三行业碳配额方案发布整体履约压力较小

目录TOC\o"1-2"\h\z\u投资要点及重点公司盈利预测 1投资观点 1重点公司盈利预测 3周度行情回顾 4板块行情回顾 4个股涨幅情况 4重点公司动态 6上市公司股权质押 6上市公司大宗交易情况汇总 6风险分析 8投资要点及重点公司盈利预测投资观点近期，生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》。在配额分配方面，《方案》明确2024年各重点排放单位获得的配额与其经核查的实际碳排放量相等；2025年部分排放单位获得的配额与实际碳排放量相等，其余重点排放单位配额按照各行业盈亏基本平衡的原则进行分配，配额盈缺率控制在较小范围内。整体来看，《方案》给予新纳入行业较为宽松的配额分配政策，减轻履约压力。同时，《方案》规定钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位基础结转量设定为10万吨，较此前《征119-24年度配额并结转至25年用于清缴。我们认为该变更有助于提升市场整体需求，活跃当前碳配额市场。同时，通过购买并结转，新纳入的重点排放年的履约压力有望进一步下降。十四五是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。我们认为十四五期间我国将继续坚持环境保护与高质量发展原则，紧抓3060碳方针，加快发展绿色循环经济，建议关注新能源环卫装备、节能减排等方面的投资机会。同时我国仍将继续推进环境设施基础建设，提升我国环保综合能力，建议关注固废综合治理、污水提标改造等方面的投资机会。环卫领域我们重点推荐受益于环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境，焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；供热业务持续发力，经营业绩稳健增长的中科环保以及环保主业稳中向好，投资收益增厚业绩的中山公用；燃气板块推荐经营稳健高分红的新奥股份和中国燃气。行业要闻本方案适用于纳入全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业2024、2025年度重点排放单位名录的企业（生产线、工序）配额分配，配额核定前关停以及2024、2025年新投产的企业（生产线、工序）不纳入当年度配额分配范围。钢铁、水泥行业覆盖温室气体种类为二氧化碳（C0₂)，铝冶炼行业覆盖二氧化碳（CO₂）、四氟化碳（CF₄）、六氟化二碳（C₂F₆）三种温室气体。四氟化碳和六氟化二碳排放按照《企业温室气体排放核算与报告指南铝冶炼行业》规定的全球变暖潜势（GWP）取值折合为二氧化碳排放当量（C0₂e）。钢铁、水泥、铝冶炼行业覆盖化石燃料燃烧、工业过程等产生的温室气体直接排放，不覆盖因消耗电力、热力等带来的间接排放。新闻北极星环保网新闻链接：http://suo.im/fT4rd日前，山西省生态环境厅印发《关于建立碳足迹管理体系试点工作推进机制的通知》。文件提出，结合山化服务试点建设，探索开展产品碳足迹核算方法制定、因子收集、碳足迹核算、信息披露等工作，培育碳足迹专业化综合性服务机构，形成试点示范、服务支撑、全域推广的工作格局，为全省碳足迹管理体系建设积累可复制、可推广的经验，引导社会组织、行业协会、企业、技术服务机构等各类市场主体广泛参与产品碳足迹体系建设工作，推动建立统一规范的碳足迹管理体系。新闻北极星环保网新闻链接：http://suo.im/gDGWG日前，江西省工业和信息化厅江西省发展和改革委员会等七部门联合印发《江西省加快推动制造业绿色化发展实施方案》的通知。《实施方案》明确，到2030年，如期实现工业领域碳达峰。到2035年，与高水平绿色发展相适应的产业结构、生产方式全面形成，制造业绿色发展内生动力显著增强，碳排放达峰后稳中有降，碳中和能力稳步增强，绿色制造水平全面提升，绿色发展成为新型工业化的普遍形态。传统产业绿色低碳转型升级，聚焦钢铁、有色、石化化工、建材等高载能传统行业绿色转型工作，严格控制非电行业燃煤消费量，推进工业用能电气化，扩大电锅炉、电窑炉、电动力等应用，支持在工业负荷大、资源条件好的地区建设绿色供电示范园区。稳妥实施以电代煤以气代煤等能源替代工程，有序推进重点用能行业煤炭减量替代。新闻 北极星环保网新闻链接：http://suo.im/hojs9重点公司盈利预测表1：重点公司盈利预测及估值证券代码证券简称当前股价EPS（元/股）PE评级（元/股）23A24A25E26E23A24A25E26E本次000685.SZ中山公用12.030.660.821.031.1818.2314.6711.7110.17买入600817.SH宇通重工11.080.400.430.500.6227.7025.7722.0517.85增持600323.SH瀚蓝环境29.251.752.042.462.7916.7114.3411.9010.48买入000885.SZ城发环境13.691.671.781.906.936.46买入301175.SZ中科环保20.270.3629.1123.8219.4114.56增持601033.SH永兴股份15.380.980.921.031.1515.6916.7214.9613.36买入注：盈利预测采用 一致预期评级来于历覆盖告周度行情回顾板块行情回顾日-11213.9300377个百分点。环保（申万）6.02%300指数（3.77%）2.25个百分点，跑赢创业板指数（下跌个百分点。2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为15.11%，跑赢1.93个百分点。图1：2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为15.11%，跑赢沪深300指数1.93个百分点。环保(申万)指数 沪深300指数20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%2023/1 2023/4 2023/7 2023/10 2024/1 2024/4 2024/7 2024/10 2025/1 2025/4 2025/7个股涨幅情况125家A10H7个子板块。1115日-112112A股上家A股涨幅前三分别为倍杰特（+18.33%）（+11.01%青达环保；跌幅前三分别为福龙马（-23.35%）、海峡环保（-19.24%）、中兰环保（-15.26%）。图2：A股部分环保上市公司周涨跌幅情况（单位：%）18.3311.0118.3311.014.042.602.57-14.75-14.96-15.26-19.24-23.3550-5-10-25-30倍 杰 特

青 中*ST海复*ST海复中海福新洁兰峡龙能环环环马科保保保环 环 节保 保 能4.48%5.42%6.66，环8.73%7.77%7.5%3.26，。图3：细分板块周涨跌幅情况（单位：%）周涨跌幅（%）0.0

-4.48

-6.66 -7.24 -7.50

-8.07水 固 务 废 运 无 营 害 化

环 环 保 境 设 监 备 测

固 大 综废 气 合资 治 治源 理 化-8.73重点公司动态上市公司股权质押表3：上市公司股权质押比例超过20%信息汇总证券代码证券简称股价总市值总质押股数总股本质押比例大股东累计质押数占持股数比例（亿元）（百万股）（百万股）（%）（%）300187.SZ永清环保5.1333.12297.52645.6246.0898.65603797.SH联泰环保4.6126.58213.19576.6136.9769.17600167.SH联美控股8.98203.20652.702262.8428.8441.69000546.SZ金圆股份6.4850.39206.79777.6526.5969.01600874.SH创业环保6.0286.82269.001570.4221.8637.59000035.SZ中国天楹5.69135.88518.322388.0321.7054.94002573.SZ清新环境3.8554.49298.061415.2721.0650.00000711.SZ京蓝科技1.7148.85596.752856.9820.6482.70上市公司大宗交易情况汇总表4：上市公司大宗交易情况汇总代码名称代码名称交易日期相对前收相对当日成交额(万元)（元）股/份/张)（%）盘价收盘价301500.SZ飞南资源2025/11/2114.00(10.20)(5.60)70.00980.0010.34301259.SZ艾布鲁2025/11/2029.60(11.56)(9.73)6.80201.281.56300070.SZ碧水源2025/11/203.53(19.77)(20.67)32.96116.350.41603686.SH福龙马2025/11/2024.21(8.99)(12.88)12.40300.200.10603686.SH福龙马2025/11/2024.21(8.99)(12.88)15.00363.150.12301259.SZ艾布鲁2025/11/2029.60(11.56)(9.73)10.00296.002.29603686.SH福龙马2025/11/2024.21(8.99)(12.88)8.30200.940.07301259.SZ艾布鲁2025/11/1929.80(16.97)(10.97)6.80202.640.85301259.SZ艾布鲁2025/11/1929.80(16.97)(10.97)10.00298.001.25301259.SZ艾布鲁2025/11/1929.80(16.97)(10.97)10.00298.001.25603686.SH福龙马2025/11/1925.29(9.97)(4.92)8.00202.320.08603686.SH福龙马2025/11/1925.29(9.97)(4.92)10.00252.900.09000767.SZ晋控电力2025/11/183.090.002.322600.008034.0032.85

折价率（%）

成交量

成交额占比301259.SZ艾布鲁2025/11/1831.46(12.00)(12.34)6.40201.340.90301259.SZ艾布鲁2025/11/1831.46(12.00)(12.34)6.40201.340