医药生物行业小核酸药物：三家标杆2026年的催化剂有哪些

正文目录建议关注医药组合本周表现 3小核酸 ：关注商业化进展和新平台验证，同步关注产业链机会 4Alnylam：大单品AMVUTTRA放量持续超预期，代谢/心血管/CNS新管线值得期待 Ionis：2026年催化众多，迎来产品和商业化兑现关键阶段 5Arrowhead：迎来首个商业化品种，肝外递送平台想象力巨大 63医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.11.17-2025.11.21） 8A股医药板块本周行情 8下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 港股医药本周行情 124风险提示 13图表目录

图表1：本周周度及月度建议关注组合收益率 3图表2：AlnylamAMVUTTRA销售情况 4图表3：2025年Alnylam全年预期 4图表4：Alnylam公司主要在研项目进展 5图表5：Ionis自有管线2026年将迎来商业化阶段 5图表6：2026-2027年Ionis产品有望持续获批 5图表7：Ionis公司2025-2026主要催化剂 6图表8：Arrowhead公司在研管线 6图表9：2026年Arrowhead催化剂总结 7图表10：Arrowhead公司减肥项目布局 7图表Arrowhead公司在CNS项目布局情况 7图表12：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信医药板块与沪深300指数行情 8图表13：2025年初至今中信医药板块与沪深300行情 8图表14：本周中信行业分类指数涨跌幅排名 8图表15：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信医药子板块涨跌幅情况 9图表16：2010年至今医药板块整体估值溢价率 9图表17：中信医药子板块估值情（2025年月21日整体TTM法剔除负值） 图表18：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） 10图表19：中信医药板块涨跌幅Top10（2025.11.17-2025.11.21） 10图表20：本周大宗交易成交额前十（2025.11.17-2025.11.21） 图表21：近半年医药板块新股情况 图表22：本周（2025.11.17-2025.11.21）恒生医疗保健指数与恒生指数行情 12图表23：2025年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 12图表24：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2025.11.17-2025.11.21） 13建议关注医药组合本周表现2.40.6个点。3.46.4个点。图表1：本周周度及月度建议关注组合收益率分类代码公司最新收盘价（元）最新市值（亿元/港元）上周涨跌幅（%）周度组合9926.HK康方生物107.00985.6-9.99606.HK映恩生物-B312.60276.0-7.72315.HK百奥赛图-B30.4230.7-6.5688198.SH佰仁医疗129.90178.94.8301201.SZ诚达药业47.9674.2-2.5算数平均涨跌幅-4.4月度组合1530.HK三生制药29.34713.7-14.71801.HK信达生物87.251495.3-5.49926.HK康方生物107.00985.6-9.9688382.SH益方生物25.47147.3-9.0002755.SZ奥赛康16.45152.7-16.5300723.SZ一品红48.44218.8-5.8688553.SH汇宇制药18.9880.4-11.6300347.SZ泰格医药49.59406.9-14.40853.HK微创医疗10.22195.5-8.4688212.SH澳华内镜46.6962.9-5.8算数平均涨跌幅-10.1生物医药（中信）-6.8周度组合相对医药指数收益率2.4月度组合相对医药指数收益率-3.4沪深300-3.8周度组合相对大盘收益率-0.6月度组合相对大盘收益率-6.4小核酸：关注商业化进展和新平台验证，同步关注产业链机会2025年为小核酸药物行业持续爆发的一年，简单梳理近一年的小核酸重大事项，我们发现在小核酸已经确定性进入商业化兑现周期和新平台验证周期中，无论是美股小核酸公司还是A/港股小核酸相关公司都有望在未来迎来极佳的投资机会。AMVUTTRA公司连续两个季度持25（2）20259ASOOlezarsen针sHTG3CORECORE2研究，Olezarsen可使患者的空腹甘油三酯相较安72%85%35%。OlezarsenlonisASO疗法，将其适应症范围从罕见的常FCSsHTG（300万名），商业化前景巨大。（3）20251118日，Arrowhead宣布其RNAi疗法普乐司兰钠注射液（Plozasiran）的新药上市申请，可作为饮食疗法的辅助手段，用于降低家族性乳糜微粒血症（FCS）Arrowhead首个商业化产品成功上市。

9Arrowhead肝外递送TRIMARO-SNCA（PD适应症）2亿20（2）202510120RNA疗法Avidity，Avidity致力于开发抗体寡核苷酸偶联物（AOCs™）用于治疗严重疾病，DM1、FSHDDMD。（3）20258LEADTM平台研发与许可协议，主要就针对代谢性疾病的RNAi候选药物进行开发。AlnylamAMVUTTRA放量持续超预期，代谢/心血管/CNS新管线值得期待Alnylam20253AMVUTTRATTR24.75-25.25TTR赛道布局（Nucresiran3期），（MASH产品Rapirosiran2期、（ADMivelsiran2期（高血压Zilebesiran3期26年取得进展。图表2：AlnylamAMVUTTRA销售情况 图表3：2025年Alnylam全年预期 Alnylam公官网 Alnylam公官网图表4：Alnylam公司主要在研项目进展Alnylam公司官网Ionis：2026年催化众多，迎来产品和商业化兑现关键阶段Ionis主要产品进展情况梳理如下，（1）Olezarsen：FCS适应症已获批，259月OlezarsensHTG26年该适应症获批。（2）Zilganersen：亚历山大2026（3）Bepirovirsen（GSK合作HBV26年披露数（3）Pelacarsen（与诺华合作26年披露数据，26or27年初获批。dataSefaxersen（CFB）：IMAGINATIONdata(IgAN)，罗氏合作。图表5：Ionis自有管线2026年将迎来商业化阶段 图表6：2026-2027年Ionis产品有望持续获批 Ionis公官网 Ionis公官网图表7：Ionis公司2025-2026主要催化剂Ionis公司官网Arrowhead平台想象力巨大ArrowheadTrimCNS等小核酸ARO-INHBEARO-ALK7两大产品；（2）CNS项目：除了授权给诺华和Sarepta的项目，公司自研的ARO-MAPT值得重点关注。图表8：Arrowhead公司在研管线 Ionis公司官网图表9：2026年Arrowhead催化剂总结 图表10：Arrowhead公司减肥项目布局Arrowhead公官网 Arrowhead公官网图表11：Arrowhead公司在CNS项目布局情况Arrowhead公司官网3 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.11.17-2025.11.21）A股医药板块本周行情医药板块表现：本周（20251117日20251121日）中信医药指数30025年14.7%3001.5pct，在中信行业分14位。12：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信医药板300指数行情图表14：本周中信行业分类指数涨跌幅排名

13：2025300行情医药子板块（中信）表现：中成药-6.1%，医疗器械-6.2%，医疗服务-6.4%，化学制剂-6.9%，化学原料药-7.1%III-7.4%，医药流通-8.5%。图表15：本周（2025.11.17-2025.11.21）中信医药子板块涨跌幅情况医药行业估值情况：20251121日，医药板块整体估值（TTM，整体法，剔除负值）28.51.99A（除金融、石油石化15.25%2.16pct图表16：2010年至今医药板块整体估值溢价率图表17：中信医药子板块估值情况（2025年11月21日，整体TTM法，剔除负值）医药行业成交额情况：本周（20251117日-20251121日）中信医药板5018亿元，A5.4%，医药板块成交额较上个交易周205.1–205.1下降1.%205年初至今中信医药板块合计成交额为2234.4亿元，A6.2%。图表18：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%）本周个股情况：47316支上涨，451支6+238%19.7%、江苏吴中（+15.5%）、怡和嘉业（+13.9%）、京新药业（+10.3%）。图表19：中信医药板块涨跌幅Top10（2025.11.17-2025.11.21）排序代码名称市值（亿元）涨幅TOP10排序代码名称市值（亿元）跌幅top101000566.SZ海南海药108.71688670.SH金迪克25.72300391.SZ长药控股9.62300584.SZ海辰药业66.33600200.SH江苏吴中8.03002728.SZ特一药业60.64301367.SZ怡和嘉业85.54301017.SZ漱玉平民52.85002020.SZ京新药业176.55002788.SZ鹭燕医药35.86300086.SZ康芝药业52.99.46600513.SH联环药业53.97688198.SH佰仁医疗178.94.87603222.SH济民医疗50.38300981.SZ中红医疗61.33.88300937.SZ药易购29.29600568.SHST中珠46.41.79300204.SZ舒泰神152.510300878.SZ维康药业40.81.710002940.SZ昂利康77.6注：复权方式为前复权

1214.0图表20：本周大宗交易成交额前十（2025.11.17-2025.11.21）证券代码公司名称区间成交额（亿元）市值（亿元）688271.SH联影医疗9.871100.3688767.SH博拓生物1.1557.4300760.SZ迈瑞医疗0.782365.6688321.SH微芯生物0.40109.2002317.SZ众生药业0.32199.0688016.SH心脉医疗0.30112.5603392.SH万泰生物0.29653.8600161.SH天坛生物0.28348.2002007.SZ华兰生物0.25283.1688085.SH三友医疗0.2261.9下周医药板块新股