海富通中证2000增强策略ETF投资价值解析：交易与持有成本双低增强策略护航超额收益

目录TOC\o"1-2"\h\z\u指数增强的优势 1指数增强简介 1兼具流动性和收益增强 1已有指数增强策略市场表现 3中证2000指数投资价值分析 4中证2000指数介绍 4中证2000指数特征分析 5中证2000指数历史收益情况 7海富通中证2000增强策略产品分析 9基金产品简介 9基金经理简介 10海富通量化指数增强策略 11业绩特征：超额收益稳定，业绩表现优异 12风险提示 14图目录图1：指数增强兼具指数增强基金和双重属性 1图2：指数增强收益分解 1图3：中证2000指数成分股数量分布情况 5图4：中证2000指数板块分布情况 5图5：中证2000指数成分股所属行业分布情况 6图6：指数成分股申万三级行业权重分布 6图7：2013年以来中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000指数累计净值变化示意图 8图8：基金规模变化 10图9：基金持有人结构变化 10图10：基金经理管理规模 11图11：海富通量化指数增强策略投资框架 11图12：海富通量化指数增强策略投资流程 12图13：基金相对中证2000指数超额收益率 13图14：基金相对偏股混合型基金指数超额收益率 13图15：基金累计收益与滚动回撤图 14表目录表1：增强型与普通股票型、指数增强型基金对比 2表2：已有指数增强策略概况（截至2025年11月24日） 3表3：中证2000前十大权重股相关信息 7表4：近期中证2000指数与沪深、中证500和中证1000收益对比 7表5：中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000累计回报对比 8表6：海富通中证2000增强策略基本信息 9表7：基金经理李自悟在管产品 10指数增强ETF的优势指数增强简介指数增强与风险控制，力争实现超越追踪指数的投资收益，使用股票实物或基金合同约定的方式进行申购赎回（即场外申赎，并在证券交易所上市交易（即场内买卖）的开放式基金。指数增强ETF属于主动管理ETF的一种，兼具指数增强型基金和ETF的双重属性。既赋予了指数增强型基金灵活的交易功能，又为传统ETF提供了超越跟踪指数收益的可能性，满足了投资者的多样化投资需求，将管理人的主动管理能力由场外引进场内，有利于吸引长期资金配置。图1：指数增强ETF兼具指数增强基金和ETF双重属性南证券整理普通的股票型ETF完全被动管理，一般跟踪宽基、行业、主题或定制指数。相较普通的股票型ETF，增强型ETF的基金管理费率较高，但其引入了主动管理策略，通过调整成分股权重或使用衍生品对冲等方式，优化组合以追求超额收益，有望为投资者带来超越跟踪指数的超额回报。图2：指数增强ETF收益分解南证券整理指数增强型基金，通常是指在一定偏离度和跟踪误差的约束下，以追求相对基准指数超额收益为主要目标的基金产品。相较于被动指数化投资，指数增强基金持有人在收获指数收益的同时，还能够享受到基金管理人提供的超额收益增厚；相较于主观权益类基金产品，指数增强型基金具备明确的比较基准，超额收益的稳定性更强，长期配置价值凸显。同指数增强型基金产品相比，增强型ETF具备以下核心优势：交易更灵活。增强型可以像股票一样在二级市场根据市场价格在盘中进行实时交易，买入后即可卖出，卖出资金即时可用；还可以通过一揽子股票进行申购和赎回从而实现操作。投资者甚至可以根据在盘中实时披露的参考IOPV进行场内套利交易。指数增强型基金仅能通过场外交易进行金额申购与份额赎回。交易及持有成本更低。增强型无需缴纳申购费、赎回费、销售服务费；指数增强型基金的申购费率为申购费率为0%-1.20%，赎回费率：0%-1.50%，销售服务费率：0%-0.30%0.50%；指数增强型基金的管理费率为0.80%。股票仓位限制更宽松。增强型可以突破指数增强型基金95%的仓位限制，从理论上具备更高的收益可能。PCF披露全部持仓，指数增强型基金每季披露前十大股票持仓，每半年披露全部股票持仓。表1：增强型ETF与普通股票型ETF、指数增强型基金对比对比内容普通股票型ETF指数增强型基金增强型ETF基金运作与申购赎回运作类型交易型开放式契约型开放式交易型开放式申赎方式实物、现金现金实物、现金申购申报方式份额申购金额申购份额申购是否上市交易是否（除外）是交易效率可卖出卖出资金即时可用申购以后T+2可赎回赎回最快T+3资金到帐可卖出卖出资金即时可用交易成本申购费与赎回费无需缴纳无销售服务费申购费率：0%-1.20%赎回费率：0%-1.50%销售服务费率：0%-0.30%申购费与赎回费无需缴纳无销售服务费基金投资投资目标紧密跟踪标的指数超越标的指数超越标的指数投资策略指数复制策略指数增强策略指数增强策略最高股票仓位100%95%100%管理费低（0.50%）高（0.80%）低（0.50%）跟踪误差限制通常为年限跟踪误差不超过2%通常为年限跟踪误差不超过8%通常为年限跟踪误差不超过6.5%信息披露持仓披露频率每日通过PCF披露持仓每季披露前十大股票持仓每半年披露全部股票持仓每日通过PCF披露持仓海券交易 注：项费以中证2000指数相产品例已有指数增强策略1124日，A51只增强型ETF120.13亿元。单只增强型2.36亿元。跟踪标的指数包括上证科创板综合指数、上证科创板指数、上证科创板综合价格指5050A500指数、MSCIA50互50指数、中1000A50指数、创业板综合指数。表2：已有指数增强策略ETF概况（截至2025年11月24日）序号证券代码证券简称发行日期跟踪指数名称基金规模（亿元）本年超额收益（%）1588680.SH科创100ETF增强指数基金2024-06-18上证科创板100指数0.845.422588500.SH科创100增强ETF易方达2024-06-18上证科创板100指数1.331.553588460.SH科创50增强ETF2022-11-14上证科创板50成份指数8.194.264588450.SH科创50ETF增强2024-02-02上证科创板50成份指数1.54-3.175588370.SH科创50增强ETF南方2022-11-21上证科创板50成份指数1.087.636588320.SH双创50ETF增强2022-12-19中证科创创业50指数0.582.327563280.SHA50增强ETF2023-12-26A500.151.098563090.SH上证50增强ETF易方达2024-05-09上证50指数0.491.839563030.SH中证500增强ETF易方达2023-02-01中证小盘500指数1.177.1910561990.SH沪深300增强ETF2021-11-22沪深300指数5.972.3411561950.SH500指数增强ETF2023-03-20中证小盘500指数2.403.9812561780.SH1000增强ETF2023-09-22中证1000指数0.1811.9513561590.SH中证1000增强ETF2022-11-14中证1000指数0.408.9514561550.SH500增强ETF2021-11-22中证小盘500指数16.698.4015561300.SH300增强ETF2021-11-22沪深300指数9.581.9316561280.SH中证1000ETF增强2023-08-14中证1000指数0.7416.1417561000.SH沪深300ETF增强基金2022-12-01沪深300指数1.171.8718560950.SH500ETF增强2023-04-27中证小盘500指数0.20-1.6219560590.SH1000ETF增强2023-08-14中证1000指数0.243.9520560100.SH中证500增强ETF2022-01-07中证小盘500指数0.720.5121159685.SZ1000增强ETF天弘2023-03-06中证1000指数0.1811.2322159680.SZ1000ETF增强2022-11-09中证1000指数7.487.7423159679.SZ中证1000增强ETF2023-02-06中证1000指数0.875.3524159678.SZ中证500增强ETF2023-02-06中证小盘500指数0.737.6525159677.SZ1000增强ETF2022-11-14中证1000指数0.497.4426159676.SZ创业板增强ETF富国2023-03-13创业板指数2.437.68序号证券代码证券简称发行日期跟踪指数名称基金规模（亿元）本年超额收益（%）27159675.SZ创业板增强ETF2022-11-14创业板指数1.194.4328159610.SZ500ETF增强2021-11-22中证小盘500指数3.502.1329159556.SZ中证2000ETF增强2023-12-18中证2000指数0.22-3.5530159555.SZ2000增强ETF2023-11-22中证2000指数0.4413.4131159553.SZ2000ETF增强2024-03-11中证2000指数0.3217.5732159552.SZ中证2000增强ETF2024-03-14中证2000指数5.4020.4333159517.SZ800增强ETF2023-08-14中证800指数0.11-2.72得同花 ：为一超收益较区间仅展发行期早于2025年的强型ETF产品ETF（159553.SZ）产品中表现突出，202517.57%。中证2000指数投资价值分析中证中证（选取市值规模较小且流动性较好的只证券作为指数样本。指数共同构成中证规模指数系列，反映不同市值规模上市公司证券的整体表现。中证指数成分股数量较多，有利于量化指增策略发挥。对于公募指增产品，超过80%股票持仓需要来自对标指数的成分股。成分股数量越多，理论上策略增强的空间越大，2指数，更有利于量化指增策略发挥。样本空间：指数样本由满足以下条件的沪深A股构成：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位；非ST、ST股票、非暂停上市股票。选样方法：和名的证选取排名在2000名之前的证券作为指数样本。定期调样：612月的第个星期五的下一交易日。每次调整的样本比例一般不超过20%名之前的老样本优先保留。中证小盘风格纯粹个规模更小且流动性较好的股票，覆盖了A股市值排名位于35%—85%的股票，代表了A股市场中最为核心的小市值板块，具备极为鲜明的小盘特征。24亿元的成分股有只，占比亿元的成分股共有只，市值介于200至500亿元的成分股有11只，市值介于500至1000亿元的成分股有1只。图3：中证2000指数成分股数量分布情况 图4：中证2000指数板块分布情况200-5000.55%200-5000.55%500-1000亿0.05%100-200亿5.75%93.65%北证1.10%9.40%主板55.90%33.60%花 花112455.90%的成分股来自主板，33.60%的成分股来自创业板，9.40%的成分股来自科创板，1.10%的成分股来自北证，来自高弹性板块的成分股占比高达44.10%。中证具备较高的收益弹性，同时也有较大的投资风险。成长特征突出行业分布广泛，成长特征突出。申万一级行业的统计口径下，中证2000指数成分股行24中证均为新质高新成长特征较为显著的行业。图5：中证2000指数成分股所属行业分布情况建筑装饰2.60%通信 轻工制

国防军工2.28% 2.15%

2.12%

渔1.97%2.07%3.99%

2.58%汽车

传媒1.97%

1.94%环保

公用事业

石油石化0.57%钢铁综合7.34%

7.04%电力设备7.60%基础化工7.79%8.59%

电子11.32%

1.92%1.65%其他7.79%13.42%

1.85%

1.04%食品饮料1.47%1.60%

1.62%

0.39%0.38%美容护理0.30%非银金融0.23%煤炭0.19%从成分股申万三级行业的权重分布上看，占比最高的行业依次是IT服务Ⅲ、底盘与发动机系统、金属制品、消费电子零部件及组装、垂直应用软件、化学制剂、其他专用设备，权重分别是3.41%、3.28%、2.25%、2.25%、2.23%、2.11%、1.99%。中证2000指数行业分布分散，细分行业广泛。图6：指数成分股申万三级行业权重分布IT服务Ⅲ3.41%

底盘与发动机系统3.28%

金属制品2.25%消费电子零部件及组装2.25%化学制剂2.11%

垂直应用软件2.23%其他专用设备1.99%其他计算机设备1.36%仪器仪表1.41%能源及重型设备1.34%

1.36%

住宅开发1.29%线缆部件及其他1.22%

通信网络设备及器件1.22%其它65.46%

横向通用软件1.16%其他化

1.21%家电零部件Ⅲ1.17%学制品印制电路板1.12%其他通用设备0.99%

1.15%电子化学品Ⅲ1.02%从指数概念分布来看，中证2000指数成份股中机器人概念、新能源汽车、华为概念、专精特新、人工智能、芯片概念企业含量较高，所属概念成分股的数量占比依次是26.12%、25.59%、24.73%、24.71%、22.30%、19.88%，在十五五规划引领下，有望持续受益政策支持有望持续受益政策支持。前十大权重股今年以来表现突出前十大权重股今年以来涨幅突出。前十大权重股分别为仕佳光子、华胜天成、宏创控股、永鼎股份、东土科技、汉威科技、嘉元科技、每日互动、平潭发展、信息发展前十大权重股集中度较分散，权重总和为2.43%，主要来自通信、计算机、电力设备、机械设备等行业。成分股前三席中仕佳光子以0.32%的权重位居首位，华胜天成和宏创控股分列二三席。中证2000指数前十大权重股中今年以来涨跌幅为正的比例为100%，平均涨幅为167.06%。表3：中证2000前十大权重股相关信息代码证券名称权重上市日期申万三级行业流通市值(亿元)PB(LF,内地)PB分位数今年以来涨跌幅688313.SH仕佳光子0.32%1997/4/30通信网络设备及器件203.8121.4395.46%321.30%600410.SH华胜天成0.31%1996/11/18IT服务Ⅲ207.244.3787.43%161.22%002379.SZ宏创控股0.28%2010/1/20铝170.7712.3899.16%117.50%600105.SH永鼎股份0.26%1998/2/12通信线缆及配套156.266.3398.42%190.47%300353.SZ东土科技0.22%1998/8/25其他通信设备106.266.3879.50%79.62%300007.SZ汉威科技0.22%2017/10/10仪器仪表120.275.3287.88%130.96%688388.SH嘉元科技0.21%2017/12/25锂电池115.672.1642.14%133.74%300766.SZ每日互动0.21%2018/11/15横向通用软件114.668.7977.54%139.29%000592.SZ平潭发展0.20%2012/2/17林业Ⅲ153.509.7688.08%237.63%300469.SZ信息发展0.20%2011/2/22垂直应用软件122.6039.6394.97%158.85%中证收益率与波动率水平双高，风险收益比表现突出截至2025年11月24日，相较于其他主流宽基指数，中证2000指数收益表现突出。1.86%15.87%24.01%，本年收益率为在牛市行情中极具业绩弹性。表4：近期中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000收益对比指数名称本周(%)本月(%)本年（%）近一月（%）近三月（%）近六月（%）近一年（%）中证20001.86-3.3727.73-3.36-4.0615.8724.01沪深300-0.12-4.1513.04-5.681.6015.2713.85中证5000.76-6.3019.97-6.920.6820.0918.33中证10001.26-4.6720.12-4.52-2.8117.5216.96注：数据收集截止日期2025/11/24与此同时，在快速下跌行情中，中证2000指数回撤幅度较大。例如自2024年1月225日，A32.76%27.08%，中17.85%6.72%，相较于其它主流宽基指数，下跌行情中指数跌幅居前。图7：2013年以来中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000指数累计净值变化示意图5 4.543.532.521.510.5 中证2000 沪深300 中证500 中证1000相较于主流宽基指数，中证2000指数具备更强的业绩弹性。指数基期以来，中证2000在多次大盘指数回升时均展现出了更强的业绩弹性。在2015/1-2015/6、2015/9-2015/12、2016/7-2016/11、2021/3-2021/12、2024/9-至今等历次上涨行情中，相较沪深300、中证500、中证1000，中证2000指数均呈现出更为猛烈的上涨动能。相较于主流宽基指数，中证指数的波动水平较高。的0.28指数波动率水平；指数基67.87%72.35%，高于中证500与沪深300指数同期最大回撤率。表5：中证2000指数与沪深300、中证500和中证1000累计回报对比指数代码指数简称区间涨跌幅(%)年化收益率(%)年化波动率最大回撤(%)年化夏普932000.CSI中证2000199.939.960.2867.870.41000300.SH沪深30093.445.870.2146.700.31000905.SH中证50080.155.220.2565.200.26000852.SH中证100059.474.120.2772.350.22得同花 ：数收集止日期综合年化收益率与年化波动率水平，相较沪深、中证、中证指数，中证2000指数具备最高的风险收益比，0.41指数夏普0.31、同期中证0.260.22。中证指数能够持续创造较高的超额收益，主要源于其独特的市场交易者结构。中证0指数总市值约.0A股总市值的%%，交易活跃度显著高于其他指数。其主要原因在于机构投资者对该区域的覆盖不足，无论是买方还是卖方，对中证指数成分股的交易主体以非机构投资者为主，资金属性以交易型资金为主，由此造就了中证2000指数成分股显著的流动性溢价，同时这也为量化策略提供了绝佳的交易环境。从当前市场环境来看，中证2000指数正处于天时、地利、人和的有利状态。宏观环境流动性维持宽松、经济呈现弱复苏的态势，同时配合多项产业政策的持续推动，为小市值成长股创造了有利的宏观基础；中证具备显著的小市值属性，其成分股结构呈现较为显著的科技与成长风格，同当前市场的投资主线高度契合；指数有望成为承接资金轮动的重要板块。海富通中证2000增强策略ETF产品分析基金产品简介海富通中证增强策略，代码为159553.SZ，是海富通量化着力打造的一只以指数为追踪指数的增强型0.5%/0.1%年，李自悟先生任基金经理。通过量化投资分析及基本面研究等方法进行积极的组合管理与风险控制，力争控制本基金份额净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过.%.%谋求基金资产的长期增值。24年累计回报高达.%，同类排名前.（/，相对中证0指数超额收益率.%，业绩表现优异。表6：海富通中证2000增强策略ETF基本信息证券代码场内扩位简称业绩比较基准投资类型投资风格159553.SZ2000ETF增强中证2000指数指数增强型小盘平衡风格基金成立日管理费率2025YTD（%）2025YTD回报排名2025比较基准超额（%）2024-03-270.50%/年47.8524/58218.32数据截至2025年11月24日图8：基金规模变化 图9：基金持有人结构变化 数截至2025年9月30日 数截至2025年9月30日基金经理简介8月17MNJCapitalManagement交易员，BlackRock研究员，国家外汇管理局中央外汇业务中心基金经理，上海均直资产管投资部副总监。量化领域研究经验丰富，擅于从数据与策略维度拓宽投资广度，开发了多个覆盖不同投资周期的量化投资策略，现已形成多维度数据+机器学习+组合优化的专业量化投资体系，追求投资组合超额收益稳定性、持续性以及收益来源的多元化。表7：基金经理李自悟在管产品基金代码基金简称投资类型任职日期任职回报年化回报回报排名合计规模（亿元）519034.OF海富通中证500增强A增强指数型2023/2/150.10110.0352277/3640.4519062.OF海富通阿尔法对冲A股票多空2023/4/10-0.0453-0.017523/381.89159553.OF2000增强指数型2024/3/270.7560.401422/4780.32021655.OF海富通量化选股A偏股混合型2024/7/230.32560.23312407/42970.12519222.OF海富通欣益A灵活配置型2025/3/180.0261--1926/23000.12图10：基金经理管理规模数据截至2025年9月30日投资框架因子和策略囊括基本面、技术面、高频量价、另类数据等多维度数据，通过经验挖掘和人工智能模型挖掘相结合，构建多元化的因子库，并以此为基础构建因子模型、预测模型及风险模型，进行回测分析、组合构建与交易执行，实时监控组合风险。图11：海富通量化指数增强策略投资框架富通基超额收益主要来自投资逻辑与交易逻辑两部分。投资逻辑类似主动基金经理的分析模式，关注公司价值回归，涉及财务数据、研究报告及非结构化数据等。随着大模型的出现，非结构化数据在量化中的应用日益增多，弥补了量化在数据源方面的短板。交易逻辑方面，日频与高频量价因子在A股市场多呈反转属性，今年的动量市场环境下表现不佳。团队强调双擎驱动，结合基本面投资逻辑与交易逻辑的量价因素，以适应不同的市场环境。投资流程因子挖掘——海富通量化指数增强策略采用包括财务基本面、交易量价、研报新闻等多类型数据源，力求从多个角度刻画金融市场运行的客观规律。在因子挖