【《优步科技财务风险的表现、成因及防范对策》18000字（论文）】

8-优步科技财务风险的表现、成因及防范对策摘要随着经济的发展和社会科技的进步，通过互联网平台将各种资源整合并加以充分利用已经广泛应用于人们的生活。共享经济已经改变了人们的消费方式和生活习惯，共享经济是社会进步的产物。然而目前共享经济行业的发展现状不容乐观，很多企业较为快速的成立发展起来，但没有进一步的管理经营就面临着现金流断裂甚至接连破产，即便是很多资本雄厚的企业也很难实现盈利。因此，本文选择共享经济平台的优步科技作为研究案例，结合财务风险相关理论，以优步科技的发展现状及存在的财务问题为研究起点，梳理近年国内外相关文献，从筹资活动、投资活动、营运活动三个方面进行分析识别企业的财务风险。进一步探寻其财务风险的原因并且针对其财务风险问题结合具体分析提出一些改进措施。关键词：共享经济；财务风险；风险控制目录摘要 I第1章绪论 11.1研究背景与意义 11.1.1研究背景 11.1.2研究目的及意义 11.2文献综述 21.2.1国外研究综述 21.2.2国内研究综述 31.3研究方法 41.3.1文献研究法 41.3.2案例分析法 41.3.3财务分析法 5第2章相关理论 62.1财务风险的概念和表现 62.1.2财务风险的概念 62.1.2财务风险的表现 62.2相关理论基础 72.2.1资本结构理论 72.2.2权衡理论 8第3章优步科技财务风险表现与原因 93.1优步科技公司概况 93.2优步科技财务风险表现 93.2.1筹资活动财务风险 93.2.2投资活动财务风险 113.2.2营运活动财务风险 123.3优步科技财务风险的成因 143.3.1筹资活动财务风险的成因分析 143.3.2投资活动财务风险的成因分析 163.3.3营运活动财务风险的成因分析 203.4本章小结 20第4章优步科技财务风险防范对策 224.1筹资活动风险防范对策 224.1.1优化资本结构 224.1.2加大融资租赁的利用 224.2投资活动风险防范对策 234.2.1建立投资风险管理系统 234.2.2加快自动驾驶项目发展 244.3营运活动风险防范对策 244.3.1提高资金使用效率 244.3.2合理规划收益分配方案 254.4本章小结 25结论 27参考文献 29第1章绪论1.1研究背景与意义1.1.1研究背景中国共产党的第十九届中央委员会中提出，在“十四五”期间将继续坚持贯彻“绿色”、“创新”、“协调”、“开放”、“共享”的新发展理念。而“共享经济”则是“共享”发展理念下的经济层面的扩展。近些年的共享经济的发展越来越受国家关注。共享经济又称协同经济，是一种基于互联网构建的新经济模式。在这个数字化的时代，人们经常会在一些互联网平台分享自己的思想理念。当人们将自己的思想理念发布到相关平台上时，他的一部分经验就可以被阅读的其它人所“共享”。而“共享经济”所共享的事物则更加广泛，从空间到时间，从闲置资金到文化技能，都在“共享”的范围内。2016年以来，我国共享经济快速发展。从共享单车到社区团购，共享经济实体不断落地实现。而国外的共享经济的发展有更加有利的条件。有较为完善的征信体系，完善的信用体系是共享经济发展的基础。美国公民的消费理念更加有利于共享经济的发展，使更多的用户参与到共享经济体系中。相对来讲国外的共享经济起步较早，2009年优步科技的成立使共享经济的理论付诸于实践。从美国迅速发展到西欧以及亚洲，经过近10年的发展，目前已较为成熟，并形成一定体系的有美国、加拿大和英国等。1.1.2研究目的及意义共享经济迅速发展，市场规模日益扩张，其中最具代表性的就是共享出行平台的发展。共享出行是共享经济中较为突出的业务板块，其也发展出了多种模式共享单车、共享汽车、网约车等。共享经济可以实现人们对资源的共享，重新组合社会上的闲置资源加以利用，既满足了人们的需求又可以环节社会压力。优步科技，是网约车平台发展的鼻祖。2008年卡兰尼克因冬夜打不到车回酒店，便产生了一个按键就打到车的设想，将交通出行与互联网思维巧妙地连接起来。优步科技2019年5月10日在纽交所上市，是网约车平台的第一个上市公司。其全球扩张的道路困难重重，无论是政府的监督控制还是竞争对手的打压，都没有阻碍优步科技的发展。然而目前共享经济行业的发展现状不容乐观，很多企业较为快速的成立发展起来，但没有进一步经营管理就面临着现金流断裂而接连破产，即便是很多资本雄厚的企业也很难实现盈利。共享经济行业出现了种种经营问题，究其原因，主要是共享经济行业作为新兴行业，尚未完全形成有利于自身的经营管理及盈利模式，而这其中主要的问题在于共享经济企业缺少对投入资本和企业战略发展相匹配的财务风险意识。因此，本文选择共享经济平台的优步科技有限公司作为研究案例，希望能通过对优步科技的财务风险分析获得对共享经济行业的财务风险防范的启示。1.2文献综述1.2.1国外研究综述风险识别是指人们利用各种方法对所面临的风险做系统的认识并分析风险产生原因的过程。Fitzpatrick在1932年分别以19家破产企业和非破产企业作为研究对象，采取定量分析方法来探索企业的财务风险。再经过对比分析后指出运营正常的企业和存在危机的企业之间有两个明显的判断指标是净资产收益率和股东权益负债比率，这是首次运用单变量模型对企业风险进行识别，人们开始关注财务风险评价指标，为以后的学者做财务风险识别提供了很重要的基础。研究了WilliamBeaver(1966)在《会计评论》上的文章，其将统计学的数据方法巧妙的运用到财务风险领域的研究，通过研究某个财务指标的变化程度来预测识别企业的财务风险，建立了单变量的财务风险预测模型。Altman(1968)通过对比研究的方法提出了Z值模型且一直沿用至今[1]，Z模型是可以用来预测企业的财务风险大小，量化企业的财务风险，拉开了财务风险识别下一阶段的序幕，具有里程碑意义。后来在1977年，Altman、Haldeman和Narayanan又共同建立了简单易操作的ZETA模型，是Z模型的进一步优化，其识别预测财务风险的精准度更高，目前已在世界范围内广泛应用。不同于Z模型这样的普适的分析方法，Ohlson（1980)通过引入logistic逻辑回归方法来有针对性的分析识别企业的财务风险状况[2]。并且最终确定了四个最能表示企业的财务风险等级的变量，分别是企业的营业收益、资金的流动性、企业的规模以及企业的资本结构，这种分析方法相比其他方法对数据要求不高，准确率较高，可以深入探究财务风险。自二十一世纪后，在研究财务风险相关课题的时候，专家和学者使用的研究模型和分析路径越来越多样化，对风险因素的考虑也更加全面。Christopher（2011）研究了财务风险管理与控制在企业战略方面如何实施，提出了企业在进行财务风险防控时应与企业战略规划相结合才能实现企业的生产、运营及销售与风险防控的完美融合[3]。AlessandroZeli(2014)在对中型企业的财务比率进行动态因子分析后发现可以综合使用财务杠杆系数、财务绩效数据对企业的财务风险进行识别分析[4]。Simion（2011）认为企业应从筹资、投资、资金回收及收益分配等方面综合进行财务风险防控，并分别从各个方面给出了实施建议，即确定合理的投资方向和科学的投资组合、确定合适的产权比率和长短期债务比率、根据客户的信用状况防范资金回收风险并且制定合理的收益分配方案[5]。Rosa（2016）等人在研究中发现企业的财务风险与公司董事会的组成有正相关的关联，企业遭遇财务危机的可能性随着董事会结构的不合理行增大而增大[6]。Muhammad（2017）采用数据挖掘技术的方法进行财务报表分析。在公司盈利预测模型开发中，通过应用具有代表性的神经网络和支持向量机方法，所提出的方法有更高的预测精度。1.2.2国内研究综述国内学者研究财务风险开始于20世纪80年代。陈肇荣（1983）在利用国外相关研究的基础上，通过对台湾地区的公司采用多元判别的方法来进行财务风险识别的研究。刘恩禄（1989）等人最先定义了财务风险。周首华（1996）在Z计分模型的基础上引入了现金流量这一预测变量，针对Z计分模型的不足之处，建立了F计分模型。并且使用了大量的企业数据作为样本对模型的有效性检验，实验表明F计分模型可以更加有效的对企业的财务危机进行预警。近年来许多学者针对财务风险的识别进行了研究。田月昕、伊基红（2011）提出财务风险是客观存在于企业的经营管理中的，不能完全消除，但可以采用一些方法进行识别，通过企业的现金流来识别企业的财务风险[10]。对于财务风险的防范措施，国内学者有如下的探索。张敦力和秦乐（2013）认为可以通过加强企业内部控制、改善公司治理机制来防范企业的财务风险，通过采用财务轮岗和委派制度做好财务监督，同时要合理利用财务杠杆优化企业的资本结构[11]。屠红卫（2014）提出，防控财务风险的首要措施就是要建立科学的风险预警机制。其次，应针对很可能发生的财务风险及时分类，按具体情况分成风险回避、风险分散以及需要接受的风险，进而做出合理的财务决策。最后，对已经发生对财务风险从筹资、投资、经营、偿债等角度找出原因，并且针对性地才去措施并及时防控[12]。随着互联网的快速发展，也给企业的财务风险带来了变化。其中王娜（2018）认为互联网企业不断出，随着数量的增长，会给财务管理带来越来越多的问题，进而导致财务风险[13]。周爱妹（2018）探索了企业内部控制和财务风险管理之间的关联性，以多家企业为案例进行具体分析后，提出企业应提高相关管理人员的财务风险意识，同时强化财务部门的职能履行意识，使企业的财务风险预警机制实施有效，从而降低企业的各类财务风险[14]。黄敏（2018）通过分析互联网企业的财务特征，并且从四个角度分析了其存在的财务风险，最后从筹资投资渠道、经营现金流量、降低成本、探索新的盈利模式等方面进行风险控制[15]。结合经济环境以及企业的目前发展状况，对企业的财务风险预警措施的探索也有了新措施的提出。元媛（2019）研究了在经济增速放缓的大环境下，企业可能会因各类现实问题面临较高的财务风险，企业可以采取降低存货量、改变销售模式、完善供应链管理等方法增强自身盈利能力、防范财务风险[16]。综上所述，国内外学者对于财务风险的研究越来越细化深入，对于财务风险的预测也越来越准确。财务风险的相关防范对策更加多样且有效。相比较而言国外对财务风险研究更早、经验更加丰富，研究方法更加成熟。我国研究起步较晚，但成长较快，研究更加符合我国环境和国情取得了很好的研究成果。1.3研究方法本文在对优步科技进行财务风险识别分析、成因研究及提出防范措施时主要运用了以下三种方法：1.3.1文献研究法通过阅读研究财务风险分析案例的文献，并且对国内外的财务风险识别及财务风险防范管理理论进行学习研究。同时结合权威研究机构发布的研究报告，研究共享经济模式在财务风险领域的前沿发展成果。1.3.2案例分析法以优步科技有限公司作为案例研究，通过查阅公司公告，分析公司的财务报表。从优步科技的筹资活动、投资活动、营运活动三个方面入手，将企业的财务数据及财务指标与其历史数据、行业平均数据对比来识别优步科技的财务风险，并进一步对优步科技的财务风险进行分析并给出有效可实施的防范措施。1.3.3财务分析法通过运用比率分析法、趋势分析法、比较分析法对优步科技财务报表上有关财务指标的进行计算分析。通过对各个财务比率指标进行分析；将优步科技不同时期的相同财务指标进行整理比较分析变化趋势；通过优步科技财务报表的数据计算相关财务指标，与历史指标、国内外同行业企业平均指标对比。并根据这些差异分析企业当前存在的一些财务风险。第2章相关理论2.1财务风险的概念和表现2.1.2财务风险的概念财务风险是指企业的实际收益与预期收益之间的偏离程度，偏差越大企业的财务风险越大。随着对财务风险研究的不断深入，财务风险有狭义与广义之分。狭义的财务风险指企业的筹资风险。它将企业的负债规模作为评价企业财务风险的标准。通常认为企业的财务风险随着负债的规模增大而增大，但是企业要想扩大经营范围、增加市场份额仅依靠内部的留存收益是不够的，一定的外部筹资和投资活动可以提高企业的经营效率。而广义的财务风险是指在企业生产经营各环节中，涉及资金流入和流出而产生的风险，包括投资风险、筹资风险、现金流风险等。与此同时，分析一个企业财务风险时需要多方面考虑，大至国家政策的变动，小至企业的管理等，任何一个环节都可能会给企业带来财务风险。本文所研究的是广义的财务风险。研究分析国内对外财务风险探索，本文所研究的范围是企业在生产经营环节以及资金流转过程存在的风险，即分别为筹资环节、投资环节、经营环节存在的财务风险。2.1.2财务风险的表现通过研究有关财务风险的文献后发现，企业所处的行业、政治环境不同，其所面临的财务风险也各不相同，其中较为普遍的理论是按照企业生产经营活动的各环节划分，即筹资风险、投资风险、营运风险。（1）筹资风险企业需要运用资金来扩大企业的业务板块或研发新产品，筹资的方式主要包括股权筹资和债权筹资。债权筹资要求企业定期偿还债务，而且债权筹资的限制性条件较多，企业若经营状况较差，资金流周转不利导致无法偿还到期债务就会给企业带来财务风险。企业采用股权筹资会分散企业的经营权，其所带来的风险主要有发行风险、代理成本风险等。（2）投资风险投资风险指企业在投资活动中因决策失误或不可预测因素的影响，导致企业无法达成预期收益甚至导致项目亏损的风险。按企业的资金流动可以将投资分为内部投资和外部投资，内部投资是企业为了扩大经营规模而把资金用于购买机器设备、生产物料等固定资产和无形资产上，资金流转时间较长，回笼资金较慢，因而存在一定的风险；企业对外投资又包括证券投资和直接投资，证券投资由于受到国内外经济形势和金融、证券交易等诸多因素影响，本身风险就极高。企业投资应充分了解所投资行业的发展特征及可能的风险，不能单纯为了追求企业高速发展而盲目的进行投资，没有科学规划的多样化投资有可能不会满足预期收益，甚至带来很大的财务风险。（3）营运风险营运风险是指企业在生产经营各个环节中受不确定因素影响而导致的实际收益低于预期的可能性。企业在销售环节可能会为了扩大市场份额而采取赊销政策形成大量的应收账款，赊销顾客若不能及时付款，会产生大量的坏账，给资金周转带来压力。而且资产长期被占用会影响资产的流动性，给企业资金周转带来巨大压力，也可能会因为资金回收不及时使企业丧失更好的投资机会。在企业实际运营中，应对采购环节的预付账款做资金占用分析，对生产环节的资金占用可分析存货周转率、存货增长变化率等指标，对销售环节的资金占用可以分析应收账款的账龄、坏账比例以及周转率等指标的变化以加强对企业运营风险的监控。2.2相关理论基础2.2.1资本结构理论资本结构理论由MM理论、代理成本理论和优序融资理论构成的，是研究企业财务风险管理方面重要的基础理论。Modigliani和Miller首先提出的是无税情况下的MM理论，其主要观点是在无所得税、经营风险相同的情况下，企业的市价与资本结构无关。修正后的理论考虑了企业所得税的影响，认为企业的财务杠杆越高企业价值便越高。代理成本理论认为因信息不对称，导致管理者、股东和债权人这三方各自的利益不一致而产生代理成本。企业财务杠杆的越高，债权人的监督成本和风险就越大，进而也会要求更高的利率来降低其风险，增加的利息成本最终会转嫁给股东承担，使股东价值的减低。因此，过高的债权资本会损害股东价值，企业应据实配置合理的资本结构，合理调整股权成本和债权成本从而来增加股东价值。优序融资理论认为，当企业处于一个成熟的证券市场环境时，筹资顺序依次为内部留存收益融资、外部借款、发行债券、发行股票。这个顺序遵循的筹资原则是相对于外部筹资来说，会优先选择内部融资，利用企业以前年度的利润留存来做投资经营，因为内部资金的资金成本较低，没有本息的偿还压力，也不必支付股利、承担发行费用。债务筹资会优于股权筹资，因为债务筹资存在所得税优惠，且不会造成企业控制权的稀释。2.2.2权衡理论权衡理论是通过MM理论引出的，有静态权衡理论和动态权衡理论，相比较而言，动态权衡理论使理论更能应用于实际。企业偿还债务利息会获得税收优惠，但与此同时也带来了无法偿还债务的破产风险。因此，动态权衡理论就是在利息税盾效应和财务困境之间寻求平衡。

第3章优步科技财务风险表现与原因3.1优步科技公司概况优步科技成立于2009年，名称为Ubercab，Inc.，是美国特拉华州的一家公司。2011年2月，Ubercab正式更名为优步科技公司。优步科技是一个技术平台，使用庞大的网络、先进的技术、出色的经营和产品以及专业技术来推动从A点到B点的移动。优步科技开发和运行专有技术应用程序。其将消费者与用于拼车服务的独立顺风车服务司机连接起来，并将消费者与餐厅和送餐人员连接起来，以提供餐饮准备和送货服务。优步科技还将消费者与公共交通网络、电动自行车、电动滑板车和其他个人移动性选项联系起来。企业还在开发新技术，为消费者提供自动驾驶车辆解决方案、垂直起降车辆网络，以及解决日常问题的新解决方案。优步科技的主要经营理念就是共享经济思维模式。随着人们生活水平的提高，私家车数量持续攀升，在方便人们出行的同时也加剧了城市交通的压力。存在的闲置私家车若加以利用，其创造的价值将是巨大的。优步科技依托网络平台整合了闲置的资源，实现了量的优化匹配。3.2优步科技财务风险表现3.2.1筹资活动财务风险企业的偿债能力指标可以衡量企业对其所负担的债务的偿还能力，是一家企业财务状况以及识别财务风险的重要参考指标。偿债能力指标可以简洁易懂的体现企业财务状况的好坏及持续经营能力的强弱。如果一家企业的财务状况稳定，那么其抵御财务风险的能力也相对较好，偿债能力自然也不会差；如果一家企业利用现有资金都无法偿还背负的债务，会使企业面临极大的财务风险。通过对优步科技2017年-2020年的偿债能力数据收集整理，各项指标如表3-1所示。在分析优步科技的短期偿债能力时，本文选取了流动比率和现金比率两个指标。优步科技的流动比率在近3年处于较高水平，在2019年流动比率最大，公司指标的上升主要来自于2019年上市筹资，获得的资金较多，具有一定的偶然性。流动比率的行业平均值约为1.8，可见2020年优步科技的流动比率和现金比率就明显降低，企业的短期偿债能力有所下降。表3-12017-2020年优步科技短期偿债能力指标指标2017年2018年2019年2020年流动比率1.82.02.51.4现金比率1.11.51.90.8图3-1优步科技短期偿债能力如表3-2、图3-2所示，优步科技的资产负债率2017年至2020年总体呈现下降趋势，至2020年年末为61%，而资产负债率的行业平均值约为53%。虽然较高的资产负债率可以让优步科技利用财务杠杆，给企业带来回报的放大效应，但是目前由于优步科技盈利情况较差且盈利能力增长缓慢，大量举债经营不仅没有给企业带来抵税效应，而且较高的资产负债率同样放大了企业的亏损，影响股东的收益。表3-22017-2020年优步科技长期偿债能力指标指标2017年2018年2019年2020年资产负债率70.1%71.6%52.2%61.0%利息保障倍数-9.5%2.0%-15.1%-15.2%

图3-2优步科技长期偿债能力综上所述，优步科技的短期偿债能力较弱，企业的流动资金不足，而且短期偿债能力呈下降趋势。长期偿债能力中资产负债率高于行业平均水平的10%，因为共享经济行业的收入受社会环境、客户群体等诸多因素影响，有很大的不确定性，这种高杠杆经营会给企业未来发展带来潜在的隐患。利息保障倍数呈现下降趋势，在2020年已经跌至-15.2%。优步科技面临较为严重的亏损，虽然在2018年利息保障倍数有所回升，但近两年仍是负值。对于债权人利息的偿还缺乏保障，优步科技的偿债能力存在很大的风险隐患，面临严重的利息支付压力。3.2.2投资活动财务风险企业在生产经营过程中要做到提升市场份额、降低成本费用以及控制各种风险等，这种综合获取盈余的能力就是企业的盈利能力。盈利能力反映的是企业在一段时间内资本增值的能力，企业创造的利润越多、利润率越高、获得收益越高，盈利能力就越强。由于优步科技在兼并企业、开拓市场、平台建设等需要消耗大量的资金，投资运营金额巨大，但优步科技的盈利能力增长缓慢，再加上受到各地方政府法规的限制与监督、新冠疫情大环境的影响等，其投资活动有很大的不确定性。优步科技对于新产品、新技术的项目资金投入能否达到效果，能否及时有效的收回资金带来的回报，这些都是优步科技在做投资时需要加以考虑的。结合优步科技的企业特征，通过对优步科技2017年-2020年盈利能力数据收集整理，各项指标如表3-3所示表3-32017-2020年优步科技盈利能力指标指标2017年2018年2019年2020年销售毛利率47.654.153.453.7销售净利率-50.89.6-65.4-60.8营业利润率-51.4-29.1-66.1-43.7营业费用率99.083.2119.597.4总资产报酬率-26.15.1-30.5-22.2每股收益-3.690.91-6.81-3.88如表3-3显示，在销售毛利率方面，优步科技2018年至2020年维持在53%左右，而销售净利率几乎为负值，2020年低至-60.8%，企业的营业费用率过高均在90%左右，在2020年高达97%。毛利率的行业平均值约为55%，优步科技的毛利率与行业平均水平差不多，但过高的营业费用使企业的盈利能力降低。优步科技的总资产报酬率、每股收益在近四年几乎均为负值，说明优步科技持续亏损，创造的效益利润不能弥补所付出的成本，反映了企业利用资产的运用效率低。持有优步科技股票的股东并不能获取收益，反而要承担自身亏损的风险。企业应及时做出经营调整以防止盈利能力继续恶化。综上所述，优步科技的毛利率与行业平均水平差不多，但过高的营业费用使企业的盈利能力降低，企业创造的利润不能弥补企业所付出的成本。企业对总资产的利用效率低，连续亏损使优步科技的投资活动受到限制，同时也给企业带来了巨大的财务风险。3.2.2营运活动财务风险企业在营运过程中利用企业资产进行获取利益的能力称为营运能力，衡量的不仅是资产增值的价值还包括盈利的效率。企业在营运过程中的风险主要有两个方面，即产品销售和资金回收。鉴于互联网行业轻资产的特殊性，相对于其他工业企业较少拥有大量机器设备等固定资产，也没有存货等资产。其作为共享平台的提供者要实现销售形成收入取决于多方面因素，如地方政府监管政策、平台用户的留存量、地区消费能力等。所以优步科技的营运活动的风险主要体现在其资金回收环节。因此，本文结合互联网行业的特征，选取了应收帐款周转率和总资产周转率这两个指标来分析优步科技在营运活动中的财务风险。通过对优步科技2017年-2020年盈利能力数据收集整理，各项指标如表3-4所示：表3-42017-2020年优步科技营运能力指标指标2017年2018年2019年2020年应收帐款周转率（次）10.712.612.212.8行业平均值（次）6.25.96.16.1总资产周转率（次）1.00.50.50.3行业平均值（次）2.42.52.52.3图3-3优步科技营运能力优步科技的应收账款是最终用户为已完成的交易收取的未收付款，其中付款方式是信用卡，包括最终用户尚未与支付服务提供商结算的付款，以及支付服务提供商结算但尚未汇给我们的最终用户付款，或优步科技开具发票的已完成的货物，托运人且尚未收到付款。这些缔约方欠款的结算时间因地区和产品而异。优步科技的应收帐款周转率比较稳定维持在12左右，约是行业平均值的2倍。表明企业的收账速度较快，收账期较短，能够较快回款。优步科技的总资产周转率近四年呈下降趋势，2020年总资产周转率为0.3远低于行业平均值。表明企业对全部资产的运用率处于逐年下滑的态势，盈利能力也会随之降低。反映出优步科技利用其资产进行经营活动的效率下降，总资产没有得到充分利用。优步科技近四年公布的现金流量表中，可以观察到：企业的经营活动现金流量为负、投资活动现金流量为负、融资活动现金流量为正，这说明企业在快速扩张的同时，其大部分资金是依靠外部融资，经营活动未能形成有效的盈利。这种情况使企业的财务风险大增。表3-5优步科技现金流量变化分析指标2017年2018年2019年2020年经营活动产生的现金流量净额-14.18-15.14-43.21-27.45投资活动产生的现金流量净额-4.87-6.95-7.9-28.69融资活动产生的现金流量净额10.1546.489.3913.79综上所述，优步科技的营运能力评价指标中，应收帐款周转率远高于行业平均值，企业能较快的回笼资金。但企业的总资产周转率远低于行业平均值，表明企业利用资金运营能力不足，总资产利用效率低。造成企业的自身盈利能力不足，经营活动未产生流入企业的现金流，仅依靠融资活动的现金流会增大企业的财务风险。3.3优步科技财务风险的成因3.3.1筹资活动财务风险的成因分析近几年来，优步科技不断进行业务范围拓展，其市场份额逐渐增长，企业呈现快速增长趋势。为了满足快速扩张所需要的资金，公司也在积极的进行筹资。目前，优步科技主要的资金来源为债券筹资、股权筹资。3.3.1.1资本结构不合理根据优步科技的资产负债率可以分析出公司的资本结构，优步科技的资产负债率在2018年高达71.6%，远高于同行业平均的资产负债率，优步科技早期的融资途径主要是通过风投公司和私募股权公司融资，此时期公司的长期偿债能力较弱，面临着较大的资金压力。2017年，优步科技估值高达1 200亿美元，创造了当时未上市公司最高估值的记录，与此同时优步科技却因为压榨员工和性别歧视等丑闻被媒体曝光。引起了美国社会的关注，也暴露出了优步科技的管理问题。在公司CEO达拉·科斯罗萨西的带领下，公司紧急公关瞄准了优步科技的企业文化，重塑价值观，化解了社会各界的质疑，并强化了类似“toe-stepping”机制。优步科技采用权益性融资和债务性筹资相结合的方式，2019年5月，优步科技通过上市IPO筹得约80亿美元的净收益。随着股权融资资本的投入，2019年公司的资产负债率比较接近于行业的平均水平。根据2020年末报表数据显示优步科技的资产负债率高于行业平均值约10%。公司的筹资来源主要为债务筹资，权益性融资占比较小，公司的资本结构不合理。表3-6优步科技公司资产负债率分析指标2017年2018年2019年2020年资产负债率70.171.652.261.0行业平均值56.556.655.853.4表3-72016-2020年优步科技债务融资情况发行日期发行规模（亿元）有效利率到期日类型2016/7126.1%2023/7担保贷款2018/4156.2%2025/4担保贷款2018/1057.5%2023/11高级票据2018/10158.0%2026/11高级票据2019/9127.5%2027/10高级票据2020/5107.5%2025/6高级票据2020/956.25%2028/10高级票据2020/1211.55.2%2025/12可转换票据表3-7中的2023、2025、2026、2027和2028的高级票据是由优步科技国内某些重要的限制子公司担保。高级票据的契约包含限制了优步科技和其某些子公司承担债务和留置权能力。优步科技正在扩张时期，自有资金的筹集数量有限，很难满足企业开展开拓业务的需要。由表可以看出，从2016年以来，优步科技多次进行债务融资，而且优步科技的债务融资比重高，能够有债务利息税盾效应的同时也增加了企业的财务风险。在公司经营状况不佳时导致获得财务杠杆损失，而且有较高的偿债压力。而且，优步科技已出现重大净亏损，截至2020年12月31日，已累计亏损231亿美元，未偿债务总额为84亿美元。优步科技需要使用业务现金流的很大一部分来支付利息和本金。此类付款将减少优步科技可用于周转金、资本支出和其他公司目的的资金，并限制了为资本支出、扩张计划和其他投资获得额外融资的能力，还可能会限制优步科技实施业务战略的能力，加剧企业业务、行业经济下滑的脆弱性，限制企业规划或应对业务和行业变化的灵活性。此外，根据优步科技现有的债务工具，企业的业务和运营受到限制，包括产生额外债务和留置权的限制，某些合并、合并和资产销售的限制，以及股息或分配的支付限制。企业未来担保的任何债务融资都可能涉及与企业的资本筹集活动和其他金融和运营事项相关的额外限制性契约，这可能使优步科技更难获得额外的资本来寻求商业机会，如潜在的收购或资产剥离。企业债务安排下的任何违约都可能要求其立即偿还贷款，并限制企业获得额外融资的能力，这反过来会对优步科技的现金流和流动性产生不利影响。3.3.1.2筹资方式单一目前由于资金和营运状况的限制，优步科技被迫停止了AI实验室和优步科技孵化器的运营。受到疫情影响，优步科技已经累计裁员约四分之一，关掉了约45个办公室。裁员、关门又要耗费一大笔费用。并且根据优步科技提交给SEC的文件，优步科技在未来一年将完成或宣布17笔收购交易，收购支撑了优步的核心市场和业务的Careem、Autocab、Comershop、PostMate等。优步科技的目前融资情况如表3-8、图3-4所示。表3-82020年优步科技负债和所有者权益类别金额（百亿）负债合计2.03所有者权益总额1.3负债和所有者权益总额3.33图3-4优步科技融资结构而且优步科技在2021年即将开始主推新出行服务，主要通过投放共享电动自行车、电动滑板车等业务。为满足这一系列的企业规模的扩张，优步科技公司在2020年积极的进行筹资，然而从数据来看，公司筹资主要使用的是债权融资与股权融资，融资方式较为单一，若无法以多种方式进行融资，当优步科技面临国际市场变化时，可能无法及时获得资金以满足资金链需求。3.3.2投资活动财务风险的成因分析优步科技的投资风险主要来自于对内部的投资，公司作为共享系统的提供商，在建设共享系统平台、提供设备、开发新技术时需要投入大量的资金，投资活动是否能达到预期收益不仅影响公司投资者的投资意愿，也决定了公司是否能长久的发展下去。3.3.2.1盈利能力增长缓慢优步科技的盈利能力增长缓慢其中一个重要原因就是共享经济市场竞争激烈。优步科技在高度分散的全球市场上与其他各企业竞争。面临巨大竞争的全球共享出行和配送服务行业和物流行业在美国和加拿大有现存的成熟的、低成本的替代品,行业的进入壁垒较低，随时可能有新的市场进入者参与竞争。随着优步科技和竞争对手推出新产品和新技术，以及现有产品的发展，预计将面临更多的竞争。尽管优步科技努力扩大全球经营范围,引进新产品和进入新的行业,而许多竞争对手仍集中在有限数量的产品或在一个较小的地理范围,大多数竞争对手开发特定的专业知识和更具有针对性的使用资源。优步科技的产品面临的竞争包括:共享出行领域。优步科技的移动服务与个人汽车的拥有和使用竞争，个人汽车占了优步科技服务市场乘客里程的大部分，以及传统的运输服务，包括出租车公司和出租车叫车服务，班车和其他汽车服务。此外，公共交通可以更好地替代优步科技提供的交通工具，在许多情况下，在许多城市提供了一个更快、更低成本的出行选择。此外，优步科技还与其他拼车公司竞争司机和乘客，包括Lyft、滴滴、OLA、Bolt和Yandex等少数持股的附属公司，出租车的合资企业。配送服务领域。优步科技的配送服务在不同地区的餐饮、杂货和其他配送领域与众多公司展开竞争，为司机、消费者和商家争取服务，包括DoorDash、GrubHub、Deliveroo、Glovo、Rappi、iFood、DeliveryHero、JustEat外卖和亚马逊。优步科技的送货服务也与餐厅、餐饮包送货服务、食品杂货送货服务和传统杂货商竞争。货运服务领域。优步科技的货运服务与全球和北美的货运代理竞争，如C.H.Robinson,TotalQualityLogistics,XPOLogistics,Convoy等。从优步科技公司的财务报告和公告分析，优步科技公司2018年实现盈利，主要来自于公司的资产处置收益与投资收益。公司于2018年剥离了两项业务，分别将俄罗斯与东欧部分国家业务出售给当地竞争对手Yandex（公司2017年7月将俄罗斯与东欧部分国家业务与Yandex合并，成立合资公司Yandex.Taxi，并持有38%的合资公司股权，2018年2月完成交易，截至2018年底公司持股比例不变），将东南亚业务出售给当地竞争对手Grab（公司2018年3月将东南亚业务出售给Grab，换取其30%股权，截至2018年底公司持有23.2%的Grab股权，并确认23亿美元资产处置收益），共带来32亿美元资产处置收益；此前2016年曾将中国业务出售给滴滴，由于持有的滴滴股权公允价值调整，2018年确认20亿美元投资收益；若剔除该部分业绩贡献，公司仍处于亏损状态。3.3.2.2自动驾驶项目发展缓慢在优步科技初期发展，其凭借着充足的资源，在机器人领域内聘请了一些高端技术人才发展其自动驾驶项目。但就目前而言，自动驾驶项目并没有帮助优步实现盈利，而且优步科技在自动驾驶领域的发展已经落后了一大截。（1）优步科技内部原因在2017年，优步创始人离开公司，科斯罗萨西接管公司。科斯罗萨西在接手优步科技后首先解决了挽回企业声誉、尽快提升优步科技的市值以及管理规划企业的外卖和网约车业务。其自动驾驶技术的研发被迫中断了。虽然其自动驾驶部门一直在持续运营，但是优步科技的前首席技术官剽窃知识产权和自动驾驶汽车测试发生交通事故导致一位行人被撞身亡两件事对其自动驾驶业务的发展产生了严重的影响。（2）竞争对手快速发展自动驾驶领域参与者众多，其中强有力的竞争对手也不在少数，优步科技竞争对手发展迅速。其主要原因是优步科技没有设立自动驾驶车队，意味着其在网约车市场处于劣势状态。因为没有自动驾驶车队就无法在现实道路上进行充足的实验测试。其竞争对手Lyft在拉斯维加斯利用Motional车辆载客已经超过10万次；甚至在疫情期间，Cruise利用其自动驾驶汽车运送了约5万次货物。相比之下，优步科技每周在公共道路上运营的车辆还不到10辆。（3）自动驾驶技术发展的局限性自动驾驶汽车技术涉及重大风险和责任。自动驾驶汽车技术还不成熟，有可能发生交通事故。优步科技平台上可能提供的自动驾驶汽车技术的失败或使用合作伙伴技术的自动驾驶汽车发生碰撞，可能会给优步科技带来重大责任，造成负面影响，或导致监管审查，所有这些都会对优步科技的声誉、品牌、业务和运营结果产生不利影响。专门用于管理自动驾驶汽车运营、测试、制造的联邦和州政府法规正在制定中。这些法规可能包括延迟或限制优步科技在平台上提供自动驾驶车辆的能力的要求。如果这种性质的法规得到实施，优步科技可能无法在平台上提供自动驾驶汽车技术。如果优步科技无法遵守适用于自动驾驶汽车的现有或新法规或法律，可能会受到巨额罚款或处罚。此外，投资自动驾驶汽车战略可能会增加司机的不满。因为它会减少对司机的需求。曾经司机的不满导致印度、英国和美国等不同地区的司机抗议。这种抗议导致可能导致企业的业务中断。持续的司机不满还可能导致平台用户数量下降，这将减少平台的网络流动性，进而可能导致平台使用量进一步下降。使用优步科技平台的司机、消费者、商家、托运人或运营商数量的任何减少都将降低企业网络的价值，并损害企业的营运收益。3.3.2.3共享出行领域存在不足优步科技有限公司的主要业务定位在共享出行平台的提供者，但就目前情况来看，共享出行领域整体盈利水平较低，存在一些客观不利因素。政府监管共享出行行业作为新兴行业，随着当前互联网技术的快速进步，现有的法律法规无法完全匹配共享出行领域的发展。优步科技在一个特别复杂的法律和监管环境中运作。优步科技的业务受各种美国联邦、州、当地和外国法律、法规的约束，包括与互联网活动、隐私、网络安全、数据保护、知识产权、竞争、消费者保护、支付、劳工和就业、运输服务、运输网络公司、许可条例和税收。这些法律法规在不断演变，可能会以损害优步科技业务的方式被解释、应用、创建或修订。在美国，许多州和地方法律、规则和法规对优步科技运营的共享出行产品施加了法律限制和其他要求，包括许可、保险、筛查和背景检查要求。在美国之外，某些司法管辖区已经采用了类似的法律和法规，而其他司法管辖区尚未采用任何管理优步科技共享出行业务的法律和法规。此外，包括阿根廷、德国、意大利、日本、韩国和西班牙这六个优步科技确定为拓展市场的国家在内的某些司法管辖区，已通过法律、法规和条例，禁止某些拼车产品或实施广泛的运营限制。这种不确定性和分散的监管环境给优步科技的业务和运营模式带来了极大的复杂性。缺少盈利模式当前共享出行领域几乎没有可以盈利的企业。截至2020年国内网约车滴滴平台累计亏损超过了五百亿。共享单车企业接连倒闭破产，OFO陷入押金难退的财务困境，摩拜被美团并购后业绩也不乐观，共享汽车企业也有部分企业宣布破产。国外市场优步科技最大的竞争对手Lyft也一直未能实现盈利。这些问题的主要原因在于，共享出行行业缺少一个好的盈利模式，当前共享出行企业主要通过给使用者发红包、给司机发补贴的方式来吸引新用户和留存现有用户。但企业的司机资源留存率并不高，为了让更多用户注册和使用其服务，将需要大量促销活动。共享出行行业的资本回收期过长，使得很多企业还没等到业务收入的回报，而短期内就因入不敷出而发生资金链断裂面临破产。优步科技作为共享经济领域的先行者，若不建立自身的竞争优势，形成行业技术壁垒，随着更多新的竞争者进入市场，企业将面临更多的发展问题。3.3.3营运活动财务风险的成因分析3.3.3.1资产利用效率低总资产周转率可以衡量企业对资产利用效率，总资产周转率低的企业，说明其资金从投入到产出的时间较长，资产的利用效率较低。如表3-9所示，优步科技的总资产周转率近年来一直低于1，而且远低于行业平均值。说明优步科技投入资金收回较慢，优步科技的司机补贴政策、用户红包政策、共享出行设备维护和更新往往每年需要投入大量的资金，以保持持续经营能力和竞争能力。表3-9优步科技总资产周转率分析指标2017年2018年2019年2020年总资产周转率1.00.50.50.3行业平均值2.42.52.52.3通过分析企业总资产周转率，其中优步科技的流动资产比率为23.9%，非流动资产比率为76.1%。优步科技正在投资新的运输方式，其中投入大量的资源到自动驾驶技术、共享电动车和电动滑板车。企业的总资产中大部分是非流动资产，说明企业对非流动资产投入过大且非流动资产利用效率低，进而导致企业的资产利用效率低。3.4本章小结为了识别和分析优步科技的财务风险，本章采用了财务报告分析的方法。计算了相关财务指标，并且与优步科技的历史数据、同行业平均值对比分析。企业面临的财务风险主要有：筹资风险，优步科技的资金来源主要是债务融资，企业的偿债压力较大，而且优步科技的融资渠道单一；投资风险，优步科技正处于扩张时期，为了抢占市场，其大量的进行投资收购还有新产品新技术的研发。技术研发投入较大，资金回收期较长，若盲目扩展投资，很容易造成企业持续亏损，给企业带来较大的投资风险；营运风险，优步科技的主要问题是没有找到合适的盈利模式，企业成本费用过高，总资产利用效率低，企业亏损无法满足自身资金投资需求。结合优步科技的财务报表、企业公告以及其所处的宏观环境，分析造成其可能面临的财务风险的原因，主要有：资本结构不合理、筹资方式单一、盈利能力增长缓慢、自动驾驶技术发展缓慢、共享出行领域存在不足、资产利用效率低。第4章优步科技财务风险防范对策4.1筹资活动风险防范对策优步科技有限公司当前在筹资过程中所表现出的问题主要在于债权人投入资本过高，企业筹资成本较高，对于公司的发展而言，存在着较高的偿债风险，可能无法形成有利于企业稳定发展的资本结构。4.1.1优化资本结构优步科技的资产负债率高于同行业的平均水平，但过高的资产负债率不利于公司的治理与发展。债务的本息支付具有强制性，企业因为业务经营不利或其他原因造成资金短缺进而造成偿债能力不足时，企业便可能陷入财务困境。因此需要对债务比例进行优化调整，适当降低企业的负债融资来降低企业所面临的筹资风险。所以优步科技在利用财务杠杆效应的同时应进一步降低负债的规模，合理计量当前的资本利润率，找到财务杠杆利益和财务风险平衡点。适当地将企业的债务融资转换为股权融资，进而调整企业的资本结构。优步科技可将其发行的可转换票据在未来转换为股权筹资，优化企业的资本结构，平衡股权筹资与债权筹资。4.1.2加大融资租赁的利用优步科技若要保持业务优势，继续扩大经营，不能仅仅依赖于单一的融资渠道，这样会使得企业面临较高的融资风险，而且企业由此能够融资的金额也有限，缺乏灵活性。为了稳定企业的融资，优步科技应积极开拓其他融资渠道。优步科技当前的筹资方式以权益性筹资和债务筹资为主，债务筹资的成本低但是风险较大，权益筹资又缺少一定的灵活性。可以使用融资租赁筹资组合这种融资组合，采用债务融资、权益性融资和融资租赁来筹集长期资金，这种组合方式更加灵活，而且可以较快形成生产能力。优步科技可以将融资与融物相结合，尤其是在其共享单车和共享滑板业务板块，通过融资租赁的方式来缓解企业的资金压力。同时还可以加强与其他优质品牌公司的合作，凭借公司现有的优势，通过融资租赁的方式获得其在共享单车和共享滑板业务的设备，可以有效利用其他公司的闲置资源，也可以提高自身的财务实力和信用。4.2投资活动风险防范对策优步科技有限公司当前资本性投资项目较多，企业扩张需要大量的资金投入。而且正在对开发新产品和技术进行大量投资。为了继续保留和吸引司机、消费者、商家、托运人和承运人加入企业的平台，优步科技将继续投入大量资源开发新技术、工具、功能、服务和产品。这些方法虽看似可以有效留存企业的用户量，但是共享经济这一新的商业模式目前看来还没有找到合适的盈利模式。若果缺少对未来收益的合理调整规划，可能会给企业带来较大的投资风险。因此，优步科技在进行各个项目投资时，应合理的对企业及投资进行风险控制，对预期收益进行评估。4.2.1建立投资风险管理系统首先，组建一个投资项目管理组，在优步科技资金充足的基础上，应关注各个经营国家的政策和宏观环境对共享经济行业的支持和制约条件，寻找投资机会，对有潜力发展、盈利的相关业务板块进行投资。了解投资当地市场对共享经济相关业务的需求，充分考量投资项目的可行性、经济上的有效性总结成投资建议报告进行汇总上报。其次，投资项目组制定相应的方案，通过严谨仔细的调查，精确计算投资项目所需要的资金投入，预期可获得的收入并且运用净现值、投资回收期、内含报酬率等财务指标进行科学估算，并对投资项目的各种有可能发生的情况做出预案，如当地政府的法律法规要求，当地潜在客户需求量等，最终汇总项目的规划形成投资方案。最后，管理层应做好企业的资金管理分配，依据企业的资金流及投资能力进行科学规划分配，并配备审计部门对于投资项目进行监督，把控好投资项目的成本费用。建立的投资风险管理系统如图3-5所示。图3-5投资风险管理系统4.2.2加快自动驾驶项目发展在共享出行领域目前已经出现了网约车、共享汽车等不同的业务模式，共享出行领域在现有的互联网定位+实体出行设备的技术下已经得到了充分的利用，大量的共享出行企业在这片红海中相互竞争，使企业脱颖而出最重要的手段是利用技术创新，提升行业品质，建立行业壁垒。对于优步科技而言，企业在过去的几年中已经意识到要在技术上领先，但从其自动驾驶技术的研发进程来看，优步科技对自动驾驶技术研发有些力不从心。其主要原因有内部技术研发出现问题、相关合作进展不顺利等。优步科技可以考虑两种发展路线：一是通过向全球各地的编码人员开放源代码，吸引全球的程序员与其合作进行研发，来加快自动驾驶技术的研发进程；二是加强自动驾驶子公司与其他汽车制造商合作，协同作用加速自动驾驶技术成熟，推出自动驾驶汽车产品。从而来分散优步科技对于新技术的投资风险。4.3营运活动风险防范对策4.3.1提高资金使用效率企业当前正处于业务规模扩张阶段，资金需求量较大，企业既要顾及短期内投资生产资金需求，也要顾及长期投资战略的投资利益，因而，公司可以通过将资金分配向回报率较高、风险较低的项目来提高资金的使用效率，减少资金闲置造成的资金利用效率不高的风险。但是，企业更应注重提高企业的盈利能力，寻找更好的盈利模式，通过提高企业的利润、降低企业的成本来扩大企业的再投资资本，同时也能增加向投资者分发的现金股利等。4.3.2合理规划收益分配方案为了满足企业经营扩张的需要，优步科技当前的收益分配将利润或亏损在企业内部形成留存收益，长期来看这种收益分配方式容易使投资者产生消极情绪，而且优步科技的业务盈利能力较弱，成本费用较高，会产生财务风险。企业管理层应重视公司的收益分配计划，根据企业的投资规划和后续资金投入等所需资金来编制企业投资预算表。可以全面调查企业的营运情况，现金流量信息，根据市场环境和政府政策权衡好企业的利润分配和留存收益的比例，并根据变化及时做出调整。通过对企业的收益和成本进行合理的预算做出有弹性的收益分配计划。企业在执行收益分配计划时，应注意优步科技分布在不同地区业务的汇率变化和市场环境的变化，在计划的弹性限度内应对不确定性因素发生变化来适度调整。为了能够吸引更多的投资者，可以提前将企业的收益分配规划提前发布，同时，执行收益分配时应与企业的利益相关者保持信息的流通性，以达到收益分配计划的有效实施。此外，企业的收益分配政策会向资本市场传递一定的企业价值信息，优步科技应考虑到股利政策的信号传递效应，一方面，优步科技管理层应制定较为稳定的收益分配政策使企业的股利发放保持平稳；另一方面，企业管理者也可以通过投资者反馈的信息，站在投资者的角度反思企业的利益分配政策是否合理，从而来吸引更多的投资者，使企业更容易筹资。4.4本章小结本章中分别针对上一章分析的财务风险提出相应的风险控制建议。可通过将债务融资转换为股权融资，优化企业资本结构来防范筹资风险，建立投资风险防范体系，为优步科技自动驾驶研发寻求新出路来防范投资风险，建立收益分配制度，合理利用资金提高资金利用效率来防范营运风险。结论本文以优步科技作为研究案例，通过分析优步科技的财务状况，分析其所面临的财务风险来进一步提出建议。总体来说，优步科技在共享经济行业的决策是比较合理的。优步科技依托强大的共享经济平台，以共享出行业务为主要业务板块，一步一步发展出餐饮配送、货物运送等业务板块。本文研究的创新点与展望：创新点本文通过对优