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文档简介

张晓晶 宋相阳 李俊成 | 壮大耐心资本理论逻辑、时代价值与现实路径张晶 中社会学院家金与发实验主任学院学经学院士研生李成 中社会学院融研所副究员关键词：耐心资本；科技创新；产业升级；供需匹配；制度环境一、引言之路。而这一过程中，从基础研究的“0”到“1”突破，到技术成202443020247月，党的二十届三中全会审议通过的《中共中Kaplan现有研究虽已围绕耐心资本的相关理论展开了诸多探索，但以科二、壮大耐心资本的理论逻辑（一）耐心资本的需求理论这种激励失衡直接削弱了市场主体进行研发投资的动力——当创新其二，信息不对称。在科技创新领域的资本市场中，信息不对称构成了耐心资本有效配置的核心障碍。潜在创新者作为信息优势方，往往掌握着项目质量、技术可行性、自身执行能力等关键内部信息，而投资者因缺乏技术评估能力与行业认知，处于信息劣势地位。这种信息差导致信息优势方缺乏如实披露信息的动力——夸大项目潜力可能为其争取到更有利的融资条件，而投资者若想验证信息真实性领域耐心资本的需求理论深刻揭示了长期资本与经济发展关键领域（二）耐心资本的供给理论征，若资金被锁定，投资者将丧失应对不确定性的灵活性。D-D模、无风险资产及一个专门（GDP（监耐心资本供求互动本质上是异质性资本与差异化需求之间的动，三、壮大耐心资本的时代价值（一）驱动技术创新与产业升级耐心资本的长期价值投资理念，决定了其在驱动技术创新与产业（使被传统资本忽视的新兴技术（如AI、量子计算、绿色能源）有机（二）促进科技、产业、金融三者的良性循环耐心资本的核心特征是期限长、对短期市场波动不敏感、不频繁模型一加速机制形成对冲——获得耐心资本支持的企业或项目受益于已四、壮大耐心资本的现实路径（一）构建多层次的耐心资本供给体系耐心资本作为支持科技创新和基础设施建设等长期性事业的重（S（二）提高耐心资本供求的匹配效率耐心资本有效服务实体经济的关键在于其与实体经济的精准对（如TRL体系、产业化瓶颈、市场趋势预测及政策风险提示的专业化评+企业家+投资人”的协同甄别模式，在投资决策环节引入技术专家（三）优化耐心资本承受短期市场波动的机制设计耐心资本的长期属性使其不可避免地面临短期市场波动与不确探索建立技术期权交易市场，允许投资者通过购买技术路线选择权（5年以上免征部分资本利得税。通过上述调整，税收政策从收益端降低短期投+超额收益分成+战略贡献奖励”的复合薪酬模式，基础管理费保障（四）推动宏观政策、监管规则与长期投资逻辑相协调宏观政策与

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