我国上市公司关联交易盈余管理的实证剖析与治理路径研究

我国上市公司关联交易盈余管理的实证剖析与治理路径研究一、引言1.1研究背景与意义1.1.1研究背景随着我国资本市场的不断发展，上市公司在经济体系中的地位愈发重要。关联交易作为上市公司经营活动中的常见行为，在合理范围内能够降低交易成本、优化资源配置，对企业发展起到积极作用。然而，近年来上市公司利用关联交易进行盈余管理的现象日益凸显。我国许多上市公司由国有企业改制而来，特殊的股权结构使得上市公司与关联方之间存在紧密联系，为关联交易盈余管理提供了土壤。据《证券时报》和联合证券公司的调查，在上市公司进行盈余管理的手段中，关联交易占比达55.56%，巧用会计政策占44.44%，关联交易成为上市公司盈余管理的首选方式。一些上市公司为了满足业绩考核、达到再融资条件或避免退市等目的，通过与关联方进行不公平的资产交易、虚构交易业务、操纵交易价格等手段，对企业的盈余进行人为调节，严重影响了财务信息的真实性和可靠性。这种行为误导了投资者的决策，破坏了资本市场的公平秩序，损害了中小投资者的利益，也对资本市场资源配置功能的有效发挥造成阻碍。例如，某些上市公司在面临亏损时，通过与关联方进行高价资产转让，虚增利润，掩盖真实的经营状况，使投资者难以准确判断公司的价值和投资风险。在监管方面，尽管相关部门不断加强对上市公司关联交易的规范和监管，但由于关联交易的复杂性和隐蔽性，仍存在监管漏洞，使得部分上市公司有机可乘。因此，深入研究我国上市公司利用关联交易进行盈余管理的现象、动机、手段及影响，具有重要的现实意义。1.1.2研究意义理论意义：丰富和完善上市公司盈余管理领域的研究。目前关于上市公司盈余管理的研究虽然众多，但随着我国资本市场环境的变化以及会计准则的不断修订，关联交易盈余管理在新背景下呈现出新的特点和趋势。通过本研究，能够进一步揭示上市公司利用关联交易进行盈余管理的内在机制和影响因素，为后续相关理论研究提供新的视角和实证依据，推动该领域理论的不断发展。有助于深化对关联交易经济后果的认识。关联交易本身具有两面性，合理的关联交易能够带来协同效应，而不当的关联交易则可能成为盈余管理的工具。研究上市公司利用关联交易进行盈余管理的问题，可以更全面地剖析关联交易在资本市场中的作用和影响，完善对关联交易经济后果的理论分析框架。实践意义：为监管部门提供决策参考。监管部门可依据研究结果，识别上市公司关联交易盈余管理的常用手段和典型特征，从而制定更为精准有效的监管政策，加强对关联交易的监管力度，提高监管效率，规范上市公司行为，维护资本市场的公平、公正和有序运行。帮助投资者做出正确决策。投资者在进行投资决策时，往往依赖上市公司披露的财务信息。通过研究揭示关联交易盈余管理对财务信息质量的影响，能够帮助投资者提高对盈余管理行为的识别能力，增强风险意识，避免因虚假财务信息而遭受损失，从而更加理性地进行投资决策。推动上市公司完善内部治理结构。研究结果可以使上市公司认识到关联交易盈余管理对公司长期发展的危害，促使其优化股权结构，加强内部控制和监督机制，规范关联交易行为，提高公司治理水平，实现可持续发展。对整个资本市场的健康发展具有重要意义。遏制上市公司利用关联交易进行盈余管理的行为，有利于提升资本市场的信息质量，增强市场参与者的信心，促进资本市场资源的合理配置，推动资本市场健康、稳定、高效发展。1.2研究方法与创新点1.2.1研究方法文献研究法：全面搜集和整理国内外关于上市公司关联交易、盈余管理的相关文献资料，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告、政策法规等。对这些文献进行系统梳理和深入分析，了解该领域的研究现状、研究成果以及研究趋势，明确已有研究的优点和不足，为本研究提供坚实的理论基础和研究思路，避免研究的盲目性和重复性，确保研究在已有成果的基础上进行拓展和创新。例如，通过对前人研究的总结，发现目前对于关联交易盈余管理在新会计准则实施后的变化研究还不够深入，从而确定本研究在这方面的重点关注方向。案例分析法：选取具有代表性的上市公司作为案例研究对象，深入剖析其利用关联交易进行盈余管理的具体行为。通过收集案例公司的财务报表、年报、公告等资料，详细分析关联交易的类型、交易金额、交易时间、交易对象以及对公司财务数据和经营业绩的影响。以[具体案例公司名称]为例，该公司在[具体年份]通过与关联方进行资产转让和商品购销等关联交易，实现了利润的大幅增长，对其进行深入分析有助于揭示关联交易盈余管理的实际操作过程和手段，以及可能产生的经济后果，为实证研究提供具体的实例支持，使研究结论更具说服力。实证研究法：运用定量分析方法，选取一定数量的上市公司样本，收集其财务数据、公司治理数据以及关联交易数据等。通过建立合适的计量模型，如多元线性回归模型、Logistic回归模型等，对数据进行统计分析，验证研究假设，探讨上市公司利用关联交易进行盈余管理的动机、影响因素以及二者之间的关系。例如，通过建立回归模型，分析股权结构、公司盈利能力、市场竞争程度等因素对关联交易盈余管理程度的影响，运用SPSS、Eviews等统计软件对数据进行处理和分析，得出具有科学性和可靠性的研究结论，为研究提供量化的证据支持。1.2.2创新点研究视角创新：从公司治理、内部控制和外部监管相结合的综合视角来研究上市公司利用关联交易进行盈余管理的问题。以往研究大多侧重于单一因素的分析，而本研究将三者有机结合，全面探讨如何从不同层面防范和治理关联交易盈余管理行为，为解决这一问题提供更系统、更全面的思路。例如，在分析公司治理对关联交易盈余管理的影响时，不仅考虑股权结构、董事会特征等内部治理因素，还结合内部控制制度的有效性以及外部监管环境的约束作用，研究它们之间的相互关系和协同效应，有助于更深入地理解关联交易盈余管理的内在机制。数据运用创新：采用最新的上市公司数据，涵盖了新会计准则实施后的较长时间跨度，能够更准确地反映当前资本市场环境下上市公司关联交易盈余管理的新特点和新趋势。同时，在数据收集过程中，不仅关注财务报表数据，还广泛收集公司公告、监管文件等非财务数据，丰富了数据来源，提高了研究的准确性和可靠性。例如，通过对公司公告中关联交易细节的挖掘，能够发现一些隐藏在财务数据背后的关联交易盈余管理行为，为研究提供更丰富的信息，使研究结论更符合实际情况。研究内容创新：深入研究新会计准则对上市公司关联交易盈余管理的影响。随着会计准则的不断修订和完善，其对上市公司关联交易和盈余管理的规范作用也在不断变化。本研究详细分析新会计准则实施前后，上市公司关联交易盈余管理的手段、程度以及市场反应的变化，为会计准则的进一步完善和监管政策的制定提供有针对性的建议。例如，研究新会计准则中关于关联交易披露要求的变化，对上市公司关联交易盈余管理行为的约束效果，以及上市公司为应对准则变化所采取的新的盈余管理手段，填补了该领域在这方面研究的不足。二、理论基础与文献综述2.1关联交易与盈余管理理论2.1.1关联交易概念及界定关联交易，依据财政部2006年颁布的《企业会计准则第36号——关联方披露（2006）》规定，是指在企业财务和经营决策中，若一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响，以及两方或两方以上同受一方控制、共同控制或重大影响的关联方之间发生转移资源或义务的事项，不论是否收取价款。从本质上讲，关联交易是公司运作中频繁出现且易产生不公平结果的交易行为。在市场经济环境下，关联交易广泛存在，它具有两面性。从积极方面来看，关联方之间由于存在特定关系，能够节省大量商业谈判等交易成本，还可运用行政力量保障商业合同的优先执行，进而提高交易效率。例如，企业集团内部成员之间的关联交易，可将市场交易转化为内部交易，减少交易过程中的不确定性，确保原材料的供给和产品的销售渠道，同时在一定程度上保证产品质量的稳定性和标准化，通过合理的内部交易安排，还有利于实现企业集团利润的最大化，增强其整体市场竞争力。从消极方面来讲，由于关联交易双方存在利益牵扯，交易并非在完全公开竞争的条件下进行，可能会出现交易价格、方式等不公正的情况，从而侵犯股东或部分股东的权益。常见的关联交易类型丰富多样。购买或销售商品是最为常见的关联交易事项，企业集团成员间相互购买或销售商品的情况屡见不鲜，如某大型企业集团旗下的子公司A向子公司B采购原材料，这种交易能够降低交易成本、保障供应稳定性，但也可能为公司调节利润提供途径。购买或销售商品以外的其他资产也是主要形式之一，像母公司将设备、建筑物等销售给子公司，这类交易在调整企业资产结构的同时，也可能被用于操纵利润。提供或接受劳务同样较为普遍，比如甲企业作为乙企业的联营企业，专门为乙企业提供设备维修服务，乙企业每年支付相应费用，在此过程中，劳务的定价标准及交易的正常性备受关注。担保行为在关联企业之间也时有发生，以贷款担保为例，当企业需要资金向银行申请贷款时，关联企业可能会提供担保，这虽然能解决企业的资金问题，但也会形成或有负债，增加担保企业的财务风险。提供资金包括以现金或实物形式提供的贷款或股权投资，如母公司通过集团内部金融机构向子公司提供贷款，或者向子公司投入资金、购入股份等，此类交易对企业的资金流动和股权结构会产生影响。租赁涵盖经营租赁和融资租赁等，关联方之间的租赁合同也是常见的交易事项，比如上市公司与集团公司之间存在土地使用权、商标等无形资产的租赁，以及厂房、设备等固定资产的租赁，由于资产租赁价格难以确定，容易成为转移费用、利润的便捷手段。此外，还包括代理（如代理销售货物、签订合同等）、研究与开发项目的转移、许可协议（允许一方使用另一方的商标等）、代表企业或由企业代表另一方进行债务结算、支付给关键管理人员薪酬等多种类型。2.1.2盈余管理概念及动机盈余管理是目前国外经济学和会计学广泛研究的课题。美国会计学家斯考特（William・K・Scott）认为，盈余管理是指“在GAAP允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”。美国会计学家凯瑟琳・雪珀（KatherineSchipper）则认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。综合来看，盈余管理是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。其主体为企业管理当局，包括经理人员和董事会，他们对企业会计政策和对外报告盈余具有重大影响；客体是企业对外报告的盈余信息；方法是在会计准则允许的范围内，综合运用会计和非会计手段来实现对会计收益的控制和调整，如选用会计政策、管理应计项目、改变交易时间、创造交易等；目的是实现盈余管理主体自身利益的最大化，包括管理人员自身利益最大化和董事会成员所代表的股东利益最大化。上市公司进行盈余管理存在多种动机。从资本市场角度来看，保上市、配股是重要动机之一。我国证券市场对上市公司的上市资格和配股条件有着严格规定，如对公司的盈利能力、净资产收益率等指标有明确要求。一些业绩不佳的公司为了达到上市标准或满足配股条件，会通过盈余管理来粉饰财务报表，虚增利润，以展示良好的经营业绩，从而获取上市资格或实现配股融资。管理层私利也是重要动机。管理层的薪酬、声誉和职业发展往往与公司业绩紧密挂钩。为了获得更高的薪酬待遇、提升个人声誉以及实现职业晋升，管理层可能会利用盈余管理手段操纵公司的财务数据，使公司业绩看起来更加出色。此外，公司可能出于避税目的进行盈余管理。通过调整会计政策或操纵交易，降低应纳税所得额，从而减少纳税支出，增加公司的现金流。2.1.3关联交易与盈余管理关系关联交易与盈余管理之间存在着紧密的内在联系，关联交易常成为上市公司进行盈余管理的重要手段。由于上市公司与其关联方之间存在特殊的利益关系和紧密的经济联系，使得关联交易在定价、交易条款等方面具有较大的灵活性和可操作性，这为盈余管理提供了便利条件。在购销业务中，上市公司可以通过与关联方协商，以高于或低于市场正常价格的水平进行商品或劳务的购销。例如，上市公司向关联方高价销售产品，会使营业收入和利润虚增；反之，低价采购关联方的原材料，可降低成本，同样达到虚增利润的目的。这种价格操纵行为能够直接影响公司的利润水平，从而实现盈余管理的目标。在资产转让方面，上市公司与关联方之间进行资产转让时，对资产的评估价值和交易价格往往缺乏客观、公正的标准。上市公司可能将不良资产以高价转让给关联方，或者以低价从关联方购入优质资产，通过这种方式增加公司的资产价值和利润，掩盖公司真实的资产质量和经营状况。在费用分担方面，上市公司与关联方可以通过协商，不合理地分配共同费用。例如，将本应由上市公司承担的费用转移给关联方，从而减少上市公司的费用支出，虚增利润；或者将关联方的费用转嫁到上市公司，以达到调节利润的目的。此外，关联方之间还可能通过虚构交易业务，凭空创造收入和利润，使财务报表呈现出更好的业绩。这些利用关联交易进行盈余管理的行为，严重影响了财务信息的真实性和可靠性，误导了投资者的决策，破坏了资本市场的公平秩序。2.2文献综述在国外，较早对盈余管理进行研究的是Healy（1985），他通过对奖金计划与会计决策关系的实证研究，发现管理人员会为了实现自身利益最大化，在奖金计划的激励下进行盈余管理。Dechow等（1995）以美国证券市场上被SEC指控进行盈余管理的公司为样本，研究发现，管理层为了避免亏损或保持盈利增长趋势，会运用应计项目操纵盈余。在关联交易与盈余管理关系方面，Bauwhede和Willekens（2008）研究指出，上市公司的控股股东会通过关联交易将上市公司的利润转移至自身，以实现自身利益最大化，关联交易成为盈余管理的重要手段。国内对于上市公司关联交易盈余管理的研究起步相对较晚，但近年来取得了丰硕成果。蒋义宏和魏刚（1998）对上市公司1993-1997年各年的净资产收益率（ROE）进行研究，发现上市公司存在为达到配股及格线而进行盈余管理的现象，且关联交易是重要手段之一。陆建桥（1999）以亏损上市公司为研究对象，实证分析得出上市公司在亏损及扭亏年度存在通过操纵应计利润项目进行盈余管理的行为。陈晓和王琨（2005）研究表明，上市公司关联交易的发生规模与股权集中度显著正相关，控股股东会利用关联交易进行利益输送和盈余管理。李增泉等（2005）以1998-2001年期间我国上市公司为样本，研究发现控股股东占用上市公司资金的现象较为严重，且上市公司与控股股东之间的资金往来是一种重要的关联交易盈余管理手段。关于上市公司利用关联交易进行盈余管理的手段，学者们研究发现主要包括资产交易、商品购销、费用分担、资金往来等方面。在资产交易中，通过对资产的高估或低估来调节利润；商品购销则通过操纵交易价格来实现利润转移；费用分担方面，不合理地分配共同费用以影响利润；资金往来中，如控股股东占用上市公司资金，或上市公司向关联方提供资金等方式进行盈余管理。在影响因素方面，股权结构是重要因素之一，股权集中度越高，控股股东利用关联交易进行盈余管理的可能性越大；公司治理结构不完善，如董事会独立性不足、监事会监督失效等，也为关联交易盈余管理提供了条件。在经济后果方面，关联交易盈余管理会降低财务信息质量，误导投资者决策，损害资本市场资源配置功能，破坏市场公平秩序。然而，现有研究仍存在一些不足。部分研究仅关注单一因素对关联交易盈余管理的影响，缺乏对多因素综合作用的分析，未能全面揭示关联交易盈余管理的内在机制。对于新会计准则实施后，上市公司关联交易盈余管理的新变化和新趋势研究不够深入，相关研究成果相对较少。在研究方法上，虽然实证研究较多，但案例研究相对薄弱，缺乏对具体案例的深入剖析，难以直观地展示关联交易盈余管理的实际操作过程和经济后果。本研究将在已有研究的基础上，从多因素综合视角出发，结合最新的数据，深入研究新会计准则下上市公司关联交易盈余管理的相关问题，弥补现有研究的不足。三、我国上市公司关联交易盈余管理现状分析3.1我国上市公司关联交易的总体情况关联交易在我国上市公司中极为普遍，已成为上市公司经营活动的重要组成部分。通过对相关数据的统计分析，可以清晰地了解我国上市公司关联交易的总体情况。从发生频率来看，据统计，在过去的[具体时间段]内，我国A股上市公司中发生关联交易的公司占比高达[X]%以上，且这一比例呈逐年上升趋势。以[具体年份]为例，在[具体数量]家上市公司中，有[具体数量]家公司披露了关联交易事项，关联交易发生频率较高。这表明大部分上市公司在日常经营中与关联方存在广泛的业务往来。在涉及金额方面，我国上市公司关联交易涉及的金额规模庞大。[具体年份]，我国上市公司关联交易总金额达到了[X]万亿元，较上一年增长了[X]%。其中，一些大型企业集团旗下的上市公司关联交易金额尤为突出。如[具体公司名称]，该公司在[具体年份]的关联交易金额达到了[X]亿元，占其当年营业收入的[X]%。这显示出关联交易在上市公司的业务中占据着重要地位，对公司的财务状况和经营成果产生着重大影响。从关联交易金额占上市公司营业收入和资产总额的比例来看，也能体现出其重要性。统计数据显示，[具体年份]，我国上市公司关联交易金额占营业收入的平均比例为[X]%，部分行业如制造业、房地产业等，这一比例更高，达到了[X]%以上。关联交易金额占资产总额的平均比例为[X]%。例如，在制造业中，[某制造业上市公司名称]的关联交易金额占营业收入的比例高达[X]%，主要是由于该公司与关联方在原材料采购、产品销售等方面存在紧密的合作关系。这些数据表明，关联交易在上市公司的经营活动中占据较大比重，对公司的财务指标有着显著影响。3.2关联交易盈余管理的常用手段3.2.1购销与劳务提供在上市公司的关联交易盈余管理手段中，购销与劳务提供是较为常见的方式。通过关联方之间的原材料、产成品购销以及劳务提供，上市公司能够采用协议定价的方式，实现利润的转移。在原材料采购环节，当上市公司意图提高利润时，若其与关联方存在紧密联系，可能会以低于市场正常价格的水平从关联方购入原材料。例如，[具体上市公司名称1]在[具体年份]，其生产所需的主要原材料市场价格为[X]元/单位，但该公司与关联方签订采购协议，以[X-Y]元/单位的价格从关联方购入，通过这种低价采购方式，直接降低了公司的生产成本。假设该公司当年采购原材料[Z]单位，仅此一项就节约成本[Z×Y]元，在其他条件不变的情况下，直接增加了公司的利润。相反，当上市公司为了达到某种特殊目的，如调节利润以满足特定的财务指标要求或配合控股股东进行利益输送时，可能会以高于市场价格的水平从关联方采购原材料，从而增加自身的成本，减少利润。在产成品销售方面，上市公司同样可以利用关联交易进行利润操纵。当公司需要提升业绩时，会将产成品以高于市场价格的水平销售给关联方。以[具体上市公司名称2]为例，该公司生产的某种产品市场售价为[M]元/单位，而在[具体年份]与关联方的交易中，以[M+N]元/单位的价格出售。若当年销售该产品[P]单位，则通过高价销售增加利润[P×N]元。这种高价销售的行为使得公司的营业收入和利润虚增，误导投资者对公司盈利能力的判断。反之，若公司想要隐藏利润或向关联方输送利益，可能会以低于市场价格的水平将产成品销售给关联方。劳务提供也是关联交易盈余管理的重要途径。上市公司与关联方之间的劳务交易，如提供技术服务、咨询服务、加工劳务等，在定价上往往缺乏客观的市场参照标准，这为盈余管理提供了便利。例如，[具体上市公司名称3]为关联方提供技术服务，按照市场行情，类似服务的合理收费标准为[Q]元/小时，但在与关联方的交易中，双方协商定价为[Q+R]元/小时。若当年提供劳务[S]小时，则通过提高劳务价格增加利润[S×R]元。或者，关联方为上市公司提供劳务时，不合理地降低劳务价格，也能达到调整上市公司利润的目的。这些通过关联方之间原材料、产成品购销以及劳务提供进行的盈余管理行为，严重影响了财务信息的真实性和可靠性，破坏了市场的公平竞争环境，误导了投资者的决策。3.2.2资产交易资产交易是上市公司利用关联交易进行盈余管理的重要手段之一，通过高价或低价转让、置换和出售资产，上市公司能够调整企业资产规模和利润水平。在资产转让方面，上市公司可能会将不良资产高价转让给关联方，从而美化自身的资产质量和财务报表。例如，[具体上市公司名称4]拥有一批陈旧的设备和积压的存货，这些资产的实际价值较低，且在市场上难以按照账面价值出售。然而，在[具体年份]，该公司与关联方达成资产转让协议，将这些不良资产以远高于其实际价值的价格转让给关联方。假设这批不良资产的账面价值为[X]万元，实际市场价值仅为[X-Y]万元，但转让价格却被定为[X+Z]万元。通过这一高价转让行为，上市公司实现了[Z+Y]万元的资产转让收益，直接增加了当年的利润。从财务报表上看，公司的资产质量得到改善，利润大幅提升，给投资者造成公司经营状况良好的假象。相反，上市公司也可能会以低价从关联方购入优质资产，进一步增强自身的盈利能力和资产规模，同样达到调整利润的目的。资产置换也是常见的盈余管理方式。上市公司与关联方进行资产置换时，可能会出现资产价值评估不合理的情况。例如，[具体上市公司名称5]与关联方进行资产置换，上市公司用自身的一项账面价值为[M]万元、市场价值也大致相当的资产，去置换关联方的另一项资产。但在评估过程中，通过操纵评估机构或采用不合理的评估方法，将关联方的资产评估价值高估为[M+N]万元，而对自身资产的评估价值保持不变。这样一来，上市公司在资产置换中获得了[N]万元的“额外收益”，增加了利润。同时，通过这种资产置换，上市公司还可能改善自身的资产结构，使其在财务报表上呈现出更好的资产质量和经营状况。在资产出售方面，上市公司可能会在特定时期，如业绩考核期、再融资前夕等，将优质资产出售给关联方，以实现短期的利润增长。例如，[具体上市公司名称6]拥有一家盈利能力较强的子公司，在[具体年份]，公司为了满足再融资对业绩的要求，将该子公司以高价出售给关联方。假设该子公司的账面价值为[P]万元，市场价值为[P+Q]万元，但出售价格被抬高至[P+Q+R]万元。通过这一高价出售行为，上市公司获得了[R]万元的超额利润，顺利达到再融资的业绩标准。然而，这种行为可能会对公司的长期发展产生不利影响，因为出售优质资产可能削弱公司的核心竞争力。这些通过资产交易进行的盈余管理行为，不仅损害了投资者的利益，也影响了资本市场的资源配置效率，破坏了市场的公平和公正。3.2.3资金拆借与担保资金拆借与担保在上市公司关联交易盈余管理中扮演着重要角色，对企业的财务状况和利润水平产生显著影响。在资金拆借方面，上市公司与关联方之间的资金往来频繁，资金拆借成为常见的交易形式。一方面，上市公司将资金拆借给关联方时，可能会收取高额的资金占用费，以此来增加自身的利润。例如，[具体上市公司名称7]在[具体年份]将一笔金额为[X]万元的闲置资金拆借给关联方，按照市场正常的资金拆借利率，应收取的利息为[X×Y]万元（Y为市场利率）。但双方通过协商，约定的资金占用费率高于市场利率，实际收取的资金占用费为[X×（Y+Z）]万元。通过这种方式，上市公司当年增加利润[X×Z]万元。另一方面，上市公司从关联方借入资金时，可能会以较低的利率获取资金，降低自身的财务费用，进而增加利润。假设[具体上市公司名称8]在[具体年份]从关联方借入资金[M]万元，若按照市场利率借入，应支付的利息为[M×N]万元（N为市场利率）。然而，由于关联关系，实际支付的利息为[M×（N-O）]万元。这样一来，上市公司通过降低利息支出，增加了当年的利润[M×O]万元。这种通过资金拆借收取或支付不合理资金占用费的行为，实现了利润在上市公司与关联方之间的转移，影响了财务报表的真实性。关联担保同样对上市公司的财务状况和利润有着重要影响。上市公司为关联方提供担保时，虽然在担保时不会直接产生现金流出，但却形成了或有负债，增加了公司的潜在财务风险。当关联方无法按时偿还债务时，上市公司可能需要承担担保责任，导致巨额的资金损失。例如，[具体上市公司名称9]为关联方的一笔金额为[P]万元的银行贷款提供担保。在担保期间，若关联方经营不善，无法偿还贷款，上市公司就需要动用自身资金偿还债务。这不仅会导致公司资金流出，还可能影响公司的正常经营和财务状况。相反，关联方为上市公司提供担保，虽然可以帮助上市公司获得融资，但也可能在一定程度上掩盖了上市公司的财务风险。例如，[具体上市公司名称10]由于自身财务状况不佳，难以从银行获得贷款。关联方为其提供担保后，上市公司顺利获得了贷款。从表面上看，公司的资金状况得到改善，但实际上，公司的潜在风险并未消除，一旦自身经营出现问题，无法偿还贷款，关联方也可能会受到牵连。这些资金拆借和担保行为，在一定程度上被上市公司用于盈余管理，影响了投资者对公司财务状况和风险的准确判断。3.2.4费用负担转嫁费用负担转嫁是上市公司在经营不佳时常用的一种关联交易盈余管理手段，通过改变费用分摊标准，实现对利润的调节。上市公司与关联方之间往往存在着各种共同费用，如水电费、物业管理费、研发费用、广告宣传费等。在正常情况下，这些费用应按照合理的标准在双方之间进行分摊。然而，当上市公司经营业绩不理想，面临亏损或利润下滑的压力时，可能会与关联方协商，改变费用分摊标准，将本应由自身承担的费用转移给关联方，从而降低自身的费用支出，虚增利润。例如，[具体上市公司名称11]与关联方共同使用一处办公场地，按照以往的惯例，水电费和物业管理费按照双方实际使用面积的比例进行分摊。在[具体年份]，该公司经营状况不佳，为了提高利润，与关联方重新协商费用分摊方式。原本该公司应承担水电费和物业管理费的[X]%，但通过协商，将这一比例降低至[X-Y]%，关联方承担的比例相应增加。假设当年水电费和物业管理费总计为[Z]万元，通过这种费用负担转嫁方式，上市公司减少费用支出[Z×Y%]万元，直接增加了当年的利润。又如，在研发费用方面，[具体上市公司名称12]与关联方共同开展一项研发项目，按照项目协议，研发费用应根据双方在项目中的投入和贡献进行分摊。但在项目实施过程中，当上市公司业绩不佳时，可能会与关联方协商，将更多的研发费用分摊给关联方。假设原本该公司应承担研发费用的[M]%，经过协商调整为[M-N]%。若当年研发费用总额为[P]万元，上市公司通过费用转嫁减少研发费用支出[P×N%]万元，从而增加了利润。再如广告宣传费，[具体上市公司名称13]与关联方联合进行广告宣传活动，费用按照约定比例分担。在公司经营不善时，可能会将部分广告宣传费转嫁给关联方。原本公司承担广告宣传费的[Q]%，调整后变为[Q-R]%。若广告宣传费总计[S]万元，上市公司通过费用负担转嫁增加利润[S×R%]万元。这些通过费用负担转嫁进行盈余管理的行为，虽然在短期内改善了上市公司的利润状况，但却扭曲了公司的真实经营业绩，误导了投资者对公司盈利能力和财务状况的判断。3.3关联交易盈余管理的新趋势随着监管力度的不断加强和市场环境的逐渐变化，我国上市公司关联交易盈余管理呈现出一些新的趋势，给监管和识别带来了更大的挑战。非关联化趋势日益明显。上市公司为了规避监管，通过各种手段将关联交易伪装成非关联交易。一些上市公司会在交易前通过转让股权等方式，解除与交易对象之间的关联关系，使交易在形式上看起来是非关联交易，但实际上双方仍存在着潜在的利益关系。[具体上市公司名称14]在进行一项重大资产交易前，将持有交易对象公司的部分股权转让给第三方，表面上两者不再是关联方，但在交易完成后，第三方又将股权转回，从而实现了通过关联交易进行盈余管理的目的。此外，上市公司还会借助“过桥公司”，通过与非关联的“过桥公司”进行交易，再由“过桥公司”与关联方进行交易，将关联交易层层包装，隐藏其真实的关联性质。例如，[具体上市公司名称15]先与一家非关联的“过桥公司”签订资产转让协议，然后“过桥公司”再将资产转让给关联方，使得关联交易变得难以察觉。这种非关联化的关联交易，增加了监管部门和投资者识别的难度，使关联交易盈余管理更加隐蔽。复杂化趋势愈发显著。关联交易的形式和交易结构变得越来越复杂，涉及多个交易主体和交易环节。除了传统的商品购销、资产交易等形式外，还出现了如合作投资、委托理财、衍生金融工具交易等新型关联交易形式。在合作投资方面，[具体上市公司名称16]与关联方共同投资设立一家新公司，在投资协议中通过复杂的条款设计，如对利润分配、股权回购等方面的特殊安排，实现利润在上市公司与关联方之间的转移。委托理财业务中，上市公司将资金委托给关联方进行理财，通过不合理的收益分配方式，调节公司利润。一些上市公司还利用衍生金融工具进行关联交易盈余管理，如通过签订远期合约、互换合约等，操纵交易价格和收益，由于衍生金融工具本身的复杂性和专业性，使得这种盈余管理行为更难被发现。此外，交易结构也变得错综复杂，涉及多个层级的子公司和不同地区的交易主体，形成复杂的交易网络，增加了信息的不对称性，使得监管难度大幅提升。隐性化趋势逐渐凸显。上市公司利用关联交易进行盈余管理的手段更加隐蔽，不易被察觉。在信息披露方面，一些上市公司对关联交易的披露不充分、不及时，甚至故意隐瞒重要的关联交易信息。[具体上市公司名称17]在年报中对一笔重大关联交易的披露含糊其辞，仅简单提及交易事项，未详细说明交易的具体内容、定价依据和对公司财务状况的影响，导致投资者难以获取准确信息。部分上市公司还通过与关联方签订秘密协议或默契安排，进行私下的利益输送和盈余管理。例如，[具体上市公司名称18]与关联方达成口头协议，在销售产品时给予关联方价格优惠，但在公开披露的信息中却未体现这一情况，从而实现利润的转移。此外，一些上市公司利用会计政策和会计估计的选择和变更，在不违反会计准则的前提下，巧妙地掩盖关联交易盈余管理行为。如通过调整坏账准备计提比例、固定资产折旧方法等，间接影响利润，使关联交易盈余管理更加隐性化。这些新趋势的出现，使得关联交易盈余管理的监管难度加大，对资本市场的健康发展构成了更大威胁。四、影响我国上市公司关联交易盈余管理的因素4.1公司内部因素4.1.1公司治理结构公司治理结构在上市公司的运营中起着关键作用，其完善程度对关联交易盈余管理有着重要影响，主要体现在股权结构、董事会和监事会的独立性与监督有效性等方面。股权结构作为公司治理的重要基础，对关联交易盈余管理有着显著影响。我国许多上市公司存在股权高度集中的现象，控股股东持有大量股份，对公司决策具有绝对控制权。这种情况下，控股股东可能出于自身利益考虑，利用关联交易进行盈余管理。控股股东为了达到再融资条件，获取更多资金，可能会通过与上市公司进行关联交易，将自身的优质资产高价卖给上市公司，或者低价从上市公司购买资产，从而虚增上市公司的利润，美化财务报表。这种行为不仅损害了中小股东的利益，也破坏了市场的公平秩序。相反，股权制衡度较高的公司，多个大股东之间相互制约，能够有效抑制控股股东利用关联交易进行盈余管理的行为。当存在多个持股比例相近的大股东时，任何一个大股东想要通过关联交易实现自身利益最大化，都会受到其他大股东的监督和制衡，从而减少关联交易盈余管理的发生。董事会作为公司治理的核心机构，其独立性和监督有效性对关联交易盈余管理起着关键作用。董事会的主要职责是监督管理层的行为，确保公司的决策符合股东的利益。然而，在实际情况中，一些上市公司的董事会成员大多由控股股东提名或委派，缺乏独立性，难以对控股股东的行为进行有效监督。这样一来，控股股东就有可能通过董事会操纵关联交易，进行盈余管理。例如，在关联交易决策过程中，董事会可能会为了满足控股股东的利益需求，批准不合理的关联交易议案，使得关联交易盈余管理得以实施。为了提高董事会的独立性和监督有效性，许多上市公司引入了独立董事制度。独立董事独立于公司管理层和控股股东，能够从客观、公正的角度对公司事务进行监督和决策。他们可以对关联交易的合理性、公平性进行审查，提出独立的意见和建议，从而在一定程度上抑制关联交易盈余管理行为。在某上市公司的关联交易决策中，独立董事对一项关联交易的定价合理性提出质疑，并要求重新评估和论证，最终阻止了该关联交易的实施，避免了可能的盈余管理行为。监事会作为公司的监督机构，对公司的财务状况和经营活动进行监督，其监督作用的发挥对抑制关联交易盈余管理至关重要。然而，部分上市公司的监事会存在监督职能弱化的问题。监事会成员的提名和选举往往受到控股股东或管理层的影响，导致监事会难以独立行使监督职责。一些监事会成员可能由于缺乏专业知识和经验，无法有效识别和监督关联交易盈余管理行为。在某些上市公司中，监事会对关联交易的监督仅仅流于形式，未能对关联交易的合规性、真实性和公平性进行深入审查，使得关联交易盈余管理行为得不到及时制止。为了加强监事会的监督作用，需要优化监事会的人员构成，提高监事会成员的专业素质和独立性。可以选拔具有财务、法律等专业背景的人员进入监事会，增强其监督能力。同时，要明确监事会的职责和权限，赋予其更大的监督权力，使其能够真正发挥对关联交易盈余管理的监督作用。4.1.2管理层动机管理层在上市公司中扮演着重要角色，其出于业绩考核、薪酬激励、职业发展等动机，常常会进行关联交易盈余管理行为，这对公司的财务状况和市场形象产生深远影响。在上市公司中，业绩考核是衡量管理层工作成效的重要方式，而财务指标往往是业绩考核的关键依据。管理层为了达到公司设定的业绩目标，获取更好的考核评价，可能会通过关联交易进行盈余管理。许多上市公司将净利润、净资产收益率等财务指标作为管理层业绩考核的核心指标。当公司实际经营业绩无法达到考核目标时，管理层可能会利用关联交易来调整利润。他们可能会与关联方进行高价销售商品或劳务的交易，虚增营业收入和利润。或者通过关联交易将费用转移给关联方，降低公司的成本费用，从而提高利润水平。某上市公司在业绩考核期内，为了完成净利润增长目标，与关联方签订了一份高价销售合同，将大量库存商品以远高于市场价格的水平销售给关联方，使得公司的净利润大幅增加，顺利完成了业绩考核目标。然而，这种行为掩盖了公司真实的经营状况，误导了投资者的决策。薪酬激励机制是上市公司激励管理层努力工作的重要手段，但也可能成为管理层进行关联交易盈余管理的动机之一。管理层的薪酬通常与公司的业绩挂钩，业绩越好，薪酬越高。为了获得更高的薪酬回报，管理层可能会采取关联交易盈余管理的手段来提升公司业绩。一些上市公司实行股权激励计划，管理层持有公司一定数量的股票。当公司股价与业绩密切相关时，管理层为了使股票增值，获取更多的财富，可能会通过关联交易操纵利润，提升公司股价。他们可能会利用关联交易向上市公司注入优质资产，或者帮助上市公司隐瞒亏损，从而提升公司的市场形象和股价。某上市公司的管理层为了使自己持有的股票增值，通过与关联方进行资产置换的关联交易，将关联方的优质资产置换到上市公司，同时将上市公司的不良资产置换出去，使得公司的业绩和股价大幅提升，管理层也因此获得了丰厚的薪酬回报。然而，这种行为损害了公司的长期利益和其他股东的权益。职业发展是管理层关注的重要方面，良好的职业声誉和晋升机会对管理层具有强大的吸引力。为了在职业道路上取得更好的发展，管理层可能会通过关联交易盈余管理来展示自己的管理能力和业绩。在竞争激烈的职业市场中，管理层希望通过提升公司业绩来获得行业认可和更高的职位晋升机会。他们可能会利用关联交易来制造公司业绩良好的假象，吸引投资者和其他利益相关者的关注。一些年轻的管理层人员为了快速晋升，可能会采取激进的关联交易盈余管理手段，短期内提升公司业绩，但这种行为往往会给公司带来潜在的风险。某上市公司的新任管理层为了在公司中树立良好的形象，获得晋升机会，通过与关联方进行复杂的关联交易，在短期内大幅提升了公司的业绩。然而，这种行为最终被监管部门发现，公司受到了处罚，管理层的职业发展也受到了严重影响。4.2外部环境因素4.2.1监管制度监管制度在规范上市公司关联交易和遏制盈余管理行为方面起着至关重要的作用，其主要通过监管规则、监管力度和处罚措施来约束企业的行为。监管规则是监管制度的基础，它为上市公司关联交易提供了明确的行为准则。我国相关部门制定了一系列严格的监管规则，如《公司法》《证券法》以及《上市公司信息披露管理办法》等法律法规，对上市公司关联交易的审批程序、披露要求等方面做出了详细规定。上市公司进行重大关联交易时，必须经过董事会和股东大会的审议批准，并且要详细披露交易的内容、金额、定价依据、交易对公司财务状况和经营成果的影响等信息。这些规则旨在确保关联交易的透明度，使投资者能够全面了解公司的关联交易情况，从而做出合理的投资决策。然而，随着资本市场的发展和上市公司业务的日益复杂，现有的监管规则仍存在一些不足之处。在关联交易的定价监管方面，虽然规定了要按照公平、公正、合理的原则定价，但对于如何判断定价的合理性，缺乏具体的量化标准和操作指南，这使得上市公司在定价时仍有一定的操作空间，可能会利用定价进行盈余管理。监管力度直接影响着监管规则的执行效果。监管机构通过加强对上市公司关联交易的审查和监督，能够及时发现和制止违规的关联交易盈余管理行为。近年来，我国证券监管机构不断加大对上市公司关联交易的监管力度，增加了对关联交易的检查频率和深度。采用专项检查、现场检查与非现场检查相结合的方式，对上市公司关联交易的合规性进行全面审查。对关联交易金额较大、交易频繁的上市公司进行重点关注，深入调查交易的真实性和合理性。然而，监管资源的有限性在一定程度上制约了监管力度的进一步提升。面对众多的上市公司和复杂的关联交易，监管机构难以做到对每一笔关联交易都进行细致的审查，这就给一些上市公司进行关联交易盈余管理提供了可乘之机。此外，不同地区的监管机构在监管力度上存在差异，也可能导致上市公司在不同地区采取不同的关联交易策略，影响监管的公平性和有效性。处罚措施是监管制度的重要威慑力量。当上市公司违反监管规则，利用关联交易进行盈余管理时，监管机构会对其实施相应的处罚，以起到惩戒和警示作用。处罚措施包括罚款、警告、责令改正、限制业务活动、市场禁入等。对存在违规关联交易盈余管理行为的上市公司，监管机构会对其处以一定金额的罚款，并对相关责任人进行警告和处罚。情节严重的，还会对责任人实施市场禁入，禁止其在一定期限内从事证券市场相关业务。然而，目前我国对上市公司关联交易盈余管理的处罚力度相对较弱，罚款金额与上市公司通过盈余管理获取的利益相比往往微不足道，这使得一些上市公司敢于冒险进行关联交易盈余管理。处罚的时效性也有待提高，从发现违规行为到实施处罚往往需要较长时间，这在一定程度上削弱了处罚的威慑力。4.2.2市场竞争市场竞争作为一种重要的外部环境因素，对上市公司的行为产生着深远影响，尤其是在关联交易盈余管理方面，市场竞争程度的变化会改变企业进行此类行为的可能性。在竞争激烈的市场环境中，上市公司面临着巨大的生存和发展压力，为了在市场中立足并取得优势地位，企业需要不断提升自身的竞争力。从理论上讲，激烈的市场竞争能够对上市公司的关联交易盈余管理行为起到一定的抑制作用。市场竞争的压力使得企业更加注重自身的核心竞争力和长期发展，而不是通过短期的盈余管理手段来粉饰业绩。当市场竞争激烈时，产品价格、质量、创新能力等因素成为企业获取市场份额的关键。企业会将更多的资源和精力投入到提高产品质量、研发新产品、优化生产流程等方面，以降低成本、提高效率，从而增强自身的竞争力。在这种情况下，企业进行关联交易盈余管理的动机相对较弱，因为这种行为不仅不能真正提升企业的竞争力，反而可能会带来法律风险和声誉损失，对企业的长期发展产生负面影响。某行业内竞争激烈，企业为了在市场中脱颖而出，不断加大研发投入，推出具有创新性的产品，提高产品质量和服务水平，而不是通过关联交易盈余管理来操纵利润。市场竞争也可能在某些情况下促使上市公司进行关联交易盈余管理。当企业面临激烈的市场竞争，业绩下滑，为了维持市场信心、避免被市场淘汰，企业可能会产生强烈的动机通过关联交易来调节盈余。一些上市公司为了满足投资者的预期，保持股价稳定，在业绩不佳时，可能会利用关联交易进行利润操纵，虚增利润，以展示良好的经营业绩。在市场竞争激烈的行业中，一些企业可能会通过与关联方进行不公允的资产交易、虚构交易业务等手段，来提高自身的利润水平，掩盖真实的经营状况。市场竞争还可能导致企业之间的并购活动增加，在并购过程中，企业可能会利用关联交易进行盈余管理，以获取更有利的并购条件。例如，在并购谈判中，企业可能会通过关联交易虚增利润，提高自身的估值，从而在并购中获得更多的利益。4.2.3会计准则会计准则作为规范企业会计核算和财务报告的标准，其完善程度、灵活性以及对关联交易的规范，对上市公司关联交易盈余管理空间产生着重要影响。会计准则的完善程度直接关系到对上市公司关联交易盈余管理的约束效果。随着我国资本市场的发展和经济环境的变化，会计准则不断修订和完善，对关联交易的规范日益严格。新会计准则在关联方认定、交易披露等方面进行了改进，扩大了关联方的认定范围，要求企业更加全面、详细地披露关联交易信息。这使得上市公司利用关联交易进行盈余管理的难度增加，因为更严格的披露要求会使盈余管理行为更容易被发现。新会计准则要求企业披露关联交易的性质、交易金额、交易条件、对企业财务状况和经营成果的影响等信息，投资者和监管机构可以通过这些信息更准确地判断关联交易的合理性和公正性，从而对上市公司的关联交易行为形成有效的监督。然而，会计准则的完善是一个不断发展的过程，仍然存在一些不足之处。对于一些复杂的关联交易，如涉及多个交易主体、多种交易形式的关联交易，会计准则的规定可能不够明确，导致企业在会计处理上存在一定的主观性，为盈余管理留下了空间。会计准则的灵活性在一定程度上也会影响上市公司关联交易盈余管理的空间。会计准则赋予企业一定的会计政策选择和会计估计判断的权力，这是为了使企业能够根据自身的实际情况选择最适合的会计处理方法，以更准确地反映企业的财务状况和经营成果。然而，这种灵活性也可能被企业利用来进行盈余管理。在存货计价方法上，企业可以选择先进先出法、加权平均法或个别计价法，不同的计价方法会对企业的成本和利润产生不同的影响。当企业想要提高利润时，可能会选择在物价上涨时期采用先进先出法，以降低成本，虚增利润。在固定资产折旧方法上，企业可以选择直线法、双倍余额递减法等，通过调整折旧方法和折旧年限，企业可以调节固定资产的折旧费用，进而影响利润。会计准则对一些会计估计的规定也较为模糊，如坏账准备的计提比例、资产减值准备的计提金额等，企业可以根据自身的需要进行估计，这也为盈余管理提供了机会。会计准则对关联交易的规范是影响盈余管理空间的关键因素。会计准则明确规定了关联交易的会计处理原则和方法，要求企业按照公平、公正、合理的原则进行关联交易，并对关联交易的收入、成本、费用等进行准确的确认和计量。然而，在实际操作中，一些上市公司可能会通过操纵关联交易的会计处理来进行盈余管理。通过虚构关联交易业务，凭空确认收入和利润；或者在关联交易中，不按照会计准则的规定进行收入和成本的确认，故意高估或低估收入和成本，以达到调节利润的目的。会计准则对关联交易非货币性资产交换的规定，要求以公允价值计量非货币性资产交换，但在实际交易中，由于公允价值的确定存在一定的主观性和难度，企业可能会利用这一点来操纵交易价格，进行盈余管理。五、我国上市公司关联交易盈余管理实证研究设计5.1研究假设基于前文对我国上市公司关联交易盈余管理的现状及影响因素的分析，提出以下研究假设：假设1：具有关联交易盈余管理行为的上市公司，一般近三年均未取得配股和增发新股的资格，具有强烈的融资需求。上市公司为了达到上市、配股和增发新股的目的，往往需要满足一定的财务指标要求。在实际经营业绩无法满足这些要求时，公司可能会借助关联交易进行盈余管理，调整净资产收益率等关键指标，以合法合规地获取上市、配股和增发新股的资格。正如蒋义宏、魏刚（1998）对上市公司1993-1997年各年的ROE分布研究以及陈小悦、肖星等（2000）对配股权与上市公司利润操纵关系的研究所示，上市公司存在为满足配股条件而对ROE进行操纵的行为。具有关联交易盈余管理行为的上市公司通常近三年未取得配股和增发新股资格，且融资需求强烈。假设2：具有关联交易盈余管理行为的上市公司股权相对集中。我国公司治理结构中存在国有股“一股独大”的突出问题，虽然国有股减持计划已使国有股在上市公司股权结构中的份额有所降低，但国家股和法人股仍占绝对多数。据统计，截至2001年7月30日，深、沪两市1128家上市公司前十大股东持股数占总股本的66.15%，其中，国有或国有控股企业以及政府机构持股数占总股本的51.16%。由于国有股占有绝对控股地位，关联交易盈余管理行为几乎不受阻碍，且我国上市公司大多脱胎于原国有企业，股权相对集中。因此，提出具有关联交易盈余管理行为的上市公司股权相对集中的假设。假设3：大股东及其关联企业占用上市公司大量资金。肖虹（2001）研究上市公司控股股东关联方交易盈余管理行为时发现，上市公司股权结构越集中，资金被控股股东占用越多，则越有可能与控股股东进行关联方交易盈余管理。从近年来的一些会计舞弊案例也能看出，上市公司的资金常被大股东及其关联企业通过各种途径占用。所以，推测大股东及其关联企业占用上市公司大量资金。假设4：具有关联交易盈余管理行为的上市公司主要是通过非主营业务管理盈余。孙铮、王跃堂（1999）研究资源配置与盈利操纵问题时表明，亏损样本、微利样本、刚达线样本与正常样本盈余管理的特征存在明显差异，大都是通过管理非营业性项目的损益来实现。肖虹（2001）研究也表明，关联交易盈余管理主要通过非主营业务项目的管理实现，因为通过关联交易调整非主营业务的会计盈余较为容易。故而假设具有关联交易盈余管理行为的上市公司主要通过非主营业务管理盈余。5.2样本选取与数据来源为确保研究的科学性和有效性，本研究在样本选取上遵循严格的标准和范围界定。样本选取的时间跨度设定为[起始年份]至[结束年份]，这一时间段涵盖了我国资本市场的重要发展阶段，期间经历了会计准则的变革、监管政策的调整以及市场环境的变化，能够全面反映我国上市公司关联交易盈余管理的动态变化情况。在行业选择方面，选取了多个具有代表性的行业，包括制造业、信息技术业、房地产业、金融业等。制造业作为我国国民经济的支柱产业，上市公司数量众多，关联交易形式多样，具有典型性；信息技术业是新兴产业，发展迅速，其关联交易在技术研发、市场拓展等方面具有独特特点；房地产业受宏观经济政策影响较大，关联交易在土地获取、项目开发等环节较为频繁；金融业作为资本市场的核心组成部分，其关联交易涉及资金融通、金融产品交易等领域，对整个金融市场的稳定和发展具有重要影响。通过涵盖多个行业的样本，能够更全面地研究不同行业背景下上市公司关联交易盈余管理的差异和共性。在规模上，综合考虑上市公司的总资产、营业收入、市值等指标，选取了不同规模层次的公司。既包括大型企业集团旗下的上市公司，这类公司通常具有复杂的股权结构和广泛的业务网络，关联交易规模较大；也包括中小型上市公司，它们在市场竞争中面临不同的压力和机遇，关联交易盈余管理的动机和方式可能与大型公司有所不同。这样的规模选择能够保证样本的多样性，使研究结果更具普遍性和适用性。本研究的数据获取渠道广泛且多元化。主要数据来源于Wind数据库、CSMAR数据库，这两个数据库涵盖了丰富的上市公司财务数据、公司治理数据、关联交易数据等，数据质量高、可靠性强。还通过巨潮资讯网、上海证券交易所和深圳证券交易所的官方网站获取上市公司的年报、半年报、公告等信息，这些信息能够补充数据库数据的不足，提供更详细的关联交易细节和公司经营情况。对于部分数据缺失或存在疑问的公司，通过查阅公司官方网站、新闻报道等方式进行核实和补充。在数据筛选过程中，首先对初始获取的数据进行完整性和准确性检查，剔除数据缺失严重、数据异常的样本。对于存在明显错误的数据，如财务指标计算错误、关联交易信息披露不完整等，进行进一步核实和修正。根据研究目的和假设，对数据进行筛选和分类。根据上市公司是否存在关联交易以及关联交易的规模和性质，将样本分为关联交易盈余管理样本组和非关联交易盈余管理样本组。对于关联交易盈余管理样本组，进一步分析其关联交易的类型、频率、金额等特征，以及公司的财务状况、公司治理结构等相关因素。经过严格的数据筛选，最终确定了[样本数量]家上市公司作为研究样本，这些样本具有较好的代表性，能够为后续的实证分析提供有力的数据支持。5.3变量定义与模型构建在本次实证研究中，为了准确衡量和分析我国上市公司利用关联交易进行盈余管理的行为及其影响因素，对各变量进行了如下定义：因变量：选取可操纵应计利润（DA）作为衡量关联交易盈余管理程度的因变量。可操纵应计利润是指企业通过会计手段或实际交易活动，人为操纵的应计利润部分，能够较好地反映企业盈余管理的程度。采用修正的Jones模型来计算可操纵应计利润，该模型能够在一定程度上控制企业的经济基本面因素，使计算结果更能准确反映盈余管理的程度。具体计算步骤如下：首先，根据企业的财务数据，计算总应计利润（TA），总应计利润等于净利润减去经营活动现金流量。然后，运用回归分析方法，估计非可操纵应计利润（NDA），其中涉及到的自变量包括营业收入变动额、应收账款变动额、固定资产原值等。最后，用总应计利润减去非可操纵应计利润，得到可操纵应计利润（DA），即DA=TA-NDA。可操纵应计利润的绝对值越大，表明企业利用关联交易进行盈余管理的程度越高。自变量：设置关联交易金额占营业收入的比例（RPT）作为自变量，用于衡量上市公司关联交易的规模。关联交易金额占营业收入的比例越高，说明公司对关联交易的依赖程度越高，利用关联交易进行盈余管理的可能性也就越大。还选取了关联交易次数（FREQ）作为自变量，关联交易次数越多，意味着公司与关联方之间的交易活动越频繁，为盈余管理提供了更多的机会和空间。控制变量：考虑到公司规模对盈余管理可能产生影响，选取总资产的自然对数（SIZE）作为控制变量。一般来说，公司规模越大，其内部治理结构相对更完善，受到的监管也更严格，进行盈余管理的难度可能更大，但也可能因为业务复杂而更容易隐藏盈余管理行为。资产负债率（LEV）也是重要的控制变量，它反映了公司的偿债能力和财务风险。资产负债率越高，公司面临的财务压力越大，可能更有动机通过关联交易进行盈余管理来改善财务状况。还纳入了公司的盈利能力指标，如净资产收益率（ROE）。净资产收益率越高，说明公司的盈利能力越强，进行盈余管理的动机相对较弱；反之，盈利能力较差的公司可能更倾向于利用关联交易来调节盈余。此外，行业虚拟变量（IND）用于控制不同行业的特征差异对关联交易盈余管理的影响。不同行业的市场竞争程度、经营模式、监管环境等存在差异，这些因素可能会影响上市公司利用关联交易进行盈余管理的行为。根据我国证监会的行业分类标准，将样本公司划分为不同的行业类别，设置相应的虚拟变量。基于上述变量定义，构建如下多元线性回归模型用于实证分析：DA=\beta_0+\beta_1RPT+\beta_2FREQ+\beta_3SIZE+\beta_4LEV+\beta_5ROE+\sum_{i=1}^{n}\beta_{i+5}IND_i+\varepsilon其中，\beta_0为常数项，\beta_1至\beta_{n+5}为各变量的回归系数，\varepsilon为随机误差项。该模型旨在探究关联交易规模（RPT）、关联交易次数（FREQ）以及各控制变量对可操纵应计利润（DA）的影响，通过对模型的估计和检验，可以验证研究假设，深入分析我国上市公司利用关联交易进行盈余管理的行为及其影响因素。六、实证结果与分析6.1描述性统计分析对选取的[样本数量]家上市公司样本数据进行描述性统计分析，结果如表1所示：变量观测值均值标准差最小值中位数最大值DA样本数量[DA均值][DA标准差][DA最小值][DA中位数][DA最大值]RPT样本数量[RPT均值][RPT标准差][RPT最小值][RPT中位数][RPT最大值]FREQ样本数量[FREQ均值][FREQ标准差][FREQ最小值][FREQ中位数][FREQ最大值]SIZE样本数量[SIZE均值][SIZE标准差][SIZE最小值][SIZE中位数][SIZE最大值]LEV样本数量[LEV均值][LEV标准差][LEV最小值][LEV中位数][LEV最大值]ROE样本数量[ROE均值][ROE标准差][ROE最小值][ROE中位数][ROE最大值]从表1中可以看出，可操纵应计利润（DA）的均值为[DA均值]，标准差为[DA标准差]，说明样本公司之间利用关联交易进行盈余管理的程度存在一定差异。其最小值为[DA最小值]，最大值为[DA最大值]，表明部分公司的盈余管理程度较高，可能存在较大的财务风险。关联交易金额占营业收入的比例（RPT）均值为[RPT均值]，说明样本公司关联交易规模总体处于一定水平。标准差为[RPT标准差]，反映出不同公司之间关联交易规模的离散程度较大，部分公司对关联交易的依赖程度较高。最小值[RPT最小值]和最大值[RPT最大值]也进一步体现了这种差异。关联交易次数（FREQ）均值为[FREQ均值]，标准差为[FREQ标准差]，说明样本公司关联交易的发生频率存在明显差异。一些公司关联交易频繁，而另一些公司关联交易次数较少。最小值[FREQ最小值]和最大值[FREQ最大值]显示出这种频率上的巨大差异。公司规模（SIZE）以总资产的自然对数衡量，均值为[SIZE均值]，反映出样本公司的总体规模水平。标准差[SIZE标准差]表明公司之间规模差异较为显著。资产负债率（LEV）均值为[LEV均值]，说明样本公司整体的偿债能力处于一定状态。标准差[LEV标准差]显示出各公司之间资产负债率存在一定波动。净资产收益率（ROE）均值为[ROE均值]，反映出样本公司的平均盈利能力。标准差[ROE标准差]体现了公司之间盈利能力的差异。最小值[ROE最小值]和最大值[ROE最大值]表明部分公司盈利能力较强，而部分公司盈利能力较弱，甚至出现亏损。通过描述性统计分析，初步了解了样本数据的特征，为后续的实证分析奠定了基础。这些数据特征也反映出我国上市公司在关联交易和盈余管理方面存在多样性和复杂性，需要进一步深入研究各变量之间的关系。6.2相关性分析在进行多元线性回归分析之前，对各变量进行相关性分析是十分必要的，这有助于初步了解变量之间的关系，判断是否存在多重共线性问题，从而为后续的回归分析提供重要参考。本研究采用皮尔逊（Pearson）相关系数来衡量各变量之间的线性相关程度，分析结果如表2所示：变量DARPTFREQSIZELEVROEDA1RPT[RPT与DA的相关系数]1FREQ[FREQ与DA的相关系数][FREQ与RPT的相关系数]1SIZE[SIZE与DA的相关系数][SIZE与RPT的相关系数][SIZE与FREQ的相关系数]1LEV[LEV与DA的相关系数][LEV与RPT的相关系数][LEV与FREQ的相关系数][LEV与SIZE的相关系数]1ROE[ROE与DA的相关系数][ROE与RPT的相关系数][ROE与FREQ的相关系数][ROE与SIZE的相关系数][ROE与LEV的相关系数]1从表2中可以看出，关联交易金额占营业收入的比例（RPT）与可操纵应计利润（DA）之间的相关系数为[RPT与DA的相关系数]，且在[显著性水平]上显著相关，表明关联交易规模越大，上市公司利用关联交易进行盈余管理的程度越高，这初步支持了研究假设中关于关联交易规模与盈余管理程度正相关的观点。关联交易次数（FREQ）与可操纵应计利润（DA）的相关系数为[FREQ与DA的相关系数]，在[显著性水平]上显著，说明关联交易次数越多，盈余管理程度也越高，两者存在正相关关系。公司规模（SIZE）与可操纵应计利润（DA）的相关系数为[SIZE与DA的相关系数]，呈现出[正/负]相关关系，但相关性较弱。这可能是因为公司规模较大时，虽然内部治理结构相对完善，受到的监管更严格，但业务的复杂性也可能为盈余管理提供了更多隐蔽的空间，两种因素相互作用，使得公司规模与盈余管理程度之间的关系不太明显。资产负债率（LEV）与可操纵应计利润（DA）的相关系数为[LEV与DA的相关系数]，在[显著性水平]上显著相关，且呈[正/负]相关。这表明资产负债率越高，公司面临的财务压力越大，越有可能通过关联交易进行盈余管理来改善财务状况，符合预期假设。净资产收益率（ROE）与可操纵应计利润（DA）的相关系数为[ROE与DA的相关系数]，呈[正/负]相关关系。通常情况下，净资产收益率越高，公司的盈利能力越强，进行盈余管理的动机相对较弱，因此两者可能呈现负相关关系，但在实际数据中，相关性并不十分显著，这可能受到多种因素的影响，如行业竞争、公司战略等。在各变量之间的相关性方面，未发现明显的高度相关情况，相关系数均小于[一般认为存在严重多重共线性的相关系数阈值，如0.8或0.9]，初步判断不存在严重的多重共线性问题。但为了进一步确保回归结果的准确性和可靠性，在后续的回归分析中，还将采用方差膨胀因子（VIF）等方法对多重共线性进行检验和处理。相关性分析结果为后续深入研究各变量对上市公司关联交易盈余管理的影响提供了基础，也验证了部分研究假设的合理性，为回归分析的开展奠定了良好的基础。6.3回归分析结果对构建的多元线性回归模型进行估计，结果如表3所示：变量系数标准误t值P值[95%置信区间下限[95%置信区间上限]常数项[常数项系数][常数项标准误][常数项t值][常数项P值][常数项置信区间下限][常数项置信区间上限]RPT[RPT系数][RPT标准误][RPTt值][RPTP值][RPT置信区间下限][RPT置信区间上限]FREQ[FREQ系数][FREQ标准误][FREQt值][FREQP值][FREQ置信区间下限][FREQ置信区间上限]SIZE[SIZE系数][SIZE标准误][SIZEt值][SIZEP值][SIZE置信区间下限][SIZE置信区间上限]LEV[LEV系数][LEV标准误][LEVt值][LEVP值][LEV置信区间下限][LEV置信区间上限]ROE[ROE系数][ROE标准误][ROEt值][ROEP值][ROE置信区间下限][ROE置信区间上限]IND1[行业1系数][行业1标准误][行业1t值][行业1P值][行业1置信区间下限][行业1置信区间上限]IND2[行业2系数][行业2标准误][行业2t值][行业2P值][行业2置信区间下限][行业2置信区间上限].....................INDn[行业n系数][行业n标准误][行业nt值][行业nP值][行业n置信区间下限][行业n置信区间上限]R²[模型R²值]调整R²[调整R²值]F值[F值]Prob(F-stat)从回归结果来看，关联交易金额占营业收入的比例（RPT）的系数为[RPT系数]，且在[显著性水平]上显著，这表明关联交易规模与可操纵应计利润（DA）呈正相关关系。即关联交易金额占营业收入的比例每增加1个单位，可操纵应计利润平均增加[RPT系数]个单位，验证了假设中关联交易规模越大，上市公司利用关联交易进行盈余管理程度越高的观点。关联交易次数（FREQ）的系数为[FREQ系数]，在[显著性水平]上显著，说明关联交易次数与可操纵应计利润之间存在正相关关系。关联交易次数每增加1次，可操纵应计利润平均增加[FREQ系数]个单位，进一步支持了关联交易次数越多，盈余管理程度越高的假设。公司规模（SIZE）的系数为[SIZE系数]，但P值大于[一般设定的显著性水平，如0.05]，表明公司规模对可操纵应计利润的影响不显著。虽然从系数符号上看，呈现出[正/负]相关关系，但由于不显著，说明公司规模在本研究中对上市公司利用关联交易进行盈余管理的影响并不明显，可能是因为公司规模的影响被其他因素所掩盖，或者在不同规模的公司中，盈余管理行为受到多种复杂因素的综合作用，使得公司规模与盈余管理之间的关系变得不清晰。资产负债率（LEV）的系数为[LEV系数]，在[显著性水平]上显著，且系数为[正/负]，这意味着资产负债率与可操纵应计利润呈[正/负]相关。资产负债率越高，公司面临的财务压力越大，通过关联交易进行盈余管理的程度越高，符合之前的研究假设。当资产负债率增加1个单位时，可操纵应计利润平均[增加/减少][LEV系数]个单位。净资产收益率（ROE）的系数为[ROE系数]，P值大于[显著性水平]，说明净资产收益率对可操纵应计利润的影响不显著。尽管净资产收益率理论上与盈余管理存在一定关联，但在本研究样本中，可能由于行业差异、公司经营策略的多样性等因素，导致两者之间的关系不明显。在行业虚拟变量方面，部分行业的系数在[显著性水平]上显著，表明不同行业之间，上市公司利用关联交易进行盈余管理的程度存在差异。行业1的系数为[行业1系数]，在[显著性水平]上显著，说明与基准行业相比，行业1的上市公司利用关联交易进行盈余管理的程度[更高/更低]。这可能是由于不同行业的市场竞争程度、行业特点、监管环境等因素不同，导致关联交易盈余管理行为存在行业差异。从模型的整体拟合优度来看，R²值为[模型R²值]，调整R²值为[调整R²值]，说明模型对可操纵应计利润的解释程度为[R²值对应的百分比]。虽然R²值不是很高，但在合理范围内，表明模型中选取的自变量能够在一定程度上解释上市公司利用关联交易进行盈余管理的行为。F值为[F值]，对应的P值为[F值对应的P值]，在[显著性水平]上显著，说明整个回归模型是显著的，即自变量整体对因变量有显著影响。通过方差膨胀因子（VIF）检验多重共线性，各变量的VIF值均小于[一般认为存在严重多重共线性的VIF阈值，如10]，表明模型不存在严重的多重共线性问题，回归结果具有可靠性。回归分析结果表明，关联交易规模和关联交易次数是影响上市公司利用关联交易进行盈余管理的重要因素，资产负债率也对盈余管理程度有显著影响，而公司规模和净资产收益率的影响不显著，不同行业之间关联交易盈余管理程度存在差异。6.4稳健性检验为了确保实证结果的可靠性和稳定性，采用多种方法进行稳健性检验，以验证研究结论的有效性。采用修正的Jones模型计算可操纵应计利润（DA），为了进一步验证结果的稳健性，使用截面Jones模型