25Q3公募基金可转债持仓点评：二级债基增持显著电新转债占比提升

TOC\o"1-2"\h\z\u一、公募基金持有债位抬升，加仓电力备债 5（一）募有转值环增，位升 5（二）募金向，险、金券自缩量 8（三）募仓要电力备银转进步缩容 9（四）业债持重仓位置 10二、可转债基金业跑指数，转债仓位与杆回落 （一）权位值，整呈净购 （二）债位比，杠率比落 17（三）转基重仓电设备 19三、风险提示 20图表1 募可债值同比增加 5图表2 募转市占债投市比占值比升（%） 5图表3 2025Q3主类基金值数、额及资净的比动况 6图表4 募金级类持转市（元） 6图表5 募金要级分持转市（元） 6图表6 2025Q3主类基金有债值比变化 7图表7 募金级类持转市占金值比 7图表8 金要级类持转市占金值比 7图表9 除ETF外中可转基持债值名第（元） 8图表10 25Q3交构投者有债值动（元，%） 8图表25Q3深所构投者有债值动（元，%） 8图表12 公基金25Q3增持深所债亿） 9图表13 企年金25Q3继续持转（元） 9图表14 25Q3募各行的仓市情况 10图表15 25Q3行债公基持总值比变化 10图表16 25Q3募持有债值十个（亿） 10图表17 25Q3募持仓市增前的券（元） 10图表18 25Q3仓中只三度上市 图表19 25Q3转金复单净涨幅基金模化况 图表20 25Q3债的资配变化 13图表21 南昌可基金25Q3和25Q2主仓转债 14图表22 南昌可基金25Q3和25Q2重股 15图表23 华可债金25Q3和25Q2要转债 16图表24 华可债基金25Q3和25Q2重股 16图表25 25Q3转金转市占值下降 17图表26 25Q3转金的均杆环回落 17图表27 主可债个券置价横及均转溢率纵） 18图表28 25Q3，39转债中14只仓债 18图表29 25Q3转金持次环变（） 20图表30 25Q3转金持市占环变（pct） 20图表31 25Q3，39转债金五重券计 2025Q313.62%13.20%116.35392525Q233.33pct2025Q33166.180.07pct持有39一、公募基金持有转债仓位抬升，加仓电力设备转债（一）公募持有可转债市值环比增加，仓位抬升202Q3316.181.0127。1.57%25Q20.28pct25Q20.07pct2025图表1 公募持可转债值同环比均增加

图表2 公募持转债市占债券投资市值比占值抬升（%）3500.00

120

2.50

35003000.002500.00

2.002000.00

1.501500.001000.00

1.00500.00

0.502017Q12017Q22017Q32017Q12017Q22017Q32017Q4018Q18Q2Q342017Q12017Q22017Q12017Q22017Q317Q48Q1Q2（已到期，对241252

（已到期，对241252Q3202579月后&按照基金一53+3.6117.82、+19.87%9.08222.752932.22+24.19%-10.81%+21.85%1066.38647.53519.77混合型基金中和-22.18%至62.70、124.77亿元。486.10亿1.0948.3025Q2207.7393.1978.45债券型基金中被动指数型债基持仓再度大幅增长（包括博时及海富通T，与二级债图表3 2025Q3主要类基金市值、数量、额及资产净值的环比动况投资类型2025Q3总市值亿元)2025Q2总市值亿元)市值变动数量合计(只)数量变动总份额（亿份）份额变动资产净值（亿元）净值变动股票型基金9.087.9913.61%32728.52%368576.51%5363725.58%混合型基金222.75271.05-17.82%47631.36%26103-5.37%3801118.51%灵活配置型基金62.7070.65-11.26%1349-0.66%5389-5.85%998917.21%偏债混合型基金124.77160.33-22.18%693-1.00%21791.14%26526.11%其他类型基金2.132.28-6.58%64201.39%2414895.56%2508556.21%债券型基金2932.222446.1219.87%39361.97%91194-4.94%107411-1.55%二级债基1066.38858.6524.19%6363.75%1034856.26%1320761.09%一级债基647.53725.98-10.81%4221.93%7155-0.95%8549-0.89%可转换债券型基金519.77426.5821.85%380.00%3358.99%60623.59%被动指数型债基692.28425.7562.60%3739.06%8991-16.82%162646.42%注1：市值变动、支数变动份额变动、资产净值变动，均为25Q3环比25Q2变化情况注2 分类兴全可转债于偏债混合基金口径下图表4 公募基金一级类持有转债市值（元） 图表5 公募基金主要级分类持有转债市（元）1800.003500.0020.0018.003500.0020.0018.003000.0016.002500.0014.002000.0012.0010.001500.00 8.001000.00 6.004.00500.002.000.00 0.001400.001200.00

混合债券型二级混合债券型一级可转换债券型被动指数型债券灵活配置型 偏债混合型混合型 债券型 股票型（右） 其他类型（右）

2021Q12021H12021Q32021Q42022Q12022H12022Q32022Q42023Q12023H12023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对24Q1-25Q2按照最新板块分类统计进行了追溯

注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对24Q1-25Q2按照最新板块分类统计进行了追溯公募基金整体提升可转债仓位，转债基金仓位稀释。25Q2，25Q30.07pct至0.87%按照 基金一级分类中票基的转仓环持在合型基环低0.26pct至债型金提升0.49pct至2.73%体二级分类中二债基由资产幅长配置转市加导仓2.40pct0.84pct低1.23ct至85.0.09c1.4pct至0.和4.98。图表6 2025Q3主要类基金持有转债市值比变化投资类型25Q3占净值比25Q2占净值比占净值比变化（pct）25Q3占债券市值比25Q2占债券市值比占市值比变化（pct）股票型基金0.02%0.02%0.00%4.94%5.09%-0.15%混合型基金0.59%0.85%-0.26%6.11%7.36%-1.25%灵活配置型基金0.72%0.82%-0.09%5.65%6.35%-0.70%偏债混合型基金4.98%6.40%-1.42%6.05%7.54%-1.49%债券型基金2.73%2.24%0.49%2.53%1.95%0.58%一级债基7.57%8.42%-0.84%7.02%7.56%-0.54%二级债基8.07%10.47%-2.40%9.12%10.79%-1.67%可转换债券型基金85.72%86.95%-1.23%93.82%93.82%0.00%被动指数型债基4.26%2.79%1.47%4.39%2.55%1.84%注1：变动均为25Q3环比25Q2变化情况注2 分类兴全可转债于偏债混合基金口径下图表7 公募基金一级类持有转债市值占金值比 图表8 基金主要二级类持有转债市值占金值比3.50%0.09%0.08%3.50%0.09%0.08%3.00%0.07%2.50%0.06%2.00%0.05%1.50%0.04%0.03%1.00%0.02%0.50%0.01%0.00%0.00%90.00%20.00%89.00%88.00%15.00%87.00%86.00%10.00%85.00%5.00%84.00%83.00%0.00% 82.00%混合一级债基 混合二级债基 灵活配置型基金混合型基金 债券型基金 股票型基金（右） 偏债混合型基金 可转换债券型基金（右）注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对24Q1-25Q1按照最新板块分类统计进行了追溯

注分类兴全可转债位于偏债混合基金口径下，对24Q1-25Q2按照最新板块分类统计进行了追溯EF2Q20225Q2减少2152Q22+17.%87.332.70pct95.79%25Q3两只ETFETF64.97%599.91ETF48.74%至92.37ETF图表9 除ETF外，中欧可转债基金持转债值名第一（亿元）87.3374.5987.3374.5958.3854.5645.3944.1842.9741.1439.76 38.9190.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.00（二）公募基金逆向增持，险资、年金及券商自营缩量下文中已将深交所披露的市值数据进行调整，与上交所均为面值数据，计算方法为将深交所截至25Q3末总余额按照各持有主体持有市值比例进行拆分。2025Q35994.8925Q2556.79-32.98%-21.89%359.72987.29362.72+7.68%2335.61图表10 25Q3上交所机构投资者持有转债值动（亿元，%）

图表25Q3深交所机构投资者持有转债值动（亿元，%）2025年6月 2025年9月 面值变动(亿元)-右 2025年6月 2025年9月 面值变动(亿元)-右16001400120010004002000

150.00100.0050.000.00-50.00-100.00证券公司自营证券公司资管基金管理公司资…社会保障基金其他金融机构沪股通投资者

900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.00

60.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00-80.00券商集合理财证债券信息 交所固定收益平7-825Q32335.6125Q2166.625.85pct38.96%7-83.63%5.77%，91.75%保险机构及企业年金25Q325Q3359.7225Q2177.0132.98%2.19pct6.00%987.2925Q2129.7723图表12 公募基金25Q3增持沪深两所转债亿） 图表13 企业年金25Q3继续减持可转债（元）3000250020003000250020001500100003500.0025.00%3000.0020.00%2500.002000.0015.00%1500.0010.00%1000.005.00%500.000.000.00%39.00%37.00%35.00%33.00%31.00%29.00%27.00%25.00%上交所公募基金 深交所基金 沪深基金合计持有占比

企业年金 一般机构 保险机构企业年金合计占比 一把机构合计占比 保险机构合计占比证债券信息网，深交所固定收益平 证债券信息网，深交所固定收益平（三）公募持仓主要加仓电力设备，银行转债进一步缩容2.33金持仓总市值继续排名居前。从公募基金持有各行业个券的总市值来看，备板块分别为503.06、500.73亿元，此外基础化工、电子、农林牧渔行业持仓总市值靠前；美容护理、传媒、社会服务持仓市值继续靠后。143.62223从市值变动绝对值来看51.74亿元。图表14 25Q3公募基金各行业的持仓总市情况 图表15 25Q3各行业转债公募基金持仓总值比变化503.06503.0650.00银行电力设备础化工电子渔银行电力设备础化工电子渔

70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%

200.0（四）兴业转债维持第一重仓券位置，3Q227.04133.8741.1642.16亿元，为Q3剔除银行转债来看5只电力Q22330.2923在一定差异。图表16 25Q3公募基金持有转债市值前十个（元）

图表17 25Q3公募基金持仓总市值增量前的券（亿元）180.00140.00180.00140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.000.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00持仓总市值亿元) 持仓总市值变动(亿元)注：包括可交债 注：包括可交债在25Q3共计11只转债新上市，其中伯25转债持仓市值4027.49万元，持仓总量27.962105.7112.531.13%图表18 25Q3持仓个券中只在三季度内上市转债代码转债名称正股简称上市日期行业持仓总市值(万元)2025Q3持仓总量(万张)持仓/发行量最新债项评级发行总额（亿元）123258.SZ胜蓝转02胜蓝股份2025-09-10电子0.140.000.00%AA-4.50127111.SZ金威转债金达威2025-09-08食品饮料185.191.260.10%AA12.92118058.SH微导转债微导纳米2025-08-27电力设备257.031.100.09%AA11.70113696.SH伯25转债伯特利2025-07-28汽车4027.4927.961.00%AA28.02127110.SZ广核转债中国广核2025-07-25公用事业929.506.860.14%AAA49.00118057.SH甬矽转债甬矽电子2025-07-16电子352.761.980.17%A+11.65111022.SH锡振转债无锡振华2025-07-14汽车851.445.371.03%AA-5.20118056.SH路维转债路维光电2025-07-10电子106.200.550.09%AA-6.15113695.SH华辰转债江苏华辰2025-07-10电力设备4.220.030.01%A+4.60123257.SZ安克转债安克创新2025-07-04电子2105.7112.531.13%AA+11.05127109.SZ电化转债湘潭电化2025-07-04电力设备0.130.000.00%AA4.87二、可转债基金业绩跑赢指数，转债仓位与杠杆率回落（一）复权单位净值上涨，整体呈现净申购截至2025Q3，市共39只可债金基简中含有“债”字不含ETF）公布关据（参考 分类兴全可转债位偏债混合基金口径下文统计时已将其划入可转债基计，故共计39只可转债基）25Q325Q3632.8425Q2116.35+22.53%业绩方面，25Q3中证+9.43%+17.91%，3913.62%13.20%申赎方面116.35392564.10%25Q233.33pct29.4715.8815.61图表19 25Q3可转债基金复权单位净值涨幅基金规模变化情况代码名称复权单位净值基金规模合计（亿元）2025/9/3025Q2回报率%25Q3回报率%2025/6/302025/9/30环比变动006030.OF南方昌元可转债1.964.0128.7315.3330.9415.61001045.OF华夏可转债增强1.752.1027.2912.2825.6913.42000297.OF鹏华可转债1.882.5222.1063.5092.9729.47005273.OF华商可转债1.973.5220.8313.5721.047.47006482.OF广发可转债1.952.3719.7726.6529.793.14090017.OF大成可转债增强1.962.3718.740.760.850.09005945.OF工银可转债优选1.443.9418.151.671.54-0.13470058.OF汇添富可转债2.823.1018.0131.5639.557.99005461.OF南方希元可转债1.761.1817.4015.9922.796.80007316.OF交银可转债1.764.1817.180.841.450.61519977.OF长信可转债3.852.8716.757.578.731.15050019.OF博时转债增强2.273.9816.7315.3127.4612.16009465.OF东方可转债1.282.8116.350.920.990.07005771.OF银华可转债1.654.6616.076.906.18-0.72310518.OF申万菱信可转债2.463.5715.400.420.40-0.01240018.OF华宝可转债1.961.8215.1121.7736.3714.60161624.OF融通可转债1.293.1714.410.840.840.01000003.OF中海可转换债券1.236.3813.851.541.38-0.16005793.OF华富可转债1.634.7713.493.875.351.47530020.OF建信转债增强3.582.4613.201.021.02-0.01005246.OF国泰可转债1.681.8813.010.961.330.37004993.OF中欧可转债1.595.7712.5775.2991.1715.88006147.OF宝盈融源可转债1.453.8712.321.301.02-0.28163816.OF中银转债增强3.432.9112.2114.7016.081.38340001.OF兴全可转债12.420.9311.9525.8926.500.61720002.OF财通可转债1.594.9911.700.481.020.54003510.OF长盛可转债1.643.6511.490.880.910.03006618.OF长江可转债1.712.1911.402.721.58-1.14000536.OF前海开源可转债1.963.3311.398.419.320.91008331.OF万家可转债1.433.0311.311.011.290.29100051.OF富国可转债2.254.2610.7222.8525.542.68008897.OF上银可转债精选0.935.829.871.540.78-0.77007032.OF平安可转债1.292.649.720.380.33-0.04002101.OF创金合信转债精选1.523.347.730.550.52-0.03040022.OF华安可转债2.163.526.4067.3546.57-20.79007683.OF华商转债精选1.284.475.240.480.31-0.17000067.OF民生加银转债优选1.144.363.741.311.05-0.25003401.OF工银可转债1.773.031.1847.4951.694.20000080.OF天治可转债增强1.544.33-2.150.570.48-0.09平均数2.133.4413.6213.2416.232.98中位数1.753.3413.202.721.58-1.14注：按照25Q3回报率由高到低排序，含39只可转债基金（基金简称中含有“转债”二字，不含ETF）25Q3净值30.4+287（25.9+272（92.7+2.1021.4+20.3%2.7919.7320只，31915.72%25Q30.11pct19.92%2-5-1.08pct27.29%7.75pct95.79%，213.93pct78.75%89122图表20 25Q3转债基金的资产配置变化代码名称25Q3回报率%2025Q3环比变化股票市值占基金资产净值比%债券市值占基金资产净值比%转债市值占基金资产净值比%股票市值占基金资产净值比pct债券市值占基金资产净值比pct转债市值占基金资产净值比pct006030.OF南方昌元可转债28.7319.92100.6695.790.11-7.95-7.75001045.OF华夏可转债增强27.2928.7082.1877.09-0.34-2.71-2.48000297.OF鹏华可转债22.1018.2785.3780.23-0.77-2.00-2.01005273.OF华商可转债20.8342.5785.4079.32-3.190.56-0.18006482.OF广发可转债19.7719.6185.7380.25-0.04-1.38-0.30090017.OF大成可转债增强18.7419.9095.3490.010.08-6.37-6.43005945.OF工银可转债优选18.1536.3887.0780.983.97-3.51-3.99470058.OF汇添富可转债18.0118.8484.0978.752.26-13.99-13.93005461.OF南方希元可转债17.4016.7896.4591.402.84-4.75-4.72007316.OF交银可转债17.1831.2085.9580.556.120.300.38519976.OF长信可转债16.7419.4993.5387.106.85-4.98-5.10050019.OF博时转债增强16.7319.5889.4584.420.90-4.51-4.51009465.OF东方可转债16.3515.70104.5799.262.251.221.30005771.OF银华可转债16.0719.9391.2385.390.410.36-0.32015167.OF申万菱信可转债15.3919.7387.5781.7319.73-24.58-24.81008817.OF华宝可转债15.040.00101.7296.380.007.016.96161624.OF融通可转债14.410.00112.37106.520.00-19.08-18.64000003.OF中海可转换债券13.850.00105.9889.590.008.326.88005793.OF华富可转债13.490.00103.0397.760.002.902.66530020.OF建信转债增强13.2019.0786.4080.865.563.355.25005246.OF国泰可转债13.0113.5391.1885.36-1.32-5.98-6.32004993.OF中欧可转债12.570.00100.8295.790.00-2.78-2.70006147.OF宝盈融源可转债12.3212.3381.8581.853.27-33.82-33.82163816.OF中银转债增强12.2119.9980.6566.610.17-4.84-12.23340001.OF兴全可转债11.9528.8853.9648.906.53-5.95-5.85003205.OF财通可转债C11.590.00103.8798.05-17.0316.8616.06003510.OF长盛可转债11.490.00109.23104.160.00-4.79-4.39006618.OF长江可转债11.400.0090.6585.540.00-9.13-8.70000536.OF前海开源可转债11.390.0081.4274.560.00-1.21-1.20008331.OF万家可转债11.310.0094.8187.070.001.191.84009758.OF富国可转债C10.680.00113.41107.29-5.694.273.30008897.OF上银可转债精选9.870.0097.8093.260.007.935.67007032.OF平安可转债9.729.99114.75107.83-0.718.987.27002101.OF创金合信转债精选7.730.0091.4285.040.00-6.87-8.15040022.OF华安可转债6.407.9183.6177.140.432.734.15007683.OF华商转债精选5.240.00118.15112.920.00-8.63-8.37000067.OF民生加银转债优选3.740.00109.30103.860.003.603.69003401.OF工银可转债1.1850.8984.6779.580.51-0.44-0.55000080.OF天治可转债增强-2.150.00130.44114.370.0031.4222.01注：按照25Q3回报率由高到低排序，含39只可转债基金（基金简称中含有“转债”二字，不含ETF）南方昌元可转债基金在25Q3至月13类排名1/8039.41%，近3年收益率为28.36%。转债行业配置方面，25Q32471.030.81.95628%+5.37pct+84.2+26.55248.32）个券配置方面，1%持仓类型风格进一步向哑铃型靠拢9.799.42Q2+.67pc、25Q2相比-6.25pct端偏移。图表21 南方昌元可转基金25Q3和25Q2主要持仓转债债券代码债券简称2025Q32025Q2环比市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(%)占基金资产净值比例(%)113053.SH隆22转债25,033.428.0910,766.907.03132.50%1.06110073.SH国投转债24,672.367.976,713.844.38267.48%3.59123107.SZ温氏转债20,492.176.62110062.SH烽火转债12,369.084.005,355.663.49130.95%0.51118030.SH睿创转债11,564.433.748,754.055.7132.10%-1.97118013.SH道通转债10,306.243.33127037.SZ银轮转债9,850.103.185,955.993.8965.38%-0.71123176.SZ精测转29,177.342.97118027.SH宏图转债9,148.102.961,216.020.79652.30%2.17127045.SZ牧原转债9,082.782.94113069.SH博23转债8,914.552.881,418.530.93528.43%1.95113615.SH金诚转债8,312.652.69941.880.61782.56%2.08123239.SZ锋工转债7,207.072.33771.260.50834.45%1.83127092.SZ运机转债7,133.412.315,634.353.6826.61%-1.37118050.SH航宇转债6,900.182.235,181.633.3833.17%-1.15注：仅展示25Q3持仓市值前15的转债40.76%33.44%础化工变动较小。图表22 南方昌元可转基金25Q3和25Q2重仓持股2025Q3重仓股票2025Q2重仓股票股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业603986.SH兆易创新7416.442.40电子600967.SH内蒙一机3513.192.29国防军工688141.SH杰华特6906.712.23电子688037.SH芯源微2583.241.69电子002683.SZ广东宏大4606.251.49基础化工688385.SH复旦微电2368.291.55电子688256.SH寒武纪-U4590.731.48电子002683.SZ广东宏大2245.131.47基础化工600879.SH航天电子4000.481.29国防军工600562.SH国睿科技1946.711.27国防军工688361.SH中科飞测3961.761.28电子300054.SZ鼎龙股份1929.291.26电子300593.SZ新雷能3601.591.16电力设备300661.SZ圣邦股份1815.391.18电子000997.SZ新大陆3150.211.02计算机000997.SZ新大陆1696.391.11计算机002920.SZ德赛西威3097.191.00计算机600391.SH航发科技1673.161.09国防军工688088.SH虹软科技2949.360.95计算机688088.SH虹软科技1563.061.02计算机注：黄色标注为仍保留在前十持仓的个券华夏可转债增强基金在25Q3区间业绩表现位居第二，截至11月13日，近六个月收益率30.08%，同类排名3/80，近一年收益率为29.41%，近3年收益率为26.40%。25Q325Q2163服行业转债配置。25Q21033.97%，3569.59%57.14%+20.76pct和+13.28pct+3.19pct-23.95pct。图表23 华夏可转债金25Q3和25Q2主要持仓转债债券代码债券简称2025Q32025Q2环比市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(万元)占基金资产净值比例(%)市值(%)占基金资产净值比例(%)113052.SH兴业转债18,646.057.264,786.323.90289.57%3.36123107.SZ温氏转债11,166.614.354,473.483.64149.62%0.71113043.SH财通转债8,566.873.33386.780.322114.90%3.01110095.SH双良转债7,711.453.001,803.091.47327.68%1.53127045.SZ牧原转债7,705.813.002,430.451.98217.05%1.02127084.SZ柳工转27,536.532.934,467.693.6468.69%-0.71118025.SH奕瑞转债7,443.512.903,753.103.0698.33%-0.16123254.SZ亿纬转债6,845.222.66127037.SZ银轮转债6,331.142.46118024.SH冠宇转债5,345.722.081,011.140.82428.68%1.26110067.SH华安转债4,777.361.86672.520.55610.37%1.31110089.SH兴发转债4,388.221.71118008.SH海优转债4,030.241.571,991.501.62102.37%-0.05127064.SZ杭氧转债3,982.531.551,174.360.96239.12%0.59113692.SH保隆转债3,846.111.50注：仅展示25Q3持仓市值前15的转债66.70%14.72%图表24 华夏可转债增基金25Q3和25Q2重仓持股2025Q3重仓股票2025Q2重仓股票股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业股票代码股票名称持仓市值(万元)占基金净值比(%)所属行业688256.SH寒武纪-U5529.892.15电子688981.SH中芯国际2986.122.43电子002371.SZ北方华创5411.762.11电子002371.SZ北方华创2768.232.26电子688052.SH纳芯微3209.701.25电子688041.SH海光信息2065.741.68电子688981.SH中芯国际3158.961.23电子688052.SH纳芯微1673.671.36电子688521.SH芯原股份2839.961.11电子300750.SZ宁德时代1672.221.36电力设备688041.SH海光信息2771.051.08电子601155.SH新城控股1589.211.29房地产688012.SH中微公司2730.201.06电子601899.SH紫金矿业1557.181.27有色金属002203.SZ海亮股份2483.140.97有色金属688521.SH芯原股份1461.051.19电子601899.SH紫金矿业2350.950.92有色金属688256.SH寒武纪-U1385.071.13电子688652.SH京仪装备2347.160.91电子600276.SH恒瑞医药1341.721.09医药生物注：黄色标注为仍保留在前十持仓的个券（二）转债仓位环比微降，杠杆率环比回落393985.54%-6.14pct从杠杆率情况看114.13%2.79图表25 25Q3可转债基金转债市值占净值比下降 图表26 25Q3可转债基金的平均杠杆率环比回落7006005004003002001000

90%85%80%75%70%65%

124.00122.00120.00118.00116.00114.00112.0021Q121Q221Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3资产净值（亿元） 转债市值占净值比右

平均杠杆率39（中含有“转债”ETF）

注：含39只可转债基金（基金简称中含有“转债”二字，不含ETF）25Q320只与三季度转债市场整体上行有关，20只基金中19只均有价格抬升特征，华安可转债基金成为Q3显著高估值配置风格产品，而南方昌元及鹏华可转债均价显著高于大部分可转债基金，风格亦相对凸显。高价低估风格：此配置代表性基金为净资产规模第一位的鹏华可转债，其在253（截至2025年9月0日较2Q225Q3188.1825Q3202.0920低价高估风格：25Q3+21.39pct100%（2025930日。双低风格-G三峡EB2，配置风格更平衡，低价高估风格降温。相较于25Q2，25Q3显著特征是转债基金持仓个券均价大幅抬升，同时伴随估值小幅上行，尤其是诸如鹏华可转债及南方昌元可转债在高价低估配置风格基础上进一步强化，溢价率角度华安可转债特征显著，高估值个券主要集中于电新板块，双低风格仍以工银可转债为典型，中欧可转债从双低区间右移至中高价格带。图表27 主要可转债基个券配置均价（横及均转股溢价率（纵）注：气泡面积表示基金净资产规模，绿色为25Q2，蓝色为25Q3，箭头指向为变动方向1425Q339只可转债基金1435.9%302510-308只，1710241325Q3172225Q3图表28 25Q3，39只转债基金中14只加仓转债代码名称基金净资产合计亿持转债市值亿仓位%（占净值比）杠杆率%2025/9/30环比变动（亿）2025/9/30环比变动（亿）2025/9/30环比变动（pct）2025/9/30环比变动（pct）000297.OF鹏华可转债92.9729.4774.5922.3780.23%-2.01105.56-4.15004993.OF中欧可转债91.1715.8887.3313.1895.79%-2.70103.37-5.49003401.OF工银可转债51.694.2041.143.0879.58%-0.55136.96-1.61040022.OF华安可转债46.57-20.7935.92-13.2477.14%4.15103.06-0.61470058.OF汇添富可转债39.557.9931.151.9078.75%-13.93104.65-13.65240018.OF华宝可转债36.3714.6035.0515.5996.38%6.96104.72-9.01006030.OF南方昌元可转债30.9415.6129.6313.7795.79%-7.75122.91-8.78006482.OF广发可转债29.793.1423.912.4480.25%-0.30109.26-1.66050019.OF博时转债增强27.4612.1623.189.5784.42%-4.51114.51-5.13340001.OF兴全可转债26.500.6112.96-1.2248.90%-5.85111.9711.53001045.OF华夏可转债增强25.6913.4219.8110.0477.09%-2.48117.66-4.67100051.OF富国可转债25.542.6827.403.63107.29%3.30116.87-2.52005461.OF南方希元可转债22.796.8020.835.4691.40%-4.72115.34-2.10005273.OF华商可转债21.047.4716.695.9079.32%-0.18134.58-3.99163816.OF中银转债增强16.081.3810.71-0.8866.61%-12.23103.10-7.39000536.OF前海开源可转债9.320.916.950.5874.56%-1.20100.270.02519977.OF长信可转债8.731.157.600.6287.10%-5.10121.867.75005771.OF银华