拉美电商快递行业市场前景及投资研究报告：热土纵横蓝海破浪

证券研究报告热土纵横，蓝海破浪——拉美电商快递市场研究系列一行业评级：看好2025年12月1日摘要1、拉美地区人口结构偏年轻，巴西和墨西哥贡献超60%GDP，整体互联网普及率较高。•

人口+GDP：拉丁美洲区域内人口超6.6亿，年龄中位数为31岁，人口结构偏年轻。2024年拉美地区人均GDP约1.1万美元。•

电商渗透率：根据Euromonitor2024年拉美电商渗透率为13.8%，预计2029年将达到16.8%，2025-2029年预计释放出近万亿美元规模的市场增量。9•

电商用户及互联网普及率：目前整个拉美地区的互联网平均普及率为74.6%；根据将达到2.8亿人。预计2029年拉丁美洲的电子商务用户数量2、巴西+墨西哥电商发展领跑，电商市场集中度相对较低•

2024年，巴西占整个拉丁美洲电商市场的28.51%，墨西哥占26.37%；根据Euromonitor预计到

2027

年拉丁美洲的电商市场规模将超过1

万亿美元。•

2024年本土平台美客多以27%的零售额占比占据绝对优势；Shopee在拉美电商平台中占比2%；2025年2月TTS进入拉美发展迅速。3、本土巨头构建生态壁垒，中国电商出海加速渗透•

Mercado

Libre（美客多）：拉丁美洲最大的电商平台，2024

年活跃买家达超1亿。Shopee：

以“低价多品类

+游戏化运营

+

自建物流”，精准切入大众消费市场。Tik

To

k

Shop：拉美电商市场新兴玩家，在2025年Q1巴西下载量最高的APP榜单中登顶第一。4、投资建议•

极兔速递：东南亚、拉美

to

C消费的稀缺品。东南亚深度绑定TIKTOK，拉美主攻巴西、墨西哥，（并持续开拓中），我们认为正处在爆发的前夜。我们预计极兔速递2025-2027年调整后净利润分别为4.0/7.1/9.5亿美元，对应PE分别为27.0倍、15.4倍、11.4倍2。风险提示1、宏观经济波动风险：若经济复苏波动，将对电商GMV、快递业务量等产生影响，进而影响上市公司业绩。2、快递价格战恶化：若快递价格竞争激烈，将对上市公司业绩产生不利影响。3、地缘政治风险等：地缘政治对当地中国电商发展有较大影响，若地缘政治产生不利影响将导致快递公司的业绩波动。30102拉美市场概况拉美电商发展目录0304C

O

N

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S电商平台分析投资建议401拉美市场概况5拉美地区：巴西+墨西哥GDP贡献半壁江山，人口结构年轻01图：拉美地区地图

拉丁美洲区域内共有33个国家和若干地区，面积达2070万平方公里，根据雨果网数据，区域内人口超6.6亿

。人口结构上，巴西千禧一代、Z世代、Alpha世代（小于44岁）占比达69%，人口年龄中位数为31岁。墨西哥委内瑞拉

2024年，拉美新兴地区和发展中经济体平均值达到6700美元，地区人均GDP为1.1万美元。巴西、墨西哥、阿根廷、哥伦比亚、智利是前5大经济体，贡献了拉美地区约80.85%的GDP，其中巴西和墨西哥贡献率高达62.14%。哥伦比亚巴西图：拉美主要国家人口和人均GDP对比（2024年）秘鲁人口规模（亿人）年龄中位数（岁）人均GDP（美元）10880GDP增速2.00%2.40%2.20%-2.80%1.10%2.00%玻利维亚拉丁美洲地区墨西哥6.61.32.20.50.50.230.928.933.932.131.636智利阿根廷15250巴西11350阿根廷12810哥伦比亚智利7330166206资料：公司公告，雨果网，国家自然资源部，浙商证券研究所01

2024年线上零售规模1533亿美元，未来5年CAGR约9%

根据Euromonitor，2024年拉美地区零售市场规模约11083亿美元，预计到2029年拉美地区零售总额约13550亿美元，2025-2029年复合增速约5%；线上零售增速更是线下渠道的近两倍，

2024年拉美地区线上零售规模1533亿美元，预计2029年线上零售规模约2271亿美元。

2024年拉美地区线上零售渗透率约13.8%，预计到2029年这一比例将攀升至16.8%，2025-2029年预计累计释放出近万亿美元规模的市场增量。图：拉美地区零售市场规模（十亿美元）图：拉美地区线上零售及渗透率160025018.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%140012001000800200150100506006.0%4004.0%2002.0%000.0%2020年

2021年

2022年

2023年

2024年

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E2023年2024年2025E2026E2027E2028E2029ERetailOfflineRetailE-Commerce线上零售规模（十亿美元）线上化率7资料：Euromonitor，浙商证券研究所电商用户数量持续上涨，互联网普及率较高01

根据

根据数据，2024年拉美地区电商用户1.86亿人，预计2029年拉丁美洲的电子商务用户数量将达到2.8亿人，CAGR为9%

。数据，巴西作为拉美人口大国，其互联网普及率达到84.3%，巴哈马网络普及率最高达94.3%；整个拉美地区的互联网用户数量超过3.58亿，地区平均普及率为74.6%。图：2017年至2029年拉美地区电子商务用户数量（百万人）图：部分拉美地区国家互联网普及率100%94.3%3002502001501005016%28190.2%

90.1%

89.6%87.2%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%84.3%81.4%14%12%10%8%78.6%75.7%74.6%73.9%71.4%61.6%6%4%2%00%用户数量（百万人）增速8资料：浙商证券研究所01人口画像：电商主要消费群体比例稳定，男女比例相当

拉美地区15-64岁的人口稳定，这个年龄层次的人口也是电子商务市场的主要消费人群。

目前拉美地区主要国家的男女比例几乎相等，以巴西为例，女性占比50.9%，比男性数量稍微多一些。图：拉丁美洲2013-2022年的人口年龄分布图：拉丁美洲部分国家的性别占比9资料：WorldBank，大数跨境，浙商证券研究所02拉美电商发展10当地热门电商促销节点02

“Hot

Sale

(每年5月底到6月初)”：拉美多国正式发起，由贸易组织管理的一年一度大型线上采购活动。在“Hot

Sale”活动期间，各大品牌和零售商通过其网站或拉美跨境电商平台进行打折促销，以吸引消费者。对于跨境卖家来说，参加“Hot

Sale”活动，是快速吸引新客户、促进销售和提高市场知名度的有效途径。

Cyber

Monday（感恩节后的第一个星期一，11月）：虽然起源于美国，但它的概念和促销活动已经扩展到了包括拉丁美洲在内的全球多个国家和地区，通常电子产品、小型设备、家庭和厨房电器相对热销。图：2013-2023智利

CyberMonday

销售收入（百万美元）图：阿根廷在HotSale和Cyber

Monday促销节点的订单量（百万）添加标题4.54HotSaleCyberMonday4.13.93.83.53.53.43.532.522.121.9

1.931.581.511.20.502017年2018年2019年2020年2021年2022年11资料：大数跨境，浙商证券研究所当地热门电商促销节点02

黑色星期五（11月底）：受美国文化影响，黑色星期五已经成为拉美地区最大的电商节日。73%的拉美用户会在该节点关注产品折扣信息和促销活动。在过去几年中，黑色星期五在巴西、墨西哥、阿根廷、智利和哥伦比亚等国带来了巨大网购销量。Smarket的研究显示，在巴西，黑色星期五最受欢迎的产品类别是电子产品和家用电器。

El

Buen

Fin（11月的第三个周末）：墨西哥举行的全国性购物节，该节日是在2011年由墨西哥政府和零售业者共同发起的，目的是刺激国内消费和经济增长。这个购物节不仅在线上进行，也包括实体店铺的促销。“Buen

Fin2024”大促期间，线上平台的销售额占比已达25%；2023年时，线上平台的销售额占比仅为20%。图：墨西哥历年ElBuen

Fin期间日均电商销售收入（MXN/十亿）图：巴西历年黑色星期五电商收入（巴西币BRL/十亿）5.08.07.06.05.04.03.02.01.00.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.02017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年：

nocnoc跨境服务，讯美出海研究，大数跨境，浙商证券研究所12资料巴西+墨西哥电商发展领跑02

巴西和墨西哥是分别位居电商市场一二名。根据报告，2024年，巴西占整个拉丁美洲电商市场的28.51%，墨西哥占26.37%。作为拉美经济的“双引擎”，巴西与墨西哥合计贡献了该地区60%的GDP和近60%的电商市场份额。

墨西哥主要的四大电商平台美客多、亚马逊、Walmex、Liverpool市占率分别为22%、20%、7%、6%；在巴西电商市场，美客多、Shopee占据主要市场份额。图：拉美电商按国家占比图：2024年墨西哥电商市占率30%25%20%15%10%5%28.5%26.4%,

22%美克多其他,44%12.2%7.0%6.8%5.5%亚马逊,

20%2.3%1.4%1.4%1.1%1.1%1.1%0%Walmex,

7%Liverpool,6%13资料：增长工场，PCMI，Euromonitor，海豚研究，浙商证券研究所本土巨头构建生态壁垒，中国电商出海加速渗透02

在高度分散的拉美电商市场中，本土平台美客多（Mercado

Libre）以27%的零售额占比占据绝对优势，远超亚马逊（11%）和Magazine

Luiza（7%）。美客多覆盖拉美18个国家——其支付工具Mercado

Pago已延伸至投资、保险等金融服务。

与此同时，亚洲电商势力正以差异化打法争夺市场。全球速卖通、Shopee和SHEIN凭借供应链效率与高性价比商品，在数码家电（占线上零售22%）、时尚（14%）等高需求品类中快速崛起。尽管这些平台当前市占率有限，但其在年轻消费群体中的渗透率已呈现指数级增长。

2025年2月TiktokShop入局墨西哥，同年5月其巴西站点正式开放运营，根据Banco

Santander发布的针对TikTokShop巴西电商发展前景的预测报告，报告预计，到2028年TikTokShop在巴西的GMV有望达到250亿-390亿雷亚尔，占市场份额的5%-9%，TikTok就有望在四年时间内跻身巴西五大电商平台之列，成为该市场又一有力竞争者。图：2021-2024年拉美电商平台市占率变化图：2024年拉美电商平台市占率100%90%80%70%AlibabaGroupHoldingLtd2%2%2%SeaLtdWalmartInc10%11%9%9%60%50%40%30%20%10%0%27%27%22%24%MagazineLuizaSAAIncMercadoLibreSRL7%11%2021年2022年2023年2024年27%30%MercadoLibreSRLWalmartIncAIncSeaLtdMagazineLuizaSAAlibabaGroupHoldingLtd140%5%10%15%20%25%资料：Euromonitor，兔克出海，浙商证券研究所03电商平台分析15本土巨头：Mercado

Libre（美客多）03

Mercado

Libre（美客多）是拉丁美洲最大的电商平台，成立于1999年，2024年活跃买家达超1亿，占拉美总人口近

20%；金融科技业务

MercadoPago月活用户6120

万，渗透率超

30%。其业务主要分为两个板块：Commerce和Fintech。图：美客多业务板块

美客多的Commerce业务覆盖18个国家，包括阿根廷、巴西、墨西哥等，涵盖了Mercado

LibreMarketplace（核心电商平台）、Mercado

Envios（平台物流服务）、Mercado

Ads（平台广告业务）以及Mercado

Shops（数字店铺服务）。

美客多的SKU已突破3.5亿件，品类丰富。相比之下，亚马逊巴西的SKU约为1.5亿件，主要集中在3C等高单价品类，本地中小卖家的渗透率较低；Shein主打快时尚（SKU约2,000万），Shopee专注于低价标品（SKU约1.8亿），但缺乏高单价商品；拉美本土平台Coppel和Magazine

Luiza：SKU不足1亿，侧重家电、家具等有限品类，依赖本地品牌。16资料：拉美俱乐部，大数跨境，弘章消费研习社，公司官网，浙商证券研究所本土巨头：Mercado

Libre（美客多）03

2024年GMV达515亿美元，同比增长15.2%，其中巴西市场贡献

54.9%。(2017-2024年CAGR为23.5%，2020年公司GMV同比激增49.5%，表现尤为亮眼）。平台通过“MELI+”

会员体系（覆盖巴西、墨西哥等国）和“短视频营销（Clips）”功能，带动商品访问量提升4倍，2024年新增400万活跃创作者。

在巴西、墨西哥、阿根廷三大核心市场，美客多电商

GMV

分别占

54.9%、22.4%、18.4%。Comscore

调查显示，美客多在拉美在线交易数量中占39%，远超亚马逊的

15%，尤其在巴西市场，其电商网站访问量连续多月超

3亿次，稳居榜首。图：美客多GMV及增速图：2024年美客多在拉美各国家市占率60060%50%40%30%20%10%0%514.75004003002001000447.5344.5283.5209.3140.02019年2020年2021年2022年2023年2024年17GMV（左轴，亿美元）yoy资料：彭博，Euromonitor，拉美俱乐部，公司官网，弘章消费研习社，浙商证券研究所本土巨头：Mercado

Libre（美客多）03

ASP：从2019年的36.8美元降至2024年的28.8美元，这期间公司也在不断调整商品结构，增加快消品、家居日用品等低价品类的供给，精准对接拉美中低收入群体。

商品销量：从2019年的3.8亿件增长至2024年的17.9亿件，年复合增速约36%。其中，2020年同比增速89%，同期商品Asp降幅高达21%。一定程度上验证了公司低价战略的有效性，同时公司也根据宏观环境变化，积极把握“线上购物”的

关键窗口期。图：美客多ASP及增速图：美客多商品销量及增速40353025201510510%5%20100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%36.817.91816141210832.030.029.128.828.114.00%11.5-5%10.1-10%-15%-20%-25%7.263.842002019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年ASP(美元/件）yoy销售件量（左轴，亿件）yoy18资料：彭博，Euromonitor，拉美俱乐部，公司官网，浙商证券研究所本土巨头：Mercado

Libre（美客多）03图：美客多物流网络美客多物流网络：

基础设施和时效：运营308个物流站点，2024年新增22个站点（含美国得州首个海外仓），95.1%

订单通过自有物流中心处理。在巴西圣保罗，用户购买智能手机时，美客多可从本地仓库8小时内送达，而亚马逊需

24小时。整体看美客多71.8%订单实现

48小时内配送，52%订单当日或次日达，物流成本较传统模式降低

50%。

物流与技术创新：电动车队规模达3642辆，完成7000万次低排放交付。通过智能物流规划系统（如

Metro

履行中心），美客多实现动态定价和自动化分拣，2024年处理17.9亿件商品，单日最高配送量超500万件。19资料：彭博，Euromonitor，拉美俱乐部，公司官网，浙商证券研究所深耕巴西六年，稳居第二：Shopee03

在巴西电商的主要四大玩家（美客多、Amazon、Temu、Shopee）中，Shopee以

“低价多品类

+游戏化运营

+自建物流”

为核心标签，精准切入大众消费市场。Shopee

平台商品平均客单价约

40

雷亚尔（约

7.4

美元），不到美客多的三分之一，更贴近巴西普通消费者的购买力。同时，Shopee通过持续完善物流网络、扶持本地卖家、优化支付体验，逐步构建起均衡的竞争优势。

根据跨境派数据，自进入巴西电商市场以来，Shopee增长迅速。2024年5月份，首次登上巴西流量第二的宝座，同月Shopee的巴西的访问量达到2.01亿次，环比增长10.8%；同期亚马逊的访问量环比仅增长3.4%达到1.95亿次，2025年以来，Shopee市场第二的地位日渐稳固。图：Shopee业绩强劲，构建拉美领航影响力图：Shopee巴西销量与流量双重攀升20资料：跨境Pro，SEA之窗，SEA公司官网，浙商证券研究所深耕巴西六年，稳居第二：Shopee03图：巴西电商市场流量份额Shopee在巴西市场精准挖掘市场需求，逐步夯实竞争壁垒2025.6电商流量份额

第一阶段：搭建基础（2019-2022）2019年下半年，Shopee

初入巴西时，主要依赖巴西邮政和第三方快递完成发货。这一阶段，Shopee

的核心目标是快速打开市场：通过低佣金（2021

年约

6%）、包邮补贴吸引中小卖家入驻，同时凭借高性价比商品吸引价格敏感型用户，迅速积累初始流量与卖家资源。随着订单量增长，Shopee

开始着手搭建物流基础

——2022

年前后，逐步引入第三方物流合作伙伴。AmazonTemu6.4%8.8%Shopee美克多9.4%

第二阶段：本地深耕，强化履约（2023-2024）2023

年在圣保罗设首个履约中心，转向“平台+部分自营”；2024年运营14个配送中心，开通航空货运线，圣保罗40%包裹两日达。轻资产模式使得2024

年单均物流成本降15%-16%。卖家端：2023

年底超300万本地卖家活跃；2025

年本地订单占比达

90%，2022

年获央行支付牌照。13.0%14%0%2%4%6%8%10%12%2025.10电商流量份额

第三阶段：体系成型，盈利提升（2025

年至今）进入

2025

年，Shopee

巴西的运营体系已趋于成熟。在物流方面，13个配送中心中有2个具备备货功能，其余11个为交叉转运中心，同时与巴西航空公司

Azul

达成合作，部分偏远地区配送时效提升

60%，物流效率已接近美客多等本土巨头。《经济时报》引用SeaLtd管理层信息，Shopee巴西2025年订单量与GMV均创历史新高，成为Sea

Ltd

在东南亚以外的最大单一市场，其GMV占集团全球总量的15%以上。TemuAmazonShopee美克多5.5%7.5%10.4%13.9%21资料：跨境派，领秀跨境东海跨境电商生态圈，浙商证券研究所0%2%4%6%8%10%12%14%16%中国社交电商新秀：TTS-巴西03

根据HorizonGrand

ViewResearch的数据，巴西社交电商市场在2023年创造了1250万美元的收入，预计到2030年将进一步增长至6730万美元，2024年至2030年的复合年增长率为27.2%。

2025年2月Tik

Tok进入拉美市场开辟墨西哥站点，5月新开巴西站点。截至2024年，巴西拥有4.98亿互联网用户，其中TikTok用户超过2亿；Appreach发布的2025年第一季度巴西下载量最高的十五款应用程序榜单中，TikTok更是凭借2000万次的下载量超越Temu、美客多等登顶第一。

TikTok

Shop平台的主要收入来自销售佣金，且费率低于竞争对手，例如，传统电商平台美妆类商品的佣金约在10%-15%之间，而TikTokShop不仅能在前90天提供免佣金优惠，优惠期过后收取的佣金也仅为2%-8%，这也吸引更多中小卖家入驻。图：巴西社交电商规模（百万美元）及预测图：巴西APP下载量榜单25Q122资料：Euromonitor，跨境前沿，ecommerce

brasil，EchoTik，浙商证券研究所中国社交电商新秀：TTS-墨西哥03

墨西哥TikTok电商平台墨西商品丰富度不断提升，消费者购买热情高涨。根据大数跨境数据，2025年2月墨西哥TK电商市场商品数仅8024件，销量为50070件

，4月商品数增至36970件，销量飙升至790100件。

墨西哥TikTok电商市场增长规模增长迅速。2025年3月，墨西哥TK电商市场商品销售额显著增长，4月近千万美元，销售额月环比在3月大幅提升，虽4月环比增速大幅下降，但仍保持增长趋势。根据EchoTik，墨西哥Q2GMV约0.25

-0.5亿美元，同比+877%。图：墨西哥TK电商市场商品数及月度销售量图：墨西哥TK电商市场月度销售额（万/美元）9000001200100080060040020008765432107901008000007000006000005000004000003000002000001000000688%979.1357500489.3100%50070369702025年4月2720062.0980242025年2月2025年3月销量（件）2025年2月2025年3月销售额

环比2025年4月商品数量（件）23资料：大数跨境，EchoTik，浙商证券研究所04投资建议24极兔速递：新市场爆发前夜04

新市场：第二增长曲线盈利在即，复刻东南亚成功路径。根据弗若斯特沙利文，预计2025年新市场电商零售市场交易额将达到1635.5亿美元，同比增长23.6%，且预计2025年到2029年电商零售市场交易额年复合增长率达19.1%，目前新市场的电商渗透率低，市场格局分散，增长潜力巨大。预计快递行业包裹量将以17.9%的复合年增长率快速增长至2029年的103.6亿件。图：拉美电商渗透率远低于中美图：拉美线上零售规模预测及线上化率图：中国和东南亚市场单量进入50亿件后增速开始腾飞2502001501005018.0%16.0%14.0%12.0%10.0%8.0%16.8%40%35%30%25%20%15%16.2%15.7%15.1%35%14.4%33%13.8%32%12.9%27%27%23%21%14%CAGR=49%20%13%19%12%17%12%6.0%12%10%4.0%

10%2.0%7%11.212.616.15%0%6%00.0%2023年

2024年

2025E

2026E

2027E

2028E

2029E线上零售规模（十亿美元）

线上化率201920202021202220232024中国东南亚拉美25资料：Euromonitor，极兔速递公司公告，浙商证券研究所极兔速递：新市场爆发前夜04

新市场：多家全球化的电商平台继续在新市场开拓，比如TikTok

于2025年上半年陆续进入墨西哥和巴西市场。根据Banco

Santander发布的报告，预计到2028年TikTok

Shop在巴西的GMV有望达到250亿-390亿雷亚尔，占市场份额的5%-9%。

极兔在新市场与Temu、Shein、TikTok、AliExpress、Shopee等国际化电商平台建立了紧密的合作关系。同时，公司也重视和本土电商平台的合作，例如2025年极兔在墨西哥和巴西和拉美最大的电商平台Mercado

Libre合作，在高度分散