万物皆可即时达配送物流迎机遇

目录索引一、求从卖电，近供链比步升 6（时送场义服半集于或城注快的物产品 （二餐外：单大，局中 8（三同零售&近电：品扩，二线 10（四近服：腿最后公，单充 13（五总：外到商，场应占逐提升 14二、给一为三补充骑网为心 15（一即配网：约频高量谷显 15（二即配商模：收配费，本自骑手 16（三即配行格：第方大第方充 19三、资议商决物流把第方成契机 21四、险示 25图表索引图1：时送场城物市的个支 6图2：时送场为四服场景 7图3：国时送订单模续长 8图4：2023年国即售规到6500亿元 8图5：2024年国餐入为5.57亿元 9图6：2024年国在饮外市渗为28% 9图7：25H15.69+3%5110图8：时送品快速展 10图9：内均庭模在步降 图10：医品为便利也核诉之一 图相于地售即时售有大升间 12图12：时售市结构-售口径 12图13：2024年时各平市份占比 12图14：时送业充分受时售业增长利 13图15：腿服场致为取、城买帮办事 13图16：时售渠多元有近电切的趋势 14图17：户需更样化碎化 14图18：时送业式 15图19：时送络单量明的内谷 16图20：DoorDash25% 16图21：小外，DoorDash平会流约16%配送费 16图22：团饮卖UE（202117图23：两，送单保相稳定 17图24：送位手约占位的85% 17图25：于21-22叮咚菜订量所少 18图26：咚菜单约成变没订量显 18图27：丰城履构逐转众为主 18图28：包约例升带单收成的降 18图29：职手众手有定别 19图30：24，国配送员测为1320万人 20图31：要时送运力模（202220图32：东卖展线 21图33：里与团外卖场争化 21图34：25H1东流自集的入比升22.88% 22图35：25H1京东物流员工薪酬福利开支与外包成本同比分别增长17.06%与19.30% 图36：26采框议年上明上升 23图37：26供链方案物服框协年度限样显升 23图38：丰城半入快增长 23图39：toB同配与后一里送步速长 23图40：丰城增毛利保相稳定 24图41：着单的，顺同净润速升 24图42：给，丰活跃手量续长 24表1：2023年时交易模名五品类 一、需求：从外卖到电商，近场供应链占比逐步提升（一）即时配送市场的定义：服务半径集中于商圈或城市圈，更注重快好多的物流产品即时配送市场是同城物流市场的一个分支，是公路物流行业中较为细分的一个市场。即时配送服务着重点对点配送餐食、饮品、商超生鲜、数码3C等，根据下游客户的需求即刻响应，在约定时间内送达相关物品。这种服务强调即时性、便利性和确定性履约，旨在满足消费者对万物即时可达的极致需求。图1：即时配送市场是同城物流市场的一个分支顺丰同城招股说明书即时配送市场的需求按场景可分为四个：近场服务、近场电商、同城零售与餐饮外卖。餐饮外卖：一个作为即时配送服务的需求基石的成熟场景，一般包括食品及饮品的配送；同城零售：一个由零售业的线上及线下整合趋势驱动的增量场景，一般包括生鲜果蔬、鲜花绿植、蛋糕甜点以及日用百货的配送。近场电商：由电商商家提高即时供应能力以获得近场市场流量的需求所推动的增量场景，一般包括数码3C近场服务：图2：即时配送市场可分为四个服务场景顺丰同城招股说明书3km据沙利文研究，2024年中国即时配送行业订单规模达到约482.8亿单，同比增长2019-2024203013.1%图3：中国即时配送行业订单规模持续增长Frost&Sullivan作研究院，2023年我国即时零售规模达到6500亿元，同比增长28.89%，占网络零售额的4.2%图4：2023年我国即时零售规模达到6500亿元0

即时零规模亿元） 同比增速（%）2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 2025E

100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%商务部国际贸易经济合作研究院（二）餐饮外卖：订单量大，格局集中餐饮外卖市场是中国即时配送市场的需求底盘，也是其最成熟的应用场景。从餐饮市场看，据 数据，2024年中国餐饮收入为5.57万亿元，同比增长5.3%。据艾瑞咨同中在饮外市规为1.64亿CAGR27.34%，渗透从17的11%提至24年的28%。图5：2024年中国餐饮收入为5.57万亿元20162015020162015

餐饮收（亿） 同比增速

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%20242023-20%20242023202220212020201920182017图6：2024年中国在线餐饮外卖市场渗透率为28%202220212020201920182017艾媒咨询从餐饮外卖市场的竞争格局看，25年前，中国餐饮外卖市场基本已进入高集中度的状态，美团外卖与饿了么外卖为仅有的两位核心玩家，25年起，京东外卖以品质堂食外卖为定位快速入场，至今已建立相当的市场规模，竞争环境的再度变化使得中国餐饮外卖市场再度迎来了增量发展，订单量快速增长。25H15.6986.9%推动外卖市场的增长。图7：25H1，全国外卖用户的规模为5.69亿人，同比+3%，渗透率达到51%700

外卖用（百） 同比增速（%） 渗透率

120%600 100%500 80%400 60%300 40%200 20%100 0%25H124H224H123H223H122H222H121H221H120H220H119H219H118H218H117H217H125H124H224H123H223H122H222H121H221H120H220H119H219H118H218H117H217H116H2CNNIC（三）同城零售&近场电商：品类扩散，第二曲线同城零售与近场电商是即时配送市场的第二增长曲线，本质上是可配送品类的增加与渗透。本地生活服务中，大体可分为到家与到店两种消费形式，外卖是现阶段到家服务中频次最高的细分方向，随着目前消费者生活节奏的加快、对时效要求的提高、对便利程度要求的提升等变化，平台型企业对到家服务进行了多形式的探索，可配送的品类从餐饮类逐步向日用百货、生鲜、3C数码等多元品类发展，正如美团的闪购业务与美团买菜业务，逐步形成即时零售业态。图8：即时配送的品类正快速拓展艾瑞咨询即时零售的市场规模预计将不断增长，其中核心驱动因素包括:续优化，逐渐进入全品类。表1：2023年即时零售交易规模排名前五的品类交易规模排名 即时零售品类休闲零食酒水饮料个人洗护日用家居商务部国际贸易经济合作研究院便利需求据 数我平家户模步下们的生节快，便利需求也随之提升，消费者对购买便利性、送达及时性、品类丰富性的要求逐提升。图9：国内平均家庭户模在逐步下降 图10：以医药品类为例便利性也是核心诉之一平均家庭户规模:全国（人/户）4321202320222023202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120001999199819971996Frost&Sullivan即时零售行业的渗透空间仍然较大。据商务部国际贸易经济合作研究院，预计2023年即时零售活跃用户数量约为5.8亿人，同比增长34.88%，占网民规模的53.11%，用户规模层面仍有提升空间。从本地零售规模看，据嘉世咨询，2024年本地零售市场规模约35万亿元，而目前即时零售市场规模的占比仅为2.22%，同样有较大的渗透空间。从城市渗透看，目前即时零售市场仍以一二线城市为主，向下沉市场渗透的空间广阔，低线城市已有较为成熟的线上消费习惯，且即时零售的商业模式更能弥补低线城市本地零售在品类、营业时间等方面的劣势。图相较于本地零售即时零售仍有较大升间 图12：即时零售城市分结构零售额口径40 2024年市场规模单位万亿 一线城市 二线城市 三线城市 四线及下35302520151050本地零售

即时零售

2024年嘉世咨询 嘉世咨询从市场格局来看，当前即时零售行业仍较为分散，主要参与玩家大致可分为两类：平台型企业与店仓一体企业。平台型企业一般有两种类型，一是基于线下实体门店供给，通过线上平台交易撮合，最后依靠配送网络完成履约交付，如美团闪购、饿了么超市、京东到家等；二是商品端供给自营，前置库存，通过线上交易，最后依靠仓配网络完成货物取送，如美团小象超市、朴朴超市、叮咚买菜等。店仓一体企业通常指拥有线下实体门店，通过将门店改造为前店后仓，形成线下与线上零售同步的企业，能够实现线下的品类展示、到店消费，以及线上的下单、自提或即时配送等多场景服务，如山姆线上、盒马线上、开市客线上等。图13：2024年即时零售各平台市场份额占比美团闪购 京东到家 饿了么能超市 山姆线上 小象超市盒马线上 朴朴超市 叮咚买菜 开市客上 其他嘉世咨询作为到家服务的第二增长曲线，即时零售是当前增量的主要来源，同时也是即时配送行业增量订单的核心来源之一，通过品类的扩散、需求形式的切换、新消费习惯的形成，行业的增量红利有望持续。图14：即时配送行业有望充分享受即时零售行业的增长红利Frost&Sullivan（四）近场服务：跑腿与最后一公里，订单补充除餐饮外卖与零售品类外，即时配送的服务范围也涵盖ToC或ToB的跑腿配送以及最后一公里配送服务。据艾媒咨询，2021年中国跑腿经济市场规模已达131亿元，预计2025年市场规模将达664亿元，2018-2025年的年复合增长率为75.4%。以个人跑腿业务为例，随着消费群体即时需求以及非标个性需求的提升，个人跑腿服务需求增加，跑腿服务的典型需求场景是急、忙、忘，例如忘带物品、帮买东西、帮排队、送文件等，服务场景主要包括同城取送、同城代买和帮办事。图15：跑腿的服务场景大致为城取送、同城代买和帮办事Frost&Sullivan最后一公里服务更多是同城物流骑手网络与传统快递干线网络的互补，同城网络的末端物流服务能力，能够为物流企业提供末端配送的保障，在揽派环节均可以作为弹性运力补充，响应日常、高峰期或电商退货件等需求。综合来看，跑腿服务与最后一公里服务主要为即时配送行业的补充市场，其订单量可以丰富需求来源、平滑配送时段的峰谷，同时较高的客单价也可以增加行业与配送人员的收入。（五）总结：从外卖到电商，近场供应链占比逐步提升总结而言，即时配送行业的需求端以餐饮外卖为底盘、以跑腿和最后一公里服务为补充，而即时零售市场则为主要增量来源。24向后展望，万物到家的趋势逐步清晰，上游电商端愈发重视并且将资源逐步投放至即时零售市场，即时配送行业的订单量有望持续增长，红利有望维持。图16：即时零售使渠道更多元，有往近场电商切换的趋势美团闪购《万物生·新消费时代商品力创新》图17：用户的需求更加多样化、碎片化美团闪购《万物生·新消费时代商品力创新》二、供给：一方为主三方补充，骑手网络为核心（一）即时配送网络：履约频次高，量峰谷明显与传统的快递网络不同，即时配送网络的业务环节基本仅有揽与派两个环节，单一供给的服务半径小、履约速度快。从行业的需求结构可知，即时配送网络通常为轻资产且是在日内不断运行的履约网络，供给聚集的环节基本只有揽收环节，因此与传统快递网络相比，整体的规模效应相对较弱，往往以单个骑手在一定时段的订单量为体现。因作为需求底盘的餐饮外卖具有明显的潮汐性，所以日内的流量峰谷基本集中于午餐与晚餐时段，也是配送网络规模效应更强的时段。综合来看，一张即时配送网络具有业务环节少、履约频次高的特点，与其他物流网络相同的是需要精细化打磨供应链的成本效率，不同的是成本效率关注点更集中于订单的分配以及配送形式的选择。图18：即时配送的业务模式图19：即时配送网络的订单量有明显的日内峰谷艾瑞咨询（二）即时配送商业模式：收取配送费用，成本源自骑手与其他配送服务类似，即时配送的商业模式也是配送费收入为主，成本端则主要为骑手的人工成本。单位收入与成本的影响因子多为配送距离、货物重量与数量等，部分产品会因夜间、天气状况、配送时效要求等增加附加费用或成本。图20：DoorDash配送自营，因此会收取相应的配送费用，配送费占货值比例约25%单位：美元单位：美元3.31.722.432.95.5302520151050

图21：除小费外，DoorDash平台会截流约16%的配送费18.4单位：美元18.4单位：美元4.63.31.7食物成本税费用户配送费小费商家端 骑手端181614121086420食物 税费 小费 用户配费 总收入DoorDash招股明书 DoorDash招股明书图22：美团餐饮外卖UE（2021年）经营利润配送成本其他在线营销佣金0 1 2 3 4 5 6 7美团年度报告2024为16.1元与13.7元，骑手成本占收入比约为85%，整体配送服务毛利率为11.0%；22-24年，闪送的配送服务毛利率平均为8.7%。相较于21-22年，23-24年叮咚买菜2422%。图23：近两年，闪送的单保持相对稳定 图24：闪送单位骑手成约占单位收入的85%0

订单量百万） 2022 2023 2024

30%25%20%15%10%5%0%

单位收（元） 单位骑成本元）201816141210864202022 2023 2024闪送2024年报 闪送2024年报图25：相较于21-22年，叮咚买菜的订单量有所少 图叮咚买菜的单均约成本变化没有订量显0

单量（万单） YoY（%）2021 2022 2023 2024

20%10%0%-10%-20%-30%-40%

单均收入（元）单均COGS（元）单均履约成本（元）807060504030201002021 2022 2023 2024叮咚买菜年报 叮咚买菜年报图27：顺丰同城的履约构逐步转向众包为主 图众包履约比例的升带来单位收入成的降

专职骑完成量 众包骑完成量2018 2019 2020 2021M5

单位收（元） 单位履成本元）16141210864202018 2019 2020 2021M5顺丰同城招股说明书 顺丰同城招股说明书图29：专职骑手与众包骑手有一定区别艾瑞咨询总结而言，即时配送企业通过提供配送服务以赚取配送费，与其他物流服务相同，主要采取成本加成的定价方法，仅在特殊时段或天气等情况中含有额外附加费用。主要的成本来源为骑手的人力成本。根据订单，即需求的要求，即时配送企业会决定采用自有或是众包骑手执行配送服务，对于平台或第三方物流企业而言，其通常会因为配送时效、服务质量等要求，采用自有骑手进行配送，而时效与服务要求较低的订单，则会选择众包骑手进行配送，自有骑手配送的单价相对更高，骑手成本也相对更高。对于企业而言，成本端的优化依赖于日内订单规模效应与结构，以及自有和众包骑手的配比。在日内的忙时与闲时均有一定规模的订单，闲时的订单多为高单价、中高要求的订单，订单高峰溢出时期或中低要求的订单多采用众包骑手进行配送，以上是成本效率更优的即时配送经营模型。（三）即时配送行业格局：第一方做大，第三方补充对于即时配送行业而言，虽然分品牌的订单完成量数据较难获得，但因行业较为独特的商业模式，供给方式基本仅为骑手配送，因此骑手数量也可作为侧面反映行业格局的参考。图30：24年，中国即配送人员预测约为万人 图31：主要即时配送平运力规模（2022年）Frost&Sullivan 艾瑞咨询745400&Sullivan即时配送行业具备典型的按需用工特征，有明显的业务波峰波谷，除午餐和晚餐时段外，目前其他时段的市场需求较少，专送和众包骑手形成互补，可平抑配送市场供需不均衡的问题。但从骑手的角度看，区别于传统劳动模式，骑手在就业过程中展现出极强的自主选择性。据《美团骑手年度职业报告（2024-2025）》，2022-2024年，平台月活骑手中专送与众包骑手占比基本稳定在3:7，其中，众包骑手占比呈持续上升趋势，从2022年的64.15%升至2024年的71.52%。综合来看，骑手会因自由度等原因主动选择成为众包骑手，并且可能会依据平台补贴、商圈单量等维度变化，自主调整配送区域及时段，甚至选择一个或多个平台跑单。因此无论是骑手选择更贴近需求方（即平台型企业），还是平台型企业通过更匹配的算法与更充分的订单量增加与骑手的粘性，一定程度上决定了即时配送行业第一方做大，第三方补充的特点。三、投资建议：商流决定物流，把握第三方的成长契机图32：京东外卖发展时间线

2025/的外卖/2025年2月11日，京东外卖正式上线，正式启动品质堂食餐饮商家招募，并且承诺在2025年5月1日前入驻的商家，全年免佣金。2025年2月19日，京东宣布为全职骑手缴纳五险一金，并在2025年2月24日，京东宣布在未来一段时期签约的外卖全职骑手缴纳五险一金的所有成本，包含个人所需缴纳部分，全部由京东承担，福利再次加码。京东黑板报京东在餐饮外卖行业的商家端和骑手端，均予以高额投入，高频的餐饮外卖竞争格局再度进入变化期。行业本身的领先玩家也相应采取应对措施，阿里系通过淘宝闪购入局，并在后续合并饿了么与飞猪，加强生态协同，同时启动500亿元补贴计划。美团也通过升级美团闪购、为骑手缴纳社保，参与行业竞争。图33：阿里系与美团响应外卖市场竞争变化晚点LatePost，财经杂志，央视财经，美团二季度报告竞争环境的变化，带来了行业再度的快速增长，行业订单量不断提升。对于物流环节而言，订单量的提升无疑在需求端为物流企业创造了高景气的环境，即时配送物流企业将深度受益。22025H1来自集团的收入同比上升22.88%，同时员工薪酬福利开支与外包成本也分别有17.06%与19.30%2025年10月9日，京东物流公告收购京东集团从事本地即时配送服务业务的全资子公司达疆及达盛100%的股权，收购总对价约为2.7亿美元，收购将拓展京东物流的图34：25H1京东物流来自集团的收入同比上升22.88%

图35：25H1京东物流员工薪酬福利开支与外包成本同比分别增长17.06%与19.30%0

来自京东集团（亿元）来自外部客户(亿元）2025H1 2024H1

25%20%15%10%5%0%

0

员工薪福利支外包成本 租金成折旧摊销 其他成本单位：亿元单位：亿元2025H1 2024H1 2023H1京东物流半年度报告 京东物流半年度报告图36：26年采购框架议年度上限明显上升 图年供应链解决案及物流服务框架议上限同样明显上升单位：亿元25

2025 2026

2500

单位：亿元

2025 202620 200015 150010 10005 5000原定 修订后

0原定 修订后京东物流公司公告 京东物流公司公告202550%，toB55%，最后一公里配送服务收入同比上升57%，to