美的电器和格力电器比较分析

PAGE中文摘要改革开放以后，人民生活水平不断提高，家电也成为了必不可少的设施，但因为国内的家电行业起步晚、发展慢，深受国际大牌家电的压制，要想有所突破，亟待一种全面有效的经营模式。本文通过对美的电器和格力电器两个在国际市场上突出重围的代表性企业的盈利能力对比分析，以得出能促进整个家电行业发展的经营模式。本文采用案例分析法、文献综述法和比较分析法等研究，旨在总结出一种家电行业盈利能力发展较为完善的方式。文章着重选取了2016年—2018年三年的年度报表，分别对美的电器和格力集团的盈利能力进行分析，并将两个企业各自的研究成果对比分析，得出盈利能力的优点和存在的问题，希望能在深入研究问题的同时，提出一些参考性的建议，在完善代表性企业盈利能力的同时，促进了整个家电行业盈利能力的发展。关键词：盈利能力；美的电器；格力电器；对比分析

目录TOC\o"1-3"\h\u3231一、前言 18526（一）研究的背景及意义 1314991．研究背景 1314632．研究意义 35840（二）研究的方法与手段 3267641．案例分析法 3233282．文献综述法 38943．对比分析法 491554．描述性研究法 4270775．研究的主要内容 42686二、美的电器盈利能力 523174（一）公司概况 529836（二）发展历程 526125（三）具体盈利能力分析 5309751．资本经营盈利能力指标 5223302．资产经营盈利能力指标 7202273．商品经营盈利能力指标 8269244．上市公司盈利能力指标 1011092三、格力电器 1113149（一）公司概况 1128276（二）发展历程 1118317（三）具体盈利能力分析 12208211．资本经营盈利能力指标 1261972．资产经营盈利能力指标 13278003．商品经营盈利能力指标 14131434．上市公司盈利能力指标 155782四、美的电器和格力电器比较分析 1631960（一）资本经营盈利能力对比 1614020（二）资本经营盈利能力对比 1711481（三）商品经营盈利能力对比 18248911．收入利润率 18147582．成本利润率 1925441（四）上市公司盈利能力对比 1921035五、美的电器和格力电器盈利能力存在的问题及对策 2029453（一）盈利能力存在的问题及原因 20299751．资本结构不完善 20316442．资产使用效益低，运营能力有待提高 21210103．成本管理水平低，研发力度不够 2283974．新兴的跨行业竞争者的威胁 2219895（二）提升盈利能力的参考性对策 2334221．优化资本结构，扩大筹资投资力度 2315732．完善企业的成本管理，降低费用产出比 2350643．加大企业的科技创新力度 23259664．加强企业的自身管理 236527六、结论 2430766七、参考文献 2518859八、后记 26PAGE12前言研究的背景及意义研究背景改革开放以来，中国开始向世界敞开大门，不断向世界先进水平吸进经验，重视创新发展，在各行业都在向世界一流品牌靠近。但想要在世界市场上站稳脚跟，并不是一件简单的事情，而抓住时机不断完善和发展自己，是每个企业刻不容缓的事情。除了债权人的投资和债务人的贷款之外，企业自身的持续盈利能力是企业的另一大重要资金来源，也成为企业发展的最后一道保障，因此保持较高的盈利能力的企业所必需的。企业的直接经营目的就是最大限度地获取利润并持续稳定的经营，而对企业投入回报率最直接反映的就是企业的盈利能力，因此盈利能力也成为企业发展中最关注的业绩衡量标准，而企业的管理者也能从企业中反映盈利能力的指标变动发现日常生产经营中存在的弊端，及时采取有效的措施加以改进，以完善企业的进一步发展。因此，深知盈利能力对企业的重要性，各国学者对企业盈利能力的分析从未停止过脚步，盈利能力在经济发展中不断地优化不断地创新，但因为各个行业的差异化，找到适合于本行业的完善的盈利能力仍是企业亟待解决的难题。国外研究现状国外的企业先于中国出现，因此对盈利能力的研究和成果都早于国内。早在19世纪以前就有人为了更好的发展家族企业简单的提出了盈利能力的分析，但因为企业规模很小且分析的方法不够完善因此没有得到有效的结论，没有在西方的学术界引起大的轰动。随着经济和科技的发展，相关学者开始采用先进的方法和手段研究盈利能力，经过近百年的发展和完善，在盈利能力分析方面有了充足的进步，并将其应用在实际生活中。I.20世纪初期，美国学者亚历山大·沃尔先后发表了《信用晴雨表研究》和《财务报表比率分析》并从中提出用销售净利率、资产净利率、净值报酬率、应收账款周转比率和存货周转率这五个指标来分析企业的盈利能力，紧接着提出了信用能力指数的概念。沃尔评分法为企业盈利能力的分析提供了一个良好的思路，虽然还不够完善，但在实践生活中被广泛用于简单的分析。II.1921年由美国的亚历山大·华勒发表的《信用分析》被西方学者认为是最早分析盈利能力的书，盈利能力分析和趋势分析逐渐在西方取代偿债能力分析，在企业发展和决策中成为各个利益相关者的首要关注点。III.20世纪初期，美国杜邦公司的销售员法兰克·唐纳德森·布朗为了公司更好地发展，提出了“用自己的钱所赢得的利润”比率（后来会计学概念中的净资产收益率）并将其拆分成了三个方面进行分析——企业的这个生意是否赚钱？企业的运营效率如何？企业的债务风险是否可承受？这个利率的提出不但促进了公司的发展，也为现代企业财务管理提供了一个研究盈利能力的重要方法，也就是后来发展而来的杜邦分析法。IV.2012年Charumathi通过实证验证影响企业盈利能力的因素主要包括资产规模、财务杠杆、赔付率等，提出企业应准确把握行业变化趋势并做出相应的调整，找到最佳的经营管理模式以更好地提升盈利能力。V.2013年Peter等人将研究的重点放在了企业高层的管理治理能力上，他们认为高管的治理能力越强，发生财务重述的概率就越低，盈利能力就会自然而然的增强，即企业内部高管的能力与盈利能力呈正相关。国内研究现状国内经济起步晚，企业的发展也正在摸索中前进。建国初期，我国政企不分家，对企业业绩评价基本依靠计划产量的完成情况去评定，一直到改革开放以后，西方已有的业绩评价方式传入中国，给国内的企业提供了多样的业绩考核方式，也让企业的更多的管理者和国内学者开始重视盈利能力给企业带来的巨大影响。国内学者对盈利能力的研究多是在西方学者研究的基础上进一步发展和完善，将原有的先进思路和中国现有的国情法规和实践经验相结合，变成适合于中国企业的盈利能力。I.1982年国家经委、国家计委等六个部门联合发布了企业的16项主要经济效益衡量指标；1993年财政部颁布的《企业财务通则》，规定了由8项指标组成的评价指标体系，其中应收账款周转率、存货周转率、销售利税率等均是企业盈利能力分析的主要指标；1999年财政部等四个部委发布了《国有资本金效绩评价规则》，将原有的10个定量指标增加到24个，并补充了8个定性指标，对企业的经济效益、盈利能力、偿债能力等方面进行定量和定性两方面综合评价。II.1999年杜胜利出版了《企业经营业绩评价》，这是国内初期研究企业效绩的专著，他在书中全面的构建了企业经营业绩评价的理论框架体系并进行了系统的阐述，为以后关于业绩评价理论框架体系的构建提供了非常好的指导思想。III.2011年孙银英在研究企业盈利能力的因素分析，对财务方面进行研究的同时，还指出市场占有率、税后政策、盈利模式等非财务因素也会对盈利能力产生影响。IV.2011年孙动在研究百货公司行业盈利模式时发现联和经营模式销售利润率低，成本费用压缩空间小等问题，认为百货企业最好的盈利模式是自营，并在自营中通过不断提升企业品牌效应，加强企业运营管理来提高企业的盈利能力。V.2013年周硕在《企业盈利能力分析研究》提出盈利能力是是企业生存和发展的动力来源和运营基础，对企业盈利能力分析是企业财务分析的重中之重。VI.2013年黄娅通过对王府井和梅西百货的成本控制和盈利能力在成本构成方面进行了深入的研究分析，结果表明控制企业成本继而扩大“自营”品牌效应是企业提高盈利能力的重要方式。VII.2013年李俊靖提出考虑在杜邦分析体系中引入权益净现率指标，因为企业的利润容易被粉饰，现金具有客观性，这是原有的杜邦分析体系不能客观反映的。VIII.2013年张纪元从移动网络行业特点出发，深入研究企业的运营模式后发现利润从哪里来，生产的过程如何和以何种方式产出是解决盈利能力的三个关键问题。IX.2014年张爱虎认为盈利模式是企业的一种运营机制，它是企业以市场规律和企业技术为前提，对资源的再次配置，对业务再一次规划，以降低成本和实现利润的企业运行机制。X.2015年郝震研究认为企业选择特色化的盈利模式是非常重要的，这样才能推动企业的可持续发展，同时也需要巩固企业的基础设施，完善企业的内外部机制。XI.2015年王吉建通过多个方面对汽车经销商盈利能力的分析得出，提高自身品牌知名度、提升业务水平、加强成本控制、提高员工效率等方式可以提高企业的盈利能力。XII.2015年王晨睿、方国斌通过建立熵权—灰色关联模型对上市银行盈利能力评价进行研究，研究表明企业在寻找与理想银行的差距时，可以将单个指标与相关系数相结合，为银行盈利能力的进一步发展做出了重要的贡献。XIII.2016年隋鑫研究了治理结构对盈利能力的影响，他认为企业治理结构中的股权结构、董事会结构和管理层激励机制都能对盈利能力产生非常大的影响，并得出了构建适当的股权集中制和股权制衡机制、高质量的董事会机制和完善的管理层机制都能够促进企业的盈利能力。XIV.2016年钟磊、韩少真指出盈利能力是各个利益相关者关注的核心指标之一，文采用成分分析法分析企业盈利能力的指标，研究表明中国的上市公司中国影响盈利能力的一个重要因素就是资本结构。XV.2017年葛勇通过对S高速集团的研究，采用杜邦分析体系中的净资产收益率通过分解将其转化成多个指标来分析其盈利能力。研究意义经济全球化不断深入发展的今天，企业发展前景一片大好，但国内外企业在得到更多发展时机的同时，也迎来了严峻的考验。各国企业在这个巨大的市场中形成了激烈的竞争，创新和突破成为了企业的首要难题，任何企业想要在行业中占有一席之地都必须不断地完善自己，并在经济全球化浪潮中找寻适合自己的经营模式。各个行业因为其独特的行业特点，所适合的模式也会有所差异，因此探索本行业合适的经营方式已达到利利最大化成为了每个企业关注的重要问题。家电行业便是其中的一个典型代表。我国由于历史原因经济发展起步稍晚于西方，相对应的企业尤其是家电行业的发展也开始较晚，国际上的老牌劲敌西门子、松下等已抢先占据市场，我国家电行业的发展不容乐观。然而美的、格力、海尔集团等一批先锋企业奋力突出重围，用独创的经营方式和个自的魅力在国际市场上站稳脚跟，为国内其他中小企业的发展做出了表率，提供了成功的经验教训和成熟的经营模式。在众多财务数据里，盈利能力逐步成为企业各利益相关者最重视的财务指标之一。盈利能力是反映企业在一定资本投入下通过持续经营获得利润的能力，它能够在一定条件下反映企业的经营状况、资本结构、成本管理、高层决策能力等方面的合理性和存在的问题。因此对上述代表性企业盈利能力进行分析研究得出其经验和经营方法，以促进我国家电行业中的中小型企业的发展、带动整个家电行业共同进步是非常有必要的。研究的方法与手段案例分析法美的电器和格力电器是家电行业发展的领头羊，具有某种程度的代表性。本文通过研究两个企业，对具体的企业的发展状况和盈利能力进行简单的梳理总结，使抽象的问题得到更好的诠释，更好的分析每个环节对盈利能力的影响，更直观更深刻的得出结论。文献综述法本文通过搜集、整理、分析与盈利能力有关的相关文献及研究成果，全面准确地掌握国内外学者对盈利能力已有的研究成果，能够对盈利能力更深入的了解，也能更全面的掌握研究盈利能力的方式，使研究结论更具有权威性，方便得出更令人信服的结果。对比分析法本文将美的电器和格力电器的盈利能力进行比较分析，通过对比两个企业的采购渠道、生产产能、销售模式、管理方式等多个方面的异同点，继而得出从采购到售后等方面对盈利能力产生的影响，以此分析出企业盈利能力的优缺点，并加以针对性的完善，是最后的结论更具有说服力。描述性研究法本文通过对美的电器和格力电器盈利能力相关数据的搜集、整理、总结，对盈利能力的异同点进行观察、描述、分析，从中找到更有利于企业发展的经营模式。研究的主要内容文章第一部分主要是介绍盈利能力的主要概念以及盈利能力在企业日常经营活动中的重要性，简要介绍了目前国内外学者对盈利能力已有的研究成果，简述本文选取美的电器与格力集团的盈利能力进行比较分析的背景及意义所在，并简明扼要地介绍了本文的主要研究内容与研究手段。第二部分简单概述美的电器和格力集团的基本现状和发展情况，并分别对美的电器和格力集团的盈利能力从四个方面进行简要的介绍和分析，寻找各经营环节分别对两个企业盈利能力的影响。第三部分主要是美的电器和格力集团的对比分析，通过数据对比分析找出其中的差异与存在的问题，并对两个企业各自的盈利能力进行总结。接着针对两企业的不足之处，向整个家电行业提出针对性的建议，优化了企业的盈利模式，提高企业盈利能力。在完善代表性企业盈利能力的同时，进一步优化了行业盈利能力的发展方向。第四部分主要是总结全文，通过分析美的电器与格力集团盈利能力存在的问题，总结家电行业的企业应学习和改进的地方，促进家电行业更好更高效的发展。第五部分主要是标注参考文献及致谢。美的电器盈利能力公司概况广东美的电器股份有限公司（简称“美的电器”）是中国起步较早的家用电器公司，是美的电器最为著名的的子公司之一。美的电器于1968年在广东成立，是一个经营多元化的综合性公司，1980年美的电器正式进入家电行业。美的电器拥有悠久的历史，一直是行业发展的优秀代表，拥有中国最完整的冰箱、洗衣机、厨具等家电的生产线和世界多个国家地区的产销基地。美的电器秉持着“为顾客创造价值”的原则，以客户的满意度为服务宗旨，拥有非常好的行业口碑。美的电器全网销售突破500亿，成功转变为线上线下一体化销售体系，它的未来发展在家电行业备受瞩目。发展历程美的电器根据其产品生产线的发展，大致可以分为三个阶段，采用了按部就班的方式，一步一个脚印，在快速发展的同时稳稳地迈出每一步。历经近四十年，美的电器走出了自己的独特魅力，走到了世界家电行业的前列。专注制冷电器美的电器发展的初期，由于缺乏经验，只是试探性的专注的做冰箱、空调等制冷电器，单一的产业链虽然市场较小，但美的电器不断地创新，并注重产品质量，拥有了良好的品牌口碑，也获得了很大的成功。美的电器初期的成绩让美的电器看到了希望，为电器业下一步的发展奠定了好的基础。面向多元化在制冷家电产业链不断地成熟、成功之后，美的电器加大了美的电器的发展力度，开始生产微波炉、电饭煲等一系列厨房必备电器和热水器等洗浴电器，不断地拓宽眼界，向着多元化发展。美的电器还在全国各地实现产销一体化，建立了多处生产基地。美的电器加快发展的脚步，在国内家电行业占据一席之地。逐步走向世界在征服国内市场后，美的电器将视线转移到全球市场上。自2007年，美的开始在世界各地扩展生产基地，将“中国制造”带出国门，带向世界。如今，美的电器实现了走向世界的目标，成为世界500强企业，并在国际家电行业有着举足轻重的地位，成为国内家电企业的标杆之一。但美的电器仍在进步，它的发展前景依旧备受期待。具体盈利能力分析资本经营盈利能力指标资本经营盈利能力是指企业所投入的资本在一段时期内通过经营所产生利润的能力。而资本经营盈利能力中最基本的指标是净资产收益率，它能够在直截了当的反映企业资本增值能力的同时，还反映企业的董事会成员所拥有的价值大小，是企业各利益相关者关注的重中之重。净资产收益率越高，说明企业平均净资产所获得的利润就越高，股东价值就越高，企业的盈利能力随之增长。净资产收益率受多种财务指标的影响，其中总资产报酬率、负债利息率、企业资本结构和所得税税率是主要的影响因素等，通过采用连环替代法，我们可以得出净资产收益率与其影响因素之间的关系并分析各个因素对其影响程度。根据美的电器2017——2018年的年度报表对净资产收益率进行因素分析：表2.1美的电器2017年-2018年的净资产收益率分析单位：万元项目2018年2017年差异平均总资产25590400.320935378.44655021.9平均净资产8768984.47595093.31173891.1平均负债16821415.913340285.13481130.8负债/平均净资产1.921.760.16利息支出18949.025092.5-6143.5负债利息率(%)0.110.15-0.04利润总额2577305.82185477.4391828.4息税前利润2647704.92282198.2365506.7净利润2165041.91861119.0303922.9所得税税率(%)12.8010.392.41总资产报酬率(%)10.1510.56-0.41净资产收益率(%)25.6625.88-0.22数据来源：东方财富网美的电器2017年-2018年年度报告分析对象=25.66%-25.88%=-0.22%连环替代分析：2017年:[10.56%+(10.56%-0.15%)×1.76]×(1-10.39%)=25.88%第一次替代(总资产报酬率):[10.15%+(10.15%-0.15%)×1.76]×(1-10.39%)=24.87%第二次替代(负债利息率):[10.15%+(10.15%-0.11%)×1.76]×(1-10.39%)=24.93%第三次替代(杠杆比率):[10.15%+(10.15%-0.11%)×1.92]×(1-10.39%)=26.37%2018年:[10.15%+(10.15%-0.11%)×1.92]×(1-12.8%)=25.66%总资产报酬率变动的影响为：24.87%-25.88%=-1.01%负债利息比率变动的影响为：24.93%-24.87%=0.06%资本结构变动的影响为：26.37%-24.93%=1.44%税率变动的影响为：25.66%-26.37%=-0.71%由此分析可得，2018年美的电器的净资产收益率比2017年减少了0.22%，其最主要的原因是总资产报酬率的下降，总资产报酬率对净资产收益率的影响作用为-1.01%；税率对其影响效果虽然小于总资产报酬率造成的，但也是不可忽视的，它使净资产收益率降低了0.71%；资本结构的改变虽然带来了一定的财务杠杆作用，使净资产收益率提高了1.44%，但仍然无法弥补总资产报酬率和所得税税率变动造成的影响；负债利息率的变动仅仅使净资产收益率有微小的变动，作用并不是很明显。2018年度美的电器的资本经营盈利能力虽然小幅度下降，但影响不大，仍保持较高的盈利能力，有进步的空间。资产经营盈利能力指标资产经营盈利能力是指企业通过各种方式运用资产获取利润的能力。与资本经营盈利能力相似，资产经营盈利能力也有其基本的指标——总资产报酬率，它也是净资产收益率的影响因素之一，但它在分析资产经营盈利能力时发挥了更重要的作用。总资产报酬率和企业的资产使用效率成正比，说明资产经营盈利能力有所提高，而企业的整体盈利能力也随之有所增加。总资产报酬率主要受到两种指标的制约，分别是总资产周转率和销售息税前利润率。总资产周转率反映了企业单位资产创造收入的能力，能够直观反映企业的经营成果，是资产经营盈利能力的财务指标；而销售息税前利润率主要反映了单位收入所能够带来的利润多少，是企业商品生产经营方面的财务指标，销售息税前利润率越高，产品的盈利能力就越高。根据美的电器2017年——2018年年度报告对总资产报酬率作出以下分析：表2.2美的电器2017年-2018年的总资产报酬率分析单位：万元项目2018年2017年差异营业收入25966482.024071230.11895251.9利润总额2577305.82185477.4391828.4利息支出18949.025092.5-6143.5息税前利润2647704.92282198.2365506.7平均总资产25590400.320935378.44655021.9总资产周转率1.021.16-0.14销售息税前利润率(%)9.959.100.85总资产报酬率(%)10.1510.56-0.41数据来源：东方财富网美的电器2017年-2018年年度分析对象10.15%-10.56%=-0.41%因素分析：总资产周转率变动的影响=(1.02-1.16)×9.10%=-1.28%销售息税前利润率变动的影响=(9.95%-9.10%)×1.02=0.87%由此可得，2018年美的电器的总资产报酬率比2017年有所下降，这主要取决于总资产周转率的变动产生的影响，总资产周转率的减少使得总资产报酬率下降了1.28%，虽然销售息税前利润率的增加使得总资产报酬率有所上升，但依然无法抵消总资产报酬率对其的影响，使总资产报酬率在整体上呈下降趋势，这也和净资产收益率的变化趋势相对应。美的电器2018年资产经营盈利能力有所下滑，但总体上还是在平稳发展，未来想要提高资产经营盈利能力可以多从总资产周转率方面入手。商品经营盈利能力指标商品经营盈利能力与资本经营盈利能力和资产经营盈利能力有所不同，它主要是研究了利润与收入或成本之间的关系，而不涉及有关投资和资产的问题。商品经营盈利能力也因为比较对象的不同分为收入利润率和成本利润率两类。（1）收入利润率收入利润率主要是指利润与收入之间的关系，反映了企业收入所获利润的能力，销售息税前利润率就是收入利润率的一种，不同的收入利润率在其内涵和揭示关系上有所不同，但所有的收入利润率均为正指标，企业的盈利能力随收入利润率的变动而变化。根据美的电器2017年——2018年年度报告对收入利润率作出以下分析：表2.3美的电器2017年-2018年的收入利润率分析单位：万元项目2018年2017年差异营业收入25966482.024071230.1-营业成本18816455.718046055.2-营业利润2556411.12162785.4-利润总额2577305.82185477.4-净利润2165041.91861119.0-利息支出18949.025092.5-总收入26181963.524191889.6-营业收入利润率(%)9.858.980.87营业收入毛利率(%)27.5425.032.51总收入利润率(%)9.849.030.81销售净利润率(%)8.347.730.61销售息税前利润率(%)9.959.100.85数据来源：东方财富网美的电器2017年-2018年年度报告从表中可得，美的电器2018年的收入利润率均有所提高，其中营业收入毛利率有较大的提高，上升了2.51%，而营业收入利润率、总收入利润率、销售净利润率和销售息税前利润率均有小幅度提高，且上升比率相近，分别为0.87%、0.81%、0.61%和0.85%，因此从收入利润率来看，美的电器的商品经营盈利能力发展势头平稳上升。（2）成本利润率成本利润率是指利润与成本之间的比率，体现了企业的费用产出比。企业的终极目标是利润的最大化和成本的最小化，而成本利润率能综合的反映企业的成本效益，成本利润率也是正指标，即成本利润率越高，生产一单位产品所消耗的成本实现的利润越高，耗费效益越高。根据美的电器2017年——2018年年度报告得出以下分析：表2.4美的电器2017年-2018年的成本利润率分析单位：万元项目2018年2017年差异营业成本18816455.718046055.2-营业费用23159149.621736207.5-营业外支出22580.924028.4-营业利润2556411.12162785.4-利润总额2577305.82185477.4-净利润2165041.91861119.0-营业成本利润率(%)13.5911.981.61营业费用利润率(%)11.049.951.09全部成本费用总利润率(%)11.1210.041.08全部成本费用净利润率(%)9.348.550.79数据来源：东方财富网美的电器2017年-2018年年度报告由表2.4可得，2018年美的电器的成本利润率基本都有较大的提高，营业成本利润率、营业费用利润率和全部成本费用总利润率变动较大，分别上升了1.61%、1.09%和1.06%，而全部成本费用净利润率虽然没有其他三个指标上升幅度大，也比2017年提高了0.79%。总的来说美的电器的成本利润率在发展中稳步上升。综合美的电器的收入利润率和成本利润率可以得出，企业的商品经营盈利能力发展稳定且呈上升趋势，虽然有些指标的提高幅度小，但总体上越来越好的。上市公司盈利能力指标上市公司除了分析上述三个方面的盈利能力之外，还要分析一些特殊的指标。上市公司筹款除了向债务人借款或投资人投资之外，还可以向市场公开发行股份以获得资金，潜在股东会根据公司的经营状况和盈利能力选择是否入股，而每股收益就是最具代表的也是最受关注的上司公司盈利能力指标。每股收益是指企业的普通股东每持有一股所得到的企业利润或承担的企业亏损。每股收益与上市公司的各个利益相关者的直接利益挂钩，可以直观的看出企业的价值，因此也是股东们非常重视的盈利能力指标之一。表2.5美的电器2014年-2018年的每股收益分析单位：元项目20182017201620152014基本每股收益3.082.662.292.992.49稀释每股收益3.052.632.282.992.49数据来源：东方财富网美的电器2014年-2018年年度报告由图可得美的电器的每股收益近年来呈波浪型，但变化不大，围绕着2.5元/股上下波动，且2018年再次突破了3元/股，呈现上升的趋势。每股收益不仅取决于企业的利润，股东结构的变化也会给每股收益造成巨大的影响。2015年美的电器通过了新的利润分配方案，在原有的向股东每10股派发现金之外，还以资本公积每10股转增5股，股本总数大幅增加，企业的每股收益被增加的股数稀释，出现明显的下跌，2015年以后股本总数基本未发生大的变化，随着企业利润的逐年增加，美的电器的每股收益重新开始呈现上升趋势，企业的上司公司盈利能力逐年提高。格力电器公司概况珠海格力电器股份有限公司（简称“格力电器”）是目前国内家电行业最知名的家电企业，它的前身于1999年在广东省珠海市成立，经过了近二十年的成长，逐步成为了举世瞩目的行业领头羊。虽然空调是格力最出名的电器，自2001年来一直是世界销售量第一名，但格力电器在其他的家用电器中也有着出类拔萃的成绩。它拥有一条完整的产业链，做到了前后向一体化，从产品的研发开始到生产、销售、售后服务等都有着自己的独到之处。公司拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，它坚持科技创新为先，也拥有许多自己的专利权。2018年格力电器的营业收入已经达到了1981.2亿元，董明珠用自己的实力带领格力电器越走越高，越走越强，向世界证明了格力电器的强大。发展历程格力电器的发展基本上可以分成四个阶段，而在四个不同的阶段，格力电器在每一段中都找到了关键的制胜法宝，凭借管理层卓越的管理能力和战略布局方针在市场上站稳脚跟，逐步成为龙头企业。艰苦创业格力电器在成立初期只是一间小小的厂房，只有一条单一的空调生产线，但在朱江洪董事长的个人魅力和正确地战略布局的指引下，格力电器顺应市场的需求，生产出一系列的多样化产品，在满足不同客户需求的同时，打开了自己的市场，并不断地发扬吃苦耐劳的精神，让格力电器以新鲜的面貌展现在大家的眼前。品质优先在公司开始站稳脚跟后，格力电器开始实施“精品战略”，从追求产品的数量转变为对质量的重视。在同行业力求产出最大化的时期，格力电器抢先一步，将产品的质量放在生产的首要位置，赢得了良好的口碑，也为格力电器日后的腾飞奠定了坚实的基础。1994年，格力电器迎来了它的重要转折点，董明珠总裁开始在销售领域不断地创新，突破现有的营销模式，使格力电器的产销量达到了前所未有的高度。抢占市场在产品质量上先人一步的格力电器，并没有停滞不前，董明珠总裁创造性的提出了把格力电器打造成“区域性销售公司”的全新营销模式，彻底打开了它的市场。格力电器不断地在世界各个地区建造属于自己的厂房，因地制宜的生产不同的家用电器，在降低成本的同时在当地市场抢占先机，力争达到利润的最大化。自此格力电器成为了国内家电行业的领头羊，在营业收入、市场占有率、净利润等方面远远领先于其他企业。闻名世界格力电器并不满足于给国内的市场，公司提出了“创争世界第一”的发展目标，开始想世界市场进发。格力电器以传统优势家电——空调为主打项目，在短短的五年间做到了世界空调销售世界第一，并不断地发展其他的家电，在世界家电行业领跑。具体盈利能力分析资本经营盈利能力指标根据格力电器2017——2018年的年度报表对净资产收益率进行因素分析：表3.1格力电器2017年-2018年的净资产收益率分析单位：万元项目2018年2017年差异平均总资产23311103.2219867099.493444003.73平均净资产7978470.866089347.651889123.21平均负债15332632.3613777751.831554880.53负债/平均净资产1.922.26-0.34利息支出4534.1919589.09-15054.90负债利息率(%)0.030.14-0.11利润总额3127350.772661572.87465777.9息税前利润3131884.962681161.96450723.00净利润2637902.982250750.41387152.57所得税税率(%)35.9528.807.15总资产报酬率(%)15.3614.810.55净资产收益率(%)28.6934.15-5.46数据来源：东方财富网格力电器2017年-2018年年度报告分析对象=28.69%-34.15%=-5.46%连环替代分析：2017年:[14.81%+(14.81%-0.14%)×2.26]×(1-28.80%)=34.15%第一次替代(总资产报酬率):[15.36%+(15.36%-0.14%)×2.26]×(1-28.80%)=35.43%第二次替代(负债利息率):[15.36%+(15.36%-0.03%)×2.26]×(1-28.80%)=35.60%第三次替代(杠杆比率):[15.36%+(15.36%-0.03%)×1.92]×(1-28.80%)=31.89%2018年:[15.36%+(15.36%-0.03%)×1.92]×(1-35.95%)=28.69%总资产报酬率变动的影响为：35.43%-34.15%=1.28%负债利息率变动的影响为：35.60%-35.43%=0.17%资本结构变动的影响为：31.89%-35.60%=-3.71%税率变动的影响为：28.69%-31.89%=-3.2%由以上分析可得，格力电器2018年净资产收益率比2017年净资产收益率下降了5.46个百分点，其主要原因是资本结构变动所产生的影响，资产结构比率由原来的2.26减少为1.92，使得净资产收益率相应下降了3.71%；税率的变动也对净资产收益率的下降带来了不小的负面影响，使得净资产收益率降低了3.2%；总资产报酬率的变动虽然对格力电器的净资产收益率产生了正面的积极影响，使其提高了1.28%，但仍然无法弥补资本结构和税率带来的消极影响，使得2018年净资产收益率低于2017年；负债利息率也使企业的净资产收益率提高了0.17%，但由于比率变化不明显，因此作用效果并不明显。2018年资本经营盈利能力整体有所下滑，但净资产收益率原本基数大，因此格力电器仍保持稳定持续发展。资产经营盈利能力指标根据格力电器2017年——2018年年度报告对总资产报酬率作出以下分析：表3.2格力电器2017年-2018年的总资产报酬率分析单位：万元项目2018年2017年差异营业收入19812317.7114828645.004983672.71利润总额3127350.772661572.87465777.9利息支出4534.1919589.09-15054.90息税前利润3131884.962681161.96450723.00平均总资产23311103.2219867099.493444003.73总资产周转率0.850.750.10销售息税前利润率(%)18.0719.75-1.68总资产报酬率(%)15.3614.810.55数据来源：东方财富网格力电器2017年-2018年年度分析对象15.36%-14.81%=0.55%因素分析：总资产周转率变动的影响=(0.85-0.75)×19.75%=1.98%销售息税前利润率变动的影响=(18.07%-19.75%)×0.85=-1.43%由此可以分析出，2018年格力电器的总资产报酬率比2017年的总资产报酬率提高了0.55%，其中起关键作用的就是总资产周转率变动的影响，总资产周转率对总资产报酬率起正面作用，使其提高了1.98%，而销售息税前利润率的变动使得总资产报酬率下降了1.43%，但不如总资产周转率的影响效果明显，因此总资产报酬率整体上有所提高。2018年格力电器的资产经营盈利能力比2017年有所提高。商品经营盈利能力指标（1）收入利润率根据格力电器2017年——2018年年度报告对收入利润率作出以下分析：表3.3格力电器2017年-2018年的收入利润率分析单位：万元项目2018年2017年差异营业收入19812317.7114828645.00-营业成本13823416.779956291.28-营业利润3099688.472612570.57-利润总额3127350.772661572.87-净利润2637902.982250750.41-利息支出4534.1919589.09-总收入20002399.7715001955.16-营业收入利润率(%)15.6517.62-1.97营业收入毛利率(%)30.2332.86-2.63总收入利润率(%)15.6317.74-2.11销售净利润率(%)13.3115.18-1.87销售息税前利润率(%)18.0719.75-1.68数据来源：东方财富网格力电器2017年-2018年年度报告由上图可得，2018年格力电器的各个收入利润率均有所下滑，其中营业收入毛利率下滑幅度最为明显，下降了2.63%，而营业收入利润率、总收入利润率、销售收入利润率和销售息税前利润率分别下滑了1.97%、2.11%、1.87%和1.68%，因此2018年格力电器每单位的收入获得利润的能力是下滑的，虽然仍保持较高的水平，但应该得到企业管理层的重视。（2）成本利润率根据格力电器2017年——2018年年度报告得出以下分析：表3.4格力电器2017年-2018年的成本利润率分析单位：万元项目2018年2017年差异营业成本13823416.779956291.28-营业费用16457147.1012127384.64-营业外支出4123.472054.02-营业利润3099688.472612570.57-利润总额3127350.772661572.87-净利润2637902.982250750.41-营业成本利润率(%)22.4226.24-3.82营业费用利润率(%)18.8321.54-2.71全部成本费用总利润率(%)19.0021.94-2.94全部成本费用净利润率(%)16.0218.56-2.54数据来源：东方财富网格力电器2017年-2018年年度报告由以上分析可得，2018年格力电器成本利润率整体上比2017年有所下滑，各个成本利润率和收入利润率相似，均有不同程度的降低，其中营业成本利润率减少程度最显著，降低了3.82%，而营业费用利润率、全部成本费用总利润率和全部成本费用净利润率分别下降了2.71%、2.94%和2.54%，因此2018年的成本利润率有待改善。综上分析，2018年格力电器的商品经营盈利能力均需要加以完善。上市公司盈利能力指标表3.5格力电器2014年-2018年的每股收益分析单位：元项目20182017201620152014基本每股收益4.363.722.562.084.71稀释每股收益4.363.722.562.084.71数据来源：东方财富网格力电器2014年-2018年年度报告由图可知，格力电器每股收益正处于上升趋势，表明格力电器的股东权益不断地增加，盈利能力和经营水平都在稳步提高，可能会吸引更多的投资者入股。而2015年的下降除了因为净利润小幅度减少，最终要的是因为通过了2014年新的利润分配政策，在向股东发放现金股利的同时以资本公积每10股转增10股，股本总数增大了，在2015年以后，随着股数的稳定，利润率逐年增加，所以每股收益也在逐年上升，重新开始呈上升趋势，上司公司盈利能力随之提高。美的电器和格力电器比较分析通过对比分析美的电器和格力电器的具体盈利能力指标，得出盈利能力之间的差异和其影响因素造成的作用效果的异同点，并对两个企业盈利能力所存在或潜藏的弊端提出针对性的建议，加以改善，最终得到一个合理的家电行业盈利能力模式。资本经营盈利能力对比通过对比分析根据2017年——2018年美的电器和格力电器的年度报告得出的净资产收益率可得：表4.12017年-2018年净资产收益率对比分析单位：%2018年2017年差异美的电器25.6625.88-0.22格力电器28.6934.15-5.46由图4.1可知，从整体上来看2017年-2018年格力电器的净资产收益率均高于美的电器，说明目前格力电器的资本经营盈利能力高于美的电器；但从趋势线方面分析，格力电器呈下滑趋势且下滑明显，美的电器虽然有小幅度的降低，但相对来说发展更为平稳。由格力电器净资产收益率具体分析可知，资本结构的变动是致使企业净资产收益率下降的最关键的因素；而对美的电器净资产收益率上升作用效果最明显的同样是资本结构的变动。由此可以看出，资本结构是近两年对两个企业影响最大的因素，格力电器的资产结构存在一定的弊端，应该向美的电器的资产结构汲取经验。通过变化趋势可以看出若两企业保持现在的状态稳定发展，未来几年内美的电器的资本经营盈利能力可能会高于格力电器。资本经营盈利能力对比以下是对比2017年-2018年的美的电器和格力电器的总资产报酬率，并分析二者之间的差异：表4.22017年-2018年总资产报酬率对比分析单位：%2018年2017年差异美的电器10.1510.56-0.41格力电器15.3614.810.55由图4.2可以看出，从整体上来看，美的电器的总资产报酬率在近两年均低于格力电器的总资产报酬率；从趋势发展来看，格力电器近两年处于上升趋势，而美的电器虽然变化幅度小，呈现下滑趋势。通过对两个企业的总资产报酬率具体分析可以看出，总资产周转率是对美的电器和格力电器的总资产报酬率影响最大的因素，也是直接导致两个企业的总资产报酬率变化趋势呈相反方向的关键因素。总资产周转率的变动使美的电器的总资产报酬率降低了1.28%，使格力电器的总资产报酬率提高了1.98%。因此，美的电器应该在提高总资产周转率方面向格力电器学习。格力电器的资产经营盈利能力要强于美的电器。商品经营盈利能力对比收入利润率下图是根据计算得出的2017年—2018年美的电器和格力电器的各收入利润率：由上图可以看出，从总体上来看，格力电器2017年——2018年的各项收入利润率均高于美的电器的收入利润率；但从发展趋势上分析可知，美的电器各收入利润率均呈上升趋势，2018年商品经营盈利能力高于2017年，但格力电器各个收入利润率在下滑，不利于企业未来的发展，应该及时的解决。成本利润率下面是根据2017年—2018年美的电器和格力电器年度报告计算出的各成本利润率，可以根据对比分析得出：由图4.4可已看出，同收入利润率情况相似，2017年-2018年整体上格力电器的成本利润率均高于美的电器，但美的电器各个成本利润率呈上升趋势，而格力电器的成本利润率在逐年下滑，需要进行调整来抑制其下滑的趋势。通过综合收入利润率和成本利润率的比较分析可以得知，美的电器的商品经营盈利能力高于格力电器。上市公司盈利能力对比根据2014年——2018年美的电器和格力电器的每股收益作出下图，并对其趋势进行分析，可得：从图中可以看出，美的电器和格力电器均呈现先降低后上升的趋势，这是因为美的电器、格力电器分别在2015年、2016年通过并实施了新的利润分配政策，都在当年分发现金股利的同时向股东增发了资本公积转增的股本，使得其股本总数大幅度增加虽然净利润比前一年提高，但当年的每股收益有明显的减少，因此美的电器2014年——2015年每股收益、格力电器2015年——2016年每股收益呈现下降趋势。从图中可以看出格力电器整体上的每股收益高于美的电器，2015年低于美的电器是因为格力电器每10股转增10股，而美的电器每10股转增5股，格力电器的股本总数增加比例大。从两个企业的增长速度和折线图的斜率可以得知格力电器的净利润高且增长速度快，美的电器的净利润增长较为缓慢。格力电器的上市公司盈利能力能力高于美的电器。美的电器和格力电器盈利能力存在的问题及对策盈利能力存在的问题及原因美的电器和格力电器虽然在一定程度在不能完全代表家电行业，但其盈利能力存在的问题，也是整个行业内的企业普遍存在的，通过对两个企业的盈利能力存在的问题加以分析，得出行业内综合存在的问题并加以改进。资本结构不完善由净资产收益率的比较分析可以得知，对美的电器和格力电器净资产收益率影响最大的因素是资本结构，其中资本结构变动对美的电器的影响是正面的，而对格力电器的影响是消极的。资本结构是负债和股东权益的比率。表4.32017年-2018年资本结构对比分析2018年2017年差异美的电器1.921.760.16格力电器1.922.26-0.34由图4.6可得，美的电器的资本结构呈上升趋势，致使其净资产收益率有所上升，而格力电器的资本结构呈下降趋势，这也使得其净资产收益率下降。因此格力电器如若想要提高净资产收益率，在其他条件保持不变的情况下，可以适当的增加负债的比率或降低股东权益的比率，但资本结构的优化也需要有一定的限度，不能过高，否则有可能适得其反。美的电器的资本结构提高的主要原因是企业负债的增加高于股东权益的增加，2018年美的电器派发的现金股利只在原有分配方案的基础上每10股增加了1元的现金股利，影响不大；负债中应付职工薪酬的公会福利比2017年增加较多，另外信用借款和往来款增长明显，由此来看美的电器2018年融资增加用于企业的经营建设中，也使得企业的资本结构提高，从而使净资产收益率提高。格力电器的资本结构降低主要是因为企业的所有者权益比率提高，2017年格力电器没有派发现金股利和红股，也没有以资本公积转增股本，股东权益整体上变化不太，而2018年格力电器按照每10股派发15元现金股利的利润分配方案执行，企业整体的股东权益增加，而负债小幅度增加，因此资本结构降低，致使企业的净资产收益率受到影响下滑。资产使用效益低，运营能力有待提高通过对资产经营盈利能力对比分析，可以得出总资产周转率是对美的电器和格力电器的总资产报酬率影响最大的因素，但总资产周转率对格力电器其积极作用而对美的电器起消极作用。总资产周转率受营业收入和平均总资产的影响。表4.42017年-2018年总资产周转率对比分析2018年2017年差异美的电器1.021.16-0.14格力电器0.850.750.10由图4.7可以看出美的电器的总资产周转率下滑致使企业的总资产报酬率减低，格力电器的总资产周转率上升使企业的总资产报酬率提高。美的电器若想要提高企业的资产经营盈利能力就要提高总资产周转率，使企业的营业收入更大幅度提高。2018年美的电器的总资产周转率下滑的原因是企业的营业收入增长幅度小于资产增长幅度。资产增长原因主要是由于负债的增加，在分析资本结构的变动中已有所说明，而2018年美的电器营业收入的增长幅度小是因为虽然在冰箱、空调等市场上企业的收入有所增加，但美的电器的厨电行业首次出现了营业收入负增长，使得企业2018年的营业收入增长幅度小，总资产报酬率下滑。2018年格力电器的营业收入增长大于资产增长幅度，所以总资产周转率提高，而2018年格力电器的营业收入增长主要源自于其他主营业务即不是传统的家用电器领域，格力电器开始在智能家居等领域不断地创新，以带动传统家电的发展。成本管理水平低，研发力度不够由上文的对比分析可知，美的电器的收入利润率和成本利润率均呈上升趋势，虽然基数小，但发展势头良好；格力电器的收入利润率和成本利润率均有所下滑，虽然整体水平高于美的电器，仍然拥有大的隐患，应及时加以调整。美的电器的虽然营业成本增加速度缓慢，但营业利润依旧不高远低于格力电器，其营业收入也在缓慢增长。这是因为美的电器还在传统家电领域停步不前，没有进行多元化发展，自动化系统也没有打开市场，在成本降低的同时收入也在减少。格力电器的成本管理水平较差，企业的费用产出比较高，营业成本需要适当的减少，其中原材料是营业成本是占比最大的。一方面在传统家电中空调的成本最大，应该加大研发力度降低原材料的消耗；另一方面智能家居的创新消耗了很高的成本，但营业收入也大幅度增加，新的领域仍在尝试阶段，需要进一步优化。新兴的跨行业竞争者的威胁美的电器和格力电器作为家电行业的领军人物，一直走在行业发展的最前沿，但随着经济的快速发展，智能家居的诞生使得一大批高新技术企业进入家电市场，抢占市场份额。小米、苹果、百度等先一步开始生产智能冰箱、厨具、电视等，使得传统的家电销售遭到重创，逼迫美的电器和格力电器等传统企业不断地加大研发力度，增加了企业的费用和竞争压力，已经成为家电企业的最大威胁。提升盈利能力的参考性对策两个企业的盈利能力存在的问题亟待改进，在完善美的电器个格力电器盈利能力的同时，也推动了整个家电行业的盈利能力发展。因此我们针对两个企业存在的问题给出提高盈利能力的对策。优化资本结构，扩大筹资投资力度对企业来说，在企业生产经营的过程中，可以适当的提高企业的负债比率，增加可以使用的流动资金以便用于更多的完善企业的设备和生产过程，与此同时增加对外投资以获取更高的利润，尽量提高流动资金的使用效率，加快资金周转效率，让资金充分发挥其特有的时间价值。当然企业还要注意自身的信誉，适度举债并按时偿还本金及利息，做到债权人和债务人的双赢。企业的盈利能力和偿债能力成正相关，企业高层也要注意公司的偿债能力，以获得更多的加强企业自身建设的资产。完善企业的成本管理，降低费用产出比企业在获取利润的同时，要降低成本费用以达到企业的利润最大化。从本文分析中可以得知原材料是企业的盈利成本的最大支出，因此企业应该在生产经营中减少不必要的原材料损耗，提高原材料使用效率，并不断地加大自动化生产研发力度，以求用最少的原料生产出高质量的产品，企业还可以通过制定合理的计划储备原材料，以减少原材料价格波动造成的影响。另外新领域的开发同样是企业支出的一大部分，应当聘用高技术人才在最短的时间内研发出满足人们购物需求的新产品，同时在节约成本的同时要保证研发的成功率。加大企业的科技创新力度智能家居的兴起是家电行业的新兴领域，即使机会又是挑战。企业应当与时俱进，研发生产人们需要的“新家电”，不能一味的将企业的重心放在一项或多项传统家电领域，要追求多元化，迎合市场的购买需求，吸引大量的高素质高能力人才，加大企业的科技创新力度。企业还要的自己的优势领域掌握属于自己的核心技术，提高产品的在行业中的竞争力，并提高优势家电的生产比率。在追求创新技术的同时也要提高管理水平的创新，加强内部控制，为客户提高优质产品和服务。加强企业的自身管理在完善外部环境、企业资本、资产结构和成本管理的同时，企业还要加强内部的管理。盈利能力是各个利益相关者关注的焦点，企业应制定严格的规章制度规