公募量化业务2026年展望及产品布局展望：在重视基准的时代大显身手

在重视基准的时代大显身手——公募量化业务2026年展望及产品布局展望2025Q3公募权益量化团队管理规模top20博道基金、华夏基金、富国基金权益量化管理规模排名前三，前五的基金公司规模超过200亿。表1：2025Q3权益量化总规模排名前20的基金公司资讯、申万宏源研究基金公司 总规模(亿元)

数量

主动量化(亿元) 风格增强(亿元)

300指增(亿元)

500指增(亿元)

1000指增(亿元) 其他指增(亿元) 行业主题基金(亿元) 港股量化(亿元)博道基金2505171921200.0066.3239.14 43.273.4894.724.110.00华夏基金229.89213.9064.770.360.1557089.814.1918.650.41 0.00富国基金8869.71 54.8912.0724.0070.4865.340.004.71招商基金207.81206.6763.4433.7314.816.480.00 0.000.00 0.000.00 0.00国金基金7180.490.004.750.005.2616.1728.20国泰海通资管134.5210 14.4216 1

492020.12 35.56 35.02长信基金114.32102.910.000.0036.6429.6740.4313.6415.3626.772.324.543.1356.210.00汇添富基金111715131613150.5518.0316.717.2047.4622.7034.2346.410.00 0.00景顺长城基金96.4893.4286.0683.452.408.764.010.0047天弘基金0.003737412.450.00 0.000.00 0.00嘉实基金17.140.006.700.44华泰柏瑞基金0.001625.615.0922.190.002.63建信基金80.0476.8876.6174.5373.4566.512.717.374.5147.9813.483.980.00 0.000.00 0.000.00 0.00中欧基金15.69 12.209.0814.845.1419.9315.2513.9319.6612.36华安基金947.220.000.0013.1324.400.44 0.58鹏华基金121018111710.56 23.36110.00西部利得基金22.9716.103.484.8216.176.350.00 0.00万家基金0.110.007.618.7120.740.890.00博时基金6

0657.2046.620.645.237.680.890.00 0.000.00 0.00广发基金90.3939.6512.90830.002.443主动权益基金三季报截至Q3，2025年以来规模增长top10的量化产品全部都是主动量化基金。指增产品规模增长最多的是嘉实半导体增强基金，规模增长26.26亿元，其次是鹏华中证1000指增，规模增长20.86亿元。策略上，行业轮动、成长风格、小盘风格、行业量化、全行业选股都有代表性产品，与市场风格息息相关。业绩上，好的业绩不一定带来规模增长，有历史业绩短的原因，也有策略容量的原因。但规模增长较多的产品则业绩一般都不差。表2：2025年规模增长最多的量化产品top10图1：规模增长和当年净值涨幅的关系代码基金简称基金经理2025年复权净值涨跌幅最终分类（二级）最终分类（一级）25年规模新增(亿元)002179.OF华安事件驱动量化策略A张序37.72%行业轮动基金行业轮动基金45.0801364

OF博道成长智航A杨梦44.73%风格基金（成长）风格基金37.29005225.OF广发量化多因子A易威,李育鑫50.87%风格基金（小盘）风格基金35.12-10.00-20.00-30.00-40.000.0010.0040.0030.0020.0050.00-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%25年规模新增（亿元）2025年复权净值涨跌幅；数据截止日：//002983.OF 长信国防军工A宋海岸29.76%行业主题基金(先进制造)行业主题基金35.10014805.OF 国金量化精选A马芳48.56%全行业选股全行业量化选股34.71006195.OF国金量化多因子A马芳,姚加红49.47%全行业选股全行业量化选股3

64008318.OF博道久航A刘玮明38.06%类指增基金（偏股基金）类指增基金30.95021369.OF华夏智胜优选A孙蒙,靖博灵318%全行业选股全行业量化选股30.37005443.OF国金量化多策略A马芳,姚加红37.88%全行业选股全行业量化选股29.87320016.OF诺安多策略A孔宪政75.34%风格基金（小微盘）风格基金28.874指数增强的规模变动从2022年到2025年Q3，指数增强产品从不到1500亿元增长到接近2000亿元，增长幅度也在33%。指增产品的市场蛋糕并非完全的一成不变。从结构上来看，三大宽基指数的规模占比变化与当年行情密切相关，2025年中证1000指增的占比上升，2024年沪深300指增的占比上升，和当前宽基指数的表现一致。从三大宽基指数整体的占比来看，近年从不到80%下降到不到70%的占比，其他指增产品的占比在缓慢上升。图2：指增产品过去几年的规模变化（亿元）图4：三大宽基与其他指增的规模占比变化图3：三大指增产品的规模占比变化5逐步摸索出来的增量业务小盘、红利、偏股基金指增，成为量化板块逐步摸索出来的增量业务。从历史上来看，全行业选股的主动量化产品最能“出圈”，即相较主动权益基金经理的排名优势，从而获得增量规模，而指增产品往往较为依赖机构客户，陷入存量的激烈竞争，往往需要beta与alpha共振才能大幅度上规模。全行业量化选股产品在历史上多次依赖小盘股，打破主动权益的排名优势，是量化独有的优势赛道。可以思考：价值、红利是否也是可以依赖的风格因子表4：历史上各类型量化产品的规模巅峰时刻代码基金简称类型细分类型100038.OF富国沪深300增强A指数增强沪深300指增004513.OF海富通沪深300指数增强A指数增强沪深300指增001015.OF华夏沪深300指数增强A指数增强沪深300指增161017.SZ富国中证500指数增强A指数增强中证500指增007994.OF华夏中证500指数增强A指数增强中证500指增000478.OF建信中证500指数增强A指数增强中证500指增016785.OF鹏华中证1000指数增强A指数增强中证1000指增015867.OF国泰海通中证1000指数增强A指数增强中证1000指增005313.OF万家中证1000指数增强A指数增强中证1000指增006195.OF国金量化多因子A主动量化全行业量化选股001917.OF招商量化精选A主动量化全行业量化选股014805.OF国金量化精选A主动量化全行业量化选股01364

OF博道成长智航A主动量化风格基金（成长）002179.OF华安事件驱动量化策略A主动量化行业轮动基金002983.OF长信国防军工A表3：当前各类型规模最大的产品成立日 基金经理 25Q3规模（亿元）2009-12-16 李笑薇,方旻 69.71032017-05-10 朱斌全,林立禾 45.59182015-02-10 袁英杰 44.05792011-10-12

李笑薇,方旻,汤杰强 54.88722020-03-25 孙蒙 47.43622014-01-27 叶乐天 47.24002022-12-26 苏俊杰,时赟超 23.12172022-08-16 胡崇海,刘晟 22.25292018-01-30 乔亮 20.73502018-10-31 马芳,姚加红 64.21512016-03-15 王平 63.44442022-03-18 马芳 57.19772021-10-26 杨梦 53.65222016-12-14 张序 47.21692017-01-05 宋海岸 44.1566主动量化行业主题基金(先进制造)代码基金简称成立日基金经理最终分类（二级）峰值日期峰值规模（亿元）100038.OF富国沪深300增强A2009-12-16李笑薇,方旻指数增强（沪深300）2024/9/30142.77161017.SZ富国中证500指数增强A2011-10-12李笑薇,方旻,汤杰强指数增强（中证500）2024/9/3099.43005313.OF万家中证1000指数增强A2018-01-30乔亮指数增强（中证1000）2023/3/3183.86000172.OF华泰柏瑞量化增强A2013-08-02徐帅宇,盛豪类指增基金2017/9/3067.51002983.OF长信国防军工A2017-01-05宋海岸行业主题基金2025/9/3044.16006195.OF国金量化多因子A2018-10-31马芳,姚加红全行业量化选股2023/9/3012

99.OF博道成长智航A--杨梦风格基金//.6量化固收+市场份额量化固收+的市占率较低：据统计，量化固收+市场份额大约605.72亿元，还有较多的市场空间可以拓展运作成功的团队：富国（差异化定位：300、800、双创）、招商（风格策略+出色业绩）等表5：头部量化固收+基金公司；数据截止日：2025/9/30表6：当前规模靠前的量化固收+基金基金规模（亿元）招商基金182.63基金代码基金简称现任基金经理基金成立日基金经理任职日Q3基金规模（亿元）今年以来收益率(%)富国基金170.8600512

OF富国兴利增强A陈斯扬2017/9/202018-04-0292.6614.81太平基金6

04005078.OF富国宝利增强A陈斯扬2018/2/82018-03-1963.566.96华夏基金32.84015959.OF太平嘉和三个月定开张子权,韩聪2022/6/272022-06-276

045.65鹏华基金25.78018679.OF招商安和A尹晓红,邓童2023/9/122023-09-1250.5490诺安基金13.24022044.OF招商安宁A尹晓红,吴潇2024-10-242024-10-2439.115.60南华基金13.13015256.OF鹏华畅享A王石千,寇斌权2022/9/292022-09-2925.715.04中信保诚基金12.96217024.OF招商安盈A尹晓红,蔡振2012/8/202017-12-3025.224.38博时基金12.06010430.OF招商安阳A尹晓红,蔡振2020/11/42020-11-0424.383.79中加基金7.43016513.OF招商安嘉蔡振2022/9/202022-09-2023.135.04017556.OF招商安凯蔡振2023/3/32023-03-0318.124.537量化固收+代表管理人：富国基金富国的量化固收+一开始也是以标准的指数增强策略作为权益部分，其差异在于：较早跳出了沪深300指增框架，有产品开始使用中证500指数增强策略作为权益部分，从富国兴利开始尝试双创作为权益底仓，产品则开启了高波工具型固收+的重要模式，面向机构打造工具特征的高波指增固收+，也是在行情较好的市场环境下大有可为的方向。从机构占比来看，工具色彩浓厚的固收+基金是主要面向机构资金的。表7：富国的量化固收+产品列表图5：富国兴利的份额增长基金代码基金简称现任基金经理基金成立日基金经理任职日Q3基金规模（亿元）今年以来收益率(%)机构占比（%）00512

OF富国兴利增强A陈斯扬2017/9/202018-04-0292.6614.8196.80005078.OF富国宝利增强A陈斯扬2018/2/82018-03-1963.566.9699.63004902.OF富国丰利增强A陈斯扬2017/9/52018-03-1913.889.2599.6902081OF富国盛利增强A陈斯扬2024/3/182024-03-180.765.8954.328量化固收+代表管理人：招商基金招商基金：不同于传统的结合300增强或500增强的固收+模式，招商“安”系列产品主打的在固收的基础上，率先在权益部分叠加红利低波量化策略。红利低波策略天然与固收+的特征契合，加上红利低波这个概念简单易推广，为量化团队管理固收+打开了重要的新方向。规模扩张的背后不仅仅是简单的概念致胜：能够看到低波红利量化固收+的平均业绩在2020年以来一直超越同期可比基金，较好的业绩也不断吸引投资者。基金规模的扩张普遍源自2024Q2与2024Q4这两段红利表现相对弱势的时间，而同期招商安和的净值表现并未出现明显回撤，稳收益能力较强，表明招商团队也有在量化策略上下苦工。规模的持续扩张不仅来源于独特的产品设计，更来自投资策略上的稳健增强。图6：招商安和的份额增长9主要内容10公募量化行业现状关注主动量化类指增布局关注量化固收+布局风险提示及声明关注主动量化布局类指增布局：高质量发展时代的需要《推动公募基金高质量发展行动方案》的相关要求（后文简称《行动方案》）即将落地，公募基金将迈入重视基准的新时代。对于原来就强调超额收益、重视风险控制的量化，提供了大显身手的机会。关注主动量化布局类指增产品布局：在不重视基准的时代，类指增产品的投资者教育成本较高，需要反复强调产品的类指增特性，而在《行动方案》

落地后，机构投资者和销售平台会首先关注产品的基准和超额收益，使得这一成本突然下降到0。而相比目前严格意义的指数增强产品，主动量化的类指增产品不受成分股80%的约束，跟踪误差也可以放宽，目前从实际运作来看一般来说风格因子的敞口也会放宽，拉长时间可以取得更好的超额收益。如果类指增产品被快速识别、广泛认可，甚至在部分机构投资者这里可以入池专门投指增产品的户，则有较好的增长空间。图7：相同基准下主动量化的类指增产品往往因子敞口更宽松图8：相同基准下主动量化的类指增产品往往业绩也更好；数据使用2025年中报数据11关注主动量化布局类指增布局：对标主动权益产品的赛道除了300、500、1000等传统三大宽基赛道重新布局类指增，我们也建议关注在主动权益主要的基准赛道上类指增的布局情况，这些产品与主动权益产品在几个主流赛道竞争，拉长时间后或许也可以在信息比率、超额收益的稳定性等方面建立独特的市场口碑。基于此，也可以考虑布局对标主动权益基金的沪深300、中证800、中证800成长、中证A500等几个主流赛道，与指数增强转类指增不同，这部分产品定位对标主动，可以在跟踪误差、成分股占比、因子敞口上进一步放松，以实现公司内控标准为主要目标。拉长来看，主动权益的指增化，既是机遇也是挑战。图9：沪深300指增基金指数与太保主动偏股价值基金指数的走势比较 表8：中证800成长不同的超额收益在太保主动偏股成长基金指数的表现对比中证800成长

年超额3%

年超额5%

年超额7%

中证800成长收益率201880.72%69.07%623%506%-3

46%201952.54%46.68%42.58%38.09%47.90%202084.94%82.53%79.74% 78.62%40.30%202188.98%85.03%874%77.47%-5.53%202275.18%6

45%62.84%53.62%4421%07%-27.85%202372.57%523%-19.85%202438.66%27.33%251%17.88%4.25%202535.65%3

30%27.10%24.20%39.31%12关注主动量化布局类指增布局：未来自然过度到浮动管理费产品《行动方案》提出了新的浮动管理费产品，且要求该类型产品未来占新发产品的比例不低于60%，主动权益基金经理仍然以传统较大偏离来力争超额收益的话，则很可能出现：基金经理获得超额收益的时候投资者已经赎回或者未持仓，而基金经理跑平或者跑输业绩基准的时候投资者申购或者持仓，哪怕基金经理在三年维度下创造了跑赢指数的超额收益，可能因为超额的分布与投资者的时点不合导致实际上收不到对应的上浮管理费。这也就意味着，如果希望尽可能保障基金公司收取的管理费不下浮，产品的超额收益不应有太大波动，而是逐步累积，

量化的模式天然与之匹配，量化是未来管理浮动管理费产品的理想模式。图10：浮动管理费产品受投资者申赎时点影响，对超额收益的稳定性要求很高13申万宏源研究关注主动量化布局类指增布局：偏股基金指数增强产品的挑战《行动方案》落地后的新环境下，对标885001的产品将面临一定的挑战。1）产品在对标885001的同时需满足合同基准的要求，不能偏离合同里规定的基准太多，但这一影响相对有限；2）未来主动权益产品将是分不同基准进行排名的模式，885001本身的地位将会有所下降。当然，市场一定会有全能选手的需求，如果能长期持续战胜全市场主动权益，该类产品仍然有独特价值和配置需求。表9：当前部分产品对标各自合同里基准的跟踪误差、行业偏离度情况基金名称基准相比基准的跟踪误差相比885001超额收益相比基准最大的行业偏离幅度（%）博道启航A沪深3007.04%34%6.08博道远航A中证8007.03%00%7.76南方策略优化沪深30010.84%8.39%10.53信澳宁隽智选A中证全指5.89%-

35%3.70兴业聚利A定存16.53%-0.37%大摩ESG量化先行中证中财沪深100ESG指数7.66%-3.38%16.53中欧量化驱动A中证全指5.12%-

75%5.28汇泉匠心智选一年持有A中证8006.50%-3.99%7.47银华稳健增利A中证8009.50%-10.28%76中欧量化动力A中证全指5.06%-2.29%5.39易方达量化策略A沪深30010.56%-2.76%8.1814关注主动量化布局类指增布局：偏股基金指数增强产品的挑战885001整体风格与成长风格指数相似，基于成长和分析师预期的成长风格策略是否一定意义上对885001增强有替代性。从结果上来看，基于分析师高业绩增速的成长风格组合能够较为稳定的战胜885001，避免了去跟踪一个信息披露有滞后所带来的跟踪问题，逻辑也较为直观——基于分析师预期的主要数据来源与主动权益的可得信息更接近，这也不失为另外一种思路。图11：基于分析师数据打造成长风格策略表10：成长风格策略与885001、885001增强产品的比较在分析师覆盖的样本池内，剔除FY1为负的，筛选FY1/FY0-1在前50%的样本在每年10月底开始替换为下一年预期数据根据一致预期业绩变化因子筛选相比3个月前上调幅度前50只股票作为组合申万宏源研究高增速组合88500

WI博道远航A201223.88%3.65%201354.77%12.73%201477.58%22.24%201550.29%43.17%2016-8.97%-13.03%201720.35%14.12%2018-20.47%-23.58%201962.91%45.02%202058.56%55.91%202142.86%7.68%2022-16.03%-2

03%-2

91%2023-15.83%-13.52%-3.88%202422.68%3.45%12.22%2025/10/3143.19%32.47%32.18%15关注主动量化布局类指增布局：偏股基金指数增强产品的挑战885001作为基金指数，其持仓信息的滞后性不仅带来了跟踪和超越上的难度，也可能在成长风格的高点继续追逐极致，导致策略继续追逐过热标的，从而偏离为投资者实现长期稳健回报的根本宗旨。《行动方案》落地后的新环境下，885001增强策略可以进一步升级，不以跟踪为目标，而以识别当前过热的风格作为目标。这也为多策略产品或因子轮动产品未来的发展提供了可行性。图12：基于中证800指数的因子共振组合对比885001的表现-累计收益比较表11：因子共振组合对比885001的分年度表现因子共振885001超额净值202054.85%55.96%-

21%202142.09%7.79%53.47%2022-5.11%-2

25%16.30%202410.40%3.48%9.14%2025.11733.14%3

16%18.76%总收益208.86%55.75%152.94%年化收益22.09%8.16%17.85%年化波动率22.03%19.35%15.10%最大回撤2

78%45.39%17.21%夏普比率000.42202300% -13.69% 162%16关注主动量化布局类指增布局：风格增强方向关注价值风格红利类增强产品在2024年大量发行，2025年微盘股策略产品又如雨后春笋，在风格类指增产品上，寻找基准池里相对空白且风格较为鲜明的方向。综合来看，价值风格的类指增不失为布局的合适方向：一方面主动权益基金的价值风格相对成长更少，竞争不那么激烈，另外相比成长，量化在价值风格也具有纪律性、交易捕捉短期超跌的优势。图13：主流风格指数的价值成长和市值特征

，数据截至2025.1

14 300价值300成长800价值科创创业50国证价8值00成长国证成长创业板指科创50500价值1000价值500成长1000成长

创业板综科创综指0.00500.001000.001500.002000.002500.003000.003500.004000.000.0050.00100.00150.00200.00250.00平均总市值（亿元）PE1000价值+3%的排名2018201978.00%9

74%2020表12：主流风格指数在各个年度的排名情况太保主动偏股价值基金指数

沪深300价值 1000价值 沪深300价值+3%的排名-22.27% -19.05% -32.07% 19.00%36.97% 24.14% 18.53% 88.07%39.53% 0.19% 1

82% 100.00%99.12%20215.83%20221

92% -4.22% 28.96% 75.00%-10.45% -14.51% -13.49% 28.36%24.63%202323.13%2024-5.92% -4.10% -5.59% 18.66%7.04% 24.85% 8.07% 49%54.48%2025 16.43% 6.80% 1

64% 79.10% 6

19%太保主动偏股成长基金 科创综指 科创创业50 科创综+3%的排名 科创创业+3%的排名2020 59.39% 47.13% 86.90% 74.72% 15.99%2021 9.81% 1

02% 0.37% 50.66%74.01%2022 -24.39% -26.73% -28.32%57.46%63.37%2023-18.14%-7.66%-18.83%16.11%56.89%20240.89%23%13.63%38.66%.%.% .%.%8.72%.%17关注主动量化布局类指增布局：行业量化是否还有空间？行业量化在过去多年的实践中不算成功，目前只有寥寥的几只产品规模有所增长，大都是相对稀缺的品种：半导体、军工等。如果沿着政策鼓励的方向，则科技仍然是重要的布局方向——人工智能、芯片、数字经济、互联网。这些方向相比主动权益，量化依靠纪律性、低跟踪误差等特性获得长期的业绩认可。图14：部分行业标的指数的波动率和集中度特征表13：部分行业标的指数在分年度的排名，数据截至2025.1

14全称 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025中国战略新兴产业成份指数 46.17% 67.94%-26.50%7.76%中证

TMT

产业主题指数55.21%14.03%2.60%3.69%-32.67%-30.86%3.54%45.08%36.95%恒生科技指数36.25%78.71%-32.70%-8.83%26.36%中证科技

100

指数49.22% 45.52%13.46%-27.19%-28.33%-3.40%中证港股通科技指数93.93%-25.73%-368%-13.57%42.96%4

72%中证人工智能主题指数-35.47%10.30%中证互联网指数18.05%16.68%6.63%3.77%-29.78%4.09%55.20%47.01%中证数字经济主题指数49.64%54.47%45.01%48.57%39.18%-2.12%-9.47%26.05%中证芯片产业指数140.85%52.99%32.15%-34.41%-37.41%-2.18%18.83%18.70%12.25%19.36%2 %16.36%24.67%26.38%39.24%中证内地消费主题指数55.75%65.28%-16.90%

-14.49%-0.55%恒生消费指数18.07%35.20%-2

08%-24.89%中证消费服务领先指数483%49.30%-12.58%-9.57%-13.40%-20.84%-14.61%4.91%6.84%5.95%1 %8.80%中证港股通消费主题指数22.34%70.89%-17.21%-26.72%-19.89%25.22% 24.81%恒生医疗保健指数中证港股通医药卫生综合指数34.20%37.05%4

85%43.02%-29.63%-27.74%-24.52%-24.51%-18.93%-18.27%74.39%78.17%中证医药卫生指数30.05%50.87%-12.24%-19.34%-19.66%-22.44%-12.45%

-13.86%10.29%中证智能制造主题指数42.66% 35.38%-28.96%-3.23%36.08%中证军工指数22.02%67.91%-25.74%-102%19.88%8.20%12.25%中证高端装备制造指数42.71% 49.52%20.10%14.28%17.83%-13.81%2%36.14%中证新能源汽车指数45.51%1083%-29.40%-17%57.46%中证新能源指数105.29%-30.72%-29.07%-28.10%-35.85%-7.03%48.02%中证内地低碳经济主题指数80.63%42.02%49.35%45.50%-25.98%-30.69%5.17%33.82%中证国有企业综合指数16.95%4.59%-15.02%-4.34%1

85% 10.91%中证民营企业综合指数24.32%22.46%28.74%30.56%35.02%12.30%-24.24%-8.97%2.99%34.00%中证中央企业综合指数18.89% 10.19% 9.43%-14.63%18.26%7.29%中证内地资源主题指数14.75% 16.89%-10.70%-3.34%-3.09%7.39%中证新材料主题指数32.25%70.51%34.47%37.12%-30.77%

-29.71%-2.01%44.62%37.05%18独特策略的配置价值：行业轮动华安事件驱动作为行业里少有的坚持实践行业轮动模型的量化产品，在近年受到较多关注，规模增长较快。这类具有一定稀缺性的策略产品或许有其独特的配置价值。行业轮动本身因其低胜率、高换手、波动率高等特征几乎不被大部分量化产品采用，即使是整个主动权益产品的范围内，行业轮动也超过了大部分基金经理的能力圈，但在行情此起彼伏的2025年，这类策略体现出了较强的适应能力，图15：华安事件驱动量化策略的业绩表现图16：华安事件驱动量化策略与可比产品的相关性，计算数据自2024年11月17日截至2025.1

1719独特策略的配置价值：因子轮动其他独特配置价值的策略也都可以考虑产品化。因子轮动是量化策略天然可以产品化的方向，量化的产品或多或少有一些因子轮动的成分，在沪深300等赛道上alpha日趋减少，为风格因子轮动提供了基础，而美国市场的共同基金也是沿着这个方向在发展。因子轮动策略与行业轮动本质面临相似的问题：基金经理对策略的坚持，策略的稳定长期运作不受短期胜率的影响。图17：沪深300因子轮动策略的表现 图18：沪深300因子轮动策略与现有300指增产品的相关性较低，计算数据自2024年11月17日截至2025.1

1720独特策略的配置价值：多策略组合、控波策略等其他还有一些产品都可以增加一些量化较为独特或者有特色的策略，比如多策略配置，控波策略等。与多因子策略相同，多策略可以作为885001增强的替代，而子策略由于单独策略股票池的选取，一定程度上有着多因子所不能体现的特征。控波策略则也可以利用组合目标波动率控制、组合波动优化等手段，尝试构建权益里的低波产品，改进投资者持有体验，长期构建独特的产品力。图19：多策略轮动组合的历史表现 图20：多策略的子组合构建成长策略通过分析师预期增速筛选高预期增速的股票池再使用一致预期变化选择近期上调幅度最大的股票价值策略通过ROE、成长、杠杆的稳定性将高ROE股票过滤为预期高ROE股票池再使用估值因子选择未来高ROE股票中估值最低的股票红利增长策略通过历史股利分配率稳定、预期净利润增长构建分红潜在增长的股票池再使用股息率选择股息率最高的部分股票申万宏源研究21主要内容公募量化行业现状关注主动量化类指增布局关注量化固收+布局风险提示及声明22关注量化固收+布局：量化在低波策略上的优势关注量化固收+布局：固收+的市场容量较大，各类型、各风格的固收+都可以找到一席之地，固收+在风险和收益之间权衡，有不同的细分品种，也有利于发挥量化在波动率控制、组合敞口控制上的优势。量化在固收+产品早期的尝试大都以沪深300指增作为底仓，随着市场的发展，这一部分可以尝试变化出更多不同的低波股票组合：典型的如红利组合，适合量化方式进行增强，包括以绝对收益方向综合了低波、价值、红利等特征的专为固收+打造的底仓股票组合。图21：量化在低波固收+上可以使用的手段和优势组合管理和敞口约束手段：控制行业偏离、因子敞口等固定每个产品策略定位，细分不同产品的策略差异股票底仓偏向红利、价值、