【《比亚迪公司绿色债券发行动因和效果分析案例》9800字】

比亚迪公司绿色债券发行动因和效果分析案例目录TOC\o"1-3"\h\u9695比亚迪公司绿色债券发行动因和效果分析案例 1282051比亚迪公司绿色债券发行情况介绍 1183741.1比亚迪公司简介 1171841.2比亚迪绿色债券发行情况介绍 265501.2.1绿色债券基本信息 2229951.2.2绿色债券发行过程 3139991.2.3募集资金的用途 3199882比亚迪公司发行绿色债券动因分析 5107262.1内在动因 5278042.1.1助力企业战略目标 5116222.1.2满足企业资金需要 6281502.1.3提升企业绿色形象 726702.2外在动因 896602.2.1满足经济转型和生态文明需要 882272.2.2符合新能源汽车行业的发展 9124583比亚迪发行绿色债券发行的价值分析 1045623.1股价效应分析 10164683.2财务效应分析 11246553.3社会效应分析 13229176.42018—2019年比亚迪能源消耗 131比亚迪公司绿色债券发行情况介绍1.1比亚迪公司简介比亚迪成立于1995年2月10日，是广东深圳民营高科技公司。核心是：信息技术，汽车，新能源等。比亚迪通过这20多年的累积与沉淀，如今已在全球30多个工业园区、六大洲占据一席之地。比亚迪经营范围很广，涵盖电子、汽车、新能源、铁路等领域。建立了由能源购买到存储再到运用的零排放新能源系统。截至2020年12月底，该公司注册资金达27.28亿元人民币，是国内规模最大的新能源汽车制造商。比亚迪最终的目标就是期望实现科技创新的目标，进而能够满足人们对美好生活追求。对这一追求，比亚迪不断的在汽车与新能源项目上进行投资创新，倾力打造新能源创新项目，期望实现从能源购买到制造整个产业链实现零排放。另外，比亚迪也在持续发力，期望提升新能源汽车，社会生活与环境保护的融合广度与深度，期望实现汽车生产与使用，高企环保与经济安全以及全球绿色汽车产业可持续发展。2020年时比亚迪发布新型磷酸铁“钢电池”，这一步骤将提升比亚迪的产业成本优势与技术性能，提高新能源汽车与能源电池安全性。这样可以大大推动新能源汽车及能源电池安全可持续发展，并能帮助企业获得最大利润。1.2比亚迪绿色债券发行情况介绍1.2.1绿色债券基本信息2018年12月18日，比亚迪发行首只绿色债券（18雅迪绿债01），票面利率498%，发行规模10亿，修业年限为5年（3+2年），债券及本金评级AAA级。该公司是全球最大的锂离子电池制造商之一，也是我国最大的汽车生产及销售企业，同时拥有众多自主品牌车型。2019年6月11日发行的第二只绿色债券（19雅迪绿色债券01）票面利率为1.86%、期限及信用评级同2018年1期。比亚迪在新能源汽车行业属于优质企业。他积极践行国家节能减排政策，致力于打造清洁能源汽车及智能交通装备产业。他发行了两次绿色债券，表明企业正在探索一条绿色转型升级之路，践行多元融资渠道等思路，有利于助力企业实现绿色可持续发展。本文从公司层面对其绿色债券发行进行分析。表1.1比亚迪股份有限公司绿色债券基本信息2018年第一期2019第二期债券名称企业债企业债发行时间2018年12月18日2019年06月11日票面价格100元100元发行规模10亿元10亿元评级机构联合资信评估有限公司联合资信评估有限公司主承销商国开证券国开证券交易场所银行间市场深圳证券交易所发行利率1.98%1.86%发行价格100元100元发行期限5（3+2）年5（3+2）年债券/主体评级AAAAAA联席承销商平安证券英大证券资料来源：比亚迪股份有限公司绿色债券募集说明书1.2.2绿色债券发行过程比亚迪于2018年正式推出了绿色债券。这表明，我国绿色债券市场已经步入一个崭新的阶段。在整个过程中，2016年4月22日发行了中国首笔绿色企业债，这在汽车行业尚属首次。随即北京汽车股份有限公司又在2017年7月份发行了绿色公司债券。2018年5月至11月，比亚迪经过股东大会审议、国家发改委批准等程序，终于在2018年12月19日在银行间债券市场发行了第一枚绿色公司债券。1.2.3募集资金的用途比亚迪集团绿色债券招股书中拟投项目的确都是按照要求进行了投资，并没有变更募集资金投向，募集资金投向新能源汽车及零部件、充电电池和原材料以及城市云轨这样绿色环保的行业。这些绿色项目与行业属《绿色债券发行指引》范畴，有较好的经济与社会效益。故公司拟以募集资金的一部分用于锂离子动力电池负极材料、正极材料两大项目的建设。之所以把募集资金用在以上项目上，是由于锂电池阳极板在这一阶段被划分为如下4类：高锰酸钾，三元材料，钴酸锂及磷酸鏻，比亚迪集团所用磷酸铁。在4种材料中安全系数及循环寿命均为最优，且材料来源广、成本较低，为电池极板良好的选择。另外，由于锂电池正极片是锂电池的核心部件，其性能直接决定了锂电池的整体性能。与此同时，极片在锂电子电池制造工艺中处于首要地位，对于锂电池容量提升起到了至关重要的作用。而“18迪雅的绿债01”融资则实实在在地投向了青海磷酸铁及汕尾锂电子电池芯片生产项目，解决了电池产能与环保之间的矛盾，继而促进了新能源汽车发展。另一方面募集资金用于新能源汽车及其相关零部件建设，这与中国《汽车产业调整和振兴规划》一致，也加速了中国城市环保工作。另外，新能源汽车将是我国汽车产业未来发展的主要引擎。当前我国并不适宜以降低机动车数量的方式提高城市空气质量，因此加快节能环保新能源汽车的推出将更加现实。伴随着国家政策的颁布与落实，我国在今后若干年内将步入新能源汽车大开发时代。据比亚迪集团调查显示，1辆出租车耗油、排放量与10辆私家车相当，公交车耗油、排放量则与30~40辆私家车相当。由此可见，大力发展纯电动公交车将有效缓解我国目前的城市污染问题。所以城市公交系统大力推广纯电动汽车既能减少油耗又能提高城市空气质量，对经济和社会发展综合效益明显。政府方面，政府已开始支持纯电动汽车进入国家战略性新兴产业。从表4-3和表4-4可以看出，“18迪雅的绿债01”和“19迪雅的绿债01”募集的资金确实投向了武汉新能源客车零部件制造业、Xi安动力电池制造项目、太原动力电池生产项目、包头能源动力电池生产项目。表1.2“18亚迪绿色债01”募集资金用途表项目名称拟使用募集金额（亿元）拟使用资金占投资比例年产2万吨磷酸铁锂项目2.532.21%锂离子电池极片生产线扩产项目0.851.05%新能源客车零部件制造项目1.730.14%资料来源：比亚迪股份有限公司绿色债券募集说明书表1.3“19亚迪绿色债01”募集资金用途表项目名称拟使用募集金额（亿元）拟使用资金占投资比例能量型动力电池生产项目0.711.53%年产1.5GWh动力电池组装项目1.512.66%年产10GWh动力电池生产项目2.86.53%资料来源：比亚迪股份有限公司绿色债券募集说明书针对上述绿色债券的发行过程进行梳理，文章发现比亚迪集团成功发行绿色债券的经验有以下几点：第一、期限结构采用“32”模式。比亚迪集团的两只绿色债券发行期限为五年，规定在第三个计息年度到期时授予投资者选择权。该模式赋予发行人与投资人一定的自主选择权——发行人享有票面利率的调整权、投资人享有回售权。发行人可依据目前的市场环境降低未来利率，从而减少融资成本；投资人可依据目前的环境向发行人部分或者完全回售债券，并考虑到双方的利益。二是债券的发行流程效率高。“18只迪雅绿色债券01”从上报到有关部门批准仅用20几个工作日时间，这说明集团出售的绿色企业债券已获得有关政府部门的支持。在政府的扶持下，势必有更多投资者参与进来。灵活使用资金。经国家发改委批准，集团绿色债券募集资金50%将用于新能源汽车及其零配件等符合国家产业发展政策要求的项目，剩余50%可以用来补充公司每天的营运资金，不仅可以支持和确保比亚迪集团绿色环保转型，还可以解决集团短期经营中存在的问题，确保集团正常运转。2比亚迪公司发行绿色债券动因分析2.1内在动因2.1.1助力企业战略目标绿色转型，代表着当今时代科技革命与产业变革之需求与方向，就是在近乎绿色背景之下，企业改变自我发展模式，适应经济背景新格局而作出的一项重大战略决策。绿色转型这一理念首先产生于国外，指绿色性发展理念为导向，根据目前经济发展与环境资源已有存量，通过对企业产业结构进行改造、经营模式及政府监管层面等来达到企业绿色发展，政府绿色性监管的目的，形成科学的可持续发展格局。绿色转型的实施离不开金融的有力支撑，绿色转型与金融业息息相关。同时，在绿色转型过程中也会遇到一些阻碍因素，这些障碍可能导致企业不能顺利地实施绿色转型战略，因此需要从政府角度出发解决这些问题。绿色转型总体上可以划分出8个结构性转型方略即：行业，地区，投资，排放，配置，对象，需求与体制。相应地，可利用竞争力也得到了提高、资源节约性能，减排指数等、增绿能力与资源优化，五个方面是用指标来度量。其中，竞争力提升指的是企业通过不断的提高自身的技术水平来获得竞争优势。BYD总的战略目标就是要做一个具有国际一流竞争能力汽车生产企业，同时，积极投入新能源解决方案的研究，达到了经济效益与社会效益共赢，逐渐成长为世界IT部件和组装业务领导者，巩固强化二次充电电池业务世界领先地位。通过不断的技术进步、管理升级以及品牌塑造等一系列举措。2020年，比亚迪首次革新了刀片动力电池，此举对世界新能源行业起到引导作用，并把新能源汽车方面的电池，电机等、电控三大核心零部件研发创造能力得到提高。在新能源汽车产业快速发展的今天，我国各大汽车整车制造企业也都加大了对于新能源汽车领域的投资力度。因此。新能源汽车行业中的各个企业应该不断增加对企业中各个板块的资金投入和人才支持，必须坚持用技术创新引领企业发展，提升其产业核心竞争力，在企业客户占有率及市场覆盖率方面要继续拓展，以此赢得各界投资者，提升企业综合价值等，提前实现企业战略目标。在新能源汽车快速发展的今天，新能源汽车产业作为国家战略性新兴产业之一，其未来的发展前景是十分广阔的。公司在这一阶段的战略方针，推动了新型能源汽车的发展，使集团经营效应扩大化。绿色金融作为一种新型融资工具是公司的重要资产来源之一，其主要作用在于可以缓解公司的资金压力，降低企业融资成本以及减少企业资金占用时间等方面。因此，以发行绿色债券的方式来满足企业自我升级战略，帮助企业在绿色的大背景中不断壮大。在当前经济形势下，我国的社会环境发生了较大变化，这也使得企业的生存环境变得更加恶劣，因此企业必须要积极调整自身的运营模式，才能适应新时期的发展需求。企业在实施战略转型时，需要多方面的帮助，由于企业对未来形势或前景无法做到风险控制彻底。在这种情况之下，企业必须选择合适的方式来完成企业战略转型，这也是企业能够获得长久生存和持续发展的基础保障。在转型期间，对企业的资金要求也有了很大提高，将有必要从外部筹集额外的经费，并将其作为企业重点支持开发项目开发。企业为了保证自身的持续健康发展，就要对现有的财务政策和融资方式做出调整与优化，以适应企业转型发展的新趋势。除去最传统的债务融资手段外（例如资本市场上的股票增发，债券，基金的发行等等），企业应加大金融方面的革新，努力使资金链持续不断地支撑着企业去创新。2.1.2满足企业资金需要新能源企业由于产业的特殊性，对研发投入资金量要求较高，且比亚迪主导着中国新能源行业，作为中国新能源行业领导者，由于行业特性要求资金需求不断扩大，而国家出台的新能源汽车购置补贴政策又造成对新能源汽车需求增长加快的局面，因此使新能源汽车生产商比亚迪公司出现了绿色项目的资金不足。绿色项目对资金的需求，推动比亚迪推出了绿色企业债券。比亚迪特有的6大电子控制系统给比亚迪带来核心竞争力的提升，使其在这几年一直是国内新能源汽车的引领者，历来以高科技研发投入为主，且汽车及相关产品投入在总成本中占有较大比例，因此可见比亚迪在新能源汽车产业中占据主导地位，环保项目资金需求始终处于较高水平，使得比亚迪必须寻求全新融资方式以解决资金问题。在利益相关者的理论框架下，债权人显然比股权人具有较低风险偏好，其普遍重视债券稳健性与偿还性，故而对新能源投资这类高风险化投资项目来说，信贷资金所起到的效果相对来说要小一些。再次是从我国制度体制来看，与之相对应的资本市场还不够健全，证券市场发展体系还没有完全构建明确，靠信贷资金融资仍然是最主要途径。比亚迪公司的长短期借款如图2所示：图2.1比亚迪长短期借款情况图数据来源：比亚迪历年年报整理所得梳理比亚迪2015-2019年长短期贷款情况，发现其短期贷款比重大于长期贷款。但是在2017年左右，公司开始对贷款结构进行调整，加大长期贷款的需求。本文的统计表明：相较于长期贷款结构，短期贷款结构有利于比亚迪新能源汽车的发展。从实践角度来看，新能源汽车开发需投入较长时间。2.1.3提升企业绿色形象在企业社会责任理论中指出，一个优秀的企业在不单单需要求财富，还需要主动承担社会的责任，保护和保护环境，保护环境。在我国提出“碳达峰、碳中和”目标的背景下，为了顺应国内汽车领域的定位发展，企业的发展应该满足于绿色金融和绿色债券的方向，在行业中应该研发“绿色技术”来提升自己的核心竞争力，从而提高企业在行业的话语权，这对于企业的经营发展和增加利润都是非常有利的，也有利于获得投资者的青睐，从而使得企业在品牌形象上面不断提升。比亚迪集团在开展绿色债券融资过程中，会通过媒体向社会公众公布相关信息，以促进社会公众对企业的青睐，与此同时，比亚迪集团按要求定期公开绿色债券相关信息也会使社会公众更加信任，降低因信息不对称而产生的投资顾虑，从而形成企业良好声誉信息进而塑造企业长期声誉。比亚迪集团在销售绿色金融工具方面都实现了自身的经济效益和社会效益，既创造出良好的集团形象，又增加了潜在的价值。与此同时，比亚迪也不断对新能源汽车进行大量的投资，以期更好的达到用技术增强核心竞争力、用创新来达到追求绿色的战略目标，充分掌握了新能源汽车的电池，电机和电控3项核心技术，在新能源汽车方面处于领先地位。通过绿色债券发行，比亚迪能够继续扶持核心技术研究、提升核心竞争力、维持自身技术领先、提升新能源汽车产销量，加大比亚迪集团市场份额，强化新能源汽车及其零部件产业链优势，推动比亚迪集团发展战略落实。2.2外在动因2.2.1满足经济转型和生态文明需要国家“十四五”规划及2035年远景目标纲要中指出：坚持“绿色青山，即金山银山”，尊重自然，保护自然，顺应自然，落实可持续发展战略。在政府的提倡之下，最近几年我国经济发展已经不把高速增长作为发展目标了，在谋求经济高质量发展时还要考虑环境效益，这是新时代经济发展中的新思路。绿色发展理念不只深深植根于人民群众当中，而且还深深地输入到了我国资本市场当中。随着经济的快速发展和市场规模的不断扩大，汽车制造业是制造业的典型，其自身的成长性也很强，债券融资对公司的盈利能力有很强的促进作用。但负债愈大，则产生的风险愈大，因而边际成本也愈大。鉴于企业所制定的战略以及高额的债务，企业在资本结构上减少债务以避免风险是非常重要的。与中国短期融资比率较高相比，增加长期融资比重以保持整体负债水平更能降低企业风险与破产成本以更好促进企业长期发展。2.2.2符合新能源汽车行业的发展由于全球气候变暖，新型汽车必将成为今后汽车产业的一个主要发展方向。目前，世界各国都把电动汽车作为解决能源危机和环境污染两大问题的有效途径之一。作为世界上最大的汽车生产大国，《国家新能源汽车产业发展规划》于2020年发布，新能源汽车在我国绿色发展战略中必将占有举足轻重的地位。新能源汽车不仅能解决当前日益严重的能源危机问题，同时也会为世界经济带来新的增长动力，促进整个社会可持续发展。新能源汽车在我国属于新兴行业，既节约了能源，还能有效降低尾气及PM25排放，同时也能提高城市空气质量，提高人们生活品质，使人民群众更好地享受山青、水更碧，好环境。比亚迪向新能源汽车市场发行绿色债券，正是顺应新能源汽车行业发展的一大创举。通过绿色债券这种方式，企业可以向投资者募集资金，降低融资成本，提高企业竞争力。发行绿色债券，会给企业发展带来新资金来源，这对于企业投资新能源汽车是非常重要的。同时企业能够充分利用行业标准，及时报道行业动态，增强核心竞争能力，扩大企业市场占有率。绿色债券还有利于缓解我国当前经济发展所面临的资源短缺和环境污染等问题，实现可持续发展目标。比亚迪此次绿色债券发行行为，与新能源汽车行业的发展方向不谋而合，绿色债券给比亚迪带来多样化融资渠道，能推动企业在新能源汽车方面的投资，能较好地起到行业领另外，2013年国家发改委颁布的《绿色债券发行指引》号文中也明确指出要扶持引导企业使用绿色债券融资，从而积极有效地促进我国绿色债券市场的发展。在经济环境不断发生变化的今天，绿色信贷这一新型金融工具逐渐引起社会各界重视。李克强总理在《2015年政府工作报告》年度明确提出“环境污染，民生之痛”，并要求要深入推进水污染与大气污染治理工作，将节能环保产业作为新兴支柱产业大力发展。于是绿色债券这一新型金融工具进入了国内金融市场。2016年和2017年，政府部门发布了《关于构建绿色金融体系的指导意见》和《关于支持绿色债券发展的指导意见》，从形式上阐述了绿色金融的内涵以及绿色金融产品的发展规划，如绿色债券发展规划等。在我国经济步入新常态的大背景下，产业结构升级同样面临着严峻的挑战。绿色金融是推动产业结构优化升级最重要的手段，可以有效推动我国生态文明建设。在此情况下，绿色金融得到很大发展。在这些融资方式中，绿色债券是最主要的融资方式，已经得到各方面的普遍重视，并成为我国现阶段经济转型中必不可少的组成部分。《关于支持绿色债券发展的指导意见》年度国家发行绿色债券在募集资金使用、审批等方面都有详细而明确的要求。在这一进程中，为保障绿色债券的健康平稳运行，先后颁布了一系列的相关法律法规。该系列政策文件的颁布为规范我国绿色债券市场，推动我国绿色债券的发展打下了较好的政策基础。与此同时，伴随着绿色债券发行规模与发行数量的扩大，潜在的风险逐步暴露出来。。在此基础上，政府还建立了绿色债券发行核准“绿色”渠道，免除了比传统债券更为繁杂的审批流程，绿色债券发行效率得到改善。同时，从授信额度上看，政府并不以企业贷款额度为尺度，发行主体绿色债券发行额适当宽松，同时，从税收方面免除相关利息。在信息披露方面，政府加强了对企业绿色债券相关数据的统计和分析，并通过发布绿色债券信用评级报告等方式向投资者传递绿色债券信息。这些举措大大激励了更多公司把绿色债券融资设为自我融资的选择，促进了中国绿色债券市场的市场发展。3比亚迪发行绿色债券发行的价值分析3.1股价效应分析资本市场的价值体现在上市公司的股票价格。股票市场的投资者根据他们对公司未来价值和收益的预期作出判断，进而做出投资决策。针对比亚迪公司来说：第一，在企业目标的角度上来说，绿色债券的发行可以帮助企业在新能源汽车行业中提高核心竞争力，增强企业的全面价值，以帮助企业早日实现发展战略目标；第二，在财务的角度上来说，绿色债券的发行可以为公司提供融资渠道，提高企业的成本优势，从而在一定程度上满足了企业的资金需要，有效地缓解了企业的资金压力；第三，在企业形象的角度上来说，绿色债券的发行能够凸显公司主动承担相应的社会责任、探索企业在绿色金融发展规划中的优势，使得企业在中国新能源行业中树立了良好企业形象并且有所提升。上述三个方面可以全面地使市场和投资者对比亚迪公司的形成拥有更为系统并且正向的认识与判断，从而引起公司股价上涨。并且从下表中可以看出比亚迪公司的股票在发行了绿色债券后有了很大的提升：比亚迪公司的第一次股票发行时间为2018年12月，股价由11月16日的50元涨至2019年12月的53元；比亚迪公司的第二次股票发行时间为在2019年6月，股价由6月16日的49元涨至7月16日的54元。由这两次的股价变动情况，可以得出绿色债券的发行会导致股票的上涨。表6.1比亚迪股价变化日期股价（单位：元）2018-11-16502018-12-16532019-02-16482019-02-16512019-03-16542019-04-16522019-05-16502019-06-16492019-07-16542019-08-1651数据来源：雪球网3.2财务效应分析广州汽车集团与比亚迪公司在行业中都拥有比较领先的位置，并且与比亚迪同为广东省的汽车行业上市企业。广州汽车集团自2016年发行了短期融资券，自此以后没有发行其他债券融资。所以相较于新能源汽车行业中的其他企业能够排除其他的干扰因素，具有一定可比性。所以，本文选取广汽集团作为行业对比分析对象。表6.2比亚迪与广汽集团的速动比率对比速动比率（倍）2015年2016年2017年2018年广汽1.41.341.661.47比亚迪0.580.780.790.76全行业平均值0.920.880.870.83资料来源：比亚迪年度财务报告表6.3比亚迪与广汽集团的流动比率对比流动比率（倍）2015年2016年2017年2018年广汽151.441.761.63比亚迪0.821.00.980.99全行业平均值1.181.161.151.08资料来源：比亚迪年度财务报告流动比率指企业在期满之前，把流动资产转化为现金以偿付负债的比率。通常情况下，该比率越高，企业的资产就越具有流动性。2015年到2018年，比亚迪逐步缩小了与行业平均值的差距，这表明它流动性有所改善；速动比率就是流动资产与流动负债的比率。若速动比率过低则是使短期债务风险加大，速动比率过高则短期负债风险加大。2015年比亚迪流动性占比低于行业均值，而在2016-2018年间却超过了行业均值，并将其作为绿色债券的一种解释。募集到较多资金使得企业可以对短期资产进行投资，这就提高了企业投资的机会成本。为企业经营提供便利。另外，本研究也分析出绿色债券对于公司价值具有正向作用，并随绿色债券的发行而推动公司价值增加。总之，比亚迪集团绿色债券的发行能够有效地改善企业的债务结构、凸显企业的成本优势、提高企业的成长性与支付能力、从多个方面提高企业的总体经济效果。分析结果表明：绿色债券能够缓解企业的融资约束并有利于财务杠杆的下降。绿色债券虽然提高了集团经济效应，但也存在着一些风险。绿色债券期限结构通常以中长期为主，发行利率有固定利率与浮动利率两种。所以有流动性风险、利率风险。另外，绿色债券具有某些信息不对称的特点，发行时易导致发行人与投资者间信息不对称。比亚迪集团在发行绿色债券过程中充分考虑到所涉风险，在债券期限、利率等方面具有弹性。而绿色债券是信用债券的一种，它所带来的信用风险也是集团发行绿色债券过程中所遇到的最大风险。由于经营业绩和社会责任有着紧密的联系，对企业经营状况进行评价能够更加深刻地认识到企业信用风险。信用风险客观存在，它会在财务状况和内部控制上影响到企业总体经济效果和生产经营的改善。鉴于此，文章在对比亚迪集团绿色债券发行经济效应分析的基础上，对信用风险也应有所研究。3.3社会效应分析比亚迪贯彻了经济效应与社会效应相结合的经营理念，重视企业的社会责任和环境保护意识的落实，决心探索新能源汽车领域创新项目，并占据市场竞争主导性优势。比亚迪获得了2019年度的EuPDResearch“顶级储能品牌”大奖、“2019年度中国十大储能集成商”“中国汽车工业科学技术进步奖”一等奖和“中国质量检验协会理事单位”等