金融债2026年年度策略：源头活水交易为王

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S2流动性&比价挖掘0203金融行业基本面梳理赎回新规下的银行自营投资新格局供给回顾与2026年展望舆情总结及未来风险展望银行二永债择券非银金融债择券040506070809风险提示核心观点3当前的金融债市场，已然是非银机构投资的第一大板块，其较高的安全性，相较于利率债的票息和相较于普信债的流动性，都彰显着更高的市场价值。恰如源头活水，让组合呈现勃勃生机。而过低的票息环境，也让我们必然秉持着交易的策略来进行年内的配置选择。截至2025年10月底，信用债市场存量约46万亿元债券中，金融债约占33%。流动性挖掘：在当前高波动的市场环境中，机构对金融债流动性水平的关注已超过对其票息收益的关注。具体来看，1Y以内金融债是所有期限中流动性最高的，其中二永债、租赁债、AMC普通债的换手率均较高，而商金债、券商债、保险资本补充债流动性偏弱；1-3Y金融债中二永债、商租债的流动性最好，二梯队为银行商金债、AMC永续债，券商债整体流动性都偏弱；3-5Y金融债中二永债流动性极强，其次银行商金债、保险永续债的流动性也尚可。行业基本面：金融债各行业基本面变化不大，其中证券行业由于股市显著回暖，整体业绩显著抬升；保险行业盈利能力和利差损风险有所改善。未来风险展望：我国六大金融行业整体风险较为可控，未来出现超预期信用事件的可能性较低，预计以零星散点分布的尾部风险为主。系统重要性角度：银行＞保险＞AMC＞券商＞金租＞商租。银行、券商、保险均为严监管行业，监管框架完善，规范程度高，系统性风险底线牢固；金租平台背靠大行股东；AMC对地方政府重要性很强，地方支持意愿充足；商租债中以央国企平台债为主，违约历史极少。未来风险或主要表现为个别民营主体的尾部风险，但预计不会对金融体系的整体稳定构成实质性冲击。2026年供给测算：在现有批文额度和2026年预测批文额度下，预计国有行、股份行、城商行、农商行2026年的发行规模分别为7013亿元、3537亿元、2547亿元、424亿元，合计供给

35万亿元，合计净融资规模1820亿元左右。本测算是建立在大行tlac债持续发行的背景下，若2026年国有行tlac债发行规模大幅缩减，国有行二永债的批文额度或会有所提升，2026年国有行二永债供给可能在该基础上有所增加。各版块挖掘价值：银行二永债>券商次级债>AMC债>保险次级债＞商租债＞金租债银行二永：1、博弈3-7Y大行二永债期限利差处于历史高位机会：目前大行二永债3Y、5Y、7Y品种与1Y品种的期限利差均处于2024年以来以来超90%分位数水平。2、信用下沉挖掘增厚收益机会：“股份&省级城商银行+信用瑕疵+中等久期”机会、“强区域+小体量银行+高信用评分”机会。券商次级债：券商次级债是金融次级债中流动性最差的品种，适合对流动性要求较低的配置型机构。3Y券商次级债具有比价优势，高出对应银行二永债5-20bp，同时3Y-1Y期限利差较厚，可博弈压缩机会。保险债：保险永续债因流动性更好，头部险企发行为主，未来供给规模有望逐步提升，可作为核心底仓持有；保险资本补充债则可用于久期管理、信用下沉增厚收益。AMC债：四大AMC2025年财务报表或均将得到显著改善，可提前布局，尤其可挖掘已做风险整改，且今年入股民生银行、建设银行两家银行，且存续债收益率较高的长城资产。可适当下沉至部分中西部，例如1Y益航资产2.15%、3Y川发资产2.37%、3Y中原资产2.37%，超额溢价较厚，且久期风险相对可控。金租债：整体性价比不如母公司二永债，仅1Y民生金租

84%、3Y海晟金租2.26%、3Y青银金租2.18%利差较足。商租债：市场主流机构多参与具有央国企背景、存续债规模超50亿元主体，1Y收益率在

8%-2%，3Y收益率在2.1%-2.5%。可关注平安租赁、远东租赁、海通恒信租赁等三家头部租赁3Y-1Y期限利差在50-80bp，可关注骑乘机会。◼

风险提示：数据统计口径存在差异，历史数据无法代表未来，政策发生重大变化可能导致策略失效。各版块核心策略总结0145，当前的金融债市场，已然是非银机构投资的第一大板块，其较高的安全性，相较于利率债的票息和相较于普信债的流动性，都彰显着更高的市场价值。恰如源头活水，让组合呈现勃勃生机。而过低的票息环境，也让我们必然秉持着交易的策略来进行年内的配置选择。截至2025年10月底，信用债市场存量约46万亿元债券中，金融债约占33%。

金融债相比城投/产业债在三大信用债板块中具有独特的“攻防”特性：一方面，凭借着免税优势、次级属性溢价抬高了整体收益，同时在牌照重要性、涉及民生、系统重要性等属性多重叠加下，信用安全垫较足。另一方面，金融债品种整体流动性较强，换手率高，能够赋予投资者在波动中快速调整头寸的能力，是实现波段交易的重要品种，同时可通过质押金融债融入低成本资金，进行杠杆放大操作。金融债：源头活水，交易为王金融债 城投债 产业债存续债余额（万亿元）15.13 10.07 20.11收益来源 税后利差+次级属性溢价 区域利差+久期 行业周期+个券α核心信用驱动

牌照与系统重要性（监管逻辑）

地方政府隐性背书（信仰逻辑）

企业自身经营现金流（基本面逻辑）主要风险次级风险、利差波动风险、系统性风险政策风险、区域风险

个体违约风险、行业周期性风险二级流动性信用债中最强一般，省份分化显著分化较大，部分大型央企平台流动性很强资金用途多用于补充资本以偿债为主，项目建设占比已降至低位用途灵活，可用于项目融资、技术改造、绿色投资等特性比较：金融债VS城投债VS产业债6，◼

传统金融债主要包括银行、券商、保险、四大AMC、金融AIC、金租、消金、汽车金融、期货等类型机构；此外，地方AMC、商租平台发行的债券也可以纳入大金融板块。◼

金融债是公募基金、银行理财、银行自营、保险、券商资管等主流机构的信用债配置的“压舱石”核心品种，为投资者在信用金融债

“压舱石”意义显著债领域提供了规模大、流动性好的基础配置资产，是构建投资组合的基石；是“流动性调节器”

，利率债流动性虽好但收益偏低，城投债收益尚可但流动性偏弱，金融债在二者中提供了一个理想的平衡点；

是“收益增强来源”，可通过适度信用下沉（如投资于中小银行的二永债）或期限策略，投资者可以在承担可控风险的前提下，有效提升投资组合的整体回报。表：2025年10月24日存量金融债余额分布（亿元）金融债类型公募基金2025Q3重仓券银行理财2025Q2重仓券券商资管2025Q2重仓券持仓市值 /持仓金融债 /持仓信用债持仓市值 /持仓金融债 /持仓信用债持仓市值 /持仓金融债 /持仓信用债银行普通债银行二级资本债银行永续债tlac券商普通债券商一般次级债券商永续债保险资本补充债保险永续债AMC债金租商租2729.64 43.630.419.96.82.05.90.40.220.50.900.590.2060.71 617.90.35.3730.50.370.139.322.71%18.8%16.9%0.2%0.6%0.0%0.4%2.2%0.2%0.5%0.0%3%1785.3128.5154 9827.2153.14 44.6137.63 40.161 569.82364.71 4 7176.282.838.820.7840.5525.848.470 4812.44.57335.530.6230.85177.674.13.10.150.018.150.33.110.9110.73872.22317.585.146.540.734.500.6240.482.6134219.073.94.30388.0317.730.30.000.049.320.8175.383.110.723.1合计 6259.53 - 69.795664.60 - 42.78343.60 - 42.27%总的来看，金融债各行业基本面变化不大，其中证券行业由于股市显著回暖，整体业绩显著抬升；保险行业盈利能力和利差损风险有所改善。银行业：行业发展态势变化不大，国股大行存款压力相比2024年有显著缓解。2025年，银行业信贷投放依然承压，依靠金市投资高增长来维持行业扩张；资产质量整体稳中向好，但普惠、零售板块压力略有加大；负债端，国股大行存款压力显著缓解，2025年存款搬家现象确有缓解，但存款定期化仍在增强；最后，低利率环境下，银行业的息差压力暂未有明显改善。证券业：在股市全线回暖背景下，证券行业业务收入显著增长，盈利能力显著改善，业绩呈现出显著的β驱动特征。2025年，证券行业资产体量和资本实力大幅增长，增速上双；行业收入增长主要集中于代理买卖证券业务与证券投资收益两大板块，两大核心业务的共振走强，共同印证了当前市场已步入“信心修复→资金入场→股价上涨→业绩兑现”的正向循环，为证券行业的信用基本面提供了坚实支撑。◼

保险业：保费收入整体稳中向好，同时预定利率持续下调，改善了行业盈利能力和利差损风险。2025年，在低利率环境，“存款搬家”行情驱动下，分红险等浮动收益型产品

价比凸显，行业保费收

体稳中向好；此外，行业预定利率进一步下调（普通型下调50bp至2.0%、分红型下调25bp至

75%、万能型下调50bp至

0%），有助于各人身险企进一步压降新单负债成本，改善盈利能力和利差损风险。◼

租赁、AMC行业：行业基本面与2024年变化不大，均仍处于严监管周期中，回归主业态势明显，不少平台面临一定的转型压力。对于租赁行业，继续压降构筑物及城投回租占比，以往依赖“类信贷”模式、客户资质下沉的部分商业租赁公司仍将面临较大的资产质量压力，不良资产的暴露与处置在逐步成为一些租赁平台的经营主线。

对于AMC行业，2025年仍然处于资产价格处于下行通道，导致不良资产的处置速度放缓，处置难度加大；同时，随着房地产风险处置逐步深入，中小银行的风险处置逐步加速，不良资产供给仍较为充裕，这为AMC提供了增量业务空间，但其行业业绩的实质性改善仍依赖于宏观经济的有效修复。此外，2025年四大AMC开始显著增持银行股，通过权益法核算优化财务报表，可提前布局。7展望2026年，资产荒逻辑可能有所减弱但难以根本逆转，金融债作为高流动性、中等收益的核心品种。此外，由于金融债的核心板块二永债的净供给规模可能仍处于偏低水平，这一态势将持续强化金融债的稀缺性属性，使其在资产荒格局延续的背景下，成为市场中备受追逐的优质资产。就各板块的挖掘价值而言：银行二永债>券商次级债>AMC债>保险次级债＞商租债＞金租债。债＞商租债＞金租债板块 存量规模

平均利差变动（bp） 20251031情况

策略观点 逻辑（亿元） 6月 7月 8月 9月 10月 利差水平

分位数银行二级资本债银行永续债42,36426,313-60-6-901614-14-135 36.10票息为盾，流动性为矛1、博弈3-7Y大行二永债期限利差处于历史高位机会：目前大行二永债3Y、5Y、7Y品种与1Y品种的期限利差均处于2024年以来以来超90

分位数水平。2、信用下沉挖掘增厚收益机会：“股份&省级城商银行+信用瑕疵+中等久期机会、“强区域+小体量银行+高信用评分”机会。48.12 70券商一般次级债3,055-1-5510-1230.219.303Y品种具有显著比价优势1、券商次级债是金融次级债中流动性最差的品种，适合对流动性要求较低的配置型机构。2、3Y券商次级债具有比价优势，高出对应银行二永债5-20bp，同时3Y-1Y期限利差较厚，可博弈压缩机会。券商永续次级债3,055-6-287-1630.618.00保险资本补充债2,6243-12014-1644.89.40保险永续债可作为核心优质

保险永续债因流动性更好，头部险企发行为主，未来供给规模有望逐步提升底仓品种 可作为核心底仓持有；保险资本补充债则可用于久期管理、信用下沉增厚收益。保险永续债1,204-1-10514-1357.336.90AMC债3,5172-2-24-1034.5001、四大AMC2025年财务报表或均将得到显著改善，可提前布局，尤其可挖掘或为最重要的地方金融机构

已做风险整改，且今年入股民生银行、建设银行两家银行，且存续债收益率信用安全垫充足 较高的长城资产。2、可适当下沉至部分中西部，例如1Y益航资产2.15、3Y川发资产2.37、3Y中原资产2.37

，超额溢价较厚，且久期风险相对可控。金租债1,8410-124-1217.300可挖掘空间较小整体性价比不如母公司二永债，仅1Y民生金租 84

、3Y海晟金租2.26、3Y青银金租2.18利差较足。商租债5,017-1-216-1334.80.80已成为公募基金重要的增厚

市场主流机构多参与具有央国企背景、存续债规模超50亿元主体，1Y收益率收益的挖掘品种，流动性较

在

8-2，3Y收益率在2.1-2.5。可关注平安租赁、远东租赁、海通恒信强 租赁等三家头部租赁3Y-1Y期限利差在50-80bp，可关注骑乘机会。

8，9系统重要性角度：银行＞保险＞AMC＞券商＞金租＞商租我国六大金融行业整体风险较为可控，未来出现超预期信用事件的可能性较低，预计以零星散点分布的尾部风险为主。银行、券商、保险均为严监管行业，监管框架完善，规范程度高，系统性风险底线牢固；金租平台背靠大行股东；AMC对地方政府重要性很强，地方支持意愿充足；商租债中以央国企平台债为主，违约历史极少。未来风险或主要表现为个别民营主体的尾部风险，例如部分激进经营的民营企业、高度依赖短期融资的平台等，可能在宏观经济波动或流动性收紧时面临压力，但预计不会对金融体系的整体稳定构成实质性冲击。金融板块整体风险可控，未来出现超预期信用事件的可能性较低分类 银行券商保险AMC金租商租国有行、股份行、城商行的国有属性均较强；农商头部机构如中国人保、中四大AMC为央企平台，地方商租公司的股东复杂程度较高，可分为厂商系、平台系和第三方行中民营股权往往占比较 绝大部分券商都为央国

国人寿等均为财政部央企性AMC中以国有企业为主，多为央国企平台，股东系三类。厂商系商租的股东主要股东性质高，但民营股东通常没有实际管理权，以财务投资为主，且各省农商行由省联社集中管理。景、股东背景弱、缺乏实控人的弱资质险企。平台、地方投资集团持股，股东背景实力雄厚。国有属性较强。企平台，国有属性较强

名录企业；有部分民营背 多由地方政府、地方金控 以国股行、城商行为主为实体产业集团、设备生产厂商；平台系商租通常背靠地方金控、地方城投、地方国资；第三方系商租的股权结构通常会更加分散。系统重要性重要性很高，涉及众多百姓存款重要性一般涉及民生，重要性较强重要性较强，具有牌照稀缺性，参与中小金融机构、房地产和地方政府债务等重点领域风险化解工作重要性偏弱重要性偏弱行业周期性盈利周期性低于券商受大盘影响大，盈利周期性高盈利周期性低于券商与经济周期直接相关行业严监管+下行期行业严监管+下行期风险导火索 净息差过窄、坏账问题投行业务承压行业利差损问题业务特性决定其经营难度和经营风险偏高行业严监管+下行期，整改压力大行业严监管+下行期，资质分化大，易发生尾部风险，险事件包商银行二级资本债全额已发生重大风

减记：明天系金融平台，为国内首家债减记并破产的商业银行，警醒市场。以操作风险、道德风险出现过债券违约事件。 未超市场预期。长城资产、华融资产风险天安财险资本补充债实质

暴露：央企平台，目前已等合规问题为主，暂未违约：明天系的处置后续，妥善解决。国厚资产债券违约：民营AMC。西藏金租债券违约：民 上实租赁债券违约：民营商租营平台，大股东东旭集

渤海租赁债券违约：海航系金融团破产重组。 平台流动性&比价挖掘0210◼

我国存量金融债（含租赁债、AMC债券的大口径）余额合计15.13万亿元，其中银行商金债、二级资本债是存量规模最大的品种，存量规模分别有3.89万亿元、4.24万亿元；二梯队为银行永续债、券商普通债；剩余的券商次级债、保险次级债、AMC债、布在2.5-4年区间，租赁债均为小体量品种，余额多在5000亿元以内。◼

从久期分布来看，金融次级债的发行期限多为5年，存量债久期整体久期偏长；大体量的银行商金债、券商普通债的平均久期在5年左右。存量金融债余额合计15.13万亿元金融机构债券类型0-1Y1-3Y3-5YAAAAAA-AA+AAAA-AA-以下AAAAAA-AA+AAAA-AA-以下AAAAAA-AA+AAAA-AA-以下银行商金债303082501990112155-53201237038711556112-4803302261853-银行银行二级资本债-2580420555163180-874029301062574458-992042441229706223银行永续债-24151600661523150-4500123081940492-54006770100868656TLAC-------3840-----640----券商普通债647331591945337--446525532004164--74443212515--券商券商一般次级债-50135020931--542312372102--393190504-券商永续次级债-53630----1312150----80516260--保险保险资本补充债---4138849--55521315636--7707821750保险永续债--------------92520970-金租债-2070----151516363---10----租赁商租普通债--1393104332---118687829---94104--商租永续债--56726----10062-------AMCAMC普通债-22031413314--100234423722--26033889--AMC永续债--20010010---1605520-------银行商金债26银行二级资本债28银行永续债17券商普通债16券商次级债4保险次级债3AMC债2金租债1商租债3表：存量金融债余额分布（亿元）图：2025年10月24日存量金融债分布，银行商金债、券商普通债、银行永续债是1年以内金融债择券中的重点关注品种，存量债余额超5000亿元。1年以内债券是所有期限中流动性最高的，其中二永债的换手率超50%，流动性较高；而商金债、券商债、保险资本补充债的换手率仅20%-30%；小品种债中，1年以内的租赁债、AMC普通债的三个月换手率能有50%左右，属于流动性较好品种，可以关注。对于1年以内金融债的配置思路上，1年以内金融债中隐含AAA-、AA+级别中二级资本债性价比最高，流动性好，且票息价值较大；AA级别中，可关注券商普通债+4bp、商租普通债+16bp、AMC普通债+10bp，相比二级资本债有可观超额收益，且流动性较好。对于负债端稳定，且能投资永续债的账户，可关注AA级别的商租、AMC永续债机会，相比同类别二级资本债有30-40bp超额利差。0.25-1Y金融债AAA-AA+AAAA-AA-以下银行商金债-10-6-3-4-银行永续债-1-064-84券商普通债-3-44--券商券商一般次级债-4-6-243-券商永续次级债0-1---保险保险资本补充债---23-92金租债-25---租赁商租普通债-11652-商租永续债-7424-AMC普通债-1-11029-

12-AMC永续债-153242银行银行二级资本债-----表：2025年10月24日0.25-1Y存量金融债平均估值（%）表：2025年10月24日0.25-1Y存量金融债-二级资本债利差（bp）0.25-1Y金融债近三个月换手率AA+AAAA-AA-以下银行25.6AAA AAA-52 61697589-57.37578933.88银行商金债银行二级资本债银行永续债5 17584973.04券商券商普通债30.17182--券商一般次级债32.2- 71- 7067 68- 6769762.36-券商永续次级债26.6- 7174---保险保险资本补充债34.2- --76962.96金租债5 3- 6981---AMC租赁商租普通债57.3- -76942.45-商租永续债50.3- -832.2097-AMC普通债46.5- 6974892.22-AMC永续债22.8- -902.102.35-，131-3年金融债中二永债、商租债的流动性最好，近三个月换手率在40%-50%左右；二梯队为银行商金债、AMC永续债；券商债整体流动性都偏弱。对于1-3年金融债的配置思路：（1）稳健型、不下沉的账户，可重点关注AA+券商普通债、AA+金租债、AA+商租普通债，能获得相比二级资本债超8-16bp的超额收益，可挖掘。◼

（2）负债端稳定，可适当下沉机构，可考虑下沉到AA券商普通债、AA金租债、AA级AMC普通债，相比AA+级别能获得超10bp的超额收益。表：2025年10月24日1-3Y存量金融债平均估值（%）表：2025年10月24日1-3Y存量金融债-二级资本债利差（bp）1-3Y金融债AAA-AA+AAAA-AA-以下银行商金债-72-5-12-银行永续债36326-35券商普通债0831--券商券商一般次级债29831-券商永续次级债88---保险保险资本补充债-71-3-51金租债01117--租赁商租普通债-162182-商租永续债--19-5-AMC普通债4122260-AMC永续债-212222-银行银行二级资本债-----1-3Y金融债近三个月换手率AA+AAAA-AA-以下银行商金债38.8AAA AAA-72 7786952.11-AMC银行银行二级资本债47.0-84842.002.233.82银行永续债49.4-87902.032.493.47券商普通债26.28284922.31--券商券商一般次级债29.3-86932.082.55-券商永续次级债14.6-9292---保险保险资本补充债1 6--912.012.213.31金租债30.1-84952.17--租赁商租普通债48.6--2.002.213.05-商租永续债45.1- --2.192.18-AMC普通债24.1- 88962.222.83-AMC永续债38.9- -2.052.222.45-，3-5Y长久期金融债中，以二永债为主，占存量规模的79%，且3-5年二永债的流动性很强，近三个月换手率在100%左右；其次银行商金债、保险永续债的流动性也尚可。对于对估值较为敏感的机构，建议规避3-5年二永债品种，因为当前债市处于窄区间高波动的新行情中，高流动性的3-5年二永债的不稳定性易被凸显，抗跌行较差，加剧账户波动。对于负债端稳定的机构，3-5年二永债可作为进攻品种配置，波动下跌行情中也能获得相对客观的票息收益补偿。AAA-、AA+高等级券商永续债可重点挖掘，能获得相比二级资本债超20-17bp的超额收益，但流动性偏弱，适合长期配置持有。3-5Y二永债适合负债端稳定的机构，高等级券商永续债可收益挖掘表：2025年10月24日3-5Y存量金融债平均估值（%）表：2025年10月24日3-5Y存量金融债-二级资本债利差（bp）3-5Y金融债AAA-AA+AAAA-AA-以下银行商金债-14-16-22-34-银行永续债109430-38券商券商普通债-3-169--券商一般次级债106-2215--券商永续次级债201713-保险保险资本补充债---09119317417保险永续债-租赁金租债6-----商租普通债-218-AMCAMC普通债71013--14银行银行二级资本债-----3-5Y金融债近三个月换手率AAAAAA-AA+AAAA-AA-以下银行商金债43.788932.022.142.34-银行 银行二级资本债104.6-2.072.182.362.684.06银行永续债99.8-2.172.272.392.993.69券商普通债13.2952.032.173.05--券商 券商一般次级债23.9-2.172.242.334.83-券商永续次级债24.6-2.272.352.49--保险保险资本补充债--2.182.472.728.23保险永续债--2.272.452.85-租赁金租债3 24 835.0-2.13----商租普通债24.1- -2.202.53- -AMCAMC普通债17.4- 2.142.282.49- -，金融行业基本面梳理031516，中小银行信贷投放依然承压，零售贷款持续偏弱，支撑债牛底层逻辑；个人不良率增速有所缓和，但或仍未到顶。上市银行2025年上半年的信贷增速仍处于历史低位，其中股份行、农商行贷款同比增速仅3.83%、4.38%，信贷投放压力较大。总资产（亿元）国有行股份行城商行农商行规模增速规模增速规模增速规模增速2020年1,351,3599.59553,414156239,72110.8753,37913.812021年1,454,7067.65593,5367.25265,02210.5558,78010.122022年1,641,12712.82637,1707.35300,83413.5163,7968.532023年1,851,14212.80684,1287.37332,71810.6069,3388.692024年1,996,7807.87717,4374.87368,49210.7573,5316.052025年H12,140,23210.38733,7825.27397,89713.5276,8286.33贷款（亿元）国有行股份行城商行农商行规模增速规模增速规模增速规模增速2020年740,014141308,90513.39110,13415.8426,62118.382021年827,061176336,8939.06126,44114.8130,59314.922022年933,03612.81359,7566.79145,04614.7133,4809.432023年1,053,66312.93380,8195.85161,31312136,1437.962024年1,147,2188.88397,1124.28179,36611938,0905.392025年H11,222,8698.94407,2963.83193,1171 8739,4254.38存款（亿元）国有行股份行城商行农商行规模增速规模增速规模增速规模增速2020年999,6719.74323,187151145,66012.0637,68513.302021年1,072,6457.30346,6547.26160,34710.0841,2839.552022年1,208,77712.69383,92110.75184,22814.8945,64210.562023年1,354,87912.09408,6086.43203,44310.4349,4638.372024年1,421,4674.91430,5405.37226,41812952,6226.392025年H11,501,9307.73451,6638.45242,3421 5755,1336.41金融投资（亿元）国有行股份行城商行农商行规模增速规模增速规模增速规模增速2020年361,0767.85162,0099.1693,1417.1017,29812.792021年391,6638.47172,4626.45100,7558.1719,10910.472022年439,57512.23192,098139113,56912.7221,3951962023年493,52112.27209,4199.02126,72415824,39814.042024年573,71116.25221,6875.86141,63917725,8015.752025年H1615,96916.53227,8249.25155,06217.0126,9937.38表：2020年-2025年H1上市银行总资产、贷款

、存款、金市投资规模及增速17企业预警通，◼

上市银行均是对公贷款投放较多，零售贷款占比持续下降，一方是由于出当前居民收入下降预期中，居民的加杠杆意愿仍然很弱；另一方面或由于个贷不良、关注类情况增发，银行在有意收缩个贷板块。◼

上市银行2024年-2023年个贷不良平均增长0.42个百分点，2025

年H1-2024

年则仅增长

0.21个百分点，个人不良增速有所缓和，但考虑到不良资产的暴露、处置、清收均需要时间，个贷不良率或仍未到顶。银行简称2025H1个贷增速（较24年底）2024年个贷增速不良贷款率(

)卡不良率(

)

不良贷款率(

)卡不良率(

)(

)2025年H1个人

2025年H1信用

2024年个人

2024年信用

2023年个人

2023年信用不良贷款率

卡不良率(

)个贷不良率：

个贷不良2025H1-2024

率：2024-2023工商银行银行类型

2025年H1个人贷款额(亿元)国有银行

91,6742.343.51351.3.75151.3.500.70

2.450.20

0.451.1.1.1.1.1.462.1.1.1.1.1.1.0.730.66121.4066711.0.300.320.161.1.1.---1.1.1.732.341.1.512.3555932.97751.1.1.1.1.3.281.1.1.1.1.1.1.1.1.1.1.2.732.302.291.1.1.1.3.681.3.2.512.2.3.1.92753.932.532.772.432.9818103815340322292765892.271.1.0.270.07-0.070.040.020.190.280.114.43901.1.1.1.------------1.2.501.981.761.1.1.-1.1.1.1.1.1.1.1.1.-1.0.810.8942213452692.25910.790.8950112.850.59-0.130.090.25-0.210.380.200.120.181.1.--1.1.1.1.------------1.---------1.970.87304352502.76022.20802.382.312.012.851.791.1.0.893.191.1.1.1.0.640.580.820.57210.74560.98---------0.233.041.991.0.73-0.150.120.100.180.260.07-0.130.04-0.120.040.090.470.280.19-0.010.160.140.010.18-0.210.250.330.140.360.310.240.330.310.200.30-0.380.194.623.014.193.635.475.11---0.400.142.50041.1.--0.54071.1.2.972.718.270.43-0.26-0.52111.7.170.36024412650.510.55983.822.573.93362.542.552.742.460.730.160.384.183.263.573.92-----------------1.2.161.2.551.2.11562.04-1.1.-0.080.000.44-0.160.001.2.819.246.1.4.183.55-030.98280.97080.963525396180804.15780.88142951322.970.7787662.022.00772.86250.782.714.015.074.972.432.283.662.902.843.8456602.292.897260532.21-0.520.660.760.681.1.2.804.401.9.362.396.743.251

296.010.753.43-10.6526-6.93-0.39-18.590.414.53-3.0012.7514.89302.279.202.57-5.67-0.953.23323.26-6.6012.462.813.555.58-0.65-4.337.74-3.165.60-12.0157.798.090.553.917.352.17- 2811.1.1.1.0.9491691.1.0.080.140.020.160.500.02农业银行

国有银行建设银行

国有银行邮储银行

国有银行中国银行

国有银行交通银行

国有银行 股份行兴业银行

股份行中信银行

股份行平安银行

股份行浦发银行

股份行民生银行

股份行华夏银行

股份行渤海银行

股份行浙商银行

股份行江苏银行

城商行上海银行

城商行南京银行

城商行徽商银行

城商行沪农商行

农商行中原银行

城商行杭州银行

城商行长沙银行

城商行苏州银行

城商行青岛银行

城商行齐鲁银行

城商行兰州银行

城商行贵阳银行

城商行厦门银行

城商行成都银行

城商行重庆银行

城商行甘肃银行

城商行贵州银行

城商行哈尔滨银行

城商行江西银行

城商行晋商银行

城商行泸州银行

城商行盛京银行

城商行天津银行

城商行宜宾市商业银行

城商行郑州银行

城商行渝农商行

农商行东莞农商行

农商行广州农商行

农商行常熟银行

农商行昆山农商行

农商行行 农商行行 农商行93,07492,00048,60468,63128,30436,78219,63223,50817,26019,13817,4267,1612,1524,6606,9553,8953,3193,2012,1012,7352,9941,9208967588266295276641,4389965615001,1897923481281,210894479463,0041,2691,9281,3634018015655.602.45860.562.830.92-

40-0.48-2.3330-

58-0.81-3.06-2.633.07-5.893.677.43-

69

3.06-2.1233-2.52-3.24-4.385.894.50-5.783.662.034.21-0.400.95-3.5160-4.375.59-8.12-2.853.962.71-

07

2.5601-3.430.120.946.937.84022.0571851.-------0.784167491.-----18企业预警通，机构简称银行类型 省份贷款总额

普惠小微贷款

普惠小微贷款

普惠小微不良

普惠小微/贷（亿元） 额(亿元) 客户数(万户)

贷款率(

) 款总额0.9813.4610.4810.8318.819.133219.6115.0815.0513.3810.71099.91458.18208.34149.53210.794

6215.275

4878.20107.733

0425.5213.609.448.84217.897.1440.473.924.2310.0847.4545.8636.6634.743

663

352.0129.7129.217.24952.347.414.986.9227.3422.952

212

062.893.143.352220.2220.1119.8017.9517.830.756.6526.72农业银行工商银行中国银行邮储银行交通银行浙商银行民生银行平安银行中信银行兴业银行广发银行浦发银行华夏银行恒丰银行江苏长江商业银行民泰商行厦门银行温州银行海峡银行金华银行绍兴银行珠海华润银行泉州银行齐鲁银行宁波东海银行苏州银行日照银行赣州银行潍坊银行宁波通商银行宁夏银行杭州银行泰安银行贵州银行石嘴山银行徽商银行江西银行威海银行宁波银行国有银行国有银行国有银行国有银行国有银行股份制银行股份制银行股份制银行股份制银行股份制银行股份制银行股份制银行股份制银行股份制银行股份制银行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行城商行北京北京北京北京上海浙江北京广东广东北京福建广东上海北京山东江苏浙江福建浙江福建浙江浙江广东福建山东浙江江苏山东江西山东浙江宁夏浙江山东贵州宁夏安徽江西山东浙江239,770276,138210,55386,84183,51118,12743,96032,94166,32556,01556,08920,77452,69223,1348,4353982,1362,0002,9341,5586921,6262,3501,0553,255973,2052,0792,0141,7128421,0689,0038213,2884739,7593,4212,07514,37332,27628,93322,79716,3387,6213,5546,6274,9578,8775,9985,5591,9614,6571,8266021899797331,019493217483687288747206754204053391511901,556141529751,5445263182,1997.3327.7817.2817.1516.1015.8315.8215.3815.3115.30机构简称银行类型省份贷款总额（亿元）普惠小微贷款

普惠小微贷款额(亿元) 客户数(万户)5.20普惠小微不良

普惠小微/贷款贷款率(

) 总额92 1

847.4020.463.933022.672

3432.0510.9919.7014.7920.90264.874.245.003.165.430.0020.7643.479.8717.122.402.9418.884.0411314.00沪农商行广州农商行渝农商行北京农商行深圳农商行江南农商行杭州联合银行武汉农商行青农商行顺德农商行常熟银行秦农农商行天津农商行紫金银行天津滨海农商行南海农商行无锡银行瑞丰银行江阴银行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行上海广东重庆北京广东江苏浙江湖北山东广东江苏陕西天津江苏天津广东江苏浙江江苏7,3126,9826,8384,8034,0993,6233,3452,7122,5512,4972,3252,2642,2421,8451,6751,6301,5121,2711,2048665171,3991899297731,0722985033691,0112233843486826225852831816.1017.094

5026.37贵阳农商行农商行贵州1,0921350.634.8312.3425.2330.41743.2125.7757.3647.240.6912.3523.73昆山农商行中山农商行鹿城农商行义乌农商行慈溪农商行合肥科技农商行达州农商行德阳农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行江苏广东浙江浙江浙江安徽四川四川1,0871,0791,03494190681178576427432826654042810018615820.73大连农商行农商行辽宁724740.7623.9914317.74605.32凉山农商行南通农商行乐山农商行南昌农商行农商行农商行农商行农商行四川江苏四川江西656602568562116153156291珠海农商行农商行广东509164022.53575.267825.3427.555

8532.2434.413

4228.2132.7410.8334.2957.670.50123.534.083870.8629.619660.192.013.3627.004.00太仓农商行宜宾农商行淮安农商行启东农商行扬子农商行海门农商行南安农商行晋江农商行雅安农商行福州农商行绵阳农商行金谷农商行宁波甬城农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行农商行江苏四川江苏江苏安徽江苏福建福建四川福建四川内蒙古浙江498475473471441441424418411402395381376171149133154481512452961222421071521757.86表：2024年末部分银行普惠小微贷款占比统计19企业预警通，贷款总额

普惠小微

普惠小微

普惠小微

普惠小微/贷款机构简称 银行类型 省份 （亿元）

贷款额(亿

贷款客户

不良贷款 总额元) 数(万户) 率(

)贷款总额

普惠小微

普惠小微

普惠小微

普惠小微/机构简称 银行类型 省份 （亿元）

贷款额(亿

贷款客户

不良贷款

贷款总额元) 数(万户) 率(

)珠海华润银行城商行广东2,3506877.412.0129.21南和农商行农商行河北93400.245.4342.28雅安市商业银行城商行四川322480.132.6814.79湄潭农商行农商行贵州9134083.9137.41晋商银行城商行山西1,9511160.563.295.92共青农商行农商行江西90310.532.9634.49贵阳农商行农商行贵州1,0921350.634.8312.34泰和农商行农商行江西8945222.4950.61大连农商行农商行辽宁724740.7623.991赫章农商行农商行贵州86140.523.0815.67珠海农商行农商行广东509164022.5332.24思南农商行农商行贵州84270.902.6432.56浙江绍兴恒信农商行农商行浙江3101300.992.1942.01江安农商行农商行四川82230.682.4628.05泸州农商行农商行四川278952.773.0134.11兴仁农商行农商行贵州7619044.8024.95阜南农商行农商行安徽2121013.584.5247.53东源农商行农商行广东73220.574.3230.99利辛农商行农商行安徽191773.114.6540.31叙永农商行农商行四川7232052.7844.57兴义农商行农商行贵州18953264.2527.99黎平农商行农商行贵州6926304.1437.77阿坝农商行农商行四川15342193.8427.75印江农商行农商行贵州65210.763.6832.01高州农商行农商行广东137330.602.7924.01梓潼农商行农商行四川6430793.5447.32信宜农商行农商行广东134390.662.3929.29万安农商行农商行江西62130.223.362 34毕节农商行农商行贵州130232.6917.66灌阳农商行农商行广西58180.393.0530.76明光农商行农商行安徽115380.932.1232.80福泉农商行农商行贵州50170.613.9135.13罗定农商行农商行广东112190.482.3716.91平塘农商行农商行贵州43133.413 03隆昌农商行农商行四川110440.992.8540.25从江农商行农商行贵州43120.466.9628.04广东化州农商行农商行广东110310.322.9727.94望谟农商行农商行贵州43160.793.1337.66五河农商行农商行安徽107280.775.6525.83晴隆农商行农商行贵州41110.654.1126.73宿松农商行农商行安徽102270.382.1426.34岚皋农商行农商行陕西29110.314.0738.70合江农商行农商行四川97402.854 36蕉岭农商行农商行广东2594.0836.88万载农商行农商行江西9744065.1445.03樟树顺银村镇银行村镇银行江西15120.282.0985.14表：2024年末部分银行普惠小微贷款不良率统计20图：

上市银行对公存款占比60.4434.1246.2469.46203040506070国有行 股份行城商行农商行2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2025年H139.5665.8853.7630.5420304050607080国有行股份行城商行农商行2019年 2020年 2021年