2026北交所年度策略：小而美到强而久推动北证高质量发展

目录CatalogTOC\o"1-2"\h\z\u一、2025年市场回顾 4（一）政策框架定调下，规则指引逐步落地 4（二）市场表现：指数与交投呈现高位波动，行业呈现轮动效应 6（三）北交所上市公司画像 9二、2026年市场展望 15（一）展望一：融资总量及手段扩充，深切落实普惠金融 15（二）展望二：机构持仓持续提升，聚焦绩优热点行业双主线 21（三）展望三：业绩稳健&资金流入，板块或将震荡上行 28三、“小而美”到“强而久”，关注北交所投资机会 33（一）量子科技 33（二）生物制造 33（三）可控核聚变 34（四）具身智能 34（五）第六代移动通信 35（六）人工智能与数字经济 35（七）商业航天 38（八）新材料 38（九）扩大内需，提振消费 39四、投资策略 43五、风险提示 47一、2025年市场回顾（一）政策框架定调下，规则指引逐步落地2025年11月15日，北交所开市4周年。回顾过去，北交所政策框架整体扎实落地，服务创新型中小企业的特色定位差异化制度安排更加完善。2021年至2024年，北交所改革不断推进，从上市制度、交易制度和转板机制的建设，到做市商制度的引入、债券市场制度框架的基本确立，再到提高上市公司质量行动方案的提出、退市制度的完善、自律监管的查漏补缺，北交所不断落实适合创新型中小企业的差异化制度。四年间，北交所在政策框架的定调下，重视公司高质量发展，助力中小企业、专精特新企业发展，积极发挥服务创新型中小企业的主阵地作用。2025年，北交所的市场关注度持续增加，多项制度细则接连出台。北交所多项政策细则关注上市公司全生命周期监管和交易秩序的维护，在公司内部加强对于募集资金专款专用的管理、规范独立董事制度、加强对于高管持股变动及权益变动的管理。在市场上，深化对于异常交易的识别与方法，完善上市制度、信息披露。北交所加强完善政策框架，深化规则制度、细化标准要求，筑牢市场规范运行根基。北交所交易制度方面，则注重夯实交易与服务根基，优化市场运行及服务。4月25日，北交所发布关于存量代码切换试点上线；9月20日发布存量上市公司代码切换上线，并于10月9日完成全面启用，完成市场标识体系的核心升级，夯实多层次资本市场协同基础。同时，北交所加强市场服务支持，发布修订指数行情技术指南，为市场参与者提供更精准、高效的行情服务支持。除此之外，2025年上半年，北交所进一步提升市场活力激发，提升融资效能与参与动力。6月13日，北交所决定延长债券交易相关费用至2026年，持续降低市场交易成本，激发债券市场参与活力。同时，出台申报前咨询沟通的政策，与IPO申报前咨询沟通流程，提前化解申报疑虑，提高发行上市审核质效，增强企业融资信心。表1：2025年北交所相关政策梳理时间政策名称主要内容2025.04.03《北京证券交易所程序化交易管理实施细则》明确四类异常交易行为，划定高频交易认定标准，通过额外报告义务、差异化收费、从严追责等方式，防范交易对市场秩序的冲击，保障中小投资者公平交易权。2025.05.165162025.06.13北京证券交易所关于暂免收取债券交易相关费用的通知为进一步激发市场活力，持续降低市场成本，提升服务实体经济质效，北交所决定继续延长暂免收取债券交易相关费用至2026年12月31日。2025.06.159涉及专款专用、募集资金内部控制制度、资金占用、资金储存、管理与监督等内容，加强上市公司募集资金的监管，提高募集资金使用效益。2025.09.20关于北交所存量上市公司代码切换上线的通知北交所存量上市公司代码切换工作总体准备就绪。自2025年10月9日起，本所将为存量股票启用920号段新证券代码，投资者对存量股票的交易委托、行情查询，市场主体对存量股票的业务办理等均使用切换后的证券代码。国政府网、国资委官网、北京证券交易所 健全制度监管，助力中小企业可持续发展。加强制度完善，助力中小企业的高质量发展受到越来越多的关注。6月29日，2025年上市公司论坛上，北交所北京证券交易所副总经理周箴表示，新市场服务中小企业实现新发展。北交所针对中小企业设置了多元的上市标准、特色的融资并购制度、精细化的持续监管规则，企业创新活力逐步显现，市场生态得到大幅改善，但是中小企业仍然面临着外部环境变化及产业链生态变化影响的压力，北交所将出台新举措，如保持高质量企业供给、坚持严监严管，支持企业利用并购重组等市场工具、鼓励支持机构投资者积极参与等，助力中小企业发展。随后，关于新三板相关内容，北交所也加强了管理。北交所下一步将夯实新三板规范培育功能，研究深化新三板改革，完善差异化的制度安排，从完善北交所发行上市机制、激活新三板培育功能、培育耐心资本、强化监管协同等四方面举措，进一步巩固两者层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的发展格局，同时促进新三板与区域性股权市场互联互通，更好服务创新型中小企业发展。表2：北交所相关重要会议梳理时间会议发言人主要内容2024.10.14国新办新闻发布会工业和信息化部副部长王江平专精特新中小企业14.1万家；专精特新小巨人企业1.46万家。在金融支持方面。工信部将联合证监会推出第三批区域性股权市场专精特新专板，与北交所签订战略合作协议，进一步畅通专精特新中小企业资本市场融资渠道。2024.10.182024金融街论坛年会北交所董事长周贵华一是强化制度的适应性。深入研究中小企业科技创新的特点和需求，有针对性地评估完善发行上市机制、优化融资并购安排、丰富产品工具体系，支持代表新质生产力发展方向的优质企业上市发展。二是强化创新的包容性。三是强化服务的精准性。四是强化政策的协同性。2024.10.20北交所、全国股转公司制定中小企业专精特新发展综合服务行动计划北交所、全国股转公司2025.06.292025上市公司论坛北京证券交易所副总经理周箴首先，保持高质量企业供给。第二，坚持严监严管，提升公司质量。第三，支持企业利用并购重组等市场工具发展壮大。第四，鼓励支持机构投资者积极参与北交所市场2025.10.182025可持续全球领导者北京证券交易所副总经理周箴2025.10.292025金融街论坛年会北交所董事长鲁颂宾北交所下一步将夯实新三板规范培育功能，研究深化新三板改革，完善差异化的制度安排，深入推进三四板制度对接，着力提升吸引力2025.10.292025金融街论坛年会证监会公众公司监管司一级巡视员商庆军将通过完善北交所发行上市机制、激活新三板培育功能、培育耐心资本、强化监管协同等四方面举措，进一步巩固两者层层递进、上下联动、头部反哺、底层助推的发展格局，同时促进新三板与区域性股权市场互联互通，更好服务创新型中小企业发展。国政府网、北京证券交易所 总之，北交所立足中小企业发展痛点与资本市场生态建设需求，以制度创新为核心、以分层联动为支撑、以严监管强服务为保障的多维举措，既为中小企业破解发展瓶颈、实现可持续增长提供了精准助力，也通过深化新三板改革完善了多层次资本市场体系。未来，随着各项举措落地见效，有望进一步激活创新型中小企业活力，推动形成培育-上市-发展-反哺的良性市场生态，为实体经济高质量发展注入更强劲的资本动能。我们认为北交所在推动中小企业可持续发展方面发挥更大作用，助力多层次资本市场体系的发展。（二）市场表现：指数与交投呈现高位波动，行业呈现轮动效应北证50指数在2025年波动较为剧烈。2025年年初不断冲高，随后震荡回落；2025年4月呈现出较大的波动特征，4月受关税等国际政治局势影响单日大跌、大涨互现；之后整体呈震荡态势，在9月、11月等偶有短时冲高表现。年初至今北证50指数涨幅超40%，其波动幅度远超上证指数、创业板指和科创50，展现出较强的弹性与阶段性波动的行情特征。北交所日均交易量维持在高位。从日成交金额和换手率来看，北交所2025年至今交投活跃度较高，总体来说，北交所日成交金额整体呈现出波动中抬升的趋势。三季度单周成交金额接近千亿水平，在第三季度多个时点甚至超过单周2000亿，2025年北交所市场交投活跃度持续处于较高水平，呈现出高位波动、阶段活跃的特征，反映出北交所市场流动性生态的持续改善。北证50指数震荡幅度较大（2025.1.1-2025.11.14） 北交所交投活跃度变化较大（2025.1.1-2025.11.14）北证50指数震荡幅度较大（2025.1.1-2025.11.14）北交所交投活跃度变化较大（2025.1.1-2025.11.14）科创50创业板指01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/02科创50创业板指01/0202/0203/0204/0205/0206/0207/0208/0209/0210/0211/0260%50%40%30%10%-10%-20%

北证50 沪深300

25002000150010005000

成交金额合计亿元) 换手率(整体法%)128642001/0302/0303/0304/0305/0306/0307/0308/0309/0310/0311/03 分行业来看，年初至今，有色金属行业涨幅较高，达到145.17%，一方面系地缘政治事件频发，市场避险情绪升温，以及供需矛盾的进一步加剧，带动板块行情大幅上行；其次是交通运输行业（+131.59%），也实现了翻倍增长；此外，电力设备（+98.09%）、环保（+80.00%）和机械设备（+79.72%）也均实现了高速增长，而国防军工行业（+20.38%）和社会服务行业（+14.77%）则涨幅相对较弱。1至1/）计算机轻社会服务证交易 院1（不复权/）2021 2022 2023 2024 20256002021 2022 2023 2024 20255004003002001000-100证交易 院从市场估值角度来看，北交所估值自2024年924行情开始，呈现波动上升趋势。截至2025年11月14日，北交所市盈率约为48.26倍，沪深主板A股市盈率14.19倍，科创板市盈率为68.90倍，创业板市盈率为42.31倍。北交所的市盈率显著高于沪深主板A股和创业板，投资者仍然对一些北交所专精特新企业、以及具有稀缺属性的公司较为认可。北交所与其他板块估值走势（倍/截至2025.11.14）北交所与其他板块估值走势（倍/截至2025.11.14）北证A股 科创板 创业板90807060504030201025/0125/0125/0125/0125/0125/0225/0225/0325/0325/0425/0425/0525/0525/0625/0625/0725/0725/0825/0825/0825/0925/0925/1025/1025/11证交易 院北交所不同行业估值表现从行业来看，截至1114日，北交所24个行业中，家用电器行业平均市盈率最高，为93.51倍，有色金属（85.07）倍、通信（84.68）；市盈率相对较低的行业是轻工制造、国防军工和计算机行业。市盈率较高和较低的几个行业因标的数量较少，个别公司业绩变化及近期股价表现影响了行业整体估值水平。北交所不同行业估值表现PE PB150100500汽车机械设备计算机国-100-150-200从个股涨幅角度看，可分为两大部分。首先，排名前10的个股中，大部分以热门概念或相关行业发展为主要驱动因素。如涨幅第一的星图测控，主要得益于十五五规划中，强调加快建设航天强国，加强太空等新兴领域国家安全能力建设，利好商业航天领域发展，与星图测控主营业务高度相符。而广信科技、天工股份等则是与下游相关行业——电网加大投资、钛合金市场需求变大等有关。表3：北交所区间涨跌幅靠前标的情况（2025.1.1-2025.11.04）名称代码名称区间涨跌幅（%）2025Q1-Q3归母净利润同比（%）驱动因素市值（2025.11.04/亿元）PE/ttm（截至2025.11.04）所属行业公司性质1920116.BJ星图测控896.3925.28商业航天110.16112.80计算机央企国资控股2920037.BJ广信科技870.9091.95下游电网投资88.8047.23电力设备民营企业3920100.BJ三协电机706.4621.15技术突破52.5681.63电力设备民营企业4920068.BJ天工股份368.78-54.19钛合金战略新兴121.09126.49有色金属民营企业5920005.BJ鼎佳精密327.4230.53高分红驱动39.5954.79电子民营企业6920225.BJ利通科技284.31-3.92页岩油增产49.7547.60基础化工民营企业7920056.BJ能之光270.606.65高分子技术21.8337.31基础化工民营企业8920080.BJ奥美森267.0336.95新股与次新股24.2235.14机械设备民营企业9920015.BJ锦华新材250.74-6.31新股与次新股86.3043.01基础化工省属国资控股10920158.BJ长江能科238.653.75新股与次新股24.9249.49机械设备民营企业（三）北交所上市公司画像作为创新型中小企业的核心集聚地与资本市场服务实体经济的关键枢纽，北交所在过去4年中通过构建契合中小企业特点的发行上市、持续监管及交易机制，并持续深化以深改19条为代表的制度创新，在市场建设、服务实体经济与支持科技创新方面取得了系统性进展。截至2025年11月，北交所上市公司已由首批81家稳步扩容至282家，总市值突破九千亿元，逐步形成一批在细分领域具备关键创新技术与市场影响力的中小企业集群。在上市进程方面，2020年至2025年间，北交所分别新增上市公司38家、41家、83家、77家、23家及20家。从企业上市周期来看，北交所企业自成立至上市平均耗时约18年，其中36.5%的企业上市周期集中在15–20年，反映出北交所上市公司厚积薄发的发展特征。企业数量（家）90807060504030201002020 2021 2022 2023 2024 2025

30年以上,30年以上,5-107.1%20-30年,10-15年,15-20年,注：北交所于2021年9月3日注册成立，2020、2021年数据统计口径包含71家由精选层平移至北交所上市的公司北交所上市公司的区域分布呈现出较高的集聚性，截至202511（54）、浙江（33家与广东（31家的北交所上市公司数量靠前，沿海地区雄厚产业基础对培育创新型中小企北交所上市公司地域分布（截至2025.11.13）公司数量（个）业起到了关键支撑作用。北交所上市公司地域分布（截至2025.11.13）公司数量（个）605040302010宁夏贵州新疆从行业结构看，北交所上市公司中游中制造业占比较高，其中机械设备（62、电力设备（33家）及基础化工（30家）行业的北交所上市公司数量靠前，这一特征与北交所为以专精特新为代表的创新型中小企业提供便捷、无缝的接力式资本市场服务的定位相契合。公司数量（个）70公司数量（个）605040302010机械设备电力设备基础化工机械设备电力设备基础化工计算机医传媒石油石化从企业属性看，北交所上市公司呈现出民营企业主导、国资外企多元互补的格局。其中民营企业是北交所上市公司中的主力军，占比超过80%；此外国资控股企业（含央企国资控股、省属国资控股、地市国资控股）合计占比约10%。北交所公司整体科技属性突出，截至2025年11月13日，282家北交所上市公司中，国家级及省市级专精特新小巨人企业达227家，占比超8成；2025年全年共有21家公司新入选或通过专精特新小巨人企业复核，持续夯实创新发展底色。北交所上市公司企业性质（截至2025.11.13） 北交所上市公司专精特新企业占比（截至2025.11.13）北交所上市公司企业性质（截至2025.11.13）北交所上市公司专精特新企业占比（截至2025.11.13）专精特新企业（227家）,80.5%央企国资控股,2.1%外资企业,1.8%集体企业,专精特新企业（227家）,80.5%,%3.9%

其他,0.7%民营企业,87.2% 财务表现方面，2025年前三季度，北交所上市公司在复杂经营环境下展现出较强的运营韧性，整体营收规模持续增长。截至20241113日，在282家北交所上市公司中，有231家实现归母净利润为正，盈利面占比超过八成。从营收端看，前三季度北交所上市公司整体营业收入总额同比增长5.99%，中位数增长2.60%，其中144家公司营收实现正增长，占比51.06%。在利润端，北交所上市公司的盈利能力阶段性承压，前三季度归母净利润总额同比下降7.14%，毛利率和净利润中位数分别同比下降6.70%和11.06%，但经营性现金流中位数同比上升4.73%，展现出北交所上市公司较强的运营韧性。此外，不同企业间出现一定程度的业绩分化，高增长企业表现突出。2025年前三季度，北交所上市公司中共有20家北交所上市公司归母净利润超过1亿元，其中贝特瑞（7.68亿元）、锦波生（5.68亿元、开发科技（5.55亿元和同力股份（5.35亿元家企业归母净利润超过5亿元；共有40家归母净利润增幅超过50%，其中23家实现翻倍增长，舜宇精工（+2,586.85%）、格利尔（+1,271.07%）、拾比佰（+767.40%）和浩淼科技（+691.62%）等企业归母净利润同比增速靠前。多家企业凭借在细分领域的长期深耕，持续将技术优势与产业积淀转化为业绩增长动能。表：北证A股Q-Q3收入&利润总额（百万元）总额同比2025Q1-Q3位数（百万元）4Q-Q3中位数（百万元）中位数同比5Q-Q3同比上涨企业占比5Q-Q3同比下跌企业占比营业收入145,068.125.99%291.78284.382.60%14451.06%10336.52%归母净利润9,273.80-%21.6425.81-%12142.91%16157.09%成长能力总额（百万元）总额同比5Q-Q3中位数（百万元）4Q-Q3中位数（百万元）中位数同比5Q-Q3同比上涨企业占比5Q-Q3同比下跌企业占比研发费用6,418.18-%14.7314.79-%15856.03%12343.62%固定资产80,284.1725.15%144.56111.6629.47%17762.77%10537.23%在建工程14,693.38-%11.2011.26-%13447.52%11440.43%营运能力5Q-Q3中位数（百万元，天）4Q-Q3中位数（百万元，天）中位数同比盈利能力5Q1-Q3（%）同比（pct)5Q1-Q3中位数（%）4Q-Q3中位数（%）中位数同比（pct）经营性现金流274.39262.014.73%毛利率22.38-%26.8828.87-%存货周转天数115.64118.69-%净利率6.54-%6.779.40-%应收账款周转天数101.2595.895.59%具体来看，2025年前三季度，共有20家北交所上市公司归母净利润超过1亿元，其中贝特瑞北交所上市公司营业总收入及增速情况北交所上市公司归母净利润及增速情况（7.68亿元）、锦波生物（5.68亿元）、开发科技（5.55亿元）和同力股份（5.35亿元）4家企业归母净利润超过5亿元，多家企业凭借在细分领域的长期深耕，持续将技术优势与产业积淀转化为业绩增长动能。北交所上市公司营业总收入及增速情况北交所上市公司归母净利润及增速情况0

营业总收入（亿元）2020 2021 2022 2023 2024

403020100-10

0

2020 2021 2022 2023 2024

40归母净利润（亿元）归母净利润同比增长率（%）归母净利润（亿元）归母净利润同比增长率（%）20100-10-20-30 盈利能力方面，2025年前三季度北交所上市公司整体销售毛利率为22.38%、销售净利率为北交所上市公司毛利率、净利率情况北交所上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率情况6.54%，较2024年同期均呈小幅回落态势。费用控制层面，当期期间费用率为14.53%，近年总体呈上升趋势，其中管理费用率与财务费用率增长相对显著。北交所上市公司毛利率、净利率情况北交所上市公司销售费用率、管理费用率、财务费用率情况30 2520

销售毛利率（%） 24.98 23.18 23.57 23.57

2022.3815

期间费用率（%） 管理费用率（%） 15 10.39 10.36 9.671000001.190.750.190.310.33 0.202020212022202320242025Q320202021202220232024 2025

1014.9813.6312.5813.7614.9813.6312.5813.7614.3514.535.115.304.39 4.774.584.985.393.883.604.074.075Q3 营运效率方面，2025年前三季度北交所上市公司经营性现金流净额达57.81亿元；存货周转天数（105.22）与应收账款周转天数（113.48）均呈上升态势，营运周转节奏有所放缓。北交所上市公司经营性现金流净额情况 北交所上市公司存货周转天数、应收账款周转天数情况北交所上市公司经营性现金流净额情况北交所上市公司存货周转天数、应收账款周转天数情况

经营性现金流净额合计值（亿元）

存货周转天数(天) 应收账款周转天数(天)159.55148.90159.55148.9057.8199.29126.33120.412020 2021 2022 2023 2024 2025Q3

60113.48105.22113.48105.2299.60103.8299.5289.7690.6182.3477.2178.84北交所上市公司研发费用率情况Q-Q3研发投入方面，2025年前三季度北交所上市公司整体研发费用率为4.42%，其中51家公司研发费用率超过10%，6家公司研发费用绝对金额超过1亿元，研发投入力度持续加大。截至202521家公司研发人员规模超过300（2585、艾融软件（1608、华信永道（702人）、颖泰生物（702人）等公司研发人员规模靠前；共有23家公司研发人员占比超过50%（93.38%（92.32%（85.66%（81北交所上市公司研发费用率情况Q-Q34.704.604.504.404.304.204.104.00

研发费用率（%）4.574.574.404.424.294.224.212020 2021 2022 2023 2024 2025Q3

8.006.004.002.000.00

研发费用（亿元）贝特瑞同力股份开发科技连城数控康乐卫士颖泰生物长虹能源 25H1研发人员规模靠前的北交所公司25H1研发人员占比靠前的北交所公司25H1研发人员规模靠前的北交所公司25H1研发人员占比靠前的北交所公司0

研发人员（人）

0

研发人员占比（%） 北交所上市公司固定资产、在建工程情况Q北交所上市公司固定资产、在建工程情况Q-Q3/0

在建工程（亿元）在建工程占固定资产比例（%） 30201002021 2022 2023 2024 2025Q3

3500%3000%2000%1500%1000%

过去一年股息率靠前的北交所上市公司（截至2025.09.30/%）分红意愿方面，截至2025年三季度，共有222家北交所上市公司在过去一年中实施派息，其中17家公司的股息率超过2%。青矩技术（3.78%）、太湖远大（3.77%）、同力股份（3.58%）、广咨国际（3.54%）、武汉蓝电（3.22%）、视声智能（3.03%）等公司过去一年的股息率靠前。过去一年股息率靠前的北交所上市公司（截至2025.09.30/%）4.003.503.002.502.001.501.000.500.00

股息率（TTM）总体而言，北交所已初步形成以深耕细分行业的专精特新企业为主体的上市公司结构，多数企业研发投入积极、在细分领域具备技术优势，并在区域与行业分布上呈现一定程度的集聚特征。尽管当前部分企业面临盈利波动与营运效率的阶段性挑战，但整体仍保持收入增长与现金流稳定，产能建设有序推进，展现出较强的创新活力与长期发展潜力。二、2026年市场展望中小企业是经济活力与韧性的重要源泉。工信部提出要促进中小企业发展，落实促中小企业发展政策，以实际行动促中小企业高质量发展。北交所作为创新型中小企业的聚集地，承担着为中小企业融资发展的功能，也是贯彻落实普惠金融的重要抓手。回顾融资端，四年来，有数百家公司通过北交所直接IPO融资，有数家公司通过北交所实现定向增发或者发行定向可转债的方式实现再融资；同时，北交所也仍然保持着一定的发行审核进度，提供相对更优的审核时间效率，不断吸引更多优质专精特新和小巨人企业选择在北交所发行融资。对于投资端，北交所不断优化制度，引入了做市商、修改了战略配售方案、严格规范了交易制度，四年间北交所主题基金和指数基金规模大幅提升。未来，随着ETF产品的落地，其他产品的不断丰富，以及北交所上市公司的吸引力增强，中长期资金仍将不断流入市场。而板块估值方面，北交所开市时板块整体估值约为39.6（TTM整体法/剔除负值），随后因交易低迷等原因估值有所下滑。2023年四季度行情带动板块估值有所提升。2024年四季度至今，北交所板块整体估值不断震荡上行，板块估值最高约为55倍。未来，我们认为在中小企业坚韧发展的同时，北交所将提供优质便捷的融资平台，板块与企业的相互成就将为板块估值的震荡上行奠定基础。（一）展望一：融资总量及手段扩充，深切落实普惠金融北交所作为中小企业聚集地，近几年切实地为中小企业提供了一个聚焦创新、且高效便捷的融资平台。北交所开市至今的四年时间里（从2020.07.27至2025.10.22），共有287家/次上市公司北交所历史融资情况统计（左轴：募集家数/右轴：募集资金）（其中有3家从北交所退出，有5家再融资）在北交所实现融资，累计募集资金602.98亿元，单家次上市公司融资均值约为2.1亿元。北交所历史融资情况统计（左轴：募集家数/右轴：募集资金）家在精选层挂牌2022家在精选层挂牌202212家公司经历一年挂牌后再北交所上市2021年11月北交所开市，10家首发+71家精选层平移353025201510520/0720/0920/0720/0920/1121/0121/0321/0521/0721/0921/1122/0122/0322/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/0524/0724/0924/1125/0125/0325/0525/0725/09

募集家数(家) 募集资金(亿元)

1009080706050403020100hoice、近几年北交所募集资金规模主要出现了三次小高峰，第一次小高峰出现在2020年7月，首批32家企业在精选层挂牌，开启北交所融资序幕；第二次小高峰出现在202111月北交所正式开市，当月81家企业上市（10家首发+71家精选层平移），形成规模性融资潮；第三次小高峰出现在2022年12月，多家企业历经一年挂牌培育后再上市，推动募资规模攀升。分年度来看，2020年38家企业挂牌募资93.302021年41家公司新增融资74.97亿元，202283上市公司家融资164.77202377家上市公司融资147.33202423上市公司融资46.842025（截至1022）1752.96亿元。分行业来看，机械设备行业以62家企业、112.61亿元累计融资，位居企业数量和融资规模双榜首；电力设备（33家，101.91亿元）、基础化工（30家，74.29亿元）紧随其后，构成制造业融资核心阵营。同时，计算机（2451.60亿元）、汽车（2434.35亿元）等高端制造领域企业数量突出，医药生物（2047.12亿元）、电子（1842.66亿元）等创新型行业也获可观融资，充分体现北交所对专精特新制造业与创新产业的精准支持。表5：北交所历史融资企业按行业分类统计（2020.07.01-2025.10.22）行业名称企业数累计融资额（亿元）行业名称企业数累计融资额（亿元）机械设备62112.62通信45.49电力设备33101.91有色金属46.46基础化工3074.29环保48.37计算机2451.60社会服务32.76汽车2434.35国防军工33.62医药生物2047.12建筑材料22.79电子1842.66交通运输27.59农林牧渔1014.08美容护理23.35轻工制造914.29纺织服饰22.68家用电器814.38公用事业25.89建筑装饰712.73石油石化11.77食品饮料47.22传媒12.15按融资区间排，在北交所上市的企业的首发募集资金位于1.0-1.5亿元区间的最多，总计87家，1.5-2.02.0-3.0亿元区间次之，分别有57和51家；位于1.0以下3.0-4.0亿元区间的企业数量居中，各为31家、33家；位于4.0以上区间的企业数最少占比最低，仅16家。该分布属于正偏态（右偏）分布，表现为峰值偏向低融资额区间，高融资额区间（右侧）呈长尾延伸。与全部A股首发募集资金平均9.98亿元的规模相比，北交所首发融资以中小规模为主，精准契合专精特新中小企业的融资规模属性。其中，开发科技本次公开发行股份3346.6667万股（不含超额配售选择权），拟募资总金额为10.17亿元（不含超额配售选择权），为北交所2021年开市以来首发募资规模最大的公司。贝特瑞首发募资发生于北交所开市之前，其于2020年7月通过挂牌精选层募集资金总额16.72亿元，后平移至北交所上市。北交所历史融资区间（横轴：亿元/纵轴：家）北交所历史融资区间（横轴：亿元/纵轴：家）10090807060504030201001.0以下 1.0-1.5 1.5-2.0 2.0-3.0 3.0-4.0 4.0以上hoice、基于IPO周期统计，北交所展现出突出的审核效率优势。除辅导备案至受理阶段用时略高于全市场整体外，在核心流程中均显著更快：受理至上市总用时北交所平均313天，较全市场的442.94天快超129天；其中受理至过会平均222天，比全市场快78天，同意注册至上市平均36天，快天。各环节的平均数、中位数均远低于全市场水平，集中体现了北交所服务专精特新企业的审核速度，以及落实普惠金融的效率。表6：IPO周期统计（天/2020.07.01-2025.10.22）IPO流程阶段统计维度平均数中位数最大值最小值辅导备案至受理用时整体3912441805104北交所4212311805119受理至过会用时整体30024689165北交所22221052865过会至提交注册用时整体53155511北交所31151991提交注册至同意注册用时整体28163925北交所23142756同意注册至上市用时整体634621616北交所36329216受理至上市总用时整体443406982113北交所313283624113北交所多数公司上市公司北交所上市标准分为以下四类，绝大多数企业以标准一上市，以标准二、三、四上市的企业分别有6家、1家、4家。以标准二上市的企业分别包括田野股份、旭杰科技、辰光医疗、康比特、并行科技以及巨能股份。其中，田野股份2023年2月2日在北交所上市，上市前市值13.89亿元，2020和2021年平均营业收入3.628亿元,2021年营业收入增长率72.57%，在市值、营收规模、营收增速、现金流四个维度上均符合北交所上市标准二，但上市两年来，田野股份盈利持续下滑且滑坡加剧，且频现内控问题。表7：北交所上市标准以标准三上市的企业为创远信科，系2021年11月15日北交所首批81家上市公司中，唯一从新三板精选层平移的创新型企业。其2020年市值27.72亿元，远超标准三8亿元门槛；2020年营业收入3.045亿元，2019-2020年研发投入合计占同期营业收入的21.67%，在市值、营收规模、研发投入占比三个维度上均符合北交所上市标准三。以标准四上市的企业包括康乐卫士、连城数控、诺思兰德及星昊医药，均为生物化工领域的创新型企业。其中，康乐卫士于2023年3月15日在北交所上市，上市前市值49.94亿元，2020-2021年研发投入合计3.36亿元，市值、研发投入规模两项指标均远超北交所上市标准四，康乐卫士2024年归母净利润自2023年同期亏损3.01亿元变为亏损3.57亿元，亏损额进一步扩大。序号上市标准公司家数上市标准细则1北交所上市标准一27221500于8%，或者最近一年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%2北交所上市标准二64,130%，最近一年经营活动产生的现金流量净额为正3北交所上市标准三182业收入合计比例不低于8%4北交所上市标准四4预计市值不低于15亿元，最近两年研发投入合计不低于5000万元除了首发IPO上市之外，也有数家公司选择再融资。自北交所开市以来，共有10家上市公司申报定增再融资，其中4家获上市委通过、1家已受理、5家终止/中止。行业覆盖医药生物、基础化工、计算机等领域，主要涉及诺思兰德、吉林碳谷、微创光电等典型企业，凸显北交所定增工具既支持传统制造业扩张，也助力创新型企业融资，构建服务专精特新企业的再融资生态。受理至审核通过用时均位于54至115天之间，其中微创光电仅用时54天，用时最长的诺思兰德用时115天。整体来看，北交所对上市公司的定增审核仍较为谨慎，2023年10月在审核通过诺思兰德的定增方案后，再没有新的定增融资方案受理通过。北交所公司首份再融资方案由诺思兰德递交，2021年诺思兰德发布定增草案，拟以竞价方式向特定对象发行股份不超过3200万股，预计募集资金不超过3亿元，将用于药物研发项目、生物工程新药产业化项目及补充流动资金。但由于资本市场环境、融资时机变化，结合公司实际经营与发展规划，公司终止了该方案并撤回申请材料。2023年公司重新递交的再融资方案显示诺思兰德本次向特定对象发行股份不超过3000万股，募集资金总额不超过2.308亿元，缩减了融资规模适配财务现状，资金除用于药物研发项目、生物工程新药产业化项目及补充流动资金以外，新增偿还银行贷款1000万元，以优化资本结构，并于2023年10月30日通过审核。表8：北交所再融资申报企业汇总（2020.07.01-2025.10.22）序号代码名称再融资方式审核进程受理日受理至审核通过用时(天)2024入(万元)2024年净利润(万元)所属行业1920047.BJ诺思兰德定增终止-撤回2021/12/22727,211.09-3,971.69医药生物2920167.BJ同享科技定增上市委-通过2022/2/972267,296.034,195.53电力设备3920826.BJ盖世食品定增上市委-通过2022/4/287753,423.994,111.34食品饮料4920198.BJ微创光电定增上市委-通过2022/8/45421,077.66411.22计算机5920077.BJ吉林碳谷定增上市委-通过2022/11/1781160,323.559,335.59基础化工6920047.BJ诺思兰德定增已受理2023/7/71157,211.09-3,971.69医药生物7920152.BJ昆工科技定增终止-撤回2023/9/4-61,849.54-3,353.93电力设备8920402.BJ硅烷科技定增终止-撤回2023/9/28-70,543.257,767.33基础化工9920533.BJ骏创科技定增中止2023/10/31-75,500.104,666.30汽车10920640.BJ富士达定增中止2023/12/4-76,279.755,901.34通信虽然9家公司的再融资资金均用于增产、研发、补充流动资金或者偿还银行贷款，但对比首发发行时间及首发募集金额可以发现，其中几家再融资发行终止或中止的公司，普遍呈现再融资时间距离首发发行日期较近、再融资金额超过首发募集资金，且用于补充流动资金的金额占再融资金额比例较高的特点，北交所对此类再融资的发行态度较为谨慎。表9：北交所再融资申报企业其他信息汇总（2020.07.01-2025.10.22）序号代码名称审核进程预案公告日首发发行日期首发募集资金（亿元）再融资金额（亿元）用于补充流动资金金额（亿元）1920047.BJ诺思兰德终止-撤回2021/12/32020/11/102.47583.000.292920167.BJ同享科技上市委-通过2021/12/72020/7/21.22161.05-3920826.BJ盖世食品上市委-通过2022/3/112020/12/280.8541.200.204920198.BJ微创光电上市委-通过2022/5/82020/7/142.18161.591.595920077.BJ吉林碳谷上市委-通过2022/9/92021/8/191.62517.00-6920047.BJ诺思兰德已受理2023/6/52020/11/102.47582.300.307920152.BJ昆工科技终止-撤回-2022/8/221.74533.101.108920402.BJ硅烷科技终止-撤回2023/6/82022/9/195.092110.001.009920533.BJ骏创科技中止2023/9/112022/5/101.0751.50-10920640.BJ富士达中止-2020/7/132.3943.500.70再融资的手段除了定增之外，近一年来北交所定向可转债的发行是市场关注的热点。近些年来，北交所已经构建起多层次债券市场体系，据北交所官网数据统计，截至9月底，年内北交所发行公司债137亿元，发行国债12.34万亿元，发行地方债9732.98亿元。而首个公司定向可转债于2025年7月18日得到批复，证监会同意优机股份向特定对象发行可转债公司债券的注册申请。从政策端看，北交所关于可转换公司债券业务的细则早在2023年初就已经公告，在后续的深改十九条等相关内容中也不断提及，要稳步推进北交所额改革创新、持续丰富产品体系，推出公开发行可转债。2025年多家公司申报、获批定向可转债的进展也是完善市场品种体系的重要节点，可转债的发型将助力优化北交所投融资结构、强化科技-产业-金融良性循环，为北交所高质量发展及特色品牌形成提供支撑。表10：北交所可转债相关政策名称时间颁布单位内容摘要《可转换公司债券管理办法》2025/3/27中国证监会①转股方面，可转债发行结束满6个月方可转股，持有人自主选择转股与否，转股次日成为股东；向特定对象发行的可转债，转股后股票18个月内不得转让，且转股价格不低201上，募集说明书需约定相关条款，发行人改变募集资金用途时，须赋予持有人一次回售权，且预计触发赎回条件或决定赎回/不赎回时，均需按要求披露。①北交所上市公司向特定对象发行可转债的发行门槛较沪深市场更低，财务上要求三年《北京证券交易所平均可分配利润不低于债券一年利息，且资产负债结构合理、现金流正常，无公开债务2023/2/17北京证券交易所违约或挪用募资记录，同时因《证券法》要求，亏损企业暂不可发行；②交易机制方面，仅支持需指定对手方信息的互报成交确认委托，单笔申报需不少于1000张或金额不债券业务细则》低于10万元，交易无涨跌幅限制，波动性大于沪深市场，且标的股票终止上市前，上市公司需给予债券持有人回售选择权。《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》2023/8/31中国证监会为稳步推进北交所市场改革创新、持续丰富产品体系，推出公开发行可转债，该举措契合北交所服务创新型中小企业的核心定位，是完善市场品种体系的重要内容，将助力优化北交所投融资结构、强化科技-产业-金融良性循环，为北交所高质量发展及特色品牌形成提供支撑。为落实新国九条关于严格再融资审核把关和中国证监会关于深化投融资综合改革等《北京证券交易所要求，北交所再融资审核坚持品种均衡、扶优限劣、严监严管的理念，支持优质上市公发行上市审核动态2025年第1期2025/3/31北京证券交易所司利用股票、可转债等多元融资工具按需、合理实施再融资，同时严格限制绩差公司和2025313（总第十三期）》股票申请，1家企业的向特定对象发行可转债申请，证监会注册通过5家，5家已完成发行，累计融资金额13.50亿元，终止审核4家，在审企业5家。《中国证监会关于推动科技型企业高效实施并购重组。持续深化并购重组市场化改革，制定定向可转债重2024/4/19中国证监会十六项措施》提质增效、做优做强。《关于支持创新型中小企业在北京证券交易所上市融资发展的若干措施》2022/4/29北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会、北京市金融监管局联合发布支持企业上市前融资。建立与银行、担保机构的信息沟通渠道，促进其为企业挂牌、上市开发专属信贷产品，提供担保、增信等服务。鼓励企业在新三板发行可转债等债券品种进行融资。交所官网、北交所将融资类定向可转债作为发展方向之一，目前落地成效显著。优机股份、万通液压的定向可转债已成功发行；盖世食品获股东大会批准，克莱特已受理，威博液压处于董事会修改方案阶段。其中，优机股份作为北交所首单挂牌转让的可转债，上市次日获四机构溢价买入（成交单价101元，溢价1%）；克莱特发行规模达2亿元，为当前待审项目中规模最大的一单。后续随着各环节项目的梯次推进，定向可转债有望逐步成为上市公司常态化融资工具之一。与沪深相比，北交所转债有较高的转股价格（20日均价的120%），且无向下修正机制，搭配转股后18个月的锁定期，以平衡投融资双方利益，助力中长期资金入市。表11：北交所可转债发行情况（2024.07.01-2025.10.22）发行主体优机股份（920943.BJ）万通液压（920839.BJ）威博液压（920245.BJ）盖世食品（920826.BJ）克莱特（920689.BJ）所属行业机械设备机械设备机械设备食品饮料机械设备预案公告日2025/2/212025/3/122025/4/252025/7/222025/8/26方案进度实施实施董事会修改方案股东大会批准已受理募资规模（亿元）1.21.50.841.52债券期限（年）66566表11：北交所可转债发行情况（2024.07.01-2025.10.22）发行主体优机股份（920943.BJ）万通液压（920839.BJ）威博液压（920245.BJ）盖世食品（920826.BJ）克莱特（920689.BJ）转股价格20日均价的120%20日均价的120%20日均价的120%20日均价的120%20日均价的120%利率定价竞价竞价竞价竞价竞价锁定期6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁6个月可转股18个月可解禁赎回条款≥转股价140%≥转股价110%≥转股价140%≥转股价140%≥转股价130%回售条款≤转股价70%≤转股价50%≤转股价70%≤转股价70%≤转股价70%资金用途补充流动资金丰富产品种类、建设研发中心、补充流动资金扩充产能研发、补充流动资金就可转债发行成功的上市公司优机股份、万通液压，及处于不同推进阶段的威博液压、盖世食品、克莱特这5家公司而言，在其可转债发行预案发布当天，市场反应整体平淡；当若拉长至一个月周期，个股分化显著——优机股份以23.79%、万通液压以5.93%的超额收益率大幅跑赢北证50指数；威博液压、盖世食品、克莱特则呈现负数。从已获批的两家公司情况来看，基本面扎实、主业进展顺利的企业更易在预案发布后获得市场认可，实现超额收益。结合北交所对可转债融资工具的政策鼓励，我们认为北交所可转债是未来趋势。一方面，它为中小企业提供了引入长期资金、支撑增产研发的高效路径；另一方面，也为投资者提供了债性保底+股性弹性的布局标的。后续随着更多基本面优良的公司加入发行队列，可转债有望成为北交所常态化融资工具，推动科技-产业-金融生态持续完善。创新型中小企业在北交所的融资渠道涵盖IPO与再融资，其中IPO体系已相对丰富成熟，2025年下半年上市发行节奏平稳有序，未来也有望保持评定频率，因此再融资的战略价值愈发凸显。在再融资工具中，北交所定增历史审核较为严格、推进节奏偏谨慎；而可转债在政策端获明确鼓励，如《北京证券交易所上市公司向特定对象发行可转换公司债券业务细则》等文件，从发行门槛、交易机制、投资者保护等维度构建了适配中小企业的融资框架，既满足企业扩产、引入长期投资者的需求，又为市场提供债性保底+股性弹性的投资工具。基于此，预测未来一段时间，一批基本面优良的北交所企业将通过发行可转债开展再融资，成为其优化资本结构、支撑业务发展的重要路径，也将助力北交所进一步完善融资生态，服务创新型中小企业高质量成长。（二）展望二：机构持仓持续提升，聚焦绩优热点行业双主线丰富产品截至2025年11月，全市场共有40只北交所相关的基金产品。其中11只北交所主题基金均为两年定开混合基金，截至2025年三季度合计规模约58亿元；29只北证50指数基金截至2025年三季度合计规模约121亿元。北交所相关基金规模的持续增长一方面体现出市场对北交所投资价值的认可，另一方面也反映出机构资金对于北交所市场的参与意愿在过去几年持续提升。--Q3北证0指数基金规模变化2022-2025年北证50指数基金数量（截至2025.11.17）0

基金规模（亿元） 基金规模占比2022 2023 2024

.% .% .% 5.% 0

2022 2023 2024 2025 注：基金产品的I表12：北交所相关基金产品序号基金代码基金名称成立时间基金规模（亿元/截至2025.09.30）2025.11.17）主题基金1F嘉实北交所精选两年定期混合A2021-11-233.7135.512F大成北交所两年定开混合A2021-11-234.9455.673F广发北交所精选两年定开混合A2021-11-235.8353.574F易方达北交所精选两年定开混合A2021-11-236.7050.665F万家北交所慧选两年定期开放混合A2021-11-236.8674.906F汇添富北交所创新精选两年定开混合A2021-11-237.6782.797F华夏北交所创新中小企业精选两年定开混合发起式2021-11-2310.0492.908F南方北交所精选两年定开混合发起2021-11-234.7345.719F北交所精选两年定开混合A2022-08-163.29116.4910F景顺长城北交所精选两年定开混合A2022-08-232.4261.8211F泰康北交所精选两年定开混合发起A2023-04-071.7451.21指数基金1F广发北证50成份指数A2022-12-287.6447.322F易方达北证50成份指数A2022-12-276.3744.813F招商北证50成份指数发起式A2022-12-223.5043.444F汇添富北证50成份指数A2022-12-277.4444.005F富国北证50成份指数A2022-12-154.9342.836F南方北证50成份指数发起A2022-12-234.6340.427F华夏北证50成份指数A2022-12-286.1343.088F嘉实北证50成份指数A2022-12-214.5841.459F工银北证50成份指数A2023-04-275.7842.6710F鹏扬北证50成份指数A2023-04-251.5041.6211F万家北证50成份指数发起式A2023-05-057.0640.3112F博时北证50成份指数发起式A2023-05-238.7445.3713F创金合信北证50成份指数增强A2023-12-298.8038.5514F东财北证50指数发起式A2024-06-257.2341.4315F国泰北证50成份指数发起A2024-11-192.1330.1916F天弘北证50成份指数发起A2024-10-114.9638.11序号基金代码基金名称成立时间基金规模（亿元/截至2025.09.30）2025.11.17）17F华安北证50成份指数发起式A2024-08-277.2239.2618F中欧北证50成份指数发起A2024-05-1010.0241.0719F鹏华北证50成份指数发起式A2024-11-191.1231.8520F招商资管北证50成份指数发起A2024-10-250.3940.5221F长盛北证50成份指数增强A2024-10-291.2533.7522F宝盈北证50成份指数发起式A2025-02-280.8312.1423F前海开源北证50成份指数发起A2025-03-111.5517.7424F华泰柏瑞北证50成份指数A2025-04-221.167.9825F永赢北证50成份指数发起A2025-04-112.1811.5026F大成北证50成份指数发起式A2025-05-272.104.7427F浦银安盛北证50成份指数A2025-07-251.025.4328F建信北证50成份指数发起A2025-07-290.554.6829F中金北证50指数增强发起A2025-11-040.00-0.11注：基金产品的A/C/I份额算作同一只基金注：该产品于2025年11月4日成立，三季度末基金规模为0，实际规模为1.97亿元（截至2025.11.04）北证50ETF、专精特新指数相关基金有望推出，产品制度供给持续优化。在2025金融街论坛北交所平行论坛上，北交所董事长鲁颂宾表示，未来将优化产品制度供给。持续推进北交所指数体系建设，加快推出北证50ETF，研究引入盘后固定价格交易，不断提升投资交易便捷性。未来北交所在产品制度供给方面有望持续优化。此外，北证专精特新（899601）已于2025630日正式发布，样本名单企业涵盖高端装备制造、新一代信息技术、新材料等多个国家重点发展的战略性新兴产业领域。未来，随着相关基金产品获批，投资者将拥有更多分享北交所"专精特新"企业成长红利的工具。表13：北证专精特新（899601）样本名单序号股票代码公司名称序号股票代码公司名称1430139华岭股份26836247华密新材2430418苏轴股份27836961西磁科技3430510丰光精密28837006晟楠科技4830839万通液压29837821则成电子5830964润农节水30838670恒进感应6831526凯华材料31838837华原股份7831627力王股份32838924广脉科技8831832科达自控33838971天马新材9831961创远信科34839493并行科技10832491奥迪威35839725惠丰钻石11832522纳科诺尔36871478巨能股份12832885星辰科技37871981晶赛科技13832978开特股份38872374云里物里14832982锦波生物39872808曙光数创15833394民士达40873001纬达光电16833509同惠电子41873576天力复合17833523德瑞锂电42873593鼎智科技18835174五新隧装43873693阿为特19835179凯德石英44873726卓兆点胶20835207众诚科技45920002万达轴承21835438戈碧迦46920008成电光信22835579机科股份47920088科力股份23835640富士达48920167同享科技24836077吉林碳谷49920489佳先股份25836239长虹能源50920682球冠电缆参考北证50指数基金规模增长路径，专精特新指数有望为市场带来数十亿元的资金增量。当前布局北证50指数产品的投资机构已达29家。截至2025年三季度，北证50指数基金的总规模达到120.83亿元，较2022年的29.4亿元增长逾4倍。参考北证50指数基金规模增长路径，专精特新指数的相关基金有望为市场带来数十亿元的资金增量。除指数型产品之外，在专精特新指数的引导下未来或将催生更多聚焦优质专精特新小巨人企业的主题类基金，从而进一步带动北交所整体交投活跃度的提升。2、增加做市做市制度自2023年上线以来，已成为北交所一项重要的制度创新。做市商通过提供持续的双向报价，有效缩小买卖价差、增加市场深度并平抑股价异常波动，提升了市场的流动性与稳定性。截至2025年11月，共有21家券商获得北交所做市业务资格。未来随着做市商队伍的持续扩容，将为北交所市场健康运行提供更有力的支持。表14：北交所做市券商梳理（截至2025.11.13）序号机构名称做市数量1国金证券股份有限公司602中信证券股份有限公司583国投证券股份有限公司524中国银河证券股份有限公司455兴业证券股份有限公司236证券股份有限公司217国元证券股份有限公司158国泰海通证券股份有限公司149浙商证券股份有限公司1310证券有限公司1211上海证券有限责任公司1112东吴证券股份有限公司1013广发证券股份有限公司1014财通证券股份有限公司1015中国国际金融股份有限公司516股份有限公司517股份有限公司418东方证券股份有限公司319中泰证券股份有限公司220国信证券股份有限公司221股份有限公司1

3、机构持仓环比提升25Q3机构持仓总市值环比增长8.19%。截至2025年三季度，北交所上市公司机构持仓总市北交所上市公司机构持仓市值及环比变化值上升至1701.43（环比+8.19%25Q3机构持仓股数为72.44（环比下降3.24%同期北证A股区间涨幅（总股本加权平均口径）为-0.16%，北证50指数区间涨幅为4.91%，2025年三季度北交所机构持仓环比增长主要受持仓股票价格上涨驱动。北交所上市公司机构持仓市值及环比变化0

机构持仓市值（亿元）环比（%）2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 2024Q3 2024Q4 2025Q1 2025Q2

50403020100-10-20-30北交所上市公司机构持仓股数及环比变化 25Q3北证A股、北证50、沪深300区间涨跌幅北交所上市公司机构持仓股数及环比变化25Q3北证A股、北证50、沪深300区间涨跌幅机构持仓股数（万股） 环比（%）800000 30600000 20400000 10

20%5%0%5%0%2025-07-015%2025-08-012025-09-011

北证50 沪深300 北证A股2000000

0-10- 注：北证A机构持仓聚焦电力设备等重点行业，石油石化行业机构持仓增速显著。从行业分布看，25Q3北交所上市公司机构持仓中电力设备（466.27亿元，占比27.40%）、计算机（269.61亿元，占比15.85%）、机械设备（213.16亿元，占比12.53%）行业持仓市值位居前列。其中石油石化（+17,835.94%）、轻工制造（+202.89%）、电力设备（+40.66%）行业持仓市值相较上期增速较快。25Q3北交所上市公司分行业机构持仓市值 25Q3北交所上市公司分行业机构持仓市值占比25Q3北交所上市公司分行业机构持仓市值25Q3北交所上市公司分行业机构持仓市值占比500400

持仓市值（亿元） 相较上期变动%

250200

有色金属,2.06% 通信,2.03% 其他,6.38%美容护理,2.62%农林牧渔,3.25%0

150100500-50计算机机计算机机

轻工制造, 4.10%医药生物,549%电子5.82%基础化工,6.01%汽车6.46%

电力设备,27.40%15.85%12.53%机构持重仓标的偏好流动性良好、市值较大的上市公司。截至2025年三季度，机构在北交所持有的前20大重仓标的中，有18家公司为北证50成分股，且其中14家公司的总市值（截至2025.09.30）超过50亿元。这表明机构资金在选择重仓标的时，更倾向于流动性良好、市值较大的上市公司。表15：25Q1北交所上市公司机构持仓市值TOP20股票代码公司名称持股数量(万股)持股市值(万元)↓%)A股市值（万元）所属行业北证50成份股920185.BJ贝特瑞87,001.09582,871,036.1678.443,929,799.93电力设备1920808.BJ曙光数创15,128.61241,367,475.2777.751,648,220.93计算机1920394.BJ民士达10,810.1020432,620.2874.65582,151.28轻工制造1920239.BJ长虹能源11,522.5930430,253.6264.22650,271.38电力设备1920982.BJ锦波生物1,515.5678426,768.7424.761,415,368.78美容护理1920946.BJ森萱医药31,259.4278345,416.6873.24510,437.36医药生物1920819.BJ颖泰生物78,681.2050334,395.1265.16527,680.78基础化工1920368.BJ连城数控10,026.0870314,117.3144.89680,807.94电力设备1920806.BJ云星宇20,785.4884302,013.1569.12430,053.43计算机1920640.BJ富士达10,338.6464297,236.0857.25612,602.78通信1920139.BJ华岭股份11,952.3685296,418.7446.22575,671.06电子1920593.BJ鼎智科技7,287.2287291,270.5345.09552,868.76机械设备1920174.BJ五新隧装3,990.0629247,583.4045.86459,538.01机械设备1920576.BJ天力复合8,172.6776236,435.5676.29321,597.22有色金属1920522.BJ纳科诺尔3,648.1985233,849.5228.06755,257.57电力设备1920077.BJ吉林碳谷15,814.1818225,352.0949.89472,265.66基础化工1920418.BJ苏轴股份7,476.6889222,057.6647.93454,885.24汽车1920748.BJ路桥信息4,822.9546221,518.3077.36335,492.30计算机0920599.BJ同力股份11,151.5215218,012.2531.99736,886.17机械设备1920914.BJ远航精密5,227.7443196,354.0852.32318,648.87电力设备0机构资金增持方向聚焦业绩表现优异、热点行业两大主线。2025年三季度共有9家公司新出现在机构持仓中，其中宏远股份、能之光、志高机械为25Q3北交所新股，交大铁发为25Q2北交所新股。截至2025年三季度，共有46家公司的机构持仓市值较上期净增加（+452.47%灵鸽科技（+205.12%）、并行科技（+178.80%）、春光智能（+131.87%）等公司2025Q3归母净利润同比增速表现优异，此外人工智能（曙光数创、视声智能、艾融软件等）、固态电池（密等）等热门行业相关标的也受到机构青睐。表16：25Q3北交所上市公司机构新增持股股票代码公司名称持股每股收益（TTM）市盈率（TTM）所属行业机构数量(家)数量(万股)市值(万元)占流通股比例(%)920018.BJ宏远股份215.0600458.280.520.8238.53电力设备920027.BJ交大铁发81,356.298937,881.4335.330.6641.15机械设备920056.BJ能之光353.34411,441.361.740.7239.03基础化工920100.BJ三协电机574.28435,161.274.340.8778.74电力设备920101.BJ志高机械571.62653,179.503.511.3233.50机械设备920145.BJ恒合股份3229.17625,866.914.73-0.09-271.41环保920184.BJ国源科技11.255327.080.010.08265.67计算机920556.BJ雅达股份167.4118731.420.570.1766.78电力设备920781.BJ瑞奇智造146.2946462.950.45-0.04-275.47机械设备表17：25Q3北交所上市公司机构净增持股票代码名称持股数量占流通股比例（%）单季度归母净利润同比增长率(%)所属行业本期较上期变动变动（%）↓环比同比920239.BJ长虹能源11,522.593010,758.21211,407.4464.2222.9023.69电力设备920394.BJ民士达10,810.10209,341.7062636.1874.65-13.3428.88轻工制造920662.BJ方盛股份241.9113181.9357303.359.84-34.34-21.21机械设备920132.BJ泰鹏智能454.3280321.0552240.9016.19-267.44-38.24轻工制造920245.BJ威博液压1,831.99821,270.5564226.3048.2214.62-18.58机械设备920699.BJ海达尔225.8221135.6648150.4810.8238.06-3.55家用电器920627.BJ力王股份68.000937.3961122.191.4595.05-22.93电力设备920896.BJ旺成科技88.877241.491387.562.0114.86110.90汽车920656.BJ海昇药业317.3456139.860178.809.809.7147.16医药生物920284.BJ灵鸽科技2,399.2766824.534452.3635.41588.81205.12机械设备920392.BJ佳合科技770.5345261.049451.2421.1717.79-