可选消费行业动态点评：假日经济及电商大促带动10月社零增2.9%

图表1：10月社会零售总额同比+2.9% 图表2：10月商品零售餐饮零售额同比增速2.8%/3.8% 社会消费品零售总额当月同比增速 限额以上企业商品零售额当月同比增速8642Oct-240Oct-24

(%)7餐饮餐饮 商品零售54321Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-250Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25图表3：10月同比+0.2% 图表4：2025年9月消费者信心指数CPI当月同比CPI当月同比 食品CPI当月同比非食品CPI当月同比20(2)(4)Oct-24(6)Oct-24

100消费者信心指数:消费者信心指数:消费意愿 消费者信心指数:收入96949290Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-2588Sep-24Dec-24Mar-25Jun-25Sep-25Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25图表5：网上商品和服务零售额累计值 图表6：实物商品网上零售额累计值亿元)网上商品和服务零售额累计值 同比增速（右轴）亿元)亿元)网上商品和服务零售额累计值 同比增速（右轴）亿元)实物商品网上零售额累计值同比增速（右轴）占社零总额比重（右轴）1618 12 141610 121412 8 1010 868 66 4 442222Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Oct-240 0 0Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Oct-24

(%)30252015105Oct-250Oct-25Jan-25Apr-25Jul-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究Jan-25Apr-25Jul-25图表7：粮油食品类零售额10月同比+9.1% 图表8：化妆品类零售额10月同比+9.6%限额以上企业油粮、食品类零售额同比增速(%)16限额以上企业油粮、食品类零售额同比增速86420

(%)50限额以上企业化妆品类零售额同比增速40限额以上企业化妆品类零售额同比增速3020100(10)(20)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25(30)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究图表9：纺织服装类零售额10月同比+6.3% 图表10：烟酒类零售额10月同比+4.1% 限额以上企业服装鞋帽针纺织品类零售额同比增速86420Oct-24Oct-24

(%)12限额以上企业烟酒类零售额同比增速10限额以上企业烟酒类零售额同比增速86420(2)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25(4)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25图表11：金银珠宝类零售额10月同比+37.6% 图表12：日用品类零售额10月同比+7.4%限额以上企业金银珠宝类零售额同比增速限额以上企业金银珠宝类零售额同比增速50Oct-24Oct-24

(%)10限额以上企业日用品类零售额同比增速9限额以上企业日用品类零售额同比增速87654321Jan-25Jul-25Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-250Jan-25Jul-25Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Apr-25Oct-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究Apr-25Oct-25图表13：家用电器类零售额10月同比-14.6% 图表14：家具家居类零售额10月同比+9.6%(%) 限额以上企业家电类零售额同比增速6050403020100(10)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25(20)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25

(%)限额以上企业家具类零售额同比增速35限额以上企业家具类零售额同比增速30252015105Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-250Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Oct-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究Oct-25图表15：通讯器材类零售额10月同比+23.2% 图表16：汽车类零售额10月同比-6.6%限额以上企业通讯器材类零售额同比增速限额以上企业通讯器材类零售额同比增速50Oct-24Oct-24

(%)8限额以上企业汽车类零售额同比增速6限额以上企业汽车类零售额同比增速420(2)(4)(6)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25(8)Oct-24Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25国家统计局、华泰研究 国家统计局、华泰研究Jan-25Apr-25Jul-25Oct-25图表17：重点公司推荐一览表最新收盘价目标价市值(百万)EPS(元)PE(倍)股票名称股票代码投资评级(当地币种)(当地币种)(当地币种)20242025E2026E2027E20242025E2026E2027E巨子生物2367HK买入39.3685.0042,1512.012.533.113.7117.8814.1911.529.68思摩尔国际6969HK买入12.8827.0079,7730.210.170.310.4355.6670.6538.1027.14泡泡玛特9992HK买入216.40410.00290,6132.5310.0713.7417.6277.8319.5814.3511.19老铺黄金6181HK买入663.501200.00117,0348.5328.4635.9843.8970.8821.2516.8113.78孩子王301078CH买入10.6919.0013,4820.140.320.470.6374.3933.4222.5117.07布鲁可325HK买入85.05136.0021,199-1.612.813.985.42-48.1727.5419.4614.30古茗1364HK买入22.3034.5753,0340.640.911.061.2931.6422.3419.2015.80万辰集团300972CH买入178.10266.9133,6421.556.518.8111.84114.6127.3620.2115.04上美股份2145HK买入84.10121.6733,4811.962.773.464.3139.0627.7222.1317.77稳健医疗300888CH买入42.0660.0624,4931.191.822.232.7335.2223.0818.8215.41名创优品9896HK买入41.9059.8051,8542.182.402.993.6617.5015.9012.7610.42安克创新300866CH买入107.70152.5557,7443.945.015.656.6327.3121.5219.0716.26石头科技688169CH买入163.42230.2542,3437.636.499.2110.8121.4225.1717.7515.12毛戈平1318HK买入91.10127.8944,6561.802.403.133.9146.2234.6526.5621.23安踏体育2020HK买入82.10115.24230,4725.414.525.075.6513.8316.5614.7513.23萤石网络688475CH买入30.5042.0424,0190.640.730.881.0747.6642.0234.7028.59绿联科技301606CH买入62.1084.3525,7661.111.702.413.2455.7436.4925.7619.14亚朵ATATUS买入39.2549.665,4019.2711.7714.9118.7729.9923.6218.6514.81TCL电子1070HK买入10.1811.7025,6630.700.901.071.2014.5911.369.488.47百胜中国9987HK买入360.80413.59130,4992.352.522.973.1619.7718.4115.6314.70锅圈2517HK买入4.254.5011,6760.110.170.200.2534.2323.4418.9015.72公牛集团603195CH增持43.8855.7579,3612.362.232.282.4518.5819.6619.2317.92Bloomberg 预测图表18：重点推荐公司最新观点股票名称 最新观点巨子生物(2367HK)思摩尔国际(6969HK)

据公司公告，1021I型α1I型天然序列胶原蛋白面部注射剂产品，该产III型人源化胶原蛋白产品获批后发展节奏，10亿+（1H2575%的单一材料医疗器械为增长驱动主力）11必代表全局，我们认为仍需持续跟踪观察，仍看好公司后续研发储备及商业化落地能力。维持买入评级。考虑医美新品由获批至上市推广仍需一定筹备时间，我们维持公司25-27年归母净利润预测，分别为26.00/32.03/38.12亿元，对应EPS分别为2.53/3.11/3.71元。参考可比公司 一致预期25EPE34倍（前值38倍），考虑公司医美产品布局领先，主品牌可复美/可丽金销售表现具备韧性，但AH两地上市公司流动性或有一定差异，减少折价率，给予公司25年31倍PE，维持目标价85.0港元（汇率0.91），维持买入评级。风险提示：医美获批速度不及预期；市场竞争加剧；销售费用率提升。报告发布日期：2025年10月24日点击下载全文：巨子生物(2367HK,买入):获批重组I型胶原蛋白冻干纤维25Q1-3102.10亿元/同比8.09亿元/同比11.82亿元/同比Q341.97亿元/同比+27.2%3.17亿元/同比-16.4%4.44亿元/同比+4.0%25Q3HNB产品出货快速增长；经调整利润同比增速转正（25H1同比-2.1%），主要得益于：1）收入和毛利额增长；2）行政/销售/HNB新业务逐步开始放量，医疗业务亦取得积极进展，我们看好公司长期成长潜力，维持“买入”评级。考虑到HNB等新业务逐步放量，我们上调盈利预测，预计25-27年归母净利分别为10.28/19.07/26.77亿元（较前值分别+2.1/+4.2/+4.6%），经调整利润为14.08/22.37/28.77亿元（较前值分别+11.2/+4.5/+4.3%），经调整EPS为0.23/0.36/0.46元。参考可比公司26年 一致预期PE均值28倍，考虑到：1）HNB新业务竞争壁垒高，成长空间广阔，有望打开第二增长曲线；2）雾化主业稳步恢复，各国监管政策改善利好合规龙头，长期价值属性凸显；3）医疗等雾化新领域成长潜力突出，我们给予公司26年69倍目标PE，维持目标价27.00港币（前值基于26年71倍PE），“买入”。风险提示：行业政策收紧，需求不及预期，新业务不及预期，关税加征风险。报告发布日期：2025年10月13日点击下载全文：思摩尔国际(6969HK,买入):Q3收入表现亮眼，新业务稳步放量股票名称 最新观点泡泡玛特(9992HK)老铺黄金(6181HK)孩子王(301078CH)布鲁可(325HK)古茗(1364HK)

泡泡玛特公布3Q25最新业务状况（未经审计），营收同增245-250%，较H1204%的增长进一步提速，其中中国、海外收入分别同增185-190%/365-370%，毛绒产能放量、欧美/日韩/IP成长带来强力驱动，Q2预售的收入确认亦有贡献。展望后续，Q4旺季IP持续性的信心，IP集团化、区域多元化战略为中长期成长提供核心支撑，维持“买入”评级，继续重点推荐。2025-2717%/9%/7%135/185/23726PEIP26PE29x，考虑市场风险偏好变化上410港元（前值：396港元），维持“买入”评级。风险提示：宏观消费需求弱，境外拓展不及预期，新业务发展不及预期，测算数据误差。报告发布日期：2025年10月22日点击下载全文：泡泡玛特(9992HK,买入):高基数下Q3超预期，旺季新品势能强劲11520262025我们维持2025-2027年归母净利润为49.1、62.1、75.8亿元。参考传统大众珠宝/奢侈品可比公司2025年/彭博一致预期19倍/39倍PE。考虑到老铺黄金高成长势头强劲，且品牌定位高端、稀缺性突出，维持目标价1200港币，对应2025年38.5倍PE。风险提示：行业竞争加剧、黄金价格波动、门店拓展计划不及预期、消费信心恢复不达预期。报告发布日期：2025年11月06日点击下载全文：老铺黄金(6181HK,买入):2026年度投资峰会速递—全渠道成长动能强劲，龙头强者愈强49.1亿元，同比+8.6%1.43亿元，同比+79.4%，归母净利润位于此前业绩预告上半区间（1.2-1.6亿元2Q2525.1+7.8%1.12+64.6%考虑到公司投资持有江苏星丝域65%股权并通过江苏星丝域收购丝域实业100%股权截至8月18日全部交易对价款已支付完毕，股权转让已完成相关工商变更登记叠加公司运营效率不断提升我们上调公司2025-2027年归母净利润20%/26%/15%至4.04/5.99/7.90亿元参考可比公司2026年 一致预期PE均值37倍，考虑到公司围绕新家庭零售场景不断强化产业链竞争优势，且积极发展AI业务、提升数智化能力，维持目标价19元，对应公司2026年40倍目标PE。风险提示：出生率下滑风险，渠道拓展不及预期，行业竞争加剧，直播电商及AI新业务落地不及预期。报告发布日期：2025年08月19日点击下载全文：孩子王(301078CH,买入):全渠道稳健增长，利润率持续改善公司公布上半年业绩：收入13.38亿元/同比+27.9%，净利润2.97亿元/同比转正，经调整净利润3.20亿元/同比+9.6%。公司收入增长主要得益于9.9+全价位++广IPIP商业化平台的增长潜力和稀缺性，维持“买入”评级。IP/25-277.52/10.31/13.63亿元（前值11.81/18.14/25.82亿元）EPS3.02/4.14/5.4726年估值。可比公司彭博一致预2620PE+全价位+IP商业化平台的增2630136（1882536EPS4.74元合作风险，产品推新放缓，行业竞争加剧，渠道开拓低预期。报告发布日期：2025年08月24日点击下载全文：布鲁可(325HK,买入):1H收入同增28%，布局长远，加码投入古茗公布上半年业绩：1H25GMV141亿元/yoy+34.4%56.63亿元/yoy+41.2%16.25亿元/yoy+121.5%，经调整核心利润（加回分红预扣税口径）11.36亿元/yoy+49%20.1%/yoy+1.0pct公司经营表GMVToB1H2511,179家，（10+空白省份尚待开拓，扩张角度成长性充裕。维持“买入”评级。考虑公司收入增速亮眼，毛利及费率控制相对稳健，利润释放正加速，但26年外卖渠道补贴或有退坡，我们调整25-27年经调整归母净利润2.9%/-0.8%/0.2%21.63/25.17/30.58EPS0.91/1.06/1.29Bloomberg26EPE18倍，考虑公司2630PE34.57港币（1港币=0.9235.2730x26EPE）。风险提示：行业竞争加剧，开店不及预期，加盟商管理风险。报告发布日期：2025年08月27日点击下载全文：古茗(1364HK,买入):营收利润双高增，拓品类强化成长动能股票名称 最新观点万辰集团(300972CH)上美股份(2145HK)稳健医疗(300888CH)名创优品(9896HK)安克创新(300866CH)石头科技(688169CH)

139.80（yoy+44.15%，qoq+18.86%），3.83（yoy+361.22%，qoq+49.35%）2025Q1-Q3365.62（yoy+77.37%），8.55（yoy+917.04%）25Q1Q2Q3分别为3.57%4.42%5.03%3.85%4.67%、5.33%公司已连续多个季度实现利润率提升，2025年净利率提升逻辑已充分验证，后续少数股权回收或进一步增厚公司利润，当前拟港股上市也有望增强25-2712.3/16.6/22.4亿元（前值8.97/12.33/15.4537%/35%/45%）EPS6.51/8.81/11.842526.5XPE，考虑公司竞争壁垒深厚，经营效202541xPE266.91元（234.222549xPE）。风险提示：零食拓店不及预期，价格战竞争激烈程度超预期，折扣超市拓店不及预期等。报告发布日期：2025年10月22日点击下载全文：万辰集团(300972CH,买入):Q3量贩业务净利率再创新高，经营效率持续提升11月5日上美股份出席了我们组织的2026年度策略会会上公司重点交流了主品牌韩束的品类定位结构变化及后续延展方向，newpage/聚光白/安敏优/极方等多品牌孵化进展，出海规划等；并梳理了公司底层增长基础及核心竞争优势，包括组织架构、企业文化、人才激励及供应链优势等。我们维持公司25-27年归母净利润为11.01/13.79/17.17亿元，对应EPS为2.77/3.46/4.31元。参考可比公司 一致预期26EPE29x，考虑公司主品牌增势稳健，多品牌/多品类孵化及运营能力已初步验证，高效灵活组织结构赋能增长，给予公司26E32XPE，维持目标价为121.67元。风险提示：销售费用率提升、市场竞争加剧、新品销售不及预期。报告发布日期：2025年11月06日点击下载全文：上美股份(2145HK,买入):2026年度投资峰会速递—韩束维持快增，多品牌势能强劲公司公布三季度业绩：25Q326.01亿元/同比+27.7%2.40亿元/同比+42.1%9.2%/同比+0.9pct。前三季度公司78.97亿元/同比+30.1%7.32亿元/同比+32.4%9.3%/同比+0.2pct25Q3收入增长环比提速（25Q2yoy+26.7%），315+外延”双轮驱动，医疗板块有望延续筑底回升态势，我们看好公司品牌势能向上，盈利能力持续改善，维持“买入”评级。25-2725-2710.61、13.01、15.89EPS1.82、2.23、2.73元。参考可比公司2531PE25年33倍目标PE，维持目标价60.06元，维持“买入”评级。风险提示：需求复苏不及预期，渠道拓展不及预期，原材料成本大幅波动。报告发布日期：2025年10月28日点击下载全文：稳健医疗(300888CH,买入):消费品收入增长提速，盈利能力提升IP布局打开业务增量及商业模式升级的增长空间，维持“买入”评级。2025-2729.9/37.3/45.725PE24x（28x），考虑到公司盈利能力提升节2523xPE（20x提升，主要考虑公司盈利能力改善路径逐步清晰），14%59.80港元，维持“买入”评级。风险提示：零售竞争加剧、关税相关政策扰动、海外拓店进展不及预期。报告发布日期：2025年09月30日点击下载全文：名创优品(9896HK,买入):北美改革渐入佳境，自有IP加码布局公司公布三季度业绩：25Q3实现收入81.52亿元/同比+19.9%，归母净利润7.66亿元/同比+27.8%，扣非后归母净利润5.21亿元/同比-2.9%。前三210.19亿元/同比+27.8%19.33亿元/同比+31.3%14.83亿元/同比+13.8%25Q3收入延续增长趋势，主要得益于市场和新品持续开拓；扣非净利润同比略微下滑主要是因为：1）公司加大研发创新投入和品牌建设，25Q3销售和研发费用率提升；2）受充电宝召回影响，25Q35251（1081万元）打印机、割草机器人等新品类有望注入新动能，维持“买入”。我们维持盈利预测，预计公司25-27年归母净利润为26.84、30.28、35.52亿元，对应EPS为5.01、5.65、6.63元。参考可比公司26年 一致预期PE均值为24倍考虑到公司为全球跨境电商龙头全球化步伐稳健且领先于同行我们给予公司26年27倍给予目标价152.55（前值155.31元，基于25年31倍PE，对应25年EPS5.01元），维持“买入”评级。风险提示：市场竞争加剧，关税风险，新品销售不达预期。报告发布日期：2025年10月30日点击下载全文：安克创新(300866CH,买入):产品召回对利润拖累影响或环比减弱1162026随着国补政策的调整，Q42）海外业务相对稳定，Q4营收有望延续前三季25Q4我们维持25-27年归母净利润为16.8223.85亿元28.01亿元对应EPS为6.499.2110.81元。 可比公司26年一致预期PE为19倍公司经营短期或继续承压，但明年有望迎来边际改善，利润增长有弹性，给予公司26年25倍目标PE，维持目标价为230.25元，维持“买入”。风险提示：经济下行风险；市场竞争加剧风险；新品不及预期风险。报告发布日期：2025年11月07日点击下载全文：石头科技(688169CH,买入):2026年度投资峰会速递—Q4维持自补，明年边际改善有弹性股票名称 最新观点毛戈平(1318HK)安踏体育(2020HK)萤石网络(688475CH)绿联科技(301606CH)亚朵(ATATUS)

H1实现营收2.8亿元/o3.%.0亿元/o3.%5.%/o+.9ctH1公司彩妆护肤业务收入oy均在3%以上，护肤品类中，奢华鱼子面膜/黑霜势能强劲；彩妆品类中，奢华鱼子气垫/光感柔纱凝颜粉饼表现突出；香水系列亦开始有增量收入贡献。流量45.2%/yoy-2.3pct/线下同店提升//彩妆/香水品类快速增长的潜力，维持买入评级。我们维持公司25-27年归母净利润预测，分别为11.75亿元/15.33亿元/19.17亿元，对应EPS为2.40/3.13/3.91元。参考可比公司国内/海外Bloomberg26EPE23/322638PE127.89HKD，维持买入评级。风险提示：品牌形象受损、线下渠道利润率下滑、线上费用率快速提升。报告发布日期：2025年08月28日点击下载全文：毛戈平(1318HK,买入):25H1高质量增长，看好后续发展潜力3Q25FILA45-50%，在行业增速放缓与促销加剧背景下显示稳健韧性。我们预计公司将继续坚持稳折扣、保健康库存的策略，围绕跑步/户外/网球等高景气赛道做结构优化，预计主品牌电商组织架构调整影响逐步消除、FILA重点打造网球心智品类与渠道升级、其他品牌凭借差异化定位有望持续高质量增长，中长期有望受益于新零售改革、品类升级与海外拓展带来的增量，维持“买入”评级。考虑到当前终端零售复苏节奏尚存不确定性，Q4电商旺季背景下行业促销氛围浓重，我们下调25-27E归母净利润预测3.8%/3.6%/4.0%至130.3/146.3/163.0亿元参考 可比公司25EPE均值前值考虑公司多品牌及零售运营能力优势显著维持公司25E23.2x目标PE，调整目标价至115.24港币（前值：119.82港币，港币兑人民币汇率0.91），维持“买入”评级。风险提示：1）线下客流波动；2）Fila增长弱于预期；3）零售折扣转差。报告发布日期：2025年10月28日点击下载全文：安踏体育(2020HK,买入):Q3主品牌低单位数增长，其他品牌高景气度延续萤石网络发布三季报：Q314.65亿元（yoy+6.25%，qoq+1.25%），1.20（yoy+28.73%，qoq-27.08%）2025Q1-Q342.93（yoy+8.33%），4.22（yoy+12.68%），3.91（yoy+6.22%）25Q3智能体在全线软硬件产品中的落地，有望带来智能家居硬件、软件增值服务业绩双增，看好全年收入利润释放。维持“买入”评级。AI2525-275.72/6.92/8.40EPS0.73/0.88/1.07元。SOTP25E智能家居硬件3.325E28.0xPE25E25.3xPE，溢价因智能家居硬件布局完善、市占率领先、AI25E2.425E100.0xPE25E108.6xPEAI大模型，估值较42.04元，“买入”。风险提示：新品研发风险、行业竞争加剧风险、信息保护与数据安全风险。报告发布日期：2025年10月19日点击下载全文：萤石网络(688475CH,买入):看好AI智能体布局带来的业绩释放公司公布三季度业绩：25Q325.07亿元/同比+60.4%1.92亿元/同比+67.3%7.66%/同比+0.32pct63.64亿元/同比+47.8%4.67亿元/同比+45.1%25Q3NAS存储、移动电源等快速放量后带来NAS25-277.06/10.00/13.46亿元（较前值分别+5.46%、+12.52%、+21.65%）EPS1.70、2.41、3.2420251024日，可比公司2026年一致预PE28倍，考虑到公司境外市场加速渗透与品类扩张共振，存储和充电产品反馈良好，渠道和市场进展顺利，业务板块营收快速放量，推动公2635PE84.35元（80.502550PE，25年EPS为1.61元）。风险提示：市场竞争加剧风险；关税风险；新产品不及预期风险等。报告发布日期：2025年10月26日点击下载全文：绿联科技(301606CH,买入):品牌势能提升，25Q3业绩增速亮眼2Q2524.69亿元/yoy+37.4%4.25亿元/yoy+39.8%17.2%/yoy+0.3pct4.27亿元/yoy+30.2%，17.3%/yoy-1pctEBITDA6.1亿元/yoy+37.7%25年底“两千好店”目标稳步迈进。零售39%/yoy+2.7pct，展现强劲的品牌势能，多成长曲线并进潜力充裕。维持“买入”。考虑公司25-27年零售业务有望快速放量因此我们上调25-27年收入1.9/0.6/0.3%至95.54/111.85/131.64亿但考虑零售业务当前的盈利能力弱于酒店加盟业务，公司分红比例加大抬升所得税费用，或对净利率产生一定影响。综上，我们预计25-27年公司EPS为11.77/14.91/18.77元(较前值-1/-1/-0.1%，暂不考虑回购影响)。参考可比公司25年 和彭博一致预期PE均值25X，考虑公司品牌和体验价值具备稀缺性，成长增速高于可比公司（25-27年净利润可比公司一致预期CAGR11%vs亚朵同口径27%），扩大龙头溢价，给予亚朵30X25年PE，目标价49.66美元（前值：41.22美元，对应25X25年PE），维持“买入”。风险提示：商旅需求恢复不及预期；市场竞争激烈；加盟商投资意愿下降。报告发布日期：2025年08月30日点击下载全文：亚朵(ATATUS,买入):零售业务延续靓丽，上调收入指引股票名称 最新观点TCL电子(1070HK)百胜中国(9987HK)锅圈(2517HK)公牛集团(603195CH)

828TCL2025202520.4%547.7762%10.60亿港元，显示和创新业务驱动增长，盈利能力有明显优化。公司强调维持经营目标：净利增速>毛利增速>收入增速>H1电视业务分区域表现、MiniLEDAI创新布局。25-2722.6/27.1/30.3EPS0.90/1.07/1.202025/8/29，可比公司25年一致预期PE10x202513xPE11.70港元，买入评级。风险提示：海外销售不及预期，面板价格持续走高，换新拉动不及预期。报告发布日期