基本面高频数据跟踪：生产资料价格环比回升

内容目录总指数：基本面高频指数平稳 4生产：电炉开工率提升 7地产销售：商品房成交面积提升 9基建投资：石油沥青开工率延续下行 出口：集装箱运价指数回升 消费：日均电影票房上涨 CPI：食品价格全面回落 PPI：铜铝现货价格回落 交运：地铁客运量小幅回落 库存：电解铝库存增加 融资：票据-存单利差收窄 风险提示 图表目录图表基本面高频指数跟踪 5图表2：国盛固收基本面高频指数 6图表3：利率债多空信号指数 6图表4：工业生产周频指数 7图表5：重点电厂煤炭日耗 7图表6：电炉开工率 7图表7：聚酯开工率 7图表8：钢胎样本企业开工率 8图表9：PTA开工率 8图表10：地产销售周频指数 9图表11：30大中城市商品房成交面积 9图表12：100大中城市成交土地溢价率 9图表13：十城二手房成交面积 9图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率 图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率 图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数 图表20：韩国旬度出口增速 图表21：海外主要经济体花旗经济意外指数 图表22：消费高频指数 图表23：乘用车厂家零售 图表24：日均电影票房 图表25：柯桥纺织价格指数 图表26：CPI环比周频预测 图表27：猪肉平均批发价 图表28：农产品批发价格指数 图表29：食用农产品价格指数波动 图表30：PPI环比周频预测 图表31：螺纹钢期货结算价 图表32：国内动力煤和国际动力煤价格 图表33：原油及成品油价 图表34：铜和铝结算价格 图表35：生产资料价格指数波动 图表36：交运周频预测 图表37：一线城市地铁客流量 图表38：公路物流运价指数 图表39：执飞航班架次 图表40：库存周频预测 图表41：主要钢材品种库存 图表42：电解铝库存 图表43：纯碱库存 图表44：阴极铜库存 图表45：PTA库存天数 图表46：融资周频预测 图表47：6M国股银票转贴现利率 图表48：地方债和信用债融资 图表49：6M国股银票转贴现利率与存单利差 总指数：基本面高频指数平稳202395日发布的报告《基本面高频数据——债市投资占先手的有效据体系，分析了高频和对应统计指标的相关性，并在此基础上构建了国盛固收基本面高频指数及分项。051117日-222日：128.8（128.7点6.1（前值为.1点3（%5.2（前值为增.2点，同比增幅不变。6.2（前值为.2点1.29.1（9.1点.8点（.9点2233点（.5点，同比增幅收窄。物价方面，CPI%（0%；PPI%（前值为%6.13.8点（.9点，同比增幅缩窄。2306点（.5点，同比增幅扩大。2406点（.5点，同比增幅扩大。图表1：基本面高频指数跟踪项目（周度均值，高频指数2020年初=100)单位走势去年同期10-3111-0711-1411-21当周环比当周同比前一周国盛固收基本面高频指数利率债多空信号因子3.54.64.44.13.9-0.20.40.8国盛固收基本面高频指数点122.7128.5128.6128.7128.80.16.16.1生产生产高频指数点122.3127.4127.5127.5127.50.05.25.2电炉开工率61.560.959.660.961.50.60.0-1.9聚酯开工率87.089.790.089.089.70.72.71.2半胎开工率79.273.473.773.771.1-2.6-8.1-5.4全胎开工率62.665.365.564.561.3-3.2-1.35.5PTA开工率81.078.477.776.274.3-1.9-6.7-6.4PX开工率87.787.389.990.289.4-0.81.85.3中国:日耗量:煤炭重点电厂万吨514.0444.0459.0463.0煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量万吨53.656.055.755.256.41.12.76.7房地产商品房销售高频指数点47.641.941.741.541.4-0.2-6.2-6.230大中城市:商品房成交面积万平方米37.931.719.122.928.55.5-9.5-8.7100大中城市:成交土地溢价率5.34.03.610.10.5-9.5-4.84.5100大中城市:供应土地规划建筑面积万平方米7,044.63,3446,1316,4758,3401,8651,296360.6基建基建投资高频指数点113.4122.3122.4122.5122.50.09.19.1开工率:石油沥青装置31.831.529.729.024.8-4.2-7.0-2.0水泥发运率:全国36.537.233.433出口出口高频指数点142.8143.6143.6143.6143.60.00.80.9CCFI指数点1,467.91,021.41,058.21,094.01,122.828.8-345.1-344.9义乌小商品出口价格指数点103.3RJ/CRB商品价格指数点286.7300.9302.9303.9299.5-4.412.824.1韩国旬度出口增速-3.1-7.83.6-15.4-8.27.2-5.1-48.4美国花旗意外指数点40.612.613.410.79.0-1.7-31.6-28.5欧洲花旗意外指数点6.812.232.832.526.7-5.819.916.6消费消费高频指数点117.3120.7120.6120.7120.70.03.33.5乘用车厂家零售辆77,055112,03446,05667,31221,256-9,743乘用车厂家批发辆86,271156,20852,02078,96126,941-7,310日均电影票房万元4,9913,0902,9645,4448,3892,9453,3981418.5库存库存高频指数点155.3162.8162.9163.0163.10.17.87.9中国:现货库存:电解铝:合计万吨16.9911.612.214.11.9-2.8-5.4库存天数:PTA:国内天3.744.14.03.8-0.20.10.1中国:库存:纯碱万吨160.3169.7170.3170.7164.8-5.94.55.9天12.86.26.46.26.20.1-6.6-6.8CPICPI环比预测-0.60.20.10.10.10.00.60.6食用农产品价格指数点107.9103.4103.8103.8农产品批发价格200指数点121.3123.7125.0125.5125.40.04.12.5平均批发价:猪肉元/公斤23.718.018.118.117.9-0.1-5.8-6.0平均批发价:白条鸡元/公斤17.917.517.617.817.6-0.2-0.30.1平均批发价:28种重点监测蔬菜元/公斤4.95.65.85.85.7-0.10.70.7平均批发价:7种重点监测水果元/公斤7.27.17.17.17.10.00.00.0PPIPPI环比预测0.00.00.00.00.10.10.1-0.2生产资料价格指数点102.999.099.099.9螺纹钢:HRB40020mm:全国元/吨3,447.83,2553,2283,233.43,27238-176-269.2秦皇岛港:平仓价:动力煤(Q5500):山西产元/吨830.277079883283424-10.6期货结算价(连续):布伦特原油美元/桶73.8656464640-10-8.1现货结算价:LME铜美元/吨8,915.110,96410,70410,84110,741-991,8261831.0现货结算价:LME铝美元/吨2,596.22,8682,8592,8552,775-80178305.8金融融资高频指数点212.2241.0241.6242.2242.80.630.630.5国股银票转贴现利率:6M0.70.470.600.600.680.070.02-0.1票据利率-存单利率均值-1.3-1.16-1.03-1.02-0.950.070.30.2地方债净融资亿元2,586.71,780-3602,4281,267-1,161-1,3202066.4信用债净融资亿元1,068.1-1269203141,4161,101348-889.5交运交运高频指数点.6132.80.210.610.5一线城市地铁客运量万人次8242公路物流运价指数点1,0461,0491,0501,0511,0510.15.14.9执行航班:中国:国内航班(不含港澳台)架次12,30312,46112,27312,34712,533186231170图表2：国盛固收基本面高频指数 图表3：利率债多空信号指数点 国盛固收基本面高频指数同比增速（右轴）135同比增速（右轴）1301251201151101052022/04 2023/04 2024/04 2025/04

%8.06.04.02.00.0

利率债多空信号因子，98765432102022/04 2023/04 2024/04 2025/04生产：电炉开工率提升开工率为56.455.2万吨。图表4：工业生产周频指数 图表5：重点电厂煤炭日耗点130125120115110105

%工业生产高频指数 同比增速（右轴）7531

万吨2025202320252023 20246506005505004504003503002022/04 2023/04 2024/04 2025/04

01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01图表6：电炉开工率 图表7：聚酯开工率电炉开工率，908070605040302010

2025 2022 2023 2024

2025 2025 202320212024 20221009080706001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01

01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01图表8：钢胎样本企业开工率 图表9：PTA开工率%半胎开工率 全胎开工率9080706050403020100

PTA 202320248580757065

2025 2021 20222022/04 2023/04 2024/04 2025/04

6001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01地产销售：商品房成交面积提升28.522.9大中城0.5%10.1%。图表10：地产销售周频指数 图表11：30大中城市商品房成交面积点 地产销售高频指数 同比增速（右轴70656055504540

%-11-13-15-17-19

2023-2024年均值 2023-2024年均值 2025 2023 2024807060504030201002022/04 2023/04 2024/04 2025/04

01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01图表12：100大中城市成交土地溢价率 图表13：十城二手房成交面积成交土地溢价率，

十城二手房成交面积，7DMA，万平方米2024 2023 20252025202320252023 2023-2024年均值 20242015105001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01

45403530252015105001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01基建投资：石油沥青开工率延续下行当周石油沥青开工率为24.8%，前值为29.0%。图表14：基建投资高频指数 图表15：地炼开工率点 基建投资高频指数 同比增速（右轴） %2025202320212025202320212024 2022125 1580120

5 70115 60-5110 501052022/04 2023/04 2024/04 2025/04

-15

4001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01图表16：水泥发运率 图表17：石油沥青开工率2025 2025 20212024 2022806040

石油沥青开工率，2025 2025 20212024 202250403020 20001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01

1001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01出口：集装箱运价指数回升当周的CCFI指数为1122.8点，前值为1094.0点；RJ/CRB指数为299.5点，前值为303.9点。图表18：出口高频指数 图表19：CCFI指数点 出口高频指数 同比增速（右轴） % 点

点CCFI指数 CCFI周度环比变化（右轴）1461441421401381361341321302022/04 2023/04 2024/04 2025/04

2520151050-10

400035003000250020001500100050002022/04 2023/04 2024/04 2025/04

250.0200.0150.0100.050.00.0-50.0-100.0-150.0-200.0图表20：韩国旬度出口增速 图表21：海外主要经济体花旗经济意外指数20日:同比20日:同比 韩国:出口总额:同比50 美国 欧洲 新兴市场 日本10030 5010-10-302022/04 2023/04 2024/04 2025/04

-50-100-1502022/04 2023/04 2024/04 2025/04消费：日均电影票房上涨日均电影票房为8389万元，前值为5444万元。图表22：消费高频指数 图表23：乘用车厂家零售点 消费高频指数 同比增速（右轴） %

4WMA，辆123121119117115113111109107105

1050-10

10000090000800007000060000500004000030000

2025 2022 2023 20242022/04 2023/04 2024/04 2025/04

01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01图表24：日均电影票房 图表25：柯桥纺织价格指数日均电影票房，万元2021日均电影票房，万元20212024 202510000080000600004000020000001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01

2025 2025 202320212024 202211010910810710610510410301-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01CPI：食品价格全面回落CPI17.9元/18.1元/元/5.8元/7种重点监元/元/公斤；最新一期白条鸡平均批发价为17.6元/公斤，前值为17.8元/公斤。图表26：CPI环比周频预测 图表27：猪肉平均批发价CPI环比预测，0.800.30-0.20-0.70-1.202022/04 2023/04 2024/04 2025/04

猪肉平均批发价，元/公斤2021202420212024 2025 20234540353025201501-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01图表28：农产品批发价格指数 图表29：食用农产品价格指数波动农产品批发价格指数，点2025 2021 2022 2023 202414514013513012512011511010501-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01

食用农产品价格指数周环比，过去4年的波动范围2025过去4年的波动范围2025202442001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01PPI：铜铝现货价格回落PPI方面，秦皇岛港动力煤（山西产）元/元/吨；布伦特美元/美元/桶；LME美元/10841美元/2775美元/2855美元/吨。图表30：PPI环比周频预测 图表31：螺纹钢期货结算价PPI环比预测，0.800.600.400.200.00-0.20-0.40-0.60-0.80-1.002022/04 2023/04 2024/04 2025/04

元/吨中国:价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国5500中国:价格:螺纹钢:HRB40020mm:全国500045004000350030002022/04 2023/04 2024/04 2025/04图表32：国内动力煤和国际动力煤价格 图表33：原油及成品油价元/吨 美元/吨秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产元/吨 中国:市场价:汽油(95):全国VI中国:市场价:柴油(0):全国VI

美元/桶纽卡斯尔NEWC动力煤现货价（右轴）1800纽卡斯尔NEWC动力煤现货价（右轴）160014001200100080060040020002022/04 2023/04 2024/04 2025/04

5004003002001000

100008000700060002022/04 2023/04 2024/04 2025/04

130 期货结算价(连续):布伦特原油（右轴） 期货结算价(连续):布伦特原油（右轴）907050图表34：LME铜和LME铝结算价格 图表35：生产资料价格指数波动现货结算价:LME铜现货结算价:LME铝（右轴）美元现货结算价:LME铜现货结算价:LME铝（右轴）美元115001100010500100009500900085008000750070002022/04 2023/04 2024/04 2025/04

/吨3,0002,8002,6002,4002,2002,000

生产资料价格指数周环比，过去4年的波动范围2025过去4年的波动范围20252024654321001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01交运：地铁客运量小幅回落当周一线城市地铁客运量为4014万人次，前值为4082万人次；公路物流运价指数为1051点，前值为1051点；国内执行航班12533架次，前值为12347架次。图表36：交运周频预测 图表37：一线城市地铁客流量点 %交运高频指数 同比增速（右轴）

一线城市地铁客流量，万人次2025 2021 2022 2023 2024135 10130 812561204115110 2105 02022/04 2023/04 2024/04 2025/04

45004000350030002500200015001000500001-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01图表38：公路物流运价指数 图表39：执飞航班架次公路物流运价指数2025 2023 202410701060105010401030102010101000

架次1600014000120001000080006000400020000

2025 2022 2023 202401-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01 01-01 03-01 05-01 07-01 09-01 11-01库存：电解铝库存增加14.112.2164.8170.7万吨。图表40：库存周频预测 图表41：主要钢材品种库存点 %库存高频指数 同比增速（右轴）

主要钢材品种库存，万吨2025 2021 2022 2023 2024170 2018160 16150 14140 8130 6120 42110 02022/04 2023/04 2024/04 2025/04

250020001500100050001-01 03-01 05-01 07-