控重大传染病”医保体系健全基本养老、基本医疗保险筹资和待遇调整机制健全多层次医疗保障体系异地就医落实异地就医结算未提及集采与医保资金使用推进国家组织药品和耗材集中采购使用改革（健康中国段落）优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策（社保段落）商业险积极发展商业医疗保险发挥各类商业保险补充保障作用总述全面推进健康中国建设加快建设健康中国人均预期寿命未提及提高人均预期寿命和人民健康水平公共卫生大量具体措施指引改革的具体方向简化合并为“强化公共卫生能力，加强疾控体系建设，防控重大传染病”三医协同未提及健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制公立医院改革加强公立医院建设和管理考核以公益性为导向深化公立医院编制、服务价格、薪酬制度、综合监管改革，加强县区基层医疗机构运行保障健康中国基层医疗未提及实施医疗卫生强基工程社会办医支持社会办医未提及健康数智化推广远程医疗推进全民健康数智化建设慢性病提升健康教育、慢病管理和残疾康复服务质量加强慢性病综合防控，发展防治康管全链条服务急诊未提及全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力中医药坚持中西医并重，大力发展中医药事业推进中医药传承创新，促进中西医结合创新药、医疗器械发展高端医疗设备支持创新药和医疗器械发展人口长期护理稳步建立长期护理保险制度（社保段落）推行长期护理保险（人口段落）康复未提及扩大康复护理、安宁疗护服务供给社会保障体系新华社、们建议关注以下细分方向的投资机会：脑机接口：解码大脑交互密码，开启人机协同纪元脑机接口作为生命科学与信息技术融合的前沿领域，已临近产业化临界点。全球市场规模从2019年12亿美元增至2023年20亿美元，2029年预计达76.3亿美元。政策端，七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，明确2027年技术突破、2030年产业生态成型的目标，叠加卒中、渐冻症等刚需，行业形成政策-研发-应用闭环，商业化路径清晰。应用端呈医疗+消费双增长曲线：医疗是当前最成熟领域，2024年国内有31项临床试验，覆盖10类疾病，医保定价打通支付链路，助力设备落地；消费级场景加速探索，如Meta腕带脑控打字、翔宇医疗脑机+康复设备方案，非侵入式设备主导市场，教育、康养等场景渗透率提升。产业链方面，虽海外企业（如Neuralink、Synchron）先发，但国内在侵入式领域加速追赶，柔性电极、汉语解码、微创植入等产品国产化提速。上游持续突破，中游形成设备+算法+临床闭环，下游从神经科、康复科拓展至儿科、精神科。产学研转化加快，上海、北京等地有望形成产业集群。建议关注：翔宇医疗、伟思医疗、诚益通、麦澜德、爱朋医疗、三博脑科。创新药：商业险完善多层次支付体系，政策发力明确支持产业发展在《十五五规划建议》中，健全多层次医疗保障体系正式提上日程，并要求发挥各类商业保险补充保障作用。而2025年的国家医保谈判也首次增设商业健康保险创新药品目录，主要纳入超出保基本定位、暂时无法纳入基本目录，但创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药。多层次医疗保障体系的建立，体现了在制度设计层面对于创新药定价与报销机制的多元化考量，有望为创新药产业未来实现临床价值的商业化打开新的增长空间。除了多层次医疗保障体系之外，本次规划也明确将支持创新药正式提上五年规划，创新药产业在未来很长时间都将得到政策端的强力支持。看好综合素质优秀的创新药龙头，和在特色领域有优势的差异化标的。建议关注恒瑞医药（A+H）、信达生物（H）、百济神州（A+H）、科伦博泰生物-B（H）、百利天恒、三生制药（H）、荣昌生物（A+H）、益方生物-U、康诺亚-B（H）等。龙头品牌药企与儿童药、基药企业：优化集采规则再平衡，多方格局迎优化《十五五规划建议》中明确提及优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策，优化集采政策对于有传统制药业务的企业稳定盈利预期具有重要作用，此前很多这类企业受到集采降价预期的长期压制，因而估值长期处于较低位置。未来随着集采规则优化，其长期盈利能力有望迎来改善从而迎来估值修复。在2025年8月国家组织药品联合采购办公室发布《关于组织医疗机构报送第十一批国家组织药品集中采购品种需求量的通知》。综合来看，第十一批集采报量规则重新考量市场化与公益性之间的平衡，既通过按厂牌报量、例外说明等机制避免唯低价，又通过多种措施压实医疗机构责任。对资本市场而言，政策底已现，集采即价格战的思维已成过去式，但不同公司间将出现长期业绩分化。有望受益的方向包括：1）行业龙头与品牌药企：新规则下临床口碑佳、产品质量过硬的龙头公司更易获得医院青睐，中选率和协议量确定性更高，建议关注恒瑞医药(A+H)、石药集团(H)、中国生物制药(H)等；2）儿童用药与基药特色企业：政策明确倾斜的细分领域竞争压力相对缓和，存在结构性机会，建议关注济川药业、华特达因、健民集团、葵花药业、亚宝药业等。医疗新基建：补短板的结构性优化，基层扩容+急救升级+康复延伸三条主线《十五五规划建议》中明确提及的实施医疗卫生强基工程、推进全民健康数智化建设、全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力、扩大康复护理、安宁疗护服务供给蕴含着下一轮医疗新基建的潜在发展空间。未来的医疗新基建医疗新基建不再是简单的盖医院，而是补齐短板的结构性优化建设，比如急诊急救、血液保障、康复护理等领域，并强化基层医疗能力建设。我们预计十五五期间的医疗新基建投资主线将按照基层扩容+急救升级+康复延伸三个方向延伸，相关领域优质企业将迎来业绩强劲支撑，建议关注迈瑞医疗、鱼跃医疗、联影医疗、天坛生物、翔宇医疗、新华医疗、开立医疗、澳华内镜、伟思医疗等。航空器制造高分子材料航空器制造高分子材料军用低空基础设施民用航空器零部件制造导航系统的风险。9、机械：重视低空经济、核聚变产业机遇《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》中，在三、（8）培育壮大新兴产业和未来产业中提出：着力打造新兴支柱产业。加快…低空经济等战略性新兴产业集群发展。完善产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展。前瞻布局未来产业，探索多元技术路线、典型应用场景、可行商业模式、市场监管规则，推动…核聚变能…等成为新的经济增长点。创新监管方式，发展创业投资，建立未来产业投入增长和风险分担机制。促进中小企业专精特新发展，培育独角兽企业。此外，在十三、（50）加强重点领域国家安全能力建设。还提出：加强…核…低空等新兴领域国家安全能力建设。由此可见，在十五五规划建议中，低空经济作为战略性新兴产业、核聚变能作为未来产业，其发展均受到国家政策大力支持；且二者作为国家安全能力的组成部分，将持续重点建设，我们认为，低空经济、核聚变具备长期产业发展逻辑，核心公司有望持续受益于产业化进程推动。10003000链条长、辐射面广、成长性和带动性强等特点。上游：航材及基础设施中游：装备制造及配套服务下游：应用市场上游：航材及基础设施中游：装备制造及配套服务下游：应用市场 流 低空农林植保飞行培训 设 维修培训航空培训关键零部件通信系统空管系统航空机载设备维修航空发动机维修机体大修多旋翼无人机无人直升机 航空租赁 修 航线固定翼无人机配套服务装备制造低空旅游特种橡胶金属原材料航空材料无人机锂电池导航前瞻产业研究院，写入2025年政府工作报告，十五五规划建议中低空经济被定位为战略性新兴产业。回顾2025年低空经济有关政策，安全被多次提及，布局基础设施、深化低空装备研制受到重视；应用场景方面，政策强调因地制宜拓展低空应用场景，25年5月，国家发改委在新闻发布会提出按照先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区的原则，稳妥推进低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费发展。部门时间部门时间文件/会议主要内容国务院2025年3月2025年政府工作报告推动商业航天、低空经济、深海科技等新兴产业安全健康发展。国家发改委2025年5月新闻发布会安全是低空经济发展的首要前提。按照工作部署，国家发展改革委将会同有关部门，按照先载货后载人、先隔离后融合、先远郊后城区的原则，在严控风险、确保安全的前提下，分类有序拓展低空经济应用场景，稳妥推进低空旅游、航空运动、消费级无人机等低空消费发展国家邮政局2025年5月新闻发布会介绍《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》相关情况，提出在农村、偏远山区等交通不便的区域，推广无人机应用，提高配送质效。国家发改委2025年7月低空经济安全健康发展专题会议实到位，健全低空飞行安全应急处置工作机制。民航局2025年9月航规〔2025〕19号）开展空中游览的通用航空企业，应当符合民航运行规章及本办法规定。办法特别强调，不得以体验飞行、体验带飞的名义开展空中游览经营性活动。国家发改委2025年9月中共国家发展改革委党组关于二十届中央第三轮巡视整改进展情况的通报推动出台促进低空经济高质量发展的政策，建立健全以安全监管为基础的规则规制体系，指导和推动地方适度超前研究布局基础设施，深化低空装备研制应用，因地制宜拓展低空应用场景，促进低空经济安全健康发展。/202510中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议加快…低空经济等战略性新兴产业集群发展。完善产业生态，实施新技术新产品新场景大规模应用示范行动，加快新兴产业规模化发展。。各政府部门官网

建议关注：1）基础设施建设：莱斯信息、中国通号、国睿科技、四创电子、纳睿雷达、四川九洲；2）低空装备：纵横股份、绿能慧充。风险提示：产业进展不及预期风险；行业竞争加剧风险；政策落地不及预期。AI驱动用电结构重构，聚变能源战略价值凸显，行业融资显著提速。核聚变是指两个较轻的原子核结合形成一个较重的原子核，并释放大量能量的核反应过成为理论上最接近终极能源的现实路径。据麦肯锡预测，伴随云计算、加密货币、AI需求激增，预计2050年数据中心用电量将占全球总用电量的5%-9%。OpenAI联合创始人山姆•奥特曼、谷歌及Alphabet等AI巨头均对聚变产业链进行了前瞻性投资，谷歌、微软还分别与CFS、Helion签订了购电协议。据FusionEnergyBase数据，2021年起全球聚变行业融资规模显著攀升，截至2025年7月，全球聚变能源领域累计股权融资总额达97亿美元。FIA数据显示，约76%的受访聚变公司预计将在2035年前实现聚变电能并网。国内多路线百花齐放，步入招标大年。我国承担了ITER计划多个核心关键部件制造任务，正从ITER参与者逐步向产业引领者转变。以中国科学院等离子体物理研究所和核工业西南物理研究院为主的核聚变国家队，主导建设的项目采20402027扩大，产业链上核心供应商有望持续受益。图8：国内主要在建及规划核聚变装置时间表各公司官网，光明网，大皖新闻，中国核电网，中国电力报，四川日报，界面新闻，证券时报，上海证券报等本开支提速。以TER大核心环节，成本占比分别为28%、25%、15%。其中，磁体系统是整个磁约FRCZ路径中由于装置设计差异，价值量占比进一步提升。重点关注建议关注联创光电、永鼎股份、四创电子、旭光电子、国光电气、安泰科技。风险提示：产业进展不及预期风险；产业政策风险；产业链竞争加剧风险。10AIPCB设备有望受益在《建议》深入推进数字中国建设段中提到……强化算力、算法、数据等高效供给。全面实施‘人工智能+’行动，以人工智能引领科研范式变革……；在构建现代化基础设施体系段中提到适度超前建设新型基础设施，推进信息通信网络、全国一体化算力网、重大科技基础设施等建设和集约高效利用，推进传统基础设施更新和数智化改造。我们认为《建议》中以人工智能引领科研范式变革的提法将人工智能的产业重要性上升到新的高度。近年来国内外AI大模型快速发展与迭代，为各行各业提高生产效率赋予了新的动力，未来AI大模型的突破需要更强大的算力支撑，《建议》提到适度超前建设新型基础设施包含了AI所需的算力基础设施等重大科技基础设施。我们认为在十五五规划期间，由AI引领的科技创新，将产生巨量算力需求，AI数据中心有望迎来建设高潮，带动生产AI算力芯片的PCB设备及数据中心液冷设备的需求大幅增长。PCB设备：行业高景气度有望持续，国产设备市场空间广阔据科智咨询，20241086（同比2025-20271020271630202582GW2030219GW，该增长主要由人工智能工作负载驱动，预计2025-2030124GW156GW，71%28.8%。图9：2021-2027年全球数据中心市场规模及预测 图10：2025-2030年全球数中心容量需求180016001400120010008006004002000

18.7%13.5%14.3%13.5%14.3%14.9%13.2%11.9%8.0%市场规模（亿美元） YOY（右轴）

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%科智咨询预测, 麦肯锡预测,十五五期间，预计AI服务器和高速通信设备的需求将大幅增加，进而带动高密度PCB的需求大幅增加。根据Prismark预测，2024-2029年应用于服务器/存储行业的PCB产值CAGR将达10.0%，明显领先于其他终端市场，其中AI相关18层及以上PCB板2024—2029年的产值CAGR将达20.6%。受CB终端需求旺盛影响CB专用设备市场有望保持较高景气度预计到年全球CB设备市场规模将达到8亿美元，较2024年增长52，其中预计-9年市场规模CGR领先的前三市场分别为钻孔设备（+10.3）、曝光设备（+10.0）、电镀设备（+9.8）。表10：全球PCB专用设备市场规模（按收入计）PCB专用设备202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E2020-2024年CAGR2024-2029年CAGR钻孔设备规模11741397140813801470163718162002219723995.8%10.3%YOY19%1%-2%7%11%11%10%10%9%曝光设备规模9641121114811091204133914801626177619385.7%10.0%YOY16%2%-3%9%11%11%10%9%9%检测设备规模8189479669291063117712961418154316726.8%9.5%YOY16%2%-4%14%11%10%9%9%8%电镀设备规模3704804834595085646236847478118.2%9.8%YOY30%1%-5%11%11%10%10%9%9%压合设备规模3273833963784154605065536016466.1%9.3%YOY17%3%-5%10%11%10%9%9%7%成型设备规模4595715865596166717247778299577.6%9.2%YOY24%3%-5%10%9%8%7%7%15%贴附设备规模1621791811711872022172322462593.6%6.8%YOY10%1%-6%9%8%7%7%6%5%其他规模15671639163515141622174318571965206720830.9%5.1%YOY5%0%-7%7%7%7%6%5%1%总计规模5840671668026500708577938518925610006107654.9%8.7%YOY15%1%-4%9%10%9%9%8%8%Prismark预测，灼识咨询，大族数控招股说明书，；注：单位为百万美元。液冷设备：智算中心面临单机柜功耗高密化的挑战，液冷行业渗透率有望提升随着AINVL32NVL7249GPU3244kW120kW25kW25kW25～80kW,心制冷系统的优先选择。间蒸/直蒸技术通过缩短制冷链路，减少过程能量损耗实现数据中心PUE降至1.15~1.35；液冷则利用液体的高导热、高传热特性，在进一步缩短传热路径的同时充分利用自然冷源，实现了PUE小于1.25的极佳节能效果，PUE下降有望驱动液冷的行业渗透率提升。图11：制冷技术演进路径示意图 图12：数据中心制冷技术对应PUE范围智算中心基础设施演进白皮书（维谛技术） 中兴通讯液冷技术白皮书（中兴通讯）投资建议AIPCBPCBPCBAI拉动全球算力需求，芯片功率提升，传统风冷逼近散热极限，液冷从可选项转为必选项，液冷市场有望迎来爆发式增长，建议关注英维克、思泉新材、高澜股份、申菱环境、川润股份、同飞股份、南风股份、强瑞技术、宁波精达。加剧风险等。人产业《建议》提到前瞻布局未来产业……推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点。我们认为具身智能的发展，核心在于大模型能力提升，其中涉及到的算法、数据层面还存在较大变数，当前VLA大模型的能力逐步逼近上限，空间感不足的缺点推动了产业界对世界模型的探索，预期十五五期间具身智能硬件及大模型发展将取得明显突破，而2026年将会是具身智能机器人实现突破性量产的一年，我们坚定看好人形机器人产业。图13：全球人形机器人产业量产/商业化进程觅途咨询,投资建议格上涨风险等。工业母机：高端装备制造的基石，看好数控化水平和自主开发水平提高《建议》提到完善新型举国体制，采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破。工业母机是高端装备制造的基石，目前我国低端数控机床基本达到自给自足，中端数控机床基本实现自主开发，但高端数控机床国产化率仍处于较低水平：2024年我国机床行业数控化程度约51%，与美、德、日等发达国家70-80%的水平仍有较大差距。2023年我国金属加工机床生产额为1935亿元消费额为1816亿元市场空间巨大根据VDW数据我国机床消费中进口依赖度从2018年的33%下降至2022年的24%我国金属切削机床在2011/2014年形成产量高峰从产业周期来看机床呈现约10年的更换周期，预计2025-2026年我国机床 需求旺盛，同时预计2026年反内卷等相关措施有望带动制造业盈利修复，对上游机床设备的需求也有望提升。预计在十五五期间，在政策支持和产业技术进步影响下，我国工业母机高端数控化水平有望进一步提升，进口依赖度也将进一步下降;同时随着10年更换周期的到来，预计我国机床行业也将迎来大规模替换需求。图14：我国金属加工机床产量 图15：我国机床产量增速19891990198919901991199219931994199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024年1-8月

金属切削床 金属成形床

1109070503010-10-30-50

::)；单位：万台 ；截至2025.8投资建议工业母机、高端仪器领域是自主开发的重点领域，目前，我国工业母机领域大而不强的现象仍然存在，并将作为液冷、人形机器人的基础产业，建议关注科德数控、纽威数控、海天精工。等。11、汽车：科技变革加速汽车产业格局重塑在此次《十五五规划建议》中，虽未直接单列汽车产业，但汽车产业与十五五时期经济社会发展七大目标（涵盖高质量发展、科技自立自强、深化改革、表11：以旧换新政策整理文明程度提升、民生改善、绿色转型、国家安全等多个维度）息息相关。当前在智驾+人形机器人等科技变革背景下汽车产业格局正加速重塑，同时汽车产业也为扩大内需、拉动经济增长的重要引擎，充分符合本次产业科技+提振内需的政策主线。以旧换新带动新能源车稳健增长，2026E或有望延续据乘联会统计，20251-9+9.21,701+24.4%至887（新能源车渗透率为102220251,000（更新超0万份、置换更新超0万份，新能源汽车占比达57.2。翘尾+2026E新能源购置税减免刺激消费前置仍将支撑4Q25E新能源车销量同1,3002）2026E政策细则2024/4《汽车以旧换新补贴实施细则》2024/7《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》2025/1《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》2012/6/30前注册登记的汽油乘用车（含国报废车型燃油车国三及以下燃油乘用车国三及以下燃油乘用车四）；2014/6/30前注册登记的柴油及其他燃料乘用车（含国四）。报废新能源车2018/4/30前注册登记的新能源乘用车2018/4/30前注册登记的新能源乘用车2018/12/31前注册登记的新能源乘用车燃油车2.0L及以下燃油车2.0L及以下燃油车2.0L及以下燃油车新购车型燃油乘用车新能源车新能源乘用车新能源乘用车新能源乘用车补贴金额燃油车7,000元1.5万元1.5万元新能源车1万元2万元2万元置换车型NANA登记在本人名下乘用车置换燃油车新购车型新能源车NANANANA燃油乘用车新能源乘用车燃油车补贴金额新能源车NANANANA补贴1.3补贴1.5货车报废NANA国三及以下营运类柴油货车报废并更新平均补贴8万元/辆；无报废只更新平均补贴3.5万元/辆；只报废平均补贴3万元/辆。扩大至国四及以下营运货车补贴标准按照2024年版本执行公交车更新NANA车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池平均补贴6万元/辆车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的动力电池平均补贴由6万元/辆提高到8万元/辆报废车型NANA老旧电动自行车（包含老旧锂离子蓄电池电动自行车）电动自行车报废新购车型NANA新车（包含铅酸蓄电池电动自行车）补贴金额NANA有关部门指导各地区结合实际合理制定（括号部分可加大补贴力度）国家发改委机器人+智驾双轮驱动，汽车产业链估值有望重塑机器人：利好催化，机器人OptimusV3量产渐近1023Optimus2026E我们判断，1）人形机器人与智能汽车在软硬件方面均高度协同，看好人形机器特斯拉OpimsV3部ier-1OimusV3及后续版本新进入供应链的潜在供应商。图16：人形机器人零部件高工智能产业研究所智驾：组合驾驶辅助系统步入强标时代，L2+产业链有望全面受益10月16日工信部副部长辛国斌在2025世界智能网联汽车大会上表示，将组织编制十五五智能网联新能源汽车产业发展规划，加快组合驾驶辅助、自动驾驶等相关标准制定。9月17日工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见。本次征求意见稿首次系统性构建智能驾驶辅助系统安全底线，1）系统分类精细化：将智能驾驶辅助系统细分为基础单车道组合驾驶辅助系统、基础多车道组合驾驶辅助系统、领航组合驾驶辅助系统、以及泊车组合驾驶辅助系统；2）功能+验证要求严格：系统仅能在设计运行条件下激活，超出条件时需提示或禁用，系统需经过场地+道路+仿真三重验证；3）安全保障及数据记录要求完备：明确提出对于脱手脱眼的检测+报警提示要求，此外还要求配备组合驾驶辅助数据记录系统（DSSCDA）存储关键数据。我们判断，随着智驾政策的完善，国内L2+产业链有望全面受益；1）看好20万元以下车型的L2+渗透率抬升空间与弹性；2）预计脱手脱眼检测+提示、DSSCDA图17：国内智能驾驶渗透率预测交强险（注：按具备城市NOA功能的车型测算L2+渗透率）我们建议关注机器人+智驾主题，推荐2H25E强车型周期产业链标的投资机会。整车：重点关注蔚来、小鹏汽车、上汽集团、吉利汽车。零部件：1）大白马龙头：重点关注福耀玻璃；2）强车型周期供应链+低估值：重点关注无锡振华，建议关注沪光股份、华域汽车；3）机器人+智驾主题：重点关注拓普集团，建特、斯菱股份、精锻科技、双环传动、旭升集团、中国汽研等。12、新能源：迎来新的发展契机和更为广阔的发展空间《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》强调明确综合整治内卷式竞争；加快新能源等战略性新兴产业集群发展，前瞻布局未来产业，推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点；加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重、统筹就地消纳和外送、推进煤电改造升级和散煤替代、科学布局抽水蓄能、大力发展新型储能、加快智能电网和微电网建设、提高终端用能电气化水平、加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制等。我们认为需从反内卷、未来产业、新型能源体系三个维度去理解新能源行业十五五发展。反内卷是当前产业走向高质量发展的迫切需求，未来产业为企业提供了跳出红海、竞逐蓝海的赛道，加快建设新型能源体系则是实现双碳目标的必然选择，更是重塑国家能源安全基石的关键举措。（1）以反内卷推动产业理性升级锂电反内卷能够